(Luận văn) nghiên cứu ảnh hưởng của sự phân tán địa lý đến tỷ suất sinh lợi của các cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM to tn - gh p ie w n PHẠM VĂN CƯỜNG a lo d th yj uy ip NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA SỰ PHÂN TÁN la an lu ĐỊA LÝ ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CỔ n va PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG fu CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM oi m ll at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ an Lu n va re y te TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM to tn - gh p ie w n PHẠM VĂN CƯỜNG a lo d th yj uy ip NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA SỰ PHÂN TÁN la an lu ĐỊA LÝ ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CỔ n va PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG fu CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM oi m ll nh at Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ an TS PHAN HIỂN MINH Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC n va re y te TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 to tn LỜI CAM ĐOAN gh p ie Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu luận văn thạc sĩ thân w n hướng dẫn TS Phan Hiển Minh, nội dung nghiên cứu cơng trình a lo trung thực, số liệu tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi d th phần tài liệu tham khảo yj ip uy Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số đánh giá đóng góp từ tác giả khác la nêu rõ phần tài liệu tham khảo Kết nghiên cứu chưa an lu cơng bố cơng trình va n Tác giả fu oi m ll at nh z Phạm Văn Cường z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te MỤC LỤC to tn gh p ie Trang phụ bìa Lời cam đoan n w Mục lục a lo d Danh mục từ viết tắt thuật ngữ th yj Danh mục bảng biểu uy ip Danh mục phương trình la an lu TĨM TẮT n va CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI fu 1.1 Lý chọn đề tài m ll oi 1.2 Mục tiêu nghiên cứu nh 1.3 Phương pháp nghiên cứu at z 1.4 Ý nghĩa đề tài z vb k jm ht 1.5 Kết cấu đề tài CHƯƠNG CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VỀ ẢNH gm HƯỞNG CỦA SỰ PHÂN TÁN ĐỊA LÝ ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CÁC CỔ om l.c PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến tỷ suất sinh lợi cổ y 3.1 Phương pháp nghiên cứu 18 te U re CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 n lợi cổ phiếu thị trường chứng khoán quốc gia va 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng phân tán địa lý đến tỷ suất sinh an Lu phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán 3.2 Mơ hình nghiên cứu 18 to tn 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 19 gh p ie 3.4 Hình thành danh mục phương pháp tính tốn biến mơ hình 21 3.4.1 Hình thành danh mục cơng ty phân tán địa lý 21 w n 3.4.2 Hình thành nhân tố quy mô giá trị sổ sách giá trị thị trường 22 a lo d 3.4.2.1 Hình thành nhân tố quy mô (SMB – Small Minus Big) 23 th yj 3.4.2.2 Hình thành nhân tố giá trị sổ sách giá trị thị trường (HML – High minus uy ip Low) .23 la 3.4.3 Hình thành nhân tố thị trường (Mkt-Rf) 24 an lu 3.4.4 Hình thành nhân tố momentum (MOM) 24 va n 3.4.5 Xây dựng nhân tố khoản (LIQ) 25 fu m ll 3.4.6 Xây dựng tỷ suất sinh lợi vượt trội danh mục (Rp – Rf) 26 oi nh 3.4.7 Tổng hợp cách tính tốn, nguồn gốc liệu tiêu nhân tố mơ at hình 27 z z vb 3.5 Các giả thuyết mối tương quan nhân tố mơ hình đến tỷ suất sinh k jm ht lợi kỳ vọng ảnh hưởng phân tán địa lý đến TSSL cổ phiếu TTCKVN 30 gm CHƯƠNG THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 32 U om l.c 4.1 Thống kê mô tả liệu 32 an Lu 4.1.1 Sự phân tán địa lý công ty 32 y te 4.1.4 Momentum khoản trung bình qua năm 37 re BE/ME 35 n 4.1.3 Tỷ số giá trị sổ sách giá trị thị trường trung bình danh mục theo ME va 4.1.2 Quy mơ trung bình danh mục theo BE BE/ME 34 (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 4.2 Kim nh tớnh dng ca chui d liu ma trận tương quan biến to mơ hình 37 tn gh 4.2.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 37 p ie 4.2.2 Ma trận tương quan biến mơ hình 39 n w 4.3 Kiểm định mơ hình nhân tố Fama French thị trường chứng khoán a lo Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán 40 d th 4.3.1 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 41 yj ip uy 4.3.2 Kiểm tra tượng tự tương quan 43 lu la 4.3.3 Kiểm tra tượng phương sai sai số thay đổi 43 an 4.3.4 Phân tích kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB HML Fama French n va thị trường chứng khoán Việt Nam 45 fu m ll 4.4 Kiểm định ảnh hưởng phân tán địa lý đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu oi thị trường chứng khoán Việt Nam 45 nh at 4.4.1 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 47 z z 4.4.2 Kiểm tra tượng tự tương quan 47 vb k jm ht 4.4.3 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi 48 4.4.4 Kiểm tra dạng hàm mô hình 49 gm 4.4.5 Thảo luận kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM LIQ thị om l.c trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán 50 5.1 Tóm lại kết nghiên cứu 55 n va 5.2 Hạn chế nghiên cứu 55 an Lu CHƯƠNG KẾT LUẬN 55 re y (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam te TI LIU THAM KHO (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam PH LỤC to tn Phụ lục Danh sách mã cổ phiếu đưa vào liệu nghiên cứu gh p ie Phụ lục Kiểm định tính dừng theo Augmented Dickey – Fuller (ADF) chuỗi TSSL độc lập phụ thuộc n w Phụ lục Kiểm định tượng đa cộng tuyến theo phương pháp thừa số tăng phương a lo sai (VIF) biến độc lập d th Phụ lục Kết hồi quy mơ hình nhân tố Fama French thị trường yj uy chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán chưa khắc phục ip tượng phương sai sai số thay đổi la an lu Phụ lục Kết hồi quy mơ hình nhân tố Fama French thị trường tượng phương sai sai số thay đổi n va chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán sau khắc phục fu oi m ll Phụ lục Kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM LIQ thị trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán trước khắc phục at nh tượng phương sai sai số thay đổi z z Phụ lục Kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM LIQ thị vb tượng phương sai sai số thay đổi k jm ht trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán sau khắc phục gm Phụ lục Kết tổng hợp hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM LIQ nghĩa om l.c thị trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán mức ý an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT VÀ THUẬT NGỮ to tn gh Diễn giải BE Giá trị sổ sách p ie Từ viết tắt Giá trị sổ sách giá trị thị trường Cơng ty địa phương, có số lượng tên tỉnh, thành phố phân tán từ a lo DIS01 n w BE/ME d th Công ty phân tán trung bình, có số lượng tên tỉnh, thành phố yj DIS02 phân vị thứ 30% trở xuống uy Công ty phân tán, có số lượng tên tỉnh/thành phố phân tán từ lu la DIS03 ip phân tán từ phân vị thứ 30% đến phân vị thứ 70% an phân vị thứ 70% trở lên High minus Low – Phần bù giá trị HNX Ha Noi Stock Exchange – Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX Ho Chi Minh Stock Exchange – Sở giao dịch chứng khoán n va HML fu oi m ll nh Thành phố Hồ Chí Minh Nhân tố khoản tính theo Amihud (2002) ME Giá trị thị trường Mkt-Rf Nhân tố thị trường MOM Nhân tố Momentum tính theo cơng thức Ken French SMB Small minus Big – Phần bù quy mô TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TSSL Tỷ suất sinh lợi TTCK Thị trường chứng khoán TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam at LIQ z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam DANH MC CC BNG BIU to tn gh p ie Bảng Nội dung Trang Tỷ suất sinh lợi trung bình danh mục phân tán 30 4.1 Sự phân tán địa lý qua năm 2008 – 06.2013 32 Sự phân tán địa lý chia theo nhóm danh mục phân 33 n w 3.1 a lo 4.2 d tán 33 uy Quy mơ trung bình danh mục 34 Giá trị sổ sách giá trị thị trường trung bình 35 ip lu la 4.5 Sự phân tán địa lý chia theo quy mô lớn nhỏ yj 4.4 th 4.3 an danh mục Momentum khoản trung bình qua năm 37 4.7 Các thống kê t-statistic dùng để kiểm định tính dừng 4.8 Ma trận tương quan theo cặp nhân tố giải n va 4.6 fu 39 m ll 40 oi Kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB HML 41 at 4.9 nh thích : Mkt-Rf, SMB, HML, MOM LIQ z Fama French thị trường chứng khoán Việt Nam z ht Kết kiểm tra tượng phương sai sai số thay đổi 44 k jm 4.10 vb cho danh mục cổ phiếu phân tán om l.c 4.11 Breusch-Pagan kiểm định White gm cho phương trình hồi quy theo nguyên lý Bảng kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB HML Kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM 45 n va 4.12 an Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán Lu Fama French thị trường chứng khoán Việt 44 re LIQ thị trường chứng khoán Việt Nam cho danh te 4.13 Kết kiểm tra tượng phương sai sai số thay i y mc c phiu phõn tỏn 48 (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam cho tng phng trỡnh hi quy theo nguyờn lý to Breusch-Pagan kiểm định White tn gh 4.14 Kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM 49 p ie LIQ thị trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán Tổng hợp kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, n w 4.15 50 a lo MOM LIQ thị trường chứng khoán Việt Nam cho d th danh mục cổ phiếu phân tán yj Phần bù rủi ro nhân tố: thị truờng, quy mô, giá 54 uy 4.16 ip trị, momentum khoản an lu la n va fu oi m ll at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 60 DANH MC CC PH LC to tn Phụ lục Danh sách mã cổ phiếu đưa vào liệu nghiên cứu MaCK STT MaCK STT MaCK ABT 26 DCS 51 HJS 76 NBC ACL 27 DCT 52 HLY 77 NLC AGF 28 DHA 53 HMC 78 NSC ALP 29 DHG 54 HNM 79 NST ALT 30 DIC 55 HPG 80 NTL ANV DMC 56 HRC 81 PAC BBC 32 DNP 57 HSI 82 PAN BBS 33 58 HT1 83 PET BCC 34 DPM 59 HTP 84 PGC 10 BHS 35 DPR 60 HTV 85 PGS 11 BMC 36 DRC m ll ICF 86 PJT 12 BMP 37 DST 62 IMP 87 PLC 13 BT6 38 DXP 63 at 88 PNC 14 BTH 39 EBS 64 KDC 89 POT 15 C92 40 FMC 65 KHA 90 ht PPG 16 CDC 41 FPT 66 KHP 91 PSC 17 CID 42 GIL 67 LAF 92 PTC 18 CII 43 GMC 68 LBM 93 PTS 19 CJC 44 GTA 69 LGC 94 PVC 20 CLC 45 HAI 70 LSS 95 PVD 21 COM 46 HAS 71 LTC 96 PVE 22 CTB 47 HBC 72 LUT 97 PVS 23 CTN 48 HCC 73 MCP 98 PVT 24 DAC 49 HDC 74 MEC 99 QNC 25 DAE 50 HEV 75 NAV 100 RAL STT uy p ie MaCK w gh STT n a lo d th yj ip 31 lu la an DPC n va fu oi 61 nh ITA z z vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 61 Ph lc Danh sách mã cổ phiếu đưa vào liệu nghiên cứu (tiếp theo) tn gh p ie MaCK STT MaCK 101 RCL 126 SJE 151 VC5 102 RHC 127 SMC 152 VC6 103 RIC 128 SNG 153 VCS 104 S12 129 SSC 154 VGP 105 S91 130 STC 155 VIC S99 131 STP 156 VNC 107 SAV 132 SVC 157 VNE 108 SC5 133 TAC 158 VNM 109 SCD 134 TCM 159 VSC 110 SCJ 135 TDH 160 VSH 111 SD2 136 TJC 161 VTB 112 SD5 137 TMC 162 VTL 113 SD7 138 TNA 163 VTO 114 SDA 139 TNC 164 115 SDC 140 TPH 165 116 SDD 141 TRC 166 117 SDT 142 TS4 118 SFC 143 TTC 119 SFI 144 TTP 120 SFN 145 TXM 121 SGH 146 UIC 122 SIC 147 UNI 123 SJ1 148 VBH 124 SJC 149 VC2 125 SJD 150 VC3 a lo d th yj 106 ip uy an lu la n va fu m ll at nh STT n w MaCK oi to STT STT MaCK VTS z VTV z k jm ht vb XMC om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 62 Phụ lục Kiểm định tính dừng theo Augmented Dickey – Fuller (ADF) to chuỗi TSSL độc lập phụ thuộc tn gh PL 2.1 Chuỗi TSSL RptDIS01-Rf p ie dfuller rptdis01rf Dickey-Fuller test for unit root n w a lo = 65 Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value Test Statistic d Z(t) Number of obs -6.434 -3.559 -2.918 -2.594 th yj MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 ip uy la dfuller rptdis02rf an lu PL 2.2 Chuỗi TSSL RptDIS02-Rf va Dickey-Fuller test for unit root Number of obs = 65 n m ll -6.679 -3.559 -2.918 oi Z(t) Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value fu Test Statistic at nh MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 -2.594 z z vb PL 2.3 Chuỗi TSSL RptDIS03-Rf k jm ht dfuller rptdis03rf Dickey-Fuller test for unit root Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value -3.559 -2.594 an Lu MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 -2.918 om l.c -6.290 65 Z(t) = gm Test Statistic Number of obs n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 63 PL 2.4 Chuỗi TSSL Mkt-Rf to dfuller mkt_rf tn gh Dickey-Fuller test for unit root = 65 p ie Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value Test Statistic Z(t) Number of obs -6.409 -3.559 -2.918 -2.594 w n MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 a lo d th yj PL 2.5 Chuỗi TSSL SMB ip uy dfuller smb Number of obs lu la Dickey-Fuller test for unit root an Test Statistic n -8.234 65 Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value va Z(t) = -3.559 -2.918 -2.594 fu MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 oi m ll nh at PL 2.6 Chuỗi TSSL HML z dfuller hml z Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value -3.559 -2.594 om l.c MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 -2.918 gm -6.701 65 k jm Z(t) = ht Test Statistic Number of obs vb Dickey-Fuller test for unit root an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 64 PL 2.7 Chui TSSL MOM to dfuller mom tn gh Dickey-Fuller test for unit root = 65 p ie Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value Test Statistic Z(t) Number of obs -4.843 -3.559 -2.918 -2.594 w n MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 a lo d th yj PL 2.8 Chuỗi TSSL LIQ ip uy dfuller liq Number of obs -3.559 -2.918 n -7.978 Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value va Z(t) 65 an Test Statistic = lu la Dickey-Fuller test for unit root -2.594 fu MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 oi m ll at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 65 Ph lc Kim nh tượng đa cộng tuyến theo phương pháp thừa số tăng to phương sai (VIF) biến độc lập tn gh PL 3.1 Hiện tượng đa cộng tuyến biến Mkt-Rf, SMB HML p ie vif VIF 1/VIF smb hml mkt_rf 1.30 1.30 1.01 0.768039 0.771353 0.992758 Mean VIF 1.20 n w Variable a lo d th yj uy an lu la LIQ ip PL 3.2 Hiện tượng đa cộng tuyến biến Mkt-Rf, SMB, HML, MOM vif n va Variable fu mom hml smb mkt_rf liq 1/VIF 1.56 1.50 1.45 1.36 1.22 0.640651 0.667181 0.690075 0.733888 0.822592 oi m ll 1.42 at nh Mean VIF VIF z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 66 Ph lc Kt qu hồi quy mơ hình nhân tố Fama French thị to trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán chưa khắc tn gh phục tượng phương sai sai số thay đổi p ie PL 4.1 Danh mục DIS01 reg rptdis01rf mkt_rf smb hml w Source n SS a lo d Model Residual 882571211 009506519 th Total df 892077729 MS 62 294190404 000153331 65 013724273 Number of obs F( 3, 62) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = 66 = 1918.66 = 0.0000 = 0.9893 = 0.9888 = 01238 yj Coef ip 1.034888 8355303 4920186 0025904 Std Err t 0138175 0460945 0424594 0017996 P>|t| 74.90 18.13 11.59 1.44 an lu la mkt_rf smb hml _cons uy rptdis01rf [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 0.155 1.062508 9276719 5768937 0061878 Number of obs F( 3, 62) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = 66 = 1147.37 = 0.0000 = 0.9823 = 0.9815 = 01528 n va 1.007267 7433886 4071434 -.0010069 fu oi m ll PL 4.2 Danh mục DIS02 reg rptdis02rf mkt_rf smb hml SS df MS 62 26788123 000233475 Total 818119115 65 012586448 z 803643691 014475424 z Model Residual at nh Source 58.58 6.69 6.33 -0.51 0.000 0.000 0.000 0.615 [95% Conf Interval] 964694 2668121 2271598 -.0055609 1.03286 4942123 4366267 0033171 om l.c 0170504 0568793 0523937 0022206 P>|t| gm 9987772 3805122 3318933 -.0011219 t k jm mkt_rf smb hml _cons Std Err ht Coef vb rptdis02rf an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 67 Ph lc Kt qu hồi quy mơ hình nhân tố Fama French thị to trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán chưa khắc tn gh phục tượng phương sai sai số thay đổi (tiếp theo) p ie PL 4.3 Danh mục DIS03 reg rptdis03rf mkt_rf smb hml n w Source SS a lo d Model Residual th Total df MS 809629626 012871009 62 269876542 000207597 822500635 65 012653856 Number of obs F( 3, 62) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = 66 = 1300.00 = 0.0000 = 0.9844 = 0.9836 = 01441 yj Coef ip 1.001691 1379305 2443949 -.0017204 Std Err .0160777 0536346 0494048 002094 an lu la mkt_rf smb hml _cons uy rptdis03rf t P>|t| 62.30 2.57 4.95 -0.82 [95% Conf Interval] 0.000 0.013 0.000 0.414 9695522 0307165 1456361 -.0059062 1.03383 2451445 3431538 0024654 n va fu PL 4.4 Danh mục DIS01-DIS03 m ll reg rptdis01rptdis03 mkt_rf smb hml mom liq SS oi Source df MS 040241203 028913356 60 008048241 000481889 Total 069154559 65 001063916 z Model Residual at nh Number of obs F( 5, 60) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 66 16.70 0.0000 0.5819 0.5471 02195 z 1.31 7.15 2.89 0.33 2.86 0.07 0.194 0.000 0.005 0.745 0.006 0.941 [95% Conf Interval] -.0195328 4435674 0719617 -.0733252 0516192 -.0202788 0944446 7884538 3957507 1020237 2910138 0218549 om l.c 0284901 0862088 0809352 0438307 0598397 0105318 P>|t| gm 0374559 6160106 2338562 0143492 1713165 0007881 t k jm mkt_rf smb hml mom liq _cons Std Err ht Coef vb rptdis01r~03 an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 68 Ph lc Kt qu hi quy mơ hình nhân tố Fama French thị to trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán sau khắc tn gh phục tượng phương sai sai số thay đổi p ie PL 5.1 Danh mục DIS01 reg rptdis01rf mkt_rf smb hml,robust w Number of obs = 66 F( 3, 62) = 1220.68 Prob > F = 0.0000 R-squared = 0.9893 Root MSE = 01238 n Linear regression a lo d th yj Coef ip 1.034888 8355303 4920186 0025904 t 0197965 0628493 0658151 0019467 52.28 13.29 7.48 1.33 an lu la mkt_rf smb hml _cons Robust Std Err uy rptdis01rf P>|t| [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 0.188 995315 7098963 3604561 -.001301 1.07446 9611642 623581 0064819 n va fu oi m ll PL 5.2 Danh mục DIS02 reg rptdis02rf mkt_rf smb hml SS df MS 62 26788123 000233475 Total 818119115 65 012586448 z 803643691 014475424 z Model Residual Number of obs F( 3, 62) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE at nh Source = 66 = 1147.37 = 0.0000 = 0.9823 = 0.9815 = 01528 9987772 3805122 3318933 -.0011219 0170504 0568793 0523937 0022206 t 58.58 6.69 6.33 -0.51 P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.615 [95% Conf Interval] 964694 2668121 2271598 -.0055609 1.03286 4942123 4366267 0033171 om l.c gm mkt_rf smb hml _cons Std Err k jm Coef ht vb rptdis02rf an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 69 Ph lc Kt hồi quy mơ hình nhân tố Fama French thị to trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán sau khắc tn gh phục tượng phương sai sai số thay đổi (tiếp theo) p ie PL 5.3 Danh mục DIS03 reg rptdis03rf mkt_rf smb hml,robust w Number of obs = F( 3, 62) = Prob > F = R-squared = Root MSE = n Linear regression a lo d 66 555.17 0.0000 0.9844 01441 th yj Coef ip 1.001691 1379305 2443949 -.0017204 Robust Std Err .0256158 0643845 0605461 0019614 an lu la mkt_rf smb hml _cons uy rptdis03rf t P>|t| 39.10 2.14 4.04 -0.88 [95% Conf Interval] 0.000 0.036 0.000 0.384 9504859 0092277 1233649 -.0056413 1.052896 2666333 3654249 0022005 n va fu m ll PL 5.4 Danh mục DIS01-DIS03 oi reg rptdis01rptdis03 mkt_rf smb hml,robust Number of obs = F( 3, 62) = Prob > F = R-squared = Root MSE = at nh Linear regression z 66 14.43 0.0000 0.5165 02322 z 0417216 1094333 119399 0034211 0.80 6.37 2.07 1.26 P>|t| 0.429 0.000 0.042 0.212 [95% Conf Interval] -.0502039 4788448 0089468 -.002528 1165969 9163527 4862974 0111495 om l.c gm 0331965 6975988 2476221 0043107 t k jm mkt_rf smb hml _cons Robust Std Err ht Coef vb rptdis01r~03 an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 70 Ph lc Kt qu hi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM LIQ thị to trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán trước khắc tn gh phục tượng phương sai sai số thay đổi p ie PL 6.1 Danh mục DIS01 reg rptdis01rf mkt_rf smb hml mom liq n w Source SS a lo Model Residual d th Total 60 176709157 000142199 892077729 65 013724273 Coef Std Err uy 1.034644 7989162 4901523 0132685 075788 -.0005559 ip Number of obs F( 5, 60) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t 0154764 0468302 0439655 0238097 0325061 0057211 P>|t| 66.85 17.06 11.15 0.56 2.33 -0.10 an lu la mkt_rf smb hml mom liq _cons MS 883545786 008531943 yj rptdis01rf df = 66 = 1242.69 = 0.0000 = 0.9904 = 0.9896 = 01192 [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 0.579 0.023 0.923 1.003686 7052418 4022081 -.0343579 0107662 -.0119998 1.065601 8925906 5780964 0608949 1408098 010888 n va fu oi m ll PL 6.2 Danh mục DIS02 reg rptdis02rf mkt_rf smb hml mom liq SS df MS 160820024 00023365 Total 818119115 65 012586448 0198383 0600289 0563568 0305202 0416676 0073335 50.80 6.57 5.59 -1.09 -0.57 0.89 P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.282 0.569 0.377 [95% Conf Interval] 9680853 274152 2020608 -.0942161 -.1072241 -.0081488 1.04745 5143035 4275217 0278829 0594713 0211897 om l.c 1.007768 3942277 3147913 -.0331666 -.0238764 0065205 t gm mkt_rf smb hml mom liq _cons Std Err 66 688.29 0.0000 0.9829 0.9814 01529 k jm Coef = = = = = = ht rptdis02rf vb 60 z 80410012 014018995 z Model Residual Number of obs F( 5, 60) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE at nh Source an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 71 Ph lc Kt qu hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM LIQ thị to trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán trước khắc tn gh phục tượng phương sai sai số thay đổi (tiếp theo) p ie PL 6.3 Danh mục DIS03 reg rptdis03rf mkt_rf smb hml mom liq w n Source SS a lo Model Residual d th Total df MS 810953727 011546909 60 162190745 000192448 822500635 65 012653856 yj Coef mkt_rf smb hml mom liq _cons 997188 1829057 2562943 -.0010816 -.0955308 -.0013439 Std Err ip uy rptdis03rf an lu la 0180044 0544797 0511471 0276989 0378158 0066556 Number of obs F( 5, 60) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t P>|t| 55.39 3.36 5.01 -0.04 -2.53 -0.20 = = = = = = 66 842.77 0.0000 0.9860 0.9848 01387 [95% Conf Interval] 0.000 0.001 0.000 0.969 0.014 0.841 9611739 07393 1539849 -.0564876 -.1711737 -.0146571 1.033202 2918814 3586038 0543244 -.019888 0119694 n va fu oi m ll PL 6.4 Danh mục DIS01-DIS03 reg rptdis01rptdis03 mkt_rf smb hml mom liq SS df MS 008048241 000481889 Total 069154559 65 001063916 0284901 0862088 0809352 0438307 0598397 0105318 1.31 7.15 2.89 0.33 2.86 0.07 P>|t| 0.194 0.000 0.005 0.745 0.006 0.941 [95% Conf Interval] -.0195328 4435674 0719617 -.0733252 0516192 -.0202788 0944446 7884538 3957507 1020237 2910138 0218549 om l.c 0374559 6160106 2338562 0143492 1713165 0007881 t 66 16.70 0.0000 0.5819 0.5471 02195 gm mkt_rf smb hml mom liq _cons Std Err k jm Coef = = = = = = ht rptdis01r~03 Number of obs F( 5, 60) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE vb 60 z 040241203 028913356 z Model Residual at nh Source an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 72 Ph lc Kết hồi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM LIQ thị to trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán sau khắc tn gh phục tượng phương sai sai số thay đổi p ie PL 7.1 Danh mục DIS01 reg rptdis01rf mkt_rf smb hml mom liq,robust w Number of obs = 66 F( 5, 60) = 1274.21 Prob > F = 0.0000 R-squared = 0.9904 Root MSE = 01192 n Linear regression a lo d th Robust Std Err Coef uy t P>|t| 63.74 11.95 8.13 0.48 1.59 -0.09 lu la 0162327 0668357 0602577 0279249 0477019 0062274 an 1.034644 7989162 4901523 0132685 075788 -.0005559 ip mkt_rf smb hml mom liq _cons yj rptdis01rf [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 0.636 0.117 0.929 1.002174 6652249 3696189 -.0425896 -.0196301 -.0130125 1.067114 9326075 6106856 0691266 171206 0119007 n va fu oi m ll PL 7.2 Danh mục DIS02 reg rptdis02rf mkt_rf smb hml mom liq SS df MS 160820024 00023365 Total 818119115 65 012586448 0198383 0600289 0563568 0305202 0416676 0073335 50.80 6.57 5.59 -1.09 -0.57 0.89 P>|t| 0.000 0.000 0.000 0.282 0.569 0.377 [95% Conf Interval] 9680853 274152 2020608 -.0942161 -.1072241 -.0081488 1.04745 5143035 4275217 0278829 0594713 0211897 om l.c 1.007768 3942277 3147913 -.0331666 -.0238764 0065205 t gm mkt_rf smb hml mom liq _cons Std Err 66 688.29 0.0000 0.9829 0.9814 01529 k jm Coef = = = = = = ht rptdis02rf vb 60 z 80410012 014018995 z Model Residual Number of obs F( 5, 60) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE at nh Source an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 73 Ph lc Kt qu hi quy nhân tố Mkt-Rf, SMB, HML, MOM LIQ thị to trường chứng khoán Việt Nam cho danh mục cổ phiếu phân tán sau khắc tn gh phục tượng phương sai sai số thay đổi (tiếp theo) p ie PL 7.3 Danh mục DIS03 reg rptdis03rf mkt_rf smb hml mom liq,robust Number of obs = F( 5, 60) = Prob > F = R-squared = Root MSE = n w Linear regression a lo d th yj Coef mkt_rf smb hml mom liq _cons 997188 1829057 2562943 -.0010816 -.0955308 -.0013439 Robust Std Err ip uy rptdis03rf an lu la 0230225 0662572 045356 0273837 0423114 0067845 t P>|t| 43.31 2.76 5.65 -0.04 -2.26 -0.20 66 555.45 0.0000 0.9860 01387 [95% Conf Interval] 0.000 0.008 0.000 0.969 0.028 0.844 9511361 0503715 1655689 -.0558571 -.1801661 -.0149148 1.04324 3154399 3470198 0536939 -.0108955 0122271 n va fu oi m ll PL 7.4 Danh mục DIS01-DIS03 reg rptdis01rptdis03 mkt_rf smb hml mom liq,robust nh Linear regression at z z 1.12 5.44 2.49 0.28 2.05 0.07 0.265 0.000 0.016 0.779 0.045 0.948 [95% Conf Interval] -.029175 3893594 0457152 -.0873713 0042386 -.0231941 1040867 8426618 4219971 1160697 3383944 0247702 om l.c 0333105 1133087 0940565 0508527 0835265 0119893 P>|t| gm 0374559 6160106 2338562 0143492 1713165 0007881 t k jm mkt_rf smb hml mom liq _cons Robust Std Err ht Coef 66 8.12 0.0000 0.5819 02195 vb rptdis01r~03 Number of obs = F( 5, 60) = Prob > F = R-squared = Root MSE = an Lu n va re y te (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).nghiên.cỏằâu.ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.sỏằ.phÂn.tĂn.ỏằa.lẵ.ỏn.tỏằÃ.suỏƠt.sinh.lỏằÊi.cỏằĐa.cĂc.cỏằã.phiỏu.niêm.yỏt.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam