Giải pháp tài chính nâng cao hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp dệt may xuất khẩu việt nam

BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠO BỘ TÀICHÍNH HỌCVIỆNTÀIC HÍNH VŨTHỊKIMOA NH GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH G CAO HIỆU NÂNKINHDOANHCỦACÁ QUẢDOANHNGHIỆ C P DỆT- MAYXUẤTKHẨ UVIỆTNAM TĨMTẮTLUẬNÁNTIẾ HÀNỘI –2022 NSỸ KINHTẾ BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠO BỘ TÀICHÍNH HỌCVIỆNTÀIC HÍNH VŨTHỊ KIMO ANH GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH G CAO HIỆU NÂNKINHDOANHCỦACÁ QUẢDOANHNGHIỆ C P DỆT- MAYXUẤTKHẨ UVIỆTNAM Ngành:Tài chính–N gânhàng Mãsố:9.34.02 01 TĨMTẮTLUẬN ÁNTIẾN SỸKINHTẾ Ngườihướngdẫnkhoahọc:1.PGS ,TSNguyễnHuy Thịnh 2.TS NguyễnHồ Phi Hà HÀNỘI- 2022 LỜIMỞĐẦU Tínhcấp thiếtcủađề tàiluậnán Nângcaohiệuquảkinhdoanh(HQKD)làmụctiêuhàngđầucủacácdoanhnghiệp(DN)trongnềnkinhtế.Đ ểđạtđượcmụctiêunày,cácDNcóthểtriểnkhainhiềugiảiphápkhácnhautrongđócácgiảipháptàichínhbaogồmnhómgiải pháp đầu tư sử dụngvốn,giảiphápvềhuyđộngvốnvàgiảiphápvềphânphốilợinhuậnlànhữnggiảiphápcótínhchấtquyết địnhảnhhưởngtrựctiếpđếnHQKDcủacácDN.Chínhvìthế,nghiêncứuchunsâuđểđưarahệthốngcảlý thuyếtvàthựctiễnvềcácgiảipháptàichínhnângcaoHQKDlàcầnthiết vàcóýnghĩathựctiễnđốivớicácDNhiệnnay Trong năm gần đây, ngành dệt - may Việt Nam có bước phát triểnmạnhmẽtrở thành ngành sản xuất mũi nhọn kinh tế, có đónggópđángkểvàoGDPvàtăngtrưởngxuấtkhẩuởnướcta.TrongbốicảnhViệtNamđãkýkết thực thi hiệpđịnhtựdothương mạisongphươngvàđaphươngcùngvớisựnhữngưuđãitrongcácchínhsáchhỗtrợtừChínhphủ nănglựccạnh tranhvàHQKDcủacácDNdệt-maykhơngngừngcảithiện.Tuynhiêntrênthựctế,HQKDcủacácDNdệt-mayxuất khẩuởViệtNamđangcịnởmứcthấp.Mộttrongnhữngngunnhândẫnđếnthực trạng cơng tác quản trị tài nhiều DN chưa quan tâm thíchđángdẫnđếnviệchoạchđịnhcácchiếnlượctàichínhchưapháthuyhiệuquả.Vìvậy,cầnphải có hệ thống giải pháp tài có tính chất đồng từ phía doanh nghiệp nhằmnângcaoHQKD vàvị thếcủacácDNdệtmayxuấtkhẩuViệtNamtrêntrườngquốctế Xuấtpháttừýnghĩalýluậnvàthựctếtrên,NCSđãlựachọnđềtài:“Giảipháptàichính nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Việt Nam”nhằm đưa rahệthốngcảvềmặtlýthuyếtvàthựctiễnvềgiảipháptàichínhnhằmnângcaoHQKDcủacácDN Tổngquantìnhhìnhnghiêncứu Trên giới Việt Nam, có nhiều cơng trình nghiên cứu HQKD vàcác giảiphápnângcaoHQKD.Cácnghiêncứutậptrungtrêncáckhíacạnh:(1)Nghiêncứu cách tiếp cận đo lường HQKD DN, (2) Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởngđến HQKD; (3) Nghiên cứu tác động giải pháp tài đến HQKD; (4) NghiêncứuvềđốitượnglàDNngànhdệtmayvàHQKDcủacácDNdệtmay; (5)CácnghiêncứuvềhoạtđộngxuấtkhẩuvàtàichínhcủacácDN xuấtkhẩu Ở Việt Nam, có số nghiên cứu giải pháp tài nâng cao HQKD ápdụngchocácDNtrongcácngànhnghề,lĩnhvựckhácnhau.Tuynhiêncácnghiêncứuchủyếu tập trung đánh giá thực trạng HQKD, từ đưa giải pháp tài nhằm nângcaoHQKD.ChưacónghiêncứuvềcácgiảipháptàichínhnângcaoHQKDđượcápdụngchophạmvi cácDNdệt-mayxuấtkhẩutronggiaiđoạntừnăm2016-2020.Đóchínhlà khoảng trống nghiên cứu để NCS nghiên cứu đối tượng giải pháp tài nâng caoHQKDápdụngcho DNdệt-mayxuấtkhẩuViệtNam Mụcđích,nhiệmvụnghiêncứu Mục đích nghiên cứu đề tài hồn thiện giải pháp tài để nâng caoHQKDchocácDNdệtmayxuấtkhẩuViệtNam.Đểthựchiệnmụcđíchnày,luậnántậptrungthựchiệnba nhiệmvụcụthểnhư sau: Thứ nhất: Hệ thống hoá sở lý luận HQKD giải pháp tài nâng caoHQKDcủaDN Thứ hai: Đánh giá thực trạng sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD cácDN dệt may xuất Việt Nam giai đoạn 2016-2020 Qua đó, kếtquả đạt được, hạn chế nguyên nhân hạn chế việc sử dụng giải pháp tàichínhnângcaoHQKDcủa cácDN Thứba:ĐềxuấthồnthiệncácgiảipháptàichínhnângcaoHQKDcủacácDNdệt -mayxuấtkhẩuViệtNam Đốitượngvàphạmvinghiêncứu Đốitượngnghiêncứu:ĐốitượngnghiêncứucủaluậnánlàgiảipháptàichínhnângcaoHQKDcủaDNdệt mayxuấtkhẩu.LuậnánnghiêncứugiảipháptàichínhtừgócđộcủaDNnhằmnângcaoHQKDtại47DNdệt-mayxuất niêm yết sàn giaodịchchứngkhốnViệtNam.Cácthơngtin,sốliệucủacácDNđượcthuthậpvàphântíchtrong giai đoạn từ năm2016-2020.Luậnánđềxuấtcácgiảiphápchogiaiđoạnđếnnăm2025,tầmnhìnnăm 2030 Phươngphápnghiêncứu Luậnánsửdụngphươngphápluậncủachủnghĩaduyvậtbiệnchứngvàduyvậtlịchsửtrongnghiênc ứu Luận án sử dụng tổng hợp phương pháp diễn giải, quy nạp, phân tích, tổnghợp, so sánh để mô tả số liệu thống kê HQKD thực trạng sách tài chínhcủaDN.Ngồira,phươngphápphỏngvấnchungiađượcsửdụnghệthốngcâuhỏikhảosátđểlấkiếnvà quanđiểmcủacácnhàquảntrịtạicácDNdệt-mayxuấtkhẩuViệtNam giải pháp tài mà DN sử dụng giai đoạn 2016 – 2020 vàHQKD giai đoạn Thông tin từ vấn sở để luận án lựa chọncácbiếntrongmơhìnhnghiêncứu Luận án sử dụng phần mềm Stata phân tích định lượng để xây dựng mơ hìnhhồi quy liệu bảng nhằm đánh giá tác động giải pháp tài đến HQKD củacácDNdệt-mayxuấtkhẩuViệtNam Điểmmớicủaluận án Vềmặtlýluận:luậnánhệthốnghốcơsởlýluậnvềHQKDcủaDN,cácgiảipháptàichínhnhằmnângcaoH QKDcủaDN.Luậnáncũngnghiêncứuvàđưaracơsởlýluận củacácgiảipháptàitrợxuấtkhẩu,đâylàcácgiảiphápmàquaqtrìnhnghiêncứuNCSnhậnthấyphùhợp vớicácDNxuấtkhẩunóichungvàdệt-mayxuấtkhẩunóiriêng.Đồngthờicũngphântíchkinhnghiệmsử dụngcácgiảiphápnàytạimộtsốDN trênthếgiới Vềmặtthựctiễn: - Luận án đánh giá thực trạng sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD cácDNdệt-mayxuấtkhẩuởViệtNamtronggiaiđoạn2016–2020.Trongđó,luậnántậptrung đến tính đặc thù DN giai đoạn ngành dệt may để đưa đánhgiáphùhợpvớithựctiễncủangành - Luận án sử dụng mơ hình hồi quy để phân tích, đánh giá tác động giải pháptài đến nâng cao HQKD DN Qua rõ chiều hướng mức độ tácđộng biến đại diện cho giải pháp tài đến HQKD DN đo lườngbằngchỉtiêutỷsuấtsinhlờitrênvốnchủsởhữu(ROE) - Luận án đề xuất hoàn thiện giải pháp tài nâng cao HQKD phù hợp vớiđiềukiệnthựctếcủacácDN dệt-mayxuấtkhẩuViệtNamtronggiaiđoạntrước mắtđếnnăm2025vàtầmnhìnđếnnăm2030 Kếtcấuluận án Ngồiphầnmởđầu,kếtluận,luậnánđượcchiathành03chương: Chương1.Cơsởlýluậnvềgiảipháptàichínhnângcaohiệuquảkinhdoanhcủadoanhnghiệp Chương2.Thựctrạngsửdụngcácgiảipháptàichínhnângcaohiệuquảkinhdoanhtạicácdoanhnghiệpdệt mayxuấtkhẩuViệtNam Chương3 Ho àn thiệ ng iả ip há p tà ic h ín hn â n g caoh i ệ u ki nh d o a n h tạic c doanhngh iệp dệt-mayxuấtkhẩuViệtNam CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NÂNG CAO HIỆUQUẢKINHDOANHCỦA DOANHNGHIỆP 1.1 Hiệuquảkinhdoanhcủadoanhnghiệp 1.1.1 Kháiniệmhiệuquảkinh doanh Trên góc độ DN, có nhiều cách tiếp cận khác HQKD Tuy nhiên, nhữngquan niệm HQKD có điểm chung nhìn nhận HQKD mối quan hệ sosánh kết thu với nguồn lực, hay chi phí bỏ để đạt kết nhằmhướngđếnmụctiêu củaDN.Vìvậy,HQKDtrongluậnánđược hiểunhưsau: HQKDcủaDNlàphạmtrùkinhtếphảnánhmốiquanhệtỉlệsosánhgiữakếtquảkinh doanh đạt đượcvớichiphí,hoặcnguồnlựcđãsửdụngvàokinhdoanhnhằmđạtđượcmụctiêukinhdoanhcủaDN 1.1.2 PhânloạiHQKD HQKDlàmộtphạmtrùkinhtếmangtínhtổnghợpcóthểđượcphânloạitheocáctiêu thứcchủyếusau: *Dựatheophạmvi:HQKDcủaDNbaogồmHQKDtổnghợpvà HQKDthành phần *Dựavàođộdàithờigian:HQKDcủaDNbaogồmHQKDngắnhạnvàHQKD dàihạn 1.1.3 Các chỉtiêuđolườngHQKDcủaDN Trongphạmvicủaluậnán,HQKDcủaDNchủyếuđượcđolườngbằngcácchỉtiêutỷsu ấtsinhlờibaogồmnhữngchỉtiêucơ bản: - Tỷsuấtsinhlờikinhtế củatàisản(BEP) - Tỷsuấtlợinhuận trêndoanhthu(ROS) - Tỷsuấtlợinhuận trêntàisản (ROA) - Tỷsuấtlợinhuận trênvốnchủsởhữu (ROE) - Giátrịkinhtếgiatăng(EVA) 1.2 Giảipháptàichínhnângcao HQKDcủaDN 1.2.1 KháiniệmgiảipháptàichínhnângcaoHQKD Trong nghiên cứu tài chính, tiếp cận đến số quan điểm giải pháptàichínhnhư: Theo cách tiếp cận từ góc độ cách thức thực hiện, Damodaran (2010) cho mọiquyếtđịnhđượcđưaratrongmộtDNđềucóýnghĩatàichínhvàgiảipháptàichínhlàbấtkỳquyếtđịnh nàoliênquanđếnviệctạolậpvà sửdụngtiềncủaDN Tiếp cận theo mục tiêu DN, Arnold (2012) cho giải pháp tài cáchthức tốt số phương án làm tăng giá trị thị trường DN khoảngthờigiannhấtđịnh.MỗiDNsẽcónhữngcáchthức,giảiphápriêngtrongqtrìnhtạolập,phânphối vàsửdụngnguồnlựctài chínhhìnhthànhcácgiảipháp tàichínhcủaDN Trên sở hoạt động tài doanh nghiệp, phạm vi luận án, giải pháp tàichínhđượchiểulà:Giải pháp tài cách thức, biện pháp gắn liền với quátrình tạo lập, phân phối sử dụng tiền mà DN sử dụng để thực hố địnhtàichínhcủaDN,đạtđượcmụctiêucủaDN Với mục tiêu nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, giải pháp tài bao gồmcác giải pháp tài dài hạn giải pháp tài ngắn hạn Trong đó, giải pháp tàichínhdàihạngồm:Giảipháptàitrợvốn;Giảiphápđầutưvốn;vàGiảiphápphânphốilợinhuận Các giải pháp tài ngắn hạn gắn liền với định sử dụng vốn, cịn cóthểgọilàcácgiảiphápsửdụngvốn:Giảiphápsửdụnghiệuquảtàisảncốđịnh;Giảiphápquảntrịhàngtồnk ho;GiảiphápquảntrịnợphảithuvàGiảiphápquảntrịvốnbằngtiền 1.2.2 Nộidung giảipháptàichínhnângcaoHQKD Giảipháp huyđộngvốn Giảipháphuyđộngvốnchínhlàcácphươngphápvàcáchthứclựachọnnguồn vốn, quy mơ vốn hình thức huy động vốn để đáp ứng nhu cầu cho đầu tư hoạt độngkinhdoanhnhằmđạtmụctiêucủaDN Nhưvậy,giảipháphuyđộngvốntậptrungvàohainộidungcănbản:(1)Xácđịnhquymơhuyđộngvốn phùhợp;(2)Lựachọnnguồnvốnvàcáchìnhthứchuyđộngvốnphùhợp ĐốivớicácDNxuấtkhẩu,ngồicáchìnhthứchuyđộngvốnthơngthường,cácDNcịncóthểsửdụngcácdịchvụtàitrợ xuất Các dịch vụ tài trợ xuất cungcấpphổbiếnthơngquanbốnhìnhthức:Tàitrợvốnlưuđộngtrướckhixuấtkhẩu,Chiếtkhấubộchứng từthanhtốn,ỨngtrướctiềnthanhtốnvàBảohiểmtíndụngxuấtkhẩu Giảiphápđầutưvàsửdụngvốn Giải pháp đầu tư sử dụng vốn thể phương pháp, cách thức phân bổvốnđểhìnhthànhcác tàisảncũngnhư quảnlýcácbộphậnvốnđầutưcủaDNnhằmmụctiêu nâng cao HQKD.DNcầnđưaranhữngquyếtđịnhđầutưphùhợpgiúptốiđahốlợinhuậnvàtốithiểuhốrủiro,từđógiúptạoragiátrịcaonhấttrênsốvốnđầu tưgiớihạnhaynóicáchkháclàgiatăngHQKD củaDN Qtrìnhđầutưvốnhìnhthànhcáctàisảncủa DN,vìvậycácgiảiphápđầutưvốnlngắnliềnvớiviệcsửdụngvốnmộtcáchhiệuquả.Việcápdụngcácphươ ngpháp,cáchthứcnhằmsửdụnghiệuquảvốnđầutưvàotàisảncốđịnhvàtàisảnlưuđộngcủaDNchínhlà cácgiải pháp sử dụng vốncủaDN 1.2.3.3.GiảiphápphânphốilợinhuậncủaDN Giải pháp phân phối lợi nhuận phương án, cách thức mà DN sử dụngnhằmphânchialợinhuậnsauthuếmộtcáchhợplýgiữaphầnlợinhuậncho mụctiêutiêudùngvàphầnlợinhuậnsauthuếđểlạitáiđầutư DNcóphươngánphânphốilợinhuậnhợplývừađảmbảothoảmãnnhucầuvềthunhậptronghiệntạichocáccổđơng vừađảmbảocónguồnlựctíchluỹđầutưchotươnglai có tác động lớn đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng đem lại HQKD choDN 1.2.3 Tác độngcủagiảipháptàichínhđến việcnângcaoHQKD củaDN HoạtđộngcủaDNgắnliềnvớiviệcthựchiệncácgiảipháptàichính.Việclựachọnvàkếthợpcácgiải pháptàichínhmộtcách phùhợpgiúpDNtốiưuhốnguồnlựcquađógiatăngHQKDcũngnhưđảmbảomụctiêutối đahốgiátrịDN.Tácđộngcủacácgiảipháp tài đến nâng cao HQKD thể cụ thể qua giải pháp huy động vốn, giảiphápđầutư vàsử dụngvốnvàgiảiphápphânphốilợinhuận 1.2.4 Các chỉtiêuphảnánhgiảipháptàichínhnângcaoHQKDcủaDN Thơng qua số tiêu tài chính, đánh giá giải pháp tài mànhàquảntrịsửdụngtrongDN.CácchỉtiêuphảnánhgiảipháptàichínhnângcaoHQKDcủaDNđược thể hiệncụthểquacácnhómchỉtiêu:  Cácchỉtiêuphảnánhgiảipháphuyđộng vốn  Cácchỉtiêuphảnánhgiảiphápđầu tư vàsửdụngvốn  Cácchỉtiêu phảnánhgiảiphápphânphối lợi nhuận 1.3 KinhnghiệmsửdụnggiảipháptàichínhđểnângcaoHQKDcủacácDNtrênthếgiớivàbàihọc chocác DNdệt –mayxuấtkhẩuViệtNam 1.3.1 Kinh nghiệm sử dụng giải pháp tài để nâng cao HQKD DN trênthếgiới Kinhnghiệmsử dụngcácgiảiphápđầutưvàsửdụngvốn  Kinhnghiệmquảntrịhàngtồnkho  Kinhnghiệmquảnlýtiềnmặt  Kinhnghiệmtăngcườngđầutưchocơngnghệ Kinhnghiệmsử dụngcácgiảipháphuyđộngvốn  Sửdụngnghiệpvụbảolãnhtíndụngđểmởrộngthịtrườngquốctế  Sửdụngnghiệpvụbao thanhtốnđểpháttriểnxuấtkhẩu  Sửdụngbảohiểmtíndụngxuấtkhẩuđểmởrộngthịtrường  Kinhnghiệmsửdụngcácnguồntàichínhchohoạtđộngxuấtkhẩu  Kinhnghiệmnângcaokhảnăngtiếpcậntíndụngxuấtkhẩubằngcáchkhắcphụctìnhtrạngthơng tinbấtcânxứng 1.3.2 MộtsốbàihọcvềsửdụnggiảipháptàichínhnângcaoHQKDcủaDNxuấtkhẩu Thứ nhất, xây dựng chiến lược quản trị hàng tồn kho thông qua việc lập kế hoạchthumuanguyênvậtliệucũngnhưkếhoạchsảnxuấtsảnphẩmdựatrênkháchhàngthườngxuyênvàkhả osátkháchhàngtiềmnăng Thứ hai, đầu tư công nghệ có chiến lược, gia tăng tỉ trọng TSDH giới hạntương ứng với nguồn vốn nhằm giảm bớt công đoạn lao động phổ thông côngđoạn khâu máy móc tạo phụ kiện, hạn chế nhập phụkiệnthiếtyếu Thứ ba, tuân thủ nguyên tắc quản trị tài kết hợp sử dụng nhiều giảipháptàichínhđểnângcaoHQKDcủaDN Thứ tư, DN nên tận dụng nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng định chếtàichínhđể thựchiệnhuyđộngvốn đầutưcơngnghệnhằmnângcaonănglựccạnhtranhvàHQKD Thứnăm,DNxuấtkhẩucầntậndụngtốtcácưuđãitừchínhphủđồngthờitìmhiểurõ ràng dịch vụ có đượccácđịnhchếtàichínhtưnhâncungcấpđểcóthểvậndụnglinhhoạt Thứbảy,cácDNcầnminhbạchhóathơngtin,tạođiềukiệntốtnhấtđểcơquantàitrợ xuất hiểurõ tình hình kinh doanh DN; đồng thời tìm hiểu kỹ lưỡng cácchươngtrình tàitrợ đểcóthểcungcấpthơngtinphùhợpvớiucầucủabêntàitrợ CHƯƠNG2.THỰCTRẠNG SỬDỤNGGIẢIPHÁPTÀICHÍNHNÂNGCAOHIỆUQUẢKINHDOANHTẠICÁC DOANHNGHIỆPDỆT- MAYXUẤT KHẨUVIỆTNAM 2.1 Tổngquanvềcác doanhnghiệpdệt- mayxuấtkhẩuViệtNam 2.1.1 Kháiquát hoạtđộngxuất khẩucácDN dệt-mayxuấtkhẩu ViệtNam 2.1.2 Kháiquát vềcácdoanhnghiệpdệt-mayxuấtkhẩu ViệtNam 2.1.2.1 Giới thiệuchungvềcácDNdệt-mayxuấtkhẩutrongmẫunghiêncứu CácDNdệtmayxuấtkhẩuđượclựachọnnghiêncứutrongluậnánlàcáDNniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoán.Đểđảm bảosựliêntụctrongsốliệu,NCSlựachọn47/50DNniêmyếttạiHOSE,HNXvàUpcomtronggiaiđoạn05nămtừnăm20162020.CácDNtiếp tụcđượcphânloại thành03nhóm theoquymơ vốnkinhdoanh 2.1.2.2 TìnhhìnhtàichínhchủyếucủacácDNdệtmayxuấtkhẩuViệtNamtrongnhữngnămvừaqua Tình hình tài chủ yếu DN giai đoạn 2016-2020 thể hiệncụthể nội dung: - TìnhhìnhtàisảnvàcơcấutàisảncủacácDN - Tìnhhình nguồn vốnvàcơcấunguồnvốncủacácDN - Tìnhhình khảnăngthanhtốncủacácDN - Tìnhhình kếtquảhoạt độngkinh doanhcủacácDN 2.2 Hiệuquảkinhdoanhcủacácdoanhnghiệpdệt- may xuấtkhẩuViệtNam 2.2.1 Tỷsuấtsinhlời kinhtếcủatàisản -BEP Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (BEP) DN dệt - may xuất có xuhướngtăngtronggiaiđoạn2016-2020.BEPbìnhqncủacácDNtronggiaiđoạn20162020đạtgiátrịkháthấpkhoảng7.62%.Duychỉcónăm2018,BEPcủacácDNtăngmạnhtrongđócóđến43%c ácDNcóBEPđạttrên10% Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản có khác biệt DN phân loại theo quymô vốn kinh doanh cho thấy quy mơ đầu tư có ảnh hưởng trực tiếp đến HQKD cácDN Trong đó, DN quy mơ trung bình coi nhóm DN có khả sinh lời từtàisản làtốtnhất Sự biến động BEP DN phần khác biệt giải pháptài mà DN đồng thời BEP DN chịu tác động trực tiếp từ ảnhhưởngkháchquantrongnềnkinhtế 2.3.2 Tỷsuấtlợinhuậntrêndoanhthu -ROS ROS bình quân cơng ty có xu hướng tăng từ năm 2016 đến 2018 sau lạisụtgiảmtrong năm 2019, 2020 ROS bình quân DN mẫu nghiên cứu đạtđượclà3.45%.Năm2018,ROSđạtgiátrịcaonhấttrongcảgiaiđoạntuynhiêngiátrịnàycũngchỉđạt3,91 %Vớibiênlợinhuậnqmỏng,vùngđệmgiữadoanhthuvàchiphíq độngkểcảtronggiaiđoạnthịtrườngcónhữngbiếnđộngbấtlợichothấycácDNdệtmayxuấtkhẩuđãcósựchủđộngápdụngcácgiảiphápđầutưnhằmgiatăngquymơvàkhảnăngcạnhtranh.Đ âycũnglàyếutốgópphầntíchcựcđểgiatănghiệuquảcủacácDN 2.3.2.2 Vềcơcấuđầutư Tỷ trọng đầu tư vào tài sản dài hạn DN thường chiếm tỷ lệ thấp Cơ cấu tàisản đầu tư DN xem phù hợp tài sản DN dệt may tồn tạidướidạngnguyênphụliệuvàcôngcụ,dụngcụkhánhiều Trong số DN, DN có quy mơ lớn thường có tỉ trọng TSDH cao so với cácDNquymơtrungbìnhvànhỏ.Điềunàyphảnánhmộtthựctế,cácDNquymơlớncótiềmlực tài vững mạnhhơn,cókhảnăngđầutưdâychuyềncơngnghệvớiquymơlớnhơn so với cơng ty quy mơ trung bình nhỏ Việc tăng cường đầu tư tài sản dài hạnmộtmặtgiúpcácDNgiatăng nănglựcsảnxuấthạgiáthành,tăngkhảnăngcạnhtranhtừđótăngHQKD.Tuynhiên,việcđầutưtàisảndàihạnvớimứcđộ lớnlàmphátsinhchiphí cố định gây tác động tiêu cực địn bẩy kinh doanh khiến lợi nhuận trướclãivayvàthuếcủaDNsụtgiảmkhiviệctiêuthụsảnphẩmkhơngthuậnlợi 2.3.2.3 Hiệusuấtsửdụngvốn QtrìnhđầutưvàsửdụngvốntrongcácDNdệtmayxuấtkhẩucóảnhhưởngtrựctiếpđếnhiệusuấtsửdụngvố ncủacácDNthểhiệnquasựbiếnđộngcủacácchỉtiêuphảnánhtốcđộlnchuyểnhàngtồnkho,tốcđộlnchuyểnnợphải thu,tốcđộlnchuyểnvốnkinhdoanhcủacácDN 2.3.3 Giảipháp phân phốilợinhuận củaDNdệt-mayxuấtkhẩu NhìnchungcácDNdệt-mayxuấtkhẩutrongmẫunghiêncứucótỷlệchitrảcổtứcở mức cao Trong đó, DN lớn dành trung bình 45,35% giá trị lợi nhuận để chi trảcổtức,DNquymơtrungbìnhvàDNnhỏ tươngứnglà49,41%và29,3% Qua số liệu thống kê tình hình chi trả cổ tức DN, hình thức trả cổ tức màcác DN thường áp dụng trả cổ tức tiền Một số cơng ty thực trả cổ tứcbằng cổ phiếu để đáp ứng nhu cầu vốn cho mở rộng hoạt động kinh doanh Các DN cũngcố gắng trì trả cổ tức đặn hàng năm có khoảng 7/47 DN có tần suất chi trảkhôngliêntụctronggiaiđoạn2016-2020 2.3.4 Khảo sát thực trạng sử dụng giải pháp tài DN dệt - may xuấtkhẩu Để đánh giá thực trạng sử dụng giải pháp tài nhằm nâng cao HQKD trongcácDNdệt-mayxuấtkhẩu,luậnánsửdụngphươngphápkhảosátbảnghỏichođốitượnglà nhà quản trị 47 DN dệt - may thuộc mẫu nghiên cứu Theo đó, luận án tiếnhànhkhảosáthainộidung: (1)đánhgiávềthựctrạngsửdụngcácgiảipháptàichínhtrongcácDN;(2)đánhgiá thựctrạng sửdụngdịch vụtàitrợxuấtkhẩutrongcácDN 2.3.4.1 Lựachọnmơhìnhnghiên cứu Nghiên cứu khảo sát thiết kế dựa lý thuyết “Chấp nhận công nghệ” đượcđề xướng Davis (1989) sở nhận định tính dễ sử dụng lợi ích trongqtrìnhđưaraquyếtđịnh.Theođó,NCSđánhgiáthựctrạngsửdụnggiảipháptàichínhnâng cao HQKD DN dệt - may xuất Việt Nam 03 khía cạnh: Mức độ sửdụng,Tínhdễsử dụng vàHQKD(lợiíchDNnhậnđược) 2.3.4.2 Kếtquảnghiên cứu  Khảo sát thực trạng sử dụng giải pháp tài DNĐánhgiávềmứcđộsửdụngcácgiảipháptàichính Đối với giải pháp tài đầu tư vốn, có DN đầu tư vào tài sản vơhìnhnhưnhậnnhượngquyềnthươnghiệu, muabíquyếtcơngnghệ,sángchế… Vềđầutưchotàisảncốđịnhhữuhìnhnhưnhàxưởng,muamáymócthiếtbịhaycáctàisảncốđịnhphục vụ cho sảnxuấtkinhdoanh…,tấtcảcácDNtrongmẫukhảosátđềuđãsửdụngnhưng mứcđộsử dụngvẫncịnkhiêmtốn Về giải pháp huy động vốn, DN sử dụng giải pháp vay vốn dài hạn mức độ nhiềuvà nhiều chiếm 75.8% mẫu khảo sát Chỉ có 13.6% DN sử dụng giải pháp mứcvừa phải 10.6% sử dụng Ngoài ra, giải pháp huy động vốn thơng qua khoảnvayngắnhạnvàchiếmdụngcủanhàcungcấpcũnglàcácgiảiphápđượcsửdụngkháphổbiến DNdệt-mayxuấtkhẩu.Hầuhếtcáccơngtycósửdụnglợinhuậnsauthuế để tái đầu tư cho hoạt động kinh doanh DN Hình thức huy động vốn pháthành trái phiếu phát hành cổ phiếu sử dụng chưa phổ biến chủ yếu DN chỉpháthànhtráiphiếuhoặccổphiếukhicónhucầuvốnđầutưlớngắnliềnvớinhữngdựánđầutư cụthể Đối với giải pháp sử dụng vốn, giải pháp giảm hàng tồn kho giảm khoảnphảithunhằmtăngcườnghiệuquảhoạtđộnglàhaigiảiphápđượccácDNsửdụngnhiềunhất.Trongk hiđó,giảipháptăngkhoảnphảitrảlàgiảiphápcómứcđộsửdụngthấpnhấttrongcácgiảipháptàichínhngắnh ạn Đánhgiá vềtínhdễsửdụngcủacácgiảipháptàichính SốlượngcácDNđượckhảosátchọnýkiến“hồntồnkhơngđồngý”và“khơngđồngý”khácaođối vớicácnhậnđịnhchorằngcácgiảipháptàichính“dễthựchiện”,“phùhợpvớinguồnlựccủ aDN”và“chiphíthựchiệnthấp”.Tuynhiên,cácDNđượckhảosátcũngđồngtìnhchorằngcá cgiảipháptàichínhdàihạnnếuđượcápdụngsẽcókhảnăngthànhcơngcao,tứclàsẽcókhảnăngcaotr ongviệcđạtđượcmụctiêucủaDN Đốivớicácgiảiphápsửdụngvốn,phầnlớncácDNdệt-mayxuấtkhẩuđượckhảosátđồngývàhồntồnđồngýcho rằngphùhợpvớinguồnlựcDNvàchiphíthựchiệnthấp Tỷ lệ DN đồng ý hoàn toàn đồng ý giải pháp sử dụng vốn phù hợp vớinguồnlựccủaDNlầnlượtlà23%và28.9%vàđốivớinhậnđịnh“chiphíthựchiện.Tuy nhiên, DN cho việc thực giải pháp tài sử dụng vốn nhưgiảm lượng hàng tồn kho khoản phải thu khó nhận hỗ trợ, hợp tác từ đốitácvàkhảnăngthànhcơngkhơngcao.Việcápdụngcácgiảipháptàichínhngắnhạnnhưgiảm khoản phải thu tăng khoản phải trả liên quan trực tiếp đến quyền lợi kháchhàngvànhàcungcấptrongkhiđócácDNdệtmayxuấtkhẩuchủyếuthamgiavàokhâuđơn giản chuỗi giá trị nên việc đàm phán để thực hai giải pháp nàykhákhókhăn ĐánhgiátácđộngcủacácgiảipháptàichínhđếnHQKD Khi hỏi tác động việc thực giải pháp tài phổ biến đếnHQKD, phần lớn DN dệt - may xuất mẫu khảo sát đánh giá cao tácđộng giải pháp tài đến HQKD thơng qua việc giảm chi phí, tăng lợinhuận phát triển bền vững Kết phân tích cho thấy giải pháp tài tác độngđếnHQKDcủacácDNchủyếu quakênhtiếtgiảmchiphí,từđólàmtănglợinhuậncủaDN, việc tăng doanh thu kênh thứ yếu Đặc biệt, DN nhận thức tác động tíchcực giải pháp tài đến việc giúp DN đạt mục tiêu kinh doanh đề ra.Tuy nhiên, phần lớn DN không đánh giá cao tác động giải pháp tài đến chỉtiêuphitài chínhnhưsựhàilịngcủa kháchhànghoặclịngtrungthànhcủakháchhàng BêncạnhcácđánhgiámangtínhđịnhtínhcủacácDN,NCScịnđềnghịDNcósửdụng giải pháp tài cung cấp thơng tin tiêu đánh giá hiệu sử dụngtươngứngvớitừnggiảipháptínhbìnhqntrong03nămgầnnhấttừ2016đến2018.Kếtquảthốngkêc hothấythơngtinchitiếtvềgiátrịtrungbìnhcủacácchỉtiêuđượcDNcungcấpứngvớitừnggiảipháptàichín hvàtầnsuấtsửdụngcủaDN  Khảosát vềthựctrạng sửdụngdịchvụtàitrợxuấtkhẩu Mứcđộsử dụngdịchvụtàitrợxuấtkhẩu Kết khảo sát tác giả cho thấy phần lớn DN sử dụng dịch vụ tàitrợxuấtkhẩu(chiếm89,4%).Trongsốcácloạihìnhdịchvụtàitrợxuấtkhẩuhiệncó,hìnhthứcchiếtkhấubộ chừngtừlàđượcDNưachuộngnhất.Hìnhthứcvayvốnlưuđộngtrướckhixuấtkhẩuđểmuangunphụliệuphụcvụsản xuất hàng xuất xếp vị trí thứ haivớichiếm46,8%DNsửdụngvà42,5%đãsửdụngphươngthứcứngtrướctiềnthanhtốn.Consốnàycũngphản ánh trạng ngành dệt may xuất cịn mang nặng tính giacơngnênnhucầuvốnlưuđộngtrướckhixuấtkhẩuthấp.Bêncạnhđó,sốlượngDNđãsửdụng dịch vụ bảo hiểmtíndụngxuấtkhẩulàrấtnhỏvớichỉtươngứng4,2%.Tỷlệnàycũng phù hợp với thực tế sử dụng bảo hiểm tín dụng xuất Việt Nam nói chungtrongthờigianqua Trong số DN chưa sử dụng dịch vụ tài trợ xuất khẩu, số DN cho cácdịch vụ khơng mang lại lợi ích cho DN nên khơng sử dụng chiếm 40% 20% chorằngkhơngcónhucầusửdụng.Đángchúý,lýdokhơngsửdụngvìkhơngcóthơngtinvề dịchvụchiếmđến40%.Đâylàthơngtingợimởchocácngânhàngthươngmạitronghoạtđộngmarketing,quảng bá,giớithiệudịchvụtàitrợxuấtkhẩuđếnkháchhàngtiềm năng.Vềđơnvịcungcấpdịchvụtàitrợxuấtkhẩu,phầnlớncácDNxuấtkhẩudệt-may ViệtNamsửdụngdịchvụcủangânhàngthươngmạitrongnước.Chỉcó18.7%DNsửdụngdị chvụ củan gâ n hà ng nư c n g oà i Đ i ề u cóthể lýg i ả i t hơ ng qua ý ki ế n c c chuyêngiađã đượcphỏngvấnlàDNdệtmayxuấtkhẩuViệtNamđãcómốiquanhệđốitáctừlâuvớicácngânhàngnộiđịavàlinhhoạthơntrongđà mphánkhisửdụngdịchvụ Về tỷ lệ vốn tài trợ tương ứng với loại hình dịch vụ cung cấp bởicác ngân hàng thương mại, kết khảo sát cho thấy loại hình chiết khấu chứng từthanh tốn có tỷ lệ vốn tài trợ cao ba loại hình dịch vụ, vayvốnlưuđộngtrướckhixuấtkhẩuvàcuốicùnglàứngtrướctiềnthanhtốn Đánhgiávềtính dễsửdụng củacácdịchvụtàitrợxuấtkhẩu ĐểđánhgiávềvềtínhdễsửdụngcủadịchvụtàitrợxuấtkhẩutrongnhậnthứccủaDN,NCSđãyêucầuDNđánhgiá đốivớidịchvụtàitrợxuấtkhẩusovớidịchvụtàitrợkhác ngân hàng thương mại cung ứng với thang đo gồm 05 cấp độ từ hồn tồn khơngđồng ý đến hoàn toàn đồng ý Kết khảo sát cho thấy nhìn chung DN khơng cho rằngviệctiếpcậndịchvụtàitrợdễdànghơn sovớicácdịchvụngânhàngkhác Về mặt tài chính, DN dệt - may xuất Việt Nam cho phí (bao gồm cảlãisuất)chodịchvụtàitrợxuấtkhẩuthấphơnvàtỷlệvốnđượctàitrợcaohơnsovớicácloại hình tài trợ thương mạikhác.Trên80%số209DNdệt-mayxuấtkhẩuđãsửdụngdịch vụ tài trợ xuất lựa chọn mức “Đồng ý” “Hoàn toàn đồng ý” ưu điểmvềchiphívàtỷlệvốnđượctàitrợcủadịchvụtàitrợxuấtkhẩu Đánhgiátácđộngcủasửdụngdịchvụtài trợxuấtkhẩuđếnHQKD Về ưu điểm, hạn chế dịch vụ tài trợ xuất khẩu, NCS khảo sát ý kiến đánh giácủa DN tác động giải pháp sử dụng dịch vụ tài trợ xuất đến hiệu kinhdoanhcủaDNcảvề chỉtiêutàichính(nguồnvốn,chiphí,doanhthuvàlợinhuận)vàchỉtiêuphitàichính(vịthếđàmphán,tìmkiếmkháchhàngmới).Kếtquảkhảosátcho thấygần90%DNghinhậntầmquantrọngcủatàitrợxuấtkhẩuđểbổsungnguồnvốnkịpthờichoDN.Mặcd ùphầnlớnDNchorằngdịchvụtàitrợthươngmạicóthểgiảmchiphíchoDN nhưngvẫncóđến14.8%DN “Khơng đồngý”và14.8%cóýkiến“Trunglập”.Điềunày chứng tỏ, chi phí sử dụng dịch vụ cịn rào cản phận DN Tươngtự, tiêu đánh giá hiệu tài khác nhận 10% - 11% ý kiếntiêucựcvềtácđộngcủagiảiphápsửdụngdịchvụtàitrợxuấtkhẩuđếncácchỉtiêunày 2.4 MơhìnhhồiquytácđộngcủacácgiảipháptàichínhđếnHQKDcủacácDNdệt –mayxuấtkhẩuViệtNam 2.4.1 Mơhìnhnghiêncứu Trên sở nghiên cứu lý luận thực trạng HQKD DN dệt – may xuất tạiphần trên, luận án xây dựng mơ hình đánh giá tác động giải pháp tài tớiHQKDtạicácDNdệt–mayxuất khẩubằng mơhìnhhồiquybộinhư sau: ROE=+1DBTC+1TSDH+2VQTS+3VQTK+4VQPT+5TLCT+ 6TVQLĐ+ Trongđó:ROElàlợinhuậntrênvốnchủsởhữu;DBTClàđịnbẩytàichính;TSDHlàtàisảndàihạn; VQTSlàvịngquaytổngtàisản;VQTKlàvịngquayhàngtồnkho;VQPTlàvịngquaykhoảnphảithu;T LCTlàhệsốchitrảcổtức;VQLĐlàvịngquayvốnlưuđộng 2.4.2 Cácbiếnnghiên cứuvàgiảthuyếtnghiêncứu BiếnphụthuộctrongmơhìnhnghiêncứulàHQKDđượcđạidiệnbởichỉtiêutỷsuấtsinhlờivốnchủsở hữu(ROE) Biến độc lập mơ hình đại diện cho nhóm giải pháp tài bao gồm: giảiphápđầutưvàsửdụngvốn,giảipháphuyđộngvốnvàgiảiphápphânphốilợinhuận.Cácgiảthuyết nghiêncứu vềtácđộngcủacácgiảipháptàichínhđếnHQKDnhư sau: Đốivớigiảiphápđầutưvàsửdụngvốn: H1a: Tỷ suất đầu tư TSDH có tác động thuận chiều đến HQKD.H1b:Vịngquaytài sảncó tácđộngthuận chiều đếnHQKD H1c: Vịng quay hàng tồn kho có tác động thuận chiều đến HQKD.H1d: Vòng quay khoản phải thu có tác động thuận chiều đến HQKD.Đốivớigiảipháphuyđộngvốn: H2:Địnbẩytài cótácđộngthuận chiềuđến HQKD Đốivớigiảiphápphân phốilợinhuận: H3a: Hệ số chi trả cổ tức có tác động thuận chiều đến HQKD.H3b:HệsốchitrảcổtứccócótácđộngngượcchiềuđếnHQKD Luậnánsửdụngmơhìnhhồiquydữliệubảngkiểmđịnhmơhình hồiquytácđộngcố định (fixed effects model) mơ hình tác động ngẫu nhiên (random effects model)đánhgiátácđộngcủacácgiảipháptàichínhđếnHQKDcủaDN 2.4.3 Kếtquảnghiên cứuvàphântíchdữliệu Matrậntươngquangiữacácbiếntrongmơhìnhnghiêncứuchothấykhơngxuấthiệnhiệntượngđacộngt uyếngiữacácbiếnđộclậptrong mơhình.Hệsố tươngquangiữacácbiếnđộclậpđốivớicácbiếnphụthuộc(ROE)đều cógiátrịdươngvàcóýnghĩathốngkê Điều phù hợp với thực tế DN có địn bẩy tài chính, tỷ lệ tài sản dài hạn, vòngquay tài sản, vòng quay hàng tồn kho tỷ lệ chia cô tức cao DN kinh doanh hiệuquảhơn(tỷsuấtlợinhậntrênvốnchủsởhữu– ROE)caohơn 2.4.3.2.Kếtquả hồiquy Trướchết,luậnántiếnhànhhồiquyvớitồnbộdựliệucủa47DN.Kếtquảmơhìnhchothấycácchỉtiê u đạidiệnchochínhsáchtàichínhcótácđộngthuậnchiềuđến HQKD đại diện tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Trong biến đại diện cho cácchính sách tài gồm vịng quay tổng tài sản, địn bẩy tài chính, vịng quay vốn lưuđộngtácđộngthuậnchiềuđếnHQKDở mứcýnghĩathốngkê5%.Bêncạnhđó,cácbiếntỷtrọngđầutưtài sảndàihạn,vịngquayhàngtồnkho,tỷlệcổtứctácđộngthuậnchiềucó ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 10% với hiệu hoạt động Kết nghiên cứu cơsởkhoahọcgópphầngiảithíchrõhơntácđộngcủacácchínhsáchtàichínhđến HQKDcủacác DN Bên cạnh mơ hình hồi quy sử dụng cho toàn biến nghiên cứu, luận án tiếnhành hồi quy tác động giải pháp tài đến HQKD cho nhóm DN quy mơ lớn,DN quy mơ trung bình quy mơ nhỏ Kết hồi quy khác biệt tácđộngcủacácgiảipháptàichính đếnHQKD trongcácnhómDN khácnhauvềquymơ 2.4.4 Kếtluậnvàmộtsốkiếnnghị Nghiên cứu rằng, địn bẩy tài DBTC, tỷ lệ đầu tư TSDH, Vịng quay tàisản(VQTS),Vịngquaytàisản(VQTK),Vịngquaytàisản(VQPT),hệsốchitrảcổtứcTLCTcótácđộn gdươnghaynóicáchkháccácDNmuốngiatăngROEcầnthựchiệncácgiảipháp: + Có kế hoạch việc quản lý nợ mình, giảm tỉ lệ nợ biện pháp để nângcao khả sinh lời đồng tài sản sử dụng, điều chỉnh cấu vốn hợp lý nhằmpháthuyhiệuquảcủađịnbẩytàichính +ĐảmbảoviệcđầutưTSNHchiếmtỉtrọngnhiềuhơn,tuynhiêncũngcầncânnhắctăng tỉ trọng TSDH nhằm hạn chế cơng đoạn gia cơng, nâng cao lực sản xuất cácnhàmáyđểtựcungcấpcácphụkiệncơbản,chuyểndầnsanghìnhthứctựthiếtkếthươnghiệuriêng,giảm bớtngunphụliệunhậpkhẩu +Duytrìchínhsáchchitrảcổtứcổnđịnh.ĐiềunàygiúpDNổnđịnhtàichínhtrongqtrìnhhoạtđộng cũngnhư tâmlýcủacáccổđơng.ĐiềunàygiúpDNchiếmđượclịngtincủacổđơng, giatăngsốlượngcổđơngtrung thành, sẵn sàng đồng hành DN khicókhókhăn, đâylàmộtchínhsách rấtphùhợptrongviệcthuhútcổđơngdàihạn 2.5 Đánh giá chung thực trạng sử dụng giải pháp tài nâng cao hiệu quảkinhdoanhtrongcácDNdệt -mayxuấtkhẩutrongthờigianqua 2.5.1 Nhữngkếtquảđạtđược 2.5.1.1 Vềgiảiphápđầutưvàsửdụngvốn Thứ nhất: Các DN tích cực chủ động mở rộng đầu tư khiến quy mô củacác DN không ngừng gia tăng Đồng thời, DN chủ động nắm bắt hội xâmnhập vào thị trường nước qua cam kết Hiệp định thương mại.ViệcgiatăngquymôvốnđầutưlàmộttrongnhữngyếutốgiúpchocácDNgiatăngdoanhthu,lợinhuậnvàcá cchỉtiêutỷsuấtsinhlời Thứhai:CácDNdệt-mayxuấtkhẩucũngquantâmđếnđầutưđổimớidâychuyềncông nghệ, áp dụng công nghệ đại tăng suất lao động, cải tiến mẫu mã chấtlượngsảnphẩm,tiếtgiảmchiphívàgiảmthiểunhữngtáchạiđếnmơitrường.Cơcấuđầutư tài sản DNkháphùhợpvớiđặcthùcủacácDNdệt-may.Hiệuquảsửdụngvốn cố định DN đạt mức cao có xu hướng gia tăng Đây lànhững giải pháp không làm gia tăng HQKD mà đảm bảo mục tiêu dài hạn pháttriểnbềnvữngngành dệt-mayxuấtkhẩu ởViệtnam Thứ ba,Các DN dệt - may cải thiện đáng kể hoạt động sản xuất khiến vịng quayHTK trì mức ổn định đạt mức cao kể thời gian chịu ảnh hưởng tiêu cựccủadịchbệnh.Chínhsáchquảnlýnợphảithuđượcthiếtlậpmộtcáchchặtchẽnhằmđảmbảonhanhch óngthuhồinợ,hạnchếcáckhoảnnợkhóđịi Thứ tư,lợi nhuận sau thuế cải thiện hầu hết DN mẫu nghiên cứu,theo xu hướng ổn định cải thiện Hầu hết DN mẫu nghiên cứu làm tốt côngtác quản trị doanh thu, chi phí sử dụng có hiệu tài sản có Các DN tối đa hóadoanhthubằngcáchchuyểnđổicơcấuphươngthứcsảnxuất,từgiacơngCMTsangFOBvà ODM Cơng tácquảntrịchiphíđượcthựchiệnkháquyếtliệt,trongđiềukiệntỷtrọnghàngCMTnhiều,cácDNtậptrungcácbiệnpháptăngnăngsuất,tiếtgiảmchiphí bằngcách ứng dụng mơ hình sản xuất tinh gọn LEAN sản xuất Công tác quản lý bảo trì,bảo dưỡng thiết bị thực tốt, nhiều nhà máy đến giai đoạn khơng phải trích khấuhaohoặcsốtríchthấpdođãthuhồiđủhoặcgầnđủngungiábanđầunêngópphầngiảmchiphígiávốn tăng hiệu quảsử dụng tàisảncủa DN 2.5.1.2 Vềgiảipháphuyđộngvốn Thứ nhất,các DN chủ động tìm kiếm nguồn vốn nhằm đáp ứng đầy đủ cho nhucầukinhdoanh.Cơcấu nguồnvốntậptrungở nguồnngắnhạnlàcáckhoảnvayngắnhạnvàkhoảnnợchiếmdụngphùhợpvớicơcấutàisảnđồngthờiđảm bảochiphísửdụngvốnởmứcthấp.Ápdụnglinhhoạtcáchìnhthứcthanhtốnmởtàikhoảnthanhtốnngoạitệbằng cách vay trước đồng ngoại tệ với lãi suất thấp, chuyển đổi sang tiền Việt Namđể phục vụ nhu cầu toán nước; có tiền hàng tốn trả nợ vaybằng ngoại tệ vay trước Về giải pháp sử dụng dịch vụ tài trợ xuất khẩu, phần lớnDN dệt - may xuất sử dụng dịch vụ này, hình thức chiết khấu chừngtừđượcDNưachuộngnhấtdoviệctiếpcậndịchvụvàthựchiệndễdàng Thứ hai,việc sử dụng nợ với mức độ cao DN quy mơ lớn trung bình đãtạora hiệu tác động tích cực từ địn bẩy tài chính, đặc biệt điều kiện lãi suấttiềnvaylnduytrìmứcthấpvàổnđịnhtrongthờigiangầnđây.TỷsuấtsinhlờivốnchủsởhữutrongcácDN nàyđạtđượcmứckhácaocótácdụnggiatăngROE,songvẫnđảmbảokhảnăngthanhtốntạicácDN Thứba,cácDNlnquantâmđếnđầutưgiatăngvốnchủsởhữutừnguồnlợinhuậnđểlạitáiđầutưcũng nhưnguồnvốnchủsởhữumới Mặcdùmứcđộgiatăngvốnchủsởhữukhơngcaonhưngđâycũnglànguồnvốnquantrọnggópphầngiatăng nănglựctựchủtàichínhvàhạnchếrủi rochocácDN 2.5.1.3 Vềgiảiphápphânphốilợi nhuận Chính sách cổ tức áp dụng phù hợp với điều kiện thực tế giai đoạnphát triển DN Đây sở giúp cho cổ phiếu cơng ty giao dịch với giá tốt,tănggiátrị vốnhóathị trường,giúp tốiđahóagiátrịtàisảnchocáccổđơnghiệnhành 2.5.2 Nhữnghạnchếvàngunnhân 2.5.2.1 Nhữnghạnchếcầncảithiện a Vềgiảiphápđầutưvàsửdụngvốn Thứnhất,donguồnlựcđầutưcịnhạnchếnênphầnlớncácDNdệtmayxuấtkhẩuởViệtNamcóquymơcịnnhỏsovớicácDNởnhữngnướccóngànhdệtmaypháttriển.ĐâylàmộttrởngạikhiếncácDNkhócókhảnăngcạnhtranh,tíchluỹvànângcaoHQKDtrongđ iềukiệnngànhdệt-mayđanghội nhậpngàycàngsâurộng Thứhai,MặcdùhầuhếtcácDNdệtmayxuấtkhẩucócơcấutàisảnhiệntạitươngđốiphùhợp,tuynhiêntrìnhđộcơngnghệcủaphầnlớncácDN chưacao.ĐặcbiệtđốivớicácDNquymơnhỏ,khảnăngtrangbịdâychuyềncơngnghệhiệnđạicịnhạnchế,sảnxuất chủ yếu dựa vào lao động khiến cho giá trị gia tăng tạo từ sản phẩm dệt - may cịnthấp Thứba,trìnhđộquảnlýsảnxuấttạimộtsốDNchưachunnghiệp,chưađầutưápdụngquytrìnhquảnlý sản xuất nâng cao suất, chất lượng nhằm tiết kiệm chi phí,tăngnhanhvịngquayvốn,từđóảnhhưởngđếnhiệuquảsửdụngvốnlưuđộngcũngnhưhiệuquảsử dụngvốnkinhdoanhnóichung Thứtư,hiệuquảsửdụngVLĐởcácDNcịnchưacaovàcóxuhướngsuygiảm,cầncónhữngbiệnphá pđiềuchỉnhkịpthờidoVLĐlàbộphậnchiếmtỷtrọnglớntrongcơcấutàisảncủaDN.Khảnăngthanhtốntứ cthờicủacáccơngtythấpchothấymứcđộdựtrữvốnbằngtiềncịnhạnchế Thứ năm,hoạt động kinh doanh DN dệt - may xuất nhạy cảm vớisự biến động yếu tố thị trường dẫn đến lợi nhuận bị sụt giảm mạnh, chíthua lỗ nặng nề điều kiện thị trường gặp khó khăn thời kỳ dịch bệnh HiệuquảsửdụngvốnchưacaothểhiệnởbiênlợinhuậnkháthấpdẫnđếnhạnchếtrongkhuếchđạiROE b Vềgiảipháphuyđộngvốn Thứ nhất, quy mơ hình thức huy động vốn DN cịn hạn chế Hầu hết cácDNđápứngnhucầuvốntừnguồnlợinhuận đểlạicógiớihạn,chủ yếutiếpcậnvốnbằnghìnhthứcvayngânhànghoặctíndụngthươngmạiquacáckhoảnnợcủanhà cungcấp