I BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH VŨ THỊ KIM OANH GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DỆT MAY XUẤT KHẨU VIỆT NAM TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH T.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH VŨ THỊ KIM OANH GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DỆT - MAY XUẤT KHẨU VIỆT NAM TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ HÀ NỘI – 2022 I BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH VŨ THỊ KIM OANH GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DỆT - MAY XUẤT KHẨU VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS,TS Nguyễn Huy Thịnh TS Nguyễn Hồ Phi Hà HÀ NỘI - 2022 II LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài luận án Nâng cao hiệu kinh doanh (HQKD) mục tiêu hàng đầu doanh nghiệp (DN) kinh tế Để đạt mục tiêu này, DN triển khai nhiều giải pháp khác giải pháp tài bao gồm nhóm giải pháp đầu tư sử dụng vốn, giải pháp huy động vốn giải pháp phân phối lợi nhuận giải pháp có tính chất định ảnh hưởng trực tiếp đến HQKD DN Chính thế, nghiên cứu chuyên sâu để đưa hệ thống lý thuyết thực tiễn giải pháp tài nâng cao HQKD cần thiết có ý nghĩa thực tiễn DN Trong năm gần đây, ngành dệt - may Việt Nam có bước phát triển mạnh mẽ trở thành ngành sản xuất mũi nhọn kinh tế, có đóng góp đáng kể vào GDP tăng trưởng xuất nước ta Trong bối cảnh Việt Nam ký kết thực thi hiệp định tự thương mại song phương đa phương với ưu đãi sách hỗ trợ từ Chính phủ lực cạnh tranh HQKD DN dệt - may không ngừng cải thiện Tuy nhiên thực tế, HQKD DN dệt may xuất Việt Nam mức thấp Một nguyên nhân dẫn đến thực trạng công tác quản trị tài nhiều DN chưa quan tâm thích đáng dẫn đến việc hoạch định chiến lược tài chưa phát huy hiệu Vì vậy, cần phải có hệ thống giải pháp tài có tính chất đồng từ phía doanh nghiệp nhằm nâng cao HQKD vị DN dệt- may xuất khẩuViệt Nam trường quốc tế Xuất phát từ ý nghĩa lý luận thực tế trên, NCS lựa chọn đề tài: “Giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Việt Nam” nhằm đưa hệ thống mặt lý thuyết thực tiễn giải pháp tài nhằm nâng cao HQKD DN Tổng quan tình hình nghiên cứu Trên giới Việt Nam, có nhiều cơng trình nghiên cứu HQKD giải pháp nâng cao HQKD Các nghiên cứu tập trung khía cạnh: (1) Nghiên cứu cách tiếp cận đo lường HQKD DN, (2) Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến HQKD; (3) Nghiên cứu tác động giải pháp tài đến HQKD; (4) Nghiên cứu đối tượng DN ngành dệt may HQKD DN dệt may; (5) Các nghiên cứu hoạt động xuất tài DN xuất Ở Việt Nam, có số nghiên cứu giải pháp tài nâng cao HQKD áp dụng cho DN ngành nghề, lĩnh vực khác Tuy nhiên nghiên cứu chủ yếu tập trung đánh giá thực trạng HQKD, từ đưa giải pháp tài nhằm nâng cao HQKD Chưa có nghiên cứu giải pháp tài nâng cao HQKD áp dụng cho phạm vi DN dệt - may xuất giai đoạn từ năm 2016-2020 Đó khoảng trống nghiên cứu để NCS nghiên cứu đối tượng giải pháp tài nâng cao HQKD áp dụng cho DN dệt - may xuất Việt Nam Mục đích, nhiệm vụ nghiên cứu Mục đích nghiên cứu đề tài hồn thiện giải pháp tài để nâng cao HQKD cho DN dệt - may xuất Việt Nam Để thực mục đích này, luận án tập trung thực ba nhiệm vụ cụ thể sau: Thứ nhất: Hệ thống hoá sở lý luận HQKD giải pháp tài nâng cao HQKD DN Thứ hai: Đánh giá thực trạng sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Việt Nam giai đoạn 2016-2020 Qua đó, kết đạt được, hạn chế nguyên nhân hạn chế việc sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD DN Thứ ba: Đề xuất hồn thiện giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu luận án giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Luận án nghiên cứu giải pháp tài từ góc độ DN nhằm nâng cao HQKD 47 DN dệt - may xuất niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Việt Nam Các thơng tin, số liệu DN thu thập phân tích giai đoạn từ năm 2016 - 2020 Luận án đề xuất giải pháp cho giai đoạn đến năm 2025, tầm nhìn năm 2030 Phương pháp nghiên cứu Luận án sử dụng phương pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng vật lịch sử nghiên cứu Luận án sử dụng tổng hợp phương pháp diễn giải, quy nạp, phân tích, tổng hợp, so sánh để mô tả số liệu thống kê HQKD thực trạng sách tài DN Ngồi ra, phương pháp vấn chuyên gia sử dụng hệ thống câu hỏi khảo sát để lấy ý kiến quan điểm nhà quản trị DN dệt - may xuất Việt Nam giải pháp tài mà DN sử dụng giai đoạn 2016 – 2020 HQKD giai đoạn Thông tin từ vấn sở để luận án lựa chọn biến mô hình nghiên cứu Luận án sử dụng phần mềm Stata phân tích định lượng để xây dựng mơ hình hồi quy liệu bảng nhằm đánh giá tác động giải pháp tài đến HQKD DN dệt-may xuất Việt Nam Điểm luận án Về mặt lý luận: luận án hệ thống hoá sở lý luận HQKD DN, giải pháp tài nhằm nâng cao HQKD DN Luận án nghiên cứu đưa sở lý luận giải pháp tài trợ xuất khẩu, giải pháp mà qua trình nghiên cứu NCS nhận thấy phù hợp với DN xuất nói chung dệt-may xuất nói riêng Đồng thời phân tích kinh nghiệm sử dụng giải pháp số DN giới Về mặt thực tiễn: - Luận án đánh giá thực trạng sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Việt Nam giai đoạn 2016 – 2020 Trong đó, luận án tập trung đến tính đặc thù DN giai đoạn ngành dệt - may để đưa đánh giá phù hợp với thực tiễn ngành - Luận án sử dụng mơ hình hồi quy để phân tích, đánh giá tác động giải pháp tài đến nâng cao HQKD DN Qua rõ chiều hướng mức độ tác động biến đại diện cho giải pháp tài đến HQKD DN đo lường tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) - Luận án đề xuất hoàn thiện giải pháp tài nâng cao HQKD phù hợp với điều kiện thực tế DN dệt - may xuất Việt Nam giai đoạn trước mắt đến năm 2025 tầm nhìn đến năm 2030 Kết cấu luận án Ngoài phần mở đầu, kết luận, luận án chia thành 03 chương: Chương Cơ sở lý luận giải pháp tài nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp Chương Thực trạng sử dụng giải pháp tài nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp dệt - may xuất Việt Nam Chương Hoàn thiện giải pháp tài nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp dệt - may xuất Việt Nam CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Hiệu kinh doanh doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm hiệu kinh doanh Trên góc độ DN, có nhiều cách tiếp cận khác HQKD Tuy nhiên, quan niệm HQKD có điểm chung nhìn nhận HQKD mối quan hệ so sánh kết thu với nguồn lực, hay chi phí bỏ để đạt kết nhằm hướng đến mục tiêu DN Vì vậy, HQKD luận án hiểu sau: HQKD DN phạm trù kinh tế phản ánh mối quan hệ tỉ lệ so sánh kết kinh doanh đạt với chi phí, nguồn lực sử dụng vào kinh doanh nhằm đạt mục tiêu kinh doanh DN 1.1.2 Phân loại HQKD HQKD phạm trù kinh tế mang tính tổng hợp phân loại theo tiêu thức chủ yếu sau: * Dựa theo phạm vi: HQKD DN bao gồm HQKD tổng hợp HQKD thành phần *Dựa vào độ dài thời gian: HQKD DN bao gồm HQKD ngắn hạn HQKD dài hạn 1.1.3 Các tiêu đo lường HQKD DN Trong phạm vi luận án, HQKD DN chủ yếu đo lường tiêu tỷ suất sinh lời bao gồm tiêu bản: - Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (BEP) Tỷ suất lợi nhuận doanh thu (ROS) - Tỷ suất lợi nhuận tài sản (ROA) Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Giá trị kinh tế gia tăng (EVA) 1.2 Giải pháp tài nâng cao HQKD DN 1.2.1 Khái niệm giải pháp tài nâng cao HQKD Trong nghiên cứu tài chính, tiếp cận đến số quan điểm giải pháp tài như: Theo cách tiếp cận từ góc độ cách thức thực hiện, Damodaran (2010) cho định đưa DN có ý nghĩa tài giải pháp tài định liên quan đến việc tạo lập sử dụng tiền DN Tiếp cận theo mục tiêu DN, Arnold (2012) cho giải pháp tài cách thức tốt số phương án làm tăng giá trị thị trường DN khoảng thời gian định Mỗi DN có cách thức, giải pháp riêng trình tạo lập, phân phối sử dụng nguồn lực tài hình thành giải pháp tài DN Trên sở hoạt động tài doanh nghiệp, phạm vi luận án, giải pháp tài hiểu là: Giải pháp tài cách thức, biện pháp gắn liền với trình tạo lập, phân phối sử dụng tiền mà DN sử dụng để thực hoá định tài DN, đạt mục tiêu DN Với mục tiêu nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, giải pháp tài bao gồm giải pháp tài dài hạn giải pháp tài ngắn hạn Trong đó, giải pháp tài dài hạn gồm: Giải pháp tài trợ vốn; Giải pháp đầu tư vốn; Giải pháp phân phối lợi nhuận Các giải pháp tài ngắn hạn gắn liền với định sử dụng vốn, cịn gọi giải pháp sử dụng vốn: Giải pháp sử dụng hiệu tài sản cố định; Giải pháp quản trị hàng tồn kho; Giải pháp quản trị nợ phải thu Giải pháp quản trị vốn tiền 1.2.2 Nội dung giải pháp tài nâng cao HQKD 1.2.2.1 Giải pháp huy động vốn Giải pháp huy động vốn phương pháp cách thức lựa chọn nguồn vốn, quy mơ vốn hình thức huy động vốn để đáp ứng nhu cầu cho đầu tư hoạt động kinh doanh nhằm đạt mục tiêu DN Như vậy, giải pháp huy động vốn tập trung vào hai nội dung bản: (1) Xác định quy mô huy động vốn phù hợp; (2) Lựa chọn nguồn vốn hình thức huy động vốn phù hợp Đối với DN xuất khẩu, ngồi hình thức huy động vốn thơng thường, DN cịn sử dụng dịch vụ tài trợ xuất Các dịch vụ tài trợ xuất cung cấp phổ biến thông quan bốn hình thức: Tài trợ vốn lưu động trước xuất khẩu, Chiết khấu chứng từ toán, Ứng trước tiền tốn Bảo hiểm tín dụng xuất 1.2.2.2 Giải pháp đầu tư sử dụng vốn Giải pháp đầu tư sử dụng vốn thể phương pháp, cách thức phân bổ vốn để hình thành tài sản quản lý phận vốn đầu tư DN nhằm mục tiêu nâng cao HQKD DN cần đưa định đầu tư phù hợp giúp tối đa hoá lợi nhuận tối thiểu hố rủi ro, từ giúp tạo giá trị cao số vốn đầu tư giới hạn hay nói cách khác gia tăng HQKD DN Quá trình đầu tư vốn hình thành tài sản DN, giải pháp đầu tư vốn gắn liền với việc sử dụng vốn cách hiệu Việc áp dụng phương pháp, cách thức nhằm sử dụng hiệu vốn đầu tư vào tài sản cố định tài sản lưu động DN giải pháp sử dụng vốn DN 1.2.3.3 Giải pháp phân phối lợi nhuận DN Giải pháp phân phối lợi nhuận phương án, cách thức mà DN sử dụng nhằm phân chia lợi nhuận sau thuế cách hợp lý phần lợi nhuận cho mục tiêu tiêu dùng phần lợi nhuận sau thuế để lại tái đầu tư DN có phương án phân phối lợi nhuận hợp lý vừa đảm bảo thoả mãn nhu cầu thu nhập cho cổ đơng vừa đảm bảo có nguồn lực tích luỹ đầu tư cho tương lai có tác động lớn đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng đem lại HQKD cho DN 1.2.3 Tác động giải pháp tài đến việc nâng cao HQKD DN Hoạt động DN gắn liền với việc thực giải pháp tài Việc lựa chọn kết hợp giải pháp tài cách phù hợp giúp DN tối ưu hoá nguồn lực qua gia tăng HQKD đảm bảo mục tiêu tối đa hoá giá trị DN Tác động giải pháp tài đến nâng cao HQKD thể cụ thể qua giải pháp huy động vốn, giải pháp đầu tư sử dụng vốn giải pháp phân phối lợi nhuận 1.2.4 Các tiêu phản ánh giải pháp tài nâng cao HQKD DN Thơng qua số tiêu tài chính, đánh giá giải pháp tài mà nhà quản trị sử dụng DN Các tiêu phản ánh giải pháp tài nâng cao HQKD DN thể cụ thể qua nhóm tiêu: Các tiêu phản ánh giải pháp huy động vốn Các tiêu phản ánh giải pháp đầu tư sử dụng vốn Các tiêu phản ánh giải pháp phân phối lợi nhuận 1.3 Kinh nghiệm sử dụng giải pháp tài để nâng cao HQKD DN giới học cho DN dệt –may xuất Việt Nam 1.3.1 Kinh nghiệm sử dụng giải pháp tài để nâng cao HQKD DN giới 1.3.1.1 Kinh nghiệm sử dụng giải pháp đầu tư sử dụng vốn Kinh nghiệm quản trị hàng tồn kho Kinh nghiệm quản lý tiền mặt Kinh nghiệm tăng cường đầu tư cho công nghệ 1.3.1.2 Kinh nghiệm sử dụng giải pháp huy động vốn Sử dụng nghiệp vụ bảo lãnh tín dụng để mở rộng thị trường quốc tế Sử dụng nghiệp vụ bao toán để phát triển xuất Sử dụng bảo hiểm tín dụng xuất để mở rộng thị trường Kinh nghiệm sử dụng nguồn tài cho hoạt động xuất Kinh nghiệm nâng cao khả tiếp cận tín dụng xuất cách khắc phục tình trạng thơng tin bất cân xứng 1.3.2 Một số học sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD DN xuất Thứ nhất, xây dựng chiến lược quản trị hàng tồn kho thông qua việc lập kế hoạch thu mua nguyên vật liệu kế hoạch sản xuất sản phẩm dựa khách hàng thường xuyên khảo sát khách hàng tiềm Thứ hai, đầu tư cơng nghệ có chiến lược, gia tăng tỉ trọng TSDH giới hạn tương ứng với nguồn vốn nhằm giảm bớt công đoạn lao động phổ thông công đoạn khâu máy móc tạo phụ kiện, hạn chế nhập phụ kiện thiết yếu Thứ ba, tuân thủ nguyên tắc quản trị tài kết hợp sử dụng nhiều giải pháp tài để nâng cao HQKD DN Thứ tư, DN nên tận dụng nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng định chế tài để thực huy động vốn đầu tư công nghệ nhằm nâng cao lực cạnh tranh HQKD Thứ năm, DN xuất cần tận dụng tốt ưu đãi từ phủ đồng thời tìm hiểu rõ ràng dịch vụ có định chế tài tư nhân cung cấp để vận dụng linh hoạt Thứ bảy, DN cần minh bạch hóa thơng tin, tạo điều kiện tốt để quan tài trợ xuất hiểu rõ tình hình kinh doanh DN; đồng thời tìm hiểu kỹ lưỡng chương trình tài trợ để cung cấp thơng tin phù hợp với yêu cầu bên tài trợ CHƯƠNG THỰC TRẠNG SỬ DỤNG GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP DỆT - MAY XUẤT KHẨU VIỆT NAM 2.1 Tổng quan doanh nghiệp dệt - may xuất Việt Nam 2.1.1 Khái quát hoạt động xuất DN dệt - may xuất Việt Nam 2.1.2 Khái quát doanh nghiệp dệt - may xuất Việt Nam 2.1.2.1 Giới thiệu chung DN dệt - may xuất mẫu nghiên cứu Các DN dệt - may xuất lựa chọn nghiên cứu luận án cá DN niêm yết thị trường chứng khoán Để đảm bảo liên tục số liệu, NCS lựa chọn 47/50 DN niêm yết HOSE, HNX Upcom giai đoạn 05 năm từ năm 2016-2020 Các DN tiếp tục phân loại thành 03 nhóm theo quy mơ vốn kinh doanh 2.1.2.2 Tình hình tài chủ yếu DN dệt - may xuất Việt Nam năm vừa qua Tình hình tài chủ yếu DN giai đoạn 2016-2020 thể cụ thể nội dung: - Tình hình tài sản cấu tài sản DN - Tình hình nguồn vốn cấu nguồn vốn DN Tình hình khả tốn DN - Tình hình kết hoạt động kinh doanh DN 2.2 Hiệu kinh doanh doanh nghiệp dệt - may xuất Việt Nam 2.2.1 Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản - BEP Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (BEP) DN dệt - may xuất có xu hướng tăng giai đoạn 2016 - 2020 BEP bình quân DN giai đoạn 20162020 đạt giá trị thấp khoảng 7.62% Duy có năm 2018, BEP DN tăng mạnh có đến 43% DN có BEP đạt 10% Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản có khác biệt DN phân loại theo quy mô vốn kinh doanh cho thấy quy mơ đầu tư có ảnh hưởng trực tiếp đến HQKD DN Trong đó, DN quy mơ trung bình coi nhóm DN có khả sinh lời từ tài sản tốt Sự biến động BEP DN phần khác biệt giải pháp tài mà DN đồng thời BEP DN chịu tác động trực tiếp từ ảnh hưởng khách quan kinh tế 2.3.2 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu - ROS ROS bình qn cơng ty có xu hướng tăng từ năm 2016 đến 2018 sau lại sụt giảm năm 2019, 2020 ROS bình quân DN mẫu nghiên cứu đạt 3.45% Năm 2018, ROS đạt giá trị cao giai đoạn nhiên giá trị đạt 3,91% Với biên lợi nhuận mỏng, vùng đệm doanh thu chi phí thấp khiến DN dệt - may mẫu nghiên cứu gặp nhiều bất lợi môi trường kinh doanh biến động Các DN quy mơ trung bình nhóm DN dẫn đầu tiêu ROS so với nhóm DN cịn lại Các DN quy mơ lớn với tổng mức đầu tư cao khó khăn quản lý chi phí làm cho ROS thấp DN quy mơ trung bình Các DN quy mơ nhỏ yếu đầu tư cơng nghệ, sản xuất manh mún khó quản lý hiệu chi phí để tạo lợi nhuận cao 2.3.3 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản – ROA ROA DN dệt - may xuất ổn định giai đoạn 2016-2020, cao năm 2019 đạt 4.48%; thấp năm 2020 đạt 3.34%; bình quân giai đoạn 3.86% Các DN quy mơ lớn có mức ROA bình qn giai đoạn 5.26%, DN quy mơ trung bình có ROA bình qn giai đoạn 6.97% DN quy mơ nhỏ có ROA bình qn giai đoạn -2.97% Ngoài khoảng cách chênh lệch đáng kể BEP ROA DN cho thấy tác động trực tiếp sách tài trợ đến HQKD DN 2.3.4 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu - ROE ROE bình quân DN mẫu nghiên cứu đạt mức 13,44%/năm, ROE cao vào năm 2018, đạt 16,6%, thấp đạt 6.1% vào năm 2020 Trong giai đoạn từ năm 2018 đến năm 2020, ROE có xu hướng giảm mạnh So với tiêu tỷ suất sinh lời, ROE DN dệt - may có giá trị cao Điều khẳng định DN dệt - may XK tận dụng hiệu địn bẩy tài việc thực giải pháp tài trợ Hơn nữa, DN tận dụng nguồn vốn lớn thông qua khoản nợ phải trả nhà cung cấp, hầu hết khoản nợ khơng phí điều giúp gia tăng tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROE DN dệt - may xuất đặc biệt nhóm DN quy mơ lớn trung bình đạt mức cao kết kết hợp giải pháp đầu tư giải pháp tài trợ Điều cho thấy lợi DN quy mô lớn ngành đối việc tiếp cận với nguồn vốn tín dụng 2.3 Thực trạng sử dụng giải pháp tài nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp dệt - may xuất Việt Nam 2.3.1 Thực trạng sử dụng giải pháp huy động vốn nâng cao HQKD DN 2.2.3.1 Quy mô nguồn vốn huy động Trong giai đoạn năm 2016-2018, quy mô nguồn vốn DN không ngừng gia tăng đạt tốc độ tăng trưởng tương ứng 7,4% 6,93% năm 2017/2016 năm 2018/2017 Nguồn vốn DN có dấu hiệu sụt giảm nhẹ năm 2019 năm 2020 Tốc độ tăng nợ phải trả giai đoạn 2016-2018 tương ứng 4,7% 7,3% sụt giảm động kể giai đoạn thị trường có biến động bất lợi cho thấy DN dệt - may xuất có chủ động áp dụng giải pháp đầu tư nhằm gia tăng quy mô khả cạnh tranh Đây yếu tố góp phần tích cực để gia tăng hiệu DN 2.3.2.2 Về cấu đầu tư Tỷ trọng đầu tư vào tài sản dài hạn DN thường chiếm tỷ lệ thấp Cơ cấu tài sản đầu tư DN xem phù hợp tài sản DN dệt may tồn dạng nguyên phụ liệu công cụ, dụng cụ nhiều Trong số DN, DN có quy mơ lớn thường có tỉ trọng TSDH cao so với DN quy mơ trung bình nhỏ Điều phản ánh thực tế, DN quy mơ lớn có tiềm lực tài vững mạnh hơn, có khả đầu tư dây chuyền cơng nghệ với quy mô lớn so với công ty quy mơ trung bình nhỏ Việc tăng cường đầu tư tài sản dài hạn mặt giúp DN gia tăng lực sản xuất hạ giá thành, tăng khả cạnh tranh từ tăng HQKD Tuy nhiên, việc đầu tư tài sản dài hạn với mức độ lớn làm phát sinh chi phí cố định gây tác động tiêu cực đòn bẩy kinh doanh khiến lợi nhuận trước lãi vay thuế DN sụt giảm việc tiêu thụ sản phẩm không thuận lợi 2.3.2.3 Hiệu suất sử dụng vốn Quá trình đầu tư sử dụng vốn DN dệt may xuất có ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất sử dụng vốn DN thể qua biến động tiêu phản ánh tốc độ luân chuyển hàng tồn kho, tốc độ luân chuyển nợ phải thu, tốc độ luân chuyển vốn kinh doanh DN 2.3.3 Giải pháp phân phối lợi nhuận DN dệt - may xuất Nhìn chung DN dệt - may xuất mẫu nghiên cứu có tỷ lệ chi trả cổ tức mức cao Trong đó, DN lớn dành trung bình 45,35% giá trị lợi nhuận để chi trả cổ tức, DN quy mơ trung bình DN nhỏ tương ứng 49,41% 29,3% Qua số liệu thống kê tình hình chi trả cổ tức DN, hình thức trả cổ tức mà DN thường áp dụng trả cổ tức tiền Một số cơng ty thực trả cổ tức cổ phiếu để đáp ứng nhu cầu vốn cho mở rộng hoạt động kinh doanh Các DN cố gắng trì trả cổ tức đặn hàng năm có khoảng 7/47 DN có tần suất chi trả khơng liên tục giai đoạn 2016-2020 2.3.4 Khảo sát thực trạng sử dụng giải pháp tài DN dệt - may xuất Để đánh giá thực trạng sử dụng giải pháp tài nhằm nâng cao HQKD DN dệt - may xuất khẩu, luận án sử dụng phương pháp khảo sát bảng hỏi cho đối tượng nhà quản trị 47 DN dệt - may thuộc mẫu nghiên cứu Theo đó, luận án tiến hành khảo sát hai nội dung: (1) đánh giá thực trạng sử dụng giải pháp tài DN; (2) đánh giá thực trạng sử dụng dịch vụ tài trợ xuất DN 10 2.3.4.1 Lựa chọn mơ hình nghiên cứu Nghiên cứu khảo sát thiết kế dựa lý thuyết “Chấp nhận công nghệ” đề xướng Davis (1989) sở nhận định tính dễ sử dụng lợi ích q trình đưa định Theo đó, NCS đánh giá thực trạng sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Việt Nam 03 khía cạnh: Mức độ sử dụng, Tính dễ sử dụng HQKD (lợi ích DN nhận được) 2.3.4.2 Kết nghiên cứu Khảo sát thực trạng sử dụng giải pháp tài DN Đánh giá mức độ sử dụng giải pháp tài Đối với giải pháp tài đầu tư vốn, có DN đầu tư vào tài sản vơ nhận nhượng quyền thương hiệu, mua bí cơng nghệ, sáng chế… Về đầu tư cho tài sản cố định hữu nhà xưởng, mua máy móc thiết bị hay tài sản cố định phục vụ cho sản xuất kinh doanh…, tất DN mẫu khảo sát sử dụng mức độ sử dụng khiêm tốn Về giải pháp huy động vốn, DN sử dụng giải pháp vay vốn dài hạn mức độ nhiều nhiều chiếm 75.8% mẫu khảo sát Chỉ có 13.6% DN sử dụng giải pháp mức vừa phải 10.6% sử dụng Ngồi ra, giải pháp huy động vốn thơng qua khoản vay ngắn hạn chiếm dụng nhà cung cấp giải pháp sử dụng phổ biến DN dệt - may xuất Hầu hết cơng ty có sử dụng lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư cho hoạt động kinh doanh DN Hình thức huy động vốn phát hành trái phiếu phát hành cổ phiếu sử dụng chưa phổ biến chủ yếu DN phát hành trái phiếu cổ phiếu có nhu cầu vốn đầu tư lớn gắn liền với dự án đầu tư cụ thể Đối với giải pháp sử dụng vốn, giải pháp giảm hàng tồn kho giảm khoản phải thu nhằm tăng cường hiệu hoạt động hai giải pháp DN sử dụng nhiều Trong đó, giải pháp tăng khoản phải trả giải pháp có mức độ sử dụng thấp giải pháp tài ngắn hạn Đánh giá tính dễ sử dụng giải pháp tài Số lượng DN khảo sát chọn ý kiến “hồn tồn khơng đồng ý” “không đồng ý” cao nhận định cho giải pháp tài “dễ thực hiện”, “phù hợp với nguồn lực DN” “chi phí thực thấp” Tuy nhiên, DN khảo sát đồng tình cho giải pháp tài dài hạn áp dụng có khả thành cơng cao, tức có khả cao việc đạt mục tiêu DN Đối với giải pháp sử dụng vốn, phần lớn DN dệt - may xuất khảo sát đồng ý hoàn toàn đồng ý cho phù hợp với nguồn lực DN chi phí thực thấp Tỷ lệ DN đồng ý hoàn toàn đồng ý giải pháp sử dụng vốn phù hợp với nguồn lực DN 23 % 28.9% nhận định “chi phí thực Tuy 11 nhiên, DN cho việc thực giải pháp tài sử dụng vốn giảm lượng hàng tồn kho khoản phải thu khó nhận hỗ trợ, hợp tác từ đối tác khả thành công không cao Việc áp dụng giải pháp tài ngắn hạn giảm khoản phải thu tăng khoản phải trả liên quan trực tiếp đến quyền lợi khách hàng nhà cung cấp DN dệt - may xuất chủ yếu tham gia vào khâu đơn giản chuỗi giá trị nên việc đàm phán để thực hai giải pháp khó khăn Đánh giá tác động giải pháp tài đến HQKD Khi hỏi tác động việc thực giải pháp tài phổ biến đến HQKD, phần lớn DN dệt - may xuất mẫu khảo sát đánh giá cao tác động giải pháp tài đến HQKD thơng qua việc giảm chi phí, tăng lợi nhuận phát triển bền vững Kết phân tích cho thấy giải pháp tài tác động đến HQKD DN chủ yếu qua kênh tiết giảm chi phí, từ làm tăng lợi nhuận DN, việc tăng doanh thu kênh thứ yếu Đặc biệt, DN nhận thức tác động tích cực giải pháp tài đến việc giúp DN đạt mục tiêu kinh doanh đề Tuy nhiên, phần lớn DN không đánh giá cao tác động giải pháp tài đến tiêu phi tài hài lòng khách hàng lòng trung thành khách hàng Bên cạnh đánh giá mang tính định tính DN, NCS cịn đề nghị DN có sử dụng giải pháp tài cung cấp thơng tin tiêu đánh giá hiệu sử dụng tương ứng với giải pháp tính bình qn 03 năm gần từ 2016 đến 2018 Kết thống kê cho thấy thông tin chi tiết giá trị trung bình tiêu DN cung cấp ứng với giải pháp tài tần suất sử dụng DN Khảo sát thực trạng sử dụng dịch vụ tài trợ xuất Mức độ sử dụng dịch vụ tài trợ xuất Kết khảo sát tác giả cho thấy phần lớn DN sử dụng dịch vụ tài trợ xuất (chiếm 89,4%) Trong số loại hình dịch vụ tài trợ xuất có, hình thức chiết khấu chừng từ DN ưa chuộng Hình thức vay vốn lưu động trước xuất để mua nguyên phụ liệu phục vụ sản xuất hàng xuất xếp vị trí thứ hai với chiếm 46,8% DN sử dụng 42,5% sử dụng phương thức ứng trước tiền toán Con số phản ánh trạng ngành dệt - may xuất cịn mang nặng tính gia cơng nên nhu cầu vốn lưu động trước xuất thấp Bên cạnh đó, số lượng DN sử dụng dịch vụ bảo hiểm tín dụng xuất nhỏ với tương ứng 4,2% Tỷ lệ phù hợp với thực tế sử dụng bảo hiểm tín dụng xuất Việt Nam nói chung thời gian qua Trong số DN chưa sử dụng dịch vụ tài trợ xuất khẩu, số DN cho dịch vụ khơng mang lại lợi ích cho DN nên khơng sử dụng chiếm 40% 20% cho khơng có nhu cầu sử dụng Đáng ý, lý không sử dụng khơng có thơng tin 12 dịch vụ chiếm đến 40% Đây thông tin gợi mở cho ngân hàng thương mại hoạt động marketing, quảng bá, giới thiệu dịch vụ tài trợ xuất đến khách hàng tiềm Về đơn vị cung cấp dịch vụ tài trợ xuất khẩu, phần lớn DN xuất dệt - may Việt Nam sử dụng dịch vụ ngân hàng thương mại nước Chỉ có 18.7% DN sử dụng dịch vụ ngân hàng nước ngồi Điều lý giải thơng qua ý kiến chuyên gia vấn DN dệt - may xuất Việt Nam có mối quan hệ đối tác từ lâu với ngân hàng nội địa linh hoạt đàm phán sử dụng dịch vụ Về tỷ lệ vốn tài trợ tương ứng với loại hình dịch vụ cung cấp ngân hàng thương mại, kết khảo sát cho thấy loại hình chiết khấu chứng từ tốn có tỷ lệ vốn tài trợ cao ba loại hình dịch vụ, vay vốn lưu động trước xuất cuối ứng trước tiền toán Đánh giá tính dễ sử dụng dịch vụ tài trợ xuất Để đánh giá về tính dễ sử dụng dịch vụ tài trợ xuất nhận thức DN, NCS yêu cầu DN đánh giá dịch vụ tài trợ xuất so với dịch vụ tài trợ khác ngân hàng thương mại cung ứng với thang đo gồm 05 cấp độ từ hồn tồn khơng đồng ý đến hồn tồn đồng ý Kết khảo sát cho thấy nhìn chung DN không cho việc tiếp cận dịch vụ tài trợ dễ dàng so với dịch vụ ngân hàng khác Về mặt tài chính, DN dệt - may xuất Việt Nam cho phí (bao gồm lãi suất) cho dịch vụ tài trợ xuất thấp tỷ lệ vốn tài trợ cao so với loại hình tài trợ thương mại khác Trên 80% số 209 DN dệt - may xuất sử dụng dịch vụ tài trợ xuất lựa chọn mức “Đồng ý” “Hoàn toàn đồng ý” ưu điểm chi phí tỷ lệ vốn tài trợ dịch vụ tài trợ xuất Đánh giá tác động sử dụng dịch vụ tài trợ xuất đến HQKD Về ưu điểm, hạn chế dịch vụ tài trợ xuất khẩu, NCS khảo sát ý kiến đánh giá DN tác động giải pháp sử dụng dịch vụ tài trợ xuất đến hiệu kinh doanh DN tiêu tài (nguồn vốn, chi phí, doanh thu lợi nhuận) tiêu phi tài (vị đàm phán, tìm kiếm khách hàng mới) Kết khảo sát cho thấy gần 90% DN ghi nhận tầm quan trọng tài trợ xuất để bổ sung nguồn vốn kịp thời cho DN Mặc dù phần lớn DN cho dịch vụ tài trợ thương mại giảm chi phí cho DN có đến 14.8% DN “Khơng đồng ý” 14.8% có ý kiến “Trung lập” Điều chứng tỏ, chi phí sử dụng dịch vụ rào cản phận DN Tương tự, tiêu đánh giá hiệu tài khác nhận 10% - 11% ý kiến tiêu cực tác động giải pháp sử dụng dịch vụ tài trợ xuất đến tiêu 2.4 Mơ hình hồi quy tác động giải pháp tài đến HQKD DN dệt – may xuất Việt Nam 2.4.1 Mơ hình nghiên cứu 13 Trên sở nghiên cứu lý luận thực trạng HQKD DN dệt – may xuất phần trên, luận án xây dựng mơ hình đánh giá tác động giải pháp tài tới HQKD DN dệt – may xuất mơ hình hồi quy bội sau: ROE = + 1DBTC + 1TSDH + 2VQTS + 3VQTK + 4VQPT + 5TLCT + 6TVQLĐ + Trong đó: ROE lợi nhuận vốn chủ sở hữu; DBTC địn bẩy tài chính; TSDH tài sản dài hạn; VQTS vòng quay tổng tài sản; VQTK vòng quay hàng tồn kho; VQPT vòng quay khoản phải thu; TLCT hệ số chi trả cổ tức; VQLĐ vòng quay vốn lưu động 2.4.2 Các biến nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu Biến phụ thuộc mơ hình nghiên cứu HQKD đại diện tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Biến độc lập mô hình đại diện cho nhóm giải pháp tài bao gồm: giải pháp đầu tư sử dụng vốn, giải pháp huy động vốn giải pháp phân phối lợi nhuận Các giả thuyết nghiên cứu tác động giải pháp tài đến HQKD sau: Đối với giải pháp đầu tư sử dụng vốn: H1a: Tỷ suất đầu tư TSDH có tác động thuận chiều đến HQKD H1b: Vịng quay tài sản có tác động thuận chiều đến HQKD H1c: Vòng quay hàng tồn kho có tác động thuận chiều đến HQKD H1d: Vịng quay khoản phải thu có tác động thuận chiều đến HQKD Đối với giải pháp huy động vốn: H2: Đòn bẩy tài có tác động thuận chiều đến HQKD Đối với giải pháp phân phối lợi nhuận: H3a: Hệ số chi trả cổ tức có tác động thuận chiều đến HQKD H3b: Hệ số chi trả cổ tức có có tác động ngược chiều đến HQKD Luận án sử dụng mơ hình hồi quy liệu bảng kiểm định mơ hình hồi quy tác động cố định (fixed effects model) mơ hình tác động ngẫu nhiên (random effects model) đánh giá tác động giải pháp tài đến HQKD DN 2.4.3 Kết nghiên cứu phân tích liệu Ma trận tương quan biến mơ hình nghiên cứu cho thấy khơng xuất hiện tượng đa cộng tuyến biến độc lập mơ hình Hệ số tương quan biến độc lập biến phụ thuộc (ROE) có giá trị dương có ý nghĩa thống kê Điều phù hợp với thực tế DN có địn bẩy tài chính, tỷ lệ tài sản dài hạn, vòng quay tài sản, vòng quay hàng tồn kho tỷ lệ chia cô tức cao DN kinh doanh hiệu (tỷ suất lợi nhận vốn chủ sở hữu – ROE) cao 2.4.3.2 Kết hồi quy Trước hết, luận án tiến hành hồi quy với toàn dự liệu 47 DN Kết mơ hình cho thấy tiêu đại diện cho sách tài có tác động thuận chiều đến HQKD 14 đại diện tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Trong biến đại diện cho sách tài gồm vịng quay tổng tài sản, địn bẩy tài chính, vịng quay vốn lưu động tác động thuận chiều đến HQKD mức ý nghĩa thống kê 5% Bên cạnh đó, biến tỷ trọng đầu tư tài sản dài hạn, vòng quay hàng tồn kho,tỷ lệ cổ tức tác động thuận chiều có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 10% với hiệu hoạt động Kết nghiên cứu sở khoa học góp phần giải thích rõ tác động sách tài đến HQKD DN Bên cạnh mơ hình hồi quy sử dụng cho toàn biến nghiên cứu, luận án tiến hành hồi quy tác động giải pháp tài đến HQKD cho nhóm DN quy mơ lớn, DN quy mơ trung bình quy mơ nhỏ Kết hồi quy khác biệt tác động giải pháp tài đến HQKD nhóm DN khác quy mô 2.4.4 Kết luận số kiến nghị Nghiên cứu rằng, địn bẩy tài DBTC, tỷ lệ đầu tư TSDH, Vòng quay tài sản (VQTS) , Vòng quay tài sản (VQTK), Vòng quay tài sản (VQPT ), hệ số chi trả cổ tức TLCT có tác động dương hay nói cách khác DN muốn gia tăng ROE cần thực giải pháp: + Có kế hoạch việc quản lý nợ mình, giảm tỉ lệ nợ biện pháp để nâng cao khả sinh lời đồng tài sản sử dụng, điều chỉnh cấu vốn hợp lý nhằm phát huy hiệu địn bẩy tài + Đảm bảo việc đầu tư TSNH chiếm tỉ trọng nhiều hơn, nhiên cần cân nhắc tăng tỉ trọng TSDH nhằm hạn chế công đoạn gia công, nâng cao lực sản xuất nhà máy để tự cung cấp phụ kiện bản, chuyển dần sang hình thức tự thiết kế thương hiệu riêng, giảm bớt nguyên phụ liệu nhập + Duy trì sách chi trả cổ tức ổn định Điều giúp DN ổn định tài q trình hoạt động tâm lý cổ đông Điều giúp DN chiếm lịng tin cổ đơng, gia tăng số lượng cổ đông trung thành, sẵn sàng đồng hành DN có khó khăn, sách phù hợp việc thu hút cổ đông dài hạn 2.5 Đánh giá chung thực trạng sử dụng giải pháp tài nâng cao hiệu kinh doanh DN dệt - may xuất thời gian qua 2.5.1 Những kết đạt 2.5.1.1 Về giải pháp đầu tư sử dụng vốn Thứ nhất: Các DN tích cực chủ động mở rộng đầu tư khiến quy mô DN không ngừng gia tăng Đồng thời, DN chủ động nắm bắt hội xâm nhập vào thị trường nước qua cam kết Hiệp định thương mại Việc gia tăng quy mô vốn đầu tư yếu tố giúp cho DN gia tăng doanh thu, lợi nhuận tiêu tỷ suất sinh lời 15 Thứ hai: Các DN dệt - may xuất quan tâm đến đầu tư đổi dây chuyền công nghệ, áp dụng công nghệ đại tăng suất lao động, cải tiến mẫu mã chất lượng sản phẩm, tiết giảm chi phí giảm thiểu tác hại đến mơi trường Cơ cấu đầu tư tài sản DN phù hợp với đặc thù DN dệt - may Hiệu sử dụng vốn cố định DN đạt mức cao có xu hướng gia tăng Đây giải pháp không làm gia tăng HQKD mà đảm bảo mục tiêu dài hạn phát triển bền vững ngành dệt - may xuất Việt nam Thứ ba, Các DN dệt - may cải thiện đáng kể hoạt động sản xuất khiến vịng quay HTK trì mức ổn định đạt mức cao kể thời gian chịu ảnh hưởng tiêu cực dịch bệnh Chính sách quản lý nợ phải thu thiết lập cách chặt chẽ nhằm đảm bảo nhanh chóng thu hồi nợ, hạn chế khoản nợ khó địi Thứ tư, lợi nhuận sau thuế cải thiện hầu hết DN mẫu nghiên cứu, theo xu hướng ổn định cải thiện Hầu hết DN mẫu nghiên cứu làm tốt cơng tác quản trị doanh thu, chi phí sử dụng có hiệu tài sản có Các DN tối đa hóa doanh thu cách chuyển đổi cấu phương thức sản xuất, từ gia công CMT sang FOB ODM Công tác quản trị chi phí thực liệt, điều kiện tỷ trọng hàng CMT nhiều, DN tập trung biện pháp tăng suất, tiết giảm chi phí cách ứng dụng mơ hình sản xuất tinh gọn LEAN sản xuất Cơng tác quản lý bảo trì, bảo dưỡng thiết bị thực tốt, nhiều nhà máy đến giai đoạn khơng phải trích khấu hao số trích thấp thu hồi đủ gần đủ ngun giá ban đầu nên góp phần giảm chi phí giá vốn tăng hiệu sử dụng tài sản DN 2.5.1.2 Về giải pháp huy động vốn Thứ nhất, DN chủ động tìm kiếm nguồn vốn nhằm đáp ứng đầy đủ cho nhu cầu kinh doanh Cơ cấu nguồn vốn tập trung nguồn ngắn hạn khoản vay ngắn hạn khoản nợ chiếm dụng phù hợp với cấu tài sản đồng thời đảm bảo chi phí sử dụng vốn mức thấp Áp dụng linh hoạt hình thức tốn mở tài khoản toán ngoại tệ cách vay trước đồng ngoại tệ với lãi suất thấp, chuyển đổi sang tiền Việt Nam để phục vụ nhu cầu tốn nước; có tiền hàng toán trả nợ vay ngoại tệ vay trước Về giải pháp sử dụng dịch vụ tài trợ xuất khẩu, phần lớn DN dệt - may xuất sử dụng dịch vụ này, hình thức chiết khấu chừng từ DN ưa chuộng việc tiếp cận dịch vụ thực dễ dàng Thứ hai, việc sử dụng nợ với mức độ cao DN quy mơ lớn trung bình tạo hiệu tác động tích cực từ địn bẩy tài chính, đặc biệt điều kiện lãi suất tiền vay ln trì mức thấp ổn định thời gian gần Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu DN đạt mức cao có tác dụng gia tăng ROE, song đảm bảo khả toán DN 16 Thứ ba, DN quan tâm đến đầu tư gia tăng vốn chủ sở hữu từ nguồn lợi nhuận để lại tái đầu tư nguồn vốn chủ sở hữu Mặc dù mức độ gia tăng vốn chủ sở hữu không cao nguồn vốn quan trọng góp phần gia tăng lực tự chủ tài hạn chế rủi ro cho DN 2.5.1.3 Về giải pháp phân phối lợi nhuận Chính sách cổ tức áp dụng phù hợp với điều kiện thực tế giai đoạn phát triển DN Đây sở giúp cho cổ phiếu công ty giao dịch với giá tốt, tăng giá trị vốn hóa thị trường, giúp tối đa hóa giá trị tài sản cho cổ đơng hành 2.5.2 Những hạn chế nguyên nhân 2.5.2.1 Những hạn chế cần cải thiện a Về giải pháp đầu tư sử dụng vốn Thứ nhất, nguồn lực đầu tư hạn chế nên phần lớn DN dệt - may xuất Việt Nam có quy mơ cịn nhỏ so với DN nước có ngành dệt - may phát triển Đây trở ngại khiến DN khó có khả cạnh tranh, tích luỹ nâng cao HQKD điều kiện ngành dệt - may hội nhập ngày sâu rộng Thứ hai, Mặc dù hầu hết DN dệt - may xuất có cấu tài sản tương đối phù hợp, nhiên trình độ công nghệ phần lớn DN chưa cao Đặc biệt DN quy mô nhỏ, khả trang bị dây chuyền cơng nghệ đại cịn hạn chế, sản xuất chủ yếu dựa vào lao động khiến cho giá trị gia tăng tạo từ sản phẩm dệt - may cịn thấp Thứ ba, trình độ quản lý sản xuất số DN chưa chuyên nghiệp, chưa đầu tư áp dụng quy trình quản lý sản xuất nâng cao suất, chất lượng nhằm tiết kiệm chi phí, tăng nhanh vịng quay vốn, từ ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn lưu động hiệu sử dụng vốn kinh doanh nói chung Thứ tư, hiệu sử dụng VLĐ DN cịn chưa cao có xu hướng suy giảm, cần có biện pháp điều chỉnh kịp thời VLĐ phận chiếm tỷ trọng lớn cấu tài sản DN Khả toán tức thời công ty thấp cho thấy mức độ dự trữ vốn tiền hạn chế Thứ năm, hoạt động kinh doanh DN dệt - may xuất nhạy cảm với biến động yếu tố thị trường dẫn đến lợi nhuận bị sụt giảm mạnh, chí thua lỗ nặng nề điều kiện thị trường gặp khó khăn thời kỳ dịch bệnh Hiệu sử dụng vốn chưa cao thể biên lợi nhuận thấp dẫn đến hạn chế khuếch đại ROE b Về giải pháp huy động vốn Thứ nhất, quy mơ hình thức huy động vốn DN hạn chế Hầu hết DN đáp ứng nhu cầu vốn từ nguồn lợi nhuận để lại có giới hạn, chủ yếu tiếp cận vốn hình thức vay ngân hàng tín dụng thương mại qua khoản nợ nhà cung cấp 17 Hình thức huy động vốn phát hành trái phiếu phát hành cổ phiếu chưa phổ biến Thứ hai, nguồn tài trợ vốn chủ yếu hình thành từ khoản nợ tập trung chủ yếu khoản nợ ngắn hạn khiến cho mức độ rủi ro DN cao Một số DN với hệ số nợ cao dẫn đến ảnh hưởng tiêu cực địn bẩy tài khiến DN lâm vào tình trạng thua lỗ triền miên Hệ số nợ mức cao cản trở việc huy động vốn DN khiến DN gặp khó khăn mở rộng quy mơ nhằm gia tăng khả cạnh tranh HQKD Thứ ba, việc sử dụng dịch vụ tài trợ xuất DN số hạn chế như: Một tỷ lệ đáng kể DN (hơn 11%) chưa sử dụng dịch vụ tài trợ xuất khẩu; Tỷ lệ DN sử dụng bảo hiểm tín dụng xuất thấp nhận thức chưa rõ lợi ích ngại đóng phí bảo hiểm Dịch vụ vay vốn lưu động trước xuất sử dụng 50% số DN Nguyên nhân bất cập việc tiếp cận dịch vụ tài trợ xuất khẩu, thủ tục dịch vụ tài trợ xuất thời gian giải thủ tục chưa nhanh so với dịch vụ tài trợ thương mại khác Ngoài ra, khoảng 10% - 15% DN sử dụng dịch vụ tài trợ thương mại đánh giá giải pháp tài trợ thương mại chưa tác động tích cực đến HQKD tăng doanh thu, giảm chi phí tăng lợi nhuận c Về giải pháp phân phối lợi nhuận Do HQKD cịn hạn chế dẫn đến khó khăn việc chi trả cổ tức cho cổ đông chi trả cổ tức mức thấp DN Lợi nhuận khơng cao khiến khả tích luỹ tái đầu tư hạn chế Một số DN nhiều năm không trả cổ tức cho cổ đông khiến tâm lý nhà đầu tư ảnh hưởng Nhiều DN chưa quan tâm đến tác động từ giải pháp phân phối lợi nhuận DN đến giá cổ phiếu giao dịch thị trường d Hạn chế việc sử dụng giải pháp tài khác Thứ nhất, việc lập kế hoạch tài cơng tác dự báo, điều chỉnh thị trường biến động DN chưa tốt Thứ hai, số DN công tác quản lý rủi ro tài chưa quan tâm đúng, nguy rủi ro hữu lớn DN 2.5.2.2 Nguyên nhân hạn chế a Nguyên nhân chủ quan Thứ nhất, công tác quản trị TCDN chưa coi trọng quan tâm mức Hầu hết DN chưa có tách bạch rõ ràng chức tài kế tốn chưa dành quan tâm thích đáng đến vai trị quản trị tài Các DN hầu hết chưa trọng xây dựng chiến lược tài chính, chiến lược kinh doanh cách dài hạn, công tác lập kế hoạch dài hạn dự báo tài hạn chế, thiếu phương án SXKD khả thi, có hiệu 18 Thứ hai, lực trình độ đội ngũ cán làm công tác TCDN cịn nhiều hạn chế Nhân làm cơng tác chưa trang bị đầy đủ kiến thức quản trị TCDN, họ chưa thực quan tâm vận dụng kiến thức quản trị đại, có lý thuyết hiệu quản trị TCDN Việc bồi dưỡng, cập nhật kiến thức bên ngồi khơng thường xun, chủ yếu bồi dưỡng nội thông qua giao việc Thứ ba, việc tổ chức máy quản trị TCDN chưa hợp lý Với module đầu tư chuẩn nhà máy may công nghiệp khoảng 600 người, máy quản lý chiếm từ 5-7% phát huy hiệu cao Tuy nhiên, vấn đề tuyển dụng đơn hàng gặp khó khăn nên nhiều DN lựa chọn quy mô chưa theo module chuẩn nên hiệu bị giảm sút Đồng thời, tỷ lệ phận trực tiếp gián tiếp dự án chịu ảnh hưởng đơn hàng nên tổ chức máy quản trị TCDN nhiều chưa phù hợp có lúc bị tải, có lúc dư lực Thứ tư, phối hợp phận tài với phận khác DN chưa đồng thiếu chặt chẽ b Nguyên nhân khách quan Thứ nhất, biến động môi trường kinh doanh biến động giá yếu tố đầu vào gây rủi ro khó khăn kinh doanh có tác động trực tiếp đến lợi nhuận tỷ suất sinh lời DN Thứ hai, hệ thống pháp luật chế sách nhà nước cịn chưa ổn định, nhiều bất cập gây khó khăn hoạt động kinh doanh hoạt động xuất DN dệt may CHƯƠNG CÁC GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP DỆT - MAY XUẤT KHẨU VIỆT NAM 3.1 Bối cảnh kinh tế định hướng phát triển ngành công nghiệp dệt - may Việt Nam 3.1.1 Bối cảnh kinh tế hội thách thức cho DN dệt - may xuất Việt Nam Sau 20 năm liên tục phát triển, dệt - may Việt Nam vươn lên trở thành ngành kinh tế quan trọng nước Kim ngạch xuất dệt - may Việt Nam từ chỗ năm 2016 đứng thứ tư sau Trung Quốc, Bangladesh, Ấn Độ, năm 2019 vượt lên Ấn Độ, đứng thứ ba giới Ngành dệt - may Việt Nam xây dựng mục tiêu cụ thể cho năm 2020 tầm nhìn đến 2030: Xây dựng Chương trình sản xuất vải phục vụ xuất phát triển sản phẩm dệt kỹ thuật, sản phẩm dệt phục vụ y tế Phát triển nguồn ngun liệu xơ bơng, loại có xơ sợi, xơ sợi nhân tạo phụ liệu Tăng cường cho ngành may xuất nhờ thỏa thuận thương mại 19 Theo Hiệp hội Dệt - may Việt nam (VITAS), ngành dệt - may đặt mục tiêu đến năm 2030 đạt kim ngạch xuất 59 - 60 tỷ USD; kim ngạch xuất năm giai đoạn 2035 - 2040 đạt 85 - 90 tỷ USD, 15 - 20% sản phẩm tổng số lượng sản phẩm xuất mang nhãn hiệu, thương hiệu DN Việt Nam Dưới tác động dịch Covid-19, dệt - may ngành hàng chịu thiệt hại trực tiếp lớn với ngành du lịch, hàng không, da giày Các DN dệt - may phải đối diện với nhiều trở ngại đại dịch Covid-19 lượng hàng sản xuất xuất Mỹ nước Liên hiệp Châu Âu (EU).Trong năm 2021, hoạt động sản xuất kinh doanh DN ngành dệt - may có dấu hiệu khởi sắc đó, DN trì sản xuất đợi chờ tín hiệu thị trường Trong số thị trường xuất dệt may Việt Nam năm 2021, ngồi Mỹ, có phục hồi năm 2019 với khoảng 100 tỷ USD kim ngạch nhập hàng may mặc; thị trường lớn lại dệt may Việt Nam khả phục hồi thấp, chí thấp năm 2020 Điều tiếp tục thách thức cho ngành năm 2022 Do đó, việc đề giải pháp nói chung, giải pháp tài nói riêng để giúp DN dệt – may xuất đảm bảo nguồn lực tài phục vụ cho sản xuất phục hồi điều cần thiết 3.1.2 Những quan điểm việc sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Việt Nam DN dệt - may xuất đóng vai trò quan tro ̣ng phát triể n kinh tế xã hô ̣i Viê ̣t Nam Vì vâ ̣y, để viê ̣c nâng cao HQKD của các DN dệt - may xuất nhằ m giúp các DN tồ n ta ̣i và phát triể n cầ n quán triê ̣t những quan điể m việc thực giải pháp tài sau: Thứ nhất, giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may phải nhằm phục vụ cho việc thực nhiệm vụ, mục tiêu hoạt động DN Thứ hai, giải pháp tài nhằm nâng cao HQKD phải thực cách đồng chỉnh thể thống Thứ ba, giải pháp tài nhằm nâng cao kinh doanh phải hướng đến việc gia tăng giá trị DN Thứ tư, giải pháp tài nhằm nâng cao HQKD phải đảm bảo cân LN rủi ro Thứ năm, quan điểm nhà quản trị việc sử dụng giải pháp tài hợp lý yếu tố giữ vai trò định việc nâng cao HQKD DN 3.2 Hoàn thiện giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - May xuất Việt Nam 3.2.1 Giải pháp DN dệt - may xuất Việt Nam 20 3.2.1.1 Lựa chọn hình thức huy động vốn phù hợp - Các DN cần đa dạng hố hình thức huy động vốn phù hợp với điều kiện thực tế DN như: phát hành trái phiếu dài hạn, thuê tài nhằm điều chỉnh cấu vốn vay phù hợp với nhu cầu sử dụng Chú trọng gia tăng vốn chủ sở hữu thông qua tăng tỷ lệ giữ lại LNST để tái đầu tư phát hành cổ phiếu huy động vốn - Xây dựng kế hoạch huy động vốn phù hợp với quy mơ tình hình thực tế DN Kế hoạch cần thể hiện: (i) xác định mục tiêu, thời điểm phương thức phát hành phù hợp; (ii) xác định giá cổ phiếu phát hành phù hợp với giá trị DN; (iii) xác định loại cổ phiếu phát hành; (iv) xác định số lượng cổ phiếu phát hành phù hợp với nhu cầu mở rộng tăng VCSH DN - Lựa chọn phương thức phát hành cổ phiếu phù hợp nhằm đem lại nguồn thu lớn cho DN Đặc biệt với hình thức chào bán qua tổ chức bảo lãnh phát hành cần có đánh giá lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành uy tín đảm bảo thành công cho đợt phát hành 3.2.1.2 Điều chỉnh cấu nguồn vốn DN theo hướng vừa phát huy tác dụng tích cực địn bẩy tài chính, vừa đảm bảo an tồn tài DN Cần điều chỉnh cấu nguồn vốn theo tăng dần tỷ trọng nguồn vốn dài hạn đặc biệt vốn chủ sở hữu để đáp ứng cho nhu cầu đổi máy móc thiết bị phát triển nguồn nguyên liệu đầu vào ổn định Các DN cần chủ động tính tốn, xây dựng cho cấu nguồn vốn mục tiêu phù hợp với giai đoạn phát triển DN, làm sở cho việc tổ chức huy động nguồn vốn nhằm đảm bảo cấu nguồn vốn hợp lý, vừa đảm bảo nguyên tắc cân tài chính, vừa phát huy tác dụng tích cực địn bẩy tài việc khuếch đại ROE EPS 3.2.1.3 Chuẩn bị tốt điều kiện để dễ dàng tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng Các DN cần thực biện pháp sau để tiếp cận tốt với tín dụng từ ngân hàng giảm chi phí vay vốn: Thứ nhất, DN cần tăng cường cơng tác đào tạo, bồi dưỡng kỹ lập dự án kinh doanh, thuyết phục ngân hàng triển vọng dự án để từ có nguồn vốn tín dụng dồi chi phí thấp phục vụ cho hoạt động kinh doanh Thứ hai, DN cần cấu lại hoạt động, chứng minh khả tài lực quản trị để từ tạo niềm tin cho ngân hàng yên tâm cấp tín dụng Các DN áp dụng cơng cụ quản trị thẻ điểm cân (BSC), số hoạt động (KPI), 5S, Cải tiến liên tục (Kaizen) nhằm gia tăng suất hiệu hoạt động Thứ ba, DN cần trọng công tác minh bạch hoá hoạt động kinh doanh, đặc biệt hoạt động tài 3.2.1.4 Chủ động tận dụng hỗ trợ từ dịch vụ tài trợ xuất Thứ nhất, DN cần tìm hiểu, nghiên cứu đầy đủ dịch vụ tài trợ xuất để 21 có hiểu biết sâu sắc vận dụng cách phù hợp nhằm đáp ứng tốt nhu cầu vốn nâng cao HQKD Thứ hai, DN cần trọng đến giải pháp vay vốn lưu động trước xuất để mua nguyên phụ liệu sản xuất hàng xuất nhằm khắc phục hạn chế nguồn lực tài để thực hóa q trình chuyển đổi cấu sản xuất, giảm dần gia công hướng tới xuất sản phẩm có hàm lượng giá trị gia tăng cao Thứ ba, trình hội nhập kinh tế quốc tế DN cần quan tâm đến việc sử dụng dịch vụ bảo hiểm tín dụng xuất để bảo hiểm rủi ro giao dịch với khách hàng mới, thâm nhập thị trường 3.2.1.5 Tập trung quản lý chi phí nâng cao tỷ suất sinh lời DN Thứ nhất, chuyển đổi sang phương thức sản xuất có giá trị gia tăng cao Thứ hai, ứng dụng mơ hình sản xuất tinh gọn LEAN sản xuất nhằm tiết giảm chi phí, nâng cao suất lao động Thứ ba, di dời thành lập nhà máy địa phương xa thành phố lớn nhằm khai thác lợi nhân công giá rẻ 3.2.1.6 Tăng cường quản trị hàng tồn kho theo phương pháp hiệu Chu kỳ SXKD có ảnh hưởng chiều với ROE hoàn toàn phù hợp mặt thực tế DN trình chuyển đổi sang phương thức sản xuất đem lại giá trị gia tăng cao chu kỳ kinh doanh dài Tuy nhiên, đến giai đoạn vận hành ổn định việc tăng nhanh vòng quay HTK điều cần thiết để tối đa hóa tỷ suất sinh lời cho DN Các DN nghiên cứu ứng dụng mơ hình EOQ đặt nguyên phụ liệu nhằm tối thiểu hoá chi phí tồn kho dự trữ 3.2.1.7 Hồn thiện quy trình quản trị rủi ro Tùy theo đặc điểm tình hình thực tế, DN dệt - may thành lập phận quản trị rủi ro hoạt động độc lập nhóm trực thuộc phịng Tài chính, kế tốn Trên sở vấn đề cịn tồn quản lý rủi ro tài DN may mẫu nghiên cứu, tác giả đề xuất DN dệt - may triển khai áp dụng tuân thủ quy trình quản lý rủi ro (ERM) gồm 04 khâu là: (1) Xác định rủi ro, (2) Phân tích rủi ro, (3) Đánh giá rủi ro, (4) Xử lý rủi ro 3.2.1.8 Tăng hiệu sử dụng vốn lưu động Để nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động, DN cần trọng thực biện pháp sau: - Tính tốn xác nhu cầu vốn lưu động - Tích cực tìm kiếm nguồn tài trợ vốn lưu động với chi phí thấp - Giảm khoản phải thu, hạn chế vốn bị chiếm dụng - Sử dụng tiền nhàn rỗi có hiệu Xác định hợp lý nhu cầu hàng tồn kho, đảm bảo quản lý hiệu hàng tồn kho 22 3.2.1.9 Tận dụng sách hỗ trợ từ nhà nước quan, tổ chức để thực giải pháp tài Thứ nhất, DN cần tập trung tìm hiểu, nghiên cứu sách hỗ trợ, ưu đãi Nhà nước tổ chức quốc tế tài DN để tận dụng tốt ưu đãi trình cải tiến cơng nghệ, xanh hóa hoạt động sản xuất đặc biệt sách ưu đãi thuế, tiền thuê đất, hỗ trợ đào tạo lao động địa phương để tranh thủ ưu đãi tốt Thứ hai, DN cần chủ động tổ chức tham gia hiệp hội nghề nghiệp quy mơ địa phương nước để có hội trao đổi, chia sẻ kinh nghiệm thực giải pháp tài để nâng cao HQKD Thứ ba, DN dệt - may xuất cần tận dụng ưu đãi nhà nước ngân hàng sau dịch bệnh Covid - 19 để có nguồn vốn với lãi suất thấp 3.2.2 Một số kiến nghị 3.2.2.1 Đối với định chế tài 3.2.2.2 Đối với quan quản lý nhà nước Đối với Chính phủ Đối với ngành Đối với Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) Đối với Hiệp hội Dệt - may Việt Nam (VITAS) KẾT LUẬN Việc sử dụng giải pháp tài nhằm nâng cao HQKD DN có vai trị quan trọng Mục tiêu nghiên cứu luận án đánh giá thực trạng việc sử dụng giải pháp tài DN dệt - may xuất Việt Nam, qua đưa đề xuất hoàn thiện giải pháp tài nhằm nâng cao HQKD Luận án phân tích, làm rõ nội dung sau: Thứ nhất, Đã hệ thống hóa vấn đề lý luận HQKD DN, giải pháp tài nâng cao HQKD tác động giải pháp tài đến HQKD DN Nghiên cứu kinh nghiệm sử dụng giải pháp tài để nâng cao HQKD DN dệt - may xuất số nước giới từ rút học tham khảo, vận dụng DN dệt - may xuất Việt Nam Thứ hai, Đã nghiên cứu thực trạng HQKD, thực trạng sử dụng giải pháp tài DN dệt - may xuất Việt Nam nhằm nâng cao HQKD giai đoạn từ năm 2016-2020 Luận án sử dụng phương pháp khảo sát nhằm đánh giá mức độ sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD xây dựng mơ hình định lượng để đánh giá tác động giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Qua đó, luận án rút nhận định kết đạt hạn chế 23 việc sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Việt Nam Thứ ba, luận án trình bày quan điểm việc sử dụng giải pháp tài nâng cao HQKD DN Trên sở kết đạt hạn chế nguyên nhân việc sử dụng giải pháp tài chính, luận án đề xuất hệ thống giải pháp hoàn thiện giải pháp tài để nâng cao HQKD DN Luận án đề xuất số kiến nghị với quan quản lý nhà nước hữu quan, nhằm đảm bảo cho giải pháp thực thi Đây coi điều kiện thực giải pháp đề xuất Kết nghiên cứu luận án góp phần khơng nhỏ thực tiễn quản lý góp phần nâng cao HQKD DN dệt - may xuất Một số khiếm khuyết luận án tránh khỏi tác giả luận án xin tiếp tục hoàn thiện phát triển nghiên cứu tiếp theo./ DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN Vũ Thị Kim Oanh, Hiệu kinh doanh doanh nghiệp dệt may xuất niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Kinh tế dự báo, 8/2021 (số 22) Vũ Thị Kim Oanh (2019), Sử dụng dịch vụ tài trợ xuất để nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp dệt may xuất Việt Nam, Tạp chí Kinh tế đối ngoại số 120/2019 Pham Thi Cam Anh, Le My Huong, Vu Thi Kim Oanh, Generation Z willingness to pay for sustainable apparel: the influence of labelling for origin and eco-friendly material, Journal of International Economics and Management (JIEM), No.3/2020 Nguyễn Thị Hồng Vân, Vũ Thị Kim Oanh, Đỗ Thị Thanh Hương, Liên kết kinh doanh ngành Dệt may Việt Nam bối cảnh mới, Tạp chí Cơng thương, số 10 (5/2019) 24 ... hiệu kinh doanh doanh nghiệp dệt - may xuất Việt Nam Chương Hoàn thiện giải pháp tài nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp dệt - may xuất Việt Nam CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NÂNG... CHÍNH NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP DỆT - MAY XUẤT KHẨU VIỆT NAM 2.1 Tổng quan doanh nghiệp dệt - may xuất Việt Nam 2.1.1 Khái quát hoạt động xuất DN dệt - may xuất Việt Nam. .. BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH VŨ THỊ KIM OANH GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DỆT - MAY XUẤT KHẨU VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 TĨM TẮT