(Luận văn) mối quan hệ giữa quản trị công ty và giá trị doanh nghiệp nghiên cứu thực nghiệm ở thị trường chứng khoán việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ng hi ep n w lo ad ju y th yi LÊ THỊ THANH THÚY pl n ua al va n MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ CÔNG TY VÀ fu ll GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP – NGHIÊN CỨU oi m at nh THỰC NGHIỆM Ở THỊ TRƯỜNG z z CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM j ht vb k m gm m co l LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va y te re TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ng hi ep n w lo ad LÊ THỊ THANH THÚY ju y th yi pl MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ CÔNG TY VÀ ua al n GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP – NGHIÊN CỨU va n THỰC NGHIỆM Ở THỊ TRƯỜNG ll fu oi m CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z z Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng j ht vb Mã số: 60340201 k m gm m co l LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu y te re TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 n TS TRẦN THỊ HẢI LÝ va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “Mối quan hệ quản trị công ty giá ep trị doanh nghiệp – Nghiên cứu thực nghiệm thị trường chứng khốn Việt Nam” n w cơng trình nghiên cứu riêng tơi, có hỗ trợ từ người hướng dẫn khoa học lo TS Trần Thị Hải Lý, chưa công bố trước Các số liệu sử ad dụng để phân tích, đánh giá luận văn có nguồn gốc rõ ràng tổng hợp y th từ nguồn thông tin đáng tin cậy Nội dung luận văn đảm bảo khơng chép ju yi cơng trình nghiên cứu khác pl al TP.HCM, ngày tháng năm 2013 n ua Tác giả n va ll fu oi m Lê Thị Thanh Thúy at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re MỤC LỤC to tn Trang phụ bìa gh p ie Lời cam đoan Mục lục n w Danh mục chữ viết tắt a lo Danh mục bảng d TÓM LƯỢC th yj GIỚI THIỆU uy Quản trị công ty lu la 2.1 ip TỔNG QUAN LÝ THUYẾT an 2.1.1 Quản trị công ty n va 2.1.2 Thực tiễn áp dụng quản trị công ty Việt Nam 11 fu 2.1.3 Khuôn khổ pháp luật quản trị công ty Việt Nam .14 m ll Các lý thuyết quản trị công ty 15 2.3 Tổng quan nghiên cứu trước 20 oi 2.2 nh at 2.3.1 Bằng chứng thực nghiệm mối quan hệ cấu sở hữu tập trung z z giá trị doanh nghiệp 21 vb 2.3.2 Bằng chứng thực nghiệm mối quan hệ quy mô HĐQT giá trị ht k jm doanh nghiệp 24 gm 2.3.3 Bằng chứng thực nghiệm mối quan hệ việc kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng Giám đốc (Duality) giá trị doanh nghiệp .27 om l.c PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU .34 Mơ hình biến nghiên cứu 34 Lu 3.1 an 3.1.1 Mơ hình hồi quy 34 Giả thuyết nghiên cứu 41 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 46 4.1 Thống kê mô tả 46 y 3.3 te Dữ liệu 40 re 3.2 n va 3.1.2 Giải thích biến 35 to 4.2 Phân tích tương quan khảo sát đa cộng tuyến 49 4.3 Mơ hình hồi quy 51 tn gh 4.3.1 Mô hình hồi quy Pooled OLS đa biến kiểm định robustness 51 p ie 4.3.2 Mơ hình hồi quy FEM đa biến kiểm định robustness 56 4.3.3 Mơ hình hồi quy bình phương tổng quát (Generalized least squares – n w GLS) đa biến 61 a lo 4.3.4 Mơ hình hồi quy phương pháp ước lượng moment tổng quát d th (Generalized Method of Moment – GMM) 64 yj uy KẾT LUẬN, GIỚI HẠN CỦA NGHIÊN CỨU VÀ ĐỀ XUẤT CÁC HƯỚNG ip NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 71 la an lu KẾT LUẬN 74 TÀI LIỆU THAM KHẢO n va PHỤ LỤC fu oi m ll at nh z z ht vb k jm gm om l.c Lu an n va y te re DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT to tn Diễn giải đầy đủ Chữ viết tắt gh p ie Chi phí đại diện FEM Phương pháp ước lượng nhân tố ảnh hưởng cố định (Fixed AC n w effect model) Phương pháp ước lượng bình phương bé tổng quát a lo GLS d th Phương pháp ước lượng moment tổng quát (Generalized yj GMM (Generalized Least Squares) ip uy Hội đồng quản trị lu la HĐQT Method of Moment) Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh IFC Tổ chức tài quốc tế (International Finance Corporation) LogMc Log tự nhiên giá trị vốn hóa thị trường Logsize Log tự nhiên quy mơ HĐQT OECD Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế (Organization for an HNX n va fu oi m ll at nh z z Economic Cooperation and Development) vb Tỷ lệ giá trị thị trường giá trị sổ sách Pooled OLS Phương pháp ước lượng bình phương bé kết hợp tất ht PB k jm gm quan sát (Pooled Ordinary Least Squares) Quản trị công ty REM Phương pháp ước lượng nhân tố ảnh hưởng ngẫu nhiên om l.c QTCT VIF Hệ số phóng phương sai (Variance inflation factors) y Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước te UBCKNN re Tobin’s Q n TQ va Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản an ROA Lu (Random effect model) (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam DANH MC CC BNG to tn gh Bảng 2.1: Tóm tắt số nghiên cứu trước mối quan hệ QTCT p ie giá trị doanh nghiệp 30 Bảng 3.1: Bảng tóm tắt biến cánh tính biến số .39 n w Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến số 46 a lo Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan biến 49 d Bảng 4.3: Hệ số phóng phương sai (VIF) 50 th yj Bảng 4.4: Kết mơ hình hồi quy Pooled OLS đa biến mối quan hệ QTCT uy ip giá trị doanh nghiệp 52 lu la Bảng 4.5: Kết hồi quy tăng dần loại bỏ biến mơ hình hồi quy an Pooled OLS 55 n va Bảng 4.6: Kết kiểm định tượng tương quan chuỗi phương sai sai số thay fu đổi mơ hình hồi quy Pooled OLS đa biến 56 m ll Bảng 4.7: Kết mơ hình hồi quy FEM đa biến mối quan hệ QTCT giá oi nh trị doanh nghiệp 57 at Bảng 4.8: Kết hồi quy tăng dần loại bỏ biến mơ hình FEM .60 z z Bảng 4.9: Kết kiểm định tượng tương quan chuỗi phương sai sai số thay vb ht đổi mơ hình hồi quy FEM đa biến 61 k jm Bảng 4.10: Kết mơ hình hồi quy GLS mối quan hệ QTCT giá trị gm doanh nghiệp 62 Bảng 4.11: Kết mơ hình hồi quy Dynamic-panel GMM mối quan hệ om l.c QTCT giá trị doanh nghiệp 66 Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam TểM LC to tn Đề tài thực nhằm kiểm định mối quan hệ quản trị công ty gh (QTCT) giá trị doanh nghiệp thị trường chứng khoán Việt Nam p ie Đề tài thực mẫu gồm 645 quan sát doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) năm năm w n 2008-2012, tác giả tìm thấy biến cấu sở hữu tập trung có mối tương quan a lo d ngược chiều có ý nghĩa thống kê với giá trị doanh nghiệp Ngồi ra, tác giả khơng th yj tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa thống kê hai biến kiêm nhiệm Tổng giám ip uy đốc Chủ tịch hội động quản trị (HĐQT) quy mô HĐQT với giá trị doanh la nghiệp thị trường chứng khoán Việt Nam an lu Kết thực nghiệm từ mơ hình hồi quy cho thấy có mối quan hệ chiều va có ý nghĩa thống kê tỷ suất sinh lợi tổng tài sản, tỷ lệ giá trị thị trường n giá trị sổ sách giá trị vốn hóa thị trường giá trị doanh nghiệp, hàm ý fu oi trường chứng khoán Việt Nam m ll biến có tác động chiều lên giá trị doanh nghiệp thị at nh z z ht vb k jm gm om l.c Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam GII THIU to Quản trị công ty biết đến thuật ngữ quen thuộc ngày trở tn gh nên thông dụng quan tâm nhiều nước giới, có p ie Việt Nam Theo Các Nguyên tắc Quản trị Công ty Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh Tế (OECD-Organization for Economic Cooperation and Development) w n năm 1999, “QTCT biện pháp nội để điều hành kiểm sốt cơng ty a lo […], liên quan tới mối quan hệ Ban giám đốc, Hội đồng quản trị cổ d th đông cơng ty với bên có quyền lợi liên quan QTCT tạo yj ip uy cấu để đề mục tiêu công ty xác định phương tiện để đạt mục tiêu đó, để giám sát kết hoạt động công ty QTCT la an lu cho có hiệu khích lệ Ban giám đốc Hội đồng quản trị theo đuổi mục tiêu lợi ích cơng ty cổ đông, phải tạo điều va n kiện thuận lợi cho việc giám sát hoạt động cơng ty cách hiệu quả, từ fu m ll khuyến khích cơng ty sử dụng nguồn lực cách tốt hơn” oi Trên giới, có nhiều nghiên cứu QTCT thực nước phát at nh triển phát triển Rashid Islam (2008, 2013) thị trường z Malaysia Australia, Mak Kusnadi (2005) Singapore Malaysia, Klapper z vb Love (2004) 14 quốc gia phát triển, Ehikioya (2009) Nigeria, Busta ht (2008) 17 quốc gia Tây Âu, Bennedsen cộng (2008) Đan Mạch, jm k Kyereboah Biekpe (2005) Ghana, Wiwattanakantang (2001) Thái Lan, gm …v.v Ngày có nhiều nghiên cứu chủ đề thực cho thấy QTCT om l.c QTCT thực quan tâm cho thấy tầm quan trọng Lu QTCT tốt đóng vai trị quan trọng việc tạo nên hài hòa mối an (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y ngun bờn ngoi, gúp phn tớch cc vào việc gia tăng giá trị doanh nghiệp, tăng te hoạt động hiệu giúp doanh nghiệp tăng cường khả tiếp cận với re định hướng đắn, quán bền vững QTCT tốt thúc đẩy doanh nghiệp n liên quan doanh nghiệp, từ góp phần đưa doanh nghiệp phát triển theo va quan hệ Hội đồng quản trị, Ban giám đốc, cổ đơng bên có quyền lợi (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam cng thu hỳt u t v phỏt trin bền vững cho doanh nghiệp kinh tế to (Nguyễn Trường Sơn, 2010; IFC UBCKNN, 2010) tn gh Hơn nữa, quốc gia có kinh tế thị trường phát triển Việt p ie Nam, việc tăng cường QTCT phục vụ cho nhiều mục đích sách cơng quan trọng QTCT tốt giúp doanh nghiệp giảm thiểu khả tổn thương w n trước khủng hoảng tài chính, củng cố quyền sở hữu, giảm chi phí giao dịch a lo chi phí vốn, góp phần phát triển thị trường vốn Ngược lại, khuôn khổ d th QTCT yếu làm giảm mức độ tin tưởng nhà đầu tư Như trình bày yj uy trên, vai trò quan trọng QTCT thu hút nhiều quan tâm thể ip số lượng nghiên cứu giới ngày tăng lên thời gian qua Các la lu nghiên cứu cho thấy thực tiễn QTCT tốt giúp thúc đẩy giá trị kinh tế gia tăng an doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp hoạt động có suất cao giảm rủi ro va n tài hệ thống cho quốc gia (IFC UBCKNN, 2006) fu Tại Việt Nam, khuôn khổ luật pháp QTCT Việt Nam, đặc biệt m ll oi công ty niêm yết, giai đoạn đầu phát triển đưa vào áp at nh dụng Vào năm 2007, Bộ Tài ban hành Quy chế QTCT áp dụng mang tính bắt buộc cơng ty niêm yết (IFC UBCKNN, 2010) Đến năm 2012, z z Thông tư 121/2012/TT-BTC QTCT áp dụng cho công ty đại chúng vb ht Bộ Tài Chính ban hành Điều cho thấy nỗ lực nhà xây dựng pháp luật jm việc cố sở pháp lý nhằm tăng cường công tác QTCT Việt Nam k gm Theo báo cáo thẻ điểm QTCT 2012 IFC UBCKNN thực khuôn khổ Dự án QTCT Việt Nam, qua khảo sát 100 công ty niêm yết Sở om l.c Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) TP Hồ Chí Minh (HOSE) với giá trị vốn Lu hóa lớn thị trường dựa số liệu năm 2011, khơng doanh nghiệp đạt an kết tốt toàn điểm số QTCT mức 60% v im bỡnh quõn ca y (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam te trờn phm vi toàn cầu đẩy nhanh tốc độ cải cách QTCT Thêm vào đó, sau re sụt giảm so với năm trước Điều ngược lại với áp lực kỳ vọng n khảo sát cho thấy hiệu việc triển khai công tác QTCT tốt thực tế va tất doanh nghiệp đạt 42,5% Kết chung v QTCT ca cỏc cụng ty (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 1.3 Thng kê mô tả biến MC to Market cap tn gh p ie Percentiles 36100 63200 78312 154653.6 Smallest 19902.13 28043.92 31177.41 34320 Obs Sum of Wgt 645 645 n w 1% 5% 10% 25% a lo 50% 348027.8 d th 874486.5 2702916 7134513 2.63e+07 yj ip uy la 75% 90% 95% 99% Mean Std Dev Largest 3.89e+07 4.81e+07 5.60e+07 7.34e+07 1642141 5400598 Variance Skewness Kurtosis 2.92e+13 7.951601 82.13261 an lu Bảng 1.4 Thống kê mô tả biến Board size n va Board size Smallest 4 fu oi m ll Obs Sum of Wgt 645 645 at nh 1% 5% 10% 25% Percentiles 5 5 z 5.893023 1.263203 1.595681 1.446 5.103153 gm Variance Skewness Kurtosis k jm Largest 11 11 11 11 ht 7 10 Mean Std Dev vb 75% 90% 95% 99% z 50% om l.c Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 1.5 Thng kờ mụ tả biến AC to Agent cost tn gh p ie n w 1% 5% 10% 25% Percentiles 0 0377 199 a lo yj ip uy 5367 6197 704 8084 645 645 Mean Std Dev Largest 8102 8451 8451 8873 th 3713925 2207682 Variance Skewness Kurtosis 0487386 -.1166004 2.009335 lu la 75% 90% 95% 99% Obs Sum of Wgt .3938 d 50% Smallest 0 0 an Bảng 1.6 Thống kê mô tả biến ROA va ROA n Smallest -.6455064 -.1874031 -.1694506 -.1634936 oi m ll Obs Sum of Wgt 645 645 at nh Percentiles -.1021909 -.0163825 0026858 0239458 fu 1% 5% 10% 25% z Mean Std Dev .0717022 0820438 ht 0067312 -.1351205 13.86096 gm Variance Skewness Kurtosis k jm 1079691 1693363 2205664 3339687 Largest 3500959 3541453 3548301 5009554 vb 75% 90% 95% 99% 0579989 z 50% om l.c Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 2: Ma trn h s tng quan ca biến mơ hình to roa lnsize duality agentc~t logmc pb tn 1.0000 lnsize -0.0946 0.0163 1.0000 -0.0490 0.2136 0.0177 0.6537 1.0000 0.1008 0.0104 -0.1147 0.0035 -0.1249 0.0015 1.0000 0.2061 0.0000 -0.0875 0.0264 0.1357 0.0005 1.0000 -0.0195 0.6210 0.1372 0.0005 0.6025 0.0000 1.0000 0.1168 0.0030 0.5744 0.0000 0.7750 0.0000 gh roa tobinq p ie n w a lo duality d th yj ip uy agentcost la 0.3522 0.0000 tobinq 0.5469 0.0000 an va n 0.0146 0.7113 fu -0.0148 0.7083 0.0524 0.1837 oi pb m ll 0.3576 0.0000 lu logmc 1.0000 at nh z Bảng 3: Hệ số phóng phương sai (VIF) z 1/VIF logmc pb roa lnsize agentcost duality 1.79 1.65 1.22 1.11 1.06 1.02 0.557662 0.604852 0.819757 0.896947 0.945245 0.975823 Mean VIF 1.31 k jm VIF ht vb Variable gm om l.c Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 4: Kt qu kim định Hausman test to tn gh p ie n w a lo d th yj ip uy an lu la n va fu m ll Bảng 5: Kết hồi quy mơ hình phương pháp Pooled OLS df MS at nh SS oi Source Total 147.323532 644 228763249 ht 17.2062748 069100131 vb 638 z 103.237649 44.0858834 z Model Residual Number of obs F( 6, 638) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 645 249.00 0.0000 0.7008 0.6979 26287 1.445695 -.3807424 0446376 -.1014248 048255 4405375 -.1507109 1.993355 1295822 1282318 0881107 1368594 5285834 3678791 n va 0.000 0.334 0.000 0.890 0.000 0.000 0.411 an 12.33 -0.97 4.06 -0.14 4.10 21.61 0.82 [95% Conf Interval] Lu 1394467 1299403 021285 04826 0225607 0224185 1320448 P>|t| om l.c 1.719525 -.1255801 0864347 -.0066571 0925572 4845604 1085841 t roa lnsize duality agentcost logmc pb _cons Std Err gm Coef k jm tobinq y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 6: Kt qu hi quy tng dn bng phương pháp Pooled OLS to Bảng 6.1 Kết hồi quy bỏ biến ROA khỏi mơ hình tn gh Source SS df MS p ie Number of obs F( 5, 639) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE 92.7306326 54.5928995 639 18.5461265 085434897 Total 147.323532 644 228763249 n w Model Residual a lo = = = = = = 645 217.08 0.0000 0.6294 0.6265 29229 d th yj tobinq Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] ip uy an lu -2.65 3.45 0.10 6.33 21.51 0.24 va 1426752 0236636 053651 0244494 0246007 1466758 n -.3783764 081676 0053574 1548285 5292042 0352419 la lnsize duality agentcost logmc pb _cons 0.008 0.001 0.920 0.000 0.000 0.810 -.6585452 0352083 -.0999961 1068176 4808963 -.252783 -.0982075 1281438 1107109 2028395 5775121 3232668 fu m ll Bảng 6.2 Kết hồi quy bỏ biến Logsize khỏi mơ hình df MS at nh SS oi Source Total 147.323532 644 228763249 ht 20.6346216 069092995 vb 639 z 103.173108 44.1504241 z Model Residual Number of obs F( 5, 639) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 645 298.65 0.0000 0.7003 0.6980 26286 k jm 0.000 0.000 0.990 0.000 0.000 0.707 1.470401 0441616 -.094546 0438854 443035 -.1792853 2.011173 1277275 0933682 1288253 5305977 2640847 n va 12.64 4.04 -0.01 3.99 21.83 0.38 [95% Conf Interval] an 1376931 0212778 0478474 0216277 0222955 1128924 P>|t| Lu 1.740787 0859446 -.0005889 0863553 4868163 0423997 t om l.c roa duality agentcost logmc pb _cons Std Err Coef gm tobinq y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 6.3 Kt qu hi quy bỏ biến LogMC khỏi mơ hình SS to Source df MS tn gh p ie Model Residual 102.07461 45.2489217 639 20.4149221 070812084 Total 147.323532 644 228763249 Number of obs F( 5, 639) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 645 288.30 0.0000 0.6929 0.6905 26611 n w a lo tobinq Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] d th roa lnsize duality agentcost pb _cons yj 1375816 1261066 021469 0486903 0190119 101614 ip uy 1.847581 0260521 079009 0095484 534786 4605482 0.000 0.836 0.000 0.845 0.000 0.000 1.577414 -.2215814 0368507 -.086064 4974527 2610106 2.117748 2736857 1211673 1051607 5721193 6600859 an lu la 13.43 0.21 3.68 0.20 28.13 4.53 n va Bảng 6.4: Kết hồi quy bỏ biến PB khỏi mơ hình df MS Number of obs F( 5, 639) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE oi m ll SS fu Source 70.9555853 76.3679467 639 14.1911171 119511654 Total 147.323532 644 228763249 at nh Model Residual z = = = = = = 645 118.74 0.0000 0.4816 0.4776 3457 z 0.000 0.014 0.000 0.452 0.000 0.000 1.85088 -.7517536 0571177 -.0767771 3100383 -1.158334 2.561663 -.0842648 1668839 1721457 4076549 -.514811 om l.c 12.19 -2.46 4.01 0.75 14.44 -5.11 [95% Conf Interval] 180982 1699583 0279491 0633816 0248555 1638562 P>|t| gm 2.206272 -.4180092 1120008 0476843 3588466 -.8365727 t k roa lnsize duality agentcost logmc _cons Std Err jm Coef ht vb tobinq Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 6.5 Kt qu hi quy b biến Duality khỏi mơ hình to tn Source SS df MS gh p ie 102.098164 45.225368 639 20.4196328 070775224 Total 147.323532 644 228763249 = = = = = = 645 288.51 0.0000 0.6930 0.6906 26604 n w Model Residual Number of obs F( 5, 639) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE a lo Coef d tobinq Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] th yj 1.709258 -.1130073 -.0287441 0847666 4896195 1832821 ip uy an lu la roa lnsize agentcost logmc pb _cons 1411035 1314685 0485303 0227498 0226536 1323327 12.11 -0.86 -0.59 3.73 21.61 1.39 0.000 0.390 0.554 0.000 0.000 0.167 1.432175 -.3711698 -.1240422 0400931 4451351 -.0765774 1.986341 1451551 0665541 12944 5341039 4431416 n va fu Bảng 7: Kết kiểm định tượng tương quan chuỗi mơ hình hồi quy Pooled OLS oi m ll nh at Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 128) = 57.526 Prob > F = 0.0000 z z ht vb k jm gm om l.c Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam to Bng 8: Kt qu kim nh tượng phương sai sai số thay đổi mô hình hồi quy Pooled OLS tn regress tobinq roa lnsize duality agentcost logmc pb gh p ie Source SS MS 103.237649 44.0858834 638 17.2062748 069100131 147.323532 644 228763249 Number of obs F( 6, 638) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE n w Model Residual df a lo Total = = = = = = 645 249.00 0.0000 0.7008 0.6979 26287 d th yj tobinq Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] ip uy 1.719525 -.1255801 0864347 -.0066571 0925572 4845604 1085841 an lu la roa lnsize duality agentcost logmc pb _cons 12.33 -0.97 4.06 -0.14 4.10 21.61 0.82 n va 1394467 1299403 021285 04826 0225607 0224185 1320448 fu 0.000 0.334 0.000 0.890 0.000 0.000 0.411 1.445695 -.3807424 0446376 -.1014248 048255 4405375 -.1507109 1.993355 1295822 1282318 0881107 1368594 5285834 3678791 oi m ll estat hettest at nh z Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of tobinq z 424.01 0.0000 k jm = = ht vb chi2(1) Prob > chi2 gm om l.c Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 9: Kt qu hi quy mụ hình phương pháp FEM to tn gh p ie Number of obs Number of groups = = 645 129 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 Fixed-effects (within) regression Group variable: v1 within = 0.5375 between = 0.7081 overall = 0.6449 w F(6,510) Prob > F n = -0.0466 a lo corr(u_i, Xb) = = 98.80 0.0000 d th Coef yj tobinq 8465032 -.0493722 090321 -.0710603 2980772 3742459 -.9304563 ip an lu la P>|t| 4.55 -0.24 1.14 -0.79 4.13 11.21 -2.33 fu [95% Conf Interval] 0.000 0.814 0.253 0.432 0.000 0.000 0.020 4808358 -.4608475 -.0646763 -.2484427 1564463 3086589 -1.715831 1.212171 362103 2453182 1063221 439708 4398328 -.1450817 oi m ll (fraction of variance due to u_i) 2.99 Prob > F = 0.0000 z F(128, 510) = at nh F test that all u_i=0: 1861256 209442 078894 0902881 0720905 0333839 3997577 n 20607323 22229829 46217813 t va sigma_u sigma_e rho uy roa lnsize duality agentcost logmc pb _cons Std Err z ht vb estimates store fixed k jm gm om l.c Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 10: Kết hồi quy tăng dần phương pháp FEM to Bảng 10.1 Kết hồi quy bỏ biến ROA khỏi mơ hình tn gh p ie Fixed-effects (within) regression Group variable: v1 Number of obs Number of groups = = 645 129 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.5188 between = 0.5973 overall = 0.5640 n w a lo corr(u_i, Xb) F(5,511) Prob > F = -0.2120 = = 110.18 0.0000 d th tobinq Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] yj 2133283 0803421 0919865 0692505 0338197 3903417 24934562 22653946 54781385 va ip an lu la -0.37 1.29 -0.87 5.89 10.58 -3.72 0.708 0.197 0.382 0.000 0.000 0.000 -.4989955 -.0539943 -.2611848 2714907 2913177 -2.2177 3392215 2616886 1002519 543592 4242033 -.6839562 n (fraction of variance due to u_i) fu sigma_u sigma_e rho -.079887 1038471 -.0804664 4075414 3577605 -1.450828 uy lnsize duality agentcost logmc pb _cons m ll oi Bảng 10.2 Kết hồi quy bỏ biến Logsize khỏi mơ hình Number of obs Number of groups = = 645 129 Obs per group: = avg = max = 5.0 at z within = 0.5375 between = 0.7067 overall = 0.6439 z R-sq: nh Fixed-effects (within) regression Group variable: v1 ht vb = = k F(5,511) Prob > F = -0.0467 jm corr(u_i, Xb) 118.77 0.0000 Std Err t sigma_u sigma_e rho 20656748 22209277 46382928 (fraction of variance due to u_i) 4827687 -.0648234 -.2485548 1555934 3092198 -1.706972 1.213049 2448392 1058466 4372281 4400933 -.2108006 n va 1858581 0788099 090196 0716767 0333076 3807793 an 8479087 0900079 -.0713541 2964108 3746566 -.9588862 Lu roa duality agentcost logmc pb _cons 0.000 0.254 0.429 0.000 0.000 0.012 [95% Conf Interval] om l.c Coef 4.56 1.14 -0.79 4.14 11.25 -2.52 P>|t| gm tobinq y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 10.3 Kết hồi quy bỏ biến Duality khỏi mơ hình to tn gh Number of obs Number of groups = = 645 129 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 p ie Fixed-effects (within) regression Group variable: v1 within = 0.5364 between = 0.6931 overall = 0.6348 w n corr(u_i, Xb) F(5,511) Prob > F = -0.0663 = = 118.23 0.0000 a lo d tobinq Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] th yj ip 1860499 209476 090179 0720621 0333725 3996562 4.59 -0.22 -0.72 4.18 11.17 -2.29 0.000 0.829 0.469 0.000 0.000 0.022 4890191 -.4568765 -.2425455 159583 3073077 -1.700343 1.220053 3662037 1117888 4427321 4384361 -.1300003 an lu la n 21164393 22236585 47531073 va sigma_u sigma_e rho 8545358 -.0453364 -.0653784 3011575 3728719 -.9151717 uy roa lnsize agentcost logmc pb _cons (fraction of variance due to u_i) fu m ll oi Bảng 10.4 Kết hồi quy bỏ biến AC khỏi mơ hình Number of obs Number of groups = = 645 129 Obs per group: = avg = max = 5.0 at z R-sq: nh Fixed-effects (within) regression Group variable: v1 z within = 0.5370 between = 0.7106 overall = 0.6461 ht vb jm F(5,511) Prob > F = -0.0573 = = k corr(u_i, Xb) 118.53 0.0000 Std Err t sigma_u sigma_e rho 20535738 2222155 46063372 (fraction of variance due to u_i) 4844252 -.4629286 -.0677968 1564589 3097307 -1.73731 1.215292 3596331 2416123 4396137 4407602 -.171757 n va 1860075 209344 0787454 0720636 0333473 398437 an 8498587 -.0516477 0869078 2980363 3752455 -.9545333 Lu roa lnsize duality logmc pb _cons 0.000 0.805 0.270 0.000 0.000 0.017 [95% Conf Interval] om l.c Coef 4.57 -0.25 1.10 4.14 11.25 -2.40 P>|t| gm tobinq 2.98 y F(128, 511) = te re F test that all u_i=0: Prob > F = 0.0000 (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 10.5 Kt qu hi quy b biến PB khỏi mơ hình to tn gh Number of obs Number of groups = = 645 129 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 p ie Fixed-effects (within) regression Group variable: v1 within = 0.4236 between = 0.4045 overall = 0.3705 w F(5,511) Prob > F = -0.6599 n corr(u_i, Xb) = = 75.10 0.0000 a lo d tobinq Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] th yj 6199525 -.1718993 0585253 -.1095662 8933015 -3.83586 2063655 2332801 0879365 1006288 0543875 3394667 ip uy 3.00 -0.74 0.67 -1.09 16.42 -11.30 0.003 0.462 0.506 0.277 0.000 0.000 2145232 -.6302054 -.1142364 -.3072632 7864508 -4.502782 1.025382 2864068 2312869 0881309 1.000152 -3.168938 an lu la roa lnsize duality agentcost logmc _cons (fraction of variance due to u_i) fu m ll F test that all u_i=0: n 41200308 24793753 73413572 va sigma_u sigma_e rho F(128, 511) = 5.71 Prob > F = 0.0000 oi nh at Bảng 11: Kết kiểm định tượng tương quan chuỗi mơ hình hồi quy FEM z z vb ht Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 128) = 57.526 Prob > F = 0.0000 k jm gm om l.c Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam to Bng 12: Kt kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi mơ hình hồi quy FEM tn gh p ie Number of obs Number of groups = = 645 129 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 n w Fixed-effects (within) regression Group variable: v1 within = 0.5375 between = 0.7081 overall = 0.6449 a lo d F(6,510) Prob > F th corr(u_i, Xb) = -0.0466 = = 98.80 0.0000 yj ip uy tobinq Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] lu la 8465032 -.0493722 090321 -.0710603 2980772 3742459 -.9304563 sigma_u sigma_e rho 20607323 22229829 46217813 1861256 209442 078894 0902881 0720905 0333839 3997577 an roa lnsize duality agentcost logmc pb _cons n va fu 0.000 0.814 0.253 0.432 0.000 0.000 0.020 oi m ll 1.212171 362103 2453182 1063221 439708 4398328 -.1450817 at z z (fraction of variance due to u_i) Prob > F = 0.0000 ht 2.99 vb F(128, 510) = jm k xttest3 om l.c Lu an n va 1.4e+05 0.0000 H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i gm Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model chi2 (129) = Prob>chi2 = 4808358 -.4608475 -.0646763 -.2484427 1564463 3086589 -1.715831 nh F test that all u_i=0: 4.55 -0.24 1.14 -0.79 4.13 11.21 -2.33 y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 13: Kt qu mụ hỡnh hi quy phương pháp GLS to tn Cross-sectional time-series FGLS regression gh p ie Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels w 129 n Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = (0.5251) a lo d th Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(6) Prob > chi2 yj = = = = = 645 129 2035.58 0.0000 Coef Std Err .7371764 -.0723279 0454152 -.018109 0729933 4735933 2435047 0954598 0614332 0125823 0239445 0164381 0156591 0882644 z an lu la n va fu 7.72 -1.18 3.61 -0.76 4.44 30.24 2.76 oi m ll roa lnsize duality agentcost logmc pb _cons ip uy tobinq P>|z| [95% Conf Interval] 0.000 0.239 0.000 0.449 0.000 0.000 0.006 5500787 -.1927349 0207543 -.0650395 0407753 4429021 0705097 9242741 0480791 070076 0288214 1052113 5042845 4164998 at nh z z ht vb k jm gm om l.c Lu an n va y te re (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).mỏằi.quan.hỏằ.giỏằa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.v.giĂ.trỏằ.doanh.nghiỏằp.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.ỏằ.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam