(Luận văn) phát triển thị trường trái phiếu chính quyền địa phương ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC – ĐÀO TẠO h ng p ie TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH n w lo ad yi ju y th DIEÄP GIA LUẬT pl ua al n PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU n va oi m ll fu CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG tz a nh Ở VIỆT NAM z ht vb k jm om l.c gm LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TEÁ an Lu n va y te re ac th TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2007 h ng BỘ GIÁO DỤC – ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐAI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH p ie n w lo DIỆP GIA LUẬT ad ju y th yi PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU pl n ua al CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG n va Ở VIỆT NAM oi m ll fu tz MÃ SỐ: 5.02.09 a nh CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – LƯU THÔNG TIỀN TỆ – TÍN DỤNG z ht vb k jm LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu Người hướng dẫn khoa học: n va PGS.TS PHẠM VĂN NĂNG y te re ac th TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2007 LỜI CAM ĐOAN h ng p ie Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận án trung thực chưa công bố công trình n w khác lo ad ju y th yi Tác giả pl n ua al n va oi m ll fu tz a nh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th MUÏC LUÏC h ng p ie Trang phụ bìa Trang Lời cam đoan n w Mục lục lo Danh mục chữ viết tắt ad y th Danh mục bảng ju Danh mục hình yi Mở đầu………………………………………………………………………………………………………………………………………………1 pl ua al n CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG TRONG KINH TẾ THỊ TRƯỜNG………………………………………………………………………………………………… .5 n va fu Tổng quan trái phiếu quyền địa phương…………… ……………………………… oi m ll 1.1 1.1.1 Khái niệm…………………………………………………………………………………………………………………………….5 a nh 1.1.2 Phân loại trái phiếu quyền địa phương địa phương……………………………… tz 1.1.3 Lãi suất trái phiếu……………………………………………………………………………………………… ……… z Thị trường trái phiếu quyền địa phương…………………………………………………….10 ht vb 1.2 k jm 1.2.1 Khái niệm thị trường trái phiếu quyền địa phương……………………………….10 1.2.2 Cơ sở hình thành phát triển thị trường trái phiếu địa phương gm kinh tế thị trường……… ….………………………………………………………………….………12 om l.c 1.2.3 Cơ cấu thị trường trái phiếu quyền địa phương…………………………….……… 19 1.2.4 Cơ chế vận hành thị trường trái phiếu địa phương…………………………….…………… 20 Lu Kiểm soát nợ vay biện pháp phòng chóng rủi ro trái phiếu địa an 1.3 va phương……………………………… ………………………………………………………………………………………………34 Vai trò thị trường trái phiếu địa phương…………………………………………………………40 1.5 Kinh nghiệm xây dựng phát triển thị trường trái phiếu địa phương n 1.4 y te ac th 1.5.1 Thị trường trái phiếu địa phương số quốc gia……………… ……….….…….44 re số quốc gia…………………………………………………………………………………………………………44 1.5.2 Bài học kinh nghiệm việc xây dựng thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu quyền địa phương………….…………….……….………….53 h ng Kết luận chương 1…………………………… ……………………………………………………………………….……………….63 p ie n w CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỪ NĂM 1991 ĐẾN NAY……………….64 lo ad Tình hình kinh tế xã hội việt nam từ năm 1991đến nay………………………….64 ju Khái quát thị trường tài Việt nam……………………………… …… ………….………….71 yi 2.2 y th 2.1 pl ua al 2.2.1 Thị trường tiền tệ…………………………………………… ……… ………………………………………………….71 2.2.2 Thị trường vốn………………………………………………………………………………………………………………….75 n Thực trạng thị trường trái phiếu địa phương Việt nam………….………………….…83 n fu 2.3 va 2.2.3 Những kết đạt thị trường tài Việt nam thời gian qua……….81 oi m ll 2.3.1 Cơ sở hình thành phát triển thị trường trái phiếu Chính quyền địa phương……………………………………………………………………………….………………… …………………….83 a nh 2.3.2 Tình hình vay nợ qua thị trường trái phiếu địa phương tz z từ 1991 đến ………………………………………………………………………………………………………………90 ht vb 2.3.3 Đánh giá tình hình hoạt động thị trường trái phiếu địa phương thời k jm gian qua………………………………………………………………………………………………………………………….…100 Kết luận chương 2…………………………………………………………………………………………………………………… 115 gm om l.c CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG GIAI ĐOẠN 2006 – 2020……………………………… 117 Lu Nhu cầu vốn đầu tư phát triển sở hạ tầng địa phương công an 3.1 va n công nghiệp hóa đại hóa Việt Nam giai đoạn 2006-2020………………117 ac th 3.1.2 Nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển sở hạ tầng địa phương…… …….119 y te đoạn 2006-2020……………………………………………………………………………………………………….… 117 re 3.1.1 Định hướng mục tiêu phát triển kinh tế xã hội Việt Nam giai 3.1.3 Đánh giá nguồn vốn huy động cho đầu tư phát triển sở hạ tầng địa phương……………………………………………………………………………………………………………………….122 h ng p ie 3.2 Quan điểm mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu địa phương…….…124 3.3 Các giải pháp phát triển thị trường trái phiếu quyền địa phương Việt Nam………………………………………………………………………………………………………………………132 n w 3.3.1 Giải pháp tạo sở tiền đề phát triển thị trường trái phiếu địa phương….132 lo ad 3.3.2 Các giải pháp phát triển thị trường trái phiếu địa phương…………………….…….144 y th Kết luận chương 3…………………………………………………………………………………………………………………… 173 yi ju Kết luận………………………………………………………….………………………………………………………… ……………….174 pl Danh mục công trình tác giả ua al Tài liệu tham khảo n n va Phụ lục oi m ll fu tz a nh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT h ng p ie n w lo : NSTW - Ngaân sách địa phương : NSĐP : GDP - Thị trường giao dịch chứng khoán không tập trung : OTC ad - Ngân sách trung ương yi ju y th - Tổng sản phẩm quốc nội : TTGDCK - Hỗ trợ phát triển thức : ODA - Dollar Mỹ : USD - Cơ quan phát triển quốc tế Mỹ : USAID - Công ty tài hạ tầng đô thị : MUFIS - Nhân dân tệ Trung Quốc : NDT : NHNN : NHTM : KBNN : BOT pl - Trung tâm giao dịch chứng khoán n ua al n va oi m ll fu z ht vb k jm - Kho bạc Nhà nước tz - Ngân hàng thương mại a nh - Ngân hàng Nhà nước - Phương thức “xây dựng-khai thác-chuyển giao” gm - Thành phố Hồ Chí Minh : : ICOR an Lu - Tỷ lệ gia tăng vốn – đầu UBND om : l.c - Ủy ban Nhân dân Tp HCM n va y te re ac th DANH MỤC CÁC BẢNG h ng Trang p ie Bảng 1.1: Điểm đặc trưng trái phiếu nợ chung trái phiếu thu nhập…….… n w Bảng 1.2: Trái phiếu địa phương loại trái phiếu khác lo ad thị trường…………….……………… ……………………………………………………………………………………11 y th Bảng 1.3: Đánh giá phương thức phát hành trái phiếu………………………………………….33 yi ju Bảng 2.1: Tốc độ tăng trưởng công nghiệp từ năm 1991-2006……………….….…………….65 pl Bảng 2.2: Vốn đầu tư phát triển từ năm 1995-2006………….…….…………………………………….66 ua al Bảng 2.3: Các tiêu kinh tế vó mô từ năm 1991-2006……………………….…….………………67 n Bảng 2.4: Khối lượng tín phiếu Kho bạc trúng thầu từ 2000-2006…….………… …… 73 n va Bảng 2.5: Tình hình giao dịch thị trường mở đến năm 2006……………………….………………74 oi m ll fu Bảng 2.6: Kết phát hành trái phiếu Chính phủ qua bảo lãnh 2000-2006……………………………………………………………………………………………………………………78 a nh Bảng 2.7: Tỷ lệ bù đắp bội chi NSNN nguồn phát hành trái phiếu tz 1986-2003…………………………………………… …………………………………………………………………….82 z Bảng 2.8: Phát hành trái phiếu bù đắp bội chi NSNN (1999-2006)………… ………… 83 ht vb Baûng 2.9: Quy mô chi NSTW NSĐP theo tỷ lệ % từ 1991-1996…………… …………86 k jm Bảng 2.10: Tình hình phát hành trái phiếu đô thị Tp Hồ Chí Minh gm từ 2003-hết 30/9/2006……………………… ………………………………………… ……………… 98 om l.c Bảng 3.1: Vốn đầu tư phát triển từ khu vực Nhà nước dự báo nhu cầu vốn đầu tư theo phân cấp quản lý giai đoạn 1995-2010…………… ……….…………….121 Lu an Bảng 3.2: Dự báo nhu cầu cấu vốn đầu tư giai đoạn 2010-2020………… ……122 n va Bảng 3.3: Bảng cân đối tài sản nợ theo mô hình ALM…………….………….…………… 148 y te re ac th DANH MỤC CÁC HÌNH h ng p ie Trang n w lo ad Hình 1.1: Quy trình bảo lãnh phát hành trái phiếu theo chế ju y th cạnh tranh …………………………………………… …………………………………………………………………28 yi Hình 1.2: Quy trình phát hành trái phiếu theo phương thức đại lý phát hành…… 29 pl Hình 1.3: Quy trình phát hành trái phiếu qua trung tâm giao dịch chứng ua al khoán tập trung……………………………………………………………………………………………………… 31 n n va Hình 2.1: Tốc độ tăng trưởng GDP từ năm 1991-2006………….…………………………………… 64 oi m ll fu Hình 2.2: Phát hành Trái phiếu Kho bạc Nhà nước kỳ hạn năm 1996-2006………………………………………………………………………………….76 a nh Hình 2.3: Kết đấu thầu qua Trung tâm giao dịch chứng khoán tz Tp.HCM………………………………………………………………………………………………………………….77 z ht vb Hình 2.4: Quy trình phát hành trái phiếu đô thị TP Hồ Chí Minh……………….………….96 k jm Hình 3.1: Quy trình phát hành trái phiếu quyền địa phương………………….…… 169 om l.c gm an Lu n va y te re ac th LỜI MỞ ĐẦU hi ng I Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI: ep Trong xu hướng nay, quyền địa phương nhiều quốc gia w giới, nước phát triển, đầu tư vào sở hạ tầng xem n lo vấn đề trọng tâm đặt lên hàng đầu Việc đầu tư này, nhằm thúc đẩy ad th kinh tế xã hội địa phương phát triển, đồng thời làm giảm thiệt thòi cho yi u yj người có thu nhập thấp, người nghèo áp lực trình đô thị hóa, pl thiếu thốn sở hạ tầng Tuy nhiên, nhu cầu vô hạn, nguồn lực tài ua al có hạn Trong bối cảnh thực phi tập trung hóa ngân sách nhà nước, giảm dần n khoản chuyển giao từ ngân sách trung ương cho ngân sách địa phương làm va n cho việc vay nợ quyền địa phương trở thành vấn đề quan trọng fu oi m ll chiến lược phát triển quốc gia Có nhiều cách để quyền địa nh phương huy động vốn, nhiên thực tế có cách chủ yếu thường sử at dụng là: vay ngân hàng vay qua thị trường tài cách phát hành trái z z phiếu Huy động vốn qua phát hành trái phiếu lựa chọn, vb jm ht xu hướng phát triển quan tâm lợi ích mang k lại Ngoài lợi ích huy động nguồn vốn, tạo áp lực buộc quyền gm địa phương phải cải tiến, tăng cường tính minh bạch công khai hóa quản om l.c lý ngân sách địa phương, nâng cao hiệu hoạt động dự án đầu tư công an chủ động việc hoạch định chiến lược phát triển… Lu cộng, giúp phát triển thị trường tài chính, thúc đẩy trình tư nhân hóa, tạo n va Ở Việt Nam, trình công nghiệp hóa đại hóa, việc phát triển y th vốn hiệu Để giải phần nhu cầu vốn, số địa phương mạnh te cầu vốn, đòi hỏi quyền địa phương phải xây dựng chiến lược huy động re sở hạ tầng địa phương công việc bắt buộc phải tiến hành Vụựi aựp lửùc nhu (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam -16- h ng Phuù luùc 11: Tình hình đấu thầu trái phiếu phủ qua TTGDCK năm 2004 p ie Đợt Kỳ hạn năm Thành viên dự thầu Đăng ký dự thầu (tỷ) Trúng thầu (tỷ) Lãi suất (%/năm) 100 225 100 8,35 15 150 120 115 9,40 300 510,7 180,7 8,40 15 ju 150 132 132 9,40 yi 200 175 100 7,70 15 200 160 110 9,40 200 50 50 8,40 200 50 50 8,45 200 100 100 9,40 200 0 y th n 15 15 200 0 15 200 0 0 200 420 55 8,40 10 200 100 20 8,40 11 200 100 100 8,45 15 100 100 100 9,00 200 60 60 8,45 15 100 0 0 13 200 100 60 8,45 14 200 100 50 8,45 15 100 0 tz z ht vb k jm om l.c gm 12 a nh oi m ll fu 15 va n ua al pl lo ad n w Khối lượng trái phiếu đấu thầu (tỷ) n y te re Nguồn: Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM va Tỷ lệ trái phiếu trúng thầu bình quân trái phiếu kỳ hạn 15 năm 33,875% an Lu Tỷ lệ trái phiếu trúng thầu bình quân trái phiếu kỳ hạn năm 40,31% ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam -17- p ie n w Toỏc độ tăng GDP tính theo giá so sánh (%) Năm Tốc độ tăng GDP tính theo giá so sánh (%) 1991 6,81 1999 4,77 1992 8,70 2000 6,79 8,09 2001 6,89 8,83 2002 7,04 9,54 2003 7,24 9,34 2004 7,5 8,15 2005 8,43 2006 8,17 lo Naêm n h ng Phụ lục 12: Tăng trưởng kinh tế qua năm từ 1990 đến 2005 ad 1993 ua al 1997 pl 1996 yi 1995 ju y th 1994 5,76 va 1998 n Nguồn: Niên giám thống kê, Thời báo kinh tế Việt nam fu oi m ll Phụ lục 13: GDP bình quân đầu người tính USD theo tỷ giá thực tế từ năm 2000 đến 2005 GDP tính USD theo giá thực tế z Tỷ giá VND/USD tz 77.635,4 403,6 2001 481.295 14.815 32.685,6 78.685,8 415,4 2002 535.762 15.272 35.224,3 79.727,4 2003 613.4 43 15.414 39.623,0 80.902,4 2004 713.071 15.676 45.372,2 82.069,8 2005 837.858 15.817 52.972,0 83.122 637,3 2006* 973.791 15.964 60.999,9 84.108 725,3 489,9 552,9 an n va y te re Nguồn: Niên giám thống kê (* ) Ước 444,6 Lu 31.335,7 om 14.146 l.c 441.646 (USD/người) gm 2000 (nghìn người) GDP tính USD bình quân người k jm (triệu USD) Dân số trung bình ht vb GDP theo giá thực tế (tỷ VND) a nh Naờm ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam -18- h ng Phuù lục 14: Mức tích luỹ hàng năm từ 2000 đến 2005 p ie Giá thực tế Năm Giá so sánh năm 1994 Nghìn tỷ đồng Tỷ lệ so với GDP(%) 130,771 29,6 83,5 10,1 150,033 31,2 92,5 10,8 177,983 33,2 102,3 10,6 lo Tỷ lệ so với GDP(%) pl n w Nghìn tỷ đồng ad 2000 yi 2002 ju y th 2001 2217,434 35,4 116,0 14,0 2004 254,686 35,6 - - 2005 297,500 35,5 - - 2006 345.696 35,5 - - n ua al 2003 n va fu oi m ll Nguồn: Niên giám thống kê-Thời báo kinh tế Việt nam Tên nước 1990 1995 1998 tz a nh Phụ lục 15: Mức tích lũy so với GDP nước ASEAN (%) từ năm 1990 1999 2000 2001 2002 z ht vb Vieät Nam 27,1 29,1 8,3 15,0 11,2 18,5 Indonesia 30,7 31,9 16,7 11,3 16,1 Malaysia 32,3 43,7 26,6 22,4 Myanmar 13,4 14,3 12,4 13,5 Philipines 24,1 22,4 20,3 Thaùi Lan 41,4 42,1 Singapore 36,4 34,1 Campuchia 27,6 29,6 31,2 32,1 15,9 23,3 21,8 14,3 k jm 14,4 27,1 23,8 24,4 12,5 11,4 - 18,8 21,2 20,6 20,5 20,5 22,8 23,9 23,8 32,3 32,4 32,3 24,2 20,6 om l.c gm 17,4 an Lu n va 19,3 y te re ac th Nguồn: Tạp chí kinh tế theỏ giụựi (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam -19- h ng Phuù luùc 16: Tình hình biến động giá vàng, ngoại tệ USD, số lạm phát qua năm Năm Tốc độ tăng giá vàng (%) Tốc độ tăng giá USD (%) Lạm phát (%) 1991 88,7 67,4 p ie n w lo ad yi ju y th pl ua al n va oi m ll fu 27,2 14,2 9,6 1,1 3,4 3,8 2,1 2,2 0,4 0,9 17,5 5,3 14,4 12,7 4,5 3,6 9,0 6,8 -0,6 -0,2 4,0 3,0 9,5 8,4 1,0 6,6 a nh 2006 31,3 7,4 8,0 -3,0 2,5 -6,6 0,7 -0,2 -1,7 5,0 19,4 26,6 11,7 11,3 n 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 tz Nguồn: Thời báo kinh tế Việt Nam 2006-2007 z ht vb Phụ lục 17: Mức phụ thuộc NSĐP vào NSTW phân chia theo vùng lãnh thổ năm 2003 Phụ thuộc (%) 0,85 0,71 0,81 0,71 0,75 0,46 0,55 om l.c gm an Lu n va y te re Miền núi phía Bắc Đồng Bắc Bắc trung Nam trung Tây nguyên Đông nam Đồng nam Nguồn: Tạp chí kinh tế giới Tự chủ (%) 0,15 0,29 0,19 0,29 0,25 0,54 0,45 k jm Khu vực ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam -20- h ng Phuù luùc 18: Keỏt niêm yết trái phiếu thời kỳ 2000-2004 p ie Năm Trái phiếu công ty Tổng cộng Số lượng Khối lượng 11.000.000 1.577.050 12.577.050 Giá trị(1.000đ) 1.100.000.000 157.705.000 1.257.705.000 Trái phiếu Chính phủ n w 2000 lo ad ju y th Số lượng 13 13 Khối lượng 16.316.330 16.316.330 Giá trị(1.000đ) 1.631.633.000 1.631.633.000 23 23 13.820.000 13.820.000 yi 2001 pl 1.382.000.000 1.382.000.000 Số lượng 61 61 Khối lượng 75.530.000 Giá trị(1.000đ) 7.553.000.000 Số lượng 104 Khối lượng 118.817.000 Giá trị(1.000đ) 11.881.700.000 Số lượng 204 Khối lượng 235.483.330 1.577.050 Giá trị(1.000đ) 23.548.333.000 157.705.000 7.553.000.000 z ht vb 104 k jm 118.817.000 11.881.700.000 206 om l.c gm 237.060.380 Lu 23.706.038.000 an n va Nguồn: Trung tâm giao dịch chứng khoán 75.530.000 tz Lũy hết 2004 Giá trị(1.000đ) a nh 2004 oi m ll 2003 fu Khối lượng n va Số lượng n ua al 2002 y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam -21- h ng Phụ lục 19: Gíá trị giao dịch trái phiếu ôû TTGDCK Tp HCM (2000- 2004) p ie n w Năm Giao dịch khớp lệnh lo ad Khối lượng Giá trị Khối lượng ju Khối lượng Giá trị (triệu đồng) 2.143 yi 21.790 Tổng cộng Giá trị (triệu đồng) y th 2000 Giao dịch thỏa thuận (triệu đồng) 21.790 2.143 7.804 612.000 62.898 693.730 70.702 81.730 2002 37.890 3.554 1.254.820 118.008 1.292.710 121.562 2003 48.920 4.575 25.032.920 2.401.724 25.081.840 2.496.299 2004 53.520 5.290 17.877.992 171.679.232 17.883.282 n 2001 ua al pl n va oi m ll fu 171.625.712 Nguồn: Thời báo kinh tế đầu tư chứng khoán Năm (tỷ USD) Vốn đầu tư tính 30% GDP (tỷ USD) Vốn đầu tư tính 35% GDP (tỷ USD) 0,080 52,9710 - - 2006 0,077 57,0498 17,115 2007 0,077 61,4426 18,433 2008 0,077 66,1737 19,852 2009 0,078 71,3352 21,401 2010 0,078 76,8994 23,070 26,915 385,8717 99,871 116,515 k jm 19,967 21,505 23,161 om l.c gm 24,967 an Lu va Cộng ht vb 2005 GDP z Tỷ lệ tăng trưởng tz a nh Phụ lục 20: Xác định nhu cầu vốn đầu tư giai đoạn 2006-2010 n Nguồn: Dựa sở số liệu thống kê, tỷ giá VND/USD 15.780, tác giả tổng hợp tính toán, với hệ số đầu tư ICOR 4,5 y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam -22- h ng Phuù luùc 21: Vốn đầu tư khu vực kinh tế Nhà nước phân theo ngành kinh tế 1995-2005 p ie Đơn vị tính: tỷ đồng n w 2000 2001 2002 2003 2006-2010* 2004 89.417,5 101.973,0 112.237,6 125.127,6 147.500,0 1.325.268 Điện, nước 15.765,9 15.873,4 19.638,8 20.415,0 24.400,0 241.317 Kho bãi, vận tải, thông tin 18.724,2 liên lạc 21.356,1 25.800,1 26.316,3 32.400,0 320.438 lo Tổng số ad yi ju y th pl 5.709,5 n n 2.341,1 oi m ll fu 2.168,8 Tỷ lệ (%) 5.434,1 4.332,4 5.535,2 6.500,0 2.425,3 3.129,7 3.700,0 64.285 46,50 44,27 45,42 50,00 128.570 va Y tế ua al Giáo dục đào tạo 47,38 44,13 tz a nh Nguồn: Số liệu tổng cục thống kê, tác giả tổng hợp tính toán (* ước tính) z Phụ lục 22: Vốn đầu tư khu vực kinh tế Nhà nước phân theo nguồn từ năm 1991 đến 2005 Đơn vị tính:% 2003 2004 2005 2006 37,2 37,8 38,6 39,5 41,0 58,8 56,3 54,0 gm 53,6 53,1 50,06 30,05 22,6 26,2 29,7 30,9 om 2002 Tỷ trọng vốn ĐT/GDP 32,9 35,4 Vốn Nhà nước/tổng vốn ĐT 46,65 Vốn Nhà nước/tổng vốn ĐT Vốn nước ngoài/tổng vốn đầu tư 23,3 17,6 17,5 16,3 15,5 14,5 l.c 2001 k jm 1991-2000 ht vb Chæ tieâu 32,4 33,64 an Lu n va y te re Nguồn: Tạp chí tài số 12/2005 16,3 ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.quyỏằãn.ỏằa.phặặĂng.ỏằ.viỏằt.nam