(Luận văn) kiểm định tác động của tỷ giá hối đoái thực và các yếu tố khác đến cán cân thương mại tại việt nam

t to ng hi ep BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH w - n lo ad ju y th yi pl n ua al ĐÀO THỊ HỒNG CÚC n va ll fu m oi KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI at nh z THỰC VÀ CÁC YẾU TỐ KHÁC ĐẾN CÁN CÂN z k jm ht vb THƯƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ an Lu n va ey t re th Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi ep BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH w - n lo ad ju y th ĐÀO THỊ HỒNG CÚC yi pl ua al KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI n THỰC VÀ CÁC YẾU TỐ KHÁC ĐẾN CÁN CÂN va n THƯƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM ll fu oi m nh at CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 z z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ om l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA an Lu n va ey t re Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 th t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep Đề tài nghiên cứu “Kiểm định tác động tỷ giá hối đoái thực yếu tố khác đến cán cân thương mại Việt Nam” đề tài nghiên cứu riêng Đề tài thực thông qua việc vận dụng kiến thức học, nhiều tài liệu tham khảo tận tình hướng dẫn giáo viên hướng dẫn w n lo ad y th ju Luận văn không chép từ nghiên cứu khác yi pl Tôi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật n ua al n va Tp.Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 10 năm 2016 Tác giả ll fu oi m at nh Đào Thị Hồng Cúc z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi MỤC LỤC ep Trang phụ bìa w n Lời cam đoan lo ad Mục lục y th ju Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt yi Danh mục bảng pl ua al Danh mục hình vẽ, đồ thị n Chương 1: Giới thiệu va n 1.1 Lý chọn đề tài fu ll 1.2 Mục tiêu nghiên cứu đề tài oi m nh 1.3 Phạm vi nghiên cứu at 1.4 Câu hỏi nghiên cứu z z 1.5 Bố cục luận văn ht vb jm Chương 2: Lý thuyết tổng quan nghiên cứu thực nghiệm k 2.1 Lý thuyết gm l.c 2.1.1 Khung lý thuyết tác động tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại om 2.1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động tỷ giá đến cán cân thương mại an Lu Chương 3: Mơ hình nghiên cứu vả giải thích biến sử dụng để phân va n tích 13 ey th 3.1.1 Dữ liệu nghiên cứu 13 t re 3.1 Dữ liệu nghiên cứu mô tả biến 13 t to ng hi 3.1.2 Các biến mô 13 ep 3.2 Mơ hình nghiên cứu 15 w 3.2.1 Kiểm định tính dừng 17 n lo 3.2.2 Kiểm định đồng liên kết tối ưu hoá độ trễ 19 ad ju y th 3.2.3 Hồi quy mô hình hiệu chỉnh sai số vector (VECM) 23 yi Chương 4: Kết nghiên cứu thực nghiệm phân tích mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân thương mại Việt Nam 28 pl al n ua 4.1 Kiểm định tính dừng ADF Test 28 n va 4.2 Kiểm định đồng liên kết 29 ll fu 4.3 Ước lượng mơ hình VECM để kiểm định mối quan hệ biến số cán cân thương mại 30 oi m at nh 4.4 Đánh giá kết 32 z 4.4.1 Khảo sát tác động tỷ giá đến cán cân thương mại ngắn hạn 32 z ht vb 4.4.2 Khảo sát tác động tỷ giá đến cán cân thương mại dài hạn 33 k jm 4.5 Các kiểm định mơ hình 34 gm 4.5.1 Kiểm định tính giải thích mơ hình hồi quy 34 l.c 4.5.2 Kiểm định tự tương quan biến mơ hình 35 om 4.5.3 Kiểm định ổn định mơ hình 35 an Lu Chương 5: Gợi ý sách tỷ giá 39 n va 5.1 Kết luận 39 th Phụ lục 48 ey Tài liệu tham khảo 45 t re 5.2 Gợi ý sách 39 t to ng hi DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT ep : Ngân hàng phát triển Châu Á ADB w : (Augemented Dicky – Fuller): Kiểm định ADF n ADF lo ad AIC ju : Tổng cục Thống kê yi GSO : Cán cân thương mại y th CCTM : (Akaike info criterion) tiêu chuẩn AIC : Ngân hàng Trung Ương IMF : Quỹ tiền tệ Quốc tế REER : Tỉ giá thực song phương TGHĐ : Tỷ giá hối đối VECM : (Vecto error correction model): mơ hình hiệu chỉnh sai số pl NHTW n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi DANH MỤC CÁC BẢNG ep : Các đối tác thương mại lớn với Việt Nam giai đoạn 1980 – 2015 Bảng 4.1 : Kiểm định tính dừng biến TB, GDPUS, GDPVN, REER ADF Test Bảng 3.1 w n lo ad Bảng 4.2 : Độ trễ tiêu chuẩn lựa chọn độ trễ tối ưu mô hình yi pl : Kiểm định hệ số γi từ mơ hình n ua al Bảng 4.4 ju Bảng 4.3 y th Test : Kiểm định tính dừng biến dTB, dGDPUS, dGDPVN, dREER ADF n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ ep : Hiệu ứng đường cong J Hình 2.1 w n : Sơ đồ tóm tắt phương pháp nghiên cứu lo Hình 3.1 ad : Kết hồi quy mơ hình VECM với mức trễ tối ưu ju Hình 4.2 : Kiểm định đồng liên kết Johansen Cointegration Test y th Hình 4.1 yi : Kết kiểm định tự tương quan biến mơ hình Hình 4.4 : Kết kiểm định CUSUM Hình 4.5 : Kết kiểm định CUSUM of Square pl Hình 4.3 n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU t to ng 1.1 Lý chọn đề tài hi ep Năm 2012 lần Việt Nam có thặng dư cán cân thương mại (CCTM) khoảng 284 triệu USD Mặc dù mức độ thặng dư tương đối nhỏ so với tổng kim w ngạch xuất nhập năm Việt Nam thay đổi lớn xu n lo hướng CCTM 20 năm qua Có nhiều yếu tố xem xét va đánh giá ad y th ảnh hưởng đến CCTM, ngồi yếu tố cung cầu hàng hóa ju ngồi nước, lợi cạnh tranh, mối quan hệ thương mại quốc gia tỷ giá yi pl hối đoái (TGHĐ) xem nhân tố quan trọng tác động đến CCTM quốc ua al gia n Tuỳ quốc gia, khu vực lãnh thổ quan điểm NHTW nhằm phục vụ va n mục tiêu định trước, ví dụ như: mục tiêu hỗ trợ xuất khẩu, ổn định tỷ giá, fu ll lạm phát mà TGHĐ điều hành theo chế khác chế thả m oi hoàn toàn, chế cố định, chế thả có quản lý Mỗi sách tỷ giá at nh khác NHTW có tác động khác đến CCTM ngược lại z Trên sở tơi đến nghiên cứu đề tài: “Kiểm định tác động tỷ giá z ht vb hối đoái thực yếu tố khác đến cán cân thƣơng mại Việt Nam” để xem jm xét, đánh giá đo lường tác động TGHĐ thực yếu tố khác lên CCTM k Việt Nam thời gian qua gm l.c 1.2 Mục tiêu nghiên cứu đề tài om Luận văn nghiên cứu tác động tỷ giá hối đoái thực đến cán cân thương mại n tiêu cân cán cân thương mại Việt Nam a Lu Việt Nam ngắn hạn dài hạn Từ đề xuất giải pháp hướng đến mục y 1.3 Phạm vi nghiên cứu te re ADB, IMF Ngân hàng nhà nước Việt Nam từ năm 1980 – 2015 n phương, tổng thu nhập quốc nội, tổng thu nhập nước Mỹ Dữ liệu thu thập từ va Các biến mơ hình gồm cán cân thương mại, tỷ giá hối đoái thực song t to lag ng hi ep Dependent Variable: D(TB) Method: Least Squares Date: 12/27/16 Time: 03:17 Sample (adjusted): 1983 2015 Included observations: 33 after adjustments w Variable n lo ad t-Statistic Prob -0.300371 0.092149 0.001619 9.54E-05 -0.027631 -0.002353 -0.003408 -2.313009 0.149362 0.142868 0.010395 0.000105 0.156907 0.141675 0.125702 1.829081 -2.011028 0.644992 0.155781 0.910986 -0.176100 -0.016612 -0.027108 -1.264574 0.0552 0.5248 0.8775 0.3710 0.8616 0.9869 0.9786 0.2177 ju y th pl al 0.245255 0.033927 1.006234 25.31268 -42.44914 1.160541 0.359591 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.115030 1.023750 3.057523 3.420313 3.179591 1.663188 n ua n va ll fu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Std Error yi TB(-1) REER(-1) GDP_VN(-1) GDP_US(-1) D(REER) D(REER(-1)) D(REER(-2)) C Coefficient oi m nh lag at Dependent Variable: D(TB) Method: Least Squares Date: 12/27/16 Time: 03:19 Sample (adjusted): 1984 2015 Included observations: 32 after adjustments z z -0.285875 0.026682 0.004223 7.48E-05 -0.039825 0.037776 0.082797 0.167914 -1.318734 0.150544 0.155557 0.010771 0.000115 0.164213 0.145793 0.142630 0.128724 1.984995 -1.898942 0.171527 0.392130 0.653318 -0.242521 0.259109 0.580502 1.304449 -0.664352 0.0702 0.8653 0.6986 0.5200 0.8105 0.7979 0.5672 0.2050 0.5131 ey 0.120781 1.039590 3.091680 3.503918 3.228325 1.673088 t re Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat n th 0.298547 0.054563 1.010830 23.50089 -40.46687 1.223634 0.329470 va R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) an Lu TB(-1) REER(-1) GDP_VN(-1) GDP_US(-1) D(REER) D(REER(-1)) D(REER(-2)) D(REER(-3)) C om Prob l.c t-Statistic gm Std Error k Coefficient jm ht vb Variable 70 t to lag ng hi ep Dependent Variable: D(TB) Method: Least Squares Date: 12/28/16 Time: 12:40 Sample (adjusted): 1985 2015 Included observations: 31 after adjustments w Variable n lo ad t-Statistic Prob -0.291617 0.030491 0.003582 7.76E-05 -0.038180 0.036115 0.080986 0.171576 0.014024 -1.363467 0.159859 0.166520 0.011579 0.000126 0.171712 0.156668 0.153375 0.154206 0.139072 2.183406 -1.824216 0.183109 0.309343 0.618343 -0.222348 0.230523 0.528027 1.112645 0.100840 -0.624468 0.0824 0.8565 0.7601 0.5430 0.8262 0.8199 0.6030 0.2784 0.9206 0.5390 ju y th pl ua al Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.134194 1.053956 3.199526 3.662103 3.350315 1.670613 n va ll fu oi m 0.299404 -0.000852 1.054405 23.34715 -39.59266 0.997164 0.471728 n R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Std Error yi TB(-1) REER(-1) GDP_VN(-1) GDP_US(-1) D(REER) D(REER(-1)) D(REER(-2)) D(REER(-3)) D(REER(-4)) C Coefficient nh lag at Dependent Variable: D(TB) Method: Least Squares Date: 12/28/16 Time: 12:45 Sample (adjusted): 1986 2015 Included observations: 30 after adjustments z z 0.170586 0.179891 0.012437 0.000162 0.188538 0.178688 0.175109 0.176061 0.179525 0.154354 2.499550 -1.686306 0.188583 0.216671 0.744238 -0.350315 0.048055 0.313142 0.823975 -0.090338 -0.195387 -0.670828 0.1081 0.8524 0.8308 0.4658 0.7300 0.9622 0.7576 0.4202 0.9290 0.8472 0.5104 n va -0.287661 0.033924 0.002695 0.000120 -0.066048 0.008587 0.054834 0.145070 -0.016218 -0.030159 -1.676769 an Lu TB(-1) REER(-1) GDP_VN(-1) GDP_US(-1) D(REER) D(REER(-1)) D(REER(-2)) D(REER(-3)) D(REER(-4)) D(REER(-5)) C om Prob l.c t-Statistic gm Std Error k Coefficient jm ht vb Variable 71 0.137433 1.071817 3.308363 3.822135 3.472723 1.692768 th Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat ey 0.307645 -0.056753 1.101811 23.06577 -38.62544 0.844256 0.595023 t re R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) t to lag ng hi ep Dependent Variable: D(TB) Method: Least Squares Date: 12/28/16 Time: 12:51 Sample (adjusted): 1987 2015 Included observations: 29 after adjustments w Variable n lo ad t-Statistic Prob -0.277601 0.101700 -7.31E-05 0.000109 -0.029435 -0.017632 0.020932 0.112565 -0.045319 -0.089352 -0.114174 -2.434889 0.180489 0.211755 0.013647 0.000186 0.217878 0.190134 0.188396 0.189587 0.193160 0.180614 0.146539 2.758901 -1.538048 0.480271 -0.005355 0.583101 -0.135099 -0.092732 0.111105 0.593736 -0.234616 -0.494713 -0.779136 -0.882557 0.1424 0.6372 0.9958 0.5675 0.8941 0.9272 0.9128 0.5605 0.8173 0.6271 0.4466 0.3898 ju y th pl va Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.160690 1.083058 3.398921 3.964698 3.576115 1.764385 n ll fu oi m at nh 0.323639 -0.114007 1.143130 22.21468 -37.28435 0.739499 0.689840 n ua al R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Std Error yi TB(-1) REER(-1) GDP_VN(-1) GDP_US(-1) D(REER) D(REER(-1)) D(REER(-2)) D(REER(-3)) D(REER(-4)) D(REER(-5)) D(REER(-6)) C Coefficient z z lag vb k jm ht Dependent Variable: D(TB) Method: Least Squares Date: 12/28/16 Time: 12:54 Sample (adjusted): 1988 2015 Included observations: 28 after adjustments 0.1340 0.4577 0.7884 0.5336 0.9256 0.7150 0.8552 0.8059 0.6517 0.5040 0.3286 0.5208 0.2681 R-squared Adjusted R-squared 0.357777 -0.156001 Mean dependent var S.D dependent var 72 0.163143 1.102850 th -1.584354 0.762279 -0.273211 0.637249 -0.094930 -0.372121 -0.185717 0.250062 -0.460641 -0.684670 -1.009780 -0.657563 -1.150024 ey 0.188784 0.238750 0.015040 0.000225 0.235243 0.211388 0.209649 0.210317 0.211470 0.195732 0.170337 0.153146 3.195138 t re -0.299101 0.181994 -0.004109 0.000143 -0.022332 -0.078662 -0.038935 0.052592 -0.097411 -0.134012 -0.172003 -0.100703 -3.674487 n TB(-1) REER(-1) GDP_VN(-1) GDP_US(-1) D(REER) D(REER(-1)) D(REER(-2)) D(REER(-3)) D(REER(-4)) D(REER(-5)) D(REER(-6)) D(REER(-7)) C va Prob an Lu t-Statistic om Std Error l.c Coefficient gm Variable t to ng hi 1.185757 21.09028 -35.76279 0.696365 0.733061 ep S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 3.483056 4.101580 3.672145 1.747790 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat lag w Dependent Variable: D(TB) Method: Least Squares Date: 12/28/16 Time: 13:07 Sample (adjusted): 1989 2015 Included observations: 27 after adjustments n lo ad pl t-Statistic Prob 0.205175 0.266217 0.018008 0.000340 0.274635 0.263906 0.261606 0.263694 0.261105 0.234548 0.184399 0.185999 0.165193 4.020172 -1.526207 0.789585 -0.428061 0.721704 -0.261891 -0.541150 -0.391748 -0.045122 -0.607292 -0.784236 -0.987148 -0.534640 -0.062706 -1.162401 0.1509 0.4439 0.6756 0.4833 0.7975 0.5976 0.7016 0.9647 0.5541 0.4470 0.3416 0.6019 0.9510 0.2660 n va ll fu oi m 0.146259 1.120165 3.611233 4.283149 3.811029 1.740167 z z k jm ht vb Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat at nh 0.364213 -0.271573 1.263143 20.74191 -34.75165 0.572855 0.836239 Std Error n ua al R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) -0.313139 0.210201 -0.007708 0.000245 -0.071924 -0.142813 -0.102484 -0.011898 -0.158567 -0.183941 -0.182029 -0.099443 -0.010359 -4.673053 yi TB(-1) REER(-1) GDP_VN(-1) GDP_US(-1) D(REER) D(REER(-1)) D(REER(-2)) D(REER(-3)) D(REER(-4)) D(REER(-5)) D(REER(-6)) D(REER(-7)) D(REER(-8)) C Coefficient ju y th Variable om l.c gm an Lu n va ey t re th 73 PHỤ LỤC BẢNG SỐ LIỆU CÁC BIẾN CỦA MƠ HÌNH t to Tỷ giá danh nghĩa ng Năm hi ep w n lo ad ju y th yi pl al n va ll fu GDP_VN oi at nh z z jm ht vb om l.c gm 6798 3876 4235 8964 11653 4389 10876 11653 10009 4326 5110 4132 4158 3856 2889 5493 7617 9386 9989 8445 9387 9291 6585 7159 8847 8846 9533 9644 9733 9970 9666 11032 11066 11216 11390 12390 IFS_IMF an Lu n va ey t re th 74 27.847 13.875 18.405 27.726 48.177 14.999 33.873 42.045 23.234 6.293 6.472 7.642 9.867 13.181 16.312 20.798 24.692 26.892 27.234 28.702 31.176 32.524 35.097 39.563 49.52 57.648 66.393 77.52 98.269 101.634 102.771 104.598 105.565 110.565 116.356 126.386 GSO GDP_US k -0.565 -0.739 -0.616 -0.685 -0.98 -0.943 -1.48 -1.388 -0.769 -0.584 -0.259 -0.133 -0.008 -1.395 -1.872 -2.648 -2.02 -1.528 -1.373 1.177 0.85 0.92 -0.627 -1.931 -1.591 -0.56 -0.164 -2.992 -1.787 -1.608 -1.276 0.233 2.267 3.471 3.132 3.18 IMF Tính tốn m WB 235 225 232 125 320 115 425 1270 5000 4100 7550 12550 15855 10856 11056 11051 11083 11688 13555 13963 14119 14658 15376 15618 15751 15878 16015 16206 16503 16971 18733 19547 20836 21135 21347 21587 IFS_IMF n 40 30 35 27 42 15 80 368 3000 3900 6650 12720 11202 10641 10965 11038 11032 11683 13268 13943 14167 14725 15279 15509 15746 15858 15994 16105 16302 17065 18621 20560 20828 21036 21246 22050 TB ua 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Nguồn Tỷ giá thực song phương t to ng hi PHỤ LỤC ep TỔNG QUAN LÝ THUYẾT w n 1.1 Lý thuyết lo ad 1.1.1 Tỷ giá hối đoái y th ju 1.1.1.1 Khái niệm yi pl Tỷ giá hối đoái so sánh mối tương quan giá trị hai đồng tiền với ua al Hoặc người ta nói tỷ giá hối đối giá đơn vị tiền tệ nước thể n số lượng tiền tệ nước khác va n 1.1.1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái ll fu oi m Dựa vào mức độ ảnh hưởng tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại tỷ giá nh hối đoái phân loại: tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa at + Tỷ giá hố đoái danh nghĩa (E): Là giá đồng tiền biểu thị thông z z qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hoá dịch vụ vb jm ht chúng Tỷ giá danh nghĩa tỷ giá phổ biến sử dụng hàng ngày giao dịch thị trường ngoại hối k gm + Tỷ giá hối đoái thực (Er): Là tỷ giá xác định sở tỷ giá danh nghĩa l.c điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước với nước ngoài, số an Lu  om phản ánh tương quan sức mua nội tệ ngoại tệ Tỷ giá thực trạng thái tĩnh n va Tỷ giá thực xét thời điểm Ta có cơng thức tính sau: Er = E.Pf / Ph Pf mức giá nước 48 th E tỷ giá danh nghĩa ey t re Trong đó: Er tỷ giá thực t to ng hi Ph mức giá nước ep Trong công thức trên, tử số giá hàng hóa quy đồng nội tệ đem chia w cho mẫu số giá hàng hóa nước (cũng tính nội tệ) Vì tỷ giá thực n lo số so sánh mức giá nước so với mức giá nước ad y th Nếu Er = 1, ta nói đồng tiền nước đồng ngoại tệ có ngang giá sức mua ju Nếu Er > 1, đồng nội tệ định giá thấp Khi đồng nội tệ định giá thấp, lý thuyết yi pl khuyến khích xuất hạn chế nhập al ua Nếu Er < 1, đồng nội tệ định giá cao, giá hàng hóa nước cao giá n hàng hóa nước ngồi Do đó, ngược lại với trường hợp trên, đồng nội tệ định giá cao va n hạn chế xuất tăng nhập fu ll  Tỷ giá thực trạng thái động oi m nh Tỷ giá thực trạng thái tĩnh mang ý nghĩa lý thuyết, người ta sử dụng tỷ at giá trạng thái động để tính tốn vận động tỷ giá thực từ thời kỳ sang thời z z kỳ khác thông qua việc điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa với chênh lệch lạm phát hai vb jm ht quốc gia có đồng tiền đem so sánh k Tại thời điểm t: ey t re - CPI0ht số giá nước thời điểm t so với thời điểm n - CPI0ft số giá nước ngòai thời điểm t so với thời điểm va - Et0r = Ert/Er0 số tỷ giá thực thời điểm t so với thời điểm an Lu - Et0 = Et/E0 số tỷ giá danh nghĩa thời điểm t so với thời điểm om Trong đó: l.c Et0r x (CPIft0 / CPIht0) x 100% gm Et0r = th 1.1.2 Các chế điều hành tỷ giá hối đoái NHTW 49 t to ng hi Chế độ tỷ giá hối đoái cách thức đất nước quản lý đồng tiền liên ep quan đến đồng tiền nước quản lý thị trường ngoại hối Mỗi quốc gia giới có chế điều hành tỷ giá khác nhau, nhiên chế thả có điều w n tiết nhiều nước sử dụng bộc lộ nhiều ưu điểm, khiến thị trường lo ad phần tự cân tỷ giúp phủ linh hoạt việc ju y th điều tiết kinh tế Cơ sở để áp dụng hiệu chế thả có điều tiết linh hoạt việc sử dụng kết hợp chế tỷ giá thả chế tỷ giá cố định yi pl n ua al 1.1.2.1 Tỷ giá hối đoái cố định va Tỉ giá hối đối cố định đơi cịn gọi tỷ giá hối đoái neo, chế độ tỷ giá hối đoái n giá trị đồng tiền gắn với giá trị đồng tiền khác hay với fu ll rổ đồng tiền khác Khi giá trị tham khảo tăng hay giảm giá trị đồng tiền m oi neo vào tăng giảm Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định đồng at nh tiền cố định z z Về bản, lực cung - cầu tồn thị trường ngoại tệ chi phối số vb jm ht lượng cung - cầu ngoại tệ thị trường Nhà nước cam kết trì tỷ giá hối đối k mức độ cố định cách cung thị trường lớn cầu mức tỷ giá cố l.c gm định nhà nước đảm bảo mua hết số dư cung ngoại tệ Nếu cung thị trường nhỏ cầu mức tỷ giá cố định nhà nước đảm bảo cung cấp lượng ngoại tệ om lượng dư cầu an Lu Hiện có số chế độ tỷ giá cố định sử dụng như: chế độ vị n va tiền tệ (Hồng Kông, Brunei), chế độ tỷ giá cố định thông thường, chế độ tỷ giá cố định độ tỷ giá này, phủ neo đồng tiền với hay rổ đồng tiền 50 th Chế độ tỷ giá cố định thông thường nhiều nước áp dụng Theo chế ey t re với biên độ giao động rộng,… t to ng hi mức tỷ giá cố định, đồng thời cho phép tỷ giá giao động biên độ hẹp tối ep đa ± 1% xung quanh tỷ giá trung tâm w Ưu điểm: Giúp ổn định tỷ giá, ổn định kinh tế vĩ mô Hoạt động kinh doanh đầu tư n lo nước ngồi thúc đẩy Tăng tính hợp tác thương mại quốc gia Tạo ad ju y th tính kỷ luật cho sách kinh tế vĩ mô yi Nhược điểm: Tạo chênh lênh tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa Làm sai pl lệch tính tốn Tạo tỷ giá chợ đen NHTW phải có lượng ngoại tệ đủ lớn để al n ua trì tỷ giá Cơ chế khơng khuyến khích doanh nghiệp tự bảo vệ trước va rủi ro độ nhạy cảm giao dịch tỷ giá khơng có bất ổn tỷ giá, từ làm n trễ phát triển hồn thiện thị trường sản phẩm phịng ngừa rủi ro biến ll fu oi m động giá trị tiền tệ at nh Tỷ giá hối đoái cố định làm lây nhiễm lạm phát thất nghiệp từ quốc gia z sang quốc gia khác Khi tỷ giá cố định, lạm phát tăng cao đồng nội tệ bị định giá z cao làm giá hàng hóa nước tăng nên quốc gia có lạm phát cao có xu vb jm ht hướng nhập hàng hóa; ngược lại, quốc gia có lạm phát thấp giảm bớt nhập k từ quốc gia lạm phát cao Theo lý thuyết cung cầu, cầu hàng hóa quốc gia lạm l.c gm phát thấp (đồng nội tệ bị định giá thấp) tăng vượt khả cung hàng hóa làm giá hàng hóa quốc gia tăng kéo lạm phát tăng lên Hay nói cách khác, nước có om lạm phát cao lây nhiễm sang nước có lạm phá thấp làm tăng lạm phát nước an Lu Minh chứng bất cập tỉ giá hối đoái cố định: Thái Lan khủng n va hoảng tài 1997 ví dụ điển hình cho điều Khi Baht Thái cố định ey trạng thặng dư Baht Thái thị trường Chính phủ Thái sử dụng sử dụng ngày t re mức 25 Baht = USD, có giá trị cao mức cân tính theo USD, dẫn đến tình th 51 t to ng hi nhiều lượng dự trữ ngoại tệ để mua lượng Baht ngày nhằm trì tỷ giá làm ep dự trữ ngoại hối cạn kiệt, Baht giá, chế tỷ giá hối đoái cố định kết thúc w 1.1.2.2 Chế độ tỷ giá thả n lo ad Là chế độ tỷ giá xác định hoàn toàn tự theo quy luật cung cầu y th thị trường ngoại hối Chính phủ hồn tồn khơng có tác động cam kết ju yi việc điều tiết tỷ giá Giá đồng tiền nội tệ đồng ngoại tệ xác pl định điểm mà cung ngang cầu Khi xuất tăng luồng vốn đầu tư nước al n ua tăng làm tăng cung ngoại tệ, đồng tiền ngoại tệ giảm giá ngược lại va n Ưu điểm: Phản ánh tình hình cung cầu thị trường ngoại tệ, biến động fu ll thị trường Thị trường ngoại hối minh bạch hiệu hơn; Di chuyển nguồn lực m oi từ nơi có hiệu thấp nơi có hiệu cao; Ngân hàng Trung ương chủ động at nh việc thực sách kinh tế Đảm bảo tính độc lập sách tiền tệ; z Giúp cán cân tốn cân bằng: Giả sử nước có cán cân vãng lai thâm z hụt khiến nội tệ giảm giá Điều thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập vb jm ht cán cân tốn trở nên cân bằng; Góp phần ổn định kinh tế, tránh cú k sốc bất lợi từ bên ngồi, giá nước ngồi tăng làm cho tỷ giá tự điều chỉnh l.c gm theo chế PPP để ngăn ngừa tác động ngoại lai om Nhược điểm: Tỷ giá biến động thường xuyên, khó lường gây khó khăn cho việc an Lu hoạch định sách kinh tế Nhà nước tính tốn nhà đầu tư; Hạn chế hoạt động đầu tư tín dụng tâm lý lo sợ biến động theo hướng bất 52 th vạn cho phát triển kinh tế Tuy nhiên, thực tế chứng minh rằng, ey Khi đời, chế độ tỷ giá thả hoàn toàn cho phương thức hữu hiệu t re sát với tương lai làm ảnh hưởng đến sách kinh tế vĩ mơ n va lợi tỷ giá; Tỷ giá phụ thuộc vào dự báo tương lai, Chính phủ dự báo khơng t to ng hi thả tỷ giá phát triển kinh tế ổn định Bởi lẽ, biến động tỷ giá ep phức tạp, chịu tác động nhiều nhân tố kinh tế, trị, tâm lý, xã hội đặc biệt nạn đầu Trên thực tế lại khơng có thị trường t nên khơng thể có chế w n độ tỷ giá thả hoàn toàn Nếu áp dụng chế tỷ giá thả tự lo ad sách tiền tệ bị lạm dụng, ví dụ như: phủ khó khăn việc cản sụt giá ju y th nội tệ, cấp vốn làm bội chi ngân sách tạo tín dụng vượt mức yi 1.1.2.3 Cơ chế tỷ giá thả có điều tiết pl al n ua Cơ chế tỷ giá thả có điều tiết chế tỷ giá hối đoái hỗn hợp thả va cố định Trong đó, tỷ giá điều tiết theo quan hệ cung cầu ngoại tệ, tăng n vượt mức giới hạn cho phép, có khả ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh tế, fu ll phủ dùng dự trữ ngoại hối sách kinh tế khác để can thiệp, m oi ngân hàng nhà nước giữ vai trị quan trọng thơng qua số biện pháp điều at nh chỉnh tỷ giá hối đối: z z Chính sách lãi suất tái chiết khấu ht vb k jm Khi tỷ giá biến động, NHTW với vai trị quản lý vĩ mơ điều chỉnh lãi suất tái chiết gm khấu, làm thay đổi lãi suất tín dụng thị trường Điều có tác dụng kích thích l.c việc di chuyển luồng vốn ngoại tệ ngắn hạn từ nước sang nước khác, từ om dẫn đến thay đổi cung cầu ngoại hối làm cho tỷ giá bình ổn Cụ thể: Khi an Lu tỷ giá hối đoái tăng lên, NHTW nâng lãi suất tái chiết khấu dẫn tới lãi suất tiền gửi tăng lên Thu hút vốn ngắn hạn chạy vào nước, làm tăng khả cung ngoại tệ n va giảm bớt căng thẳng tình hình cung nhỏ cầu thị trường t re ey Chính sách hối đoái th 53 t to ng hi Nguyên lý biện pháp NHTW thông qua việc thực nghiệp vụ ep mua- bán ngoại hối tạo khả trực tiếp thay đổi quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường để điều chỉnh tỷ giá Cụ thể sau: w n lo Khi tỷ giá hối đoái tăng, NHTW tung ngoại hối bán, cung ngoại hối thị ad y th trường tăng lên làm giảm bớt căng thẳng cung cầu ngoại hối thị trường (cầu ju lớn cung), dẫn tới tỷ giá từ từ giảm xuống yi pl Khi tỷ giá hối đoái giảm, NHTW mua vào ngoại hối, tăng nhu cầu ngoại hối al n ua thịtrường làm giảm bớt căng thẳng quan hệ cung cầu thị trường (cung lớn n va cầu), dẫn tới tỷ giá hối đoái từ từ tăng lên fu ll Tuy nhiên, biện pháp có tác dụng tạm thời, với điều kiện NHTW phải có m oi khối lượng dự trữ ngoại hối lớn Trong trường hợp cán cân toán quốc tế thiếu hụt at nh NHTW tung ngoại hối bán làm tăng thêm hao hụt dự trữ ngoại hối mà z Đối với số quốc gia thiết lập quỹ bình ổn hối đối sử dụng để z điều chỉnh tỷ giá hối đoái ht vb k jm Phá giá tiền tệ gm Nhà nước chủ động giảm giá trị tiền tệ nước làm cho tỷ giá hối đoái tăng lên l.c Trong trường hợp cán cân toán quốc tế bị thâm hụt, yêu cầu sách om ngoại thương quốc gia, Chính phủ thực sách phá giá tiền tệ Phá an Lu giá tiền tệ làm cho tỷ giá hối đoái tăng lên, qua khuyến khích xuất hay hạn va chế nhập bên cạnh địi hỏi Nhà nước phải tìm biện pháp để phát triển kinh n tế, kiểm soát lạm phát ey t re th Nâng giá tiền tệ 54 t to ng hi Nhà nước thức nâng giá tiền tệ nước, nên giá ngoại tệ có xu hướng giảm ep xuống, nâng giá tiền tệ xuất phát từ áp lực số quốc gia khác cạnh tranh thương mại quốc tế nhằm, yêu cầu thực sách tiền tệ Với nhiều biện w n pháp điều chỉnh tỷ giá hối đối, tùy theo tình hình cụ thể mà quốc gia cần cân nhắc lo ad lựa chọn biện pháp hợp lý cho mình, bên cạnh Nhà nước cần kết hợp với ju y th sách liên quan đến phát triển kinh tế, tiết kiệm, đầu tư, tiêu dùng, thuế quan… yi 1.1.3 Cán cân thương mại pl n ua al 1.1.3.1 Khái niệm va n Cán cân thương mại (trade balance) bảng toán chênh lệch giá trị fu ll mặt tiền tệ nhập xuất kinh tế qua giai đoạn thời m oi gian định, gọi xuất ròng (NX) Nếu giá trị xuất at nh quốc gia vượt nhập (NX>0) quốc gia có thặng dư thương mại (trade z surplus) Ngược lại giá trị nhập vượt so với xuất quốc gia có z thâm hụt thương mại (trade deficit) Khi giá trị nhập giá trị xuất vb k jm ht (NX=0), cán cân thương mại trạng thái cân gm 1.1.3.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập cán cân om l.c thương mại quốc gia Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại Tuỳ theo giai đoạn đặc điểm an Lu kinh tế mức độ quan trọng yếu tố khác va n Ảnh hưởng tỷ giá hối đoái: Nếu yếu tố khác không đổi gia tăng 55 th cho hoạt động xuất thuận lợi cho nhập dẫn đến kết xuất rịng ey hàng hóa nước trở nên đắt tương đối so với hàng nước ngoài, điều gây bất lợi t re giá trị đồng nội tệ làm cán cân thương mại xấu Đồng nội tệ tăng giá làm giá t to ng hi giảm Đồng nội tệ giá giúp cải thiện cán cân thương mại Đứng khía ep cạnh nhà xuất khẩu, đồng nội tệ giảm giá làm hàng nội rẻ tương đối so với hàng ngoại Ngược lại, nhà nhập khẩu, nội tệ giảm giá làm giá hàng hóa nhập w n đặ tương đối so với hàng nội Điều gây khó khăn cho hàng hóa nước ngồi lo ad thị trường nội địa lợi cho hàng xuất thị trường giới, dẫn đến ju y th kết xuất ròng tăng Từ lý lẽ trên, thấy tỷ giá hối đoái (đã điều chỉnh theo chênh lệch lạm phát hai quốc gia) có mối quan hệ yi pl nghịch biến với cán cân thương mại, hay nói cách khác xuất ròng hàm n ua al tỷ giá hối đoái thực n va Ảnh hưởng lạm phát: lạm phát nước tăng cao so với đối tác, trước tiên ll fu giá hàng hóa nước tăng nên người tiêu dùng nước chuyển sang sử oi m dụng hàng hóa nước làm nhập tăng, kéo theo nhu cầu ngoại tệ tăng nh làm đồng ngoại tệ tăng giá Thứ hai, giá cao làm giảm sút nhu cầu hàng hóa at nước ngồi hàng nước (giảm xuất khẩu), từ làm ngoại tệ tăng giá z z nguồn cung giảm Hai lực thị trường làm tăng giá trị đồng ngoại tệ hay nói cách vb jm ht khác đồng tiền nước có lạm phát cao bị giảm giá để bù lại nức chênh lệch lạm phát, từ khơng làm tăng nhu cầu hàng hóa nhập làm cho lạm phát k gm nước có có tác động lên nước khác Tuy nhiên, lực thị trường l.c đủ lớn có can thiệp phủ làm tỷ giá nội tệ/ngoại tệ tăng cao tốc om độ tăng giá hàng hóa nước so với nước ngồi hàng hóa nước có giá rẻ an Lu giá nước ngồi người ta gọi đồng nội tệ định giá thấp, cán cân thương mại cải thiện Ngược lại, tỷ giá tăng không đủ bù lạm phát đồng n va nội tệ bị đình giá cao cán cân thương mại bị xấu th 56 ey quốc gia Cán cân thương mại phụ thuộc vào chênh lệch đầu tư tiết kiệm t re Ảnh hưởng dòng vốn: Cán cân thương mại yếu tố tài sản t to ng hi kinh tế Mức chênh lệch tiết kiệm đầu tư bù đắp dịng vốn ep đầu tư nước ngồi FDI, ODA, FPI, kiều hối dòng vốn vay thương mại khác w Ảnh hưởng thu nhập: Khi thu nhập nước tăng, nhu cầu nhập hàng hoá n lo đồng thời tăng theo Trong đó, kinh tế nước ngồi tăng trưởng, họ ad y th tăng nhu cầu nhập hàng hoá từ nước khác làm cho xuất đối tác ju thương mại tăng lên Do cán cân thương mại phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế yi pl Các sách thương mại phát triển kinh tế: Các sách thuế, bảo hộ hàng al n ua hoá nước ảnh hưởng mạnh đến cán cân thương mại Những rào cản hạn va chế nhập số mặt hàng để cải thiện cán cân thương mại Các sách liên n quan đến phát triển kinh tế xuất nhập khác ảnh hưởng mạnh đến cán fu ll cân thương mại Ngoài ra, cán cân thương mại phụ thuộc vào cấu kinh m oi tế chiến lược phát triển công nghiệp quốc gia at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th 57