(Luận văn) ứng dụng các công cụ phân tích tài chính doanh nghiệp hiện đại vào các doanh nghiệp việt nam

ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA SAU ĐẠI HỌC hi ep -oOo - w n lo TẠ THỊ NGỌC ad ju y th yi pl ua al n ỨNG DỤNG CÁC CƠNG CỤ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP HIỆN ĐẠI VÀO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh Chuyên ngành: KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số: 60.31.12 z z k jm ht vb a Lu PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA n n va Người hướng dẫn khoa học: om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ y te re ac th TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2009 ng LỜI CAM ĐOAN hi ep w n lo Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu độc lập ad Những số liệu, kết nêu luận văn trung thực, trích dẫn có tính kế y th ju thừa, phát triển từ tài liệu, tạp chí, cơng trình nghiên cứu công bố, yi website… pl al n va nghiên cứu thực tiễn n ua Các giải pháp nêu luận văn rút từ sở lý luận trình fu ll Tạ Thị Ngọc Học viên Cao học khóa 16 – Trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ng hi ep w n lo CTCP Công ty cổ phần VNM CTCP Sữa Việt Nam Vinamilk Hanoimilk CTCP Sữa Hà nội ad TNHH Trách nhiệm hữu hạn y th Doanh nghiệp ju DN yi CĐKT Kế kinh doanh al Lưu chuyển tiền tệ n ua LCTT pl KQKD Cân đối kế toán Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động CPBH Chi phí bán hàng GCHB Giá vốn hàng bán CPQLDN Chi phí quản lý doanh nghiệp CPK Chi phí khác CP TC Chi phí tài TĐ tiền Tương đương tiền HTK Hàng tồn kho SXKD Sản xuất kinh doanh PT Phải thu Vốn CSH Vốn chủ sở hữu TK Tồn kho TS Tài sản BQ Bình quân CP Cổ phần NH Ngắn hạn DH Dài hạn TT Tăng trưởng HSSD Hiệu suất sử dụng n va TSCĐ ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng hi ep w n lo Thu nhập doanh nghiệp SLCP LH Số lượng cổ phiếu lưu hành EPS Earning per share PEG Price/Earnings to growth BPS Book value per share EBIT Earning before interest and tax EBT Earning before tax EAT Earning after tax ad TNDN ju y th yi Đầu tư phát triển pl ĐT&PT al Lợi nhuận sau thuế NĐT Nhà đầu tư WTO Tổ chức Thương Mại Thế Giới n ua LNST n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng DANH MỤC HÌNH VẼ hi ep w Hình 3.1: Quy trình phân tích tài doanh nghiệp n lo Hình 3.2: Doanh thu ngành sữa Việt Nam 2008 - (Nguồn BCTC VNM 2008) ad Hình 3.3: Phân tích báo cáo dịng tiền - (Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 - ju y th VNM) yi Hình 3.4: Phân tích tỷ trọng dịng tiền trung bình từ năm 2005-2008- (Nguồn báo cáo pl LCTT năm 2005-2008 - VNM) al n ua Hình 3.5: Phân tích thành phần dịng tiền hoạt động tính trung bình từ va 2005-2008 - (Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 - VNM) n Hình 3.6: Phân tích lợi nhuận rịng dịng tiền trung bình từ năm 2005-2008- fu ll (Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 - VNM) m oi Hình 3.7: Phân tích dịng tiền đầu tư tính trung bình từ 2005-2008 - (Nguồn báo cáo at nh LCTT năm 2005-2008 - VNM) z Hình 3.8: Phân tích thành phần dịng tiền tài trợ tính trung bình từ 2005- z k jm ht vb 2008 - (Nguồn báo cáo LCTT năm 2005-2008 - VNM) om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng hi DANH MỤC BẢNG BIỂU ep w n Bảng 2.1: Phân tích kết hoạt động sản suất kinh doanh năm 2008 – (Nguồn báo lo ad cáo thu nhập VNM 2008) y th Bảng 2.2: Phân tích bảng cân đối kế tốn năm 2008 – (Nguồn BC TC VNM 2008) ju Bảng 2.3: Phân tích tỷ suất tự tài trợ cơng ty – (Nguồn Bảng cân đối kế toán VNM yi pl 2007, 2008) ua al Bảng 3.1: Phân tích SWOT - (Nguồn BCTC VNM 2008) n Bảng 3.2: Tổng hợp tiêu tài - (Nguồn BCTC VNM 2008) va n Bảng 3.3: So sanh số tài - (Nguồn BCTC VNM, HNM 2008) ll fu Bảng 3.4: So sánh công ty ngành - (Nguồn Reuters , googlefinance) oi m Bảng 3.5: Tỷ số tái đầu tư tiền mặt – (Nguồn BCTC VNM 2008) at nh Bảng 3.6: Các số phân tích dịng tiền – (Nguồn BCTC VNM 2008) z Bảng 3.7: Các số sinh lợi – (Nguồn BCTC VNM 2008) z Bảng 3.8: Các số vòng quay – (Nguồn BCTC VNM 2008) vb k 2008) jm ht Bảng 3.9: Phân tích số sinh lợi vốn cổ phần thường – (Nguồn BCTC VNM gm Bảng 3.10: Cơ cấu nguồn vốn – (Nguồn BCTC VNM 2008) ac th Bảng 3.19: Định giá tổng hợp: trường hợp tốt y Bảng 3.18: Định giá tổng hợp: trường hợp xấu te re Bảng 3.17: Định giá tổng hợp: trường hợp dự báo n Bảng 3.16: Mơ hình định giá doanh nghiệp từ thu nhập cịn lại va Bảng 3.15: Mơ hình định giá doanh nghiệp từ dòng tiền tự n Bảng 3.14: Các tỷ số dự phóng cho bảng cân đối kế tốn a Lu Bảng 3.13: Các tỷ số dự phóng cho bảng báo cáo thu nhập om Bảng 3.12: Cơ cấu vốn chủ sở hữu– (Nguồn BCTC VNM 2008) l.c Bảng 3.11: Phân tích báo cáo vốn chủ sở hữu– (Nguồn bảng CĐKT năm 2008 - VNM) MỤC LỤC ng hi TRANG PHỤ BÌA ep LỜI CAM ĐOAN w MỤC LỤC n lo ad DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT y th DANH MỤC HÌNH VẼ ju yi DANH MỤC BẢNG BIỂU pl ua al PHẦN MỞ ĐẦU n CHƯƠNG I: TỔNG LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP va n 1.1 Tổng quan phân tích tài fu ll 1.1.1 Khái niệm phân tích tài m oi 1.1.2 Ý nghĩa vai trị phân tích tài at nh 1.2 Các công cụ phân tích tài đại z 1.2.1 Phân tích môi trường kinh doanh chiến lược kinh doanh z vb 1.2.2 Phân tích kế tốn jm ht 1.2.2.1 Phân tích hoạt động tài trợ k 1.2.2.2 Phân tích hoạt động đầu tư gm 1.2.2.3 Phân tích hoạt động kinh doanh 11 om l.c 1.2.3 Phân tích tài 12 1.2.3.1 Phân tích khả sinh lợi 12 a Lu 1.2.3.2 Phân tích tín dụng 14 n 1.2.3.3 Phân tích dòng tiền 18 va n 1.2.4 Phân tích triển vọng định giá chứng khoán 19 y te re ac th CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ PHÂN TÍCH TÀI ng CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY hi ep 2.1 Thực trạng phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam 22 2.1.1 Sự cần thiết phân tích tài 22 w 2.1.2 Minh họa phân tích tài hành doanh nghiệp Việt Nam qua n lo trường hợp CTCP Sữa Việt Nam 27 ad y th 2.2 Hạn chế phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam 37 ju 2.2.1 Chưa quan tâm đến phân tích dịng tiền 38 yi 2.2.2 Chú trọng đánh giá tình hình q khứ thiếu phân tích triển vọng định giá pl ua al doanh nghiệp 39 n 2.2.3 Chưa phân tích báo cáo tài hợp 39 n va 2.2.4 Các tài liệu sử dụng phân tích thiếu độ tin cậy 39 ll fu m oi CHƯƠNG III: ỨNG DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH HIỆN at nh ĐẠI VÀO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM z 3.1 Xây dựng quy trình phân tích mang tính hệ thống 41 z vb 3.2 Chú trọng phân tích dịng tiền 43 jm ht 3.3 Phân tích báo cáo vốn chủ sở hữu 46 k 3.4 Phân tích triển vọng định giá doanh nghiệp 46 gm 3.5 Ứng dụng cơng cụ phân tích tài đại vào CTCP Sữa Việt Nam 47 om l.c 3.5.1 Phân tích ngành sữa Việt Nam 47 3.5.2 Phân tích cơng ty 53 a Lu 3.5.3 Phân tích tài 59 n va 3.5.3.1 Phân tích dịng tiền 63 n 3.5.3.2 Đánh giá hiệu đầu tư phân tích tỷ suất sinh lợi 68 te re 3.5.3.3 Phân tích báo cáo vốn chủ sở hữu 72 ac nghiệp Việt Nam 78 th 3.6 Các giải pháp hỗ trợ cho việc ứng dụng cơng cụ phân tích tài vào doanh y 3.5.3.4 Phân tích triển vọng định giá chứng khoán 73 3.6.1 Về phía nhà nước 78 ng 3.6.2 Về phía doanh nghiệp 82 hi ep KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO w n lo PHỤ LỤC ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th Phần mở đầu ng Lý chọn đề tài hi ep Việc quản trị tài doanh nghiệp Việt Nam ngày đóng vai trị quan trọng định thành công doanh nghiệp Các thơng w n tin phân tích tài cần thiết cho nhà quản trị doanh lo ad nghiệp mà cịn cần thiết cho nhà đầu tư, nhà cho vay đối tác ju y th Hiện nay, quy mô doanh nghiệp Việt Nam nhỏ so với nước giới, kinh nghiệm quản lý tài chính, huy động vốn từ thị trường tài yi pl cịn non kém, với áp lực từ trình hội nhập kinh tế quốc tế, từ lộ trình ua al thực cam kết WTO đòi hỏi doanh nghiệp Việt Nam phải nắm bắt n tình hình sức khỏe tài doanh nghiệp để dễ dàng thích ứng với va khó khăn, thách thức đón đầu hội phát triển doanh nghiệp Do n ll fu vậy, việc sử dụng thơng tin từ phân tích tài doanh nghiệp oi m nhu cầu thực tế, cần thiết cho hoạt động quản trị, hoạt động kinh doanh at tiềm nh doanh nghiệp hoạt động định đầu tư nhà đầu tư z z Các cơng cụ phân tích tài doanh nghiệp đại giúp đánh giá tình vb ht hình tài cơng ty q khứ tại, giúp đưa nhận định khả k jm tạo lợi nhuận dòng tiền doanh nghiệp tương lai, từ giúp cho tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp l.c gm nhà quản trị đưa định kinh doanh hiệu việc huy động vốn để om Xuất phát từ cầu thực tế tác giả chọn đề tài “Ứng dụng công cụ n Đối tượng nghiên cứu a Lu phân tích tài doanh nghiệp đại vào doanh nghiệp Việt Nam” ac th ý nghĩa yêu cầu phân tích tài chính, cơng cụ phân tích tài đại y Thứ nhất: Đề tài làm rõ sở lý luận phân tích tài chính, nêu lên khái niệm, te re doanh nghiệp Việt Nam đề tài vào nghiên cứu vấn đề sau: n va Xuất phát từ cần thiết việc sử dụng cơng cụ tài đại CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM ðịa chỉ: 184-186-188 Nguyễn ðình Chiểu – Quận – Thành phố Hồ Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH HỢP NHẤT Cho năm tài kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 ng Số cuối năm 104.464.320.012 Số ñầu năm 128.077.396.899 Số cuối năm Số ñầu năm - - - Vay dài hạn tổ chức cá nhân khác 22.417.731.000 32.381.167.000 - Nợ dài hạn Cộng Kỳ hạn toán vay nợ dài hạn Từ năm trở xuống Trên năm ñến năm Trên năm Tổng nợ 22.417.731.000 32.381.167.000 hi Cộng ep Vay nợ dài hạn 23 w n lo - Vay dài hạn ngân hàng ad ju y th yi pl 9.963.436.000 22.417.731.000 32.381.167.000 n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th 30 ng p hi e CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM n w ðịa chỉ: 184-186-188 Nguyễn ðình Chiểu – Quận – Thành phố Hồ Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH HỢP NHẤT Cho năm tài kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 lo ad t Vốn chủ sở hữu h y j 24 uy i p A Số dư ñầu năm trước - Tăng vốn năm trước - Lãi năm trước - Trích lập quỹ - Tăng khác - Cổ tức - Giảm khác 1.590.000.000.000 162.756.700.000 - 54.217.301.152 1.010.730.750.025 - 580.103.285.725 164.438.411.111 - Số dư ñầu năm - Tăng vốn năm - Lãi năm - Trích lập quỹ - Tăng khác - Cổ tức - Giảm khác 1.752.756.700.000 - 1.064.948.051.177 - Số dư cuối quý 1.752.756.700.000 1.064.948.051.177 Quỹ dự phòng tài Quỹ khen thưởng phúc lợi u Quỹ đầu tư phát triển l a l Thặng dư vốn cổ phần an Vốn ñầu tư chủ sở hữu Lợi nhuận chưa phân phối Cộng 54.683.997.354 96.344.735.788 1.364.287.200 (60.770.603.077) 371.237.801.860 963.448.633.638 (308.955.514.794) (499.973.773.000) - 2.738.382.153.035 1.173.487.450.025 963.448.633.638 1.364.287.200 (499.973.773.000) (60.770.603.077) 744.541.696.836 123.100.392.238 - 136.312.134.839 38.963.535.161 - 91.622.417.265 123.100.392.238 3.783.738.872 2.841.760.000 (127.205.195.784) 525.757.147.704 1.229.570.102.223 (285.164.319.637) 9.820.154 (683.575.113.000) (226.565.336.433) 4.315.938.147.821 1.229.570.102.223 3.793.559.026 (680.733.353.000) (353.770.532.217) 867.642.089.074 175.275.670.000 94.143.112.591 560.032.301.011 4.514.797.923.853 an v 88.139.766.944 48.172.367.895 - f ul l m h oi n a t z z v b h t k jm gm l c o m L u a n v a n ey t re 31 t h a c CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM ðịa chỉ: 184-186-188 Nguyễn ðình Chiểu – Quận – Thành phố Hồ Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH HỢP NHẤT Cho năm tài kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 ng Chi tiết vốn ñầu tư chủ sở hữu hi Số cuối năm Số ñầu năm 834.312.189.200 Tỷ lệ 47,60% 834.312.189.200 Tỷ lệ 47.60% - Vốn góp Nước ngồi 781.378.936.860 44,58% 782.255.315.210 44.63% - Vốn góp nhà đầu tư nước 137.065.573.940 7,82% 136.189.195.590 7.77% ep - Vốn ñầu tư Nhà nước w n 1.064.948.051.177 2.817.704.751.177 lo - Thặng dư vốn cổ phần Cộng 1.064.948.051.177 2.817.704.751.177 ad ju y th Cổ tức Cổ tức ñã chi trả kỳ sau: • Cổ tức năm trước • Cổ tức năm Cộng yi 175.275.670.000 508.299.443.000 683.575.113.000 pl n ua al THÔNG TIN BỔ SUNG CHO CÁC KHOẢN MỤC TRÌNH BÀY TRONG BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ðỘNG KINH DOANH HỢP NHẤT n va VI ll Doanh thu fu oi m Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Năm trước 6.675.030.556.246 122.976.773.473 6.535.534.245.294 16.519.537.479 137.280.426.321 132.121.718.374 - at z z k jm ht vb 5.158.707.947 gm Doanh thu 8.208.035.333.328 Trong đó: • Doanh thu bán hàng hóa, thành phẩm • Doanh thu cung cấp dịch vụ 8.196.945.355.597 11.089.977.731 6.521.230.592.446 16.519.537.479 Năm 88.489.138.620 Năm trước 98.648.176.778 5.503.085.959.287 4.727.407.464.444 1.444.718.659 6.397.383.950 629.682.715 216.488.853 15.050.041.207 4.027.651.371 384.285.202 5.609.083.825.690 (926.521.805) 4.835.770.643.591 n ac th 32 y - Dự phòng giảm giá hàng tồn kho Cộng te re - Các khoản chi phí vượt mức bình thường n - Chi phí hao hụt, mát hàng tồn kho va - Giá vốn dịch vụ ñã cung cấp a Lu - Giá vốn thành phẩm ñã cung cấp om Giá vốn hàng bán - Giá vốn hàng hóa cung cấp 6.537.750.129.925 l.c Năm 8.379.615.933.632 103.657.104.738 8.264.868.851.163 11.089.977.731 171.580.600.304 141.198.481.541 30.382.118.763 nh Tổng doanh thu • Doanh thu bán hàng hóa • Doanh thu bán thành phẩm • Doanh thu cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu: • Chiết khấu thương mại • Giảm giá hàng bán • Hàng bán bị trả lại CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM ðịa chỉ: 184-186-188 Nguyễn ðình Chiểu – Quận – Thành phố Hồ Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH HỢP NHẤT Cho năm tài kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 Doanh thu hoạt động tài ng hi Năm Năm trước 56.319.826.185 82.552.014.321 - Lãi tiền gửi không kỳ hạn 3.818.832.847 3.487.300.479 - Lãi trái phiếu 3.593.443.516 1.518.761.290 130.918.607 210.331.262 24.684.653.769 9.972.969.679 5.205.360.000 1.075.200.000 119.553.122.922 149.249.863.402 46.049.895.011 8.837.130.463 5.483.548.694 264.839.601.551 961.585.705 257.865.156.601 Năm Năm trước 23.601.705.417 691.996.807 3.399.259.480 10.975.173.883 - - 515.420.758 689.748.490 47.314.690.676 14.758.698.734 100.843.438.878 (1.524.385.000) 26.891.784.000 - 202.566.299.209 271.049.031 25.862.281.945 ep - Lãi tiền gửi có kỳ hạn w n - Lãi tiền cho vay lo ad - Cổ tức, lợi nhuận ñược chia - Cổ phiếu thưởng y th - Lãi ñầu tư chứng khoán yi pl - Khác Cộng ju - Lãi chênh lệch tỷ giá n Chi phí tài ua al n va - Lãi vay tổ chức khác, lãi ký quỹ ll fu - Lãi vay ngân hàng oi k jm ht vb - Khác Cộng z - Dự phịng giảm giá khoản đầu tư dài hạn z - Dự phòng giảm giá khoản ñầu tư ngắn hạn at - Lỗ chênh lệch tỷ giá nh - Phí giao dịch mua bán chứng khốn m - Lỗ đầu tư chứng khốn Thu nhập khác Năm - Thu tiền phạt vi phạm hợp ñồng - 54.171.079.135 - a Lu - Thu nhập từ bán thuê lại tài sản 50.029.663.588 69.125.450.901 om - Thu lý phế liệu, CCDC, VTKT 4.264.928.927 Năm trước l.c - Thu tiền nhượng bán, lý tài sản cố ñịnh gm 4.852.411.940 - Các khoản thu nhập ñược hỗ trợ từ nhà cung cấp 73.558.284.734 44.433.152.982 - Thu từ khoản nợ khó địi xử lý xóa sổ - 11.435.276 - Thu từ khoản thuế hồn 2.563.143.600 1.804.154.443 - Thu nhập từ việc hồn nhập CP trích trước năm trước khơng sử dụng hết 1.101.133.171 14.484.894.418 2.447.340.926 138.154.842.482 8.807.986.692 197.690.565.787 n y te re ac th 33 va - Thu nhập khác Cộng n 4.190.347.536 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM ðịa chỉ: 184-186-188 Nguyễn ðình Chiểu – Quận – Thành phố Hồ Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH HỢP NHẤT Cho năm tài kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 ng Chi phí khác hi Năm Năm trước 3.299.960.479 73.515.201.716 48.192.339 323.033.220 - Giá trị VTKT, CCDC lý 3.147.782.942 613.585.245 - Chi phạt vi phạm hợp ñồng 423.241.099 15.000.000 ep - Giá trị cịn lại tài sản cố định nhượng bán, lý - Chi phí lý, nhượng bán tài sản cố ñịnh w n 221.539.285 2.509.792.728 77.198.152.194 Năm Năm trước 1.229.570.102.223 963.448.633.638 - - - - - ad 300.000 1.115.036.357 8.034.513.216 ht lo - Thuế bị phạt, bị truy thu ju y th - Chi phí khác Cộng yi pl Lãi cổ phiếu ua al n - Lợi nhuận kế toán sau thuế thu nhập doanh nghiệp va n - Các khoản ñiều chỉnh tăng, giảm lợi nhuận kế tốn để xác định lợi nhuận phân bổ cho cổ đơng sở hữu cổ phiếu phổ thơng: • Cổ tức cổ phiếu ưu đãi • Khoản chênh lệch lớn giá trị hợp lý khoản toán cho người sở hữu với giá trị ghi sổ cổ phiếu ưu đãi • Khoản chênh lệch lớn giá trị hợp lý cổ phiếu phổ thơng khoản tốn khác thực theo điều kiện chuyển đổi có lợi • Khoản chênh lệch lớn giá trị ghi sổ cổ phiếu ưu ñãi với giá trị hợp lý khoản toán cho người sở hữu ll fu oi m z z vb k jm - gm - l.c 1.229.570.102.223 963.448.633.638 175.275.670 7.015 171.838.389 5.607 om n a Lu - Cổ phiếu phổ thơng lưu hành bình quân kỳ Lãi cổ phiếu at nh - Lợi nhuận phân bổ cho cổ đơng sở hữu cổ phiếu phổ thông - n va y te re ac th 34 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM ðịa chỉ: 184-186-188 Nguyễn ðình Chiểu – Quận – Thành phố Hồ Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH HỢP NHẤT Cho năm tài kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 ng Cổ phiếu phổ thông lưu hành bình qn kỳ tính sau: Năm - Cổ phiếu phổ thơng lưu hành ñầu năm 175.275.670 hi ep Năm trước 159.000.000 w n - - - Ảnh hưởng cổ phiếu phổ thông phát hành năm 2008 - - - Ảnh hưởng 7.950.000 cổ phiếu phổ thông phát hành ngày 30 tháng 01 năm 2007 - 7.318.356 - Ảnh hưởng 8.325.670 cổ phiếu phổ thông phát hành ngày 04 tháng 05 năm 2007 - 5.520.033 175.275.670 171.838.389 Năm Năm trước 5.215.150.685.434 4.538.607.962.063 405.371.492.317 279.398.833.708 174.696.627.577 127.692.698.549 294.627.399.746 218.659.261.339 1.081.088.180.984 7.170.934.386.058 882.852.413.258 6.047.211.168.917 lo - Ảnh hưởng cổ phiếu phổ thông mua lại ad ju y th yi Cổ phiếu phổ thơng lưu hành bình qn kỳ pl ua al Chi phí sản xuất kinh doanh theo yếu tố n n va - Chi phí nguyên liệu, vật liệu at nh - Chi phí khác Cộng oi - Chi phí dịch vụ mua ngồi m - Chi phí khấu hao tài sản cố định ll fu - Chi phí nhân cơng z ht Năm Năm trước 5.181.797.669.288 4.519.652.342.601 227.320.209.376 - Chi phí khấu hao tài sản cố ñịnh 135.805.488.868 99.592.224.230 74.810.481.399 om 188.379.837.998 5.815.715.730.679 120.777.258.353 4.978.656.212.775 Năm Năm trước - Chi phí cho nhân viên 95.977.696.303 56.527.172.054 - Chi phí nguyên liệu, vật liệu 27.462.865.102 12.011.894.970 - Chi phí dụng cụ đồ dùng bán hàng 18.663.760.973 20.804.718.041 - Chi phí khấu hao tài sản cố định 7.717.942.668 2.058.490.618 - Chi phí bảo hành 2.187.090.728 695.983.173 118.643.596.427 94.323.151.998 792.079.403.717 1.062.732.355.918 677.941.182.788 864.362.593.642 n y te re ac th 35 n - Chi phí khác tiền Cộng va Chi phí bán hàng - Chi phí dịch vụ mua ngồi a Lu - Chi phí khác Cộng 82.412.525.149 163.823.906.192 l.c - Chi phí dịch vụ mua ngồi gm - Chi phí nhân cơng k jm - Chi phí nguyên liệu, vật liệu vb Chi phí sản xuất: z Trong bao gồm: CƠNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM ðịa chỉ: 184-186-188 Nguyễn ðình Chiểu – Quận – Thành phố Hồ Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH HỢP NHẤT Cho năm tài kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 ng ep Năm 82.073.586.638 Năm trước 59.047.755.462 5.890.151.044 6.943.724.492 - Chi phí đồ dùng văn phịng 10.918.664.332 4.963.324.987 - Chi phí khấu hao tài sản cố ñịnh 31.173.196.041 26.041.983.701 ad hi Chi phí quản lý doanh nghiệp - Thuế, phí, lệ phí 2.741.401.804 2.698.605.364 - Chi phí dự phịng 5.932.227.813 22.685.489.268 93.571.278.170 49.525.627.942 60.185.793.619 292.486.299.461 32.285.851.284 204.192.362.500 - Chi phí cho nhân viên w - Chi phí vật liệu quản lý n lo y th ju - Chi phí dịch vụ mua ngồi yi - Chi phí khác tiền Cộng pl ua al n VII NHỮNG THÔNG TIN KHÁC va Giao dịch với bên liên quan n fu ll a Nghiệp vụ số dư với cổ ñông lớn Công ty Tổng Công ty ðầu tư Kinh doanh Vốn Nhà nước (“SCIC”) Chính phủ Việt Nam oi m Chi trả cổ tức Năm trước at nh Năm 325.830.751.000 238.162.400.000 z z vb b Nghiệp vụ số dư với SABMiller – công ty liên doanh ht k jm Năm trước 57.182.117.100 80.830.000.000 138.012.117.100 l.c gm Bán tài sản Cho vay Cộng Năm - om Tại ngày kết thúc năm tài kế tốn, số dư khoản cho SABMiller vay sau: Số cuối năm Số ñầu năm Cho SABMiller vay 207.968.250.000 197.396.500.000 n a Lu va n a Nghiệp vụ số dư với Công ty Cổ phần Bao Bì Dầu Thực Vật (“VOJSC”) – cơng ty nhận đầu tư 112.485.345.434 100.961.012.690 y Năm trước te re ac th Mua nguyên vật liệu Năm 36 CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM ðịa chỉ: 184-186-188 Nguyễn ðình Chiểu – Quận – Thành phố Hồ Chí Minh BÁO CÁO TÀI CHÍNH HỢP NHẤT Cho năm tài kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 ng Tại ngày kết thúc năm tài chính, cơng nợ phải trả với Cơng ty Cổ phần Bao bì Dầu Thực vật sau: Số cuối năm Số ñầu năm hi ep Phải trả Cơng ty Cổ phần Bao bì Dầu Thực vật 8.317.779.318 11.724.106.470 w n lo ad b Các khoản chi cho chức trách quản lý chủ chốt y th Năm 33.400.654.795 ju Lương quyền lợi gộp khác Năm trước 13.917.629.633 yi pl Cho mục đích công bố thông tin bên liên quan, chức trách quản lý chủ chốt bao gồm thành viên Hội ñồng Quản trị Ban Giám ñốc Thông tin phận n ua al n va Năm 2008 Năm 2007 ll fu CHỈ TIÊU Xuất Nội ñịa Xuất 1.217.547.038.229 5.998.310.337.116 676.720.219.130 137.280.426.321 - 5.861.029.910.795 676.720.219.130 oi m Nội ñịa 169.792.120.304 1.788.480.000 z Các khoản giảm trừ Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ ( 10 = 01 – 03) Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ ( 20 = 10 – 11 ) at 7.162.068.895.403 nh Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 4.725.259.842.772 883.823.982.918 4.271.023.490.124 564.747.153.467 2.267.016.932.327 331.934.575.311 111.973.065.663 ht vb 1.215.758.558.229 jm z 6.992.276.775.099 k 1.590.006.420.671 om l.c gm n a Lu n va y te re ac th 37 i ng PHỤ LỤC II : hi ep BCTC DỰ PHÓNG NĂM 2009 - 2014 ™ Dự phóng bảng CĐKT năm 2009 -2014 w n VNM- CTCP SỮA VIỆT NAM lo 2009 2010 2011 2012 2013 2014 4.039.554 4.211.535 4.343.386 4.561.318 4.874.861 5.293.590 I Tiền khoản tương đương tiền 943.108 842.844 675.227 563.743 514.928 535.064 II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 374.002 374.002 374.002 374.002 374.002 374.002 III Các khoản phải thu ngắn hạn 711.024 782.126 860.338 946.372 1.041.010 1.145.110 1.952.876 2.148.164 2.362.980 2.599.278 2.859.206 3.145.127 58.544 64.399 70.838 77.922 85.715 94.286 2.901.813 3.046.565 3.204.366 3.376.506 3.564.404 3.769.622 523 575 632 695 765 841 1.977.887 2.032.996 2.092.189 2.155.860 2.224.443 2.298.414 Tài sản cố định hữu hình 1.533.998 1.549.338 1.564.832 1.580.480 1.596.285 1.612.247 - Nguyên giá 2.644.824 2.671.273 2.697.985 2.724.965 2.752.215 2.779.737 TÀI SẢN ju y th Tên mục ad Đơn vi tính: triệu đồng A - TÀI SẢN NGẤN HẠN yi pl oi at nh (1.121.935) 51.848 (1.133.154) 52.366 (1.144.485) 52.890 (1.155.930) 53.419 (1.167.490) 53.953 80.210 81.012 81.822 82.641 83.467 84.302 - Giá trị hao mòn luỹ kế (28.876) (29.164) (29.456) (29.751) (30.048) (30.349) Chi phí xây dựng dở dang 392.555 431.810 474.991 522.490 574.739 632.213 27.489 27.489 27.489 27.489 27.489 27.489 IV Các khoản đầu tư tài dài hạn 627.723 690.495 759.544 835.499 919.049 1.010.954 V Tài sản dài hạn khác 268.191 295.010 324.511 356.962 392.658 431.924 6.941.367 7.258.100 7.547.752 7.937.824 8.439.265 9.063.212 A - NỢ PHẢI TRẢ 1.318.403 1.439.122 1.564.669 1.705.079 I Nợ ngắn hạn 1.104.872 1.217.947 1.337.095 1.467.771 1.612.034 Vay nợ ngắn hạn 242.164 268.969 293.219 319.506 348.943 Phải trả người bán 541.812 595.993 655.592 721.151 793.266 Các khoản mục khác 320.896 352.986 388.285 427.113 469.824 516.807 213.531 221.174 227.573 237.308 250.713 268.155 5.572.349 5.768.364 5.932.469 6.182.131 6.525.904 6.973.199 om l.c gm TỔNG CỘNG TÀI SẢN k III Bất động sản đầu tư ht - Nguyên giá vb Tài sản cố định vơ hình z (1.110.826) 51.335 jm z - Giá trị hao mòn luỹ kế m II Tài sản cố định ll I- Các khoản phải thu dài hạn fu B - TÀI SẢN DÀI HẠN n va V Tài sản ngắn hạn khác n ua al IV Hàng tồn kho 2.039.399 1.771.244 n va 381.844 te re 872.593 y ac th B - VỐN CHỦ SỞ HỮU 1.862.747 n II Nợ dài hạn a Lu NGUỒN VỐN ii I Vốn chủ sở hữu 5.476.151 5.672.166 5.836.271 6.085.933 6.429.706 6.877.001 3.512.806 3.512.806 3.512.806 3.512.806 3.512.806 3.512.806 Thặng dư vốn cổ phần - - - - - - Cổ phiếu quỹ - - - - - - 1.010.498 1.165.379 1.314.692 1.478.936 1.659.604 1.858.338 179.500 184.146 188.626 193.553 198.973 204.935 773.347 809.834 820.147 900.638 1.058.323 1.300.921 II Nguồn kinh phí quỹ khác 96.198 96.198 96.198 96.198 96.198 96.198 C - LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐƠNG THIỂU SỐ 50.614 50.614 50.614 50.614 50.614 50.614 6.941.367 7.258.100 7.547.752 7.937.824 8.439.265 9.063.212 ng Vốn đầu tư chủ sở hữu hi ep Quỹ đầu tư phát triển w Quỹ dự phịng tài n lo 10 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối ad y th ju TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN yi pl ™ Dự phóng báo cáo thu nhập năm 2009 -2014 ua al 2009 2010 2011 2012 2013 2014 9.029.880 9.932.868 10.926.155 12.018.771 13.220.648 14.542.712 6.171.923 6.789.115 7.468.027 8.214.830 9.036.313 9.939.944 2.857.957 3.143.753 3.458.128 3.803.941 4.184.335 4.602.768 Doanh thu hoạt động tài 291.665 320.832 352.915 388.206 427.027 469.730 Chi phí tài 217.620 239.382 263.320 289.652 318.618 350.479 - - - - - 35.120 41.220 42.695 43.931 45.810 48.397 1.157.631 1.273.394 1.400.733 1.540.806 1.694.887 1.864.376 327.785 360.563 396.619 436.281 479.910 527.900 1.446.587 1.591.245 1.750.370 1.925.407 2.117.948 2.329.743 135.448 148.993 163.892 180.282 198.310 218.141 - - - - - - 135.448 148.993 163.892 180.282 198.310 218.141 1.582.035 1.740.239 1.914.262 2.105.689 2.316.257 2.547.883 174.024 191.426 421.138 463.251 509.577 560.534 1.408.011 1.548.812 1.493.125 1.642.437 n Tên mục Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán k jm ht vb om l.c gm a Lu Lợi nhuận sau thuế thu nhập DN z Chi phí thuế TNDN hành z Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế at Lợi nhuận khác - nh Chi phí khác oi Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác m Chi phí bán hàng ll Chi phí lãi vay fu Trong đó: n va Lợi nhuận gộp bán hàng cc dịch vụ 1.806.681 1.987.349 n n va y te re ac th i ng PHỤ LỤC III : hi ep ™ Các tài liệu dùng phân tích Từ kinh tế Việt Nam chuyển dần sang kinh tế thị trường có xuất w n ngày nhiều loại hình doanh nghiệp kinh tế việc phân tích báo cáo lo ad tài chý ý tới Đặc điểm doanh nghiệp Việt Nam doanh y th nghiệp vừa nhỏ chiếm 90%, nguồn lực nhiều hạn chế nên chưa có quan tâm ju mức đến phân tích tài yi pl Hiện nay, cho vay đối tượng khách hàng doanh nghiệp ngân al ua hàng thương mại yêu cầu doanh nghiệp phải có báo cáo tài làm cho n vay bắt buộc trước định cho vay Quy định thúc đẩy buộc doanh va n nghiệp Việt Nam phải ý đến việc lập phân tích báo cáo tài fu ll Tuy nhiên, việc lập báo cáo tài phân tích báo cáo tài Việt Nam m oi cịn mang tính chất đối phó tìm kiếm, cung cấp thơng tin xác cho khách nh at hàng Sự đời phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian gần z khiến cho việc tiến hành phân tích báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết z ht vb diễn thường xuyên đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư cách công khai rộng jm rãi Hoạt động phân tích báo cáo tài diễn thường xuyên k cơng ty chứng khốn nhiên cơng tác kiểm tốn báo cáo tài chưa tốt chế gm độ kế tốn cịn q trình hồn thiện nên chất lượng thơng tin báo cáo tài l.c om chưa cao dẫn tới kết phân tích báo cáo tài Việt Nam chưa xác a Lu Phân tích tài cơng cụ phục vụ đắc lực cho cơng tác quản lý tài n doanh nghiệp, sở khoa học cho việc định quản lý tài doanh va n nghiệp Ở nước tư phát triển cơng việc phân tích tài quan tâm, y nghiệp te re tạo nhiều thuận lợi cho việc phân tích, đánh giá thực trạng tình hình tài doanh chưa thực quan tâm mức, doanh nghiệp thường cho người sử ac th Trong thời gian qua cơng tác phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam ii dụng báo cáo tài khơng khác nhà quản trị doanh nghiệp Theo suy ng nghĩ đó, báo cáo tài khơng cần đủ sức hấp dẫn để thu hút quan tâm hi ep đối tượng bên ngoài, cơng tác phân tích báo cáo tài khơng trọng để làm bật điểm mạnh doanh nghiệp w n Các tài liệu sử dụng phân tích tài doanh nghiệp Việt Nam thời lo ad gian qua là: Bảng cân đối kế toán; Báo cáo kết hoạt động kinh doanh; Báo cáo lưu ju y th chuyển tiền tệ; Thuyết minh báo cáo tài Tuy nhiên hầu hết doanh nghiệp sử yi dụng bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh Báo cáo lưu chuyển pl tiền tệ thuyết minh báo cáo tài quan trọng hữu ích sử al n ua dụng chừng mực chưa thật khai thác nhiều nhà quản lý va Qua việc nhìn nhận tài liệu dùng phân tích doanh nghiệp, chúng n ta rút nhận xét tài liệu phân tích việc phân tích tài doanh ll fu oi m nghiêp sau: at nh Thiếu báo cáo tài hợp z Báo cáo tài hợp tổng hợp trình bày cách tổng qt tồn diện tình z hình tài sản, nợ phải trả, nguồn vốn chủ sở hữu thời điểm kết thúc năm tài chính, tình vb jm ht hình kết hoạt động kinh doanh năm tài tập đồn doanh nghiệp k độc lập khơng tính đến ranh giới pháp lý công ty mẹ - riêng biệt Báo cáo tài gm hợp có ý nghĩa tác dụng quan trọng đối tượng sử dụng thơng l.c tin kế tốn tập đồn Báo cáo tài hợp giúp nhiều đối tượng khác om người phân tích tài chính, tư vấn chứng khốn có thêm thơng tin xác để a Lu hiểu doanh nghiệp giúp họ hoạt động tốt lĩnh vực Báo cáo tài n hợp giữ vai trò quan trọng nên việc tổ chức thực lập báo cáo tài va n hợp tập đồn kinh tế vơ cần thiết Tuy nhiên đa số tập ac đoàn kinh tế nước ta phức tạp, tồn trường hợp công ty mẹ đầu tư lẫn th chuẩn mực liên quan khác cịn nhiều vấn đề khó áp dụng, thiếu tính cụ thể; mơ hình tập y chưa triệt để việc lập báo cáo tài hợp Do chuẩn mực kế toán Việt Nam te re đồn kinh tế, tổng cơng ty Việt Nam chưa triển khai thực áp dụng iii theo kiểu vòng tròn, giao dịch mua bán diễn chồng chéo mà khung pháp ng lý hợp báo cáo tài chưa đáp ứng mơ hình nên khó hi ep khăn cho tập đồn việc loại trừ điều chỉnh tiêu công nợ, vốn, doanh thu, giá vốn, lợi nhuận báo cáo tài hợp nhất; có nhiều tập đồn kinh tế nước w ta có quy mơ q lớn, có nhiều đơn vị thành viên, cơng ty trực thuộc tập đoàn lại n lo ad phân cấp thành nhiều công ty cấp dưới, phải hợp báo cáo tài y th nhiều cấp, đơn vị thành viên tập đồn có nhiều ngành nghề sản xuất ju kinh doanh phong phú đa dạng, đơn vị thành viên có tới hàng nghìn mặt hàng khác yi pl dẫn tới đặc điểm kinh tế, tiêu sách kế tốn khơng thống nhất, ua al phương pháp kế tốn áp dụng khác Chính việc tổng hợp thông tin từ n báo cáo tài cơng ty phức tạp, nhiều thời gian, khơng va n xác, cách trung thực thực trạng tài tập đồn Điều ll fu khó khăn cho đối tượng liên quan nhà đầu tư, tổ chức ngân oi m hàng, tín dụng, cơng ty chứng khốn…khi đánh giá đưa định xác nh Chưa quan tâm đến phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ at z Hầu hết doanh nghiệp Việt Nam lập bảng báo cáo lưu chuyển tiền tệ theo z ht vb chuẩn mực kế toán Việt Nam, việc phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ để khái jm thác thông tin nhà quản lý doanh nghiệp không quan tâm, nhà k quản lý doanh nghiệp thông tin báo cáo lưu chuyển tiền tệ mang tính hình thức gm để báo cáo cơng bố bên ngồi theo quy định Trong thơng tin l.c om báo cáo lưu chuyển tiền tệ cung cấp cho người sử dụng báo cáo tài nhiều, thơng tin từ dịng tiền doanh nghiệp mang nhiều ý nghĩa giúp cho a Lu nhà quản lý, nhà đầu tư phân tích, đánh giá doanh nghiệp xác từ n n va đưa nhận xét đúng, định hợp lý Lấy ví dụ như, trường hợp CTCP ac doanh âm 539 tỷ đồng, sách bán hàng công ty làm gia tăng khoản phải th 700 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cho cơng ty Tuy nhiên, dịng tiền từ hoạt động kinh y CTCP Hoàng Anh Gia Lai làm ăn tốt, kết kinh doanh ấn tượng mang lại te re Hồng Anh Gia Lai, nhìn vào báo cáo kết kinh doanh năm 2008 ta thấy iv thu, tăng hành tồn kho, gia tăng chi phí trả trước lưu chuyển tiền từ hoạt ng động kinh doanh bị âm Trang trải tiền cho hoạt động kinh doanh hoạt động đầu tư hi ep công ty kỳ chủ yếu tiền vay ngắn hạn dài hạn nhận tiền khoản tương đương tiền đầu kỳ Như nhìn vào báo cáo lưu chuyển tiền tệ ta thấy w tình hình kinh doanh doanh nghiệp thật tốt đến mức nào, việc gia tăng doanh n lo ad thu đâu mà có… ju y th Chưa quan tâm đến báo cáo vốn chủ sở hữu yi Hiện việc báo cáo vốn chủ sở hữu công bố thông tin bên thực pl al vào cuối niên độ kế toán thực doanh nghiệp niêm yết n ua Sở giao dịch chứng khốn Tp.HCM Hà Nội, cịn đa phần doanh nghiệp cịn va lại khơng quan tâm đến phân tích báo cáo vốn chủ sở hữu kỳ Việc phân tích báo n cáo vốn chủ sở hữu cho đối tượng sử dụng báo cáo có nhìn tồn diện việc tăng fu ll hay giảm vốn chủ sở hữu thời gian qua oi m at nh ™ Phương pháp nội dung phân tích doanh nghiệp sử dụng z Trong thời gian qua doanh nghiệp Việt Nam thường sử dụng cơng cụ z phương pháp phân tích truyền thống như: Phân tích theo chiều dọc; Phân tích theo chiều vb jm ht ngang; Phân tích dupont tính tồn số tiêu tài Tuy nhiên phương k pháp nhiều hạn chế, đặc biệt khơng biểu đạt mối liên hệ gm khoản mục khác báo cáo tài Việc phân tích báo cáo tài om tạo số l.c dừng lại việc tính tốn số mà chưa tìm hiểu sâu chất hay nguyên nhân a Lu Việc chưa quan tâm đến phân tích báo cáo tài doanh nghiệp chưa n n ac th thời gian qua ta rút nhận xét sau: y Nhận định phương pháp nội dung phân tích doanh nghiệp Việt Nam te re công tác quản lý doanh nghiệp va thể tận dụng hết ý nghĩa thiết thực việc phân tích báo cáo tài v Thiếu phân tích triển vọng ng hi Việc phân tích triển vọng cơng việc địi hỏi am hiểu lĩnh vực hoạt động ep doanh nghiêp khả nhạy bén công tác lập kế hoạch tình hình kinh tế vĩ mơ, thị trường có nhiều biến động Hiểu rõ lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp, w n dự báo tình hình tiêu thụ sản phẩm, lập kế hoạch dự phóng báo cáo kết kinh doanh lo ad bảng cân đối kế tốn, báo cáo dịng tiền cho năm tới điều cần thiết để doanh ju y th nghiệp ứng phó với biến động khó lường thị trường yi Thiếu định giá doanh nghiệp pl ua al Định giá doanh nghiệp công việc giúp chủ sở hữu doanh nghiệp nắm tình n hình thực doanh nghiệp để đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp n va Quá trình định giá doanh nghiệp đánh giá cách khách quan điểm mạnh ll fu điểm yếu cơng ty Từ giúp nhà quản lí xác định chiến lược kế hoạch phát oi m triển cho doanh nghiệp thời gian tới Đồng thời định giá doanh nghiệp làm nh sở doanh nghiệp vay tiền ngân hàng, quỹ đầu tư số hoạt at động khác cổ phần hóa, mua bán doanh nghiệp, z z Hiện công tác định giá doanh nghiệp tiến hành doanh nghiệp vb jm ht chuẩn bị cổ phần hóa, hay mua bán, phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng k (IPO), doanh nghiệp khác việc định giá không tiến hành để phục vụ cho om l.c gm nhu cầu lập kế hoạch đánh giá triển vọng phát triển tương lai Doanh nghiệp n a Lu n va y te re ac th