GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
Lý do chọn đề tài
Mục tiêu hàng đầu của các quốc gia, dù phát triển hay đang phát triển, là tăng trưởng kinh tế, ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát Để đạt được những mục tiêu này, việc thực thi chính sách tiền tệ (CSTT) hiệu quả là rất quan trọng, vì đây là công cụ quyết định trong quản lý và điều tiết nền kinh tế vĩ mô CSTT tác động đến nền kinh tế thông qua các kênh như kênh tín dụng, kênh tài sản và kênh lãi suất.
Nghiên cứu của Angeloni và cộng sự (2003) cho thấy kênh lãi suất là kênh truyền dẫn quan trọng nhất ở các quốc gia phát triển, trong khi Disyatat và Vongsinsirikul (2003) chỉ ra rằng kênh tín dụng và kênh tỷ giá là chủ đạo tại các quốc gia đang phát triển Tại Việt Nam, thị trường tài chính chưa phát triển mạnh mẽ, với thị trường tiền tệ và thị trường vốn còn hạn chế Thị trường cổ phiếu và trái phiếu nhỏ bé, không đủ sức tạo ra một thị trường vốn sôi động Trong bối cảnh này, thị trường tín dụng trở nên đặc biệt quan trọng, với vai trò của hệ thống ngân hàng thương mại ngày càng được khẳng định Sự phát triển lành mạnh của thị trường tín dụng là yếu tố cần thiết cho sự ổn định và phát triển kinh tế Do đó, trong điều kiện tài chính hiện tại, kênh tín dụng, đặc biệt là kênh cho vay, thực sự là kênh truyền dẫn chính yếu ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ và nền kinh tế Việt Nam.
Ngân hàng kinh doanh trong lĩnh vực tiền tệ, một lĩnh vực nhạy cảm, cần được xem xét cẩn thận do ảnh hưởng lớn đến sự phát triển của ngân hàng và nền kinh tế Ba mục tiêu chính trong hoạt động của ngân hàng là an toàn, sinh lợi và thanh khoản, và chúng có mối quan hệ chặt chẽ với nhau.
Thanh khoản là yếu tố sống còn đối với sự tồn tại và phát triển của ngân hàng, thể hiện khả năng đáp ứng ngay lập tức nhu cầu rút tiền gửi và giải ngân tín dụng Nguồn cung cấp thanh khoản chủ yếu đến từ các khoản tiền gửi của khách hàng cá nhân và các ngân hàng khác Do đó, các nhà quản lý ngân hàng cần có các biện pháp hiệu quả để đo lường, quản lý và thu hút nguồn vốn, đồng thời đảm bảo tính sinh lời của tài sản và đáp ứng nhu cầu rút tiền của khách hàng với chi phí tối thiểu Khả năng thanh khoản rất nhạy cảm trong hoạt động ngân hàng; một ngân hàng mất khả năng thanh khoản có thể dẫn đến nguy cơ phá sản, ảnh hưởng đến sự ổn định của toàn bộ hệ thống tài chính.
Cuộc khủng hoảng ưới chuẩn được đặc trưng bởi sự sai lệch tín dụng lớn, dẫn đến việc ngừng cho vay giữa các ngân hàng và gián đoạn trong hoạt động huy động và cho vay Tài liệu nghiên cứu chỉ ra rằng cuộc khủng hoảng tài chính có liên quan đến việc gia tăng rút tiền gửi, gây ra hiện tượng tháo chạy ngân hàng (Diamond và Dybvig, 1983) Hệ quả là các ngân hàng bị ảnh hưởng đã truyền các cú sốc thanh khoản sang các ngân hàng khác thông qua việc giảm cho vay liên ngân hàng Điều này cho thấy cú sốc thanh khoản là một vấn đề quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến nền kinh tế thực Do đó, việc điều tra vấn đề này tại Việt Nam là cần thiết để hỗ trợ cho việc điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước và việc ban hành các chính sách quản lý của các nhà quản trị ngân hàng.
Câu hỏi đặt ra trong nghiên cứu này là liệu khủng hoảng tài chính có phải là cú sốc thanh khoản thực sự hay không Đồng thời, nghiên cứu cũng xem xét mối quan hệ giữa cú sốc thanh khoản và kênh cho vay liên ngân hàng, cũng như tác động của khủng hoảng tài chính đến mối quan hệ này Ngoài ra, vai trò của kênh huy động trong việc truyền dẫn cú sốc thanh khoản qua kênh cho vay liên ngân hàng cũng được phân tích Tác giả đã chọn đề tài “Sự truyền dẫn cú sốc thanh khoản và kênh cho vay liên ngân hàng tại các ngân hàng thương mại Việt Nam trước và sau khủng hoảng” cho luận văn thạc sỹ của mình để làm rõ các vấn đề này.
Mục tiêu và các vấn đề nghiên cứu
Mục tiêu của nghiên cứu là phân tích sự tồn tại của truyền dẫn cú sốc thanh khoản và đánh giá mức độ ảnh hưởng đến kênh cho vay liên ngân hàng tại các ngân hàng thương mại Việt Nam, so sánh giữa trước và sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007.
Bài viết này kiểm tra mối quan hệ giữa khủng hoảng tài chính và cú sốc thanh khoản, đồng thời đánh giá mức độ ý nghĩa của tác động này đến kênh cho vay liên ngân hàng Qua việc so sánh chiều hướng tác động và độ lớn của các hệ số hồi quy, chúng tôi sẽ làm rõ liệu cú sốc thanh khoản có thực sự ảnh hưởng đến hoạt động cho vay giữa các ngân hàng hay không.
Kênh huy động vốn đóng vai trò quan trọng trong việc truyền dẫn cú sốc thanh khoản đến kênh cho vay liên ngân hàng trong giai đoạn khủng hoảng Sự ổn định của kênh huy động có thể ảnh hưởng lớn đến khả năng cung cấp vốn của các ngân hàng, từ đó tác động đến lãi suất và tình hình tín dụng trên thị trường Việc hiểu rõ mối quan hệ này giúp các nhà quản lý ngân hàng và các nhà hoạch định chính sách có biện pháp ứng phó kịp thời nhằm duy trì sự ổn định tài chính.
Đối tượng nghiên cứu
Nghiên cứu này tập trung vào cú sốc thanh khoản và kênh cho vay liên ngân hàng tại các ngân hàng thương mại Việt Nam, với khoảng thời gian khảo sát từ năm 2006 đến năm 2016.
Phương pháp nghiên cứu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu từ năm 2006 đến 2016 để xây dựng một bộ dữ liệu bảng cân bằng Dữ liệu được thu thập và tổng hợp từ báo cáo tài chính của các ngân hàng vào thời điểm kết thúc năm tài chính, cụ thể là ngày 31 tháng 12.
Bài viết sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng và mô hình phân tích hồi quy dữ liệu bảng, thực hiện các kiểm định giả thuyết về đa cộng tuyến, tự tương quan và phương sai thay đổi Đề tài áp dụng mô hình ước lượng GMM theo Arellano-Bond (1991) để kiểm soát các giả thuyết tự tương quan, phương sai thay đổi và nội sinh, nhằm đảm bảo kết quả nghiên cứu đáng tin cậy.
Các phần mềm được tác giả sử ụng là xcel 2010 và Stata 13 trong tính toán và ước lượng.
Ý nghĩa nghiên cứu của đề tài
Bài nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm về sự truyền dẫn cú sốc thanh khoản đến kênh cho vay trên thị trường liên ngân hàng Việt Nam trong giai đoạn khủng hoảng tài chính toàn cầu, từ đó củng cố các học thuyết và quan điểm nghiên cứu trước đó, làm rõ mối quan hệ giữa các yếu tố này.
Nghiên cứu này tập trung vào việc hiểu rõ sự truyền dẫn cú sốc thanh khoản đến kênh cho vay trên thị trường liên ngân hàng tại Việt Nam Qua đó, đề xuất các giải pháp giúp các nhà quản trị ngân hàng kiểm soát cú sốc thanh khoản, từ đó tạo điều kiện cho Ngân hàng Trung ương điều hành chính sách tiền tệ hiệu quả hơn thông qua kênh cho vay liên ngân hàng, nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế đã đề ra.
Bố cục của luận văn
Nội dung của bài nghiên cứu bao gồm các phần tóm tắt, danh mục chữ viết tắt, danh mục bảng, danh mục hình, danh mục tài liệu tham khảo và phụ lục.
5 chương sắp xếp theo bố cục như sau:
Chương 1: Giới thiệu đề tài
Trong chương này, tác giả sẽ trình bày lý do lựa chọn đề tài nghiên cứu, xác định mục tiêu nghiên cứu, nêu rõ các vấn đề cần khám phá và giới thiệu tổng quan về phương pháp nghiên cứu, cùng với ý nghĩa của việc thực hiện đề tài.
Chương 2: Cơ sở lý thuyết và tổng quan các nghiên cứu trước đây
Trong chương này, tác giả tổng hợp lý luận khoa học và nghiên cứu thực nghiệm toàn cầu về sự truyền dẫn cú sốc thanh khoản giữa các ngân hàng thương mại Đồng thời, tác giả phân tích mối quan hệ giữa cú sốc thanh khoản và kênh cho vay liên ngân hàng trong giai đoạn khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2009.
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu
Trong chương này, tác giả sẽ trình bày phương pháp nghiên cứu, giải thích các biến độc lập và biến phụ thuộc trong mô hình, đồng thời mô tả các đặc điểm của mô hình thực nghiệm Ngoài ra, chương cũng sẽ đề cập đến các giả định cần thiết để kiểm định và nguồn dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu.
Chương 4: Kết quả nghiên cứu
Trong chương này, tác giả trình bày kết quả nghiên cứu thực nghiệm cho thấy khủng hoảng tài chính là một cú sốc thanh khoản, liên quan đến kênh cho vay liên ngân hàng Nghiên cứu chỉ ra rằng khủng hoảng đã làm gia tăng tác động của các yếu tố ảnh hưởng đến kênh cho vay này, chủ yếu thông qua tác động từ kênh huy động tại các ngân hàng thương mại.
Chương 5: Kết luận và hướng nghiên cứu mở rộng Ở chương này, tác giả tổng kết lại các vấn đề nghiên cứu, kết luận lại kết quả thực nghiệm từ mô hình nghiên cứu, nêu lên những hạn chế của đề tài và hướng mở rộng đề tài tot nghiep do wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
Chính sách tiền tệ và sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ
Kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ (CSTT) chủ yếu thông qua hệ thống tài chính và kênh ngân hàng, đặc biệt tại các nền kinh tế mà tín dụng ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong đầu tư Trong bối cảnh này, các ngân hàng nhỏ cũng có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường tài chính Do đó, các nhà hoạch định chính sách cần chú trọng đến kênh truyền dẫn qua tín dụng ngân hàng, đặc biệt là kênh cho vay Một trong những yếu tố quyết định sự truyền dẫn CSTT qua kênh cho vay là tính thanh khoản trên thị trường ngân hàng.
Nghiên cứu mối quan hệ giữa thanh khoản và kênh cho vay là cần thiết để hoạch định chính sách hiệu quả, từ đó phát triển các phản ứng chính sách tiền tệ phù hợp nhằm giúp nền kinh tế vượt qua các cú sốc thanh khoản.
Chính sách tiền tệ là một phần quan trọng trong hệ thống chính sách kinh tế của nhà nước, nhằm quản lý vĩ mô nền kinh tế và đạt được các mục tiêu kinh tế - xã hội trong từng giai đoạn cụ thể.
Chính sách tiền tệ có thể được hiểu theo nghĩa rộng và nghĩa thông thường
Chính sách tiền tệ (CSTT) là công cụ điều hành khối lượng tiền tệ trong nền kinh tế nhằm đạt được các mục tiêu vĩ mô như ổn định tiền tệ, duy trì sức mua và ổn định giá cả hàng hóa CSTT thường tập trung vào việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng trong một khoảng thời gian nhất định, thường là một năm, để phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế dự kiến và chỉ số lạm phát, từ đó đảm bảo sự ổn định trong nền kinh tế.
CSTT, hay chính sách tiền tệ, là các hành động của Ngân hàng Trung ương nhằm điều chỉnh cung tiền và lãi suất chính sách để đạt được các mục tiêu như ổn định lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, toàn dụng lao động và duy trì tỷ giá hối đoái ổn định Các công cụ chính của CSTT bao gồm lãi suất chính sách (như lãi suất tái chiết khấu và lãi suất liên ngân hàng), hoạt động mua bán chứng khoán ngắn hạn trên thị trường mở, và việc sử dụng dự trữ bắt buộc.
Tác động của chính sách tiền tệ (CSTT) đến nền kinh tế và thị trường tài chính là rất mạnh mẽ và rõ ràng, đặc biệt trong ngắn hạn, so với các chính sách kinh tế vĩ mô khác.
Để xây dựng một chính sách tiền tệ (CSTT) hiệu quả, các nhà hoạch định chính sách cần hiểu rõ cơ chế truyền dẫn tiền tệ và vai trò của các kênh như tín dụng, lãi suất và tỷ giá hối đoái Sự tác động của những kênh này đến các lĩnh vực khác nhau trong nền kinh tế là rất quan trọng.
2.1.2 Cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ
Truyền dẫn chính sách tiền tệ (CSTT) là quá trình chuyển tải những thay đổi trong lãi suất chính sách hoặc cung tiền đến các yếu tố kinh tế khác như lãi suất thị trường, giá tài sản, tỷ giá hối đoái, dòng tiền, cung tín dụng ngân hàng và tiêu dùng tư nhân Mục tiêu của quá trình này là đạt được sự ổn định về mức giá, tăng trưởng kinh tế và tạo ra việc làm cho nền kinh tế (Mankiw và Taylor, 2011).
Hình 2.1: Sơ đồ minh hoạ các kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ 1
Cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ (CSTT) đến mức giá chung của nền kinh tế diễn ra qua kênh cho vay Khi Ngân hàng Trung ương mở rộng cung tiền, lãi suất thị trường và lãi suất liên ngân hàng giảm, dẫn đến gia tăng các khoản cho vay ngân hàng Sự gia tăng này kích thích đầu tư và tiêu dùng của các chủ thể kinh tế, từ đó làm tăng mức giá chung của nền kinh tế, đặc biệt trong trường hợp CSTT nới lỏng.
M -> lãi suất giảm -> các khoản vay ngân hàng tăng -> I -> Y
CSTT đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến mức tiêu dùng của các công ty nhỏ, đặc biệt là những doanh nghiệp phụ thuộc vào các khoản vay.
Sự kỳ vọng Lãi suất thị trường và ngân hàng
Thu nhập tiền lương và giá cả
Cung cầu hàng hóa và lao động trên thị trường
Giá trong nước Giá nhập khẩu
Các cú sốc nằm ngoài sự kiểm soát của NHTW
Thay đổi phí rủi ro
Thay đổi chính sách tài khóa
Thay đổi giá hàng hóa
Thay đổi vốn ngân hàng
Thay đổi của kinh tế thế giới
Mức giá chung của nền kinh tế tốt nghiệp đang chịu ảnh hưởng từ việc các công ty lớn có khả năng huy động vốn trực tiếp thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu, trong khi các ngân hàng gặp khó khăn hơn trong việc này.
2.1.3 Các kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ
Kênh lãi suất là một yếu tố cơ bản trong nhiều lý thuyết kinh tế suốt hơn năm mươi năm qua, đóng vai trò quan trọng trong cơ chế truyền dẫn tiền tệ của mô hình IS-LM của phái Keynes Mô hình này là nền tảng cho lý thuyết kinh tế học vĩ mô hiện nay, thể hiện quan điểm của phái Keynes thông qua sơ đồ truyền dẫn.
M chính sách tiền tệ nới lỏng dẫn đến giảm lãi suất thực, làm giảm chi phí vốn và thúc đẩy chi tiêu cho đầu tư Kết quả là tổng cầu và sản lượng tăng lên.
Việc điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) qua kênh lãi suất đang trở thành xu hướng toàn cầu, khi các ngân hàng trung ương (NHTW) thiết lập mức lãi suất ngắn hạn để điều tiết thị trường và đạt được các mục tiêu vĩ mô như tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát Lãi suất điều hành của NHTW ảnh hưởng đến chi phí vốn, từ đó tác động đến đầu tư, thu nhập, tiết kiệm, tiêu dùng, giá cả và sự chuyển dịch tài sản tài chính, ảnh hưởng đến tổng cầu và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Nhiều nghiên cứu đã khẳng định sự tồn tại của kênh lãi suất đối với nền kinh tế, cho thấy rằng việc điều chỉnh lãi suất của NHTW có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và kiểm soát CPI hiệu quả.
Kênh tỷ giá là một yếu tố quan trọng trong chính sách tiền tệ (CSTT), đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ mở rộng và nhiều quốc gia chuyển sang tỷ giá hối đoái thả nổi Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến xuất khẩu ròng, trong khi lãi suất thực nội địa giảm làm cho tiền gửi bằng nội tệ kém hấp dẫn so với ngoại tệ, dẫn đến giảm giá trị của đồng nội tệ Sự giảm giá này khiến hàng hóa nội địa trở nên rẻ hơn so với hàng hóa nước ngoài, từ đó thúc đẩy xuất khẩu ròng và GDP Cơ chế truyền dẫn tiền tệ qua tỷ giá hối đoái được thể hiện rõ qua sơ đồ hoạt động của nó.
Các nghiên cứu thực nghiệm
2.3.1 Các kết quả nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới
2.3.1.1 Nguồn gốc của sự truyền dẫn
Sau cuộc khủng hoảng cho vay ưới chuẩn, đã có sự nhận thức rằng cú sốc trong một tổ chức, quốc gia hoặc tài sản có thể lây lan và đe dọa toàn bộ hệ thống tài chính Kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu tháng 9 năm 2008, nhiều nghiên cứu đã tập trung vào vấn đề thanh khoản của hệ thống ngân hàng và các cơ chế truyền dẫn cú sốc thanh khoản qua thị trường tài chính Mỹ, đặc biệt giữa các ngân hàng Các nghiên cứu của Bernanke et al (1988), Bernanke và Gertler (1989) cùng Stein (1998) chỉ ra rằng việc truyền tải cú sốc tài chính đến nền kinh tế chủ yếu xuất phát từ sự không hoàn hảo của thị trường tín dụng.
Các lý thuyết về thông tin không đối xứng trong các cuộc khủng hoảng tài chính, được đề xuất bởi Bernanke (1983) và Mishkin (1991 – 1994), chỉ ra rằng chính sách tiền tệ thắt chặt là nguyên nhân chủ yếu dẫn đến khủng hoảng Khi chính sách tiền tệ trở nên chặt chẽ, nó thường gây ra sự gia tăng bất ổn trong khả năng thanh toán nợ, làm cho việc phân biệt giữa nợ tốt và nợ xấu trở nên khó khăn hơn, đồng thời gia tăng rủi ro tài chính.
Sự bất ổn gia tăng trong thị trường tài chính đã dẫn đến thông tin không cân xứng, làm trầm trọng thêm vấn đề lựa chọn đối nghịch và cản trở hoạt động cho vay, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Tiền tệ thắt chặt gây ra tâm lý lo ngại cho các ngân hàng, khi bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp xấu đi, khiến chất lượng các khoản vay ngân hàng cũng giảm sút Người gửi tiền khó phân biệt giữa các ngân hàng có khoản vay tốt và xấu, dẫn đến tình trạng rút tiền ồ ạt Hệ quả là lượng tiền gửi giảm, buộc ngân hàng phải tăng dự trữ để đối phó với nguy cơ rút tiền, càng làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt tiền tệ Vấn đề này đã được Friedman và Schwartz (1963) đề cập, cho thấy sự thất bại của hệ thống ngân hàng và khủng hoảng ngân hàng Ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính, giúp giải quyết vấn đề bất đối xứng thông tin trên thị trường tín dụng.
Theo bài nghiên cứu “Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary
Nghiên cứu của Bernanke và Gertler năm 1995 về "Chuyển giao Chính sách" chỉ ra rằng các ngân hàng thương mại (NHTM) đóng vai trò quan trọng trong việc giải quyết thông tin bất cân xứng trên thị trường tín dụng, tạo ra mối liên hệ chặt chẽ với người đi vay Sự thay đổi trong chính sách tiền tệ (CSTT) sẽ ảnh hưởng đến cung tín dụng của NHTM, từ đó tác động đến đầu tư và tiêu dùng của cá nhân, hộ gia đình, doanh nghiệp, và nền kinh tế Nghiên cứu này rất hữu ích cho việc hoạch định chính sách, giúp xác định các kênh truyền giữa ngân hàng nhằm phát triển phản ứng CSTT phù hợp để đối phó với các cú sốc thanh khoản.
Trong bài nghiên cứu “Financial Intermediation, Loanable Funds, and The Real Sector” của Holmstrom và Tirole năm 1997, tác giả phân tích mô hình trung gian tài chính với các doanh nghiệp và bên trung gian bị hạn chế về vốn Nghiên cứu chỉ ra rằng sự phân phối tài sản giữa các công ty, nhà trung gian và nhà đầu tư không biết thông tin ảnh hưởng đến đầu tư, lãi suất và cường độ giám sát Tác giả nhấn mạnh rằng các hình thức thắt chặt vốn như khủng hoảng tín dụng hay siết chặt tiết kiệm gây khó khăn cho doanh nghiệp vốn hóa thấp, tuy nhiên, hiệu quả của chúng phụ thuộc vào sự thay đổi tương đối của các thành phần vốn Dự đoán của mô hình này phù hợp với thực tế quan sát trong các cuộc khủng hoảng tài chính.
Tính thanh khoản kém có thể ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận tài sản khi các trung gian tài chính đối mặt với cú sốc thanh khoản và hạn chế vay mượn Nghiên cứu "Liquidity shocks and equilibrium liquidity premia" của Huang (2003) chỉ ra rằng các trung gian tài chính nắm giữ tài sản không rủi ro và thanh khoản kém sẽ gặp khó khăn trong việc tạo lợi nhuận khi xảy ra các cú sốc bất ngờ Việc nắm giữ tài sản ngẫu nhiên trong bối cảnh này làm tăng tính may rủi trong lợi nhuận của chứng khoán thanh khoản kém Phần bù rủi ro bình quân phụ thuộc vào các ràng buộc vay mượn của các trung gian tài chính để bảo toàn thu nhập tương lai Do đó, hiểu biết về cơ chế truyền dẫn cú sốc thanh khoản sẽ giúp các nhà đầu tư và người cho vay nhận thức được tác động của cú sốc đối với ngân hàng và các tài sản tài chính khác.
Bảng 2.1 Tóm tắt các nghiên cứu về nguồn gốc của sự truyền dẫn
Tác giả Năm Kết quả chính
1989 Sự truyền tải những cú sốc tài chính cho nền kinh tế bắt nguồn từ sự không hoàn hảo của thị trường tín dụng
Năm 1995, sự thay đổi trong chính sách tài chính sẽ ảnh hưởng đến cung tín dụng của các ngân hàng thương mại, đồng thời xác định các kênh truyền dẫn giữa các ngân hàng Điều này góp phần phát triển một chính sách tài chính phù hợp nhằm giúp các ngân hàng vượt qua cú sốc kinh tế.
Tính thanh khoản kém có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận tài sản, đặc biệt khi các trung gian tài chính phải đối mặt với các cú sốc về thanh khoản.
2.3.1.2 Các kênh truyền dẫn cú sốc thanh khoản
Cú sốc thanh khoản có ảnh hưởng đáng kể đến mức cân bằng cho vay của ngân hàng, tác động đến nền kinh tế thực qua hai kênh chính Đầu tiên, kênh cho vay ngân hàng bị ảnh hưởng do ngân hàng không thể giảm thiểu tác động của cú sốc thanh khoản đối với việc cho vay cho các khách hàng uy tín Thứ hai, kênh vay vốn công ty cũng bị tác động, dẫn đến sự suy giảm trong nhu cầu vay vốn của các doanh nghiệp.
Kênh cho vay trong việc truyền dẫn chính sách tiền tệ (CSTT) đã được nghiên cứu từ sớm, như trong bài viết "Credit, Money, and Aggregate Demand" của Bernanke và Blinder (1988), nơi họ mở rộng mô hình IS-LM thành mô hình tổng cầu, xem tín dụng là biến quan trọng tương tự như tiền Kênh cho vay tồn tại khi có hai điều kiện: 1) Một số người đi vay không tìm được sự thay thế hoàn hảo cho tín dụng ngân hàng và 2) Sự điều chỉnh giá không hoàn hảo, tức là nguồn cung vốn phi tiền gửi của ngân hàng không hoàn toàn co giãn Nhiều nghiên cứu khác, như nghiên cứu về kênh cho vay tại Nhật Bản (Asako et al.), đã đi sâu vào vấn đề này.
1989, Hoshi and Kashyap, 1990, Hayashi and Inoue, 1991, Ogawa and Suzuki,
1998), ở châu Âu (Altunbas et al., 2002, Altunbas et al., 2009, và ở nhiều quốc gia khác như In onesia, Canan a, Thái Lan và khu vực Nam Á (Perera et al., 2014)
Một số nghiên cứu nhấn mạnh vai trò quan trọng của các kênh huy động trong việc khuếch đại và truyền dẫn các cú sốc thanh khoản Các kênh này không chỉ ảnh hưởng đến sự ổn định tài chính mà còn có tác động lớn đến nền kinh tế tổng thể.
Monetary History of the United States, 1867-1960” do Friedman và Schwartz viết năm 1963
Trong nghiên cứu "Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity" của Diamond và Dybvig năm 1983, các tác giả chỉ ra rằng hợp đồng tiền gửi ngân hàng có khả năng phân bổ giao dịch tốt hơn so với thị trường ngoại hối, đồng thời giải thích cách ngân hàng thu hút tiền gửi Các nhà đầu tư đối mặt với rủi ro cá nhân, dẫn đến nhu cầu về tính thanh khoản Hợp đồng tiền gửi không kỳ hạn truyền thống cung cấp tính thanh khoản với nhiều điểm cân bằng, trong đó có hiện tượng ngân hàng chạy Ngân hàng chạy trong mô hình này gây ra thiệt hại kinh tế thực sự, không chỉ phản ánh các vấn đề khác Hợp đồng tiền gửi có thể ngăn chặn ngân hàng chạy, và phân tích cho thấy rằng bảo hiểm tiền gửi từ chính phủ có thể tạo ra hợp đồng tiền gửi có giá trị cao hơn.
Sự lây lan tài chính được xem như một hiện tượng cân bằng, có khả năng xảy ra và ảnh hưởng mạnh mẽ hơn trong các mạng ít kết nối so với mạng kết nối hoàn toàn Allen và Gale (2000) đã thảo luận về vấn đề này trong bài viết "Financial Contagion", sử dụng một cấu trúc mạng gồm bốn ngân hàng để chỉ ra rằng sự lây nhiễm chủ yếu phụ thuộc vào mức độ kết nối giữa các ngân hàng Trong một mạng kết nối hoàn toàn, tất cả các ngân hàng đều có thể chịu tổn thất lẫn nhau, dẫn đến việc lượng tiền gửi liên ngân hàng giữ bởi bất kỳ ngân hàng nào đều bị ảnh hưởng.
Cân bằng nhiều điểm (Multiple Equilibria) là tình huống trong đó tồn tại nhiều điểm cân bằng trong một thị trường Những điểm này có thể được phân loại theo mức độ ưu tiên, tuy nhiên, thị trường sẽ không tự động điều chỉnh nền kinh tế đến kết quả cân bằng lý tưởng.
Các nền kinh tế hoạt động khác biệt so với hệ thống hạt, nơi mà các hạt tương tác ngẫu nhiên và đối xứng Cấu trúc mạng đóng vai trò quan trọng trong các tương tác giữa cá nhân, doanh nghiệp và ngân hàng Nghiên cứu cho thấy rằng các cấu trúc mạng, cả bên trong và giữa các tổ chức, có ảnh hưởng lớn đến tổ chức kinh tế Khi các ngân hàng được phân tán đều, cú sốc sẽ dễ dàng được hấp thụ, với mỗi ngân hàng chỉ chịu tổn thất nhỏ mà không có sự lây nhiễm Ngược lại, khi độ kết nối thấp, cú sốc sẽ tập trung vào một số ngân hàng nhất định, dẫn đến sự lây lan khi các ngân hàng này gặp khó khăn, làm gia tăng tác động của cú sốc lên toàn hệ thống.
DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Cỡ mẫu nghiên cứu
3.1.1 Đối tượng nghiên cứu Đề tài thực hiện nghiên cứu về mối quan hệ giữa cú sốc thanh khoản và kênh cho vay liên ngân hàng, được tiến hành dựa trên mẫu nghiên cứu là các ngân hàng thương mại tại Việt Nam Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thứ cấp, được lấy từ các báo cáo tài chính được kiểm toán và công bố hằng năm của các ngân hàng, bankscope
Nghiên cứu được thực hiện dựa trên số liệu của 27 NHTM tại Việt Nam trong giai đoạn 2006-2016 Cơ sở của việc lựa chọn NHTM được trình bày như sau:
Trong mẫu nghiên cứu, các ngân hàng thương mại (NHTM) không bao gồm ngân hàng nước ngoài và các ngân hàng liên doanh giữa Việt Nam và các quốc gia khác tính đến thời điểm hiện tại.
- Số liệu về các biến đo lường (biến phụ thuộc, biến độc lập) phải được công bố minh bạch theo từng năm trong giai đoạn 2006-2016
Nguyên nhân loại bỏ một số ngân hàng ra khỏi mẫu nghiên cứu là do một số cân nhắc sau:
Số liệu về các biến đo lường của ngân hàng nước ngoài và ngân hàng liên doanh thường không được công bố rộng rãi Cấu trúc của các ngân hàng này thường bị ảnh hưởng bởi các ngân hàng mẹ ở nước ngoài, dẫn đến sự không đồng đều trong cách thức hoạt động và tổ chức so với ngân hàng trong nước Sự khác biệt này có thể gây ra sai lệch trong kết quả nghiên cứu.
- Số liệu các biến đo lường không minh bạch của các NHTM sẽ làm sai lệch kết quả của nghiên cứu
Hiện nay, có ba loại dữ liệu phổ biến trong nghiên cứu: dữ liệu chuỗi thời gian, dữ liệu chéo và dữ liệu bảng Mỗi loại dữ liệu này được thiết kế đặc biệt để phục vụ cho các mục đích và điều kiện nghiên cứu khác nhau.
Trong nghiên cứu này, tác giả thu thập dữ liệu bảng, cụ thể là dữ liệu bảng cân bằng cho các ngân hàng thương mại theo chuỗi thời gian, nhằm tối đa hóa số lượng đối tượng nghiên cứu Dữ liệu bảng kết hợp giữa dữ liệu chéo và dữ liệu chuỗi thời gian, cho phép thể hiện thông tin về một nhóm đối tượng theo thời gian Lợi ích của dữ liệu bảng là khả năng thể hiện sự thay đổi của từng biến qua thời gian, thiết lập trật tự thời gian của các biến và làm rõ mối quan hệ giữa các đối tượng theo thời gian.
Bên cạnh đó, ữ liệu bảng cũng có nhược điểm là khó thu thập được cùng nhóm đối tượng theo thời gian
Việc áp dụng dữ liệu bảng trong các mô hình nghiên cứu hứa hẹn mang lại hiệu quả cao hơn so với phân tích dữ liệu chéo và dữ liệu chuỗi thời gian, nhờ vào những lợi thế vượt trội của nó.
3.1.2 Kích cỡ mẫu nghiên cứu
Kết quả nghiên cứu từ 27 ngân hàng thương mại trong giai đoạn 2006-2016 cho thấy tổng cộng có 297 mẫu quan sát phù hợp Kích thước mẫu này được xác định dựa trên phương pháp của Green (1991), trong đó công thức tính cỡ mẫu yêu cầu n ≥ 50 + 8m, với n là kích thước mẫu tối thiểu và m là số lượng biến độc lập Với 7 biến độc lập, kích thước mẫu tối thiểu cần thiết là 106 quan sát, do đó, kích cỡ mẫu 297 quan sát trong nghiên cứu này hoàn toàn đáp ứng yêu cầu.
Mô hình thực nghiệm
Sau khi tóm tắt các cơ sở lý thuyết cần thiết cho việc xây dựng giả thuyết nghiên cứu, luận văn sẽ áp dụng phương pháp phân tích nhằm lựa chọn mô hình tối ưu nhất.
Trước khi lựa chọn phương pháp hồi quy, nghiên cứu cần kiểm tra các khuyết tật của mô hình, bao gồm hiện tượng phương sai của sai số thay đổi, tự tương quan và đa cộng tuyến.
Luận văn nhằm nghiên cứu ảnh hưởng của cú sốc thanh khoản ngân hàng đối với hoạt động cho vay liên ngân hàng, dựa trên các mô hình nghiên cứu và khung biến của Cetorelli và Goldberg (2012), Schnabl (2012), De Haas và Van Horen (2013), cùng với các tác giả Mabrouk Chouch`ene, Zied Ftiti và Wided Khiari.
In 2016, the equation for ΔLoanBtB it is defined as follows: ΔLoanBtB it = a 0 + a 1 ΔCustomer deposits it + a 2 ΔBank deposits it + a 3 Non-earning Asset it + a 4 Net interest revenue it + a 5 Total Asset it + a 6 Capitalization Ratio it + a 7 Liquidity it + a 8 Return on Asset it + Ɛ it This formula highlights the relationship between loan changes and various financial indicators, including customer and bank deposits, non-earning assets, net interest revenue, total assets, capitalization ratio, liquidity, and return on assets.
Biến phụ thuộc ΔLoanBtB đo lường sự thay đổi cho vay liên ngân hàng giữa các năm, trong khi ΔCustomer deposits và ΔBank deposits là những biến độc lập chính, phản ánh sự thay đổi tiền gửi khách hàng và ngân hàng qua các năm Hai biến này đại diện cho cú sốc thanh khoản của ngân hàng, cho phép phân tích sự biến động thanh khoản dưới tác động của khủng hoảng, nhằm xác định liệu có xảy ra cú sốc thanh khoản hay không.
Các yếu tố độc lập trong mô hình được coi là biến kiểm soát, với kỳ vọng rằng tài sản không sinh lời và ROA có mối quan hệ cùng chiều với biến phụ thuộc Trong khi đó, thu nhập lãi thuần, quy mô và thanh khoản lại có quan hệ ngược chiều với biến phụ thuộc Đặc biệt, yếu tố vốn của TCTD theo nghiên cứu gốc không có ý nghĩa, nhưng một số nghiên cứu tại Việt Nam, như của Nguyễn Phúc Cảnh (2016), đã chỉ ra rằng vốn của TCTD có vai trò quan trọng trong kênh cho vay với mối quan hệ cùng chiều.
Bài viết này sử dụng mô hình hồi quy để phân tích sự thay đổi mối quan hệ giữa các yếu tố trong ba giai đoạn: trước, sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008-2009, và toàn bộ giai đoạn 2006-2016 Chi tiết về các biến và phương pháp đo lường sẽ được trình bày trong bảng dưới đây.
Bảng 3.1: Vắn tắt các biến đo lường sử dụng trong nghiên cứu
1 (Loans) Sai phân bậc nhất cho vay liên ngân hàng
2 (Customer deposits) Sai phân bậc nhất tiền gửi khách hàng
3 (Bank deposits) Sai phân bậc nhất tiền gửi ngân hàng, tổ chức tín ụng
4 Non-earning assets % đầ ỳ ố ỳ đầ ỳ ố ỳ
6 Log (Size) Logarit tự nhiên tổng tài sản
- Loans: chỉ tiêu cho vay các TCTD khác trên BCĐKT
- Customer deposits: chỉ tiêu tiền gửi khách hàng trên BCĐKT
- Bank deposits: chỉ tiêu tiền gửi của các TCTD khác trên BCĐKT
Tài sản không sinh lời (TSSL) bao gồm tất cả các tài sản không mang lại lãi suất, như tiền tại quỹ, tài sản cố định (TSCĐ) và máy móc thiết bị Những tài sản này không được xem là tài sản sinh lợi trên bảng cân đối kế toán (BCĐKT).
- Net Interest revenue: chỉ tiêu thu nhập lãi thuần trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh
Quy mô ngân hàng được xác định thông qua tổng tài sản, và được tính bằng logarit tự nhiên của tổng tài sản Biến Quy mô (SIZE) được biểu thị bằng công thức: SIZE = Ln(Tổng tài sản).
- Cap: chỉ tiêu vốn của TCTD trên BCĐKT (gồm vốn điều lệ, thặng ư vốn cổ phần và vốn khác)
- Liquidity: tính từ chỉ tiêu cho vay khách hàng trên BCĐKT (là hoạt động tạo ra thanh khoản của ngân hàng)
- ROA: tính từ chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế trên trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh
Các giả thuyết kỳ vọng của mô hình nghiên cứu:
Khủng hoảng tài chính có thể được xem như một cú sốc thanh khoản nghiêm trọng đối với hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam Điều này sẽ được phân tích thông qua sự biến động của hai yếu tố độc lập: sự thay đổi trong tiền gửi của khách hàng (Δcustomer deposits) và sự thay đổi trong tiền gửi của ngân hàng (Δbank deposits) trước và sau khủng hoảng.
Giả thuyết 2 cho rằng có mối liên hệ giữa cú sốc thanh khoản và kênh cho vay liên ngân hàng Kết quả mô hình cho thấy ít nhất một hệ số hồi quy có ý nghĩa của biến Δcustomer eposits và Δbank eposits trong ba giai đoạn: trước khủng hoảng, sau khủng hoảng và toàn bộ thời kỳ.
Giả thuyết 3 đề xuất rằng có sự khác biệt giữa hai kênh tiền gửi của khách hàng và ngân hàng trong việc truyền dẫn cú sốc thanh khoản đến kênh cho vay liên ngân hàng Tác giả sẽ tiến hành so sánh về chiều dấu, mức ý nghĩa và độ lớn hệ số hồi quy trong ba giai đoạn: trước khủng hoảng, sau khủng hoảng và toàn bộ thời kỳ Mục tiêu là làm rõ sự tác động khác biệt của hai biến độc lập Δcustomer deposits và Δbank deposits đến biến phụ thuộc Δloanbtb.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Phân tích thống kê mô tả
Thống kê mô tả cung cấp cái nhìn tổng quan về dữ liệu, giúp phát hiện các quan sát sai biệt trong mẫu Bảng 4.1 dưới đây trình bày kết quả, bao gồm phạm vi, giá trị trung bình và độ lệch chuẩn của các biến trong nghiên cứu này.
Bảng 4.1: Thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình
Trung bình Độ lệch chuẩn
GT lớn nhất dloanbtb (tỷ đồng)
The results presented are derived from the comprehensive analysis conducted using Stata software, as detailed in Appendix 1 For the latest full thesis download, please contact via the provided email.
Biến loanbtb thể hiện sự biến động trong cho vay liên ngân hàng, với giá trị tối thiểu là -29,164.97 và tối đa là 49,197.66 Giá trị trung bình mẫu đạt 483.3, trong khi độ lệch chuẩn là 6,785.66.
Biến customer ~s đo lường sự thay đổi trong tiền gửi của khách hàng với giá trị nhỏ nhất là -393282.9 và giá trị lớn nhất là 414117.9 Giá trị trung bình của mẫu đạt 14188.39, trong khi độ lệch chuẩn là 43112.23.
Biến bank epos~s đo lường sự thay đổi tiền gửi của tổ chức tín dụng với giá trị nhỏ nhất là -38,228.56 và giá trị lớn nhất là 34,316.73 Giá trị trung bình cỡ mẫu đạt 966.22, trong khi độ lệch chuẩn là 8,595.03.
Biến size đại diện cho quy mô ngân hàng có giá trị dao động từ 11.65 đến 15, với giá trị trung bình cỡ mẫu là 13.67 và độ lệch chuẩn là 0.62 Độ lệch chuẩn không lớn hơn giá trị trung bình, cho thấy sự ổn định của dữ liệu qua các năm.
Biến cap đại diện đo lường tỷ lệ vốn có giá trị ao động nhỏ nhất là 0 và lớn nhất là 0.58, với giá trị trung bình cỡ mẫu là 0.11 và độ lệch chuẩn là 0.08 Độ lệch chuẩn không vượt quá giá trị trung bình, cho thấy biên độ ao động dữ liệu ổn định qua các năm.
Biến liquidity đo lường thanh khoản có giá trị tối thiểu là 0.15 và tối đa là 0.94, với giá trị trung bình mẫu đạt 0.53 và độ lệch chuẩn là 0.14.
Biến roa đại diện cho tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản, với giá trị dao động từ 0 đến 0.24 Giá trị trung bình mẫu là 0.01, đi kèm với độ lệch chuẩn là 0.02.
Biến netinterest~e đo lường tỷ suất lợi nhuận lãi thuần có giá trị dao động từ 0 đến 0.1, với giá trị trung bình mẫu là 0.03 và độ lệch chuẩn là 0.01.
Thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình cho thấy độ lệch chuẩn không lớn so với trung bình, cho thấy dữ liệu tương đối đồng đều Cỡ mẫu nghiên cứu gồm 297 quan sát, được xem là lớn theo tiêu chí của Greene (1991) Dữ liệu đầu vào phù hợp để thực hiện hồi quy.
4.1.1 Kiểm định sự tương quan và đa cộng tuyến Đa cộng tuyến là hiện tượng khi các biến độc lập trong mô hình tương quan với nhau, tác giả sử ụng ma trận tương quan và nhân tử phóng đại phương sai VIF nhằm kiểm định đa cộng tuyến
4.1.1.1 Ma trận tương quan đơn tuyến tính giữa các cặp biến
Hệ số tương quan thể hiện mối quan hệ giữa các biến trong mô hình Từ kết quả ma trận tương quan, tác giả sẽ phân tích mối liên hệ giữa các biến phụ thuộc và biến độc lập, cũng như mối tương quan giữa các biến độc lập với nhau.
Table 4.2 presents the correlation matrix results, highlighting significant relationships among various financial metrics The correlation between dloanbtb and dcustomerds is 0.0505, indicating a weak positive relationship Conversely, dloanbtb shows a negative correlation of -0.2894 with dbankdepos, suggesting an inverse relationship The size variable has a positive correlation of 0.0674 with dloanbtb, while the cap variable exhibits a slight negative correlation of -0.0498 Liquidity and dloanbtb reveal a negative correlation of -0.0558 The return on assets (roa) shows minimal correlation with dloanbtb at -0.0083, whereas net interest demonstrates a slight positive correlation of 0.0037 These findings emphasize the intricate dynamics between customer loans, bank deposits, and other financial indicators.
Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata(Phụ lục 2)
Phân tích ma trận tự tương quan giữa các biến trong mô hình theo bảng 4.3 cho thấy không có hệ số tự tương quan cặp nào giữa các biến độc lập vượt quá 0.8, đồng thời cũng không có hiện tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng giữa các cặp biến độc lập trong mô hình.
Kết luận: Không tồn tại tại hiện tượng đa cộng tuyến với tiêu chuẩn tương quan cặp tuyến tính
4.1.1.2 Kiểm định đa cộng tuyến
Bảng 4.3: Kết quả kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai
Biến VIF 1/VIF cap 3 0.332823 size 2.28 0.439487 netinteres~e 1.99 0.502012 liquidity 1.2 0.833934 dcustomerd~s 1.2 0.834629 roa 1.18 0.850153 dbankdepos~s 1.04 0.959502 Trung bình VIF 1.7
Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata(Phụ lục 3)