(Luận văn) mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và các nhân tố chính sách tiền tệ ở một số nước châu á

t to ng hi BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ep TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va LÊ THỊ PHƢƠNG THẢO fu ll MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ oi m at nh CÁC NHÂN TỐ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở z z MỘT SỐ NƢỚC CHÂU Á jm ht vb Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng k om l.c LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ gm Mã số: 60340201 an Lu NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: n va PGS.TS LÊ THỊ LANH ey t re th TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2016 t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep Tôi xin cam đoan luận văn thạc sỹ “Mối quan hệ tỷ giá hối đối nhân tố w sách tiền tệ số nƣớc Châu Á” kết trình học tập, nghiên cứu n lo khoa học độc lập nghiêm túc Các số liệu kết luận văn đáng tin cậy, ad ju y th đƣợc xử lý trung thực khách quan yi pl n ua al Ngƣời viết n va ll fu oi m at nh Lê Thị Phƣơng Thảo z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi MỤC LỤC ep Trang phụ bìa w Lời cam đoan n lo ad Mục lục ju y th Danh mục bảng biểu yi Danh mục từ viết tắt pl ua al TÓM TẮT n CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI va n 1.1 Lý chọn đề tài fu ll 1.2 Đối tƣợng nghiên cứu m oi 1.3 Mục tiêu nghiên cứu nh at 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu z z 1.5 Ý nghĩa thực tiễn đề tài vb jm ht 1.6 Bố cục nghiên cứu k CHƢƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY gm l.c 2.1 Khung lý thuyết om 2.1.1 Một số lý thuyết liên quan đến mô hình tiền tệ an Lu 2.1.1.1 Lý thuyết cân thị trƣờng tiền tệ 2.1.1.2 Lý thuyết ngang giá sức mua ey th 2.1.1.5 Mơ hình Balassa-Samuelson 11 t re 2.1.1.4 Hiệu ứng Fisher quốc tế (Ngang giá lãi suất khơng phịng ngừa) 10 n va 2.1.1.4 Lý thuyết ngang giá lãi suất có phịng ngừa IRP t to ng hi 2.1.2 Tác động nhân tố sách tiền tệ đến tỷ giá hối đoái 11 ep 2.1.2.1 Chênh lệch lạm phát 11 w 2.1.2.2 Chênh lệch lãi suất 12 n lo ad 2.1.2.3 Chênh lệch cung tiền 12 ju y th 2.1.2.4 Chênh lệch tổng thu nhập 12 yi 2.1.2.5 Chênh lệch giá hàng hóa phi thƣơng mại 13 pl 2.1.3 Tác động tỷ giá hối đoái đến nhân tố sách tiền tệ 13 ua al n 2.1.4 Một số tranh luận mối quan hệ tỷ giá hối đối nhân tố vĩ mơ theo cách tiếp cận tiền tệ 14 n va ll fu 2.2 Tổng quan nghiên cứu trƣớc 16 oi m CHƢƠNG 3: MƠ HÌNH – DỮ LIỆU – PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 at nh 3.1 Mơ hình nghiên cứu 26 z 3.1.1 Mơ hình tiền tệ xác định tỷ giá (Frenkel Mussa (1976)) 26 z jm ht vb 3.1.2 Mô hình tiền tệ xác định tỷ giá mở rộng với hiệu ứng Balassa Samuelson (Clements Frenkel (1980)) 27 k 3.1.3 Mơ hình tiền tệ xác định tỷ giá mở rộng với giả định ngang giá lãi suất tồn 28 l.c gm 3.1.4 Mơ hình tiền tệ xác định tỷ giá mở rộng với lý thuyết kỳ vọng hợp lý 29 om an Lu 3.1.5 Mơ hình nghiên cứu thực nghiệm 30 3.2 Mô tả biến 31 ey th 3.2.3 Chênh lệch tổng thu nhập hai quốc gia 32 t re 3.2.2 Chênh lệch cung tiền hai quốc gia 31 n va 3.2.1 Tỷ giá hối đoái 31 t to ng hi 3.2.4 Chênh lệch giá hàng hóa phi thƣơng mại hai quốc gia 32 ep 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 34 w 3.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 36 n lo ad 3.4.1 Phân tích thống kê mơ tả 37 ju y th 3.4.2 Kiểm định tƣơng quan chéo phụ thuộc 38 yi 3.4.3 Kiểm định tính dừng 39 pl 3.4.4 Kiểm định tƣơng quan đa cộng tuyến 39 ua al 3.4.5 Kiểm định đồng liên kết 41 n va n 3.4.6 Ƣớc lƣợng phƣơng trình đồng liên kết 41 fu ll 3.4.7 Kiểm định nhân cho liệu bảng 42 m oi CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 47 nh at 4.1 Phân tích thống kê mơ tả 47 z z 4.2 Kiểm định tƣơng quan chéo (Cross-section independence) 47 vb jm ht 4.3 Kiểm định tính dừng 49 k 4.4 Kiểm định tƣơng quan đa cộng tuyến 50 gm l.c 4.4.1 Ma trận tƣơng quan đơn tuyến tính cặp biến 50 om 4.4.2 Kiểm định đa cộng tuyến 50 an Lu 4.5 Kiểm định đồng liên kết liệu bảng 51 n va tệ 4.6 Kiểm định mối quan hệ tỷ giá hối đối nhân tố sách tiền 53 th 4.6.2.1 Trƣờng hợp biến giả kinh tế khủng hoảng 55 ey 4.6.2 Ƣớc lƣợng mơ hình sai số hiệu chỉnh VECM 55 t re 4.6.1 Ƣớc lƣợng phần dƣ mơ hình phƣơng pháp FMOLS 53 t to ng hi 4.6.2.2 Trƣờng hợp có biến giả kinh tế khủng hoảng 57 ep 4.7 Kết nghiên cứu trƣờng hợp bổ sung liệu Việt Nam 58 w CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 61 n lo 5.1 Tổng kết 61 ad ju y th 5.2 Hạn chế đề tài 62 yi 5.3 Hƣớng nghiên cứu mở rộng 62 pl Tài liệu tham khảo n ua al Phụ lục n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ep w n Bảng 2.1 : Bảng tóm tắt kết nghiên cứu mơ hình tiền tệ xác định tỷ giá hối lo ad đoái Trang 23 y th ju Bảng 3.1: Mô tả chi tiết biến Trang 34 yi Biểu đồ 3.2: Biểu đồ thể mức độ lạm phát quốc gia Trang 36 pl al n ua Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mô hình liệu Trang 47 n va Bảng 4.2: Kiểm định tƣơng quan phụ thuộc chéo Trang 48 ll fu Bảng 4.3: Kiểm định tính dừng Trang 49 oi m Bảng 4.4: Kết ma trận tự tƣơng quan Trang 50 at nh Bảng 4.5 : Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phƣơng sai Trang 51 z Bảng 4.6: Kết kiểm định đồng liên kết liệu bảng Pedroni (1999) Trang 52 z vb jm ht Bảng 4.7: Kết kiểm định đồng liên kết liệu bảng Kao (1999) Trang 52 Bảng 4.8: Kết hồi quy đồng liên kết dài hạn FMOLS Trang 54 k gm Bảng 4.9: Kết kiểm định nhân VECM Granger với trƣờng hợp khơng có biến l.c giả kinh tế khủng hoảng Trang 56 om Bảng 4.10: Kết kiểm định nhân VECM Granger với trƣờng hợp có biến giả an Lu kinh tế khủng hoảng Trang 58 th Việt Nam Trang 60 ey Bảng 4.12: Kết kiểm định nhân VECM Granger trƣờng hợp bổ sung liệu t re Việt Nam Trang 59 n va Bảng 4.11: Kết hồi quy đồng liên kết dài hạn FMOLS trƣờng hợp bổ sung liệu t to ng hi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ep w n lo ad PPI Viết đầy đủ Ký tự Gross Domestic Product yi pl FMOLS Consumer Price Index ju GDP y th CPI Producer Price Index Panel Fully Modified Odinary Least al General Method of Moments ll fu Internatinal Monetary Fund oi m IMF n GMM Vector error correction model va VECM n ua Square at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi TÓM TẮT ep Trong nghiên cứu này, tác giả tiến hành nghiên cứu thực nghiệm mối quan w hệ ngắn hạn dài hạn tỷ giá hối đoái nhân tố tiền tệ số nƣớc châu n lo Á Bài nghiên cứu sử dụng mô hình kiểm định nhân Granger cho liệu bảng ad quốc gia thuộc châu Á, bao gồm Philippine, Singapore, Malaysia, Nhật Bản, y th ju New Zealand, Pakistan Úc giai đoạn từ năm 1991 đến năm 2015, với kỳ quan yi sát tính theo năm Các quốc gia đƣợc chọn sở có chế tỷ giá hối đoái tƣơng pl ua al đối linh hoạt liệu thời gian đƣợc chọn giai đoạn có tỷ lệ lạm phát vừa phải Bài nghiên cứu rút số phát quan trọng nhƣ sau: n va n Thứ nhất, kết nghiên cứu cho thấy tồn mối quan hệ đồng liên kết tỷ giá ll fu hối đoái nhân tố tiền tệ số nƣớc châu Á, kết phù hợp với lý thuyết oi m mơ hình tiền tệ xác định tỷ giá hối đoái at nh Thứ hai, kiểm định quan hệ nhân Granger cho thấy tỷ giá hối đoái số nƣớc z Châu Á thật có liên hệ với nhân tố tiền tệ ngắn hạn dài hạn Điều z vb có nghĩa tỷ giá hối đoái đƣợc điều chỉnh mối quan hệ cân dài hạn sau jm ht cú sốc Bên cạnh kết nghiên cứu cịn cho thấy tỷ giá hối đối có tác động k đến chênh lệch tổng thu nhập nhân tố sách tiền tệ có tác động lẫn l.c gm om Thứ ba, khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 có phần ảnh hƣởng đến Châu Á, đặc biệt nƣớc phát triển, nhiên kết nghiên an Lu cứu không bị ảnh hƣởng tác động khủng hoảng tài n va ey t re th t to ng hi CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI ep 1.1 Lý chọn đề tài w Tỷ giá hối đoái nhân tố quan trọng sách tiền tệ n lo quốc gia Trong môi trƣờng kinh tế hội nhập tồn cầu nhƣ ad y th sách tỷ giá hối đối khơng ảnh hƣởng riêng lẻ mà cịn tác động không nhỏ ju đến kinh tế quốc gia khác Vì mà nghiên cứu tỷ giá hối đoái yi nhƣ nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái nhƣ ảnh hƣởng tỷ giá hối đoái pl ua al đến nhân tố vĩ mơ ngày đóng vai trị quan trọng Mục đích nghiên cứu n tỷ giá hối đoái nhằm xác định áp dụng vào thực tiễn sách kinh tế n va phù hợp, biến tỷ giá hối đoái nhân tố tiền tệ trở thành công cụ điều hành ll fu hiệu việc quản lý kinh tế quốc gia Nhận thức đƣợc tầm quan oi m trọng vai trị tỷ giá hối đối, tác giả thực nghiên cứu nhằm phân nh tích mối quan hệ tỷ giá hối đối nhân tố tiền tệ xác định mô hình tiền tệ at có lý giải đƣợc biến động tỷ giá hối đoái số nƣớc Châu Á không z z Mối quan hệ tỷ giá hối đoái nhân tố tiền tệ theo cách tiếp cận từ vb jm ht liệu bảng đƣợc nghiên cứu nhiều thời gian qua Tuy nhiên hầu hết k nghiên cứu dựa giả định khơng có tồn tƣơng quan phụ thuộc l.c gm quốc gia (cross-sectional independence) Giả định khơng có tồn tƣơng quan phụ thuộc có ý nghĩa có biến động cú sốc quốc gia om không ảnh hƣởng tới cú sốc biến động quốc gia khác Giả định không phù an Lu hợp điều kiện ngày quốc gia có dịng chảy vốn thƣơng mại Vì trƣớc kiểm định mối quan hệ ngắn hạn dài hạn tỷ giá hối đoái va n nhân tố tiền tệ nghiên cứu này, tác giả tiến hành kiểm định tồn ey th nghiên cứu t re tƣơng quan phụ thuộc quốc gia, nhằm làm tăng mức độ tin cậy kết t to ng hi PHỤ LỤC ep Phụ lục 1: Thống kê mô tả w Obs Mean s mr yr xr 175 175 175 175 4.578254 0058305 -.00399 0039826 Std Dev Min Max 4.202165 -4.167629 -1.303744 -.3928977 4.887172 7.387649 3.846561 6969534 n Variable lo ad ju y th 1357059 3.300649 1.576124 2627889 yi Phụ lục 2: Kiểm định tương quan chéo pl n ua al Biến phụ thuộc S Statistic p-value ll fu Test n va Bias-adjusted LM test of error cross-section independence 0.0318 0.0000 0.3044 oi at nh 34.52 4.394 1.027 m LM LM adj* LM CD* z *two-sided test z ht vb Biến phụ thuộc Mr 0.0294 0.0000 0.3160 om an Lu Biến phụ thuộc Yr 34.84 4.671 1.003 p-value l.c LM LM adj* LM CD* Statistic gm Test k jm Bias-adjusted LM test of error cross-section independence n va ey t re th t to ng hi ep Bias-adjusted LM test of error cross-section independence Test Statistic w 70.22 18.51 4714 n LM LM adj* LM CD* p-value lo ad 0.0000 0.0000 0.6373 y th *two-sided test ju yi Biến phụ thuộc Xr pl ua al Bias-adjusted LM test of error cross-section independence Statistic n Test 0.1519 0.0718 0.5831 n ll fu 27.6 1.801 -.5488 va LM LM adj* LM CD* p-value m oi *two-sided test at nh Phụ lục : Kiểm định tính dừng z z Bậc gốc vb Pesaran Panel Unit Root Test with cross-sectional and first difference mean included for s Deterministics chosen: constant cv5 -2.250 cv1 -2.510 an Lu Biến Mr cv10 -2.120 om l.c CIPS test, N,T = (7,25) CIPS -1.524 gm Dynamics: lags criterion decision General to Particular based on F joint test k jm ht Biến S n va ey t re th t to ng hi Pesaran Panel Unit Root Test with cross-sectional and first difference mean included for mr Deterministics chosen: constant ep Dynamics: lags criterion decision General to Particular based on F joint test w CIPS test, N,T = (7,25) n lo CIPS -1.937 ad cv10 -2.120 cv1 -2.510 ju y th Biến Yr cv5 -2.250 yi pl Pesaran Panel Unit Root Test with cross-sectional and first difference mean included for yr Deterministics chosen: constant al n ua Dynamics: lags criterion decision General to Particular based on F joint test Individual ti were truncated during the aggregation process va cv5 -2.220 cv1 -2.440 ll cv10 -2.100 fu CIPS* 0.322 n CIPS test, N,T = (7,25) oi m at nh Biến Xr z z Pesaran Panel Unit Root Test with cross-sectional and first difference mean included for xr Deterministics chosen: constant jm om an Lu Biến dS cv1 -2.510 l.c Sai phân bậc cv5 -2.250 gm cv10 -2.120 k CIPS test, N,T = (7,25) CIPS -1.386 ht vb Dynamics: lags criterion decision General to Particular based on F joint test n va ey t re th t to ng xtcips ds, maxlags(1) bglags(1) q hi ep Pesaran Panel Unit Root Test with cross-sectional and first difference mean included for ds Deterministics chosen: constant w Dynamics: lags criterion decision Portmanteau (Q) test for white noise n lo CIPS test, N,T = (7,24) ad cv10 -2.120 cv5 -2.250 cv1 -2.510 ju y th CIPS -3.794 yi Biến dMr pl ua al Pesaran Panel Unit Root Test with cross-sectional and first difference mean included for dmr Deterministics chosen: constant n Dynamics: lags criterion decision Portmanteau (Q) test for white noise va cv1 -2.510 oi m cv5 -2.250 ll cv10 -2.120 fu CIPS -3.407 n CIPS test, N,T = (7,24) at nh Biến dYr z Pesaran Panel Unit Root Test with cross-sectional and first difference mean included for dxr Deterministics chosen: constant z jm ht vb Dynamics: lags criterion decision Portmanteau (Q) test for white noise CIPS test, N,T = (7,24) k cv5 -2.250 cv1 -2.510 om Biến dXr th cv1 -2.510 ey t re cv5 -2.250 n CIPS test, N,T = (7,24) cv10 -2.120 va Dynamics: lags criterion decision Portmanteau (Q) test for white noise an Lu Pesaran Panel Unit Root Test with cross-sectional and first difference mean included for dyr Deterministics chosen: constant CIPS -4.019 l.c cv10 -2.120 gm CIPS -4.089 t to ng hi Phụ lục 4: Ma trận tương quan ep mr yr xr 1.0000 0.1469 -0.0871 0.3078 1.0000 0.7700 0.2606 1.0000 -0.3236 1.0000 s w n lo ad s mr yr xr ju y th yi Phụ lục : Nhân tử phóng đại phương sai VIF pl al Source SS df ua 386183456 2.81821708 Total 3.20440054 n Model Residual MS 128727819 016480802 n va 171 Number of obs F( 3, 171) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE 018416095 175 7.81 0.0001 0.1205 0.1051 12838 ll fu 174 = = = = = = P>|t| 0086243 0184281 0730477 0097064 2.23 -2.02 0.32 471.64 0.027 0.045 0.746 0.000 [95% Conf Interval] at z z 0022121 -.0736093 -.1204556 4.558738 0362598 -.0008577 1679272 4.597058 jm ht vb 019236 -.0372335 0237358 4.577898 t nh mr yr xr _cons Std Err oi Coef m s k vif 8.91 8.56 3.89 0.112277 0.116891 0.257040 Mean VIF 7.12 an Lu yr mr xr om 1/VIF l.c VIF gm Variable n va ey t re th t to ng hi Phụ lục 6: Kiểm định đồng liên kết ep Pedroni Residual Cointegration Test Series: S MR YR XR Sample: 1991 2015 Included observations: 175 Cross-sections included: Null Hypothesis: No cointegration Trend assumption: No deterministic trend Automatic lag length selection based on AIC with a max lag of Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel w n lo ad ju y th yi pl Alternative hypothesis: common AR coefs (within-dimension) Weighted Statistic Prob Statistic Panel v-Statistic 2.539024 0.0056 2.495978 Panel rho-Statistic -0.513900 0.3037 -0.890303 Panel PP-Statistic -1.781290 0.0374 -2.249784 Panel ADF-Statistic -3.329490 0.0004 -2.448134 n ua al Prob 0.0063 0.1867 0.0122 0.0072 n va ll fu Alternative hypothesis: individual AR coefs (between-dimension) Prob 0.4199 0.0089 0.0000 oi m at nh Statistic -0.202115 -2.368563 -4.196498 Group rho-Statistic Group PP-Statistic Group ADF-Statistic z z Cross section specific results vb Obs 22 24 22 24 20 22 24 th Lag 2 ey Variance 0.004003 0.001850 0.002340 0.001109 0.000902 0.000672 0.003288 t re AR(1) -0.249 0.273 0.234 0.492 -1.648 -0.455 0.493 n Cross ID va Max lag 4 4 4 Augmented Dickey-Fuller results (parametric) an Lu Obs 24 24 24 24 24 24 24 om Bandwidth 2.00 0.00 1.00 1.00 1.00 0.00 1.00 l.c HAC 0.006349 0.001850 0.005831 0.001120 0.001627 0.000817 0.003494 gm Variance 0.006008 0.001850 0.004555 0.001109 0.001498 0.000817 0.003288 k AR(1) 0.385 0.273 0.620 0.492 0.061 -0.015 0.493 jm Cross ID ht Phillips-Peron results (non-parametric) t to ng hi ep w Kao Residual Cointegration Test Series: S MR YR XR Sample: 1991 2015 Included observations: 175 Null Hypothesis: No cointegration Trend assumption: No deterministic trend Automatic lag length selection based on AIC with a max lag of Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel n lo ad ju y th pl al Prob 0.0046 0.003758 0.004247 n ua Residual variance HAC variance t-Statistic -2.605391 yi ADF n va ll fu oi m at nh Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RESID) Method: Least Squares Date: 07/10/16 Time: 17:17 Sample (adjusted): 1993 2015 Included observations: 161 after adjustments z Coefficient Std Error t-Statistic RESID(-1) D(RESID(-1)) -0.217132 0.356300 0.041907 0.075482 -5.181308 4.720348 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.189276 0.184177 0.055463 0.489103 238.1761 1.976064 Prob z Variable vb jm ht 3.84E-05 0.061405 -2.933865 -2.895587 -2.918322 k om l.c gm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0000 0.0000 an Lu Phụ lục 7: Kết hồi quy FMOLS n va ey t re th Dependent Variable: S Method: Panel Fully Modified Least Squares (FMOLS) Sample (adjusted): 1992 2015 Periods included: 24 Cross-sections included: Total panel (balanced) observations: 168 Panel method: Pooled estimation t to ng hi ep First-stage residuals use heterogeneous long-run coefficients Coefficient covariance computed using default method Long-run covariance estimates (Bohman kernel, User bandwidth = 1.0000) w Coefficient Std Error t-Statistic Prob MR YR XR -0.034292 0.088048 0.704683 0.016000 0.034334 0.134200 -2.143190 2.564482 5.251000 0.0336 0.0112 0.0000 n Variable lo ad y th ju yi -1133.705885 -1147.459896 4.619719 0.052015 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 4.577856 0.136319 3521.398 pl R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Long-run variance ua al n Phụ lục 8: Kết hồi quy Granger Test (khơng có biến giả) va n Biến phụ thuộc DS fu m L.dmr = L2.dmr = z L.dyr = L2.dyr = 1.65 0.4384 k L.dxr = L2.dxr = chi2( 2) = Prob > chi2 = 3.70 0.1576 an Lu test l.ecm L.ecm = ey t re 52.62 0.0000 n chi2( 1) = Prob > chi2 = va ( 1) om l.c gm test l.dxr l2.dxr ( 1) ( 2) jm chi2( 2) = Prob > chi2 = ht vb ( 1) ( 2) z test l.dyr l2.dyr at 5.31 0.0705 nh chi2( 2) = Prob > chi2 = oi ( 1) ( 2) ll test l.dmr l2.dmr th t to ng hi Biến phụ thuộc DMr ep test l.ds l2.ds w ( 1) ( 2) L.ds = L2.ds = n lo chi2( 2) = Prob > chi2 = 8.27 0.0160 ad test l.dyr l2.dyr y th L.dyr = L2.dyr = ju ( 1) ( 2) 18.29 0.0001 yi chi2( 2) = Prob > chi2 = 1.20 0.5491 n va chi2( 2) = Prob > chi2 = n L.dxr = L2.dxr = ua al ( 1) ( 2) pl test l.dxr l2.dxr ll fu test l.ecm L.ecm = 3.09 0.0787 at nh chi2( 1) = Prob > chi2 = oi m ( 1) Biến phụ thuộc Dyr z z test l.ds l2.ds vb L.ds = L2.ds = 7.07 0.0292 k L.dmr = L2.dmr = 3.01 0.2225 ( 1) ( 2) an Lu test l.dxr l2.dxr L.dxr = L2.dxr = t re ey test l.ecm L.ecm = chi2( 1) = Prob > chi2 = 0.98 0.3214 th ( 1) n 5.44 0.0660 va chi2( 2) = Prob > chi2 = om chi2( 2) = Prob > chi2 = l.c gm test l.dmr l2.dmr ( 1) ( 2) jm chi2( 2) = Prob > chi2 = ht ( 1) ( 2) t to ng hi Biến phụ thuộc DXr ep test l.ds l2.ds ( 1) ( 2) L.ds = L2.ds = w n chi2( 2) = Prob > chi2 = 0.43 0.8085 lo ad test l.dmr l2.dmr L.dmr = L2.dmr = ju y th ( 1) ( 2) yi chi2( 2) = Prob > chi2 = n 3.33 0.1892 n ll fu test l.ecm L.ecm = 1.10 0.2937 oi chi2( 1) = Prob > chi2 = m ( 1) va chi2( 2) = Prob > chi2 = ua L.dyr = L2.dyr = al ( 1) ( 2) pl test l.dyr l2.dyr 17.35 0.0002 at nh z Phụ lục 9: Kết hồi quy Granger Test có biến giả khủng hoảng z ht vb Biến phụ thuộc DS test l.dmr l2.dmr jm L.dmr = L2.dmr = 4.95 0.0843 l.c test l.dyr l2.dyr L.dyr = L2.dyr = 0.78 0.6776 test l.dxr l2.dxr va L.dxr = L2.dxr = 3.74 0.1544 ey th test l.ecm ( 1) L.ecm = chi2( 1) = Prob > chi2 = t re chi2( 2) = Prob > chi2 = n ( 1) ( 2) an Lu chi2( 2) = Prob > chi2 = om ( 1) ( 2) gm chi2( 2) = Prob > chi2 = k ( 1) ( 2) 11.47 0.0007 t to ng hi Biến phụ thuộc DMr ep test l.ds l2.ds ( 1) ( 2) L.ds = L2.ds = w n chi2( 2) = Prob > chi2 = 0.08 0.9612 lo ad test l.dyr l2.dyr y th ( 1) ( 2) L.dyr = L2.dyr = ju yi chi2( 2) = Prob > chi2 = n ua L.dxr = L2.dxr = al ( 1) ( 2) pl test l.dxr l2.dxr 14.66 0.0007 1.09 0.5809 n va chi2( 2) = Prob > chi2 = ll fu test l.ecm L.ecm = at nh 0.15 0.7012 oi chi2( 1) = Prob > chi2 = m ( 1) Biến phụ thuộc DYr z vb L.ds = L2.ds = 6.73 0.0345 k L.dmr = L2.dmr = 2.97 0.2260 L.dxr = L2.dxr = 1.95 0.3771 t re ey test l.ecm L.ecm = chi2( 1) = Prob > chi2 = th ( 1) n chi2( 2) = Prob > chi2 = va ( 1) ( 2) an Lu test l.dxr l2.dxr om chi2( 2) = Prob > chi2 = l.c gm test l.dmr l2.dmr ( 1) ( 2) jm chi2( 2) = Prob > chi2 = ht ( 1) ( 2) z test l.ds l2.ds 0.87 0.3497 t to ng hi Biến phụ thuộc DXr ep test l.ds l2.ds ( 1) ( 2) L.ds = L2.ds = w n chi2( 2) = Prob > chi2 = 1.01 0.6046 lo ad test l.dmr l2.dmr y th L.dmr = L2.dmr = ju ( 1) ( 2) yi chi2( 2) = Prob > chi2 = 16.49 0.0003 pl n 4.85 0.0886 va chi2( 2) = Prob > chi2 = n L.dyr = L2.dyr = ua ( 1) ( 2) al test l.dyr l2.dyr fu oi m ( 1) ll test l.ecm L.ecm = nh 1.07 0.3013 at chi2( 1) = Prob > chi2 = z z Phụ lục 10: Kết hồi quy FMOLS trường hợp bổ sung liệu Việt Nam vb Method: Panel Fully Modified Least Squares (FMOLS) k jm ht Dependent Variable: S gm Sample (adjusted): 1992 2014 l.c Periods included: 23 Cross-sections included: om Total panel (balanced) observations: 184 an Lu Panel method: Pooled estimation Cointegrating equation deterministics: C va n Coefficient covariance computed using default method ey t re Long-run covariance estimates (Bartlett kernel, Newey-West fixed bandwidth) th Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob t to ng hi ep w n lo 0.115650 0.038053 3.039145 0.0027 YR -0.056067 0.140609 -0.398746 0.6906 XR 0.250985 0.136385 1.840264 0.0674 R-squared 0.547005 Mean dependent var 4.552960 Adjusted R-squared 0.520821 S.D dependent var 0.160313 S.E of regression 0.110973 Sum squared resid 2.130488 Long-run variance 0.025781 ad MR ju y th yi pl n va L.dmr = L2.dmr = ll fu ( 1) ( 2) n test l.dmr l2.dmr ua al Phụ lục 11: Kết hồi quy Granger Test trường hợp bổ sung liệu Việt Nam oi 1.73 0.4212 m chi2( 2) = Prob > chi2 = nh at test l.dyr l2.dyr z z L.dyr = L2.dyr = k jm 1.12 0.5715 ht chi2( 2) = Prob > chi2 = vb ( 1) ( 2) l.c L.dxr = L2.dxr = 0.11 0.9453 n va test l.ect an Lu chi2( 2) = Prob > chi2 = om ( 1) ( 2) gm test l.dxr l2.dxr L.ect = 5.44 0.0197 th chi2( 1) = Prob > chi2 = ey t re ( 1) t to ng test l.ds l2.ds hi ep ( 1) ( 2) L.ds = L2.ds = chi2( 2) = Prob > chi2 = 4.41 0.1100 w n test l.dyr l2.dyr lo ad ( 1) ( 2) L.dyr = L2.dyr = y th 4.21 0.1219 ju chi2( 2) = Prob > chi2 = yi test l.dxr l2.dxr pl 0.01 0.9942 n chi2( 2) = Prob > chi2 = ua L.dxr = L2.dxr = al ( 1) ( 2) va fu L.ect = nh test l.ds l2.ds at L.ds = L2.ds = z ( 1) ( 2) oi 0.75 0.3852 m chi2( 1) = Prob > chi2 = ll ( 1) n test l.ect z 0.87 0.6473 ht k jm test l.dmr l2.dmr L.dmr = L2.dmr = 0.13 0.9356 om test l.dxr l2.dxr L.dxr = L2.dxr = 0.75 0.6874 n ey t re test l.ect ( 1) L.ect = 6.85 0.0089 th chi2( 1) = Prob > chi2 = va chi2( 2) = Prob > chi2 = an Lu ( 1) ( 2) l.c chi2( 2) = Prob > chi2 = gm ( 1) ( 2) vb chi2( 2) = Prob > chi2 = t to ng test l.ds l2.ds hi ep ( 1) L.ds = ( 2) L2.ds = w n chi2( 2) = Prob > chi2 = 1.48 0.4767 lo ad test l.dmr l2.dmr ju y th ( 1) L.dmr = ( 2) L2.dmr = yi 2.41 0.2995 pl ua al chi2( 2) = Prob > chi2 = n test l.dyr l2.dyr va n ( 1) L.dyr = ( 2) L2.dyr = ll fu oi 5.23 0.0732 m chi2( 2) = Prob > chi2 = nh at test l.ect z z ( 1) L.ect = k jm ht 0.90 0.3439 vb chi2( 1) = Prob > chi2 = om l.c gm an Lu n va ey t re th