Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 148 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w n ad lo NGUYỄN THỊ THU HÀ yi u yj th pl n ua al NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG va n THANH KHOẢN CỔ PHIẾU ĐẾN ĐẦU TƯ CỦA CÁC m ll fu n oi CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN t VIỆT NAM z z ht vb k jm gm l m co an Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va te re y Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep NGUYỄN THỊ THU HÀ w n ad lo u yj th yi NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG pl n ua al THANH KHOẢN CỔ PHIẾU ĐẾN ĐẦU TƯ CỦA CÁC n va CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHỐN m ll fu VIỆT NAM t n oi Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z z ht vb Mã số: 60340201 k jm gm l LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ m co an n va PGS.TS LÊ THỊ LANH Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: te re y Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Trong trình thực luận văn với đề tài “Nghiên cứu tác động khoản cổ ep phiếu đến đầu tư cơng ty niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam”, vận dụng kiến thức học tập với trao đổi, hướng dẫn, góp ý giáo w n viên hướng dẫn để thực đề tài luận văn thạc sĩ lo ad Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, số liệu kết u yj th luận văn hoàn toàn trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Các kết yi luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu Luận văn pl thực hướng dẫn PGS.TS Lê Thị Lanh n ua al TP Hồ Chí Minh, ngày 28 tháng 05 năm 2015 va n Người thực luận văn m ll fu t n oi z z NGUYỄN THỊ THU HÀ ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y t to ng hi ep w n ad lo yi u yj th pl n ua al n va m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y MỤC LỤC t to ng hi TRANG PHỤ BÌA ep LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC i w n DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT iv lo ad DANH MỤC CÁC BẢNG v u yj th TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU yi Lý thực đề tài 1.2 Mục tiêu, câu hỏi nghiên cứu .3 1.3 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu luận văn pl 1.1 n ua al n va m ll fu Thanh khoản đầu tư t 2.1 n oi CHƯƠNG 2: CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY z 2.1.1 Thanh khoản z 2.1.2 Đầu tư jm Thanh khoản cổ phiếu tác động chiều đến đầu tư 10 k Thanh khoản cổ phiếu tác động ngược chiều đến đầu tư 14 gm 2.3 Tác động tính khoản đến đầu tư 10 ht 2.2.1 vb 2.2 l m co 2.4 Thanh khoản cổ phiếu có tác động đến đầu tư khơng dự đốn chiều hay ngược chiều 15 Lu TÓM TẮT CHƯƠNG .19 an CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 Mơ hình nghiên cứu mô tả biến .20 Mở rộng mơ hình nghiên cứu .24 y 3.2 te 3.1.2 Mô tả biến nghiên cứu 21 re 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu 20 n va 3.1 t to 3.2.1 Thêm biến giả phân biệt công ty phát hành cổ phiếu công ty không phát hành cổ phiếu 24 ng 3.2.2 Thêm biến giả phân biệt công ty chịu ràng buộc tài cơng ty chịu ràng buộc tài 24 hi ep 3.2.3 Thêm biến giả phân biệt cơng ty có hội đầu tư khác 26 Phương pháp kiểm định hồi quy 28 n lo 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 28 w 3.3 ad TÓM TẮT CHƯƠNG 33 u yj th CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 34 Thống kê mô tả 34 yi 4.1 pl 4.1.1 Phân tích thống kê mô tả 34 n ua al 4.1.2 Ma trận hệ số tương quan 36 n va 4.2 Tác động tính khoản cổ phiếu đến đầu tư công ty niêm yết Việt Nam 39 fu m ll 4.2.1 Mơ hình hồi quy chính: 39 t n oi 4.2.2 Tác động tính khoản đến cổ phiếu Việt Nam trường hợp phân biệt cơng ty có phát hành cổ phiếu: 44 z 4.2.3 Tác động tính khoản đến cổ phiếu Việt Nam, thêm biến phân biệt cơng ty có ràng buộc tài khác nhau: 47 z vb ht 4.3 Tác động tính khoản cổ phiếu lên đầu tư cho công ty sàn giao dịch 56 jm k TÓM TẮT CHƯƠNG 4: 62 gm l CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 63 Kết luận chung 63 5.2 Hạn chế đề tài 63 5.3 Hướng nghiên cứu tiếp theo: 64 m co 5.1 n va te re Phụ lục 1: Danh sách công ty mẫu: an PHỤ LỤC Lu TÀI LIỆU THAM KHẢO y Phụ lục 2: Thống kê mô tả biến: Phụ lục 3: Kết hồi quy mơ hình Phụ lục 4: Kết hồi quy cho công ty sàn HNX t to Phụ lục 5: Kết hồi quy cho công ty sàn HOSE ng hi ep w n ad lo yi u yj th pl n ua al n va m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng TÊN ĐẦY ĐỦ TỪ VIẾT TẮT hi Sở Giao Dịch Chứng khoán TP.HCM HNX Sở Giao Dịch Chứng khoán Hà Nội ep HOSE w Chỉ số Tobin’s Q n Tobin’s Q ad lo yi u yj th pl n ua al n va m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam DANH MC CC BNG t to Bng 3.1: Dấu kỳ vọng biến độc lập .27 ng hi Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mô hình 35 ep Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan biến nghiên cứu 38 Bảng 4.3: Kết hồi quy mơ hình với biến đo lường khoản TRV 42 w n Bảng 4.4: Kết hồi quy mơ hình với biến đo lường khoản TRVEX 43 lo ad Bảng 4.5: Kết hồi quy mô hình, thêm biến giả phân biệt cơng ty phát hành cổ phiếu, sử dụng biến TRV làm thước đo khoản 45 u yj th yi Bảng 4.6: Kết hồi quy mơ hình, thêm biến giả phân biệt cơng ty phát hành cổ phiếu, sử dụng biến TRVEX làm thước đo khoản 46 pl n ua al Bảng 4.7: Kết hồi quy mơ hình, thêm biến giả phân biệt cơng ty có ràng buộc tài khác dựa tổng tài sản, sử dụng biến TRV làm thước đo khoản 49 n va Bảng 4.8: Kết hồi quy mơ hình, thêm biến giả phân biệt cơng ty có ràng buộc tài khác dựa tổng tài sản, sử dụng biến TRVEX làm thước đo khoản 50 fu m ll Bảng 4.9: Kết hồi quy mơ hình, thêm biến giả phân biệt cơng ty có ràng buộc tài khác dựa tổng giá trị thị trường vốn cổ phần, sử dụng biến TRV làm thước đo khoản .51 t n oi z Bảng 4.10: Kết hồi quy mơ hình, thêm biến giả phân biệt cơng ty có ràng buộc tài khác dựa tổng giá trị thị trường vốn cổ phần, sử dụng biến TRVEX làm thước đo khoản 52 z vb ht Bảng 4.11: Kết hồi quy mơ hình, thêm biến giả phân biệt cơng ty có hội đầu tư khác nhau, sử dụng biến TRV làm thước đo khoản 54 k jm gm Bảng 4.12: Kết hồi quy mơ hình, thêm biến giả phân biệt cơng ty có hội đầu tư khác nhau, sử dụng biến TRVEX làm thước đo khoản .55 l m co Bảng 4.13: Kết hồi quy mơ hình cho công ty HOSE, sử dụng biến TRV thước đo khoản 58 Lu an Bảng 4.14: Kết hồi quy mơ hình cho cơng ty HNX, sử dụng biến TRV thước đo khoản 59 te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re Bảng 4.16: Kết hồi quy mơ hình cho công ty HNX, sử dụng biến TRVEX thước đo khoản 61 n va Bảng 4.15: Kết hồi quy mơ hình cho cơng ty HOSE, sử dụng biến TRVEX thước đo khoản 60 (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to ng hi ep w n ad lo yi u yj th pl n ua al n va m ll fu t n oi z z ht vb k jm gm l m co an Lu n va te re y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = ng hi ep w WINV4 Coef WQ WTRV WLEV WCF 2578577 3.736972 -.2217631 3157116 Number of obs F( 4, 2336) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 184.8891618 234.1804457 182.3953674 Robust Std Err .0775244 2.41375 0859329 3698688 z 3.33 1.55 -2.58 0.85 P>|z| = = = = = = 2340 163.31 0.0000 0.0135 0.2211 2792 [95% Conf Interval] 0.001 0.122 0.010 0.393 1059127 -.9938909 -.3901885 -.4092178 4098027 8.467834 -.0533377 1.040641 n 75.259 0.0000 ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 58.998 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 42.115 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 0.089 0.7649 va n Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII fu m ll Number of obs F( 4, 1868) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 0.000 0.013 0.000 0.992 3617334 2.155676 -.7961579 -3.018701 890841 18.39735 -.315141 2.98741 gm Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = k 4.64 2.48 -4.53 -0.01 [95% Conf Interval] jm 1349789 4.143359 1227107 1.532199 P>|z| ht 6262872 10.27651 -.5556494 -.0156456 z vb WQ WTRV WLEV WCF Robust Std Err z Coef 1872 174.16 0.0000 0.0689 0.3103 6165 z WINV8 764.2416911 1031.640024 711.5561843 t = = = n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = = = = 181.121 0.0000 l te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.205 0.6507 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = m co Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 158.200 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 127.416 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = ng hi Coef WQ WTRV WLEV WCF 2419747 13.02314 -.0784043 3.870163 ep WINV12 Number of obs F( 4, 1400) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 736.8776345 1085.315373 705.2457307 Robust Std Err 2118971 6.268038 2217017 1.873163 z P>|z| 1.14 2.08 -0.35 2.07 0.253 0.038 0.724 0.039 = = = = = = 1404 177.23 0.0000 0.0429 0.3502 7087 [95% Conf Interval] -.1733359 7380151 -.5129317 1988311 6572854 25.30827 3561231 7.541495 w n Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = ad lo 69.450 0.0000 yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 42.474 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 40.360 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = va Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII n Number of obs F( 4, 2336) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 74.88923553 106.3834035 69.88750739 m ll = = = fu Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS 0.046 0.8301 = = = = = = 2340 259.21 0.0000 0.0668 0.3431 1728 0456192 0101795 0546539 2410484 3.65 4.02 -1.77 0.17 P>|z| 0.000 0.000 0.077 0.869 [95% Conf Interval] 0770824 0209731 -.2038401 -.4326073 ht vb 1664943 0409245 -.0967203 0398388 z z WQ WTRVEX WLEV WCF Robust Std Err z Coef t n oi WTA4 88.683 0.0000 k jm Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 2559062 0608759 0103994 5122849 gm Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 70.394 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 50.467 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors l m co n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.291 0.5896 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = te re y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = ng hi ep w WTA8 Coef WQ WTRVEX WLEV WCF 2152528 0265789 -.2135164 2.537169 Number of obs F( 4, 1868) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 178.2647035 278.1403096 152.2566692 Robust Std Err .0590595 0062469 0558091 7078046 z 3.64 4.25 -3.83 3.58 P>|z| = = = = = = 1872 319.50 0.0000 0.1459 0.4526 2852 [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 0.000 0994984 0143352 -.3229002 1.149897 3310073 0388225 -.1041327 3.92444 n 191.040 0.0000 ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 167.901 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 136.596 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 0.522 0.4700 va n Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII m ll fu 2.43 4.00 -1.20 1.61 0.015 0.000 0.232 0.108 [95% Conf Interval] 0517335 0221297 -.3958571 -.3712484 48074 0646447 095904 3.746029 81.978 0.0000 gm Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = k jm 1094425 0108459 1254516 1.050345 P>|z| ht 2662367 0433872 -.1499765 1.68739 z vb WQ WTRVEX WLEV WCF Robust Std Err 1404 267.57 0.0000 0.0883 0.4517 412 z Coef = = = = = = z WTA12 261.3828199 434.6604789 238.311395 t = = = n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS Number of obs F( 4, 1400) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE l te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.145 0.7036 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = m co Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 49.899 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 47.864 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = ng Coef WQ WTRVEX WLEV WCF 0715357 0212234 0026698 410866 hi WPPE4 Number of obs F( 4, 2336) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 35.12788282 56.43042645 32.7231878 Robust Std Err ep w 0299046 0067228 0361572 1605557 z 2.39 3.16 0.07 2.56 = = = = = = 2340 396.89 0.0000 0.0685 0.4201 1183 P>|z| [95% Conf Interval] 0.017 0.002 0.941 0.010 0129237 0080469 -.068197 0961826 1301476 0343999 0735366 7255495 n ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 88.683 0.0000 yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 70.394 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 50.467 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 0.190 0.6629 n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII fu = = = 1048.077727 1450.453281 985.0887059 = = = = = = 1872 188.67 0.0000 0.0601 0.3208 7254 t n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS Number of obs F( 4, 1868) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE m ll 2.92 6.36 -1.76 0.40 [95% Conf Interval] 0.003 0.000 0.079 0.688 1454943 0700331 -.5516191 -2.759317 7379836 1324329 0299924 4.182068 k jm 151148 0159186 148373 1.770794 P>|z| ht 441739 101233 -.2608134 7113757 z vb WQ WTRVEX WLEV WCF Robust Std Err z Coef z WPPE8 gm Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 191.040 0.0000 l m co Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 167.901 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 136.596 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.107 0.7435 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = Number of obs F( 4, 1400) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 1463.785539 2136.889557 1368.378564 = = = = = = 1404 157.98 0.0000 0.0652 0.3596 9872 t to ng hi ep WPPE12 Coef WQ WTRVEX WLEV WCF 314911 1346215 -.1941339 5.07311 Robust Std Err .2603764 0265673 3009348 2.518017 z 1.21 5.07 -0.65 2.01 P>|z| [95% Conf Interval] 0.226 0.000 0.519 0.044 -.1954174 0825506 -.7839552 1378877 8252394 1866924 3956874 10.00833 w n 81.978 0.0000 ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 49.899 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 47.864 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 1.934 0.1643 n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII = = = 2627307 0348645 -.2191929 284281 2340 161.74 0.0000 0.0119 0.2199 2794 z P>|z| [95% Conf Interval] z WQ WTRVEX WLEV WCF Robust Std Err z Coef = = = = = = t WINV4 184.8891618 234.1804457 182.6828667 n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS m ll fu Number of obs F( 4, 2336) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 1274055 0031385 -.3816833 -.4195747 3980558 0665906 -.0567025 9881367 88.683 0.0000 gm Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = k jm 0.000 0.031 0.008 0.429 ht 3.81 2.15 -2.64 0.79 vb 0690447 0161871 0829048 3591166 l Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 70.394 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 50.467 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors m co te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.063 0.8020 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = ng hi ep w WINV8 Coef WQ WTRVEX WLEV WCF 6733781 0075454 -.546696 -.1177952 Number of obs F( 4, 1868) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 764.2416911 1031.640024 719.2063386 Robust Std Err .12917 0126108 1240056 1.52288 z 5.21 0.60 -4.41 -0.08 P>|z| = = = = = = 1872 167.86 0.0000 0.0589 0.3029 6198 [95% Conf Interval] 0.000 0.550 0.000 0.938 4202096 -.0171713 -.7897424 -3.102585 9265466 032262 -.3036495 2.866995 n ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 191.040 0.0000 yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 167.901 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 136.596 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 0.131 0.7175 n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII fu = = = 3381431 0228058 -.1311699 3.556156 1404 190.77 0.0000 0.0356 0.3452 7115 z P>|z| [95% Conf Interval] z WQ WTRVEX WLEV WCF Robust Std Err z Coef = = = = = = t WINV12 736.8776345 1085.315373 710.6605216 n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS Number of obs F( 4, 1400) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE m ll -.0124477 -.0098833 -.5309353 0676547 6887339 0554948 2685956 7.044657 k jm 0.059 0.172 0.520 0.046 ht 1.89 1.37 -0.64 2.00 vb 1788761 0166784 2039657 1.77988 81.978 0.0000 gm Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = l Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 49.899 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 47.864 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors m co te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.360 0.5485 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Ph lc 5: Kt qu hi quy cho công ty sàn HOSE t to ng Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = Number of obs F( 4, 1876) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 57.37908401 84.9665779 49.37531781 = = = = = = 1880 241.15 0.0000 0.1395 0.4189 1621 hi ep w n Coef WQ WTRV WLEV WCF 1727285 3.830804 -.1418994 1835238 Robust Std Err .0311556 9977397 0410674 1753865 z 5.54 3.84 -3.46 1.05 P>|z| [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.001 0.295 1116647 1.87527 -.22239 -.1602274 2337923 5.786338 -.0614089 5272749 ad lo WTA4 141.171 0.0000 u yj th Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = yi Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 152.035 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 104.302 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al 3.520 0.0606 n va Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = m ll fu 147.2536078 236.6778332 132.6792727 t = = = n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS Number of obs F( 4, 1500) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE = = = = = = 1504 263.27 0.0000 0.0990 0.4394 297 z 1.64 5.15 -0.89 2.88 0.100 0.000 0.371 0.004 [95% Conf Interval] -.026179 7.884702 -.2599685 7243352 2983149 17.57446 0971004 3.807599 gm 104.208 0.0000 l Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = k 0827806 2.471923 0910907 7865614 P>|z| jm 1360679 12.72958 -.081434 2.265967 z ht WQ WTRV WLEV WCF Robust Std Err vb Coef z WTA8 te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.001 0.9765 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = m co Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 84.074 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 66.519 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = 186.5763956 335.2275812 153.8730982 ng hi ep w WTA12 Coef WQ WTRV WLEV WCF 3598179 4.036213 -.3599395 2.423857 Number of obs F( 4, 1124) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE Robust Std Err z 0769927 2.100028 0861473 9263636 4.67 1.92 -4.18 2.62 P>|z| 0.000 0.055 0.000 0.009 = = = = = = 1128 267.46 0.0000 0.1753 0.5410 3693 [95% Conf Interval] 208915 -.0797667 -.528785 6082173 5107209 8.152193 -.1910939 4.239496 n ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 106.624 0.0000 yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 80.498 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 81.042 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 0.022 0.8827 va n Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII m ll fu 1880 289.96 0.0000 0.0548 0.4082 2942 8.05 -0.13 -3.78 -2.69 0.000 0.898 0.000 0.007 [95% Conf Interval] 3354699 -3.634935 -.4219433 -1.465401 5513372 3.190213 -.1338333 -.2297469 k jm 0550692 1.741141 0734988 3152236 P>|z| ht 4434036 -.2223612 -.2778883 -.8475738 z vb WQ WTRV WLEV WCF Robust Std Err z Coef = = = = = = z WPPE4 172.1920927 275.0018837 162.7580975 t = = = n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS Number of obs F( 4, 1876) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 141.171 0.0000 gm Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = l an n va 1.891 0.1691 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = m co Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 152.035 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 104.302 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors te re y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = ng hi ep w n WPPE8 Coef WQ WTRV WLEV WCF 0730736 29.93508 1716118 3.213538 Number of obs F( 4, 1500) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 662.6925255 953.963014 630.6265892 Robust Std Err z 1759963 5.393641 1936747 1.705291 0.42 5.55 0.89 1.88 P>|z| = = = = = = 1504 172.48 0.0000 0.0484 0.3389 6475 [95% Conf Interval] 0.678 0.000 0.376 0.060 -.2718728 19.36373 -.2079837 -.1287706 41802 40.50642 5512074 6.555846 lo 104.208 0.0000 ad Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 84.074 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 66.519 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al 0.183 0.6690 n va Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 197.098593 361.3141986 165.4245823 Number of obs F( 4, 1124) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE t = = = n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS m ll fu Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII = = = = = = 1128 277.56 0.0000 0.1607 0.5422 383 z 0.000 0.017 0.000 0.003 1833574 9757666 -.4947722 9373673 4925812 9.879729 -.1484782 4.68079 106.624 0.0000 l Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = gm 4.28 2.39 -3.64 2.94 [95% Conf Interval] k 0788851 2.271461 0883419 9549723 P>|z| jm 3379693 5.427748 -.3216252 2.809079 z ht WQ WTRV WLEV WCF Robust Std Err vb Coef z WPPE12 te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.171 0.6796 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = m co Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 80.498 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 81.042 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = 173.5315581 225.5722412 160.577386 ng hi ep w WINV4 Coef WQ WTRV WLEV WCF 2393239 7.91049 -.2004701 0822067 Number of obs F( 4, 1876) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE Robust Std Err .0545115 1.804258 0707734 3070921 z 4.39 4.38 -2.83 0.27 P>|z| 0.000 0.000 0.005 0.789 = = = = = = 1880 149.75 0.0000 0.0747 0.2881 2923 [95% Conf Interval] 1324833 4.374209 -.3391835 -.5196827 3461645 11.44677 -.0617567 6840961 n ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 141.171 0.0000 yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 152.035 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 104.302 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 2.038 0.1534 va n Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII fu Number of obs F( 4, 1500) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE m ll 0.209 0.001 0.571 0.021 -.1277269 6.629283 -.5130753 6000357 k 1.26 3.22 -0.57 2.31 [95% Conf Interval] jm 1817022 5.260436 2031023 1.707982 P>|z| ht 228403 16.93955 -.1150022 3.94762 z vb WQ WTRV WLEV WCF Robust Std Err z Coef 1504 148.63 0.0000 0.0555 0.3086 6419 z WINV8 656.0886766 896.2865848 619.700322 t = = = n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = = = = 5845328 27.24981 2830709 7.295204 gm Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 104.208 0.0000 l m co Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 84.074 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 66.519 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 1.142 0.2852 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = ng hi ep w WINV12 Coef WQ WTRV WLEV WCF 4470352 7.737784 -.3304253 2.145389 Number of obs F( 4, 1124) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 517.1253863 800.4645718 480.7469285 Robust Std Err .1356682 4.126193 1535869 1.613775 z 3.30 1.88 -2.15 1.33 P>|z| 0.001 0.061 0.031 0.184 = = = = = = 1128 154.37 0.0000 0.0703 0.3994 6528 [95% Conf Interval] 1811303 -.349405 -.6314502 -1.017552 71294 15.82497 -.0294005 5.308331 n 106.624 0.0000 ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 80.498 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 81.042 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 0.039 0.8439 n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRV WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII m ll fu 57.37908401 84.9665779 49.56448245 t = = = n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS Number of obs F( 4, 1876) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE = = = = = = 1880 240.68 0.0000 0.1362 0.4167 1624 z 6.01 0.59 -3.48 1.14 0.000 0.556 0.000 0.256 [95% Conf Interval] 1268255 -.0115449 -.2225043 -.1431565 2497014 0214492 -.0622095 5372084 gm 145.699 0.0000 te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 2.974 0.0846 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = m co Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 153.129 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 105.955 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors l Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = k 0313465 008417 0408923 1735657 P>|z| jm 1882634 0049522 -.1423569 1970259 z ht WQ WTRVEX WLEV WCF Robust Std Err vb Coef z WTA4 (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = 147.2536078 236.6778332 131.1677048 ng hi ep w WTA8 Coef WQ WTRVEX WLEV WCF 1328619 0603178 -.0688373 2.274611 Number of obs F( 4, 1500) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE Robust Std Err .0793568 0096815 0904931 7670277 z 1.67 6.23 -0.76 2.97 P>|z| 0.094 0.000 0.447 0.003 = = = = = = 1504 269.88 0.0000 0.1092 0.4458 2953 [95% Conf Interval] -.0226744 0413423 -.2462004 7712641 2883983 0792933 1085259 3.777957 n ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 109.748 0.0000 yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 86.492 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 69.979 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 0.008 0.9270 va n Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII fu 1128 256.91 0.0000 0.1719 0.5391 3701 4.53 0.77 -3.79 2.67 [95% Conf Interval] 0.000 0.441 0.000 0.008 2069028 -.0099315 -.523491 6782845 5225319 0227814 -.1667495 4.408034 k jm 0805191 0083453 0910072 9514841 P>|z| ht 3647173 006425 -.3451202 2.543159 z vb WQ WTRVEX WLEV WCF Robust Std Err z Coef = = = = = = z WTA12 186.5763956 335.2275812 154.5068569 t = = = n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS m ll Number of obs F( 4, 1124) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE gm Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 96.195 0.0000 l m co Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 75.579 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 73.090 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors te y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.036 0.8503 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = ng hi ep WPPE4 Coef WQ WTRVEX WLEV WCF 453328 -.023493 -.2770103 -.8130595 Number of obs F( 4, 1876) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 172.1920927 275.0018837 163.0848275 Robust Std Err z 0558277 0158175 073287 3110204 8.12 -1.49 -3.78 -2.61 P>|z| = = = = = = 1880 289.40 0.0000 0.0529 0.4070 2945 [95% Conf Interval] 0.000 0.137 0.000 0.009 3439077 -.0544948 -.4206502 -1.422648 5627483 0075087 -.1333703 -.2034707 w n 145.699 0.0000 ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 153.129 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 105.955 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 1.725 0.1891 n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII m ll fu = = = 0.611 0.000 0.314 0.061 -.2477832 0828942 -.1852308 -.1403869 4215922 169012 5761888 6.453519 jm 0.51 5.73 1.01 1.88 [95% Conf Interval] ht 1707622 0219692 1942433 1.68215 P>|z| vb 0869045 1259531 195479 3.156566 z z WQ WTRVEX WLEV WCF Robust Std Err 1504 171.41 0.0000 0.0526 0.3418 6461 z Coef = = = = = = t WPPE8 662.6925255 953.963014 627.8658183 n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS Number of obs F( 4, 1500) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 109.748 0.0000 k Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = gm m co n va te re Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 0.208 0.6483 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = l Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 86.492 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 69.979 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam t to Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = ng hi ep w WPPE12 Coef WQ WTRVEX WLEV WCF 3442634 0090878 -.3021145 2.96379 Number of obs F( 4, 1124) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE 197.098593 361.3141986 166.5368617 Robust Std Err .0824433 0084388 0932395 9793762 z 4.18 1.08 -3.24 3.03 P>|z| 0.000 0.282 0.001 0.002 = = = = = = 1128 271.26 0.0000 0.1551 0.5391 3842 [95% Conf Interval] 1826774 -.0074519 -.4848606 1.044248 5058493 0256276 -.1193685 4.883332 n ad lo Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = 96.195 0.0000 yi u yj th Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 75.579 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 73.090 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors pl n ua al Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = 0.219 0.6399 n va Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII fu = = = 2613369 0322205 -.2024844 0758427 1880 146.29 0.0000 0.0658 0.2813 2937 z P>|z| [95% Conf Interval] z WQ WTRVEX WLEV WCF Robust Std Err z Coef = = = = = = t WINV4 173.5315581 225.5722412 162.1168551 n oi Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS Number of obs F( 4, 1876) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE m ll 1540477 0020738 -.341038 -.5179846 3686261 0623673 -.0639307 6696701 jm 0.000 0.036 0.004 0.802 ht 4.77 2.09 -2.86 0.25 vb 0547404 0153813 0706919 3029787 k Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): Chi-sq(2) P-val = gm 145.699 0.0000 l Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 153.129 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 105.955 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 19.93 15% maximal IV size 11.59 20% maximal IV size 8.75 25% maximal IV size 7.25 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors m co n va te re Instrumented: WQ Included instruments: WTRVEX WLEV WCF Excluded instruments: WIVI WIVII an 1.730 0.1884 Lu Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): Chi-sq(1) P-val = y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.tĂc.ỏằng.thanh.khoỏÊn.cỏằã.phiỏu.ỏn.ỏĐu.tặ.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sn.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam