(Luận văn) hiệu ứng ngược vị thế ở các nhà đầu tư việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH o0o t to ng hi ep n w NGUYỄN THỊ HOÀNG MAI lo ad ju y th yi pl ua al n HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ Ở CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh z z j ht vb k m gm m co l LUẬN VĂN THẠC SỸ an Lu n va y te re TP.HỒ CHÍ MINH, THÁNG NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH o0o t to ng hi ep n w lo NGUYỄN THỊ HOÀNG MAI ad ju y th yi pl n ua al n va HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ Ở CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN VIỆT NAM ll fu oi m Kinh tế Tài – Ngân hàng 60.34.02.01 at nh Chuyên ngành: Mã số: z z j ht vb k m gm LUẬN VĂN THẠC SỸ m co l an Lu Người hướng dẫn khoa học: TS.Trần Thị Hải Lý n va y te re TP.HỒ CHÍ MINH, THÁNG NĂM 2013 LỜI CAM ĐOAN t to Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, hướng dẫn ng TS.Trần Thị Hải Lý Nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực hi ep chưa công bố công trình nghiên cứu Trong luận văn có sử dụng số nhận xét, đánh số liệu số tác giả khác n w có thích nguồn gốc để dễ tra cứu, kiểm chứng lo Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước ad y th Hội đồng kết luận văn ju THCM, ngày tháng năm 2013 yi pl Tác giả n ua al n va fu ll Nguyễn Thị Hoàng Mai oi m at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re LỜI CẢM ƠN t to ng Lời cảm ơn đầu tiên, xin chân thành cảm ơn TS.Trần Thị Hải Lý tận tình hi ep hướng dẫn tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp này, gửi lời cảm ơn đến Quý thầy cô giảng dạy, trang bị kiến thức cho suốt w n khóa học lo Tơi xin gửi lời cảm ơn tới trưởng phịng tơi cơng ty cổ phần chứng ad y th khốn Sài Gịn – Hà Nội tận tình giúp đỡ, khuyến khích động viên ju suốt thời gian học tập trình làm luận văn yi pl Và lời cảm ơn sâu sắc biết ơn tới cha mẹ, bác gái bạn bè hết lòng quan tâm n ua al tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành luận văn va n Nguyễn Thị Hoàng Mai ll fu oi m at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam MC LC t to TểM TT ng GIỚI THIỆU hi ep CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ 1.1 Lý thuyết triển vọng n w 1.1.1 Bối cảnh đời lý thuyết triển vọng lo ad 1.1.2 Nội dung lý thuyết triển vọng y th 1.1.3 Sự khác biệt lý thuyết triển vọng lý thuyết hữu dụng kỳ vọng ju 1.2 Hiệu ứng ngược vị 10 yi pl 1.3 Bằng chứng thực nghiệm thị trường chứng khoán quốc tế 11 ua al 1.3.1 Các nghiên cứu trước 1998 nghiên cứu Odean (1998) 11 n 1.3.2 Bằng chứng thực nghiệm sau Odean (1998) 13 va n 1.3.3 Tác động thuế hiệu ứng ngược vị 16 ll fu CHƯƠNG 2: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 oi m 2.1 Dữ liệu nghiên cứu 18 nh 2.1.1 Mô tả liệu nghiên cứu 18 at 2.1.2 Điều chỉnh liệu giao dịch 20 z z 2.1.3 Xác định tham số để phân tích hiệu ứng ngược vị 21 vb j ht 2.2 Phương pháp nghiên cứu 23 k m 2.2.1 Phương pháp kiểm định trung bình 23 gm 2.2.2 Phương pháp hồi quy 24 m co l CHƯƠNG 3: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM CỦA HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 27 an Lu 3.1 Phân tích đặc điểm mẫu nghiên cứu 27 3.2 Kiểm định tồn hiệu ứng ngược vị nhà đầu tư Việt Nam 28 3.3.2 Phân tích hồi quy bội yếu tố tác động lên hiệu ứng ngc v th 35 (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam y 3.3.1 Phõn tích hồi quy đơn yếu tố tác đơng lên hiệu ứng ngược vị 31 te re trường chứng khoán Việt Nam 31 n va 3.3 Phân tích hồi quy yếu tố tác động lên hiệu ứng ngc v th trờn th (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam CHNG 4: KT LUN VÀ MỘT SỐ HÀM Ý 41 t to TÀI LIỆU THAM KHẢO 44 ng PHỤ LỤC 47 hi ep n w lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam t to DANH MC T VIT TT ng hi ep n w lo ad : Hiệu ứng ngược vị PGR : Tỷ lệ lãi thực PLR : Tỷ lệ lỗ thực RG : Lãi thực RL : Lỗ thực PG : Lãi tạm tính ju y th DE yi : Lỗ tạm tính pl PL : Hệ số tương quan Sig : Mức ý nghĩa SEU : Lý thuyết hữu dụng kỳ vọng EMH : Giả thuyết thị trường hiệu n ua al R n va ll fu oi m UBCKNN: Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam DANH MỤC HÌNH t to Hình 1.1 Hàm giá trị Kahneman Tversky ng Hình 2.1 Biểu đồ kỹ thuật VN-Index HNX-Index hi ep DANH MỤC BẢNG w n Bảng 2.1 Mô tả liệu nghiên cứu lo ad Bảng 3.1 Tần số biến giới tính mẫu nghiên cứu mẫu ju y th Bảng 3.2 Mô tả biến: tuổi, kinh nghiệm, giá trị giao dịch số lượng giao dịch yi pl Bảng 3.3 Mô tả biến PGR, PLR DE ua al Bảng 3.4 Tần số PGR, PLR DE n Bảng 3.5 Kiểm định giá trị trung bình PGR lớn giá trị trung bình PLR va n Bảng 3.6 Phân tích biến Tuổi lên DE fu ll Bảng 3.7 Phân tích biến giới tính lên DE oi m Bảng 3.8 Phân tích kinh nghiệm lên hiệu ứng ngược vị nh Bảng 3.9 Phân tích giá trị giao dịch lên hiệu ứng ngược vị at Bảng 3.10 Phân tích yếu tố số lượng giao dịch lên hiệu ứng ngược vị z z vb Bảng 3.11 Ma trận hệ số tương quan biến j ht Bảng 3.12 Phân tích hồi quy bội yếu tố lên hiệu ứng ngược vị k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam TểM TT t to ng Tôi kiểm tra tồn hiệu ứng ngược vị trường chứng khoán Việt hi ep Nam, xu hướng nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu giảm giá lâu bán cổ phiếu tăng giá sớm, cách phân tích liệu giao dịch 170 nhà đầu tư n w Chi nhánh Hồ Chí Minh Cơng ty chứng khốn có trụ sở Hà Nội lo giai đoạn từ 01/01/2012 đến 31/12/2012 với tổng số lượng giao dịch mua bán ad y th 9.742 với giá trị giao dịch lên tới 471 tỷ đồng Kết nghiên cứu cho thấy: ju Nhà đầu tư ưa thích khoản lời khoản lỗ mức độ sẵn lòng bán cổ yi phiếu tăng giá so với cổ phiếu giảm giá nắm giữ 38% Những pl ua al nhà đầu tư có giá trị giao dịch lớn có số lượng giao dịch nhiều chịu ảnh hưởng n hiệu ứng ngược vị Giới tính, kinh nghiệm độ tuổi lại khơng có n va mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị thị trường chứng khoán Việt Nam ll fu Từ khóa: Lý thuyết triển vọng, hiệu ứng ngược vị thế, tỷ lệ lỗ thực hiện, tỷ lệ lãi oi m thực at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam GIỚI THIỆU t to ng Thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập tháng năm 2000 thực thu hi ep hút nhà đầu tư Việt Nam trở thành thành viên thức Tổ chức Thương mại Quốc tế (WTO) tháng 10 năm 2006 Theo báo cáo thường niên Trung tâm n w Lưu ký Chứng khoán Việt Nam hàng năm nhà đầu tư chủ yếu thị trường chứng lo khoán Việt Nam nhà đầu tư cá nhân chiếm 90% ad y th Làm việc công ty chứng khốn, tơi chứng kiến nhiều nhà đầu tư có tâm ju lý bán khoản đầu tư sinh lợi sớm lại chần chừ với yi pl khoản đầu tư thua lỗ, thân tơi tham gia đầu tư có tâm lý tương tự ua al Điều ảnh hưởng lớn tới kết đầu tư Vậy tâm lý nắm giữ cổ phiếu n bị lỗ lâu bán cổ phiếu có lãi sớm chịu ảnh hưởng va n yếu tố nào? Đó ngun nhân thúc đẩy tơi tìm chứng thực nghiệm ll fu hiệu ứng ngược vị thị trường chứng khoán Việt Nam yếu tố oi m tác động lên hiệu ứng ngược vị nh at Xu hướng nắm giữ khoản lỗ lâu bán khoản lãi sớm z gọi hiệu ứng ngược vị (Disposition effect) Shefrin Statman (1985) z vb phát thấy lần thị trường chứng khốn Mỹ Sau có nhiều j ht nghiên cứu hiệu ứng ngược vị thị trường chứng khoán như: Odean m k (1998), Dhar Zhu (2006) thị trường chứng khoán Mỹ; Gong-Meng Chen, gm Kenneth A.Kim, Jonh R.Nofsinger, Oliver M.Rui (2004) thị trường chứng l (2007) thị trường chứng khoán Đài Loan… an Lu Mục tiêu nghiên cứu đề tài: m co khoán Trung quốc; Brad M.Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu, Terrance Odean nhà đầu tư thị trng chng khoỏn Vit Nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam y tui, kinh nghim, giới tính, giá trị giao dịch số lượng giao dịch te re • Phân tích mối quan hệ hiệu ứng ngược vị với yếu tố n nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Việt Nam va • Tìm chứng thực nghiệm tồn hiệu ứng ngược v th (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 36 Bng 3.11 Ma trn h s tương quan biến t to Coefficientsa ng hi Gtinh LnTuoi LnKnghiem LnGTGD LnSLGD DE -.150 -.071 -.009 001 046 050 356 905 987 554 170 170 170 170 170 170 -.150 093 102 -.095 051 228 186 219 509 ep Pearson Correlation Gtinh Sig.(2-ailed) w n N lo ad Correlation Sig.(2-ailed) 050 N 170 170 170 170 170 170 -.071 093 -.033 -.034 -.027 668 657 722 170 170 170 170 -.033 497** -.123 000 100 170 170 170 497** -.326** ju y th LnTuoi Pearson yi pl Pearson LnKnghiem ua al Correlation 170 ll 102 186 N 170 170 001 -.095 -.034 Sig.(2-ailed) 987 219 657 N 170 170 170 046 051 -.027 -.123 Sig.(2-ailed) 554 509 722 100 l N 170 170 170 170 170 z 000 000 170 170 170 -.326** k m gm 000 m co 170 an Lu ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) (Nguồn: tác giả tính tốn) vb Correlation z Pearson 170 at Correlation 668 nh 905 j ht oi m Sig.(2-ailed) Pearson DE -.009 fu Correlation 170 n Pearson LnSLGD 228 va N LnGTGD 356 n Sig.(2-ailed) n va y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 37 Theo bng trờn thỡ biến Ln(SLGD) có tương quan mạnh lên hiệu ứng ngược vị t to so với biến lại Số lượng giao dịch có mối tương quan với hiệu ứng ng ngược vị tương quan ngược có nghĩa nhà đầu tư có số lượng giao hi ep dịch lớn chịu ảnh hưởng hiệu ứng ngược vị Số lượng giao dịch có mối tương quan với giá trị giao dịch tương quan thuận điều n w chứng tỏ nhà đầu tư có giá trị giao dịch lớn số lượng giao dịch lo nhiều Mối tương quan giá trị giao dịch số lượng giao dịch mạnh ad y th mối tương quan biến lên hiệu ứng ngược vị ju Biến (Gtinh) có mối tương quan với biến Ln(Tuoi) khơng có mối tương yi pl quan với hiệu ứng ngược vị ua al Biến Ln(Knghiem) khơng có mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị n Như có biến số lượng giao dịch giá trị giao dịch có mối tương quan với va n hiệu ứng ngược vị thế, biến cịn lại khơng có liên hệ với hiệu ứng ngược vị fu ll Các số bảng 3.12 cho ta thấy: oi m • Mơ hình hồi quy tuyến tính bội phù hợp R 0.335 có tương quan trung at nh bình ( nằm khoảng 0.3-0.5) Và kiểm định Durbin-Watson với hệ số z 1.565 (nằm khoảng 1.5 đến 2.5) tức khơng có tương quan chuỗi bậc z vb j ht • Kiểm định độ phù hợp mơ hình ANOVA: ta thấy trị số F tính từ R k m square mơ hình đầy đủ, giá trị Sig nhỏ (0.01) mơ hình hồi quy gm tuyến tính bội phù hợp với tập liệu dùng l • Mơ hình khơng có tượng đa cộng tuyến xảy VIF nhỏ m co an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 38 Bng 3.12 Phõn tớch hi quy bi yếu tố lên hiệu ứng ngược vị t to Model Summaryb ng Model R R Square hi ep DurbinWatson 1.565 Adjusted R Std Error of Square the Estimate a 335 112 085 266637 a Predictors: (Constant), LnSLGD, Gtinh, LnKnghiem, LnTuoi, LnGTGD w n b Dependent Variable: DE lo ad Sum of ju Model y th ANOVAb Mean df 295 071 11.660 164 Total 13.136 169 n ua Residual al 1.477 pl Regression F Sig 4.154 001a Square yi Squares n va a Predictors: (Constant), LnSLGD, Gtinh, LnKnghiem, LnTuoi, LnGTGD ll fu b Dependent Variable: DE oi m Coefficients 1.566 119 048 638 525 LnTuoi 027 087 024 311 756 LnKnghiem -.019 039 -.037 -.496 621 LnGTGD 010 018 047 550 LnSLGD -.107 026 -.349 -4.055 974 1.027 933 1.072 986 1.014 583 729 1.371 000 731 m co 043 VIF l 027 gm Gtinh Tolerance k 347 Beta m 543 Collinearity Statistics Sig j ht (Constant) t vb Coefficients Std B Error z Standardized z Unstandardized at Model nh Coefficientsa an Lu 1.368 M.Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu, Terrance Odean (2007): Giới tính cú tỏc (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam y tng quan vi hiu ng ngc vị Điều ngược với nghiên cứu Brad te re Yếu tố giới tính với mức ý nghĩa Sig = 0.525 nên ta kết luận khơng có mối n (Nguồn: tác giả tính tốn) va a Dependent Variable: DE (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 39 ng lờn hiu ng ngc vị nhà đầu tư nữ bị tác động hiệu ứng ngược vị t to mạnh nam, nhà đầu tư nam lại người thực khoản lãi ng nhanh so với nữ giới hi ep Biến độ tuổi với mức ý nghĩa Sig = 0.756 có nghĩa yếu tố độ tuổi khơng có mối tương quan với hiệu ứng ngược vị Khi phân tích hồi quy đơn biến độ tuổi lên n w hiệu ứng ngược vị ta thấy Sig = 0.509 < 0.756 điều cho thấy đặt biến độ lo tuổi vào biến khác để phân tích tác động đồng thời lên hiệu ứng ngược vị ad y th biến độ tuổi khơng có ý nghĩa với hiệu ứng ngược vị Kết ju trái ngược với nghiên cứu Gong-Meng Chen, Kenneth A.Kim, Jonh yi pl R.Nofsinger, Oliver M.Rui (2004) thị trường chứng khoán Trung quốc cho ua al nhà đầu tư có độ tuổi nhiều sớm chốt lãi miễn cưỡng cắt lỗ n Biến kinh nghiệm với mức ý nghĩa Sig = 0.621 có nghĩa yếu tố kinh nghiệm va n khơng có mối tương quan với hiệu ứng ngược vị Từ kết phân tích hồi quy ll fu đơn biến kinh nghiệm lên hiệu ứng ngược vị với mức ý nghĩa Sig 0.722 lớn oi m 0.621 chứng tỏ phân tích hồi quy đơn khơng có mối tương quan nh với hiệu ứng ngược vị đặt vào biến khác để phân tích at tác động lên hiệu ứng ngược vị dù khơng có mối tương quan với hiệu z z ứng ngược vị mức ý nghĩa giảm hay độ tin cậy gia tăng Điều vb j ht ngược với Gong-Meng Chen, Kenneth A.Kim, Jonh R.Nofsinger, Oliver M.Rui k m (2004) cho thấy nhà đầu tư có nhiều kinh nghiệm ngại thực khoản lỗ gm khơng nhanh chóng thực chốt lời Hay Feng Seasholes (2005) nhà m co l đầu tư có nhiều kinh nghiệm chịu ảnh hưởng hiệu ứng ngược vị Giá trị giao dịch có mức ý nghĩa Sig = 0.583 điều chứng tỏ khơng có liên hệ an Lu giá trị giao dịch với hiệu ứng ngược vị Tuy nhiên phân tích riêng biến giá trị giao dịch tác động lên hiệu ứng ngược vị lại có mối liên hệ với hiu y (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam te re hng ti hiu ng ngc vị n khác để phân tích tác động lên hiệu ứng ngược vị đáng kể ảnh va ứng ngược vị Điều cho thấy đặt biến giá trị giao dịch vào cỏc bin (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 40 Ch cú yu t s lng giao dịch có liện hệ hay có mối tương quan tới hiệu ứng t to ngược vị Sig = 0.000 nhỏ mối tương quan nghịch, có nghĩa ng nhà đầu tư có số lượng giao dịch nhiều chịu ảnh hưởng hi ep hiệu ứng ngược vị Kết tương đồng với nghiên cứu Dhar Zhu (2006) cho nhà đầu tư có giao dịch nhiều có kinh n w nghiệm chịu ảnh hưởng hiệu ứng ngược vị lo Kết luận chương ad y th Trong chương 3, qua chứng thực nghiệm tác giả chứng minh hiệu ứng ju ngược vị nhà đầu tư cá nhân có tồn thị trường chứng khốn Việt yi pl Nam, nhiên mối tương quan mức trung bình với R 0.335 Tỷ lệ lãi ua al thực tỷ lệ lỗ thực tương ứng 67,5% 48,6%, mức sẵn lòng bán cổ n phiếu tăng giá 38% so với mức chấp nhận bán cổ phiếu giảm giá va n Tác giả tiến hành phân tích yếu tố xem chúng có mối liên hệ với hiệu ll fu ứng ngược vị Trong năm yếu tố có số lượng giao dịch giá trị giao oi m dịch có tương quan với hiệu ứng ngược vị thế, ba yếu tố lại độ tuổi, giới tính nh kinh nghiệm khơng có mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị Tuy nhiên phân at tích hồi quy bội yếu tố lên hiệu ứng ngược vị có biến số lượng giao z z j ht vb dịch có mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 41 t to CHNG 4: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ HÀM Ý ng Với chứng thực nghiệm ta thấy mức độ sẵn lòng bán cổ phiếu tăng giá hi ep 67,5% có 48,6% cổ phiếu giảm giá bán, mức sẵn lòng bán cổ phiếu tăng giá 38% so với mức chấp nhận bán cổ phiếu n w giảm giá Điều cho thấy hiệu ứng ngược vị có tồn thị trường chứng lo khoán Việt Nam ad y th Thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập từ tháng năm 2000, ban đầu ju có hai mã giao dịch đến 12 năm với số lượng doanh nghiệp niêm yết yi 800 Tuy nhiên so với thị trường chứng khoán Mỹ, Trung Quốc… pl ua al cịn non trẻ Nên số lượng nhà đầu tư cịn hơn; số lượng doanh nghiệp niêm n yết chưa nhiều; quy mô chưa lớn dễ bị thao túng quỹ đầu tư, khối ngoại, có n va thời gian khối ngoại dân dắt thị trường Do ảnh hưởng tới kết ll fu nghiên cứu so với thị trường chứng khốn nói oi m Kết nghiên cứu cho thấy mặt hạn chế nhà đầu tư giao nh dịch tác động đến thành đầu tư họ Biết yếu tố tác động lên at định mình, nhà đầu tư chủ động dần khắc phục giúp z z cải thiện kết đầu tư vb j ht Để khắc phục hiệu ứng ngược vị thế, tơi tìm hiểu yếu tố tác động có mối liên k m hệ lên hiệu ứng ngược vị Kết nghiên cứu cho thấy: Khi phân gm tích hồi quy đơn yếu tố lên hiệu ứng ngược vị có số lượng giao dịch l giá trị giao dịch có mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị thế; ba yếu tố lại m co giới tính, độ tuổi kinh nghiệm khơng có ý nghĩa thống kê lên hiệu ứng ngược vị an Lu Trong bảng ma trận hệ số tương quan biến độc lập biến phụ thuộc DE ta thấy biến giới tính tuổi có tương quan với nhng c hai bin li (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam y giỏ tr giao dịch để phân tích hồi quy bội biến ảnh hưởng tới hiệu ứng ngược vị te re hai biến có mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị Nhưng đưa biến n phương trình Biến giá trị giao dịch số lượng giao dịch có tương quan với va khơng có mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị biến c lp khỏc (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 42 th nh th no biến giá trị giao dịch lại khơng có liên hệ với hiệu ứng ngược vị t to bị ảnh hưởng biến số lượng giao dịch hai biến có mối tương ng quan với Tuy biến có mối tương quan với mơ hình khơng xảy hi ep tượng đa cộng tuyến, có phù hợp mơ hình phương trình hồi quy bội có mối tương quan biến độc lập với biến phụ thuộc w n Sự hạn chế liệu lấy chi nhánh Hồ Chí Minh cơng ty có trụ lo sở Hà Nội thành lập năm 2007 nên biến đại diện cho tuổi, kinh nghiệm, ad y th giới tính giá trị giao dịch số lượng giao dịch chưa thể mối tương ju quan chặt chẽ Một mặt quy định mở nhiều tài khoản UBCKNN trước yi pl nên nhà đầu tư ủy quyền giao dịch cho nhiều tài khoản khác nên ua al biến giới tính, kinh nghiệm độ tuổi nhà đầu tư khơng có ý nghĩa thống n kê với hiệu ứng ngược vị thị trường chứng khoán Việt Nam Mặt hạn chế va n khác bảo mật thơng tin cơng ty chứng khốn nên tơi khơng fu ll tiếp cận với thơng tin có ích khác Trong nghiêu cứu Dhar Zhu (2006) oi m tác giả tiếp cận với thơng tin thu nhập, độ chuyên nghiệp nên độ tương nh quan chặt chẽ Hai yếu tố công ty chứng khốn khó tiếp cận at đồng mở tài khoản yếu tố không khai thác coi trọng Các z z yếu tố khắc phục liệu lấy diện rộng hơn, tiếp cận vb j ht với thơng tin từ nhiều cơng ty chứng khốn đặc biệt cơng ty chứng khốn k m thành lập lâu, với lượng khách hàng lớn Biết mơi trường làm việc có gm chun nghiệp hay khơng, thu nhập cao hay thấp mảng để công ty m co l chứng khoán khai thác mảng tư vấn nghiên cứu Dhar Zhu (2006) nhà đầu tư có độ giàu có thường sử dụng dịch vụ tư vấn để nâng cao hiệu an Lu đầu tư Giúp nhà đầu tư tránh hiệu ứng tâm lý làm chủ định, giảm bớt ảnh hưởng cảm xúc Điều mang lại lợi ớch hai bờn, ng (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam y s c khai thỏc nhiều như: Mức thu nhập, môi trường làm việc nhà đầu te re Trong tương lai, yếu tố có mối liên hệ mạnh với hiệu ứng ngược vị n lượng cơng ty chứng khốn nói riêng va thời nâng cao chất lượng đầu tư trờn th trng chng khoỏn núi chung v cht (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 43 tư, kinh nghiệm giúp ích nghiên cứu sâu hiệu ứng t to ngược vị thị trường chứng khoán Việt Nam ng hi ep n w lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z j ht vb k m gm m co l an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 44 TI LIU THAM KHO t to ng Tiếng Việt hi ep Chi nhánh TP.Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn – Hà Nội, 2012 Giá theo thời gian n w H.Kent Baker & John R.Nofsinger, 2012, Tài hành vi: Nhà đầu tư, doanh lo nghiệp thị trường, 65-92, 273-332 ad Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX), 2012, Báo cáo thường niên y th yi niên ju Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HSX), 2012, Báo cáo thường pl al Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD), 2012, Báo cáo thường niên n ua Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD), 2012, Thông báo quyền n va Tiếng Anh ll fu Andreassen, Paul, 1998 Explaining the price-volume relationship: The difference nh Decision Processes 41:3, 371-89 oi m between price changes and changing prices, Organizational Behavior and Human at Badrinath, Swaminathan G., and Sunil Wahal, 2002 Momentum trading by z z institutions Journal of Finance 57:6, 2449-78 vb j ht Barber, Brad M., Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu, and Terrance Odean, 2007 Is the gm Journal of Economics, 423-447 k m aggregate investor reluctant to realize losses? Evidence from Taiwan Quarterly l Barber, Brad M.,and Terrance Odean, 2007 Boys will be boys: Gender, m co overconfidence, and common stock investment Quarterly Journal of Economics, an Lu 423-447 Chen, Gongmeng, Kenneth A.Kim, Jonh R.Nofsinger, and Oliver M.Rui, 2004 y (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam te re Making 20:4, 425-451 n and experience of emerging market investor Journal of Behavioral Decision va Trading performance, disposition effect, overconfidence, representativeness bias, (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 45 Choe, Hyuk, and Yunsung Eom, 2009 The disposition effect and investment t to performance in the future market, Journal of Futures Markets 29:6, 496-522 ng Dhar, Ravi, and Ning Zhu, 2006 Up close and personal? An individual level hi ep analysis of the disposition effect, Management Science 52:5, 726-40 Festinger, Leon, 1957 A theory of cognitive dissonance Stanford, CA: Stanford w n University Press lo ad Grinblatt, Mark, and Matti Keloharju, 2001 What makes investor trade?, Journal of y th Finance 56:2, 589-616 ju Grinblatt, Mark, and Tobias J.Moskowitz, 2004 Predicting stock price movements yi pl from past returns: The role of consistency and tax-loss selling, Journal of Financial ua al Economics 71:3, 541-79 n Heisler, Jeffrey, 1994 Loss aversion in a future market: An empirical test Review va n of Futures Markets 13:3, 793:822 fu ll Ivkovíc, Zoran, James Poterba, and Scott Weisbenner, 2005 Tax-motivated trading oi m by individual investors American Economic Review 95:5, 1605-30 at nh Kahneman, Daniel, and Amos Tversky, 1979 Prospect theory: An analysis of decision under risk, Econometrica 47:2, 263-91 z z Kaustia, Markku, 2004 Market-wide impact of the disposition effect: Evidence vb j ht from IPO trading volume, Journal of Financial Markets 7:2, 207-35 k m Kaustia, Markku, 2010 Prospect theory and the disposition effect Journal of gm Financial and Quantitative Analysis l Kim and Nofsinger, 2004 The behavior of Japanese individual investors during m co bull and bear markets Journal of Financial and Quantitative Analysis 44:6, 1375-401 an Lu Kumar, Alok, 2009 Hard-to-value stocks, behavioral biases, and informed trading, (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam y Taxation and other motives for stock tranding, Journal of Finance 41:4, 951-74 te re Lakonishok, Josef, and Seymour Smith, 1986 Volume for winners and losers: n experience? Evidence from IPO subscriptions, Journal of Finance 63:6, 2679-702 va Kumar, Alok, and Sonya S.Lim, 2008 Do investors overweight personal (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 46 Odean, Terrance, 1998 Are investors reluctant to realize their losses?, Journal of t to Finance 53:6, 1775-98 ng Poterbar, James M, 1987 How burdensome are capital gains taxes? Evidence from hi ep the United States, Journal of Public Economics 33:2,157-72 Scherbina, Anna, and Li Jin, 2010 Inheriting losers, Review of Financial Studies, w n forthcoming lo ad Shapira, Zur, and Itzhak Venezia, 2001 Patterns of behavior of professionally ju 87 y th managed and independent investors, Journal of Banking and Finance 25:8, 1573- yi pl Shefrin, Hersh, and Meir Statman, 1985 The disposition to sell winners too early ua al and ride losers too long, Journal of Finance 40:3, 777-90 n Weber, Martin, and Colin F.Camerer, 1998 The disposition effect in securities va n trading: An experimental analysis, Journal of Economic Behavior and Organization fu ll 32:2, 167 oi m Larkin, J.H.,and H.A Simon, 1987 Why a diagram is (sometimes) worth ten at nh thousand words, Cognitiye Science 11:3 , 65 – 72 Barberis, Nicholas C., and Richard H Thaler, 2003 A Survey of Behavioral z z Finance.Economics of Finance, 1053-1128 vb j ht Mathew D McCubbins and Thomas Schwartz , 1984 Congressional Oversight k m Overlooked: Police Patrols versus Fire Alarms, American Journal of Political gm Science, 165-179 l Fromlet, 2001 Behavioral finance closely combines individual behavior and market m co phenomena and uses knowledge taken from both the psychological field and an Lu financial theory Barberism N and R.Thaler, 2003 A survey of behavioral finance, handbook of the n va economics of finance, 1053-1123 y te re (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam n ad lo yi u yj th pl al n ua PHỤ LỤC n va Bảng tính oi m ll fu T+ Ngày  Loại lệnh Mã CK Khối lượng Giá Giá trị MÃ CP CPT Tồn kho gia mua TB giá so giá bán CL RG RL 15/05/2012 09/05/2012 Mua SMA 1,000 8,200 8,200,000 10/05/2012 Bán MCG 2,000 8,100 16,200,000 MCG 1,000 7,300 8,100 800 10/05/2012 MCG 1,000 7,300 8,000 700 10/05/2012 IJC 1,120 12,382 13,100 718 10/05/2012 VIS 1,000 17,400 18,300 900 10/05/2012 KTB 800 13,700 12,100 (1,600) 17/05/2012 11/05/2012 Mua VIS 910 17,900 16,289,000 04/06/2012 HAG 150 27,652 25,400 (2,252) 20/06/2012 14/06/2012 Mua HBC 170 18,000 3,060,000 20/07/2012 Bán HAG 150 29,600 4,440,000 HAG 27,652 29,600 1,948 20/07/2012 HBC 170 18,000 17,700 (300) 20/07/2012 VIS 1,910 17,638 12,900 (4,738) 20/07/2012 MCG 1,000 7,300 6,100 (1,200) 20/07/2012 IJC 1,120 12,382 11,400 (982) 20/07/2012 KTB 800 13,700 8,600 (5,100) 195,557,000 MUA 13 118,860,000 bán 314,417,000 at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam 0 0 0 0 0 0 0 PG PL 0 0 1 0 0 0 0 1 1 16 o w (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam n ad lo yi u yj th pl al Bảng tính n 120 VIS 1,000 1,000 540 REE 780 2,000 1,000 HAG 1,000 1,150 (150) SSI 2,300 3,140 (840) IJC 2,120 1,000 1,120 VIS 1,910 - 1,910 KTB 1,340 1,340 - SMA 1,000 - 1,000 170 - 170 780 - 780 HBC y te re REE n KTB CHENH LECH 3,000 va 170 BAN MCG an HBC MUA Lu 910 om VIS l.c SMA 800 gm KTB k IJC jm 1,000 MA CK ht IJC KL BAN 3,000 1,000 2,300 2,120 1,910 1,340 vb 1,000 z IJC z 2,300 at SSI nh 1,000 oi HAG MA CK MCG HAG SSI IJC VIS KTB Bảng tính m ll 3,000 fu MCG n KL MUA va MA CK ua Bảng tính ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam o w (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam n ad lo yi u yj th pl al ua Tập tin tổng hợp n STT Số TK Tuổi Gtính Knghiệm GTGD GTGD MUA GTGD BÁN RG RL PG PL SLGD PGR PLR DE 100003 30 nam 51 4,582,350,000 2,566,500,000 2,015,850,000 20 0.75 0.4 0.35 100022 29 nữ 50 8,184,003,000 4,114,928,000 4,069,075,000 65 53 33 24 259 0.663265 0.688312 -0.02505 100077 29 nữ 52 1,012,691,000 513,381,000 499,310,000 19 23 96 0.904762 0.793103 0.111658 100087 28 nam 52 4,686,219,000 2,408,763,000 2,277,456,000 10 10 242 0.526316 0.769231 -0.24291 100116 27 nam 52 1,080,605,000 582,889,000 497,716,000 16 61 0.75 0.761905 -0.0119 100153 40 nam 52 2,178,200,000 1,087,850,000 1,090,350,000 37 22 25 41 144 0.596774 0.349206 0.247568 100200 33 nữ 51 596,578,000 299,772,000 296,806,000 17 26 11 52 87 0.607143 0.333333 0.27381 100244 44 nam 52 7,907,736,000 4,100,000,000 3,807,736,000 25 23 118 0.961538 0.821429 0.14011 100284 34 nam 51 311,300,000 194,340,000 116,960,000 24 27 107 92 0.470588 0.069565 0.401023 17 100318 32 nam 50 467,040,000 239,270,000 227,770,000 9 43 0.818182 0.642857 0.175325 … 165 123999 32 nam 11 27,644,348,000 13,764,692,000 13,879,656,000 35 42 31 26 172 0.530303 0.617647 -0.08734 166 125281 31 nam 41 491,850,000 283,850,000 208,000,000 33 0.857143 0.555556 0.301587 167 127266 46 nam 46 1,460,528,000 795,690,000 664,838,000 8 30 0.533333 0.615385 -0.08205 168 127999 23 nữ 10 14,639,538,000 8,266,169,000 6,373,369,000 26 16 21 63 110 0.553191 0.202532 0.35066 169 156688 47 nam 16 2,939,250,000 1,580,930,000 1,358,320,000 17 18 17 66 108 0.5 0.214286 0.285714 170 157979 50 nam 16 4,736,500,000 2,332,500,000 2,404,000,000 22 0.777778 0.666667 0.111111 n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).hiỏằu.ỏằâng.ngặỏằÊc.vỏằ.thỏ.ỏằ.cĂc.nh.ỏĐu.tặ.viỏằt.nam