(Luận văn) quản lý tài chính tại các công ty cổ phần việt nam phù hợp với thông lệ quốc tế

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi ep w n lo ad th yj uy ip la lu an DƯƠNG THỊ NGỌC TÂM n va ll fu oi m nh at QUẢN LÝ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN VIỆT NAM PHÙ HỢP VỚI THÔNG LỆ QUỐC TẾ z z vb k jm ht om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va y te re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2006 -1 - ng MỤC LỤC hi Trang ep MỞ ĐẦU w CHƯƠNG 1: QUẢN LÝ TÀI CHÍNH TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN THEO n THÔNG LỆ QUỐC TẾ .3 lo 1.1 Các định quản trị tài .4 ad th 1.1.1 Quyết định đầu tư yj 1.1.2 Quyết định tài trợ .5 uy ip 1.1.3 Quyết định chi trả cổ tức la 1.2 Phương thức huy động vốn .7 lu an 1.2.1 Nguồn vốn tài trợ cho công ty n va 1.2.2 Cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn .8 ll fu 1.3 Các vấn đề đại diện .12 oi m 1.3.1 Vấn đề người chủ - người đại diện 12 nh 1.3.2 Chi phí đại diện 14 at 1.3.3 Giaûi pháp cho vấn đề đại diện .15 z z Kết luận chương .17 vb jm ht CHƯƠNG 2: QUẢN LÝ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 18 k 2.1 Tình hình hoạt động công ty cổ phần thời gian qua 18 gm l.c 2.2 Phân tích hoạch định cấu trúc tài 22 om 2.2.1 Phân tích cấu trúc vốn 22 an Lu 2.2.2 Thực trạng huy động vốn công ty cổ phần .28 2.2.3 Phân tích hiệu sử dụng vốn .29 y Kết luận chương .39 te 2.3.2 Nhaän xét sách cổ tức công ty cổ phần thời gian qua 37 re 2.3.1 Tình hình chi trả cổ tức 33 n va 2.3 Chính sách phân chia cổ tức 33 -2 - ng CHƯƠNG 3: QUẢN LÝ TÀI CHÍNH TẠI CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN VIỆT NAM PHÙ HP VỚI THÔNG LỆ QUỐC TẾ 40 hi 3.1 Vấn đề huy động vốn 40 ep 3.1.1 Tối ưu hoá hoạt động huy động vốn 40 w 3.1.2 Các phương thức tài trợ vốn 45 n lo 3.2 Xây dựng sách phân chia cổ tức cho công ty cổ phần trình hội nhập 51 ad th yj 3.2.1 Quan điểm xây dựng sách cổ tức 51 uy 3.2.2 Xây dựng sách cổ tức phù hợp với giai đoạn phát triển công ty .52 ip la an lu 3.2.3 Xây dựng sách cổ tức phù hợp với tình hình thị trường 54 n va 3.3 Nâng cao hiệu quản lý tài công ty cổ phần 57 ll fu 3.3.1 Nguồn nhân lực 57 oi m 3.3.1.1 Thực trạng .57 nh 3.3.1.2 Giải pháp .58 at 3.3.2 Tổ chức hoạt động quản trị tài .59 z z 3.3.2.1 Nhận thức rõ vai trò quản trị tài .59 vb jm ht 3.3.2.2 Tổ chức hệ thống quản lý, nâng cao vai trò nhà quản trị tài .61 k 3.3.2.3 Hoàn thiện công tác dự toán, hoạch định tài 63 gm l.c Kết luận chương .64 Phuï luïc an Lu Tài liệu tham khảo om KẾT LUẬN 65 n va y te re -3 - ng Mở đầu hi ep Tính thiết thực luận văn w n lo Quản trị tài yếu tố thiếu trình hoạt động ad phát triển doanh nghiệp Tình hình tài doanh nghiệp lành mạnh th yj giúp cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp diễn cách nhịp uy ip nhàng, đồng bộ, đạt hiệu cao Sự lành mạnh có hay không phụ la thuộc phần lớn vào khả quản trị tài doanh nghiệp Việc quản lý lu an tài hiệu nguyên nhân lớn dẫn đến thất bại n va doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ hay tập đoàn công ty lớn ll fu Trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế, việc gia nhập WTO tạo oi m nhiều hội không thách thức cho doanh nghiệp sức ép at nh cạnh tranh vốn, công nghệ, sản phẩm… Để giành vị z cạnh tranh, doanh nghiệp phải nhanh chóng nắm bắt công nghệ đại, thu hút z vb sử dụng hiệu nguồn vốn … Ngoài ra, phải tăng cường công tác quản trị để ht jm nâng cao hiệu quản lý, giảm thiểu rủi ro, củng cố lòng tin bên có lợi k ích liên quan tăng giá trị cổ đông Đặc biệt, quản lý tài vấn gm l.c đề thiết yếu doanh nghiệp cần phải quan tâm trọng om Và nay, Việt Nam thức gia nhập WTO (vào ngày 07/11/2006) an Lu việc hoàn thiện công tác quản lý tài theo xu hướng mới, mô hình động điều kiện công tác quản lý tài phải hoàn thiện, y te thuyết quản trị đại vào thực tiễn hoạt động doanh nghiệp, đặc biệt re thay đổi cho phù hợp với tình hình Các doanh nghiệp cần vận dụng lý n va yêu cầu cấp bách Khi kinh tế phát triển, doanh nghiệp hoạt -4 lý thuyết quản trị tài cần trang bị, áp dụng cách phổ biến ng hi hiệu thời gian tới ep Xuất phát từ yêu cầu khách quan vậy, tác giả vận dụng w lý luận quản trị tài vào thực tiễn để thực đề tài “Quản lý tài n công ty cổ phần Việt Nam phù hợp với thông lệ quốc tế” lo ad th Mục đích luận văn yj uy Luận văn dựa tảng kiến thức tài doanh nghiệp ip đào tạo bậc cao học để vào tìm hiểu thực trạng quản lý tài la an lu công ty cổ phần Việt Nam thời gian qua, nhằm tìm ưu điểm nhược điểm tồn quản lý tài công ty cổ phần, giúp va n công ty cổ phần Việt Nam quản lý tài phù hợp với thông lệ quốc tế ll fu oi m Phương pháp nghiên cứu at nh Luận văn dựa phương pháp hệ thống, tổng hợp, phân tích, so sánh, z thống kê… để hệ thống hoá lý luận, nêu lên nội dung chủ yếu quan trọng z vb công tác quản lý tài đại khoa học công ty cổ phần Từ k bước vào hội nhập jm ht ứng dụng vào thực tiễn công ty cổ phần Việt Nam, giúp họ vững vàng gm - om l.c Bố cục luận văn: Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn bao gồm: Chương 1: Quản lý tài công ty cổ phần theo thông lệ quốc Chương 2: Quản lý tài công ty cổ phần Việt Nam thời với thông lệ quốc tế y Chương 3: Quản lý tài công ty cổ phần Việt Nam phù hợp te - re gian qua n va - an Lu tế -5 - CHƯƠNG ng hi QUẢN LÝ TÀI CHÍNH TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN ep THEO THÔNG LỆ QUỐC TẾ w n lo ad Hoạt động quản trị tài hoàn thiện dần theo nhu cầu phát triển th hoạt động kinh doanh cho phù hợp với trình độ tổ chức sản xuất kinh yj uy doanh doanh nghiệp Vào buổi ban đầu hoạt động quản lý doanh nghiệp, ip la Giám đốc kinh doanh dự kiến doanh số bán hàng Giám đốc tài đơn giản an lu tìm đủ vốn để xây dựng nhà máy, mua trang thiết bị… Tình trạng va không tồn phổ biến hầu hết công ty cổ phần n nước phát triển theo kinh tế thị trường Bên cạnh việc tìm kiếm nguồn vốn để tài ll fu oi m trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, quản trị tài ngày bao quát nh nhiều vấn đề có tính sống doanh nghiệp trì khả at toán vị tài doanh nghiệp thương trường z z Tầm quan trọng ngày tăng thị trường toàn cầu hoạt động vb jm ht sản xuất kinh doanh doanh nghiệp làm nảy sinh lý thuyết quản trị tài k đại làm gia tăng tính phức tạp tầm quan trọng hoạt gm l.c động quản trị tài doanh nghiệp, đặc biệt công ty cổ phần om Quản trị có nhiều kiểu tạo nên trình độ quản trị Thoạt đầu an Lu doanh nghiệp chủ nhân quản trị theo kiểu thuận tiện Công việc phận doanh nghiệp chủ nhân xếp, theo tài thiên phú y Cách quản trị hợp lý hóa tổ chức hoạt động doanh nghiệp, te thuận tiện không hữu hiệu, phải chuyển sang kiểu quản trị theo khoa học re nghiệp nhỏ, vài ba chục người Khi doanh nghiệp lên đến trăm người kiểu n va theo họ thấy thuận tiện Cách phù hợp hữu hiệu cho doanh -6 công việc xếp hợp lý, người kể chủ phải làm theo ng hi thủ tục định Ta gọi kiểu quản trị tiên tiến Kể từ sau năm 2000, ep thương mai điện tử phát triển, quản trị tiên tiến nâng cao thêm bước w nữa, trình độ quản trị đại kỷ 21 n lo Như vậy, tùy thuộc vào quy mô, trình độ tổ chức công ty, vào đặc ad điểm kinh tế… mà có kiểu quản trị tài thích hợp Thuật ngữ thông th yj lệ quốc tế phạm vi viết muốn đề cập đến cách quản lý tài uy theo kiểu đại khoa học phần trình bày mà công ty đa quốc ip la gia thực thành công hay tìm thấy tài liệu giảng dạy an lu quản trị tài doanh nghiệp n va 1.1 Các định quản trị tài fu ll Quản trị tài công ty cổ phần trình quản lý m oi nhà quản trị tài xử lý thông tin liên quan đến môi trường tài nh at môi trường nội công ty, giải cách đắn mối quan hệ z z tài phát sinh hoạt động sản xuất kinh doanh, đưa định vb ht tài nhằm tối đa hoá giá trị công ty k jm Giá trị doanh nghiệp chịu ảnh hưởng ba loại định tài l.c gm chính: Quyết định đầu tư, Quyết định tài trợ Quyết định chi trả cổ tức Các định tài có ảnh hưởng đến tồn phát triển doanh an Lu 1.1.1 Quyết định đầu tư om nghiệp y sao? Quyết định đầu tư bao gồm định sau: te câu hỏi: Đầu tư vào đâu, Cái gì? Đầu tư thích hợp? Và quy mô đầu tư re tạo giá trị cho doanh nghiệp Quyết định đầu tư chủ yếu trả lời n va Đây định quan trọng ba định quản trị tài -7 - Doanh nghiệp cần loại tài sản phục vụ cho sản xuất kinh ng hi doanh? ep w - Mối quan hệ tài sản lưu động tài sản cố định nên nào? - Doanh nghiệp cần đầu tư vào tài sản lưu động? Bao nhiêu vào n lo tài sản cố định? Chi tiết hơn, doanh nghiệp cần đầu tư vào hàng ad tồn kho, tiền mặt cần có hoạt động kinh doanh hàng th yj ngày? Chính sách bán chịu sao? Nên mua sắm loại tài sản cố uy định nào? ip la 1.1.2 Quyết định tài trợ lu an Quyết định tài trợ gắn liền với việc định nên lựa chọn loại nguồn va n vốn tài trợ cho việc mua sắm tài sản, nên sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn fu ll vay, nên dùng vốn ngắn hạn hay vốn dài hạn, nên kết hợp nguồn tài trợ m oi để chi phí sử dụng vốn công ty thấp Quyết định tài trợ xem nh at xét mối quan hệ lợi nhuận để lại tái đầu tư lợi nhuận phân chia cho z z cổ đông hình thức cổ tức Ngoài ra, định tài trợ phải vb ht định xác huy động nguồn vốn đâu làm để huy động k jm nguồn tài trợ: vốn vay ngắn hạn dài hạn, huy động vốn cách phát om - Quyết định huy động nguồn vốn ngắn hạn: vay ngắn hạn sử dụng an Lu tín dụng thương mại hay vay ngắn hạn ngân hàng Quyết định huy động nguồn vốn dài hạn: vay ngân hàng hay phát hành Quyết định cấu trúc vốn: sử dụng nợ hay vốn chủ sở hữu - Quyết định vay để mua hay thuê tài sản y - te đãi hay sử dụng nợ re trái phiếu công ty, sử dụng vốn cổ phần phổ thông vốn cổ phần ưu n va - l.c tài trợ sau: gm hành công cụ nợ, kêu gọi thêm vốn từ cổ đông… Cụ thể, có định -8 1.1.3 Quyết định chi trả cổ tức ng hi Kết hợp hai định đầu tư tài trợ định sách cổ ep tức Đối với công ty, mức lợi nhuận giữ lại ảnh hưởng lớn đến cổ tức w chia cho cổ đông Tỷ lệ chi trả cổ tức định mức lợi nhuận để lại tái đầu n lo tư, nhà quản trị tài phải cân nhắc lợi ích việc chia cổ tức ad th với lợi ích việc giữ lại lợi nhuận Giá trị đạt từ cổ tức chi trả cho cổ yj đông phải cân xứng với chi phí hội việc lợi nhuận giữ lại uy ip phương tiện tài trợ từ vốn chủ sở hữu Có thể liệt kê số định la sách cổ tức sau: lu Quyết định chi cổ tức phần trăm từ lợi nhuận? nên giữ ổn định an - n va thay đổi tùy thuộc vào lợi nhuận hội đầu tư công ty? Quyết định việc phân phối lợi nhuận cho cổ đông nên thực ll fu - m oi cách chia cổ tức tiền mặt hay cổ phiếu nh Quyết định xem công ty nên theo đuổi sách cổ tức at - z liệu sách cổ tức có tác động đến giá trị công ty hay giá cổ z ht Quyết định lựa chọn nguồn vốn chủ sở hữu để tăng vốn đầu tư cho jm - vb phiếu thị trường hay không k hội đầy triển vọng: lợi nhuận giữ lại, hay tiếp tục trả cổ tức mức l.c gm độ cao phát hành cổ phiếu om Nhà quản trị tài cần cân nhắc yếu tố sau trước đưa an Lu định liên quan đến sách cổ tức: - Liệu thu nhập từ cổ tức tương lai có rủi ro thu nhập từ cổ tức y te ngày hôm không? re Mức độ quan tâm mà cổ đông dành cho thu nhập từ cổ tức sao? n va - -9 - Một thị trường không hoàn hảo có phải nhân tố quan trọng khiến cho ng hi công ty lựa chọn sách cổ tức nhằm thoả mãn mối quan tâm ep nhóm khách hàng cụ thể riêng biệt không? w n Chính sách thuế ảnh hưởng tới sách cổ tức sao? - Liệu nhà đầu tư có suy diễn sách cổ tức công ty lo - ad thông điệp phồn vinh công ty tương lai không? th yj 1.2 Phương thức huy động vốn uy ip 1.2.1 Nguồn vốn tài trợ cho công ty la an lu Vốn yếu tố quan trọng kinh doanh Nếu có ý tưởng kinh va doanh hay vốn, khó biến ý tưởng kinh doanh thành n thực Do vậy, việc huy động vốn từ nhiều nguồn khác cần thiết fu ll muốn thành công thương trường oi m at huy động vốn từ nguồn sau: nh Để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, công ty cổ phần z z vb Phát hành trái phiếu k jm ht Phát hành cổ phiếu l.c gm Vay ngân hàng om Lợi nhuận để lại Thị trường vốn an Lu y te Nguồn từ phủ re Quỹ đầu tư Nguồn vốn n va Thị trường tài tiền tệ quốc tế Công ty tài - 61 - Giám đốc tài (Chief Financial Officer - CFO), chương trình quản trị ng hi tài cao cấp… ep - Ngoài ra, công ty tham gia tài trợ hàng năm thi w chuyên môn tài kỳ thi Giám đốc tài trường Đại học n lo kinh tế, kỳ thi phân tích tài (VFA)…, thông qua thi “Bản lónh ad th Giám đốc tài – CFO”, công ty có nhu cầu nguồn lực tài yj lựa chọn, tuyển dụng đào tạo sinh viên có kiến thức, uy ip có tiềm thể qua thi thành chuyên gia giỏi, có la lực cho hoạt động công ty tương lai lu Thông qua công ty tư vấn nguồn nhân lực, công ty tuyển an - n va dụng đội ngũ chuyên viên có trình độ chuyên môn cao, có kinh ll fu nghiệm thực tiễn, đào tạo nước m oi 3.3.2 Tổ chức hoạt động quản trị tài nh at Doanh nghiệp nên hoàn thiện tổ chức hoạt động quản trị tài z z doanh nghiệp theo hướng nâng cao vai trò chức quản trị tài phù k Nhận thức rõ vai trò quản trị tài jm ht 3.3.2.1 vb hợp với mục tiêu quản trị tài doanh nghiệp gm l.c Có thể nói, nhiệm vụ phận quản trị tài chính, não doanh om nghiệp rộng phức tạp nhiều so với phận kế toán - thống kê an Lu Trong tập đoàn kinh tế đa quốc gia giới Microsoft, Oracle, IBM, Quản trị tài phận chức quan trọng phận chức y kế toán trước Tổng giám đốc te Giám đốc tài Giám đốc tài chịu trách nhiệm toàn mặt tài re doanh nghiệp Người đứng đầu phận quan trọng gọi n va Unilever… quản trị tài tách rời công tác kế toán thống kê - 62 - Để quản trị tài cách có hiệu quả, số nội dung trọng điểm ng hi công tác quản lý tài cần phải trọng nội dung ep Một là, hiểu rõ tình hình tài công ty thông qua báo cáo tài Từ thấy hội kinh doanh đưa công ty đến thành w - lo nhiệm vụ quan trọng quản trị tài chính: n ad th công mối đe doạ, rủi ro tài tương lai yj công ty thực dự án không an toàn, không hiệu quả… uy Hai là, trọng chế quản lý nguồn vốn công ty Điều chỉnh ip - la cấu thu chi, cân đối tỷ lệ chi phù hợp với mục tiêu phát triển kinh lu an doanh thời kỳ đảm bảo an toàn tài công ty Ba là, tập trung hoàn thiện chế quản lý tài Công ty cần chủ động n va - ll fu tiếp cận tìm kiếm nguồn vốn đầu tư thị trường vốn, thị trường tài oi nh Bốn là, đẩy nhanh tiến trình nâng cao lực máy quản lý tài at - m z Công ty cần xây dựng hệ thống thông tin quản lý tài hiệu z vb đáp ứng nhu cầu cạnh tranh ngày gay gắt, tình hình thu chi ngày ht jm lớn Ngoài ra, công ty sử dụng công cụ quản trị tài k đại hiệu nhằm phản ánh tốt hội l.c Năm là, nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh công ty có biến om - gm cạm bẫy công tác quản trị tài y te công ty thời kỳ re ™ Tiến hành phân tích đưa cấu nguồn vốn huy động tối ưu cho n va cấu vốn sử dụng cho tiết kiệm, hiệu nhất: an Lu động định thời kỳ Vì vậy, cần phải xem xét, lựa chọn - 63 - ™ Thiết lập sách phân chia lợi nhuận hợp lý, bảo vệ quyền ng hi lợi cho công ty, cho cổ đông người lao động Lợi nhuận để lại ep nguồn lực quan trọng cho phép công ty mở rộng sản xuất kinh doanh w đầu tư vào lónh vực kinh doanh mới, sản phẩm mới, tạo điều kiện n lo cho công ty có mức độ tăng trưởng cao bền vững ad th ™ Kiểm soát việc sử dụng tài sản công ty, tránh tình trạng sử dụng yj uy lãng phí, sai mục đích ip Các nhà lãnh đạo cao cấp công ty phải nhận thức tầm quan trọng la lu quản trị tài Quản trị tài nên tập trung vào hoạt động như: an phân tích, hoạch định kiểm soát tài chính; quản trị vốn loại rủi ro va n công ty; xác định cấu tài tìm kiếm nguồn tài trợ hấp dẫn; xem fu ll xét sách phân chia lợi tức cổ phần oi m Tổ chức hệ thống quản lý, nâng cao vai trò nhà quản trị tài at nh 3.3.2.2 z z vb Hiện nay, tình trạng chung công ty Việt Nam chưa trọng jm ht đến việc hoạch định quản lý tài chính, chưa có phận tài Phòng Kế k toán với công việc trọng thực công tác kế toán, thuế lập gm l.c báo cáo tài chính, hoạt động quản trị tài nhằm tham om mưu cho lãnh đạo trình định đầu tư, tài trợ, sách xuyên mức an Lu phân phối lợi nhuận không thực thực không thường y te giai đoạn hội nhập Do đó, công ty cần tổ chức phận tài gồm re đốc tài giỏi, điều công ty cổ phần Việt Nam n va Tại nước phát triển, doanh nghiệp lớn thiếu người Giám - 64 - người có có lực thật sự, có kiến thức vững vàng tài chính, có khả ng hi hoạch định dài hạn theo mô hình tổ chức sau đây: ep w HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ n lo ad th yj TỔNG GIÁM ĐỐC uy ip la an lu Giám Đốc Tài Chính n va ll fu Phòng kế toán nh BP Kế toán chi phí at BP Quản trị tín dụng oi m Phòng tài BP Quản lý thuế BP Chi tiêu vốn BP Kế toán tài BP Lập KH tài BP Quản lý liệu z BP Quản trị tiền mặt z vb k jm ht - l.c gm Sơ đồ 3.1: Sơ đồ tổ chức quản trị tài công ty cổ phần Phòng kế toán: thực nghiệp vụ kế toán, quản lý liệu om báo cáo tài phục vụ cho Ban lãnh đạo quan ban ngành Phòng Tài chính: thực công tác quản trị tài quản lý tài sản, y te hoạch tài chính, tìm kiếm nguồn tài trợ cho kế hoạch đầu tư re chi tiêu vốn đặc biệt thực công tác hoạch định tài chính: lập kế n va - an Lu liên quan - 65 - - Phân định rõ ràng chức Giám đốc tài Kế toán trưởng ng hi phận quản trị tài phận kế toán doanh ep nghiệp w ™ Giám đốc tài chính: đứng đầu phận quản trị tài công ty, người n lo ad đưa định tài th ™ Kế toán trưởng: phụ trách phòng Kế toán, đóng vai trò người kiểm soát yj uy nghiệp vụ kế toán tài báo cáo phục vụ cho công việc ip quản lý Ban giám đốc la an lu Bên cạnh đó, cần có phối hợp chặt chẽ phận quản trị tài n va công ty với phòng ban chức khác, đặc biệt tạo mối quan hệ ll fu chặt chẽ phận quản trị tài chính, Giám đốc tài với Tổng giám oi m đốc Hội đồng quản trị công ty Hoàn thiện công tác dự toán, hoạch định tài at nh 3.3.2.3 z Công tác hoạch định công ty cần phải đổi nâng cao z vb chất lượng Hiện nay, kế hoạch công ty số ht k jm chung chung, chưa cụ thể chi tiết Ngoài ra, kế hoạch hình thức, dẫn gm đến kế hoạch tài dự báo dòng tiền năm không xác, an Lu - om điều này, công ty cần phải: l.c công ty không tự chủ tài sử dụng vốn không hiệu Để làm Thiết lập hệ thống thông tin thông suốt, hiệu kịp thời, đặc biệt Trên sở chiến lược kinh doanh, giả định phù hợp tình hình thực tế, xây dựng kế hoạch kinh doanh, kế hoạch đầu tư để từ dự báo y - te Xây dựng chiến lược kinh doanh tổng thể ứng với thời kỳ phát triển re - n va thông tin kế toán - 66 - lợi nhuận, đầu tư, vay nợ công tác dự báo cần thiết có liên ng hi quan đến dự báo dòng tiền ep w n lo Kết luận chương ad th yj uy Chương trình bày quản lý tài công ty cổ phần Việt Nam phù ip hợp với thông lệ quốc tế dựa thực trạng quản lý tài công ty la an lu xu tất yếu kinh tế hội nhập Trong xu hội nhập toàn cầu kinh tế diễn mạnh mẽ va n cạnh tranh kinh tế thị trường ngày khốc liệt, fu ll công ty đứng trước yêu cầu phải nâng cao hiệu quản lý, tiết kiệm chi phí để m oi tồn phát triển Để làm vậy, công ty cổ phần cần trọng nh at công tác quản trị tài thông qua định tài chính: sách z z tài trợ sách cổ tức Bên cạnh đó, thiếu giải pháp tìm nguồn vb ht nhân lực tài giỏi tổ chức máy quản trị tài hoạt động om l.c gm hiệu thời gian tới k jm hiệu quả, góp phần cho công tác quản trị tài công ty ngày caøng an Lu n va y te re - 67 - ng Kết luận hi ep Trong xu hướng kinh tế hội nhập với khu vực giới, đòi hỏi w n định quản trị doanh nghiệp phải dựa nguyên lý tín hiệu thị lo ad trường Quản lý tài nhiệm vụ quan trọng th yj công tác quản lý công ty Qua vụ bê bối tài năm qua uy Enron, Worlcom… công ty giới trọng đến công tác tài ip la Và hết, tri thức quản lý tài yêu tố thiết yếu an lu trọng nhiều đầu tư kinh doanh va Luận văn nghiên cứu, tổng kết, trình bày quản lý tài n công ty cổ phần theo cách quản lý khoa học, đại công ty ll fu oi m giới thực thành công tiếp tục hoàn thiện theo xu hướng phát triển at nh kinh tế hội nhập Để nâng cao hiệu quản lý tài chính, doanh z nghiệp Việt Nam nói chung công ty cổ phần nói riêng cần phải trang bị z tri thức quản lý tài chính, vận dụng lý thuyết quản trị tài đại vào thực vb jm ht tiễn hoạt động, thay đổi công tác quản lý tài cho phù hợp với tình hình k Điều cần thiết cấp bách giai đoạn nay, Việt Nam gm l.c thức gia nhập vào WTO, vào sân chơi trình hội nhập om Mặc dù có nhiều nỗ lực trình nghiên cứu để hoàn thành luận an Lu văn song thời gian, tài liệu tham khảo, kinh nghiệm hạn chế nên luận văn không tránh khỏi thiếu sót định, mong nhận ý kiến đóng n va góp quý báu Quý Thầy, Cô bạn để luận văn hoàn thiện y te re - 68 - ng TÀI LIỆU THAM KHẢO hi ep Tiếng Việt Trần Ngọc Thơ (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh w n lo Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Ngọc Định (2005), Tài quốc tế, Nhà xuất Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh ad th Trần Thị Thùy Linh, Giải pháp nguồn vốn cho công ty cổ phần niêm yết Việt Nam, www.ueh.edu.vn/tcptkt/ptkt2003/thang12-03 yj uy ip Một số vấn đề vốn cấu trúc công ty cổ phần, www.moi.gov.vn Báo công nghiệp Việt Nam la an lu Báo cáo tài công ty cổ phần năm 2003, 2004, 2005 Website va n Phương án huy động vốn thêm 100 tỷ thông qua phát hành cổ phiếu theo hình thức phát hành hạn chế công ty SPT ll fu oi m Các website tham khảo: at nh www.bsc.com.vn: Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam z z www.bvsc.com.vn: Công ty Chứng khoán Bảo Việt vb ht www.ssi.com.vn: Công ty Chứng khoán Sài Gòn jm www.vcbs.com.vn: Công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại Thương k www.vse.org.vn: Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố HCM om an Lu Tiếng Anh l.c www.mof.gov.vn: Bộ tài gm www.moi.gov.vn: Bộ Công nghiệp Việt Nam n va Richard A.Brealey, Stewart C.Myers, Alan J.Marcus, Fundamentals of corporate Finance – Third Edition, McGraw – Hill, USA y te re - 69 - Phuï luïc 1: ng hi HƯỚNG DẪN TÍNH CHỈ TIÊU LÃI TRÊN CỔ PHIẾU (EPS) ep w n Hiện nay, Bộ Tài ban hành Quyết định số 100/2005/QĐ-BTC ngày 28/12/2005 Thông tư số 21/2006/TT-BTC ngày 20/3/2006 hướng dẫn Chuẩn mực kế toán số 30: Lãi cổ phiếu Theo quy định này, tiêu lãi (thu nhập) cổ phiếu phản ánh hợp lý trường hợp có biến động số lượng cổ phiếu lưu hành năm Bài viết sau trình bày quy ước TTGDCK TP.HCM việc tính tiêu “lãi cổ phiếu” cho công ty niêm yết TTGDCK TP.HCM lo ad th yj uy ip la an lu Quy định chung Chuẩn mực kế toán số 30 n va Theo qui định Chuẩn mực kế toán Việt Nam số 30, lãi cổ phiếu bao gồm tiêu: Lãi cổ phiếu Lãi suy giảm cổ phiếu Chỉ tiêu lãi suy giảm cổ phiếu có tính đến số lượng công cụ chuyển thành cổ phiếu trái phiếu chuyển đổi, quyền chọn…và Bộ Tài hướng dẫn sau Luật Chứng khoán thông qua Hiện doanh nghiệp phải báo cáo tiêu Lãi cổ phiếu Trong trường i bảp n trê cổpphiế = LN (lỗo) phâ cho bá CĐosởcá hữou hợ cổ p phiế u phổ thôchỉ ng phải trình hợp doanhLãnghiệ cón lậ cảu bá o cá riênnbổ g nhấ t Số bình quân gia quyền CP lưu hành kỳ bày thông tin báo cáo hợp nhất, không thiết phải tính riêng cho công ty ll fu oi m at nh z z vb jm ht Công thức chung: k Doanh nghiệp cần lưu ý phân biệt số lượng cổ phiếu lưu hành, số cổ phiếu phát hành cổ phiếu phép niêm yết Số lượng cổ phiếu dùng tính toán tiêu lãi cổ phiếu cổ phiếu lưu hành, nghóa số cổ phiếu thực tế nắm giữ cổ đông (kể cổ đông bị hạn chế giao dịch cổ đông nhà nước, cổ đông sáng lập, thành viên HĐQT, ) không bao gồm số cổ phiếu doanh nghiệp nắm giữ (cổ phiếu quỹ) phép phát hành chưa phát hành om l.c gm an Lu y te re Mặc dù Chuẩn mực kế toán số 30 tài liệu hướng dẫn chuẩn mực có đưa ví dụ cụ thể cho việc tính toán số EPS cho công ty cổ phần, nhiên số trường hợp có phát sinh thực tế chưa có qui định (ví dụ phát hành quyền mua cổ phiếu với giá ưu đãi cho cổ đông hữu để tăng vốn cổ phần) Hơn thời điểm thực ghi nhận n va Các quy ước Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM - 70 - ng hi ep w n 2.1 Tổng số ngày năm số ngày thực tế theo lịch, bao gồm ngày lễ ngày nghỉ lo ad th 2.2 Trường hợp công ty thực mua lại cổ phiếu thị trường làm cổ phiếu quỹ/ bán cổ phiếu quỹ: ngày ghi nhận số cổ phiếu lưu hành giảm/ tăng thêm ngày kết thúc đợt mua/ bán yj uy ip Số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân năm tính sau: la Số ngày từ đầu Số cổ phiếu lưu Số ngày từ kết thúc đợt x kỳ đến kết + hành sau x thúc đợt mua/ thực mua/ mua/ bán CPQ bán CPQ bán CPQ cuối kỳ an n va ll fu Số cổ phiếu đầu kỳ = lu m Tổng số ngày kỳ oi at nh z z Số lượng cổ phiếu bình quân lưu hành kỳ vb 2.3 Trường hợp công ty thực phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược/ cán công nhân viên: ngày ghi nhận số cổ phiếu lưu hành tăng thêm ngày lượng cổ phiếu thức giao dịch TTGDCK k jm ht Số ngày từ x cổ phiếu phát hành riêng lẻ giao dịch cuối kỳ an Lu n va y te re Số ngày từ đầu Số cổ phiếu kỳ đến cổ + lưu hành sau phiếu phát hành thực riêng lẻ phát hành thức giao riêng lẻ dịch Tổng số ngày kỳ om Số lượng Số cổ phiếu cổ x bình phiếu quân đầu lưu hành = kỳ kỳ l.c gm Số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân năm tính sau: 2.4 Trường hợp trả cổ tức cổ phiếu/ cổ phiếu thưởng: số cổ phiếu lưu hành kỳ điều chỉnh qua giai đoạn: - 71 - ng + Điều chỉnh hồi tố: tất kiện xảy trước ngày giao dịch không hưởng quyền nhận cổ tức cổ phiếu/ cổ phiếu thưởng (XR) phải điều chỉnh theo hệ số tương ứng với tỷ lệ trả cổ tức thưởng cổ phiếu hi ep w n lo Hệ số điều chỉnh Tổng số lượng cổ phiếu sau trả cổ tức/ thưởng cổ phiếu = Tổng số lượng cổ phiếu trước trả cổ tức/ thưởng cổ phiếu ad th + Điều chỉnh tăng số lượng cổ phiếu: số lượng cổ phiếu tăng thêm trả cổ tức/ cổ phiếu thưởng cộng vào số cổ phiếu lưu hành kể từ ngày lượng cổ phiếu thức giao dịch yj uy ip la 2.5 Trường hợp phát hành quyền mua cổ phiếu với giá ưu đãi cho cổ đông hữu: số cổ phiếu lưu hành kỳ điều chỉnh qua giai đoạn: an lu n va + Từ ngày giao dịch không hưởng quyền mua (XR) đến cổ phiếu phát hành thêm thức giao dịch: số lượng cổ phiếu lưu hành phải điều chỉnh theo hệ số giá giá đóng cửa trước ngày XR giá tham chiếu ngày XR Trường hợp công ty vừa thực trả cổ tức chốt quyền mua ngày giá đóng cửa ngày trước ngày XR phải trừ cho lượng cổ tức tiền mặt cổ đông nhận ll fu oi m at nh z = Giá đóng cửa ngày giao dịch trước ngày XR – cổ tức tiền mặt (nếu có) Giá tham chiếu ngày XR z vb Hệ số giá jm ht k Giá Giá đóng cửa trước ngày XR x KL cổ phiếu nhận quyền tham mua + Giá phát hành x KL cổ phiếu phát hành thêm = chiếu Tổng khối lượng cổ phiếu sau phát hành ngày XR + Điều chỉnh tăng số lượng cổ phiếu: số lượng cổ phiếu tăng thêm cổ đông hữu thực quyền mua cộng vào số cổ phiếu lưu hành kể từ ngày lượng cổ phiếu thức giao dịch Trường hợp việc phát hành quyền thực kéo dài năm (chốt ngày hưởng quyền năm trước lượng cổ phiếu phát hành thêm thức giao dịch vào năm sau): số lượng cổ phiếu lưu hành đầu kỳ năm sau phải điều chỉnh cho hệ số om l.c gm an Lu n va y te re - 72 - ng 2.6 Trường hợp tách/ gộp cổ phiếu: ngày ghi nhận cổ phiếu lưu hành tăng/ giảm ngày cổ phiếu giao dịch trở lại sau tách/ gộp Tất kiện xảy trước ngày phải điều chỉnh theo tỷ lệ tách/ gộp cổ phiếu hi ep w n lo Số lượng cổ phiếu sau tách/ gộp = Số lượng cổ phiếu trước tách/ gộp ad Tỷ lệ tách/ gộp cổ phiếu th Các ví dụ EPS theo cách tính công ty niêm yết TTGDCK TP.HCM yj uy ip Sau ví dụ từ kiện điển hình công ty niêm yết TTGDCK TP.HCM năm 2005: la an lu • Công ty Transimex – Sài gòn: Hệ số điều chỉnh (B) n Sự kiện va Ngày Số lượng cổ phiếu (cổ phiếu) (A) ll fu Số cổ phiếu điều chỉnh (C = số ngày) (D = A x B x C) oi m Đầu kỳ 3.300.000 28/06 Giao dịch không hưởng quyền mua cổ phiếu phát hành thêm cho cổ đông hữu, tỷ lệ 10:3, giá phát hành 20.000đ/cp Giá đóng cửa trước ngày XR 33.900đ/cp Giá tham chiếu vào ngày XR 30.692đ/cp => hệ số điều chỉnh: 33.900/ 30.692 = 1,1045 3.300.000 09/09 Giao dịch cổ phiếu phát hành thêm cho cổ đông hữu 4.290.000 31/12 Cuối kỳ 4.290.000 178 587.400.000 73 266.076.767 1,1045 at nh 01/01 z z vb k jm ht om l.c gm an Lu n va 114 489.060.000 365 1.342.536.767 y te re Tổng cộng Trọng số thời gian - 73 - ng Số cổ phiếu quân năm bình 3.678.183 hi ep w n - Lợi nhuận sau thuế năm 2005: 17.453.764.030 đ - Số cổ phiếu bình quân năm: 3.678.183 - EPS = 17.453.764.030 / 3.678.183 = 4.745 đ/cp lo ad th Số lượng cổ phiếu (A) Sự kiện yj Ngày uy Hệ số điều chỉnh (B) ip la Đầu kỳ Giao dịch không hưởng quyền nhận cổ tức tiền mặt 150đ/cp cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ gần 100:3 Giá đóng cửa trước ngày XR 24.100đ/cp, giá tham chiếu 23.252 Hệ số điều chỉnh (24.100-150)/ 23.252 = 1,03 Giao dịch 674.274 cp trả cổ tức Giao dịch 5.000.000 cổ phiếu phát hành cho cổ đông chiến lược 22.500.000 Số CP điều chỉnh (D = A x B x C) 1.215.000.000 35 811.125.000 202 4.681.203.348 an lu 01/01 Trọng số thời gian (C = số ngày) 54 n va at nh z z - Số cổ phiếu bình quân năm: 24.088.287 cp y Cổ tức ưu đãi cho cổ phiếu ESOP: 112.922.600 đ te - re Lợi nhuận sau thuế năm 2005: 67.849.835.000 đ 24.088.287 n va - 8.792.224.624 an Lu Công ty REE 365 om Số CP bình quân năm 2.084.896.276 l.c 28.174.274 Tổng cộng • 74 gm 28.174.274 k jm ht 23.174.274 vb Cuối kỳ 1,03 oi 31/12 22.500.000 m 19/10 ll 31/03 fu 24/02 - 74 - - EPS = (67.849.835.000 - 112.922.600)/ 24.088.287 = 2.812 ñ/cp ng hi ep w n Trên ví dụ điển hình từ thực tế công ty niêm yết TTGDCK TP.HCM Để tạo thuận lợi cho nhà đầu tư việc cập nhật số liên quan đến tiêu lãi cổ phiếu (EPS), Bản tin Thị trường Chứng khoán thực tính toán tiêu EPS cho quý gần theo qui ước nêu Rất mong nhận quan tâm theo dõi góp ý Quý vị độc giả lo ad th Phụ lục 2: HUY ĐỘNG VỐN QUA HÌNH THỨC PHÁT HÀNH HẠN CHẾ CỦA CÔNG TY SPT yj uy Nội dung công việc Nghị Đại hội đồng cổ đông Đại hội đồng cổ đông thông qua phương án huy động vốn giao cho Hội đồng quản trị xây dựng Phương án huy động vốn ip Bước công việc la an lu va Trên sở thông tin tài chính, ký hợp đồng với công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ tư vấn phát hành cổ phiếu: n ll fu - Phân tích tỷ số tài chính, dòng tiền, cấu trúc vốn… oi m - Xác định giá trị doanh nghiệp nh Xây dựng phương án phát hành cổ phiếu bảng công bố thông tin at - Tư vấn chọn phương án phát hành: định giá khởi điểm, số lượng cổ phần chào bán z z vb - Xây dựng phương án phát hành cổ phiếu jm ht - Xây dựng bảng công bố thông tin cho đợt phát hành - Công ty tư vấn giới thiệu danh sách tổ chức đầu tư lớn Xây dựng tiêu chí cho nhà đầu tư chiến lược Các tiêu chí để đánh giá, chọn lựa nhà đầu tư chiến lược: k Chọn lọc danh sách tổ chức nhà đầu tư để gửi thư thăm dò, tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược om l.c gm - Công ty chọn danh sách ngắn (short list) tổ chức đầu tư để gửi thư thăm dò, công ty, ngân hàng, quỹ đầu tư, nhà cung cấp có tiềm lực tài chính, trình độ kỹ thuật công nghệ, kinh nghiệm quản lý điều hành để thực tài trợ vốn cam kết hỗ trợ cho công ty trở thành cổ đông công ty an Lu y te - Đóng vai trò quan trọng việc tham gia thực chiến lược công ty re - Năng lực tổ chức đầu tư: quy mô vốn, trình độ lực quản lý, có thị trường tiêu thụ sản phẩm hoạt động ngành nghề, cử người tham gia điều hành công ty n va - Mục tiêu đầu tư: cam kết đầu tư tài lâu dài - 75 - ng Bước công việc Nội dung công việc hi - Có kinh nghiệm hoạt động cam kết hỗ trợ cho công ty lónh vực hoạt động chính, có khả cung cấp nguồn tài chính, công nghệ, thiết bị cho hoạt động công ty theo mức độ ưu tiên đánh sau: ep w n lo ad th Hỗ trợ phát triển thị trường • Hỗ trợ tài • Hỗ trợ thiết bị: có khả cung cấp thiết bị có tầm nhìn dài hạn, giúp công ty có hợp đồng lớn thuận lợi trình đàm phán thiết bị • Hợp tác dự án đầu tư yj • uy ip la - Gửi thư mời đàm phán an lu - Công ty ngồi vào bàn đàm phán với nhà đầu tư để chọn nhà đầu tư chiến lược Công ty ràng buộc với nhà đầu tư cam kết thỏa thuận góp vốn, hỗ trợ tài chính, tư vấn điều hành, hỗ trợ kỹ thuật để nhà đầu tư chiến lược đồng hành với công ty mục tiêu phát triển lâu dài công ty n va Đàm phán chọn nhà đầu tư chiến lược ll fu oi m at nh - Quá trình đàm phán để có nhà đầu tư chiến lược đặc biệt quan trọng Trước hết, công ty phải tìm hiểu kỹ lưỡng lực, phân tích đánh giá nội lực nhà đầu tư tiềm Bên cạnh đó, xác định lực thân công ty, chiến lược công ty tương lai để tìm nhà đầu tư phù hợp Sau bước vận động nhà đầu tư chuyển từ quan hệ đối tác sang đóng vai trò cổ đông, thành viên chiến lược z z vb k jm ht y Danh sách tổ chức đầu tư lớn Việt Nam (xem trang bên) te Mẫu thư thăm dò (xem trang bên) re - Theo hình thức đấu giá n va - Theo giá thoả thuận an Lu Phát hành cổ phiếu theo phương thức: - Nhận đăng ký mua cổ phiếu nhà đầu tư om Tổ chức phát hành - Giải đáp thắc mắc nhà đầu tư l.c - Thông báo phát hành cổ phiếu bên gm Thông báo phát hành cổ phiếu bên nhận đăng ký mua cổ phiếu