THÔNG TIN TÀI LIỆU
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM hi ng ******** ep w n lo ad th NGUYỄN THỊ THANH TRANG yi u yj pl ua al n “HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CỦA va CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT n fu TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM” oi m ll at nh z : Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 z Chuyên ngành k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu Người hướng dẫn khoa học: TS HỒ THỦY TIÊN n va re y te th Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2009 hi ng ep LỜI CAM ĐOAN w n lo ad Tôi xin cam đoan luận văn “HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC th CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG u yj KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH” cơng trình nghiên cứu yi pl thân, đúc kết từ trình học tập nghiên cứu thực tiễn thời ua al gian qua, hướng dẫn TS HỒ THỦY TIÊN n va n Tác giả luận văn fu oi m ll HVCH NGUYỄN THỊ THANH TRANG at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te th LỜI CẢM ƠN hi ng ep “Bất kỳ người tơi gặp có chỗ tôi, đáng cho học tập”-Pascal Đối với tôi, câu nói hồn tồn xác w thành mà tơi có ngày hơm ngồi nỗ lực n lo thân cịn nhờ giúp đỡ người xung quanh ad th Chính mà ngày hơm nay, hồn tất xong Luận Văn Thạc u yj Sĩ Kinh Tế này, muốn gởi lời biết ơn chân thành đến yi pl người đóng vai trị vơ quan trọng đời tơi Đó ba ua al mẹ, bạn bè giảng viên Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh n Đặc biệt, xin gởi lời cảm ơn đến Người hướng dẫn khoa học – va n TS HỒ THỦY TIÊN nhiệt tình hướng dẫn bảo tơi q fu trình thực luận văn m ll oi Để đáp lại chân tình đó, cố gắng vận dụng kiến nh thức mà trang bị vào thực tiễn sống cách có hiệu at z nhằm đem lại lợi ích cho cho xã hội z ht vb k jm Trân trọng gm HVCH NGUYỄN THỊ THANH TRANG om l.c an Lu n va re y te th DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DNNN: Công ty nhà nước hi ng EBIT : Earning Before Interest and Tax - Lãi trước lãi vay thuế ep EPS : Earning Per Share -Thu nhập cổ phần OTC : Over – The – Counter Maket - Thị trường không tập trung w n lo PM : Processing Manager -Trung tâm xử lý thông tin ad P/E : Price/ Earning - Chỉ số giá/ thu nhaäp th yi u yj SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán pl TTCKVN : Thị trường chứng khoán Việt Nam al ua TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán n TTCK : Thị trường chứng khoán va n UBCKNN: y ban chứng khoán nhà nước fu oi m ll WACC : Wighted Average Capital Cost - Chi phí sử dụng vốn bình quân at nh CAPM : Capital Asset Pricing Model – Mơ hình định giá tài sản vốn z CRA : Credit Rating Agency – Công ty định mức tín nhiệm z ht vb CTCP : Cơng ty cổ phần k jm IPO : Initial Public Offering – Việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng gm SML : Stock Market Line – Đường thị trường chứng khoán om l.c VN-Index : Chỉ số trung bình giá chứng khốn thị trường Việt Nam an Lu n va re y te th MỞ ĐẦU SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Vốn điều kiện thiếu để công ty thành lập tiến hi ng hành hoạt động sản xuất – kinh doanh Do việc công ty ep định huy động nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động sản xuất w kinh doanh quan trọng n lo Trong kinh tế thị trường, để tồn phát triển bền vững đòi hỏi ad th công ty phải không ngừng nâng cao khả cạnh tranh, vấn đề u yj nâng cao lực tài trình độ quản trị vốn trở nên đặc biệt quan yi pl trọng Để thực thành công sứ mệnh trên, yêu cầu cấp thiết đặt cho al ua công ty phải huy động vốn cách hiệu để tài trợ cho hoạt động n va sản xuất kinh doanh Đặc biệt tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế ngày n sâu rộng nay, công ty nói chung công ty cổ phần fu m ll TP.HCM nói riêng đối mặt với cạnh tranh ngày khốc liệt oi nh hết Mặt khác thị trường tiền tệ nước ta chưa phát triển đầy at đủ, lại thêm số lượng lớn công ty có tình trạng kinh doanh không ổn z z định nên việc huy động vốn công ty tương đối khó khăn Về vấn đề huy vb jm ht động vốn, nhà quản lý công ty trước tiên quan tâm đến việc làm k để huy động lượng vốn cần thiết cho công ty Do vậy, vấn đề huy động gm l.c vốn cho hiệu tình hình kinh tế công ty om cổ phần TP.HCM ngày trở nên cấp thiết Vì lý chọn Lu “Hoàn thiện cấu trúc vốn công ty cổ phần niêm yết Sở giao an dịch chứng khoán Tp.HCM” làm luận văn thạc sỹ kinh tế nhằm đóng góp n va phần công sức vào công phát triển công ty cổ phần TP.HCM re y te tình hình th MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Trên sở nghiên cứu lý luận công ty cổ phần, huy động vốn, cấu trúc vốn công ty cổ phần Luận văn tập trung nghiên cứu, hi ng phân tích, đánh giá thực trạng huy động vốn ảnh hưởng đòn cân nợ đến ep giá trị công ty công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TPHCM, qua đó, đề số giải pháp nhằm góp phần vào việc nâng cao hiệu w n huy động vốn cho công ty cổ phần thời gian tới lo ad ĐỐI TƯNG NGHIÊN CỨU th Là tình hình sử dụng công cụ huy động vốn : Phát hành cổ u yj yi phiếu, trái phiếu, vay nợ từ ngân hàng, tổ chức tín dụng công pl ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TPHCM Qua khảo sát cấu trúc al ua vốn nhằm phân tích ảnh hưởng đòn cân nợ giá trị công ty n va PHẠM VI NGHIÊN CỨU n fu Luận văn nghiên cứu vấn đề huy động vốn công ty niêm yết m ll Sở giao dịch chứng khoán TPHCM tính đến 31/12/2008, nhấn mạnh oi nh đến khía cạnh huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu cổ phiếu công at ty Những nghiên cứu cấu trúc vốn để phân tích ảnh hưởng đòn cân nợ z z đến giá trị công ty chọn mẫu từ 30 công ty niêm yết Sở giao dịch vb k PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU jm ht chứng khoán TPHCM với số liệu báo cáo tài tính đến 31/12/2008 gm Bằng phương pháp phân tích thống kê, phân tích hồi quy kết hợp với om l.c phân tích báo cáo tài chính, luận văn khắc họa khía cạnh tranh huy động vốn công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Lu an TPHCM Đồng thời đánh giá đòn cân nợ ảnh hưởng đến giá trị công ty n va thông qua lựa chọn mức cân đối nợ vốn cổ phần 30 công ty y te mục đích nghiên cứu re niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TPHCM, qua đề giải pháp nêu th KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN Ngoài phần mở đầu, kết luận, luận văn gồm chương : Chương : Tổng quan hình thức huy động vốn cấu trúc vốn hi ng công ty cổ phần ep Chương : Thực trạng huy động vốn cấu trúc vốn công ty cổ w phần niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM n lo Chương : Giải pháp huy động vốn hoàn thiện cấu trúc vốn ad th công ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM yi u yj pl ua al n va n fu oi m ll at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te th MỤC LỤC Trang hi ng MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CÁC HÌNH THỨC HUY ĐỘNG VỐN VÀ ep CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN w 1.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC HÌNH THỨC HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY n lo CỔ PHẦN ad th 1.1.1 Công ty cổ phần yi u yj 1.1.2 Các hình thức huy động vốn công ty cổ phần pl 1.1.2.1 Khái niệm huy động vốn ua al 1.1.2.2 Caùc công cụ huy động vốn n 1.1.2.3 Hình thức huy động voán va n 1.1.2.4 Chi phí sử dụng vốn fu oi m ll 1.1.3 Ưu, nhược điểm nguồn vốn nh 1.2 TOÅNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN at 1.2.1 Khái niệm z z 1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến định cấu trúc vốn công ty vb jm ht 1.2.3 Một số lý thuyết cấu trúc vốn công ty 12 k 1.2.4 Sự tác động sách nợ đến giá trị công ty 13 gm 1.2.5 Xác định cấu trúc vốn tối ưu thông qua phân tích om l.c EBIT- EPS 14 Lu 1.3 KINH NGHIỆM VỀ HUY ĐỘNG VỐN VÀ CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC an CÔNG TY CỔ PHẦN CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 16 n va 1.3.1 Huy động vốn 16 y th KẾT LUẬN CHƯƠNG 21 te 1.3.3 Bài học kinh nghiệm rút cho doanh nghiệp Việt Nam 19 re 1.3.2 Cấu trúc vốn 17 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm CHƯƠNG THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN VÀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM 22 hi ng 2.1.THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ ep GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM 22 2.1.1 Hoạt động phát hành trái phiếu 22 w n 2.1.2 Hoạt động phát hành cổ phiếu 24 lo ad 2.1.3 Đánh giá hiệu sử dụng nợ khả toán nợ số th công ty cổ phần điển hình 28 u yj yi 2.1.3.1 CTCP Vật Tư Xăng Dầu (COM) 28 pl 2.1.3.2 CTCP Xây dựng phát triển KĐT KCN Sông Đà (SJS) 29 al ua 2.1.3.3 CTCP Sữa Việt Nam (VNM) 30 n va 2.2 NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG CẤU TRÚC VỐN CỦA n fu CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG m ll KHOÁN TP.HCM 31 oi nh 2.2.1 Sự tác động lợi nhuận, tài sản cố định, thuế, quy mô tài sản, tốc at độ tăng trưởng, tính khoản công ty lên tỷ số nợ 31 z z 2.2.2 Đánh giá tính chất tối ưu cấu trúc vốn 36 vb jm ht 2.2.3 Phân tích cấu trúc vốn số công ty điển hình 45 k 2.3 KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯC-TỒN TẠI VÀ NGUYÊN NHÂN TRONG VIỆC gm HUY ĐỘNG VỐN VÀ HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CỦA CTCP NIÊM om l.c YẾT TẠI SGDCK TPHCM 45 Lu 2.3.1 Kết đạt 45 an 2.3.2 Tồn – Nguyên nhân 47 n va KẾT LUẬN CHƯƠNG 50 re y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm CHệễNG GIAI PHAP HUY ẹONG VỐN VÀ HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM 51 hi ng 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 51 3.1.1 Quan điểm nguyên tắc phát triển thị trường chứng khoán ep Vieät Nam 51 w 3.1.2 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam n đến năm 2011-2020 51 lo ad 3.2 GIAÛI PHÁP HUY ĐỘNG VỐN VÀ HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN 52 th 3.2.1 Đối với Chính phủ 52 u yj 3.2.1.1 Tiếp tục sửa đổi hoàn thiện chế phát hành cổ phiếu, trái yi phiếu doanh nghiệp 53 pl al 3.2.1.2 Chính phủ cần tạo điều kiện để CTCP thu hút vốn từ ua nhà đầu tư chiến lược nước 55 n va 3.2.1.3 Xây dựng hạ tầng cho thị trường vốn thông qua việc tạo lập mô n hình định mức tín nhiệm, tiến đến minh bạch hóa thị trường 57 fu m ll 3.2.1.4 Xây dựng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh 58 oi 3.2.2 Đối với công ty cổ phần 59 at nh 3.2.2.1 Giải pháp huy động vốn cấu trúc vốn CTCP 59 z 3.2.2.2 Hoàn thiện cấu trúc vốn công ty 69 z 3.2.3 Các giải pháp hỗ trợ 73 vb jm ht 3.2.3.1 Tạo niềm tin cho nhà đầu tư đầu tư TTCK 73 3.2.3.2 Thu hút nguồn vốn nhàn rỗi vào thị trường chứng khoán 74 k gm 3.2.3.3 Tăng cường cung ứng hàng hóa có chất lượng cho thị trường l.c chứng khoán 75 om 3.2.3.4 Tăng cường vai trò nhà đầu tư tổ chức 76 Lu KẾT LUẬN CHƯƠNG 77 an KẾT LUẬN 78 n va TÀI LIỆU THAM KHẢO 79 re PHUÏ LUÏC 80 y te th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 112 MPC PAC RAL SAV SCD 0.5988 0.4981 0.6775 0.4046 0.4770 0.7081 13.00% 8.50% 16.28% 13.00% 8.50% 14.98% 13.00% 8.50% 17.31% 13.00% 8.50% 13.76% 13.00% 8.50% 14.70% 13.00% 8.50% 17.71% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 15.33% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 13.78% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 16.54% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 12.34% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 13.46% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 17.01% TAC TRI TS4 VIS VNM Ma CK Hệ số beta hi ng ep CPSD vốn CP theo mơ hình CAPM cổ điển Phần bù rủi ro Lãi suất phi rủi ro Re, Chi phí sử dụng vốn cổ phần w Mơ hình CAPM điều chỉnh sau thuế Phần bù rủi ro Lãi suất phi rủi ro Thuế TNDN Độ dốc SML điều chỉnh theo thuế Re, Chi phí sử dụng vốn cổ phần Ma CK n lo ad th yi u yj pl Hệ số beta SJS 0.3744 0.3847 0.3178 0.6058 13.00% 8.50% 13.57% 13.00% 8.50% 13.37% 13.00% 8.50% 13.50% 13.00% 8.50% 12.63% 13.00% 8.50% 16.37% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 11.88% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 12.04% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 11.01% 13.00% 8.50% 28% 15.38% 15.44% al 0.3899 ua CPSD vốn CP theo mơ hình CAPM cổ điển Phần bù rủi ro Lãi suất phi rủi ro Re, Chi phí sử dụng vốn cổ phần n va n fu m ll 13.00% 8.50% 28% 15.38% 12.12% oi at nh z Mơ hình CAPM điều chỉnh sau thuế Phần bù rủi ro Lãi suất phi rủi ro Thuế TNDN Độ dốc SML điều chỉnh theo thuế Re, Chi phí sử dụng vốn cổ phần z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te th Lun tt nghip (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 113 PHỤ LỤC Bảng phân phối chuẩn hi ng ep w ,00 ,01 ,02 ,03 ,04 ,05 ,06 ,07 ,08 ,09 0,00 ,5000 ,4960 ,4920 ,4880 ,4840 ,4801 ,4761 ,4721 ,4681 ,4641 0,10 ,4602 ,4562 ,4522 ,4483 ,4443 ,4404 ,4364 ,4325 ,4286 ,4247 0,20 ,4207 ,4168 ,4129 ,4090 ,4052 ,4013 ,3974 ,3936 ,3897 ,3859 0,30 ,3821 ,3783 ,3745 ,3707 ,3669 ,3632 ,3594 ,3557 ,3520 ,3483 0,40 ,3446 ,3409 ,3372 ,3336 ,3300 ,3264 ,3228 ,3192 ,3156 ,3121 0,50 ,3085 ,3050 ,3015 ,2981 ,2946 ,2912 ,2877 ,2843 ,2810 ,2776 0,60 ,2743 ,2709 ,2676 ,2643 ,2611 ,2578 ,2546 ,2514 ,2483 ,2451 ,2420 ,2389 ,2358 ,2327 ,2296 ,2266 ,2236 ,2206 ,2177 ,2148 0,80 ,2119 ,2090 ,2061 ,2033 ,2005 ,1977 ,1949 ,1922 ,1894 ,1867 0,90 ,1841 ,1814 ,1788 ,1762 ,1736 ,1711 ,1685 ,1660 ,1635 ,1611 1,00 ,1587 ,1562 ,1539 ,1515 ,1492 ,1469 ,1446 ,1423 ,1401 ,1379 1,10 ,1357 ,1335 ,1314 ,1292 ,1271 ,1251 ,1230 ,1210 ,1190 ,1170 1,20 ,1151 ,1131 ,1112 ,1093 ,1075 ,1056 ,1038 ,1020 ,1003 ,0985 1,30 ,0968 ,0951 ,0934 ,0918 ,0901 ,0885 ,0869 ,0853 ,0838 ,0823 1,40 ,0808 ,0793 ,0778 ,0764 ,0749 ,0735 ,0721 ,0708 ,0694 ,0681 1,50 ,0668 ,0655 ,0643 ,0630 ,0618 ,0606 ,0594 ,0582 ,0571 ,0559 1,60 ,0548 ,0537 ,0526 ,0516 ,0505 ,0495 ,0485 ,0475 ,0465 ,0455 1,70 ,0446 ,0436 ,0427 ,0418 ,0409 ,0401 ,0392 ,0384 ,0375 ,0367 1,80 ,0359 ,0351 ,0344 ,0336 ,0329 ,0322 ,0314 ,0307 ,0301 ,0294 1,90 ,0287 ,0281 ,0274 ,0268 ,0262 ,0256 ,0250 ,0244 ,0239 ,0233 2,00 ,0228 ,0222 ,0217 ,0212 ,0207 ,0202 ,0197 ,0192 ,0188 ,0183 2,20 ,0139 ,0136 ,0132 ,0129 ,0125 ,0122 ,0119 ,0116 ,0113 ,0110 2,40 ,0082 ,0080 ,0078 ,0075 ,0073 ,0071 ,0069 ,0068 ,0066 ,0064 ,0038 ,0037 ,0036 2,80 ,0026 ,0025 ,0024 ,0023 ,0023 ,0022 ,0021 ,0021 ,0020 ,0019 3,00 ,0013 ,0013 ,0013 ,0012 ,0012 ,0011 ,0011 ,0011 ,0010 ,0010 3,50 ,0002 ,0002 ,0002 ,0002 ,0002 ,0002 ,0002 ,0002 ,0002 ,0002 4,00 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 4,50 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 5,00 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 ,0000 n Z* lo ad th yi u yj 0,70 pl ua al n va n fu oi m ll at nh z z k ,0039 jm ht vb Ghi : Z*,0045 : Là giá trị tuyệ t đối,0041 Z ,0040 2,60chuù,0047 ,0044 ,0043 om l.c gm Lu ,0000 an ,0000 n va re y te th Luận tt nghip (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 114 PHUẽ LUẽC BANG SO LIEU PHÂN TÍCH EBIT-EPS NĂM 2008 hi ng ABT EBIT AGF BBC BHS BMP 12,252.8 7,732.5 8,615.6 15,370.6 31,729.0 QUY II 12,589.8 11,734.3 (9,251.2) 9,580.0 32,005.0 ep QUY I 23,079.0 17,569.0 (26,885.1) 41,182.6 7,615.2 18,812.5 15,249.0 (13,986.0) 20,153.0 11,355 15,340 8,046 (3,980) 31,267 4,723,949 35,706,376 110,522,077 295,770,741 55,649,552 2,173 5,975 10,513 17,198 7,460 w 12,960.9 lo QUY III QUY IV n ad EBIT TB (EBIT-EBITTB)2 th CII CLC COM CYC 11,595.5 46,314.7 11,745.0 6,959.8 5,638.8 QUY II 15,157.9 29,056.5 15,027.3 5,424.1 13,682.6 QUY III 16,410.8 73,459.0 22,817.3 8,414.3 6,884.0 QUY IV 10,405.8 48,360.7 16,795.9 4,710.0 1,579.4 49,298 16,596 6,377 6,946 6,094,089 250,812,713 16,184,388 2,044,289 18,973,698 2,469 15,837 4,023 1,430 4,356 DCT DIC DRC DTT FMC QUY I 9,156.0 6,645.7 28,896.1 1,968.7 6,015.6 QUY II 13,480.0 7,856.8 24,229.0 z 2,080.7 6,932.0 QUY III 5,899.0 18,417.0 22,727.2 426.0 10,901.0 QUY IV 11,809.1 (464.7) 15,472.3 2,130.4 8,532.8 10,086 8,114 22,831 1,651 8,095 8,221,045 45,491,990 23,225,271 2,867 6,745 4,819 EBIT pl BT6 al yi u yj α QUY I ua at nh z k jm ht vb 504,006 3,435,444 710 1,853 om l.c gm α oi (EBIT-EBITTB)2 m ll EBIT TB fu EBIT n α va (EBIT-EBITTB)2 n 13,393 EBIT TB KDC LAF MPC PAC QUY I 60,663.9 7,837.2 45,129.3 16,132.8 QUY II 27,722.0 11,247.4 (91,569.7) 23,469.3 QUY III 89,833.1 10,165.5 151,711.0 36,909.5 18,230.6 QUY IV 15,658.6 (12,185.0) 85,535.6 20,073.6 799.0 48,469 4,266 47,702 24,146 20,353 841,666,178 91,733,229 7,913,119,644 61,040,168 184,740,294 29,011 9,578 88,956 7,813 13,592 EBIT y th Nguyễn Thị Thanh Trang CH Khúa 15 te (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm re Lun tt nghiệp n va α 23,535.0 an (EBIT-EBITTB)2 Lu EBIT TB RAL 38,845.5 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 115 SAV SCD SJS TAC TRI QUY I 4,229.1 9,575.2 57,566.6 55,582.0 4,731.0 QUY II 4,657.1 4,017.8 13,174.2 17,519.0 13,576.5 QUY III 4,139.7 4,302.5 117,552.5 (6,518.0) 4,348.3 QUY IV 18,440.0 12,877.9 59,638.6 (50,378.4) (141,838.7) 7,866 7,693 61,983 4,051 (29,796) 37,304,717 13,857,112 1,373,817,272 1,477,773,583 4,198,171,833 6,108 3,723 37,065 38,442 64,793 TS4 VIS VNM 1,856.9 25,936.4 344,864.0 2,554.0 51,628.3 431,156.0 EBIT hi ng ep EBIT TB (EBIT-EBITTB)2 w n α lo ad EBIT 5,470.5 64,037.3 371,923.0 3,438.5 63,732.8 238,184.0 3,330 al 51,334 346,532 1,841,428 240,057,193 4,886,998,896 15,494 69,907 yi QUY III u yj QUY II th QUY I va 1,357 n α ua (EBIT-EBITTB)2 pl QUY IV EBIT TB n fu oi m ll at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te th Luận văn tốt nghiệp (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 116 PHỤ LỤC ¾ CTCP Vật Tư Xăng Dầu (COM) hi ng Qua báo cáo tài COM năm từ 2006 đến 2008, cho thấy công ty thực chiến lược thâm dụng nợ phù hợp với đặc điểm ngành Do đó, chấp ep nhận công ty sử dụng phần lớn nợ dài hạn để khai thác lợi ích từ chắn thuế w Tuy nhiên, việc xem xét góc độ phân tích ROE năm 2008, cho thấy chiến n lược sử dụng nợ, đặc biệt nợ dài hạn có phù hợp hay không Giả định, với tỷ lệ thực tế lo ad nợ dài hạn vốn cổ phần 8.94% năm 2007, COM trì tỷ lệ cấu th trúc vốn năm 2008, ta có kết theo bảng sau: u yj Bảng 2.10 Tác động nợ đến ROE COM năm 2008 yi Đvt: triệu đồng pl al Năm 2008 Gi ua Chỉ tiêu định n va Vốn cổ phaàn 84,988.00 86,120.00 7,598.00 6,466.00 92,586.00 92,586.00 26,143.00 26,143.00 968.75 824.42 25,174.26 25,318.59 7,048.79 7,089.20 n Nợ dài hạn at EBT nh Chi phí lãi vay (12.75 % /năm) oi m ll EBIT fu Tổng vốn cổ phần nợ dài hạn z vb EAT z Thuế TNDN (Tc=28 %) Thực tế 18,125.46 18,229.38 ht ROE 21.17% k jm 21.33% gm Nhận xét: với kết tính toán trên, rõ ràng COM cần trì l.c tỷ lệ nợ dài hạn vốn cổ phần năm 2007, ROE năm 2008 cao Lu doanh nghiệp lợi ích cổ đông thông qua đòn cân nợ om Như vậy, COM không trọng khai thác lợi ích từ chắn thuế để gia tăng giá trị an Với giá trị vốn cổ phần năm 2008 86,120 triệu đồng so với giá trị vốn n va cổ phần năm 2007 79,999 triệu đồng, tức giá trị vốn cổ phần năm 2008 gia tăng so re với 2007 28,264 triệu đồng Giả định: th Luận văn tốt nghiệp y đầu tư te - Việc gia tăng vốn cổ phần COM sử dụng để tài trợ cho moọt dửù aựn (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 117 - EBIT tớnh toaựn ủaùt ủửụùc kết thực tế năm 2008, 28.24 % tổng vốn cổ phần nợ dài hạn Ta xem xét việc tài trợ cho dự án đầu tư sử dụng 30 % nguồn tài hi ng trợ nợ dài hạn (tương đương với 1,836.3 triệu đồng), có tác động đến giá trị doanh nghiệp ep Bảng 2.11 COM với hai phương án tài trợ dự án đầu tư năm 2008 w n Đvt: triệu đồng lo ad Năm 2008 th Chỉ tiêu Không có nợ vay u yj Vốn cổ phần Có nợ vay (30%) 4,284.70 - 1,836.30 Tổng vốn cổ phần nợ dài hạn 6,121.00 6,121.00 EBIT 1,728.35 1,728.35 - 234.13 1,728.35 1,494.22 483.94 418.38 1,244.41 1,075.84 20.33% 25.11% Nợ dài hạn yi 6,121.00 pl ua al n Chi phí lãi vay (12.75% /năm) va n EBT oi m ll EAT fu Thueá TNDN (Tc=28 %) at nh ROE z Nhận xét: qua so sánh hai phương án tài trợ vốn cổ phần tài trợ z jm hiệu quả, cụ thể ROE cao ht vb có sử dụng nợ, với kết tính toán lợi ích từ sử dụng nợ đem lại cho COM k ¾ CTCP Xây dựng phát triển KĐT KCN Sông Đà (SJS) gm Qua báo cáo tài SJS qua năm 2006 đến 2008, cho thấy công ty l.c có xu hướng giảm dần nợ, nhận định công ty có trọng sử dụng lợi om nhuận sau thuế để phòng ngừa rủi ro tài Giả định, với tỷ lệ thực tế nợ dài hạn Lu vốn cổ phần 346.16 % năm 2006, SJS trì tỷ lệ CTV an năm 2008, ta có kết theo bảng sau: n va re y te th Lun tt nghip (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 118 Baỷng 2.12 Tác động nợ đến ROE SJS năm 2008 Đvt: triệu đồng Năm 2008 hi ng Chỉ tiêu Gi định Thực tế ep 118,849.00 400,000.00 Nợ dài hạn 411,407.81 130,256.81 Tổng vốn cổ phần nợ dài hạn 530,256.81 530,256.81 EBIT 176,044.00 176,044.00 52,454.50 16,607.74 123,589.50 159,436.26 Thueá TNDN (Tc=28 %) 34,605.06 44,642.15 EAT 88,984.44 114,794.10 74.87% 28.70% w Vốn cổ phần n lo Chi phí lãi vay (12.75 % /naêm) ad EBT th yi u yj pl ROE ua al Nhận xét: với kết tính toán trên, rõ ràng SJS trì tỷ lệ nợ n dài hạn vốn cổ phần năm 2006, ROE năm 2008 thấp Như vậy, va n SJS không trọng khai thác lợi ích từ chắn thuế để gia tăng giá trị công ty fu lợi ích cổ đông thông qua đòn cân nợ m ll Với giá trị vốn cổ phần năm 2008 400,000 triệu đồng so với giá trị vốn oi at với 2006 350,000 triệu đồng Giả định: nh cổ phần năm 2006 50,000 triệu đồng, tức giá trị vốn cổ phần năm 2008 gia tăng so z - Việc gia tăng vốn cổ phần SJS sử dụng để tài trợ cho dự án z ht vb đầu tư k tổng vốn cổ phần nợ dài hạn jm - EBIT tính toán đạt kết thực tế năm 2008, 23.71% gm Ta xem xét việc tài trợ cho dự án đầu tư sử dụng 30% nguồn tài l.c trợ nợ dài hạn (tương đương với 1,836.3 triệu đồng), có tác động đến giá om trị doanh nghiệp an Lu n va re y te th Lun tt nghip (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 119 Baỷng 2.13 SJS với hai phương án tài trợ dự án đầu tư năm 2008 Đvt: triệu đồng Năm 2008 hi ng Chỉ tiêu Không có nợ vay Vốn cổ phần Có nợ vay (30%) 350,000.00 245,000.00 - 105,000.00 350,000.00 350,000.00 82,999.00 82,999.00 - 13,387.50 82,999.00 69,611.50 Thueá TNDN (Tc=28 %) 23,239.72 19,491.22 EAT 59,759.28 50,120.28 17.07% 20.46% ep Nợ dài hạn Tổng vốn cổ phần nợ dài hạn w EBIT n lo Chi phí lãi vay (11,88 % /naêm) ad EBT th yi u yj pl ROE ua al Nhận xét: qua so sánh hai phương án tài trợ vốn cổ phần tài trợ n có sử dụng nợ, với kết tính toán lợi ích từ sử dụng nợ đem lại cho SJS va n hiệu quả, cụ thể ROE cao fu ¾ CTCP Sữa Việt Nam (VNM) m ll Qua báo cáo tài VNM qua năm 2006 đến 2008, cho thấy công ty oi nh có xu hướng tăng dần nợ, nhận định công ty có trọng sử dụng lợi at nhuận sau thuế để phòng ngừa rủi ro tài Giả định, với tỷ lệ thực tế nợ dài hạn z vốn cổ phần 5.61 % năm 2006, VNM trì tỷ lệ cấu trúc vốn z vb năm 2008, ta có kết theo bảng sau: jm ht Bảng 2.14 Tác động nợ đến ROE VNM năm 2008 k Đvt: triệu đồng gm Năm 2008 1,831,916.00 181,930.00 Lu 102,771.00 1,752,757.00 om 1,934,687.00 1,934,687.00 1,371,313.00 1,371,313.00 13,103.30 23,196.08 1,358,209.70 1,348,116.93 380,298.72 377,472.74 977,910.98 970,644.19 53.38% 55.38% an n va y th Nguyễn Thị Thanh Trang – CH Khúa 15 te (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm re Lun tt nghip Thực tế l.c Vốn cổ phần Nợ dài hạn Tổng vốn cổ phần nợ dài hạn EBIT Chi phí lãi vay (12.75 % /năm) EBT Thuế TNDN (Tc=28 %) EAT ROE Giaỷ ủũnh Chổ tieõu (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 120 Nhaọn xét: với kết tính toán trên, rõ ràng VNM trì tỷ lệ nợ dài hạn vốn cổ phần năm 2006, ROE năm 2008 thấp Như vậy, VNM trọng khai thác lợi ích từ chắn thuế để gia tăng giá trị doanh hi ng nghiệp lợi ích cổ đông thông qua đòn cân nợ Với giá trị vốn cổ phần năm 2008 1,752,757 triệu đồng so với giá trị ep vốn cổ phần năm 2006 1,590,000 triệu đồng, tức giá trị vốn cổ phần năm 2008 gia tăng so với 2006 162,757 triệu đồng Giả định: w n - Việc gia tăng vốn cổ phần VNM sử dụng để tài trợ cho dự án lo ad đầu tư th - EBIT tính toán đạt kết thực tế năm 2008, 70,88% u yj tổng vốn cổ phần nợ dài hạn yi Ta xem xét việc tài trợ cho dự án đầu tư sử dụng 30 % nguồn tài pl al trợ nợ dài hạn (tương đương với 48,827.1 triệu đồng), có tác động đến ua giá trị doanh nghiệp n va Bảng 2.15 VNM với hai phương án tài trợ dự án đầu tư năm 2008 n Đvt: triệu đồng fu m ll nh Vốn cổ phần Không có nợ vay 162,757.00 at Nợ dài hạn 113,929.90 - 48,827.10 162,757.00 162,757.00 z z Tổng vốn cổ phần nợ dài hạn Có nợ vay (30%) oi Chỉ tiêu Năm 2008 vb - 6,225.46 115,363.00 109,137.54 ROE 51.03% 78,579.03 68.97% om 83,061.36 l.c EAT 30,558.51 32,301.64 gm Thueá TNDN (Tc=28 %) k EBT 115,363.00 jm Chi phí lãi vay (11,88 % /năm) 115,363.00 ht EBIT Lu Nhận xét: qua so sánh hai phương án tài trợ vốn cổ phần tài trợ an có sử dụng nợ, với kết tính toán lợi ích từ sử dụng nợ đem lại cho VNM n va hiệu quả, cụ thể ROE cao re y te th Lun tt nghip (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 121 PHUẽ LUẽC 10 So sánh mức lãi suất Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam công bố lãi suất trái phiếu công ty naêm 2008 hi ng ep Loại Lãi suất Lãi suất Giá trị Ngày áp dụng 8.5%/năm 22/12/2008 w n Lãi suất lo 8,5% th 10,0%/năm 11% Lãi suất 12%/năm 5/11/2008 Lãi suất 13.0%/năm 21/10/2008 Lãi suất 14.00%/năm 1/10/2008 14%/năm 1/9/2008 14%/năm 1/7/2008 14%/năm 11/6/2008 12,00% 1/6/2008 Lãi suất 12% 19/05/2008 Lãi suất 8.75 1/5/2008 Lãi suất 8.75% 1/4/2008 Lãi suất 8.75% 1/3/2008 Lãi suất 8.75% 1/2/2008 21/11/2008 ua 3,645,986 VE061101 Tập đoàn Điện lực Việt Nam 9,000,000 VE061102 Tổng công ty điện lực Việt Nam 6,000,000 HCM_0103 2,500,000 HCM_0204 1,250,000 HCM_0406 1,000,000 n va HCMA0606 620,000 n fu HCMA0706 m ll 6,000,000 oi HCMA0905 at 100,000 z HCMA1005 200,000 nh Lợi suất (%) Kỳ hạn (năm) 9.05 12/07/2007 0 16/07/2007 9.6 24/09/2007 10 16/05/2008 10 16/05/2008 10 10 16/05/2008 10 15 16/05/2008 16/05/2008 10 16/05/2008 10 15 16/05/2008 9.1 16/05/2008 9.6 15 16/05/2008 10 16/05/2008 15 16/05/2008 16/05/2008 Ngày niêm yết z HCMA1105 jm HCMA1205 600,000 k gm HCMA1505 4,010,000 100,000 10 15 16/05/2008 16 15 17/10/2008 y 500,000,0 00,000 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khóa 15 th Luận văn tốt nghiệp 1/1/2008 Cơng ty Đầu tư Phát triển đường cao tốc Việt Nam 16/05/2008 te 8.25%/năm 100,000 15 re HCMA1905 10 n va 1,500,000 an HCMA1805 10 Lu 240,000 om HCMA1705 10 l.c HCMA1605 VEC10801 2,500,000 ht vb Lãi suất TCT Tài dầu khí Việt Nam al Lãi suất Lãi suất pl Lãi suất Lãi suất yi u yj Lãi suất 5/12/2008 Khối lượng niêm yết PV060902 5/12/2008 Lãi suất 10% Tổ chức phát hành 22/12/2008 ad Lãi suất c bn Mó trỏi phiu (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 122 PHUẽ LUẽC 11 Danh mục lónh vực đầu tư có điều kiện áp dụng cho nhà đầu tư nước hi ng ep Phát thanh, truyền hình Sản xuất, xuất phân phối sản phẩm văn hoá Khai thác, chế biến khoáng sản Thiết lập hạ tầng mạng viễn thông, truyền dẫn phát sóng, cung cấp w dịch vụ viễn thông Internet n lo Xây dựng mạng bưu công cộng; cung cấp dịch vụ bưu chính, ad dịch vụ chuyển phát Xây dựng vận hành cảng sông, cảng biển, cảng hàng không, sân th bay Vận tải hàng hoá hành khách đường sắt, đường hàng không, pl yi u yj ua al đường bộ, đường biển, đường thuỷ nội địa Đánh bắt hải sản Sản xuất thuốc 10 Kinh doanh bất động sản 11 Kinh doanh lónh vực xuất khẩu, nhập khẩu, phân phối 12 Giáo dục, đào tạo 13 Bệnh viện, phòng khám 14 Các lónh vực đầu tư khác điều ước quốc tế mà Việt Nam n va n fu oi m ll at nh z z jm ngoaøi ht vb thành viên cam kết hạn chế mở cửa thị trường cho nhà đầu tư nước k Điều kiện đầu tư áp dụng nhà đầu tư nước có dự án đầu tư gm thuộc lónh vực đầu tư quy định Phụ lục phải phù hợp với quy định om l.c điều ước quốc tế mà Việt Nam thành viên an Lu n va re y te th Luận văn tt nghip (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 123 PHUẽ LUẽC 12 Caực haùng Mửực cuỷa Hệ Số Tín Nhiệm công cụ nợ dài hạn hi ng Chỉ số Tín Chỉ số Tín Nhiệm ep Nhiệm Diễn giải theo theo w Moody’s n S&P lo Chất lïng cao nhất, ổn định, độ Aaa ad AAA rủi ro thấp th Chất lượng cao, rủi ro thấp, Độ rủi Aa ro cao hạng AAA bậc yi u yj AA Phân loại pl A ua al A Trái phiếu có Chất lượng khá, bị thể đầu tư ảnh hõng tình hình kinh tế n Chất lượng trung bình, an toàn Baa thời gian tại, có va BBB n fu ẩn chứa số yếu tố rủi ro Ba gặp khó khăn việc trả nợ, bị Trái phiếu có độ rủi ro cao oi BB nh m ll Chất lượng trung bình thấp, ảnh hưởng thay đổi CC Ca nguy không toán hạn ht Caa vb CCC Chất lượng thấp, rủi ro cao, có z B z B at tình hình kinh tế C thực toán nghóa vụ nên đầu tư Không đánh giá re NR n va NR hay phá sản an Xếp hạng thấp nhất, phá sản D Lu nợ om C Trái phiếu không l.c Rủi ro cao, khó có khả Rủi ro cao, gần phá sản, gm tình hình kinh tế khả quan k jm Rủi ro cao, có khả trả nợ y te th Lun tt nghip (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 124 PHUẽ LUẽC 13 D bỏo doanh thu theo hàm Logest: COM hi ng Dự báo Doanh thu theo hàm Logest ep w DT (tỷ đồng) 2005 1,283 2006 1,705 2007 2,088 2008 3,072 n Năm lo ad th yi u yj pl al 1.326047184 32.6% ua Hàm Logest = Trừ Dự báo tăng Doanh thu năm 2009: n va n fu 32.6% oi m ll at nh Dự bá o doanh thu theo haø m Logest z 3,500 z vb 3,000 jm ht 2,500 2,000 k gm 1,500 l.c 1,000 2005 2005.5 2006 2006.5 2007 2007.5 2008 2008.5 an Lu 2004.5 om 500 2010 2011 2012 2013 2014 2015 32.60% 35.00% 37.50% 35.00% 36.00% 36.00% 35.70% 4,073 5,499 7,561 10,208 13,883 18,880 25,621 y te 3,072 (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm Nguyn Th Thanh Trang – CH Khóa 15 th Luận văn tốt nghiệp 0% 2009 re Tốc độ tăng doanh thu Doanh thu (tỷ ng) 2008 n va Nm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm 125 PHUẽ LUẽC 14 Thời Giá trị phát haønh TT Tổ chức phát hành hạn Lãi suất 8,5% năm đầu, năm sau thả Tổng công ty Cao su 40 8,60% 8,20% 500 9,6%/năm, trả lãi sau hàng năm 300 9,6%/năm, trả lãi sau hàng năm 500 10%/năm 1,000 10 10,,5 300 9,6 10 9%/năm, trả lãi sau hàng năm 8,95 9,4 ep 300 z hi ng Tổng cơng ty Dầu khí TCT công nghiệp tàu thủy 7,103 w 300 Năm 2005 1,000 Năm 2006 ( đợt) 2,600 n Năm 2004 lo ad th yi u yj Đợt pl Đợt al ua Đợt n va Đợt 3,000 200 Đợt 200 Năm 2006 260 Đợt 260 TCT điện lực Việt Nam 6,200 Năm 2005 200 Đợt 200 Năm 2006 6,000 Lần - đợt 1/2006 350 k 200 jm Năm 2005 ht 460 vb TCT Sông Đà 10 z at nh Đợt 3,203 oi Đợt m ll Đợt fu Năm 2007 n Đợt gm om l.c năm đầu 10,5%/năm, năm sau thả an Lu Nguyn Th Thanh Trang CH Khúa 15 th (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm y 9,6% năm đầu, te re 8,8%/năm đầu, năm sau thả 9,6% năm đầu, năm sau thả nổi,+1,2% n va Luận văn tốt nghiệp 9,3%/năm, trả lãi hàng nm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm (Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm(Luỏưn.vn).hon.thiỏằn.cỏƠu.trc.vỏằn.cỏằĐa.cĂc.cng.ty.cỏằã.phỏĐn.niêm.yỏt.tỏĂi.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tphcm
Ngày đăng: 02/11/2023, 00:54
Xem thêm: