Thông tin tài liệu
TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI Khoa Marketing BÀI THẢO LUẬN Học Phần: Nhập môn Tài – Tiền tệ ĐỀ TÀI: “Phân tích thực trạng huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 – 2020” Giảng viên hướng dẫn: Lê Thùy Dương Lớp học phần: 2316EFIN2811 Nhóm thực hiện: Nhóm HÀ NỘI – THÁNG 4/2023 h MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Khái niệm đặc điểm trường vốn 1.2 Cấu trúc thị trường vốn 1.2.1 Thị trường tín dụng trung dài hạn 1.2.2 Thị trường chứng khoán 1.3 Các công cụ chủ yếu lưu thông thị trường vốn 1.3.1 Cổ phiếu 1.3.2 Trái phiếu 1.3.3 Chứng quỹ đầu tư .4 1.3.4 Chứng khoán phái sinh CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN QUA KÊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2015-2020 2.1 Giới thiệu chung thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 – 2020 2.2 Các công cụ chủ yếu lưu thông thị trường vốn vào thị trường chứng khoán Việt Nam việc huy động vốn cho kinh tế giai đoạn 2015 - 2020 2.2.1 Cổ phiếu 2.2.2 Trái phiếu 2.2.3 Chứng quỹ đầu tư 10 2.2.4 Chứng phái sinh .10 2.3 Chính sách Luật Chứng khoán văn hướng dẫn vào thực tiễn việc huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015-2020 11 2.4 Thị trường huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 – 2020 13 2.4.1 Huy động vốn doanh nghiệp qua kênh thị trường chứng khoán 13 2.4.2 Huy động vốn Chính phủ qua kênh thị trường chứng khốn .15 2.5 Đánh giá kết huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 - 2020 16 2.5.1 Thành tựu .16 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 2.5.2 Khó khăn .17 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN 20 3.1 Đề xuất .20 3.2 Kết luận 21 TÀI LIỆU THAM KHẢO 22 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu từ viết tắt Chữ viết đầy đủ DNNN Doanh nghiệp nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NSNN Ngân sách nhà nước TPCP Trái phiếu phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán cấu phần quan trọng thị trường vốn, thị trường tài chính, giúp huy động sử dụng nguồn vốn cách có hiệu quả, góp phần thực mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội Vì vậy, cần tiếp tục phát triển thị trường chứng khoán cách bền vững, đồng thống tổng thể phát triển thị trường tài Thời gian qua, Việt Nam có nhiều giải pháp nhằm phát triển thị trường chứng khoán đạt kết bước đầu ấn tượng: quy mô thị trường ngày mở rộng, cấu trúc thị trường ngày hoàn thiện đã, trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng cho doanh nghiệp, kinh tế Tuy nhiên, thị trường chứng khốn Việt Nam cịn mẻ, nên bộc lộ hạn chế, yếu kém, như: hạn chế quy mô thị trường, cấu trúc thị trường, số lượng hàng hóa thị trường chứng khốn, sở nhà đầu tư thị trường, tổ chức trung gian thị trường, hoạt động kiểm tra, giám sát, Trong bối cảnh kinh tế nước quốc tế có biến động bất thường, tồn nhiều rủi ro ảnh hưởng đến kinh tế, hoạt động thị trường chứng khốn, cần phải nhìn nhận cách tổng quát thực trạng thị trường chứng khoán thời gian qua, sở có giải pháp phù hợp, nhằm phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới. Vì vậy, nhóm chúng em chọn đề tài “Phân tích thực trạng huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 - 2020” để nghiên cứu tìm hiểu rõ thực trạng huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 - 2020 Trong trình nghiên cứu hồn thành, nhóm chúng em cịn nhiều thiếu sót, mong nhận góp ý thầy để đề tài nghiên cứu hoàn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn! 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Khái niệm đặc điểm trường vốn Thị trường vốn phận thị trường tài chính, diễn q trình giao dịch phát hành, mua bán, chuyển nhượng công cụ tài trung dài hạn (có thời hạn từ năm trở lên), nơi cung ứng vốn đầu tư trung dài cho kinh tế, đồng thời thị trường đầu tư hấp dẫn quan trọng nhà đầu tư Thị trường vốn có đặc điểm sau: - Đối tượng giao dịch thị trường vốn gọi “công cụ thị trường vốn” có thời hạn đáo hạn từ năm trở lên, có tính khoản phụ thuộc vào trạng thái thị trường chất lượng đối tượng giao dịch thị trường, có độ rủi ro cao đối tượng giao dịch thị trường tiền tệ - Hoạt động thị trường vốn diễn phạm vi rộng bao quát thị trường tín dụng thuê mua, cho vay chấp thị trường chứng khoán Về chất, loại hình thị trường giao dịch cơng cụ tài có thời gian sử dụng từ năm trở lên 1.2 Cấu trúc thị trường vốn Thị trường vốn có nhiều phận hợp thành tùy thuộc vào mục đích nghiên cứu tổ chức quản lý điều hành mà chia thành phận khác Căn vào hình thức vận động, thị trường vốn cấu thành phận: Thị trường tín dụng trung, dài hạn thị trường chứng khốn 1.2.1 Thị trường tín dụng trung dài hạn Thị trường tín dụng trung dài hạn biểu chủ yếu qua hoạt động hai hình thức phổ biến thị trường tín dụng cho thuê tài thị trường cho vay chấp bất động sản 1.2.2 Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán phận thị trường biểu hình thức phát triển cao thị trường vốn, thị trường diễn hoạt động phát hành, giao dịch, mua bán loại chứng khốn Nếu nhìn từ góc độ bao quát hình thức giao dịch vốn thơng qua cơng cụ tài trung dài hạn kinh tế, thấy thị trường vốn thị trường chứng khoán cách gọi khác thị trường giao dịch nguồn vốn (trung dài hạn) kinh tế, thị trường vốn biểu chất trình 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 giao dịch chứng khốn cịn thị trường chứng khốn biểu hình thức bên giao dịch vốn trung dài hạn 1.3 Các công cụ chủ yếu lưu thông thị trường vốn 1.3.1 Cổ phiếu Cổ phiếu chứng pháp lý xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn góp vào tổ chức phát hành công ty cổ phần Nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu gọi cổ đông trở thành đồng chủ sở hữu công ty cổ phần Mức độ sở hữu quyền lợi ích cổ đơng phụ thuộc vào tỷ lệ cổ phần (hay số cổ phiếu) mà họ nắm giữ Theo tính chất quyền lợi ích mà cổ phiếu mang lại cho cổ đơng hai loại cổ phiếu: cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu phổ thơng có mức cổ tức phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty cổ phần, giá trị cơng ty tăng lên giá cổ phiếu cơng ty tăng Theo đó, thu nhập cổ đông cao lên chênh lệch giá mua bán cao cổ tức chia cao lên, ngược lại Đây lý đầu tư vào cổ phiếu phổ thông thường có lợi nhuận kỳ vọng cao gặp rủi ro cao Cổ phiếu ưu đãi loại cổ phiếu dành cho người sở hữu ưu đãi so với cổ đông phổ thông, kiểu ưu đãi lâu đời phổ biến ưu đãi cổ tức Cổ phiếu ưu đãi cổ tức có mức cổ tức cố định, người sở hữu cổ phiếu ưu đãi gọi cổ đông ưu đãi Khi sở hữu loại cổ phiếu này, nhà đầu tư có thu nhập ổn định không phụ thuộc vào kết kinh doanh cơng ty phát hành Tính ưu đãi cổ phiếu thể ở: chia cổ tức trước cổ phiếu phổ thơng, hồn vốn trước cổ phiếu phổ thông công ty bị lý, phép chuyển thành cổ phiếu phổ thông theo quy định công ty Tuy nhiên, người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi cổ tức không hưởng số quyền cổ đông phổ thông: quyền bầu cử, ứng cử thành viên hội đồng quản trị, ban kiểm sốt cơng ty cổ phần, quyền biểu vấn đề quan trọng công ty đại hội cổ đơng Ngồi cổ phiếu ưu đãi cổ tức cịn có số loại cổ phiếu ưu đãi khác như: cổ phiếu ưu đãi tham dự, cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi cộng dồn, 1.3.2 Trái phiếu Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn vay tổ chức phát hành 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 Trái phiếu công cụ huy động vốn vay tổ chức phát hành, người mua trái phiếu người cho vay vốn, tổ chức phát hành trái phiếu người vay vốn cam kết trả cho người sở hữu trái phiếu khoản thu nhập định theo kỳ hạn xác định trái phiếu Trái phiếu có lợi tức cố định, thường thấp thu nhập cổ phiếu phổ thông rủi ro khoản thấp cổ phiếu Căn vào chủ thể phát hành thị trường vốn, gồm có loại trái phiếu sau: Trái phiếu Chính phủ ( Kho bạc nhà nước phát hành, huy động vốn cho phát triển kinh tế - xã hội bù đắp thiếu hụt ngân sách Nhà nước, nhà đầu tư sở hữu loại trái phiếu có mức lợi nhuận hợp lý khơng có rủi ro khoản phá sản); trái phiếu quyền địa phương ( quyền địa phương phát hành, huy động vốn hỗ trợ ngân sách địa phương, mức rủi ro thấp); trái phiếu cơng trình ( gắn liền với cơng trình Chính phủ, quyền địa phương, Chính phủ trung ương, quyền địa phương chủ dự án đầu tư phát hành, có mức độ rủi ro lớn hai loại trái phiếu trên); trái phiếu doanh nghiệp ( doanh nghiệp phát hành, huy động vốn vay đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, mức độ an toàn thấp trái phiếu Chính phủ trái phiếu quyền địa phương nhung thường có thu nhập cao hơn) Trên thị trường vốn có nhiều loại trái phiếu doanh nghiệp lưu hành, phổ biến loại sau: Trái phiếu có bảo đảm, trái phiếu khơng có bảo đảm, trái phiếu chuyển đổi trái phiếu mua lại 1.3.3 Chứng quỹ đầu tư Chứng quỹ đầu tư loại tài sản tài quỹ đầu tư phát hành để huy động vốn thực mục tiêu đầu tư tập thể để thu lợi nhuận tránh rủi ro Có hai mơ hình thành lập quỹ đầu tư quỹ đầu tư dạng công ty quỹ đầu tư dạng hợp đồng Trong đó, quỹ đầu tư dạng cơng ty có tư cách pháp nhân, có hội đồng quản trị; thực chất mơ hình giống công ty cổ phần Quỹ đầu tư dạng hợp đồng quỹ đầu tư khơng có tư cách pháp nhân, công ty quản lý quỹ đảm nhiệm hai chức huy động vốn đầu tư kiếm lời cho chủ sở hữu vốn Ưu điểm bật việc đầu tư vào chứng quỹ giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu nhỏ lẻ vốn, khơng có kinh nghiệm thị trường chứng khốn Trên thị trường vốn, chứng quỹ có tính khoản cao 1.3.4 Chứng khoán phái sinh Quyền mua cổ phiếu loại chứng khoán phát sinh từ chứng khốn sở cổ phiếu phổ thơng, cho phép cổ đông công ty cổ phần mua số lượng cổ phiếu 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 đợt phát hành cổ phiếu phổ thông tương ứng với tỷ lệ cổ phần có họ công ty với mức giá xác định thấp mức giá chào bán công chúng thời hạn xác định Chứng quyền loại chứng khoán cho phép người sở hữu mua số lượng xác định loại chứng khốn đó, thường cổ phiếu phổ thơng Chứng quyền có thời hạn dài, có vĩnh viễn, giá mua cổ phiếu ghi chứng quyền cao giá trị cổ phiếu mua Quyền chọn hợp đồng cho phép người nắm giữ quyền mua (nếu quyền mua) bán (nếu quyền bán) khối lượng định hàng hóa sở mức giá thời hạn xác định trước Hợp đồng quyền chọn có nội dung như: Loại quyền thực hiện, tên hàng hóa, thời hạn hiệu lực quyền, giá thực hợp đồng, giá quyền chọn Trên thực tế, công cụ tài phái sinh hấp dẫn, lẽ vừa cơng cụ dự phịng, phịng ngừa rủi ro, vừa công cụ để đầu tư kiếm lợi 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN QUA KÊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2015-2020 2.1 Giới thiệu chung thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 – 2020 Trong giai đoạn 2015-2020, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều biến động phát triển đáng kể Tính đến cuối năm 2020, thị trường chứng khốn Việt Nam có sàn giao dịch sàn HoSE sàn HNX với tổng giá trị vốn hóa 7,28 tỷ USD (khoảng 168,8 nghìn tỷ đồng) Số lượng công ty niêm yết sàn giao dịch đạt 1.000 cơng ty, có cơng ty lớn Vinhomes, Vingroup, Vietcombank, tập đoàn hàng đầu FPT, Masan, Hoa Phat, VNPT - Tình hình tài cơng ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn: Đánh giá tình hình tài công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam, theo báo cáo Tổng cục Thống kê, cho thấy cơng ty có nợ vay cao so với nước phát triển khác Nợ vay trung bình cơng ty niêm yết sàn HoSE lên tới 2,5 tỷ đồng sàn HNX lên tới tỷ đồng Tuy nhiên, công ty có tỷ suất lợi nhuận cao Trong năm 2019, lợi nhuận trung bình cổ phiếu công ty niêm yết sàn HoSE đạt 2.242 đồng, sàn HNX đạt 1.669 đồng - Biến động giá trị chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam: Trong giai đoạn 2015-2020, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều biến động với thay đổi đáng kể giá trị chứng khốn Cụ thể, theo số liệu Bộ Tài chính, năm 2015, thị trường chứng khốn Việt Nam có đợt tăng giá mạnh, số VN-Index tăng gần 7% tháng 1/2015 tiếp tục tăng đến đỉnh điểm vào tháng 4/2015 với mức tăng 20% so với đầu năm Tuy nhiên, sau xảy đợt giảm giá mạnh đến năm 2016, số VN-Index giảm 22% so với đỉnh điểm đầu năm Từ năm 2017 đến 2018, thị trường chứng khốn Việt Nam có tín hiệu khởi sắc, số VN-Index liên tục tăng đạt đỉnh điểm lịch sử vào tháng 4/2018 với mức tăng 20% so với đầu năm Tuy nhiên, đợt tăng giá bị đảo ngược đợt giảm giá mạnh quý 4/2018 số VN-Index giảm 9% Từ đầu năm 2019, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục khởi sắc giữ sức tăng đáng kể, đặc biệt quý 4/2019 Chỉ số VN-Index tăng 7% tháng 12/2019 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 Hình 2.1 Tỷ trọng trái phiếu quốc tế lưu hành Việt Nam theo chủ thể phát hành, 2012-2021 Nguồn BIS (2022) 2.2.3 Chứng quỹ đầu tư Năm 2015, sàn giao dịch chứng quỹ niêm yết theo mệnh giá đạt 531 nghìn tỷ đồng; quy mơ giao dịch chứng quỹ bình quân đạt 2.495 tỷ đồng/phiên Ở thời điểm này, thị trường chứng khốn có 30 quỹ đầu tư chứng khốn, có quỹ ETF, 17 quỹ mở 10 quỹ thành viên, 01 quỹ đầu tư bất động sản REITs Đối với cơng ty quản lý quỹ, có 43 cơng ty hoạt động Đến cuối năm 2020, chứng quỹ niêm yết/đăng ký giao dịch với quy mô đạt gần 1.514.000 tỷ đồng Năm 2020, số 29 quỹ hoạt động, có 13 quỹ Quỹ đầu tư cổ phiếu, 12 quỹ quỹ đầu tư trái phiếu quỹ cân Thị trường chứng khoán ghi nhận tăng trưởng ngoạn mục số lượng công ty quản lý quỹ tổng giá trị tài sản quản lý Đến tháng 10/2020, thị trường có 45 cơng ty quản lý quỹ hoạt động với tổng vốn điều lệ đạt gần 3.500 tỷ đồng tổng vốn chủ sở hữu đạt gần 4.300 tỷ đồng Số lượng quỹ đầu tư đạt 51 quỹ, tăng gần lần so với thời điểm 2015 Tổng tài sản quản lý công Công ty quản lý quỹ, bao gồm hoạt động quản lý danh mục đầu tư quản lý quỹ có tăng trưởng đột phá giai đoạn 2015 - 2020 đạt khoảng 350.000 tỷ đồng 2.2.4 Chứng phái sinh Năm 2017, TTCK phái sinh đưa vào vận hành, dù non trẻ phát triển nhanh chóng, ổn định, giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư, cung cấp thêm cơng 10 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 cụ phịng ngừa rủi ro, cải thiện sở nhà đầu tư, thúc đẩy khoản TTCK sở Khối lượng giao dịch bình quân phiên năm 2020 gấp 14,2 lần so với năm 2017 Khối lượng hợp đồng mở (OI) thời điểm cuối năm 2020 gấp lần so với thời điểm cuối năm 2017 Trong năm, khối lượng giao dịch bình quân đạt 156.852 hợp đồng/phiên Tính thời điểm 31/12/2020, khối lượng mở (OI) toàn thị trường đạt 40.339 hợp đồng, so với 8.077 hợp đồng năm 2017 Hình 2.2 Bảng tổng hợp liệu giao dịch HĐTL VN từ 2017 – 7/2022 2.3 Chính sách Luật Chứng khoán văn hướng dẫn vào thực tiễn việc huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015-2020 Trong giai đoạn 2015-2020, Việt Nam áp dụng luật chứng khoán năm 2006 sửa đổi bổ sung năm 2010 Trong luật quy định rõ hoạt động chào bán chứng khốn cơng chúng, niêm yết, giao dịch, kinh doanh, đầu tư chứng khoán, dịch vụ chứng khoán thị trường chứng khoán Các đối tượng tham gia tổ chức, cá nhân Việt Nam tổ chức, cá nhân nước tham gia đầu tư chứng khoán hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Các nguyên tắc hoạt động nghĩa vụ quyền lợi mà bên tham gia vào thị trường chứng khoán - kênh huy động vốn quan trọng kinh tế Điều 90 luật chứng khoán 2006 quy định việc huy động vốn để thành lập quỹ đại chúng “Điều 90 Huy động vốn để thành lập quỹ đại chúng Việc huy động vốn quỹ đại chúng công ty quản lý quỹ thực thời hạn chín mươi ngày, kể từ ngày Giấy chứng nhận chào bán chứng quỹ cơng chúng có hiệu lực Quỹ đại chúng thành lập có trăm nhà đầu tư, khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp mua chứng quỹ tổng giá trị chứng quỹ bán đạt năm mươi tỷ đồng Việt Nam Tồn vốn góp nhà đầu tư phải phong tỏa tài khoản riêng đặt kiểm soát ngân hàng giám sát khơng sử dụng hồn tất đợt 11 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 huy động vốn Công ty quản lý quỹ phải báo cáo Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước kết huy động vốn có xác nhận ngân hàng giám sát thời hạn mười ngày, kể từ ngày kết thúc việc huy động vốn Trường hợp việc huy động vốn quỹ đại chúng không đáp ứng quy định khoản Điều cơng ty quản lý quỹ phải hồn trả cho nhà đầu tư khoản tiền đóng góp thời hạn mười lăm ngày, kể từ ngày kết thúc việc huy động vốn Công ty quản lý quỹ phải chịu phí tổn nghĩa vụ tài phát sinh từ việc huy động vốn.” (Theo luật chứng khoán năm 2006) Quyết định 1191/QĐ-TTg thủ tướng phủ lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam giai đoạn 2017 - 2020 với mục tiêu “Phát triển thị trường trái phiếu ổn định, cấu trúc hoàn chỉnh, đồng yếu tố cung - cầu; mở rộng sở nhà đầu tư, tăng quy mô chất lượng hoạt động, đa dạng hóa sản phẩm, nghiệp vụ, đảm bảo thị trường hoạt động công khai, minh bạch hiệu Chủ động hội nhập thị trường quốc tế, bước tiếp cận với chuẩn mực thông lệ quốc tế.” Cho thấy thị trường chứng khoán ngày trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho doanh nghiệp phủ Quyết định số 252/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011 - 2020 Với mục tiêu “phát triển TTCK ổn định, vững chắc, cấu trúc hoàn chỉnh với nhiều cấp độ, đồng yếu tố cung - cầu; tăng quy mô chất lượng hoạt động, đa dạng hóa sản phẩm, nghiệp vụ, đảm bảo thị trường hoạt động hiệu trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng kinh tế.” Qua văn định trên, thị trường chứng khoán Việt Nam xác lập kỷ lục thành công giai đoạn 2015-2020 Khối lượng hợp đồng mở (OI) thời điểm cuối năm 2020 gấp lần so với khối lượng hợp đồng mở thời điểm cuối năm 2017 Cùng với phát triển công nghệ thông tin, hệ thống tổ chức kinh doanh chứng khoán, tổ chức cung cấp dịch vụ chứng khốn có phát triển lực chuyên môn nghiệp vụ lực tài chính, nhờ cải thiện chất lượng dịch vụ, tăng cường kiểm tra, kiểm sốt tính tn thủ khách hàng quản trị rủi ro q trình hoạt động, phát huy vai trị cầu nối nhà đầu tư doanh nghiệp Chất lượng nhà đầu tư ngày nâng cao Việc tham gia tích cực khối ngoại nhà đầu tư có tổ chức vào TTCK Việt Nam góp phần nâng cao chất lượng quản trị công ty theo thông lệ quốc tế công ty niêm yết TTCK xem “bệ 12 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 phóng” cho nhiều doanh nghiệp phát triển vượt bậc quy mô chất lượng, trở thành tên tuổi lớn thương trường Tổng quy mô TTCK (bao gồm tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu dư nợ thị trường trái phiếu) cuối năm 2020 đạt 131,95% GDP, chiếm tỷ trọng 47% tổng tài sản hệ thống tài chính, ngày tiệm cận với quy mơ tín dụng ngân hàng năm 2020 146,2% GDP cao nhiều so với tỷ trọng 21% năm 2010 Trong quy mơ vốn hóa thị trường tăng mạnh, đạt 84%GDP năm 2020, vượt mục tiêu đề Quyết định 252/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2011-2020, gấp 2,6 lần so với năm 2015 32,4% GDP Tính đến cuối năm 2020, vốn hóa thị trường đạt 84,1% GDP, gấp 7,3 lần so với năm 2010, vượt mục tiêu 70% GDP vào năm 2020 Bên cạnh đó, tính cơng minh bạch TTCK khơng ngừng tăng cường, phát triển theo hướng ngày đại hơn, bền vững thể qua tham gia tích cực vào sáng kiến tài tồn cầu Đồng thời, chủ động, tích cực hịa vào xu hướng hội nhập chung, thông qua cam kết hội nhập lĩnh vực chứng khoán hiệp định đa phương lớn 2.4 Thị trường huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 – 2020 Sự phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2015 - 2020 với kênh thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu giúp doanh nghiệp phủ huy động vốn hiệu quả, giúp cấu trúc thị trường tài Việt Nam bền vững nhiều Quy mơ thị trường chứng khốn tăng nhanh giai đoạn 2016 - 2017 2020 - 2021 Tổng giá trị huy động vốn qua thị trường chứng khoán giai đoạn 2016 - 2020 đạt 2,67 triệu tỷ đồng, tăng 133% so với giai đoạn 2011 - 2015, đó, huy động vốn qua trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) tăng 532%, huy động vốn qua phát hành trái phiếu phủ (TPCP) tăng 54%, giá trị thu qua cổ phần hóa, thối hóa vốn Nhà nước doanh nghiệp tăng 712% 2.4.1 Huy động vốn doanh nghiệp qua kênh thị trường chứng khoán Trong bối cảnh mới, tác động cách mạng công nghiệp lần thứ tư ảnh hưởng tiêu cực từ đại dịch Covid 19 toàn cầu, việc huy động vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp phần quan trọng, định đến sống doanh nghiệp Theo khảo sát Phòng Thương mại Công nghiệp Việt Nam (VCCI) cho thấy, bên cạnh việc thiếu hụt thị trường nguồn nguyên liệu đại dịch Covid 19 gần 50% doanh nghiệp thiếu hụt nguồn vốn dòng tiền kinh doanh Việc doanh nghiệp dựa 13 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 nhiều vào vốn vay, chủ yếu vay qua tổ chức tín dụng thay vốn chủ sở hữu khiến doanh nghiệp dễ dàng gặp rủi ro liên quan đến nguồn vốn dòng tiền kinh doanh Điều khiến cho thị trường tín dụng bị tải vừa phải lo cung ứng nguồn vốn ngắn hạn, vừa phải lo cung ứng nguồn vốn trung dài hạn cho kinh tế doanh nghiệp Do tiềm lực ngân hàng Việt Nam cịn hạn chế, để đảm bảo có nguồn vốn trung dài hạn, ngân hàng buộc phải vay nguồn vốn ngắn hạn (chủ yếu vay tiền dân), lấy nguồn huy động ngắn hạn vay trung dài hạn Điều gây nguy lớn cho ngân hàng, doanh nghiệp kinh tế Nguy phía doanh nghiệp khía cạnh phải vay lãi suất cao, chi phí vốn cao đến hiệu sinh lời thấp, mặt khác, việc phụ thuộc lớn vào nguồn vốn vay ngân hàng ảnh hưởng nghiêm trọng tới hoạt động doanh nghiệp trường hợp nguồn vay bị hạn chế gián đoạn Trước nguy này, doanh nghiệp muốn huy động nguồn vốn trung dài hạn thực niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán dễ dàng, nhanh chóng huy động thêm vốn từ việc phát hành thêm cổ phiếu để đáp ứng nhu cầu sử dụng vốn doanh nghiệp Việc huy động vốn thị trường chứng khoán doanh nghiệp có tín hiệu tích cực, phát triển mạnh mẽ năm gần Giai đoạn 2011 – 2020, TTCK ghi nhận tổng giá trị vốn huy động thông qua đợt phát hành cổ phiếu tăng gấp 10 lần so với giai đoạn 2000-2010, đạt 348.424 tỷ đồng Trong đó, giá trị huy động vốn giai đoạn 20162020 đạt 196.930 tỷ đồng, 129,9% giai đoạn 2011-2015 TTCK hỗ trợ tích cực cho q trình cổ phần hóa thối vốn doanh nghiệp nhà nước Theo có 652 doanh nghiệp thực cổ phần hóa thối với tổng số cổ phần bán 5.718 triệu cổ phần, tổng giá trị thu 229 nghìn tỷ đồng Đặc biệt, bối cảnh dịch bệnh, TTCK cho thấy vai trò hỗ trợ quan trọng cho doanh nghiệp huy động vốn, khôi phục sản xuất, phát triển kinh doanh Cuối năm 2020, số lượng nhà đầu tư tham gia giao dịch đạt gần 2,8 triệu tài khoản, gấp gần 933 lần so với năm 2000 Đặc biệt, năm 2021 11 tháng năm 2021, giá trị phát hành tăng vốn đạt mức cao kỷ lục vòng năm qua đạt 96,8 nghìn tỷ VNĐ với khối lượng giao dịch lên tới 7,3 triệu cổ phiếu Điểm hạn chế tập trung vào vài nhóm ngành lớn bất động sản, tài chính, ngân hàng chiếm 60% giá trị phát hành Thị trường trái phiếu doanh nghiệp có từ năm 2000, tổng giá trị phát hành TPDN công chúng giai đoạn 2011 - 2020 đạt 116.535 tỷ đồng Trong đó, giai đoạn 2016 - 2020 đạt 99.601 tỷ đồng; gấp 5,88 lần so với giai đoạn 2011 - 2015 Năm 2021, giá trị TPDN phát hành công chứng đạt 27.436 tỷ đồng, thấp so với năm 2020 Tuy nhiên, TPDN phát hành 14 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 riêng lẻ có bước tăng trưởng mạnh năm gần Năm 2021, giá trị TPDN phát hành riêng lẻ đạt 510.167 tỷ đồng, tăng 36% so với mức 403.468 tỷ đồng năm 2020 Tính đến cuối tháng 11/2021, quy mô thị trường TPDN riêng lẻ tương đương 20,4% GDP năm 2020 Có thể nói nay, với thị trường trái phiếu, cổ phiếu, doanh nghiệp có nhiều kênh huy động vốn đa dạng chất lượng nhiều Mỗi loại vốn có tính chất đặc điểm khác nhau, doanh nghiệp xây dựng cấu trúc vốn tối ưu, an toàn, linh hoạt 2.4.2 Huy động vốn Chính phủ qua kênh thị trường chứng khốn Thị trường trái phiếu Chính phủ trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng cho NSNN, gắn công tác phát hành trái phiếu Chính phủ với tái cấu nợ Chính phủ thơng qua việc tập trung phát hành kỳ hạn dài đa dạng hóa sở nhà đầu tư Về phương thức phát hành, Kho bạc Nhà nước (KBNN) tập trung phát hành theo phương thức đấu thầu để tăng tính cạnh tranh cơng khai minh bạch tổ chức phát hành trái phiếu tới đây, phương thức đấu thầu đa giá triển khai thức, nhằm tạo thêm tính linh hoạt việc xác định kết đấu thầu Đặc biệt, công tác phát hành trái phiếu Chính phủ khẳng định vai trị cơng cụ tái cấu nợ cơng, giúp nợ cơng giảm tỷ trọng vay nước ngồi từ 73,6% năm 2010 xuống mức 63,4% năm 2015 34,8% năm 2021 Lãi suất bình quân huy động giảm từ khoảng 10% năm 2009 xuống khoảng 2% năm 2021, kỳ hạn phát hành bình quân kéo dài từ - năm (2009) lên 12,2 năm (2021), thơng qua góp phần tái cấu nợ cơng theo hướng an tồn, bền vững tái cấu giảm đỉnh nợ rơi vào số năm trở nên đồng Thị trường TPCP phát triển hoàn thiện cấu trúc, đấu thầu, trở thành kênh huy động tạo điều kiện cho Chính phủ tăng huy động vốn nước, góp phần tái cấu trúc danh mục nợ, chủ động huy động vốn cho NSNN Trong 10 năm qua (giai đoạn từ 2011-2020), mức tăng trưởng bình quân thị trường TPCP đạt 28,9%/năm, dư nợ phát hành đạt 28,28% GDP vào cuối năm 2020 (nếu tính trái phiếu quyền địa phương trái phiếu phủ bảo lãnh dư nợ GDP đạt 30,75% GDP) Trong năm 2021, khối lượng huy động TPCP đạt 318.000 tỷ đồng cho NSNN Đáng ý, thị trường sơ cấp, vòng 12 năm, 2,47 triệu tỷ đồng vốn huy động cho Ngân sách Nhà nước để phục vụ nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế đất nước Con số tương ứng với mức huy động bình quân năm đạt 206 nghìn tỷ đồng, chiếm xấp xỉ 10% tổng vốn đầu tư toàn xã hội năm 2020 28,3% tổng vốn đầu tư khu vực Nhà nước năm 2020 Để huy động lượng vốn 2,47 triệu tỷ đồng này, có 15 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 2.600 phiên đấu thầu tổ chức HNX với tỷ lệ huy động thành cơng bình qn đạt 60 - 70% tổng khối lượng gọi thầu Có thể thấy, lãi suất huy động vốn thị trường trái phiếu phủ giảm đáng kể, giúp tiết kiệm cho Ngân sách Nhà nước hàng nghìn tỷ đồng tiền trả lãi hỗ trợ tích cực điều tiết kinh tế vĩ mơ Lãi suất huy động vốn trung bình giảm từ đến 6%/năm tất kỳ hạn Có thể nói, năm 2021, tình hình kinh tế giới nước tiếp tục đối diện với nhiều khó khăn TTCK Việt Nam đạt thành định Tính đến ngày 28/12/2021, mức vốn hóa thị trường đạt 7.729.000 tỷ đồng, tăng 46% so với cuối năm 2020, tương đương 122,8% GDP năm 2020 Quy mô niêm yết, đăng ký giao dịch thị trường đạt 1.727.000 tỷ đồng, tăng 14,1% với cuối năm 2020 với 761 cổ phiếu Tính chung năm 2021, giá trị giao dịch bình quân đạt 26.564 tỷ đồng/phiên, tăng 258% so với bình quân năm 2020 Giá trị huy động vốn qua TTCK tăng 25% so với năm 2020, phát hành cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp đạt 155.588 tỷ đồng, tăng 2,3 lần so với năm trước Huy động vốn cho ngân sách nhà nước đạt 318.000 tỷ đồng với kỳ hạn huy động bình quân dài 13,92 năm lãi suất huy động bình quân thấp đạt 2,3%/năm, góp phần quan trọng vào tái cấu nợ cơng Chính phủ 2.5 Đánh giá kết huy động vốn qua kênh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 - 2020 2.5.1 Thành tựu Sau 20 năm phát triển, TTCK Việt Nam không ngừng hoàn thiện cấu trúc, phát triển mạnh mẽ, trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế; góp phần cấu lại hệ thống tài Việt Nam theo hướng cân đối, bền vững Từ thành lập phát triển, TTCK đạt số thành tựu định với vai trò kênh huy động vốn cho doanh nghiệp Chính phủ Cụ thể: Tổng quy mô TTCK (bao gồm tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu dư nợ thị trường trái phiếu) cuối năm 2020 đạt 131,95%GDP, chiếm tỷ trọng 47% tổng tài sản hệ thống tài chính, ngày tiệm cận với quy mơ tín dụng ngân hàng năm 2020 146,2% GDP Trong quy mơ vốn hóa thị trường tăng mạnh, đạt 84% GDP năm 2020, vượt mục tiêu đề Quyết định 252/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2011-2020, gấp 2,6 lần so với năm 2015 32,4% GDP Bên cạnh đó, với phát triển công nghệ thông tin, hệ thống tổ chức kinh doanh chứng khoán, tổ chức cung cấp dịch vụ chứng khốn có phát triển lực 16 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 chuyên mơn nghiệp vụ lực tài chính, nhờ cải thiện chất lượng dịch vụ, tăng cường kiểm tra, kiểm sốt tính tn thủ khách hàng quản trị rủi ro trình hoạt động, phát huy vai trò cầu nối nhà đầu tư doanh nghiệp TTCK Việt Nam chứng tỏ sức hút mạnh mẽ nhà đầu tư nước thể qua số lượng nhà đầu tư tham gia vào giao dịch thị trường ngày tăng, từ mức 3000 tài khoản năm 2000 lên đến gần 2,8 triệu tài khoản vào cuối năm 2020 Chất lượng nhà đầu tư ngày nâng cao Việc tham gia tích cực khối ngoại nhà đầu tư có tổ chức vào TTCK Việt Nam góp phần nâng cao chất lượng quản trị cơng ty theo thông lệ quốc tế công ty niêm yết TTCK xem “bệ phóng” cho nhiều doanh nghiệp phát triển vượt bậc quy mô chất lượng, trở thành tên tuổi lớn thương trường Trong cơng tác cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, TTCK đóng vai trị tích cực, tạo thuận lợi doanh nghiệp nhà nước ngày công khai, minh bạch, góp phần thực chủ trương tái cấu lại doanh nghiệp nhà nước Đã có 652 doanh nghiệp thực cổ phần hóa thối vốn giai đoạn 2011-2020 với tổng số cổ phần bán 5.718 triệu cổ phần với tổng giá trị thu 229 nghìn tỷ đồng Nhìn lại chặng đường xây dựng phát triển TTCK đến nay, khẳng định việc xây dựng TTCK chủ trương đắn nhằm tạo lập hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường nước ta TTCK Việt Nam phát triển nhanh, trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng cho đầu tư phát triển, góp phần thúc đẩy khu vực kinh tế tư nhân, cải cách doanh nghiệp nhà nước, tái cấu nợ cơng, hỗ trợ q trình tái cấu tổ chức tín dụng 2.5.2 Khó khăn Do thị trường chứng khốn Việt Nam cịn mẻ, nên bộc lộ khó khăn, hạn chế, yếu kém, như: Hạn chế quy mô thị trường, cấu trúc thị trường, số lượng hàng hóa thị trường chứng khoán, sở nhà đầu tư thị trường, tổ chức trung gian thị trường, hoạt động kiểm tra, giám sát, … Về thơng tin thị trường: cịn thiếu tính cơng khai, minh bạch, không tổ chức quản lý giám sát kịp thời nên khả xảy rủi ro lớn khả toán, lừa đảo, thao túng chứng khoán Hoạt động giám sát, kiểm tra, tra cịn gặp nhiều khó khăn, hành vi vi phạm pháp luật thị trường ngày tinh vi, phức tạp 17 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 Về quy mô thị trường: quy mô TTCK Việt Nam so với nước khu vực nhỏ Số lượng doanh nghiệp niêm yết đăng ký giao dịch lớn quy mô nhỏ không đồng Trên thị trường chứng khốn có số cơng ty lớn lĩnh vực kinh doanh tương đối ổn định, có mức tăng trưởng qua năm, cịn lại phần lớn công ty niêm yết chưa phải công ty lớn kinh tế chưa đại diện tiêu biểu cho đóng góp tỷ trọng lớn vào GDP Việt Nam TTCK Việt Nam chưa coi kênh huy động vốn hữu hiệu doanh nghiệp Chức cung ứng vốn dài hạn cho kinh tế TTCK Việt Nam chưa thể rõ Giá chứng khoán (chỉ số giá cổ phiếu VN - index ) tăng giảm thất thường, TTCK thời gian qua chưa đảm bảo phát triển bền vững Đặc biệt nay, tâm lý nhà đầu tư cịn có bất ổn, điều thể rõ biến động số giá cổ phiếu VN - Index thời gian qua Về cấu trúc TTCK chưa thực cân đối cấu phần cấu phần với Quy mô thị trường trái phiếu niêm yết tương đương khoảng 30% quy mô thị trường cổ phiếu niêm yết (tỷ lệ nước khu vực ASEAN bình quân 47,9%) Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát hành công chúng nhỏ nhiều so với quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát hành riêng lẻ Hoạt động huy động vốn tập trung nhóm doanh nghiệp thuộc lĩnh vực ngân hàng, bất động sản chứng khoán ngành nghề kinh doanh khác chiếm tỷ trọng chưa cao Hoạt động tổ chức trung gian hỗ trợ thị trường cịn nhiều bất cập tài Mặc dù cơng ty chứng khốn phát hành thêm cổ phiếu, trái phiếu để tăng quy mô vốn hoạt động vốn điều lệ từ chủ sở hữu vốn, nhìn chung vốn điều lệ cịn thấp Năng lực tài khả cạnh tranh hệ thống cơng ty chứng khốn cịn mức thấp, chất lượng hoạt động công ty chứng khoán chưa đồng đều, khả thu hút vốn hạn chế khó khăn để tăng cường lực tài cơng ty chứng khốn,… Các sản phẩm TTCK chưa thực đa dạng chất lượng hàng hóa cần tiếp tục cải thiện TTCK sở tập trung chủ yếu vào sản phẩm truyền thống cổ phiếu, trái phiếu Chính phủ (TPCP) Cơ sở vật chất, kỹ thuật hạ tầng cơng nghệ thơng tin cịn hạn chế Đội ngũ nhân hành nghề có chun mơn có giấy phép hành nghề, đặc biệt chất lượng nhân lãnh đạo cơng ty cịn thiếu yếu nghiệp vụ chun mơn kinh doanh chứng khốn tư 18 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 vấn pháp luật chuyển đổi doanh nghiệp Đội ngũ nhân có trình độ nghiệp vụ chuyên môn cao quản lý tài sản chưa nhiều, tập trung chủ yếu vào số công ty lớn Số lượng nhà đầu tư TTCK Việt Nam thấp so với nhiều nước khu vực giới Nhà đầu tư cá nhân đối tượng chiếm đa số thị trường cổ phiếu (trên 99%), nhà đầu tư có tổ chức chiếm tỷ lệ nhỏ nên ảnh hưởng đến hiệu hoạt động TTCK Cơ sở nhà đầu tư thị trường trái phiếu chưa đa dạng, thiếu vắng nhà đầu tư dài hạn có tiềm lực tài mạnh Những nhà đầu tư chuyên nghiệp chiếm tỷ trọng khiêm tốn, số nhà đầu tư lớn nước mở tài khoản chưa tham gia vào đầu tư Các quỹ đầu tư nước tham gia thị trường nước thông qua tài khoản ủy thác cá nhân đầu tư tập trung vào cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hóa Các quan quản lý nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán (SGDCK) Trung tâm giao dịch chứng khốn (TTGDCK), cơng ty chứng khốn, cơng ty niêm yết cơng tác quản lý, điều hành hoạt động TTCK thiếu kinh nghiệm thực tiễn hạn chế, yếu 19 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN 3.1 Đề xuất Để phát triển TTGDCK cách bền vững, cần tập trung vào giải pháp sau: Một là, hồn thiện khung pháp lý cho TTGDCK, cơng ty chứng khoán Hiện nay, khung pháp lý cho TTCK chưa bao quát hoạt động thị trường, số chế sách chưa theo kịp diễn biến giao dịch, cung - cầu hàng hóa ln cân đối, ảnh hưởng đến tính khoản chứng khoán Mặt khác, TTCK thị trường bậc cao, hoạt động theo nguyên tắc thị trường, không hoạt động có liên quan đến giao dịch, phát hành chứng khoán, lãi suất, chế xác định giá, chế đấu thầu, lại chưa tuân theo nguyên tắc thị trường Do vậy, cần tiếp tục hoàn thiện nguyên tắc, khuôn khổ pháp lý để thúc đẩy TTCK phát triển cách sâu, rộng theo hướng minh bạch, đồng bộ, đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư phù hợp với chuẩn mực quốc tế Ngoài ra, cần sửa đổi Luật Chứng khoán sở đồng thống với Luật liên quan nhằm phát triển bền vững TTCK Đồng thời ban hành đồng quy định giao dịch, công bố thông tin, niêm yết đăng ký giao dịch Bổ sung, hoàn thiện chế, sách (bao gồm sách tài chính, sách thuế) theo hướng hỗ trợ thị trường phận phát triển hiệu Hai là, tăng cường công tác tra, giám sát hoạt động tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm hành vi vi phạm cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thơng (báo chí, trang tin,…) đưa thơng tin sai lệch, thơng tin thiếu đầy đủ, làm méo mó thơng tin Cần nâng cao vai trị Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCKNN) việc quản lý nhà nước hoạt động chứng khốn TTCK UBCKNN phải có đủ thẩm quyền để thực có hiệu chức quản lý nhà nước TTCK xử lý vấn đề có liên quan đến chứng khốn giao dịch chứng khốn Ba là, tăng cung hàng hóa cho thị trường, cải thiện chất lượng nguồn cung Tăng cường cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước (DNNN) gắn với niêm yết để tạo hàng hóa có chất lượng cho TTCK Khuyến khích loại doanh nghiệp thực IPO gắn với niêm yết, đăng ký giao dịch TTCK; Phát triển sản phẩm trái phiếu Chính phủ; Phát triển sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp; Phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh sản phẩm khác 20 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 Bốn là, phát triển đa dạng hóa sở nhà đầu tư Phát triển mạnh kênh cung cấp vốn nước cho thị trường, mở rộng hệ thống nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư có tổ chức; phát triển đầy đủ định chế trung gian; đa dạng hóa dịch vụ cung cấp, đảm bảo đầy đủ yếu tố cấu thành thị trường vốn phát triển khu vực Xây dựng quy định pháp lý nhằm phát triển loại hình quỹ thị trường tiền tệ; Đa dạng hóa loại hình quỹ đại chúng quỹ quỹ, quỹ ETF đòn bẩy,… Cần phát triển số tổ chức tạo lập thị trường công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí Đây tổ chức có lực tài mạnh, kinh doanh chun nghiệp, có khả liên kết cao,… Năm là, xây dựng chế phối hợp việc điều hành sách có liên quan đến TTCK Các sách vĩ mơ tác động mạnh đến TTCK sách tài sách tiền tệ (CSTT) Do vậy, cần kiểm sốt tốt lạm phát (CPI), điều kiện tiền đề quan trọng để TTCK Việt Nam phát triển lành mạnh, hiệu ổn định Kết hợp chặt chẽ sách tiền tệ sách tài khóa điều hành kinh tế vĩ mơ Sáu là, phát triển thị trường vốn theo hướng đại, hoàn chỉnh cấu trúc (bao gồm cổ phiếu tập trung, thị trường quản lý OTC, thị trường trái phiếu vận hành theo thông lệ quốc tế tốt có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế) Bảy là, đại hóa hạ tầng, công nghệ thông tin cải cách thủ tục hành cho TTCK Tăng cường đầu tư áp dụng công nghệ thông tin để tổ chức giao dịch quản lý giám sát TTCK; Xây dựng hệ thống phần mềm ứng dụng lõi xử lý tập trung, đồng hóa ứng dụng có khả quản lý; Xây dựng hệ thống đảm bảo an ninh, an toàn mạng Bên cạnh đó, cần xem xét loại bỏ thủ tục hành chính, loại giấy phép khơng cần thiết, đảm bảo yêu cầu quản lý nhà nước để TTCK phát triển lành mạnh Tám là, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực để đáp ứng yêu cầu phát triển bền vững TTCK Tăng cường đào tạo đội ngũ quản lý, giám sát tổ chức TTCK; tập trung đào tạo người tham gia hoạt động chứng khốn, nhà đầu tư để họ có đủ lực, trình độ quản lý hoạt động TTCK Nâng cao phẩm chất trị, đạo đức nghề nghiệp nhân lực ngành Chứng khoán, sở góp phần phát triển lành mạnh TTCK 3.2 Kết luận TTCK Việt Nam ngày đóng vai trò quan trọng kinh tế khu vực giới Việc phát triển TTCK Việt Nam đồng bộ, thống tổng thể phát triển thị 21 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 trường tài chính, phù hợp với trình hội nhập quốc tế Việt Nam xu hướng tất yếu Để thực mục tiêu trên, cần phải thực đồng biện pháp đề xuất 22 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo cáo tài năm 2019 cơng ty niêm yết sàn HoSE sàn HNX Báo cáo thị trường chứng khốn Việt Nam năm 2020 Cơng ty Chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương (Vietcombank Securities) H A (2022) Sau Năm Tài Khoản Giao Dịch phái Sinh Tăng gấp 423 lần so với năm 2017 Nhịp sống kinh tế Việt Nam & Thế giới https://vneconomy.vn/sau-5-nam-taikhoan-giao-dich-phai-sinh-tang-gap-423-lan-so-voi-nam-2017.htm https://tapchicongthuong.vn/bai-viet/thi-truong-chung-khoan-kenh-dan-von-quan-trong-cuanen-kinh-te-87601.htm Huy động Gần 324.000 tỷ đồng Trái Phiếu Chính Phủ Trong Năm 2020 General Statistics Office of Vietnam (n.d.) https://www.gso.gov.vn/tin-tuc-khac/2021/01/huy-donggan-324-000-ty-dong-trai-phieu-chinh-phu-trong-nam-2020/ Luật chứng khoán 2006 Ngành Quỹ Ghi Dấu Tăng Trưởng Trong Năm 2020 Tin nhanh chứng khoán (2020) https://www.tinnhanhchungkhoan.vn/nganh-quy-ghi-dau-tang-truong-trong-nam-2020post253420.html Pv (2015) Thị Trường Chứng Khoán Năm 2015: điểm Sáng thu hút dịng vốn Gián Tiếp Tạp chí Tài https://tapchitaichinh.vn/thi-truong-chung-khoan-nam-2015-diemsang-thu-hut-dong-von-gian-tiep.html Quyết định 1191/QĐ-ttg Lộ Trình phát triển Thị Trường Trái Phiếu Giai đoạn 2017 - 2020 HoaTieu https://hoatieu.vn/phap-luat/quyet-dinh-1191-qd-ttg-ve-lo-trinh-phattrien-thi-truong-trai-phieu-giai-doan-2017-2020-129136 Thị Trường Chứng Khoán Hồi Phục Tăng Trưởng ngoạn Mục Trong Năm 2020 Chi tiết tin (n.d.) https://mof.gov.vn/webcenter/portal/vclvcstc/pages_r/l/chi-tiet-tin? dDocName=MOFUCM194984 Ths Trần Thị Thùy Linh (2022), Thị trường chứng khoán - kênh dẫn vốn quan trọng kinh tế, Tạp chí Công Thương - Các kết nghiên cứu khoa học ứng dụng công nghệ, Số 2, tháng năm 2022 23 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99 h 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.2237.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.66 37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.99
Ngày đăng: 07/09/2023, 23:55
Xem thêm:
