Đa dạng hóa và nguy cơ phá sản của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH & TRƯƠNG MINH HỒNG ĐA DẠNG HĨA VÀ NGUY CƠ PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Tai Lieu Chat Luong Thành phố Hồ Chí Minh, Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH & TRƯƠNG MINH HỒNG ĐA DẠNG HĨA VÀ NGUY CƠ PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số chuyên ngành: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SỸ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Nguyễn Minh Hà Thành phố Hồ Chí Minh, Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn với đề tài “Đa dạng hóa nguy phá sản doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” nghiên cứu tơi Ngoại trừ tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn này, tơi cam đoan tồn phần hay phần nhỏ luận văn chưa công bố sử dụng để nhận cấp nơi khác Khơng có sản phẩm hay nghiên cứu người khác sử dụng luận văn mà khơng trích dẫn theo quy định Luận văn chưa nộp để nhận cấp trường đại học sở đào tạo khác Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2016 Chữ ký tác giả Trương Minh Hoàng Trang iii LỜI CẢM ƠN Tôi xin gửi lời cảm ơn đến Ban giám hiệu Trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, nơi tổ chức chương trình đào tạo Sau đại học chuyên ngành Tài - Ngân hàng để tơi có hội tham gia học tập nâng cao trình độ thân Đặc biệt, xin trân trọng gửi lời cảm ơn đến PGS TS Nguyễn Minh Hà, giảng viên hướng dẫn tơi, người thầy tận tình bảo, hướng dẫn tơi suốt q trình thực luận văn Tiếp theo, xin gửi lời cảm ơn chân thành đến quý thầy/cô giảng viên khoa Đào tạo Sau đại học hết lòng truyền dạy kiến thức quý báu cho học viên khác lớp MFB7 Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn đến thành viên lớp MFB7, người bạn sát cánh, ủng hộ giúp đỡ tơi suốt q trình học tập./ Trang iv TÓM TẮT Việc gia nhập Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) mở nhiều hội đan xen thách thức việc khẳng định thương hiệu sản phẩm vị cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam thị trường quốc tế Sự cạnh tranh liệt khơng quốc tế mà cịn nước với xuất doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi (FDI) với mạnh kinh nghiệm quản lý, mẫu mã sản phẩm đa dạng, chất lượng sản phẩm tốt giá cạnh tranh so với hàng Việt tạo nhiều thách thức cho doanh nghiệp Việt Nam Bên cạnh đó, rủi ro tác động bất chấp đặc điểm hay ngành nghề kinh doanh doanh nghiệp rủi ro khoản hay nguy phá sản doanh nghiệp Để tự bảo vệ cạnh tranh với đối thủ, doanh nghiệp Việt Nam chủ động thực chiến lược đa dạng hóa sản phẩm, mở rộng đa dạng hóa vị trí sang nhiều nước khác Liệu điều mang lại kết tích cực hay tiêu cực cho doanh nghiệp Việt Nam? Để làm sáng tỏ tác động đa dạng hóa đến kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, luận văn thực nghiên cứu đề tài “Đa dạng hóa nguy phá sản doanh nghiệp niêm yết Thị trường Chứng khoán Việt Nam” Dựa cỡ mẫu 100 doanh nghiệp niêm yết Thị trường Chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009 - 2015 Nghiên cứu sử dụng hồi quy liệu bảng kết hợp với phương pháp ước lượng GLS để kiểm định giả thuyết nghiên cứu Kết hồi quy nghiên cứu cho thấy: Đa dạng hóa sản phẩm (HHI) có mối quan hệ nghịch biến với nguy phá sản doanh nghiệp Việc mở rộng thêm nhiều loại sản phẩm khơng giúp khách hàng có thêm nhiều lựa chọn cho nhu cầu khác mà cịn Trang v giúp doanh nghiệp điều chỉnh tình hình hoạt động kinh doanh theo biến động thị trường, ổn định doanh số tiêu thụ Đa dạng hóa vị trí địa lý (MUL) có mối quan hệ đồng biến với nguy phá sản doanh nghiệp Với việc hội nhập kinh tế ngày sâu rộng, thị trường xuất truyền thống liên tục dựng lên hàng rào kỹ thuật khắt khe kèm với vụ kiện chống bán phá giá sản phẩm xuất khiến doanh nghiệp Việt Nam ngày đối diện với nhiều rủi ro Bên cạnh đó, nghiên cứu cịn khám phá yếu tố khác ảnh hưởng mạnh đến nguy phá sản doanh nghiệp như: Tổng nợ Vốn chủ sở hữu (TLSEQ), Tài sản ngắn hạn Tổng tài sản (CATA), Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Tổng nợ (CFFOTL) Dựa kết nghiên cứu, đề tài đưa số kiến nghị liên quan đến chiến lược đa dạng hóa nhằm mục đích giúp doanh nghiệp tránh nguy phá sản tương lai gợi ý hướng nghiên cứu để giải vấn đề mà luận văn hạn chế Trang vi MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv TÓM TẮT v MỤC LỤC vii DANH MỤC BẢNG x DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT xi CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 12 1.1 Lý chọn đề tài 12 1.2 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 14 1.3 Phương pháp nghiên cứu 15 1.4 Ý nghĩa thực tế nghiên cứu 15 1.5 Kết cấu đề tài nghiên cứu 15 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 17 2.1 Lý thuyết đa dạng hóa 17 2.1.1 Khái niệm đa dạng hóa 17 2.1.2 Phân loại đa dạng hóa 18 2.2 Lý thuyết nguy phá sản doanh nghiệp 25 2.2.1 Khái niệm nguy phá sản doanh nghiệp 25 2.2.2 Các số đo lường nguy phá sản doanh nghiệp 26 Trang vii 2.3 Một số nghiên cứu thực nghiệm trước đa dạng hóa nguy phá sản doanh nghiệp 28 2.3.1 Nghiên cứu thực nghiệm nước 28 2.3.2 Nghiên cứu thực nghiệm nước 30 2.3.3 So sánh đề tài luận văn với nghiên cứu trước 35 2.4 Mục tiêu nghiên cứu 36 2.5 Câu hỏi nghiên cứu 37 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 38 3.1 Phương pháp nghiên cứu 38 3.2 Mô tả mẫu nghiên cứu 40 3.3 Mơ hình nghiên cứu 41 3.4 Giả thuyết nghiên cứu 43 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 53 4.1 Thống kê mô tả biến 53 4.2 Ma trận hệ số tương quan biến 56 4.3 Kiểm định tượng đa cộng tuyến biến độc lập VIF 58 4.4 Kiểm định lựa chọn mơ hình nghiên cứu 59 4.4.1 Kiểm định lựa chọn FEM REM 59 4.4.2 Kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi 62 Trang viii 4.4.3 Kiểm định tượng tự tương quan 63 4.5 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu 64 4.6 Thảo luận kết hồi quy 67 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 78 5.1 Kết luận 78 5.2 Kiến nghị 79 5.3 Hạn chế luận văn hướng nghiên cứu 82 TÀI LIỆU THAM KHẢO 84 PHỤ LỤC 90 Phụ lục 1: Thống kê mô tả biến 90 Phụ lục 2: Ma trận tương quan biến 90 Phụ lục 3: Hệ số phóng đại phương sai - VIF 91 Phụ lục 4: Kiểm định Hausman 91 Phụ lục 5: Hồi quy theo phương pháp FE 92 Phụ lục 6: Kiểm định Phương sai sai số thay đổi 93 Phụ lục 7: Kiểm định tự tương quan 93 Phụ lục 8: Hồi quy theo Phương pháp GLS 94 Phụ lục 9: Danh sách doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam sử dụng nghiên cứu 95 Trang ix DANH MỤC BẢNG Trang Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến 53 Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan biến 57 Bảng 4.3: Kết kiểm định đa cộng tuyến biến độc lập 59 Bảng 4.4: Kết kiểm định Hausman 61 Bảng 4.5: Kết kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi 63 Bảng 4.6: Kết kiểm định tượng tự tương quan bậc 63 Bảng 4.7: Kết hồi quy phương pháp ước lượng GLS 65 Trang x PHỤ LỤC Phụ lục 1: Thống kê mô tả biến Phụ lục 2: Ma trận tương quan biến Trang 90 Phụ lục 3: Hệ số phóng đại phương sai - VIF Phụ lục 4: Kiểm định Hausman Trang 91 Phụ lục 5: Hồi quy theo phương pháp FE Trang 92 Phụ lục 6: Kiểm định Phương sai sai số thay đổi Phụ lục 7: Kiểm định tự tương quan Trang 93 Phụ lục 8: Hồi quy theo Phương pháp GLS Trang 94 Phụ lục 9: Danh sách doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam sử dụng nghiên cứu STT Nhóm ngành Mã cổ phiếu Tên doanh nghiệp Thủy sản AAM Công ty cổ phần Thủy sản Mekong Thủy sản ABT Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Bến Tre Thủy sản ACL Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang Thủy sản AGF Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản An Giang Thủy sản ANV Công ty cổ phần Nam Việt Thủy sản ATA Công ty cổ phần NTACO Thủy sản BASEAFOOD Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Bà Rịa – Vũng Tàu Thủy sản BLF Công ty cổ phần Thủy sản Bạc Liêu Thủy sản CASEAMEX Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cần Thơ Trang 95 10 Thủy sản CFC Công ty cổ phần CAFICO Việt Nam 11 Thủy sản COIMEX Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Côn Đảo 12 Thủy sản FMC Công ty cổ phần Thực phẩm Sao Ta 13 Thủy sản HVG Công ty cổ phần Hùng Vương 14 Thủy sản ICF Công ty cổ phần Đầu tư thương mại Thủy sản 15 Thủy sản IDI Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển đa quốc gia I.D.I 16 Thủy sản MINHHAI Công ty cổ phần Thủy sản Minh Hải 17 Thủy sản MPC Công ty cổ phần Thủy sản Minh Phú 18 Thủy sản NTSF Công ty cổ phần Nha Trang Seafood F17 19 Thủy sản NGC Công ty cổ phần Chế biến Xuất nhập Thủy sản Ngô Quyền 20 Thủy sản SGC Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Sa Giang 21 Thủy sản SJ1 Công ty cổ phần Thủy sản Số Trang 96 22 Thủy sản SPD Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Miền Trung 23 Thủy sản SSN Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Sài Gịn 24 Thủy sản STAPIMEX Cơng ty cổ phần Thủy sản Sóc Trăng 25 Thủy sản TS4 Cơng ty cổ phần Thủy sản Số 26 Thủy sản THUANPHUOC Công ty cổ phần Thủy sản Thương mại Thuận Phước 27 Thủy sản UXC Công ty cổ phần Chế biến Thủy sản Út Xi 28 Thủy sản VHC Cơng ty cổ phần Thủy sản Vĩnh Hồn 29 Thủy sản VTF Công ty cổ phần Thức ăn chăn nuôi Việt Thắng 30 Cao su BRC Công ty cổ phần Cao su Bến Thành 31 Cao su CSM Công ty cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam 32 Cao su DRC Công ty cổ phần Cao su Đà Nẵng 33 Cao su HRC Công ty cổ phần Cao su Hịa Bình Trang 97 34 Cao su PHR Cơng ty cổ phần Cao su Phước Hòa 35 Cao su TNC Công ty cổ phần Cao su Thống Nhất 36 Dệt may PTG Công ty cổ phần May Xuất Phan Thiết 37 Dệt may DONAGAMEX Công ty cổ phần May Đồng Nai 38 Dệt may GMC Công ty cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gòn 39 Dệt may HDM Công ty cổ phần Dệt – May Huế 40 Dệt may NPS Công ty cổ phần May Phú Thịnh – Nhà Bè 41 Dệt may TET Công ty cổ phần Vải sợi May mặc Miền Bắc 42 Dệt may TCM Công ty cổ phần Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công 43 Dược phẩm DHG Công ty cổ phần Dược Hậu Giang 44 Dược phẩm DMC Công ty cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco 45 Dược phẩm IMP Công ty cổ phần Dược phẩm IMEXPHARM Trang 98 46 Dược phẩm AGP Công ty cổ phần Dược phẩm AGIMEXPHARM 47 Dược phẩm BCP Công ty cổ phần Dược BECAMEX 48 Dược phẩm OPC Công ty cổ phần Dược phẩm OPC 49 Dược phẩm PMC Công ty cổ phần Dược phẩm Dược liệu Pharmedic 50 Dược phẩm PPP Công ty cổ phần Dược phẩm Phong Phú 51 Dược phẩm VMD Công ty cổ phần Y Dược phẩm Vimedimex 52 Khống sản CLM Cơng ty cổ phần Xuất nhập Than - Vinacomin 53 Khoáng sản LBM Cơng ty cổ phần Khống sản Vật liệu xây dựng Lâm Đồng 54 Lâm sản GDT Công ty cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành 55 Lâm sản GTA Công ty cổ phần Chế biến Gỗ Thuận An 56 Sản xuất RAL Cơng ty cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông 57 Sản xuất TPC Công ty cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng Trang 99 58 Sản xuất TPP Công ty cổ phần Nhựa Tân Phú 59 Sản xuất DQC Cơng ty cổ phần Bóng đèn Điện Quang 60 Sản xuất VNM Công ty cổ phần Sữa Việt Nam 61 Sản xuất NKG Công ty cổ phần Thép Nam Kim 62 Sản xuất HAG Công ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai 63 Sản xuất VGS Cơng ty cổ phần Ống thép Việt Đức VG PIPE 64 Sản xuất KTS Công ty cổ phần Đường Kon Tum 65 Sản xuất AAA Công ty cổ phần Nhựa Môi trường xanh An Phát 66 Sản xuất BMP Công ty cổ phần Nhựa Bình Minh 67 Sản xuất BTG Cơng ty cổ phần Bao bì Tiền Giang 68 Sản xuất BVN Công ty cổ phần Bông Việt Nam 69 Sản xuất DAG Cơng ty cổ phần Tập đồn Nhựa Đơng Á Trang 100 70 Sản xuất DTT Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành 71 Sản xuất GMX Công ty cổ phần Gạch ngói gốm xây dựng Mỹ Xuân 72 Sản xuất HPB Cơng ty cổ phần Bao bì PP 73 Sản xuất INN Công ty cổ phần Bao bì In Nơng nghiệp 74 Sản xuất KKC Cơng ty cổ phần Sản xuất Kinh doanh Kim Khí 75 Sản xuất MCC Cơng ty cổ phần Gạch ngói cao cấp 76 Sản xuất MCP Công ty cổ phần In Bao bì Mỹ Châu 77 Sản xuất MIC Cơng ty cổ phần Kỹ nghệ Khống sản Quảng Nam 78 Sản xuất MTG Công ty cổ phần MT Gas 79 Sản xuất NHC Cơng ty cổ phần Gạch ngói Nhị Hiệp 80 Sản xuất SVI Công ty cổ phần Bao bì Biên Hịa 81 Sản xuất CYC Cơng ty cổ phần Gạch men Chang Yih Trang 101 82 Thương mại ARM Công ty cổ phần Xuất nhập Hàng không 83 Thương mại TIX Công ty cổ phần SXKD – XNK – DV – ĐT Tân Bình 84 Thương mại AGM Công ty cổ phần Xuất nhập An Giang 85 Thương mại GIL Công ty cổ phần SXKD – XNK Bình Thạnh 86 Thương mại KHA Cơng ty cổ phần Đầu tư Dịch vụ Khánh Hội 87 Thương mại NET Công ty cổ phần Bột giặt Net 88 Thương mại PAC Công ty cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam 89 Thương mại VCG Công ty cổ phần Xuất nhập Xây dựng Việt Nam 90 Thương mại ASM Cơng ty cổ phần Tập đồn Sao Mai 91 Thương mại CCI Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghiệp Củ Chi 92 Thương mại CLC Công ty cổ phần Cát Lợi 93 Thương mại CMI Công ty cổ phần CMISTONE Việt Nam Trang 102 94 Thương mại DLG Cơng ty cổ phần Tập đồn Đức Long Gia Lai 95 Thương mại HAP Công ty cổ phần Tập đồn HAPACO 96 Thương mại HLG Cơng ty cổ phần Tập đoàn Hoàng Long 97 Thương mại HTL Cơng ty cổ phần Kỹ thuật Ơ tơ Trường Long 98 Thương mại HTV Công ty cổ phần Vận tải Hà Tiên 99 Thương mại ITQ Công ty cổ phần Tập đoàn Thiên Quang 100 Thương mại TLG Cơng ty cổ phần Tập đồn Thiên Long Trang 103 Luận văn tốt nghiệp Chương 5: Kết luận kiến nghị Trang 104