(Luận văn) phát triển thị trường trái phiếu chính phủ việt nam 002

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH hi ng ep w n lo ad th yi u yj HUYỀN TÔN NỮ PHƯỚC AN pl ua al n va PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VIỆT NAM n fu oi m ll at nh z z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va re y te TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 th BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO h ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH p ie n w lo ad yi ju y th pl ua al HUYỀN TÔN NỮ PHƯỚC AN n n va fu oi m ll PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU tz a nh CHÍNH PHỦ VIỆT NAM z Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng ht vb Mã số: 60.31.12 k jm gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c Lu an NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va TS LÊ THỊ KHOA NGUYÊN y te re ac th TP Hồ Chí Minh – Năm 2009 LỜI CAM ĐOAN h ng p ie Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài “Phát triển thị trường trái phiếu phủ Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân tôi, đúc n w kết từ trình học tập nghiên cứu thực tiễn thời gian qua, hướng lo ad dẫn Cô TS Lê Thị Khoa Nguyên y th yi ju Người thực pl n ua al n va oi m ll fu HUYỀN TÔN NỮ PHƯỚC AN Học viên lớp cao học TCDN Đêm – K15 tz a nh Trường ĐH Kinh tế TP.Hồ Chí Minh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th LỜI CẢM ƠN h ng p ie Chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tạo n w điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu lo ad Chân thành cảm ơn Thầy Cô Khoa Sau đại học tham gia giảng dạy ju y th chương trình cao học thời gian qua yi Chân thành cảm ơn TS Lê Thị Khoa Nguyên tận tình hướng dẫn, ý pl kiến đóng góp q báu Cơ giúp tơi hồn thành luận văn ua al Xin trân trọng cảm ơn n va n Tác giả luận văn oi m ll fu Huyền Tôn Nữ Phước An tz a nh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th MỤC LỤC h ng Trang p ie Trang phụ bìa Lời cam đoan n w Mục lục lo ad Danh mục chữ viết tắt ju y th Danh mục bảng, biểu, hình vẽ yi PHẦN MỞ ĐẦU pl CHƯƠNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU ua al CHÍNH PHỦ n 1.1 Trái phiếu va n 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm phân loại trái phiếu fu oi m ll 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Đặc điểm .1 a nh 1.1.1.3 Phân loại tz 1.1.2 Những yếu tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu z ht vb 1.1.2.1 Năng lực tài chủ thể phát hành trái phiếu k jm 1.1.2.2 Cấu trúc kỳ hạn lãi suất 1.1.2.3 Cấu trúc rủi ro lãi suất gm 1.1.2.4 Quyền mua lại bán lại trái phiếu om l.c 1.1.2.5 Khả chuyển đổi trái phiếu 1.1.2.6 Dự kiến lạm phát Lu 1.1.2.7 Sự biến động lãi suất thị trường .4 an 1.2 Trái phiếu phủ n va 1.1.2.8 Thay đổi tỷ giá hối đoái ac 1.2.3 Ưu điểm hình thức đầu tư vào trái phiếu Chính phủ .6 th Chính phủ y te 1.2.2 Ưu điểm phương thức huy động vốn hình thức phát hành trái phiếu re 1.2.1 Khái niệm, tính chất phân loại trái phiếu phủ 1.3 Thị trường trái phiếu Chính phủ h ng 1.3.1 Khái niệm .7 p ie 1.3.2 Vai trò thị trường trái phiếu Chính phủ đầu tư phát triển kinh tế xã hội .7 n w 1.3.2.1 Tập trung nguồn vốn cho Chính phủ lo ad 1.3.2.2 Tạo lập chế thúc đẩy trình sử dụng vốn có hiệu .8 y th 1.3.2.3 Thu hút vốn đầu tư nước .8 yi ju 1.3.2.4 Tạo điều kiện cho cơng chúng đa dạng hóa mở rộng hội đầu tư pl 1.3.2.5 Thị trường trái phiếu Chính phủ phát triển thúc đẩy thị trường trái phiếu ua al doanh nghiệp phát triển n 1.3.2.6 Một số vai trò khác .9 va n 1.3.3 Các chủ thể tham gia thị trường trái phiếu Chính phủ oi m ll fu 1.3.3.1 Chủ thể phát hành 1.3.3.2 Chủ thể đầu tư .10 a nh 1.3.3.3 Chủ thể trung gian .10 tz 1.3.4 Phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ 11 z 1.3.4.1 Phát hành trái phiếu nước 11 ht vb 1.3.4.2 Phát hành trái phiếu quốc tế 12 k jm 1.3.5 Các hình thức giao dịch thị trường trái phiếu Chính phủ .13 gm 1.3.5.1 Giao dịch trái phiếu thị trường tập trung .13 1.3.6 Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển thị trường trái phiếu om l.c 1.3.5.2 Giao dịch trái phiếu thị trường phi tập trung .14 an Lu Chính phủ 14 1.3.6.1 Hệ thống quản lý khung pháp lý 14 ac 1.4.1 Thị trường trái phiếu Chính phủ số nước 19 th Việt Nam 19 y te 1.4 Thị trường trái phiếu Chính phủ số nước học kinh nghiệm cho re 1.3.6.3 Sự phát triển thị trường thứ cấp 16 n va 1.3.6.2 Sự phát triển thị trường sơ cấp .14 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 1.4.1.1 Th trng trỏi phiu Chính phủ Mỹ 19 h ng 1.4.1.2 Thị trường trái phiếu Chính phủ Trung Quốc 24 p ie 1.4.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam .27 Kết luận Chương 29 n w lo ad CHƯƠNG THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VIỆT y th NAM TRONG THỜI GIAN QUA .30 yi ju 2.1 Bối cảnh kinh tế xã hội Việt Nam 30 pl 2.2 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 32 ua al 2.3 Thực trạng thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam 37 n 2.3.1 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam 37 va n 2.3.2 Thực trạng hoạt động phát hành trái phiếu Chính phủ Việt Nam 40 oi m ll fu 2.3.2.1 Thực trạng phát hành trái phiếu Chính phủ nước 40 2.3.2.2 Thực trạng phát hành trái phiếu Chính phủ quốc tế .50 a nh 2.3.3 Thực trạng hoạt động giao dịch trái phiếu Chính phủ Việt Nam .52 tz 2.3.4 Nguyên nhân hạn chế phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ Việt z Nam thời gian qua 58 ht vb 2.3.4.1 Hệ thống quản lý nhà nước khung pháp lý chưa hoàn thiện 58 k jm 2.3.4.2 Thị trường sơ cấp chưa phát triển .59 gm 2.3.4.3 Thị trường thứ cấp chưa phát triển .62 l.c 2.4 Tiềm phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam .64 om Kết luận Chương 65 an Lu CHƯƠNG GIẢI PHP PHT TRIN TH TRNG TRI PHIU CHNH (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 ac 3.2 Một số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam 68 th 3.1.2 Định hướng phát triển 67 y te 3.1.1 Quan điểm phát triển 67 re 3.1 Định hướng triển thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam 67 n va PHỦ VIỆT NAM 67 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 3.2.1 Cải thiện hệ số tín nhiệm quốc gia hồn thiện khung pháp lý 68 h ng 3.2.2 Phát triển thị trường sơ cấp 72 p ie 3.2.3 Phát triển thị trường thứ cấp 76 Kết luận Chương 80 n w lo ad KẾT LUẬN PHỤ LỤC yi ju y th TÀI LIỆU THAM KHẢO pl n ua al n va oi m ll fu tz a nh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 DANH MC CC CH VIT TT h ng p ie Ngân hàng Phát triển Châu Á BTC Bộ Tài CP Cổ phiếu CTCK Cơng ty chứng khoán DNNN Doanh nghiệp Nhà nước n w ADB lo ad y th ĐMTN ju Đầu tư nước yi ĐTNN Định mức tín nhiệm Kho Bạc Nhà nước pl KBNN Ngân hàng Phát triển va Ngân hàng thương mại n fu NHTM Nhà đầu tư n NHPT ua al NĐT Ngân hàng trung ương NSNN Ngân sách Nhà nước OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung SGDCK TP.HCM Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK HN Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội TCT Tổng cơng ty TP Trái phiếu TPCP Trái phiếu Chính phủ TPCQĐP Trái phiếu quyền địa phương TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK HN Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội TTTC Thị trường tài TTTP Thị trường trái phiếu UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước WTO Tổ chức Thương mại giới oi m ll NHTƯ tz a nh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 DANH MỤC BẢNG, HÌNH h ng p ie BẢNG Bảng 1.4.1 Cơ cấu thị trường trái phiếu Mỹ 20 n w Bảng 2.1.1 Tốc độ tăng trưởng GDP GDP bình quân đầu người Việt Nam lo ad giai đoạn 1995 – 2008 30 y th Bảng 2.2.1 Hoạt động TTCK bình quân phiên giao dịch theo tháng 34 yi ju Bảng 2.3.1 Kết phát hành trái phiếu Chính phủ theo kỳ hạn 42 pl Bảng 2.3.2 Tổng hợp phiên giao dịch phát hành lần đầu trái phiếu Chính phủ n ua al TTGDCK Hà Nội năm 2008 46 n va HÌNH fu oi m ll Hình 2.2.1 Tỷ trọng thị trường trái phiếu GDP Việt Nam so với nước khu vực Đông Á 36 tz a nh Hình 2.3.1 Giá trị giao dịch/Giá trị niêm yết số nước .54 z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 KT LUN hi ng Nền kinh tế Việt Nam thời gian qua đạt kết khả quan ep tốc độ tăng trưởng GDP mức cao nhiều năm liền, lạm phát năm 2008 kiềm chế, vượt qua giai đoạn suy thoái kinh tế, …, yếu tố vốn w đóng vai trò quan trọng Trước hội thách thức tại, chiến n lo lược phát triển thị trường vốn nhằm đáp ứng nhu cầu huy động vốn cho phát triển kinh ad tế xã hội thật cần thiết th u yj Qua phân tích thực tế hoạt động thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam, có yi thể nhận thấy thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam có quy mơ nhỏ, tỷ trọng dư nợ pl al trái phiếu/GDP thấp so với nước khu vực tồn nhiều hạn ua chế Nguyên nhân thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam cịn non trẻ, sở hạ n n fu tiềm phát triển va tầng chưa hồn chỉnh để thị trường trái phiếu Chính phủ phát triển có nhiều m ll Vấn đề cần giải bước khắc phục nguyên nhân làm hạn chế oi phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam, sở đó, đề nh at giải pháp thúc đẩy thị trường trái phiếu Chính phủ phát triển Việc thực giải z pháp cần phải theo lộ trình phù hợp, bước hoàn thiện sở hạ tầng cho thị trường z ht vb từ việc hoàn thiện khung pháp lý hệ thống quản lý, thị trường sơ cấp, … đến jm kiến trúc thượng tầng Xuất phát từ nhu cầu trên, đề tài “PHÁT TRIỂN THỊ k TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VIỆT NAM thực với mong muốn gm góp phần đề giải pháp nhằm thúc đẩy thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam om l.c phát triển, tạo tảng cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói riêng thị trường vốn nói chung phát triển Hy vọng với phối hợp thực đồng an Lu quan hữu quan với quan tâm Nhà nước, thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam phát triển mạnh mẽ, góp phần tạo thành cơng cho chiến lược phát triển thị n va trường vốn công phát triển t nc re y te th 81 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 XUẤT CHO HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO h ng Mặc dù có nhiều cố gắng việc nghiên cứu thị trường trái phiếu p ie phủ, tìm hiểu thực tế thị trường trái phiếu phủ Việt Nam n w nguyên nhân dẫn đến tình trạng phát triển thị trường trái phiếu phủ lo Việt Nam, sở đề xuất số giải pháp nhằm thúc đẩy thị trường trái ad phiếu phủ Việt Nam phát triển Nhưng hạn chế kiến thức thời gian, y th nên nhiều vấn đề mà luận văn chưa thể nghiên cứu trình bày ju yi Do vậy, tác giả hy vọng thời gian tới, nhà khoa học, chuyên pl gia nghiên cứu lĩnh vực chứng khốn nói chung lĩnh vực trái phiếu nói riêng ua al có cơng trình nghiên cứu bao quát hơn, chuyên sâu chủ đề n va sau: n - Hình thành phát triển ngành định mức tín nhiệm Việt Nam fu oi m ll - Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn Việt Nam - Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam a nh - Giải pháp quản lý sử dụng hiệu nguồn vốn từ TPCP tz z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 TI LIU THAM KHO h ng p ie VĂN BẢN PHÁP LÝ Nghị định 141/2003/NĐ-CP ngày 20/11/2003 việc phát hành trái phiếu n w Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa lo phương ad Thông tư 21/2004/BTC ngày 24/03/2004 hướng dẫn việc đấu thầu trái phiếu y th Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa ju yi phương qua thị trường chứng khoán giao dịch tập trung pl Quyết định 2276/QĐ-BTC ngày 20/06/2006 việc tập trung đấu thầu trái ua al phiếu phủ Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội n va Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11, Quốc hội khóa 11 n Quyết định số 86/QĐ-BTC việc phê duyệt đề án xây dựng thị trường TPCP oi m ll fu chuyên biệt (đề án 86) Các thơng tư hướng dẫn văn pháp lý có liên quan a nh TÀI LIỆU tz GS.TS Lê Văn Tư (chủ biên), Tiền tệ ngân hàng – Thị trường tài chính, Nhà z ht vb xuất Thống kê, năm 2005 k jm TS Phạm Văn Hùng, Thị Trường Vốn, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân, năm 2008 gm Nguyễn Văn Luân (chủ biên), Các nguyên lý Tiền tệ Ngân hàng Thị trường om l.c Tài chính, Nhà xuất Đại học Quốc gia TP.HCM, năm 2007 Đề tài cấp bộ, TS Phạm Trọng Bình (chủ nhiệm), Cơ sở Lý luận thực tiễn an Lu cho việc phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, năm 2001 n va PGS.TS Bùi Kim Yến – TS Nguyễn Minh Kiu, Th trng Ti Chớnh, nm ac (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 th dng chiến lược 2011 – 2020, Hà Nội, năm 2008 y te Bộ kế hoạch đầu tư, Bối cảnh nước, quốc tế việc nghiên cứu xây re 2009 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 Phm Th Anh Th, Phỏt trin thị trường trái phiếu giai đoạn 2008 – 2020, Luận h ng văn thạc sĩ kinh tế , Đại học Kinh tế TP.HCM, năm 2008 p ie Nguyễn Công Chính, Thực trạng giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam n w Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm lo ad 2020 yi ju y th Đề án xây dựng thị trường giao dịch trái phiếu phủ chuyên biệt, Bộ Tài pl 10 Asia bond monitor, 2008 ua al MỘT SỐ TRANG WEB n www.mof.gov.vn – Bộ Tài va n www.ssc.gov.vn - Ủy ban chứng khoán Nhà nước oi m ll fu www.hsx.vn – Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM www.hnx.vn – Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội a nh www.sbv.gov.vn – Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tz www.ssi.com.vn – Cơng ty chứng khốn Sài Gịn z www.saigontime.com.vn – Thời báo kinh tế Sài Gòn ht vb www.asiabondsonline.adb.org – ADB Asiabondsonline om l.c gm http://dautuchungkhoan.com – Đầu tư chứng khoán k jm http://vneconomy.vn – Thời báo kinh tế Việt Nam an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 h ng p ie n w lo ad yi ju y th pl n ua al n va oi m ll fu PHỤ LỤC tz a nh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 PH LC h ng Phng thc u thầu trái phiếu p ie Việc đấu thầu trái phiếu thực theo hai hình thức: đấu thầu n w cạnh tranh lãi suất kết hợp đấu thầu cạnh tranh lãi suất đấu thầu không lo cạnh tranh lãi suất ad Đấu thầu cạnh tranh lãi suất hình thức thành viên tham gia đấu thầu đưa y th mức lãi suất dự thầu để đơn vị tổ chức đấu thầu lựa chọn mức lãi suất ju yi trúng thầu Đấu thầu không cạnh tranh lãi suất việc tổ chức tham gia đấu thầu pl không đưa mức lãi suất dự thầu mà đăng ký mua trái phiếu theo mức lãi suất trúng ua al thầu xác định theo kết đấu thầu cạnh tranh lãi suất n va Tổ chức phát hành định hình thức đấu thầu cụ thể phiên đấu thầu n Trường hợp áp dụng hình thức đấu thầu kết hợp đấu thầu cạnh tranh lãi suất với fu oi m ll đấu thầu không cạnh tranh lãi suất khối lượng trái phiếu đấu thầu khơng cạnh tranh lãi suất không vượt 30% tổng khối lượng trái phiếu thông báo phát hành đợt trái tz a nh phiếu Việc đấu thầu TPCP tổ chức vào kế hoạch huy động vốn ngân z k jm chính, tiền tệ ht vb sách nhà nước, nhu cầu sử dụng vốn tổ chức phát hành tình hình thị trường tài Trước ngày tổ chức đấu thầu thời gian định (do nhà nước quy định gm thời kỳ cụ thể), vào đề nghị tổ chức phát hành, đơn vị tổ chức đấu om l.c thầu gửi thông báo phát hành trái phiếu cho thành viên tham gia đấu thầu công bố phương tiện thông tin đại chúng Nội dung thông báo bao gồm: khối lượng Lu an trái phiếu phát hành, ngày đấu thầu, hình thức đấu thầu, ngày phát hành, ngày đến hạn n va tốn, hình thức trái phiếu, hình thức bán trái phiếu, phương thức toán gốc viên tham gia đấu thầu gửi phiếu đặt thầu (các tổ chức, cá nhân thành viờn ac (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 th u thu cú th t thu thông qua thành viên đấu thầu) Đơn vị tổ chức đấu thầu y te re trả lãi trái phiếu Tuỳ thuộc vào nhu cầu hoàn cảnh thực t ca mỡnh, cỏc thnh (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 phi kim tra tớnh hợp lệ, hợp pháp phiếu đặt thầu trình tự thủ tục đấu h ng thầu p ie Căn để xác định khối lượng lãi suất trúng thầu bao gồm: khối lượng lãi suất đặt thầu; khối lượng trái phiếu dự kiến phát hành lãi suất trần (nếu có); hình thức n w đấu thầu lo ad Thông thường, phát hành trái phiếu thực theo hình thức đấu thầu cạnh y th tranh lãi suất Trong đó, trường hợp khơng có lãi suất trần khối lượng trúng thầu yi ju xét chọn theo thứ tự từ mức lãi suất thấp đến mức lãi suất đạt khối pl lượng trái phiếu thơng báo phát hành Nếu có nhiều phiếu đặt thầu mức lãi suất mà ua al mức lãi suất khối lượng trái phiếu vượt khối lượng trái phiếu thông báo phát n hành khối lượng trái phiếu trúng thầu phân chia cho phiếu đặt thầu tỷ lệ va n thuận với khối lượng trái phiếu trái phiếu đặt thầu phiếu Trường hợp có lãi oi m ll fu suất trần khối lượng trái phiếu trúng thầu xem xét chọn theo thứ tự tăng lên lãi suất đặt thầu phạm vi lãi suất trần Tại mức lãi suất đặt thầu cao a nh phạm vi lãi suất trần có khối lượng trái phiếu đặt thầu vượt khối lượng trái phiếu tz thơng báo phát hành, khối lượng trái phiếu trúng thầu phân chia cho phiếu z đặt thầu tỷ lệ thuận với khối lượng trái phiếu đặt thầu mức lãi suất ht vb Sau kết thúc việc xác định lãi suất khối lượng trúng thầu, đơn vị tổ chức đấu thầu k jm ký gửi bảng tổng hợp kết đấu thầu cho tổ chức phát hành; Bộ tài chính; Uỷ ban gm nhân dân tỉnh, thành phố (nếu trái phiếu quyền địa phương), đồng thời gửi kết om phương tiện thông tin đại chúng l.c trúng thầu cho đơn vị tham gia đấu thầu công bố kết đấu thầu an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 PH LC h ng p ie Phát hành trái phiếu quốc tế n w - Các điều kiện phát hành trái phiếu quốc tế: lo ad + Phải tuân thủ thông lệ quốc tế trình tự, thủ tục phát hành, toán trái mặt yi ju y th phiếu Những thủ tục phức tạp, địi hỏi phải có chuẩn bị lâu dài kỹ pl + Đơn vị phát hành phải đánh giá hệ số tín nhiệm, số quốc gia ua al phát hành trái phiếu quốc tế mà khơng có hệ số tín nhiệm phải chịu lãi suất cao n + u cầu tính minh bạch cơng khai theo chuẩn mực quốc tế huy động va n sử dụng vốn fu oi m ll - Lệ phí quản lý bảo lãnh: lệ phí quản lý bảo lãnh cho đợt phát hành trái phiếu quốc tế thay đổi tuỳ theo thời gian đáo hạn trái phiếu Thông thường, lệ a nh phí tính dựa vào tỷ lệ phần trăm vốn phát hành tz - Những nhân tố ảnh hưởng đến việc xác định mức lãi suất trái phiếu quốc z tế: ht vb + Mức độ tín nhiệm người phát hành: uy tín vị người phát hành k jm cao mức lãi suất trái phiếu họ tiếp cận thấp gm + Thời gian đáo hạn trái phiếu: thời gian đáo hạn dài mức lãi suất l.c cao om + Quy mô phát hành: quy mơ phát hành lớn tính khoản trái lãi suất mức thấp an Lu phiếu thị trường thứ cấp cao, rủi ro cho nhà đầu tư đa dạng hoá va n + Sự ổn định tiền tệ: khơng ổn định tiền tệ dẫn đến rủi ro cao ac th tình trạng lạm phát, khó khăn cán cân tốn, sách tiền tệ, tỷ giá, y te re lãi suất cao Sự ổn định tiền tệ chịu tác động yếu tố trị, (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 + Quan h cung cu v vn: cung vốn dài hạn thị trường quốc tế lớn h ng cầu vốn có ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng giảm lãi suất huy động ngược lại p ie - Quy trình phát hành trái phiếu quốc tế: thơng thường, quy trình phát hành trái phiếu quốc tế trãi qua giai đoạn chủ yếu sau: giai đoạn thoả thuận, giai n w đoạn uỷ quyền giai đoạn phát hành lo ad + Giai đoạn thoả thuận: giai đoạn này, người phát hành tổ chức bảo lãnh y th phát hành (ngân hàng công ty chứng khốn nước ngồi) phải thảo luận mục tiêu yi ju phát hành, quy mô dự kiến phát hành, thời gian đáo hạn, điều kiện liên quan đến đợt pl phát hành Cũng giai đoạn này, hai bên phải lựa chọn tư vấn pháp lý cho bên ua al tiến hành xây dựng hoàn thiện cáo bạch hồ sơ có liên quan khác Đây n giai đoạn chiếm nhiều thời gian có liên quan trực tiếp đến việc đàm phán, thảo va n luận công tác chuẩn bị ban đầu oi m ll fu + Giai đoạn uỷ quyền: giai đoạn này, người phát hành thức ký vào thư đề nghị phát hành, thức hố điểm thảo luận thức uỷ quyền cho a nh tổ chức bảo lãnh phát hành đứng thực thủ tục cho đợt phát hành Tổ chức tz bảo lãnh phát hành đứng bao tiêu tồn khối lượng trái phiếu phát z hành phối hợp với số tổ chức bảo lãnh phát hành khác bao tiêu khối ht vb lượng trái phiếu phát hành k jm + Giai đoạn phát hành: giai đoạn này, ngày phát hành trái phiếu thức gm đưa Nhóm bao tiêu thức người phát hành chấp thuận Đồng thời, l.c văn liên quan đến việc phát hành hoàn thiện ký kết Các nhà đầu tư bắt om đầu gửi phiếu đăng ký mua trái phiếu với khối lượng lãi suất xác định Tuỳ theo an Lu phương thức phát hành, lãi suất khối lượng trái phiếu phát hành xác định Sau kết thúc đợt phát hành, toàn số tiền thu từ việc phát hành chuyển cho va n người phát hành thị trường trỏi phiu ln sau: (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 ac hp vi iu kin, nhu cầu cụ thể quốc gia Trên giới có số th quốc tế, phủ quốc gia cần phân tích lựa chọn thị trường trái phiếu phù y te re - Một số thị trường trái phiếu quốc tế lớn th gii: phỏt hnh trỏi phiu (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 + Th trường trái phiếu toàn cầu (Global market): thị trường tổng hợp thị h ng trường trái phiếu khu vực Đặc điểm thị trường tính cạnh tranh cao, lãi p ie suất trái phiếu thấp thị trường trái phiếu khác, thời gian đáo hạn dài, khối lượng phát hành tối đa lên đến tỷ USD Đây thị trường có khả huy động vốn n w cao Tuy nhiên, có quốc gia, tổ chức lớn, có uy tín với mức xếp hạng lo ad độ tín nhiệm cao tham gia thơng qua việc phát hành với khối lượng lớn y th + Thị trường trái phiếu Hoa Kỳ (US market): thị trường lớn nhà pl hình: yi ju phát hành trái phiếu quốc tế Thị trường trái phiếu Hoa Kỳ bao gồm thị trường điển ua al Thị trường trái phiếu Yankee thị trường trái phiếu có quy mơ phát hành n lớn nhất, cung cấp nguồn vốn dài hạn cho nhà phát hành Hoa Kỳ Đồng tiền va n phát hành đồng đô la Mỹ (USD) Thị trường nhiều nhà phát hành quốc tế oi m ll fu ý lãi suất thấp khả tiếp nhận trái phiếu với quy mô lớn Tuy nhiên, thị trường có thời gian đăng ký với UBCK Giao dịch CK (SEC) dài thủ tục a nh tương đối phức tạp tz Thị trường trái phiếu theo quy tắc 144A: thị trường này, trái phiếu z phát hành không cần phải đăng ký qua SEC mà thường bán trực tiếp cho ht vb số nhà đầu tư chọn lọc thông qua đại lý Các đợt phát hành thị trường thường k jm tổ chức bảo lãnh thực toàn Vì vậy, ưu điểm thị trường tiến độ l.c thị trường Yankee gm thực nhanh, tính khoản mức độ minh bạch cơng khai hạn chế om Thị trường đầu tư tư nhân: thị trường này, chủ thể phát hành an Lu đăng ký với SEC phát hành trực tiếp cho nhà đầu tư định Chủ thể phát hành số nhà đầu tư lớn trực tiếp thoả thuận lãi suất, va n quy mô phát hành thời gian đáo hạn Thị trường không địi hỏi phải có hệ số tín quốc gia mà đồng tiền sử dụng để phản ỏnh giỏ tr ca trỏi phiu Vớ d, (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 ac trái phiếu Châu Âu Trái phiếu Châu Âu trái phiếu bán quốc gia khác th + Thị trường trái phiếu Châu Âu (Euro-bond market): thị trường giao dịch y te re nhiệm, trả nợ dần chi phí vốn tương đối cao (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 mt doanh nghip ca c phỏt hnh trái phiếu tính đồng Bảng Anh Pháp h ng Thuỵ Sĩ trái gọi trái phiếu Châu Âu Trái phiếu Châu Âu đóng vai trò p ie quan trọng việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu quốc tế chi phí vốn thấp, linh hoạt toán, hiệu thị trường nội địa n w + Thị trường trái phiếu Con Rồng (Dragon bond market): thị trường trái phiếu lo ad niêm yết số thị trường Châu Á Hồng Kông, Singapore, Đài y th Bắc Tuy nhiên, trái phiếu đủ tiêu chuẩn niêm yết London, yi ju Luxambourg Thị trường chủ yếu nhắm đến nhà đầu tư thuộc khu vực Châu Á – pl Thái Bình Dương Thị trường có ưu điểm u cầu hệ số tín nhiệm thấp thị n ua al trường trái phiếu Châu Âu, thời gian đáo hạn ngắn tính khoản thấp va n + Thị trường Samura: thị trường trái phiếu phát hành Nhật Bản Thị oi m ll fu trường cho phép người phát hành nước huy động vốn thị trường nội địa Nhật Bản đồng Yên Nhật phải có điều kiện tiên xác định a nh hệ số tín nhiệm Thị trường có ưu điểm giá trái phiếu xác định nhanh tz chóng lại có nhược điểm hấp dẫn lên giá đồng yên z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 h ng p ie PHỤ LỤC Thang điểm xếp hạng mức độ tín nhiệm n w lo Moody’s Aaa ad Nội dung Điểm tối cao: khoản nợ đánh giá vào hạng mạnh nhất, có khả hồn trả gốc lãi cực mạnh A Điểm cao: mức độ đánh giá cao việc trả nợ yi gốc lãi, khác với mức nhỏ ju y th Aa S&P AAA pl A Điểm trung bình khá: khoản nợ đánh giá có khả ua al A n trả nợ gốc lãi mạnh, nhạy cảm với tác động va n bất lợi điều kiện hồn cảnh kinh tế so với nhóm BBB oi m ll Baa fu Điểm trung bình: khoản nợ đánh giá có khả vừa a nh đủ mạnh để hoàn trả nợ gốc lãi, nhạy cảm mạnh trước tz tác động bất lợi điều kiện hoàn cảnh so với BB ht vb Ba z nhóm Điểm đầu cơ: khoản nợ đánh giá rủi ro vỡ nợ, k jm song lại phải đối mặt với khả toán gốc lãi thấp B Điểm đầu rõ ràng: khoản nợ dễ bị rủi ro phá sản hơn, om B l.c hành gm điều kiện tài kinh tế bấp bênh nhà phát CCC Khoản nợ đánh giá có khả rủi ro vỡ nợ lớn, va Caa an Lu có khả toán gốc lẫn lãi n việc toán gốc lãi phụ thuộc vào điều kiện tài Khoản nợ có tính chất đầu cao nhng li thng b v (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 ac n hoc khiếm khuyết đáng lưu ý khác th CC y te Ca re kinh t ca nh phỏt hnh (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 h ng Moody’s C S&P C Nội dung Khoản nợ xác định mức độ tín nhiệm có khả p ie toán gốc lãi thấp, khả vỡ nợ lớn Khoản nợ có khả vỡ nợ cực lớn, bị vỡ nợ D n w đến hạn toán lo ad Ghi chú: y th Moody’s kèm theo số 1, sau xếp loại từ Aa đến Caa; số thể ju yi mức cao mức xếp hạng, số mức trung bình, số mức thấp pl mức xếp hạng S&P sử dụng kèm theo sau xếp hạng dấu +, - ua al Ví dụ: Moody’s S&P n AA+, AA, AA- A1, A2, A3 A+, A, A- n va Aa1, Aa2, Aa3 fu BBB+, BBB, BBB- Ba1, Ba2, Ba3 BB+, BB, BB- oi m ll Baa1, Baa2, Baa3 B+, B, B- tz Caa1, Caa2, Caa3 a nh B1, B2, B3 CCC+, CCC, CCC- z ht vb Thông thường, mức thấp tỷ lệ bù cộng thêm 0,15% -> 0,25%; k jm nhiên từ Baa3 xuống Ba1, tỷ lệ bù 0,5% om l.c gm an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 h ng p ie PH LC THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU MỘT SỐ NƯỚC ASEAN + n w Nước lo Loại Trái phiếu ad 2005 Khối lượng (tỷ USD) yi pl n ua al Hàn Quốc 2007 Khối lượng (tỷ USD) om l.c Lu 1689,83 1533,13 156,71 1313,81 722,11 591,69 7653,25 6879,28 773,97 97,98 17,52 80,46 87,55 79,14 8,41 164,16 88,61 75,55 58,02 52,84 5,18 118,11 68,13 49,98 153,93 107,47 46,45 9,79 8,28 1,51 3693,19 2677,23 1015,95 an Tỷ trọng (%) 100 90,73 9,27 100 54,96 45,04 100 89,89 10,11 100 17,88 82,12 100 90,39 9,61 100 53,98 46,02 100 91,07 8,93 100 57,68 42,32 100 69,82 30,18 100 84,54 15,46 100 72,49 27,51 y te re ac th Nguồn: Asia Bond Monitor 2008 n va Tỷ trọng (%) 100 91,09 8,91 100 58,93 41,07 100 90,04 9,96 100 17,62 82,38 100 91,09 8,91 100 50,26 49,74 100 93,83 6,17 100 56,26 43,74 100 66,58 33,42 100 91,28 8,72 100 71,84 28,16 gm Tổng nước thị trường k jm Việt Nam 1184,12 1078,57 105,55 1192,72 702,88 489,84 7096,10 6389,17 706,93 96,19 16,94 79,25 76,72 69,88 6,84 121,38 61,00 60,37 46,36 43,50 2,86 99,39 55,92 43,47 112,01 74,58 37,44 4,93 4,50 0,43 2933,82 2107,77 826,05 ht vb Thái Lan z Singapore tz Philippine 2006 Khối lượng (tỷ USD) a nh Malaysia fu Indonesia n Hồng Kông va Nhật Bản 899,24 835,18 64,07 983,53 583,07 400,45 7046,41 6302,54 743,87 85,59 16,34 69,25 54,15 48,27 5,88 106,70 52,25 54,45 41,66 40,20 1,46 83,10 46,90 36,20 78,84 54,29 24,55 4,30 4,20 0,11 2337,11 1680,70 656,41 oi m ll Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp Tổng Chính phủ Doanh nghiệp ju y th Trung quốc Tỷ trọng (%) 100 92,88 7,12 100 59,28 40,72 100 89,44 10,56 100 19,09 80,91 100 89,15 10,85 100 48,97 51,03 100 96,5 3,50 100 56,44 43,56 100 68,86 31,14 100 97,52 2,48 100 71,91 28,09 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.chưnh.phỏằĐ.viỏằt.nam.002