Mối quan hệ giữa hiệu quả đầu tư với chất lượng báo cáo tài chính và kỳ hạn nợ bằng chứng thực nghiệm ở các doanh nghiệp việt nam giai đoạn 2009 2019

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ĐẠI QUYẾT MỐI QUAN HỆ GIỮA HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ VỚI CHẤT LƯỢNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ KỲ HẠN NỢ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2019 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ĐẠI QUYẾT MỐI QUAN HỆ GIỮA HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ VỚI CHẤT LƯỢNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ KỲ HẠN NỢ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2019 Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Hướng đào tạo: Hướng ứng dụng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS Trần Ngọc Thơ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2021 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn “MỐI QUAN HỆ GIỮA HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ VỚI CHẤT LƯỢNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ KỲ HẠN NỢ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2019” nghiên cứu tơi Ngoại trừ tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn này, tơi cam đoan toàn phần phần nhỏ luận văn chưa công bố sử dụng để nhận cấp nơi khác Khơng có tài liệu/nghiên cứu người khác sử dụng luận văn mà khơng trích dẫn theo quy định Luận văn chưa nộp để nhận cấp trường đại học sở đào tạo khác Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2021 Nguyễn Đại Quyết MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU TÓM TẮT ABSTRACT TÓM TẮT 1 Giới thiệu 1.1 Lý lựa chọn đề tài luận văn 1.2 Mục tiêu luận văn 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa nghiên cứu 1.5 Cấu trúc nghiên cứu Tổng quan tài liệu 2.1 Các khái niệm liên quan 2.1.1 Hoạt động đầu tư 2.1.2 Hiệu đầu tư 2.1.3 Các tiêu để đánh giá hiệu đầu tư 2.1.4 Báo cáo tài 2.1.5 Nợ ngắn hạn 2.2 Các nghiên cứu tảng mối quan hệ hiệu hoạt động đầu tư với chất lượng báo cáo tài kỳ hạn nợ doanh nghiệp 10 Phương pháp nghiên cứu 17 3.1 Mơ hình nghiên cứu 17 3.2 Mẫu, liệu nghiên cứu kỳ vọng dấu 19 3.2.1 Mẫu và dữ liệu nghiên cứu 19 3.2.2 Mô tả biến kỳ vọng dấu 20 3.2.3 Giả thuyết nghiên cứu 30 3.3 Phương pháp nghiên cứu 31 Kết nghiên cứu 34 4.1 Thống kê mô tả 34 4.2 Kiểm định đa cộng tuyến 38 4.3 Kết hồi quy 40 4.3.1 Tác động của chất lượng báo cáo tài và nợ ngắn hạn đến hiệu đầu tư của doanh nghiệp Việt Nam 40 4.3.2 Tác động của chất lượng báo cáo tài và nợ ngắn hạn đến việc đầu tư mức và đầu tư mức của doanh nghiệp Việt Nam 45 4.3.3 Ảnh hưởng của yếu tố nghiên cứu đến hiệu hoạt động đầu tư đo lường theo phương pháp khác 49 4.3.4 Mối quan hệ giữa chất lượng báo cáo tài và hiệu đầu tư tỷ lệ nợ ngắn hạn khác 52 Kết luận, gợi ý doanh nghiệp hạn chế luận văn 55 5.1 Kết luận luận văn 55 5.2 Hạn chế luận văn 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO 59 PHỤ LỤC 62 C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt BCTC Financial reporting quality Chất lượng báo cáo tài HQDautu Investment efficiency Hiệu đầu tư ODT1 Overinvestment Đầu tư mức UDT1 Underinvestment Đầu tư mức NPV Net Present Value Giá trị FEM Fixed Effect Model Mơ hình hiệu ứng cố định REM Random Effect Model Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên GMM Generalized method of moments Phương pháp Mô men tổng quát HOSE Hochiminh Stock Exchange Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh HNX Hanoi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ICOR IRR Incremental Capital Output Ratio Internal Rate of Return Chỉ số hiệu sử dụng vốn đầu tư Tỷ suất sinh lời nội Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 4.1 Kết thống kê mô tả 36 Bảng Ma trận tự tương quan Pearson 39 Bảng Kiểm định đa cộng tuyến 40 Bảng 4.4 Ảnh hưởng yếu tố nghiên cứu đến hiệu hoạt động đầu tư 43 Bảng 4.5 Mối quan hệ đầu tư mức với biến chất lượng báo cáo tài nợ ngắn hạn 47 Bảng 4.6 Mối quan hệ đầu tư mức với biến chất lượng báo cáo tài kỳ hạn nợ 50 Bảng 4.7 Mối quan hệ hiệu hoạt động đầu tư thay thế, đầu tư mức thay đầu tư mức thay với biến chất lượng báo cáo tài nợ ngắn hạn……………………………………………………………………….……………….51 Bảng 4.8 Mối quan hệ hiệu hoạt động đầu tư, đầu tư mức thiếu đầu đầu tư với chất lượng báo cáo tài kỳ hạn nợ…………………….……….53 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an TÓM TẮT Luận văn tìm hiểu về ảnh hưởng chất lượng báo cáo tài kỳ hạn nợ (ngắn hạn) đến hiệu đầu tư công ty Việt Nam dựa mẫu nghiên cứu gồm 1342 quan sát 121 doanh nghiệp niêm yết không thuộc lĩnh vực tài từ năm 2009-2019 Trên sở đó, luận văn cũng đào sâu thêm mối quan hệ chất lượng báo cáo tài mức độ sử dụng nợ ngắn hạn công ty tình trạng đầu tư mức đầu tư mức Bên cạnh đó, luận văn còn phân tách kỳ hạn nợ khác để kiểm định cách xác tác động chất lượng báo cáo tài hiệu đầu tư Dựa tổng quan lý thuyết nghiên cứu tiền nhiệm liên quan, luận văn sử dụng mô hình hồi quy phù hợp ước tính theo phương pháp hồi quy liệu bảng Pooled OLS, Fixed Effect Random Effect Kết cho thấy việc nâng cao chất lượng báo cáo tài sẽ giúp cải thiện hiệu đầu tư doanh nghiệp Việt Nam, đồng thời khuyến khích nhà quản trị gia tăng thêm hoạt động đầu tư Tuy nhiên, trường hợp doanh nghiệp đầu tư mức, việc cải thiện chất lượng báo cáo tài khơng tác động đến định thực đầu tư nhà quản trị mang tâm lý e ngại rủi ro Bên cạnh đó, luận văn còn ảnh hưởng nợ ngắn hạn việc nâng cao hiệu đầu tư, đặc biệt yếu tố vừa có vai trò thúc đẩy nhà quản trị gia tăng việc đầu tư trường hợp đầu tư mức vừa để ban lãnh đạo công ty xem xét hạn chế đầu tư tình thiếu đầu tư Mặt khác, phân loại kỳ hạn nợ thành mức độ khác nhau, luận văn tìm thấy chứng cho ảnh hưởng chất lượng báo cáo tài hiệu đầu tư sẽ mạnh cơng ty có tỷ lệ nợ ngắn hạn cao so với công ty có mức độ sử dụng nợ ngắn hạn thấp Cuối cùng, luận văn đưa số kiến nghị cho công ty Việt Nam xem xét, tham khảo để nâng cao hiệu đầu tư thời gian tới, từ bảo đảm sự phát triển tăng trưởng bền vững tương lai Key words: Chất lượng báo cáo tài chính; Hiệu đầu tư; Kỳ hạn nợ; Đầu tư mức; Đầu tư mức Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an ABSTRACT This thesis explores the relationship between investment efficiency with the quality of financial reports and short-term debt maturity of Vietnamese enterprises based on a sample of 1342 observations of 121 non-financial enterprises listed on HOSE and HNX in the period 2009-2019 On that basis, the thesis also deepens the impact of the quality of financial reports and debt maturity on businesses in the state of overinvestment or underinvestment Besides, the thesis also separates the different debt terms to be able to test more accurately the impact of the quality of financial reports on investment efficiency Based on theoretical review and related previous studies, the thesis uses suitable regression models on the basis of using the pooled table data regression methods such as OLS Pooled, Fixed Effect and Random Effect The results show that improving the quality of financial reports will help improve the investment efficiency of Vietnamese enterprises, while also encouraging managers to increase their investment activities However, in the case of underinvestment firms, improvements in the quality of financial reports not affect the risk-averse managers with their decisions to make investments Besides, this dissertation also points out the effect of short-term debt in improving investment efficiency, especially this factor not only plays a role in promoting managers to increase investment activities in case of overinvestment but also is the basis for the leaderboard to consider limiting investment in the situation of underinvestment On the other hand, when classifying shortterm debt period into different levels, this thesis figure out that enterprises with a high level of short-term debt use, the quality of financial reports will be more effective to their performance in investment than what happen to those which use less short-term debt Finally, the thesis gives some suggestions for Vietnamese businesses to consider and refer to in order to improve their investment efficiency in the upcoming time, thereby ensuring sustainable development and future growth Keywords: Financial reporting quality; Investment efficiency; Debt maturity; Underinvestment; Overinvestment Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 1 Giới thiệu 1.1 Lý lựa chọn đề tài luận văn Bên cạnh định cấu trúc vốn định phân phối lợi nhuận, định đầu tư định quan trọng mảng tài doanh nghiệp nói riêng toàn hoạt động doanh nghiệp nói chung Hoạt động đầu tư mang lại hiệu sẽ góp phần gia tăng doanh thu, lợi nhuận cho doanh nghiệp, đồng thời củng cố sức khỏe tài nâng cao thương hiệu, vị công ty thị trường Tuy nhiên, hiệu đầu tư doanh nghiệp Việt Nam mức thấp, số doanh nghiệp việc thực đầu tư không hiệu đã dẫn đến thua lỡ, vốn chí phải phá sản Chính vậy, việc nghiên cứu giải pháp nhằm nâng cao hiệu đầu tư cho doanh nghiệp vấn đề không nhà quản trị, cổ đông, nhà đầu tư tổ chức tín dụng quan tâm mà còn quan phủ tích cực đạo để tìm giải pháp thiết thực Trong nghiên cứu học thuật gần đây, nhà nghiên cứu đã phát nhiều tác nhân chi phối đến hiệu hoạt động đầu tư công ty, đặc biệt phải kể đến chất lượng loại báo cáo tài tỷ lệ nợ ngắn hạn cấu nợ vay công ty Cụ thể, việc nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn báo cáo tài với việc sử dụng nhiều nợ vay ngắn hạn giúp doanh nghiệp cải thiện hiệu đầu tư Thực tế Việt Nam cho thấy, nhiều doanh nghiệp xem nhẹ tầm quan trọng báo cáo tài việc lập loại báo cáo đơn nghĩa vụ bắt buộc thành lập doanh nghiệp, thông tin phản ánh báo cáo tài doanh nghiệp thường thiếu xác, thiếu khách quan, chí khơng kiểm tốn cơng ty kiểm tốn uy tín Chính quan điểm sai lầm mà chất lượng báo cáo tài doanh nghiệp chưa thực sự tốt, dẫn đến việc cá nhân, tổ chức quan tâm ban lãnh đạo cơng ty khó đưa nhận định dự báo xác về doanh nghiệp, từ ảnh hưởng tiêu cực đến định đầu tư Tương tự, việc vay nợ ngắn hạn doanh nghiệp xem giải pháp để giải toán vốn lưu động bù đắp cho khoản vay nợ dài Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY CÁC MÔ HÌNH TRONG LUẬN VĂN Phụ lục Tóm tắt mơ tả biến kỳ vọng dấu Biến Hiệu đầu tư Đầu tư mức Đầu tư mức HQDautu ODT1 UDT1 Kỳ vọng dấu Báo cáo tài Báo cáo tài HQDautu2i,t = -| ɛ̂i,t |, với ɛ̂i,t phần dư mơ hình hồi HQDautu2 quy biến đầu tư, tăng trưởng doanh thu biến giả Báo cáo tăng trưởng doanh thu (Đánh giá về giá trị âm/dương tài doanh thu) ODT2 = HQDautu2 ɛ̂i,t > 0, với ɛ̂i,t phần dư ODT2 mô hình hồi quy biến đầu tư, tăng trưởng doanh thu Báo cáo biến giả tăng trưởng doanh thu (Đánh giá về giá trị tài âm/dương doanh thu) UDT2 = HQDautu2 ɛ̂i,t < 0, với ɛ̂i,t phần dư Đầu tư UDT2 thay lượng báo hình hồi quy biến đầu tư biến tăng trưởng doanh thu thay Chất hình hồi quy biến đầu tư biến tăng trưởng doanh UDT1 = HQDautu ɛ̂i,t < 0, với ɛ̂i,t phần dư mơ Đầu tư mức tài thu thay mức quy biến đầu tư biến tăng trưởng doanh thu Diễn giải biến ODT1 = HQDautu ɛ̂i,t > 0, với ɛ̂i,t phần dư mô Hiệu đầu tư HQDautui,t = -| ɛ̂i,t |, với ɛ̂i,t phần dư mơ hình hồi Nguồn thu thập Báo cáo Tên biến mơ hình hồi quy biến đầu tư, tăng trưởng doanh thu Báo cáo biến giả tăng trưởng doanh thu (Đánh giá về giá trị tài âm/dương doanh thu) BCTC_MNST BCTC_MNST = -| ɛ̂i,t |, với ɛ̂i,t phần dư mơ hình Báo cáo hồi quy: tài Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn + C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Biến Tên biến Diễn giải biến Nguồn thu thập Kỳ vọng dấu ΔKPTi,t = β0 + β1ΔDTi,t+ ɛi,t cáo tài BCTC_KASZ = -| ɛ̂i,t |, với ɛ̂i,t phần dư mơ hình Báo cáo BCTC_KASZ hồi quy: tài + CPphaitrai,t = β0 + β1ΔDTi,t+ β2PPEi,t + β3 ΔCFOi,t + ɛi, BCTC_DD = -| ɛ̂i,t |, với ɛ̂i,t phần dư mơ hình hồi BCTC_DD Báo cáo quy: tài + WLCi,t = β0 + β1CFOi,t-1+ β2CFOi,t + β3CFOi,t+1 + ɛi,t BCTC_TB Nợ ngắn hạn KHNo Biến giả nợ ngắn DumKHNo hạn KHNoti,t = 𝑩𝑪𝑻𝑪_𝑴𝑵𝑺𝑻𝒊,𝒕 +𝑩𝑪𝑻𝑪_𝑲𝑨𝑺𝒁𝒊,𝒕 +𝑩𝑪𝑻𝑪_𝑫𝑫𝒊,𝒕 Báo cáo tài 𝑁ợ 𝑛𝑔ắ𝑛 ℎ𝑎̣𝑛 𝑖,𝑡 𝑇ở𝑛𝑔 𝑑ư 𝑛ợ 𝑖,𝑡 Quymo ngược lại có giá trị tài đo lường logarit doanh thu năm t doanh nghiệp i Độ tuổi Độ tuổi doanh nghiệp i năm t xác định LnAge hiệu số năm t năm thành lập doanh nghiệp i tính theo logarit để hạn chế sự biến động nghiệp Tài sản cố định TSCDHH TSCDHHi,t = Tà i sản cố đị nh hư ̃ u hình i,t ̉ Tơng tà i sản i,t hữu hình Độ biến động Đo lường mức độ biến động dòng tiền doanh nghiệp, BDCFO tài Báo cáo nghiệp doanh Báo cáo Có giá trị KHNoi,t > trung vị KHNo Quy mô doanh nghiệp cho thấy độ lớn doanh nghiệp, Quy mô doanh BCTC_TBi,t = xác định độ lệch chuẩn dòng tiền từ hoạt dòng tiền Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Báo cáo tài Báo cáo tài Báo cáo tài Báo cáo tài + + + -/+ + -/+ - C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Biến Tên biến Nguồn thu thập Diễn giải biến Kỳ vọng dấu động kinh doanh doanh nghiệp i từ năm t-2 đến năm t Độ biến động Đo lường mức độ biến động doanh thu doanh nghiệp, BDDT xác định độ lệch chuẩn doanh thu doanh nghiệp i từ năm t-2 đến năm t doanh thu Tiềm tăng QTobin QTobin = Giá trị thị trường nợ + Giá trị thị trườ n củag vốn chủ Giá trị số sá ch của tổng tà i sản Báo cáo tài Báo cáo tài trưởng - + Thước đo khả tốn tài doanh nghiệp Sức khỏe tài đề xuất Altman’s Z-score (1968) tính Z tốn sau: Báo cáo tài + Z = 0,012 * X1 + 0,014 * X2 + 0,033 * X3 + 0,006 * X4 + 0,999 * X5 Đo lường về việc doanh nghiệp i bị lỗ năm t, Biến giả thua lỡ Loss xác định có giá trị thu nhập từ hoạt động Báo cáo kinh doanh doanh nghiệp i năm t âm, ngược lại tài - sẽ có giá trị Tác động dòng TacdongCFO TacdongCFO = Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh tiền Chu kỳ kinh doanh ChukyKD ChukyKD = tài Tởng tài sản bình qn Trung bình các khoản phải thu Doanh thu Trung bình hà ng tồn kho Giá vốn hàng bán Báo cáo x 360 + x 360 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Báo cáo tài + -/+ C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục Kết thống kê mô tả Variable Obs Mean HQDautu HQDautu2 ODT1 UDT1 ODT2 1,215 1,215 374 841 373 -2709.635 -3502.577 -8802.583 -.0479249 -11409.09 UDT2 BCTC_MSNT BCTC_KASZ BCTC_DD BCTC_TB 842 1,339 1,337 1,095 1,093 KHNo Quymo lnage TSCDHH BDCFO Std Dev Min Max 65155.14 71976.85 117315.9 0573423 129677.9 -1790838 -1797193 -1790838 -.5612296 -1797193 -7.05e-06 -.0001751 -7.05e-06 -.000248 -.0001751 -.0479009 -.0721415 -1710.998 -16733.79 -1944.007 0569968 0945152 44469.22 162354.6 45453.5 -.5548747 -.9644392 -1265519 -2284641 -1101834 -.0003391 -1.07e-06 -.0000989 -.0000327 -.0079004 1,339 1,341 1,337 1,332 1,342 8084483 13.47416 3.114189 2165678 163941.9 2374143 1.733043 5488057 1855792 506306.2 0286763 3.937159 1.098612 74.86462 18.14112 4.75359 9764187 6661755 BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO 1,342 1,339 1,220 1,342 1,341 773204.8 1.018159 1.502131 1438152 0869228 2553879 6076044 1.287434 3510331 1159196 451.4868 1.23e-06 0044725 -.584856 3.61e+07 9.043993 9.57268 7284977 ChukyKD 1,338 678.592 8789.304 -2.430565 239823.8 Phụ lục Kết kiểm định đa cộng tuyến với BCTC_MNST (loại bỏ Quymo LnAge) Variable VIF 1/VIF intercept KHNo Qtobin BDCFO TacdongCFO BDDT Z TSCDHH Loss BCTC_MSNT ChukyKD 17.05 10.82 4.22 2.83 2.62 2.62 2.54 2.49 1.75 1.71 1.01 0.058662 0.092396 0.236828 0.353725 0.381393 0.381722 0.393496 0.401243 0.571333 0.585836 0.985467 Mean VIF 4.52 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục Kết kiểm định đa cộng tuyến với BCTC_KASZ (loại bỏ Quymo LnAge) Variable VIF 1/VIF intercept KHNo Qtobin BDCFO BDDT TacdongCFO Z TSCDHH BCTC_KASZ Loss ChukyKD 16.85 10.86 4.21 2.83 2.62 2.58 2.54 2.47 1.97 1.74 1.01 0.059362 0.092108 0.237461 0.353826 0.381626 0.387550 0.392974 0.404082 0.508626 0.574362 0.986096 Mean VIF 4.52 Phụ lục Kết kiểm định đa cộng tuyến với BCTC_DD (loại bỏ Quymo LnAge) Variable VIF 1/VIF intercept KHNo Qtobin BDCFO BDDT TacdongCFO Z TSCDHH BCTC_DD Loss ChukyKD 16.86 10.68 4.33 2.98 2.77 2.68 2.55 2.54 2.08 1.72 1.02 0.059298 0.093669 0.231135 0.335572 0.361496 0.373358 0.392711 0.394219 0.479932 0.580499 0.984669 Mean VIF 4.56 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục Kết kiểm định đa cộng tuyến với BCTC_TB (loại bỏ Quymo LnAge) Variable VIF 1/VIF intercept KHNo Qtobin BDCFO BDDT TacdongCFO Z TSCDHH BCTC_TB Loss ChukyKD 17.28 10.68 4.30 2.97 2.77 2.65 2.55 2.54 2.47 1.70 1.02 0.057876 0.093598 0.232353 0.336402 0.361643 0.377975 0.391999 0.393303 0.404881 0.588907 0.985030 Mean VIF 4.63 Phụ lục Kết hồi quy HQDautu với BCTC_MNST Robust Std Err HQDautu Coef z BCTC_MSNT KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 1779952 0837564 -.097414 1.41e-08 -1.38e-09 -.0015833 0056191 -.0021395 -.0706753 3.30e-07 -.1042107 101158 029153 034786 1.23e-08 2.53e-09 0048727 0023542 0101381 0364763 8.53e-08 0268425 sigma_u sigma_e rho 03422889 10588299 09461629 (fraction of variance due to u_i) 1.76 2.87 -2.80 1.15 -0.54 -0.32 2.39 -0.21 -1.94 3.87 -3.88 P>|z| 0.078 0.004 0.005 0.252 0.586 0.745 0.017 0.833 0.053 0.000 0.000 [95% Conf Interval] -.0202708 0266175 -.1655933 -1.00e-08 -6.35e-09 -.0111335 001005 -.0220097 -.1421674 1.63e-07 -.1568211 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn 3762612 1408952 -.0292348 3.82e-08 3.59e-09 0079669 0102332 0177307 0008169 4.98e-07 -.0516003 C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục Kết hồi quy HQDautu với BCTC_KASZ Robust Std Err HQDautu Coef BCTC_KASZ KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 1007436 0849245 -.0900572 1.35e-08 -1.24e-09 -.0005052 0053668 -.0062972 -.0538096 3.18e-07 -.1091658 0412895 0290846 0350105 1.24e-08 2.56e-09 0044781 0022008 0097269 0319842 8.36e-08 0271265 sigma_u sigma_e rho 0340966 10643933 09306651 (fraction of variance due to u_i) z P>|z| 2.44 2.92 -2.57 1.09 -0.48 -0.11 2.44 -0.65 -1.68 3.81 -4.02 0.015 0.004 0.010 0.275 0.630 0.910 0.015 0.517 0.092 0.000 0.000 [95% Conf Interval] 0198176 0279197 -.1586764 -1.07e-08 -6.26e-09 -.0092821 0010533 -.0253616 -.1164976 1.54e-07 -.1623328 1816696 1419293 -.0214379 3.77e-08 3.79e-09 0082718 0096804 0127671 0088784 4.82e-07 -.0559988 Phụ lục Kết hồi quy HQDautu với BCTC_DD Robust Std Err HQDautu Coef z BCTC_DD KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 048031 084191 -.0886723 1.05e-08 -8.01e-10 000177 0049081 -.0021367 -.0683562 2.85e-07 -.1127752 0263233 0300786 0395361 1.44e-08 2.84e-09 0050547 0024452 010916 0397282 9.62e-08 0308475 sigma_u sigma_e rho 03429794 1088492 09031816 (fraction of variance due to u_i) 1.82 2.80 -2.24 0.73 -0.28 0.04 2.01 -0.20 -1.72 2.96 -3.66 P>|z| 0.068 0.005 0.025 0.466 0.778 0.972 0.045 0.845 0.085 0.003 0.000 [95% Conf Interval] -.0035618 025238 -.1661616 -1.78e-08 -6.36e-09 -.0097301 0001157 -.0235318 -.146222 9.61e-08 -.1732352 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn 0996238 1431439 -.011183 3.88e-08 4.76e-09 0100841 0097006 0192584 0095096 4.73e-07 -.0523152 C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục 10 Kết hồi quy HQDautu với BCTC_TB Robust Std Err HQDautu Coef BCTC_TB KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 1403218 0862947 -.0919857 1.08e-08 -7.30e-10 0001967 005171 -.0017855 -.0805176 2.89e-07 -.1046369 0555626 0301644 0380766 1.44e-08 2.85e-09 0048199 002428 0113556 0389864 9.56e-08 0286315 sigma_u sigma_e rho 03349054 10830736 08727105 (fraction of variance due to u_i) z 2.53 2.86 -2.42 0.75 -0.26 0.04 2.13 -0.16 -2.07 3.02 -3.65 P>|z| 0.012 0.004 0.016 0.452 0.798 0.967 0.033 0.875 0.039 0.003 0.000 [95% Conf Interval] 031421 0271736 -.1666144 -1.73e-08 -6.31e-09 -.0092502 0004121 -.024042 -.1569295 1.02e-07 -.1607537 2492225 1454157 -.0173569 3.90e-08 4.85e-09 0096436 0099298 020471 -.0041058 4.76e-07 -.0485202 Phụ lục 11 Kết hồi quy ODT1 với BCTC_MNST Robust Std Err ODT1 Coef t BCTC_MSNT KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 843675 0861706 021798 1.26e-08 4.57e-09 -.0155318 0470311 -.000168 -.3656471 1.68e-06 -.1440471 3857649 0495594 0764348 2.99e-08 7.75e-09 0153329 0287639 0390102 1678613 1.11e-06 0675828 sigma_u sigma_e rho 14662664 16067683 45437449 (fraction of variance due to u_i) 2.19 1.74 0.29 0.42 0.59 -1.01 1.64 -0.00 -2.18 1.52 -2.13 P>|t| 0.031 0.085 0.776 0.674 0.557 0.313 0.105 0.997 0.032 0.131 0.035 [95% Conf Interval] 0787745 -.0120965 -.129758 -4.67e-08 -1.08e-08 -.0459342 -.0100023 -.0775181 -.6984852 -5.13e-07 -.2780513 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn 1.608575 1844377 1733539 7.19e-08 1.99e-08 0148706 1040645 077182 -.0328091 3.88e-06 -.010043 C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục 12 Kết hồi quy ODT1 với BCTC_KASZ Robust Std Err ODT1 Coef BCTC_KASZ KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 1930711 0794135 0512857 2.18e-08 3.26e-09 -.0100383 0383819 -.0203434 -.2699273 7.36e-07 -.1859149 1227679 051476 0879477 2.86e-08 7.00e-09 0138687 0281804 0393112 129244 4.57e-07 069643 sigma_u sigma_e rho 12997231 16904576 3715213 (fraction of variance due to u_i) t 1.57 1.54 0.58 0.76 0.47 -0.72 1.36 -0.52 -2.09 1.61 -2.67 P>|t| [95% Conf Interval] 0.119 0.126 0.561 0.448 0.643 0.471 0.176 0.606 0.039 0.110 0.009 -.0503549 -.0226539 -.1230982 -3.49e-08 -1.06e-08 -.0375373 -.0174946 -.0982903 -.5261944 -1.69e-07 -.3240042 436497 181481 2256697 7.85e-08 1.71e-08 0174607 0942585 0576036 -.0136602 1.64e-06 -.0478256 Phụ lục 13 Kết hồi quy ODT1 với BCTC_DD Robust Std Err ODT1 Coef t BCTC_DD KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 1205543 0773913 0253888 1.30e-08 6.76e-09 -.0056279 0346385 005997 -.3148542 7.51e-07 -.1809704 1022973 0490292 1005556 4.01e-08 8.55e-09 0106203 0301209 0437229 1848393 5.32e-07 0852864 sigma_u sigma_e rho 1312758 17303532 36530994 (fraction of variance due to u_i) 1.18 1.58 0.25 0.32 0.79 -0.53 1.15 0.14 -1.70 1.41 -2.12 P>|t| 0.241 0.117 0.801 0.746 0.431 0.597 0.253 0.891 0.091 0.161 0.036 [95% Conf Interval] -.0823051 -.0198354 -.1740168 -6.65e-08 -1.02e-08 -.0266883 -.0250924 -.0807072 -.6813974 -3.05e-07 -.3500966 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn 3234137 174618 2247944 9.26e-08 2.37e-08 0154326 0943693 0927012 051689 1.81e-06 -.0118443 C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục 14 Kết hồi quy ODT1 với BCTC_TB Robust Std Err ODT1 Coef BCTC_TB KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 3646898 0829889 0380766 1.05e-08 6.94e-09 -.0074267 036766 0104804 -.3463964 1.04e-06 -.1621743 2156165 05021 0957492 3.97e-08 8.33e-09 0117869 029909 0476846 1809692 5.63e-07 0759185 sigma_u sigma_e rho 13206324 17032952 37544954 (fraction of variance due to u_i) t 1.69 1.65 0.40 0.26 0.83 -0.63 1.23 0.22 -1.91 1.84 -2.14 P>|t| 0.094 0.101 0.692 0.793 0.407 0.530 0.222 0.826 0.058 0.069 0.035 [95% Conf Interval] -.0628858 -.0165795 -.1517976 -6.83e-08 -9.58e-09 -.0308006 -.0225447 -.08408 -.7052651 -8.10e-08 -.3127234 7922653 1825572 2279507 8.93e-08 2.35e-08 0159472 0960767 1050409 0124723 2.15e-06 -.0116252 Phụ lục 15 Kết hồi quy UDT1 với BCTC_MNST Robust Std Err UDT1 Coef z BCTC_MSNT KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons -.0259455 0339847 -.0548164 9.43e-09 -1.55e-09 0005804 002824 -.0042609 -.0051398 1.68e-07 -.0721869 0191443 0147753 0134674 5.62e-09 1.42e-09 002897 0019168 0078713 0217769 3.05e-08 0160156 sigma_u sigma_e rho 03713786 04418355 41400545 (fraction of variance due to u_i) -1.36 2.30 -4.07 1.68 -1.09 0.20 1.47 -0.54 -0.24 5.51 -4.51 P>|z| 0.175 0.021 0.000 0.093 0.276 0.841 0.141 0.588 0.813 0.000 0.000 [95% Conf Interval] -.0634678 0050255 -.0812119 -1.59e-09 -4.33e-09 -.0050976 -.000933 -.0196883 -.0478218 1.08e-07 -.1035769 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn 0115767 0629438 -.0284209 2.04e-08 1.24e-09 0062585 0065809 0111665 0375423 2.28e-07 -.0407969 C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục 16 Kết hồi quy UDT1 với BCTC_KASZ Robust Std Err UDT1 Coef BCTC_KASZ KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 0031734 0343336 -.0573836 1.00e-08 -1.56e-09 0005679 0028394 -.0039789 -.0087993 1.63e-07 -.0697066 0128935 01454 0136216 5.69e-09 1.43e-09 0029371 0019158 0078217 0219937 3.14e-08 0160539 sigma_u sigma_e rho 03705695 04426942 41200661 (fraction of variance due to u_i) z 0.25 2.36 -4.21 1.76 -1.09 0.19 1.48 -0.51 -0.40 5.19 -4.34 P>|z| 0.806 0.018 0.000 0.079 0.276 0.847 0.138 0.611 0.689 0.000 0.000 [95% Conf Interval] -.0220974 0058357 -.0840815 -1.16e-09 -4.36e-09 -.0051888 -.0009155 -.0193092 -.0519063 1.01e-07 -.1011716 0284443 0628314 -.0306858 2.12e-08 1.24e-09 0063246 0065943 0113513 0343076 2.24e-07 -.0382416 Phụ lục 17 Kết hồi quy UDT1 với BCTC_DD Robust Std Err UDT1 Coef z BCTC_DD KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons -.0069785 0365856 -.052466 8.99e-09 -1.50e-09 0006149 003112 -.005032 -.0055973 1.74e-07 -.0747709 0063982 0163713 0140225 6.13e-09 1.46e-09 0034066 0018648 0088594 0238155 3.33e-08 0173165 sigma_u sigma_e rho 03618246 04643427 377793 (fraction of variance due to u_i) -1.09 2.23 -3.74 1.47 -1.03 0.18 1.67 -0.57 -0.24 5.23 -4.32 P>|z| 0.275 0.025 0.000 0.142 0.303 0.857 0.095 0.570 0.814 0.000 0.000 [95% Conf Interval] -.0195188 0044985 -.0799496 -3.02e-09 -4.36e-09 -.006062 -.000543 -.0223962 -.0522749 1.09e-07 -.1087106 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn 0055618 0686727 -.0249824 2.10e-08 1.36e-09 0072918 0067669 0123322 0410803 2.40e-07 -.0408312 C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục 18 Kết hồi quy UDT1 với BCTC_TB Robust Std Err UDT1 Coef BCTC_TB KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons -.012323 0366978 -.0521316 9.01e-09 -1.51e-09 0006894 0031109 -.0047284 -.0056719 1.73e-07 -.0752877 0148365 0162069 0139272 6.11e-09 1.46e-09 0034123 0018576 0088398 0239442 3.33e-08 0175214 sigma_u sigma_e rho 03613194 04643909 37708763 (fraction of variance due to u_i) z P>|z| -0.83 2.26 -3.74 1.47 -1.04 0.20 1.67 -0.53 -0.24 5.17 -4.30 0.406 0.024 0.000 0.141 0.300 0.840 0.094 0.593 0.813 0.000 0.000 [95% Conf Interval] -.0414019 0049329 -.0794285 -2.97e-09 -4.37e-09 -.0059987 -.0005299 -.0220542 -.0526016 1.07e-07 -.1096291 016756 0684626 -.0248347 2.10e-08 1.34e-09 0073774 0067518 0125974 0412578 2.38e-07 -.0409463 Phụ lục 19 Kết hồi quy HQDautu với BCTC_TB Robust Std Err HQDautu2 Coef z BCTC_TB KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 143561 086988 -.0926963 1.16e-08 -9.19e-10 0002706 0049603 -.0012274 -.0825453 2.68e-07 -.1043556 0555416 0302733 0382207 1.43e-08 2.84e-09 0048443 0024406 0113498 0391391 9.44e-08 0287353 sigma_u sigma_e rho 03368836 10814751 08845175 (fraction of variance due to u_i) 2.58 2.87 -2.43 0.81 -0.32 0.06 2.03 -0.11 -2.11 2.84 -3.63 P>|z| 0.010 0.004 0.015 0.419 0.746 0.955 0.042 0.914 0.035 0.004 0.000 [95% Conf Interval] 0347014 0276533 -.1676075 -1.65e-08 -6.49e-09 -.0092242 0001769 -.0234727 -.1592566 8.32e-08 -.1606757 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn 2524206 1463227 -.017785 3.96e-08 4.65e-09 0097653 0097438 0210178 -.0058341 4.53e-07 -.0480355 C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục 20 Kết hồi quy ODT2 với BCTC_TB Robust Std Err ODT2 Coef BCTC_TB KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 3723331 0843259 0418359 8.21e-09 7.00e-09 -.0070828 0371715 0085644 -.3755464 6.18e-07 -.1613908 2193648 0497293 095781 4.38e-08 8.88e-09 0116631 0301012 0519037 1857887 1.71e-07 0758011 sigma_u sigma_e rho 13303322 17129576 37622894 (fraction of variance due to u_i) t 1.70 1.70 0.44 0.19 0.79 -0.61 1.23 0.17 -2.02 3.61 -2.13 P>|t| 0.093 0.093 0.663 0.852 0.433 0.545 0.220 0.869 0.046 0.000 0.036 [95% Conf Interval] -.0626267 -.014278 -.1480802 -7.87e-08 -1.06e-08 -.0302086 -.0225135 -.094351 -.7439311 2.79e-07 -.3116903 807293 1829299 231752 9.51e-08 2.46e-08 016043 0968565 1114797 -.0071618 9.58e-07 -.0110913 Phụ lục 21 Kết hồi quy UDT2 với BCTC_TB Robust Std Err UDT2 Coef z BCTC_TB KHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons -.0095176 038702 -.0542166 1.13e-08 -2.06e-09 0006099 0020677 -.0032704 -.0027784 1.59e-07 -.0741587 0150297 0154148 0132363 6.42e-09 1.47e-09 0030781 0012784 0088523 0246922 3.87e-08 0165829 sigma_u sigma_e rho 02471368 04740204 21372495 (fraction of variance due to u_i) -0.63 2.51 -4.10 1.76 -1.40 0.20 1.62 -0.37 -0.11 4.12 -4.47 P>|z| 0.527 0.012 0.000 0.078 0.160 0.843 0.106 0.712 0.910 0.000 0.000 [95% Conf Interval] -.0389752 0084895 -.0801593 -1.26e-09 -4.94e-09 -.0054232 -.0004379 -.0206205 -.0511743 8.33e-08 -.1066606 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn 01994 0689145 -.028274 2.39e-08 8.15e-10 0066429 0045733 0140797 0456175 2.35e-07 -.0416568 C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Phụ lục 22 Kết hồi quy HQDautu với DumKHNo HQDautu Coef BCTC_TB KHNo BCTC_TB DumKHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 138809 0760366 016412 -.0916274 1.04e-08 -6.07e-10 0002469 0054344 -.0007751 -.0805348 3.27e-07 -.1040149 sigma_u sigma_e rho 03372693 10799912 08885853 Robust Std Err .0549001 0287393 (omitted) 0054886 0376777 1.42e-08 2.88e-09 00473 0024268 0112908 038379 1.03e-07 0275958 z P>|z| [95% Conf Interval] 2.53 2.65 0.011 0.008 0312069 0197086 2464112 1323646 2.99 -2.43 0.73 -0.21 0.05 2.24 -0.07 -2.10 3.19 -3.77 0.003 0.015 0.465 0.833 0.958 0.025 0.945 0.036 0.001 0.000 0056546 -.1654743 -1.75e-08 -6.26e-09 -.0090237 0006779 -.0229046 -.1557561 1.26e-07 -.1581016 0271695 -.0177806 3.83e-08 5.05e-09 0095175 0101909 0213544 -.0053134 5.28e-07 -.0499282 (fraction of variance due to u_i) Phụ lục 23 Kết hồi quy ODT1 với DumKHNo ODT1 Coef BCTC_TB KHNo BCTC_TB DumKHNo TSCDHH BDCFO BDDT Qtobin Z Loss TacdongCFO ChukyKD _cons 3615561 0453253 0650374 0723004 1.60e-08 7.10e-09 -.0109993 0413731 0194378 -.3637324 1.72e-06 -.1684967 sigma_u sigma_e rho 13715641 16844724 39867208 Robust Std Err .2086396 0352659 (omitted) 028949 1030588 3.43e-08 7.78e-09 0119843 0274002 0466012 1772458 6.96e-07 0701061 t P>|t| [95% Conf Interval] 1.73 1.29 0.086 0.202 -.052184 -.0246084 7752962 115259 2.25 0.70 0.47 0.91 -0.92 1.51 0.42 -2.05 2.47 -2.40 0.027 0.485 0.641 0.363 0.361 0.134 0.677 0.043 0.015 0.018 0076305 -.1320691 -5.20e-08 -8.32e-09 -.0347646 -.0129625 -.0729742 -.7152174 3.37e-07 -.3075196 1224444 2766698 8.41e-08 2.25e-08 012766 0957087 1118499 -.0122474 3.10e-06 -.0294737 (fraction of variance due to u_i) Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn