(Luận văn) đầu tư cơ sở hạ tầng cho dự án công nghiệp tình huống nhà máy nước khu lọc dầu vũng rô

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep w n lo ad ju y th yi TRẦN THỊ MÃN pl al n ua ĐẦU TƯ CƠ SỞ HẠ TẦNG CHO DỰ ÁN CƠNG NGHIỆP TÌNH HUỐNG NHÀ MÁY NƯỚC KHU LỌC DẦU VŨNG RÔ n va ll fu oi m nh at Chuyên ngành : Chính sách cơng Mã số : 60.34.04.02 z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: an Lu GS.TS DAVID O DAPICE n va Ths NGUYỄN XUÂN THÀNH ey t re th TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 i t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep w Tơi xin cam đoan luận văn hồn tồn tơi thực Các đoạn trích dẫn số liệu sử n lo dụng luận văn dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết ad y th Luận văn thể quan điểm cá nhân, không thiết phải phản ánh quan điểm yi Fulbright ju Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Chương trình Giảng dạy Kinh tế pl tháng năm 2014 n ua al TP.Hồ Chí Minh, ngày n va Tác giả ll fu oi m nh at Trần Thị Mãn z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th ii t to ng hi LỜI CẢM ƠN ep Tôi xin trân trọng gửi lời cảm ơn sâu sắc đến đội ngũ giảng viên Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright - Đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh, tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi w suốt khóa học Tơi xin trân trọng gửi lời cảm ơn đến thầy Nguyễn Xuân Thành n lo tận tình hướng dẫn tơi hồn thành tốt luận văn Tôi xin trân trọng cảm ơn thầy Cao Hào ad y th Thi, thầy Huỳnh Thế Du thầy Đỗ Thiên Anh Tuấn nhiệt tình giúp đỡ tơi q trình ju thực luận văn yi pl Tôi xin chân thành cảm ơn đơn vị: Văn phịng UBND tỉnh Phú n, Cơng ty TNHH MTV ua al Cấp thoát nước tỉnh Phú Yên, Sở, Ban, Ngành tỉnh Phú Yên, Ban Quảng lý Khu kinh tế n Dung Quất Công ty TNHH MTV Vinaconex Dung Quất tỉnh Quảng Ngãi tạo điều kiện va thuận lợi cho tiếp cận số liệu thu thập thông tin cần thiết cho luận văn n fu ll Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến bạn học viên Chương trình Giảng dạy Kinh tế m oi Fulbright đồng hành với suốt thời gian khóa học góp ý cho nhiều at nh vấn đề liên quan viết z Và cuối xin cảm ơn Gia đình, Bố Mẹ bạn bè ln động viên ủng hộ z ht vb suốt trình làm luận văn k jm Dù có nhiều cố gắng, luận văn khơng thể tránh thiếu sót hạn chế Kính gm mong nhận ý kiến đóng góp, chia sẻ quý Thầy, Cơ Đồng nghiệp Xin kính om l.c chúc quý Thầy, Cô Đồng nghiệp thành đạt đường nghiệp an Lu n va ey t re th iii t to ng hi GIẢI THÍCH TỪ NGỮ ep Khu cơng nghiệp: khu chuyên sản xuất hàng công nghiệp thực dịch vụ cho sản xuất cơng nghiệp, có ranh giới địa lý xác định, thành lập theo quy định Chính phủ w n (Quốc hội, 2005) lo ad Khu kinh tế: khu vực có khơng gian kinh tế riêng biệt với môi trường đầu tư kinh doanh y th đặc biệt thuận lợi cho nhà đầu tư, có ranh giới địa lý xác định, thành lập theo quy ju định Chính phủ (Quốc hội, 2005) yi pl DWT: từ viết tắt cụm từ deadweight tonnage, đơn vị đo lực vận tải an toàn al n ua tàu thủy tính Một tàu có trọng tải 10.000 DWT nghĩa tàu có khả va an toàn chuyên chở 10.000 trọng lượng tổng cộng toàn thủy thủ, hành n khách, hàng hóa, nhiên liệu nước tàu ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th iv t to ng hi TÓM TẮT ep Dự án Nhà máy lọc dầu (NMLD) Vũng Rô tỉnh Phú Yên Chính phủ đồng ý chủ trương đầu tư năm 2004, cấp giấy chứng nhận đầu tư vào năm 2007 điều w chỉnh tăng công suất vào năm 2013 Dự kiến dự án khởi công vào tháng năm 2014 Khi n lo dự án vào hoạt động, dự án giải việc làm ổn định cho 1.300 lao động, năm ad y th đóng góp vào NSNN khoảng 111 triệu USD Để phục vụ cho việc xây dựng hoạt động ju NMLD Vũng Rô, UBND tỉnh Phú Yên có kế hoạch xây dựng bảy dự án sở hạ tầng yi (CSHT) hàng rào khu vực NMLD Dự kiến sáu bảy dự án CSHT tài pl al trợ vốn ngân sách địa phương (NSĐP) ngân sách Trung ương (NSTW) với tổng n ua mức đầu tư 1.931,64 tỷ VND, riêng Nhà máy nước khu lọc dầu Vũng Rô, UBND tỉnh n va đưa chủ trương tách dự án thành dự án độc lập để kêu gọi đầu tư từ khu vực tư nhân ll fu Vấn đề năm năm qua ngân sách Phú Yên bị thâm hụt chủ yếu nhận hỗ trợ từ oi m NSTW Và đến nay, ba dự án NSTW cam kết hỗ trợ chưa nhận đủ vốn tài trợ Vậy, nh liệu vốn NSĐP vốn hỗ trợ từ NSTW có đủ để UBND tỉnh Phú Yên đầu tư CSHT kết at nối đến hàng rào dự án NMLD Vũng Rô hay không? Đối với dự án Nhà máy nước khu z lọc dầu Vũng Rơ, liệu dự án có khả thi mặt tài để tách thành dự án độc lập z ht vb nhận tài trợ vốn đầu tư tư nhân kế hoạch UBND hay khơng? k jm Qua phân tích cho thấy cam kết hỗ trợ vốn Chính phủ ba dự án CSHT khơng mang gm tính ràng buộc chặt chẽ Đến thời điểm phân tích ba dự án CSHT xung quanh NMLD Vũng l.c Rô mà Chính phủ cam kết đầu tư vốn NSTW chưa nhận đủ 100% vốn tài trợ Phân tích om cho thấy giai đoạn 2007 - 2012 ngân sách tỉnh Phú Yên bị thâm hụt, phải nhận mức hỗ trợ từ NSTW bình quân gần 50%/năm tổng thu NSĐP Trong tương lai tốc an Lu độ tăng mức hỗ trợ từ NSTW NSĐP, tốc độ tăng thu NSNN địa bàn tốc độ tăng va chi NSĐP giữ ổn định bình quân giai đoạn 2007 – 2012 ngân sách Phú Yên n bị thâm hụt Muốn bù đắp thâm hụt NSĐP có thêm vốn để đầu tư vào dự án CSHT th sách tỉnh Phú Yên không đủ khả đầu tư ba dự án CSHT cịn lại Tóm lại, nguồn vốn ey tăng mức hỗ trợ từ Trung ương tăng thu NSNN địa bàn khơng khả thi Vì ngân t re xung quanh NMLD Phú Yên phải tìm cách tăng tổng thu NSĐP Phân tích hai khía cạnh v t to ng hi NSĐP vốn tài trợ từ NSTW không đủ để UBND Phú Yên đầu tư cho dự án CSHT ep hàng rào NMLD Vũng Rô Riêng dự án Tuyến đường Phước Tân - Bãi Ngà dẫn đường nối QL1A Hệ thống kênh lũ phía Nam KCN Hịa Tâm, UBND Phú Yên w phát hành TPCQĐP đảm bảo nguồn thu ngân sách từ NMLD năm 2019 địa n lo phương đủ khả để đầu tư xây dựng hai dự án Do đó, luận văn kiến nghị UBND tỉnh ad y th Phú Yên cần kêu gọi khu vực tư nhân đầu tư vào dự án CSHT xung quanh NMLD Vũng ju Rô Riêng dự án Tuyến đường Phước Tân - Bãi Ngà dẫn đường nối QL1A Hệ thống kênh yi lũ phía Nam KCN Hịa Tâm, UBND phát hành TPCQĐP để đầu tư Chính phủ phải pl al cam kết năm 2019 cho phép địa phương giữ lại khoản 37% ngân sách thu từ n ua NMLD để trả nợ phát hành trái phiếu va Qua phân tích lợi ích chi phí cho thấy dự án Nhà máy nước khu lọc dầu Vũng Rơ có cơng n ll fu suất 32.000 m3/ngày đêm nhằm cung cấp nước cho NMLD người dân quanh khu vực nhà oi m máy không khả thi quan điểm tài chính, điều thể kết phân tích tài dự nh án theo quan điểm chủ đầu tư cho giá trị ròng NPVchủ đầu tư = -67,43 tỷ VND, theo quan at điểm tổng đầu tư cho giá trị ròng NPVtổng đầu tư = -69,86 tỷ VND, suất sinh lợi nội z thực (IRR thực) chủ đầu tư 7,67% thấp chi phí vốn thực chủ đầu tư z ht vb 14,28% IRR thực tổng đầu tư 7,75% thấp suất chiết khấu thực tổng đầu jm tư 9,16%; phân tích rủi ro cho thấy tính khả thi tài quan điểm chủ đầu tư dự k án tương đối cao (73,41%) Vì vậy, dự án tách dự án thành dự án độc lập để kêu gọi đầu gm tư từ khu vực tư nhân Tuy nhiên để dễ dàng thu hút vốn đầu tư tư nhân, luận văn kiến nghị l.c UBND tỉnh Phú Yên nên tìm nguồn vốn cho vay ưu đãi để hỗ trợ cho dự án đồng thời yêu cầu om chủ đầu tư NMLD phải chấp nhận giảm lỗ cách chấp nhận mua nước với giá cao an Lu so với mức giá quy định UBND tỉnh Phú Yên trước mắt UBND tỉnh Phú Yên cho phép xây dựng nhà máy nước có cơng suất 20.500 m3/ngày đêm để cung cấp nước cho n va riêng NMLD ey t re th vi t to ng hi MỤC LỤC ep LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii w GIẢI THÍCH TỪ NGỮ iii n lo TÓM TẮT iv ad MỤC LỤC vi ju y th DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT ix DANH MỤC BẢNG BIỂU xi yi pl DANH MỤC HÌNH VẼ xii ua al DANH MỤC PHỤ LỤC xiii CHƯƠNG GIỚI THIỆU n Bối cảnh nghiên cứu 1.2 Vấn đề sách mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Khung phân tích 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận văn n va 1.1 ll fu oi m at nh z z jm ht vb CHƯƠNG KHẢ NĂNG TÀI TRỢ CỦA VỐN NGÂN SÁCH TRUNG ƯƠNG VÀ VỐN NGÂN SÁCH ĐỊA PHƯƠNG TRONG ĐẦU TƯ XÂY DỰNG CƠ SỞ HẠ TẦNG HỖ TRỢ DỰ ÁN NMLD VŨNG RÔ Mô tả dự án NMLD Vũng Rô 2.2 Các cơng trình CSHT xung quanh NMLD Vũng Rơ k 2.1 l.c gm 2.2.1 Đường nối QL1A từ Phú Khê đến Phước Tân om 2.2.2 Tuyến đường Phước Tân - Bãi Ngà dẫn đường nối QL1A an Lu 2.2.3 Khu tái định cư Phú Lạc 2.2.4 Cảng cá Phú Lạc va 2.2.5 Dự án cấp điện cho khu lọc dầu Vũng Rô n 2.2.6 Hệ thống lũ phía Nam KCN Hòa Tâm th 2.3.2 Khả tài trợ vốn NSĐP 12 ey 2.3.1 Khả nhận vốn tài trợ từ NSTW dự án CSHT 10 t re 2.3 Khả tài trợ từ vốn NSTW NSĐP dự án CSHT xung quanh NMLD Vũng Rô 10 vii t to ng hi CHƯƠNG TÌNH HUỐNG ĐẦU TƯ NHÀ MÁY NƯỚC KHU LỌC DẦU VŨNG RƠ18 ep Mơ tả dự án 18 3.1 3.1.1 Chủ đầu tư dự án 18 w 3.1.2 Mục tiêu, công suất, địa điểm thời gian xây dựng dự án 19 n lo 3.1.3 Nguồn vốn đầu tư dự án 20 Phân tích tài 21 ad 3.2 y th 3.2.1 Khung phân tích tài 21 ju 3.2.2 Lợi ích tài 21 yi pl 3.2.3 Chi phí tài 22 al 3.2.4 Các quan điểm phân tích dự án đầu tư 22 n ua 3.2.4.1 Quan điểm tổng đầu tư 22 va 3.2.4.2 Quan điểm chủ đầu tư 22 n 3.2.5 Các giả định thơng số mơ hình sở dự án 22 fu ll 3.2.5.1 Thời điểm phân tích dự án, đơn vị tiền tệ lạm phát 22 oi m 3.2.5.1.1 Thời điểm phân tích dự án 22 nh 3.2.5.1.2 Đơn vị tiền tệ lạm phát 23 at 3.2.5.2 Thông số vận hành nhà máy 23 z 3.2.5.2.1 Sản lượng nước sản xuất năm 23 z vb 3.2.5.2.2 Tỷ lệ thất thoát nước 23 jm ht 3.2.5.2.3 Doanh thu tài dự án 24 3.2.5.2.4 Chi phí tài dự án 25 k gm a Chi phí đầu tư ban đầu 25 l.c b Chi phí vận hành 25 3.2.5.2.5 Khấu hao tài sản cố định 26 om 3.2.5.2.6 Chi phí sử dụng vốn 27 an Lu 3.2.5.2.7 Thuế thu nhập doanh nghiệp thuế giá trị gia tăng 28 3.2.6 Kết phân tích tài 28 va 3.2.6.1 Kết phân tích tài quan điểm tổng đầu tư 28 n 3.3 Điều chỉnh quy mô dự án 32 th 3.2.8 Phân tích mơ Monte Carlo 31 ey 3.2.7 Phân tích độ nhạy 31 t re 3.2.6.2 Kết phân tích tài theo quan điểm chủ đầu tư 30 viii t to ng hi CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 34 ep Kết luận 34 4.2 Kiến nghị 35 4.3 Hạn chế đề tài 36 4.1 w n lo TÀI LIỆU THAM KHẢO 37 ad PHỤ LỤC 42 ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th ix t to ng hi DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT ep Tên tiếng Anh BOO Build - Own - Operation w Từ viết tắt Tên tiếng Việt Xây dựng - Sở hữu - Vận n hành lo ad Công ty TNHH MTV Công ty trách nhiệm hữu company hạn thành viên Cơ sở hạ tầng ju yi CTCP y th CSHT One member limited liability pl Công ty cổ phần Import-Export and Construction Công ty cổ phần Xuất nhập joint stock company Xây dựng n ua al CTCP XNK XD Shareholding Company Government-owned corporation Doanh nghiệp Nhà nước DSCR Debt service coverage ratio Hệ số an toàn trả nợ n va DNNN fu ll Đơn vị đo lực vận tải m an toàn tàu thủy tính Deadweight tonnage oi DWT at nh Thiết kế, cung cấp thiết bị z Engineering, Procurement and công nghệ thi cơng xây z EPC dựng cơng trình jm ht vb Construction contract Quỹ tiền tệ quốc tế International Monetary Fund IRR Internal rate of Return Suất sinh lời nội KCN Industrial park Khu công nghiệp KKT Economic zone Khu kinh tế NMLD Refinery Nhà máy lọc dầu om l.c gm an Lu Nông nghiệp Phát triển NN & PTNN nông thôn Giá trị ròng Ngân sách Trung ương QL National Highway Quốc lộ th NSTW ey Ngân sách Nhà nước t re NSNN n Net present value va NPV k IMF 56 t to ng hi Theo thông tin từ IMF, giai đoạn 2002 – 2013, tỷ lệ lạm phát VND thấp cao ep 3,30% 23,12% Do đó, luận văn tiến hành phân Vì vậy, luận văn phân tích ảnh hưởng lạm phát VND đến hiệu tài dự án cách thay đổi tỷ lệ lạm phát w từ -1,91% điểm % (bằng 3,30% - 5,21%) đến 17,91 điểm % (bằng 23,12% - 5,21%) so với n lo mô hình sở Kết phân tích lạm phát VND ảnh hưởng đến hiệu tài dự án ad Bảng 17.2: Kết phân tích độ nhạy theo lạm phát VND ju y th trình bày bảng 17.2 pl -1.90% -1.00% al -135.82 -96.94 n -120.70 -106.38 ua NPV (chủ đầu tư) yi Thay đổi lạm phát (điểm %) NPV (tổng đầu tư) 1.51% 1.81% 5.00% 10.00% 15.00% 17.90% -69.86 0.00 13.47 235.97 940.42 2630.61 4580.46 -67.43 -10.90 0.00 179.99 Nguồn: Tác giả tự tính tốn 747.44 2097.99 3645.24 n va 0.00% ll fu Kết bảng 17.2 cho thấy hiệu tài dự án có quan hệ chiều với lạm phát Khi oi m lạm phát VND tăng làm giá nước tăng dẫn đến doanh thu rịng dự án tăng, chi phí nh lãi vay khơng đổi qua năm nên hiệu tài dự án tăng lên Trong phân tích giá at trị hốn chuyển, với giả định yêu tố khác không đổi, lạm phát VND tăng 1,51% (tức z lạm phát bình quân = 6,72%/năm) tương đương với mức thay đổi 29,01% NPVtổng đầu tư = z ht vb lạm phát VND tăng 1,81% (tức lạm phát bình quân = 7,02%/năm) tương đương với mức l.c gm Phân tích ảnh hưởng chi phí đầu tư đến hiệu tài k lạm phát VND jm thay đổi 34,71% NPVchủ đầu tư = Điều chứng tỏ hiệu tài dự án nhạy với om Phân tích dịng tiền cho thấy chi phí đầu tư chiếm 80,69% NPV ngân lưu Vì vậy, an Lu luận văn tiến hành phân tích ảnh hưởng chi phí đầu tư đến hiệu dự án cách thay đổi chi phí đầu tư khoảng từ -10% đến +10% so với mô hình sở Đây va mức thay đổi thông thường dự án cung cấp nước Kết phân tích chi phí đầu tư n ey t re ảnh hưởng đến hiệu tài dự án trình bày bảng 17.3 th 57 t to ng Bảng 17.3: Kết phân tích độ nhạy theo chi phí đầu tư hi ep -25% -21% -10.00% -6.00% -4.00% 0.00% NPV (tổng đầu tư) 11.98 0.00 -35.45 -49.22 -56.10 -69.86 NPV (chủ đầu tư) 0.00 -9.87 -39.09 -50.43 -56.09 -67.43 w Thay đổi chi phí đầu tư (%) n lo Nguồn: Tác giả tự tính toán ad y th Bảng 17.3 cho thấy yếu tố khác không đổi, giới hạn giảm chi phí đầu tư xuống ju 10%, dự án khơng khả thi tài hai quan điểm chủ đầu tư tổng đầu tư Trong yi pl phân tích giá trị hốn chuyển, với giả định u tố khác khơng đổi, chi phí đầu tư giảm ua al 21% so với mơ hình sở NPVtổng đầu tư = chi phí đầu tư giảm 25% so với mơ hình n va phí đầu tư n sở NPVchủ đầu tư = Kết cho thấy hiệu tài dự án nhạy với chi ll fu Phân tích ảnh hưởng giá nước bán cho NMLD Vũng Rơ đến hiệu tài m oi Thống kê giá nước bán cho hoạt động sản xuất vật chất địa bàn tỉnh Phú Yên nh giai đoạn 1999 – 2013 cho thấy giá nước thay đổi hàng năm bình quân +12,68%, nhiên at z so sánh mức giá nước bán cho đối tượng 10.000 VND/m3, thấp mức giá z vb tối đa Bộ Tài quy định khu vực nông thôn (11.000 VND/m3) 10% Do đó, jm ht luận văn phấn tích ảnh hưởng giá nước bán cho NMLD Vũng Rô đến hiệu tài dự án thay đổi giá nước bán cho NMLD khoảng từ 0% đến +10% so với mơ hình k gm sở Kết phân tích ảnh hưởng giá bán nước cho NMLD đến hiệu tài om l.c dự án trình bày bảng 17.4 Bảng 17.4: Kết phân tích độ nhạy theo giá nước bán cho NMLD Vũng Rô 10.00% NPV (tổng đầu tư) -69.86 -60.66 -46.85 -67.43 -59.40 -47.35 Nguồn: Tác giả tự tính tốn NPV (chủ đầu tư) 15.59% 17.18% -25.65 0.00 7.28 -28.74 -6.35 0.00 th bán cho NMLD Vũng Rô tăng lên 10% dự án khơng khả thi quan điểm tài ey Kết phân tích bảng 17.4 cho thấy điều kiện yếu tố khác không đổi, giá nước t re 5.00% n 2.00% va 0.00% an Lu Thay đổi giá nước bán cho NMLD (%) 58 t to ng hi Phân tích giá trị hoán chuyển cho thấy điều kiện yếu tố khác không đổi, giá nước ep bán cho NMLD Vũng Rơ tăng lên 15,59% so với mơ hình sở NPVtổng đầu tư = 0, tăng 17,18% so với mơ hình sở NPVchủ đầu tư = Điều cho thấy hiệu tài dự w án nhạy với giá nước bán cho NMLD n lo ad Phân tích ảnh hưởng giá nước bán cho người dân đến hiệu tài y th ju Tương tự, thống kê giá nước bán cho sinh hoạt hộ dân cư địa bàn tỉnh Phú Yên yi giai đoạn 1999 – 2013 cho thấy giá nước thay đổi hàng năm bình quân +11,90% Vì pl vậy, để phân tích ảnh hưởng giá nước bán cho sinh hoạt dân cư Vũng Rô đến hiệu tài al n ua dự án, luận văn tiến hành phân tích thay đổi giá nước bán cho người dân va khoảng từ 0% đến +11,90% so với mơ hình sở Kết phân tích ảnh hưởng giá bán n nước cho người dân đến hiệu tài dự án trình bày bảng 17.5 ll fu oi m Bảng 17.5 : Kết phân tích độ nhạy theo giá nước bán cho người dân 0.00% 5.00% -69.86 -63.67 10.00% 11.90% 57.99% 65.01% -55.12 0.00 8.66 -67.43 -62.12 -56.80 -54.78 Nguồn: Tác giả tự tính tốn -7.43 0.00 at -57.47 z z NPV (chủ đầu tư) nh Thay đổi giá nước bán cho người dân (%) NPV (tổng đầu tư) ht vb k jm Bảng 17.5 cho thấy điều kiện yếu tố khác không đổi, giá nước ban cho người dân gm tăng lên 11,9% so với mơ hình sở dự án khơng khả thi quan điểm tài Phân l.c tích giá trị hốn chuyển cho thấy điều kiện yếu tố khác không đổi, giá nước bán om cho người dân tăng lên 57,99% so với mơ hình sở NPVtổng đầu tư = 0, tăng 65,01% so với mơ hình sở NPVchủ đầu tư = Điều cho thấy hiệu tài dự án nhạy với n va Phân tích ảnh hưởng tỷ lệ thất nước đến hiệu tài an Lu giá nước bán cho người dân th trình hoạt động, nhân viên nhà máy kiểm soát tỷ lệ thất thoát nước theo mức trung ey đến năm 2025 tỷ lệ thất nước đô thị 15% Luận văn giả sử t re Tỷ lệ thất thoát nước áp dụng mơ hình sở 20%, mục tiêu phấn đấu 59 t to ng hi bình tỉnh tiến đến 15% Vì vậy, luận văn tiến hành phân tích ảnh hưởng ep tỷ lệ thất nước đến hiệu tài dự án cách thay đổi tỷ lệ thất thoát nước từ -5 điểm % đến điểm % w n Bảng 17.6: Kết phân tích độ nhạy theo tỷ lệ thất thoát nước lo ad Thay đổi tỷ lệ thất thoát nước (điểm %) NPV (tổng đầu tư) NPV (chủ đầu tư) ju y th -5.00% -66.15 -64.20 -2.00% -68.38 -66.14 0.00% -69.86 -67.43 2.00% -71.35 -68.72 -97% 0.00 -6,67 -107% 7.68 0.00 yi Nguồn: Tác giả tự tính tốn pl ua al Kết bảng 17.6 cho thấy tỷ lệ thất nước giảm hiệu tài dự án tăng n Khi tỷ lệ thất thoát nước thay đổi từ -5 điểm % đến điểm % so với mơ hình sở dự án va khơng khả thi tài Trong phân tích giá trị hốn chuyển cho thấy điều kiện n ll fu yếu tố khác không đổi, tỷ lệ thất thoát nước giảm xuống 97 điểm % so với mơ hình sở oi m dự án NPVtổng đầu tư = 0, tức tỷ lệ thất nước < Điều khơng thể xảy Vậy at nh hiệu tài dự án nhạy với tỷ lệ thất nước z Phân tích ảnh hưởng giá điện đến hiệu tài z ht vb Mơ hình tài cho thấy chi phí vận hành bảo dưỡng chiếm 17,42% ngân lưu jm dự án, chi phí điện chiếm 48,57% Do luận văn tiến hành phân tích thay đổi k giá điện đến hiệu tài dự án Thống kê mức giá điện Bộ Công thương quy gm định giai đoạn 2005 – 2013, mội lần thay đổi giá điện, mức giá điện không thay đổi theo l.c xu hướng giảm giá, ngược lại mức tăng giá điện bình quân 12,51%/lần thay đổi Khi giá om điện tăng làm chi phí vận hành tăng lên làm cho dự án không khả thi tài va 5.00% 10.00% 12.51% 15.00% 20.00% -123.99% -137.30% n Thay đổi giá điện (%) an Lu Bảng 17.7: Kết phân tích độ nhạy theo giá điện -72.76 -75.66 -77.11 -78.55 -81.45 0.00 7.68 NPV (chủ đầu tư) -67.43 -69.94 -72.46 -73.72 -74.97 -77.48 -6.67 0.00 ey -69.86 t re NPV (tổng đầu tư) th 60 t to ng hi Kết bảng 17.7 cho thấy phân tích hốn chuyển cho thấy điều kiện yếu ep tố khác không đổi, giá điện giảm 124% so với mơ hình sở NPVtổng đầu tư = 0, giá điện giảm 137% so với mơ hình sở NPVchủ đầu tư = 0, nghĩa giá điện < Điều w xảy Vậy tính hiệu tài dự án nhạy với giá điện n lo ad Qua phân tích độ nhạy chiều cho thấy hiệu tài dự án nhạy với lãi suất y th vay vốn, lạm phát VND, chi phí đầu tư giá nước bán cho NMLD Vì vậy, trình tư ju vấn, xây dựng hoạt động, chủ đầu tư cần kiểm soát thông số cho phù hợp yi pl để dự án khả thi quan điểm tài Tuy nhiên, phân tích độ nhạy chiều chưa tính ua al hiệu tài dự án có biến số đầu vào thay đổi luận văn n tiến hành phân tích độ nhạy chiều n va B Phân tích độ nhạy hai chiều ll fu oi m Phân tích độ nhạy chiều lãi suất vay vốn chi phí đầu tư at nh Bảng 17.8: Kết Phân tích độ nhạy chiều lãi suất vay vốn chi phí đầu tư Thay đổi lãi suất vay vốn -3.00% -2.00% -1.00% 30.49 19.82 10.37 31.40 21.79 11.80 1.47 25.86 21.12 10.21 -1.03 -12.74 16.32 12.66 0.77 gm 37.58 -21.00% 35.70 -15.00% -10.00% -12.96 -25.76 k 41.58 jm -25.00% ht -4.00% vb -4.39% z Thay đổi chi phí đầu tư z NPV chủ đầu tư 0.07 -5.77 -19.69 -35.47 -50.48 5.00% -9.50 -14.36 -30.62 -46.10 -63.51 10.00% -17.74 -24.32 -40.24 -58.06 -76.54 om l.c 0.00% an Lu Kết bảng 17.8 cho thấy kết hợp thay đổi biến số lãi suất vay vốn chi phí đầu tư va n cho nhiều kết khác Khi lãi suất vay vốn giảm điểm % chi phí đầu tư giảm ey Chứng tỏ kết tài quan điểm chủ đầu tư nhạy với biến số t re 10% so với mơ hình sở dự án đảm bảo khả thi tài quan điểm chủ đầu tư th 61 t to ng hi ep Phân tích độ nhạy chiều lãi suất vay vốn giá nước bán cho NMLD w Bảng 17.9: Kết phân tích độ nhạy chiều lãi suất vay vốn giá nước bán cho n lo NMLD ad Thay đổi lãi suất vay vốn -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 0.07 -5.77 -19.69 -35.47 -50.48 5.00% 17.27 11.52 -2.01 -16.08 -32.11 7.00% 24.72 19.00 5.61 -8.33 -24.24 10.00% 34.30 30.23 15.44 1.80 -12.43 15.59% 53.22 49.46 36.63 23.38 7.98 59.08 55.38 40.95 27.81 14.21 20.00% 69.47 63.99 51.58 38.66 25.27 ju -4.39% va y th NPV chủ đầu tư yi pl Thay đổi giá nước bán cho NMLD n ua al 17.18% n ll fu m oi Kết phân tích bảng 17.9 cho thấy kết hợp biến thay đổi lãi suất vay vốn giá nh nước bán cho NMLD cho nhiều kết thẩm định khác Khi lãi suất vay vốn giảm at z 3,00 điểm % giá bán nước cho NMLD tăng 7% so với mơ hình sở dự án khả thi z vb quan điểm tài chủ đầu tư Chứng tỏ hiệu tài dự án nhạy với biến số jm ht k Phân tích độ nhạy chiều chi phí đầu tư giá nước bán cho NMLD gm Thay đổi chi phí đầu tư NPV chủ đầu tư -20.00% -10.00% -5.00% -3.00% 0.00% 0.00% -12.13 -39.09 -53.26 -58.93 -67.43 5.00% 6.38 -20.44 -33.18 -38.85 -47.35 7.00% 14.35 -12.43 -26.59 -30.81 -39.31 10.00% 24.65 -0.43 -14.58 -20.25 -28.74 12.00% 32.58 6.00 -6.58 -12.24 -20.74 15.00% 42.73 17.96 5.43 -0.24 -8.73 20.00% 62.47 36.09 23.74 18.09 11.28 an Lu n va ey t re Thay đổi giá bán nước cho NMLD om l.c Bảng 17.10: Phân tích độ nhạy chiều chi phí đầu tư giá nước bán cho NMLD th 62 t to ng hi Kết phân tích bảng 17.10 cho thấy kết hợp biến thay đổi chi phí đầu tư giá ep bán nước cho NMLD cho nhiều kết thẩm định khác Khi chi phí đầu tư giảm 10% giá bán nước cho NMLD tăng 12% so với mơ hình sở dự án khả thi quan điểm w tài chủ đầu tư Chứng tỏ hiệu tài dự án nhạy với biến số n lo ad Phụ lục 18: Phân tích mô Monte Carlo y th Luận văn chọn biến đầu vào gồm: lãi suất, lạm phát, chi phí đầu tư giá bán nước ju yi cho NMLD với giả thuyết sau: pl al Lạm phát có dạng phân phối xác suất tam giác, giá trị nhỏ 3,30%, giá trị cao n ua 23,12% giá trị dễ xảy giá trị ban đầu (5,21%) va n Chi phí đầu tư ban đầu dao động với biên độ -10% đến +10%, có dạng phân phối xác suất ll fu chuẩn, giá trị kỳ vọng bang giá trị ban đầu, độ lệch chuẩn 10% giá trị kỳ vọng m oi Lãi vay có dạng phân phối xác suất tam giác, giá trị nhỏ 10,5%, giá trị cao 21,00% at nh giá trị dễ xảy giá trị ban đầu (13,5%) z Giá nước bán cho NMLD Vũng Rô có phân phối xác suất tam giác, giá trị nhỏ 10.000 z k om l.c gm Biến kết NPVchủ đầu tư NPVtổng đầu tư jm VND/m3) ht vb VND/m3, giá trị cao 11.000 VND/m3, giá trị dễ xảy giá trị ban đầu (10.000 an Lu n va ey t re th 63 t to ng hi Kết phân tích mơ Monte Carlo ep Bảng 18.1: Phân phối xác suất NPVchủ đầu tư w Giá trị dự báo n Thống kê lo ad ju y th yi pl Số lần thử 10,000 Trungbình 412.75 Trung vị 175.64 Độ lệch chuẩn 638.37 Giá trị cực tiểu -244.65 Giá trị cực đại 3888.94 n ua al Sai số trung bình 6.38 Xác suất NPV>0 73.41% n va ll fu Bảng 18.2: Phân phối xác suất NPVTổng đầu tư m Giá trị dự báo oi Thống kê at nh z Số lần thử 10,000 Trungbình 542.31 249.71 778.07 -139.97 4756.14 7.78 z Trung vị Giá trị cực tiểu jm ht vb Độ lệch chuẩn Giá trị cực đại k Sai số trung bình gm Xác suất NPV>0 79.81% om l.c Thực 10.000 phép thử mơ hình Monte Carlo cho thấy NPV tài chủ đầu tư an Lu nhận giá trị dương với xác suất 73,41%, nghĩa xác suất dự án khả thi mặt tài quan điểm chủ đầu tư 73,41%; NPV tài tổng đầu tư nhận giá trị dương với xác va n suất 79,81%, nghĩa xác suất dự án khả thi mặt tài quan điểm tổng đầu tư án khả thi mặt tài biến số đầu vào cầm phải kiểm sốt th NPV tài chủ đầu tư âm 26,59% Điều cho thấy dự án rủi ro Do vậy, để dự ey NPV tài chủ đầu tư 412,75 tỷ VND, cao so với mơ hình sở xác suất t re 79,81% Vì biến số quan trọng dự án nhận giá trị tốt nên giá trị kỳ vọng 64 t to ng hi Bảng 18.3 Các giả định phân tích mơ ep + Lãi suất w n lo Giá trị nhỏ 10.50% Giá trị cao 21.00% Giá trị dễ xảy 13.50% ad y th + Giá nước bán cho NMLD Vũng Rô ju 10,000 Giá trị cao 11,000 Giá trị dễ xảy 10,000 yi Giá trị nhỏ pl n ua al 23.12% oi m 5.21% at nh Giá trị dễ xảy 3.30% ll Giá trị cao fu Giá trị nhỏ n va Lạm phát z z Độ lệch chuẩn 10% k 560.04 jm Giá trị trung bình ht vb + Chi phí đầu tư om l.c gm an Lu n va ey t re th 65 t to ng hi Phụ lục 19: Dự báo công suất Nhà máy nước phục vụ riêng cho NMLD Vũng Rô ep Năm 2012 Nội Dung STT w Tiêu chuẩn cấp nước Tỷ lệ thất thoát nước (%*nhu cầu nước trung bình) Nước dùng cho thân nhà máy (%*(nhu cầu nước trung bình + thất thốt)) n I lo Năm 2030 Năm 2045 20% 20% 20% 20% 10% 10% 10% 10% 10% 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 11,077 11,077 11,077 11,077 11,077 Hệ số dùng nước ngày cao (kmax) y th năm 2020 20% ad Năm 2016 Lượng nước thất thoát (m3/ngày đêm) 2,215 2,215 2,215 2,215 2,215 Lượng nước dùng cho thân nhà máy (m3/ngày đêm) Tổng lượng nước trung bình ngày (m3/ngày đêm) (3+4+5) 1,329 1,329 1,329 1,329 1,329 14,622 14,622 14,622 14,622 14,622 Công suất cao ngày (m3/ngày đêm) 20,470 20,470 20,470 20,470 20,470 yi pl n ua al ju Nhu cầu dùng nước Nhu cầu nước trung bình cho nhà máy lọc dầu Vũng Rơ (m3/ngày đêm) II n va fu ll Phụ lục 20: Tổng vốn đầu tư dự án (giá không VAT) (tỷ VND) 18.25 3.06 78.41 8.15 5.72 1.83 1.29 1.84 34.82 20.89 382.98 229.79 0.58 146.52 14.65 161.17 an Lu 0.83 208.90 om 1.39 348.16 1.29 l.c Tổng cộng 111.80 gm Chi phí đền bù giải phóng mặt Chi phí dự phịng (10%) 7.68 k 3.06 Cộng 10.95 jm 13.59 Chi phí quản lý dự án Chi phí khác 51.55 ht 186.33 vb Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng 122.49 z Tuyến ống (nước thô + nước sạch) 73.50 100% z Chi phí máy móc thiết bị 60% Năm 2015 (đã điều chỉnh lạm phát) 40% Năm 2014 at Chi phí xây dựng Tổng nh Tỷ lệ dầu tư oi m Khoản mục đầu tư n va ey t re th 66 t to ng hi Phụ lục 21: Kết phân tích mơ Monte Carlo mơ hình Nhà máy nước có cơng suất 20.500 m3/ngày đêm để chung cấp nước cho NMLD Vũng Rô ep Lựa chọn dạng phân phối xác suất cho biến đầu vào tương tự trường hợp Nhà máy w nước có cơng suất 20.500m3/ngày đêm, phân tích mơ Monte Carlo cho kết n lo sau: ad ju y th Bảng 21.1: Phân phối xác suất NPVchủ đầu tư Giá trị dự báo yi Thống kê pl ua al Số lần thử 10,000 Trungbình Sai số trung bình 377.76 203.70 474.18 -120.09 3042.61 4.74 Xác suất NPV>0 90.13% n Trung vị va Độ lệch chuẩn n Giá trị cực tiểu ll fu Giá trị cực đại oi m at nh z Bảng 21.2: Phân phối xác suất NPVtổng đầu tư z jm ht vb Giá trị dự báo Thống kê Số lần thử k Trungbình gm Trung vị Giá trị cực tiểu Giá trị cực đại om l.c Độ lệch chuẩn Xác suất NPV>0 an Lu Sai số trung bình 10,000 368.17 187.87 515.70 -137.96 4738.79 5.16 84.99% n va khả thi tài dự án Nhà máy nước có cơng suất 20.500m3/ngày đêm để phục vụ riêng th xác suất khả thi mặt tài quan điểm tổng đầu tư 84,99% Điều cho thấy tính ey riêng cho NMLD có xác suất khả thi mặt tài quan điểm chủ đầu tư 91,13%; t re Thực 10.000 phép thử mơ hình Monte Carlo cho thấy dự án Nhà máy nước phục vụ 67 t to ng hi cho NMLD cao so với dự án Nhà máy nước có cơng suất 32.000m3/ngày đêm để phục vụ ep cho NMLD người dân xung quanh NMLD w Phụ lục 22: Thông số đầu vào n lo Giá trị (năm 2014) ad Hạng mục Đơn vị tính y th Thơng số vĩ mơ %/năm 5.21 ju Lạm phát yi Chi phí đầu tư 132.52 tỷ VND Chi phí máy móc thiết bị 28.48 tỷ VND ua 320.73 tỷ VND Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng 17.40 tỷ VND 4.77 tỷ VND 3.06 tỷ VND 2.17 tỷ VND 509.13 tỷ VND 50.91 tỷ VND 560.04 tỷ VND 32,000 m3/ngđ al pl Chi phí xây dựng Tuyến ống (nước thơ + nước sạch) n n va Chi phí quản lý dự án ll Chi phí khác fu Chi phí đền bù giải phóng mặt 20 % 10 % k 365 ngày 30 năm Thơng tin Khấu hao 2016 Cơng trình xây dựng, tuyến ống 20 năm Chi phí khác 20 năm 20 % Cơ cấu vốn Tỷ lệ Vốn CSH Lãi suất vay nợ 448.03 13.5 % tỷ VND %/năm th Vay nợ 80 tỷ VND ey Tỷ lệ nợ vay 112.01 t re Vốn CSH n năm va 10 an Lu Máy móc thiết bị om Năm bắt đầu tính khấu hao l.c gm Vịng đời dự án jm Số ngày hoạt động năm năm ht Nước dùng cho nhà máy vb Tỷ lệ thất nước z Thời gian xây dựng z Cơng suất thiết kế at Quy mô, công suất nhà máy nh Tổng cộng oi Chi phí dự phịng khối lượng phát sinh m Cộng 68 t to ng hi Thời gian vay nợ 17 năm năm 15 năm ep Thời gian ân hạn nợ Thời gian trả nợ gốc Giá bán nước w Sinh hoạt hộ dân cư VND/m3 10000 VND/m3 577.70 VND/m3 140.58 VND/m3 30.954 VND/m3 n 6500 lo Hoạt động sản xuất vật chất ad Chi phí quản lý, vận hành, bảo dưỡng al 4,734,375 n ua Lương lao động % (phèn + clo) VND/nhân viên/tháng % khấu hao hàng năm % chi phí hoạt động pl Hóa chất khác yi Clo ju Phèn y th Điện Bảo trì, bảo dưỡng, sửa chữa nhỏ 10 va Chi phí quản lý (5% chi phí hoạt động) n % 20 %/năm 10 %/năm 15 năm năm %/năm năm %/năm năm năm z l.c Chi phí sử dụng vốn danh nghĩa gm Thời gian ưu đãi thuế 10% lại k Thời gian chuyển lỗ tối đa jm Thuế suất ưu đãi (50%) ht Thời gian ưu đãi thuế 50% vb Thuế suất miễn 10 z Thời gian miễn thuế at Thời gian ưu đãi thuế cho dự án nh Thuế suất ưu đãi cho dự án oi Thuế TNDN m VAT ll fu Thuế 20.23 Chi phí vốn chủ sở hữu thực - re (thực) 14.28 %/năm Chi phí vốn bình qn trọng số trước thuế danh nghĩa - WACC(dn) 14.85 %/năm 9.16 %/năm an Lu Chi phí vốn bình quân trọng số trước thuế thực - WACC(thực) %/năm om Chi phí vốn chủ sở hữu danh nghĩa - re (dn) n va ey t re th 69 t to ng hi Phụ lục 23: Báo cáo kết hoạt động kinh doanh (tỷ VND) Lợi nhuận trước thuế -40.50 Thu nhập chịu thuế 0.00 26.55 27.75 61.02 -33.28 26.55 30.76 56.67 -25.90 15.33 26.55 33.94 52.31 90.59 18.26 26.55 45.77 2021 yi 19.10 26.55 2022 100.55 19.97 2023 105.93 2024 111.61 ua ep 24.88 Chi phí lãi vay 65.38 2025 2026 2017 68.40 2018 72.01 75.82 Thuế TNDN Lợi nhuận ròng 0.00 -40.50 0.00 0.00 -33.28 0.00 0.00 -25.90 -18.36 0.00 0.00 -18.36 47.95 -2.17 0.00 0.00 -2.17 49.79 43.59 6.20 0.00 0.00 6.20 26.55 54.02 39.23 14.79 0.00 0.00 14.79 20.90 26.55 58.48 34.87 23.61 0.00 0.00 23.61 21.88 26.55 63.18 30.51 32.67 12.13 0.00 32.67 117.59 22.91 26.55 68.13 26.15 41.97 41.97 0.00 41.97 123.89 23.69 23.64 76.56 21.79 54.76 54.76 0.00 54.76 2027 130.53 24.83 23.64 82.05 17.44 64.62 64.62 0.00 64.62 2028 137.52 26.04 23.64 87.84 13.08 74.76 74.76 3.74 71.03 2029 144.89 27.31 23.64 93.94 8.72 85.22 85.22 4.26 80.96 2030 152.66 28.65 23.64 100.37 4.36 96.01 96.01 4.80 91.21 2031 160.84 30.06 23.64 107.14 0.00 107.14 107.14 5.36 101.78 2032 169.47 31.55 23.64 114.28 0.00 114.28 114.28 5.71 108.56 2033 178.56 33.11 23.64 121.80 0.00 z Chi phí hoạt động 13.53 at 2016 Doanh thu không VAT 64.96 121.80 121.80 6.09 115.71 2034 188.13 34.77 23.64 129.72 0.00 129.72 129.72 6.49 123.23 2035 198.22 36.51 23.64 138.07 0.00 138.07 138.07 6.90 131.16 2036 208.86 35.87 0.00 172.99 0.00 172.99 172.99 8.65 164.34 2037 220.06 37.80 0.00 182.26 0.00 182.26 182.26 18.23 164.03 2038 231.87 39.84 0.00 192.03 0.00 192.03 192.03 19.20 172.82 2039 244.31 42.00 0.00 202.32 0.00 202.32 202.32 40.46 161.85 2040 257.43 44.27 0.00 213.16 0.00 213.16 213.16 42.63 170.53 2041 271.25 46.66 0.00 224.59 0.00 224.59 224.59 44.92 2042 285.81 49.18 0.00 236.63 0.00 236.63 236.63 47.33 189.30 2043 301.15 51.84 0.00 249.31 0.00 249.31 249.31 49.86 199.45 2044 317.33 54.64 0.00 262.68 0.00 262.68 262.68 52.54 210.15 2045 334.37 57.60 0.00 276.77 0.00 276.77 276.77 55.35 221.42 Năm w n lo ad 2020 ju y th 2019 95.44 Khấu hao EBIT 26.55 14.10 14.70 pl al n n va ll fu oi m nh z k jm ht vb om l.c gm an Lu 179.67 n va ey t re th 70 t to ng hi Phụ lục 24: Bảng ngân lưu (tỷ VND) ep Năm w n Ngân lưu vào Doanh thu Tổng khơng ngân lưu VAT vào Ngân lưu Chi phí Thuế hoạt TNDN đơng Chi phí đầu tư Tổng ngân lưu lo 336.02 336.02 2015 235.68 235.68 2016 64.96 64.96 13.53 0.00 13.53 2017 68.40 68.40 14.10 0.00 14.10 2018 72.01 72.01 14.70 0.00 14.70 75.82 75.82 15.33 0.00 15.33 90.59 90.59 18.26 0.00 18.26 2021 95.44 95.44 19.10 0.00 19.10 2022 100.55 100.55 19.97 0.00 19.97 2023 105.93 105.93 20.90 0.00 20.90 2024 111.61 111.61 n 21.88 0.00 21.88 2025 117.59 117.59 22.91 0.00 22.91 2026 123.89 123.89 23.69 0.00 23.69 2027 130.53 130.53 24.83 0.00 24.83 2028 137.52 137.52 26.04 3.74 29.77 2029 144.89 144.89 27.31 4.26 31.57 2030 152.66 152.66 28.65 4.80 33.45 2031 160.84 160.84 30.06 5.36 35.41 2032 169.47 169.47 31.55 5.71 37.26 2033 178.56 178.56 33.11 2034 188.13 188.13 34.77 2035 198.22 198.22 36.51 6.90 43.41 2036 208.86 208.86 35.87 8.65 44.52 2037 220.06 220.06 37.80 18.23 2038 231.87 231.87 39.84 19.20 59.05 2039 244.31 244.31 42.00 40.46 82.46 2040 257.43 257.43 44.27 42.63 86.90 2041 271.25 271.25 46.66 44.92 91.58 2042 285.81 285.81 49.18 47.33 96.51 2043 301.15 301.15 51.84 49.86 101.70 2044 317.33 317.33 54.64 52.54 107.18 2045 334.37 334.37 57.60 55.35 112.95 ju y th ad 2014 pl n ua al 2020 yi 2019 va ll fu oi m at nh z z jm ht vb 39.20 6.49 41.25 k 6.09 l.c gm 56.03 om an Lu n va ey t re th