(Luận văn) thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua thị trường chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

1 ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM hi ep w n lo ad ju y th LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ yi pl n ua al va n THU HÚT DÒNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP ll fu oi m NƯỚC NGOÀI THÔNG QUA THỊ TRƯỜNG at nh z CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM z k jm ht vb om l.c Mã số: 60.31.12 gm NGUYỄN DUY SƠN n a Lu n va y te re NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA ac th TP HỒ CHÍ MINH - 2007 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ng hi FDI: Vốn đầu tư trực tiếp nước ep FPI: Vốn đầu tư gián tiếp nước w ODA: Vốn viện trợ phát triển thức n OFI: Vốn đầu tư nước khác lo ad CK: Chứng khoán y th TTCK: Thị trường chứng khoán ju ĐTTN: Đầu tư nước yi pl ĐTNN: Đầu tư nước n DN: Doanh nghiệp ua al QMTT: Quy mô thị trường n va DNNN: Doanh nghiệp Nhà nước at nh CtyNY: Công ty niêm yết oi m CtyQLQ: Công ty quản lý quỹ ll CtyCK: Công ty chứng khoán fu TNDN: Thu nhập doanh nghiệp z TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán n y te re ac th CNTT: Công nghệ thông tin va ĐNÁ: Đông Nam Á n TCTC: Tổ chức tài a Lu NHTM: Ngân hàng thương mại om NHNN: Ngân hàng Nhà nước l.c IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế gm WB: Ngân hàng giới k SGX: Thị trường chứng khoán Singapore jm WTO: Tổ chức thương mại giới ht GDP: Tổng sản phẩm quốc dân vb UBCKNN: Uỷ ban chứng khoán nhà nước z SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán ng hi ep DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ HÌNH w n lo ad y th DANH MỤC CÁC BẢNG ju Bảng 1.1: Nhưng nhân tố tác động đến dòng vốn FPI yi pl Bảng 1.2: Tỷ trọng vốn FPI chảy vào nước theo mức độ nợ thu nhập, thời kỳ ua al 1999-2004 n Bảng 1.3: Dòng vốn FPI ròng chảy vào Trung Quốc thời kỳ 1990-2002 n va fu Bảng 2.1: Tốc độ tăng tổng sản phẩm nước năm 2001-2006 ll Bảng 2.2: Các quỹ ĐTNN hoạt động Việt Nam giai đoạn 1991-2000 oi m nh Bảng 2.3: Tình hình thu hút vốn ĐTNN Việt Nam qua năm 1998 -2006 at Bảng 2.4: Tình hình niêm yết chứng khoán đến ngày 20/8/2007 z z jm ht vb DANH MỤC CÁC HÌNH k Hình 1.1: Tỷ trọng dòng vốn Quốc tế chảy vào thị trường thời kỳ 1990- l.c gm 1996 thời kỳ 1997-2001 om Hình 1.2: Cơ cấu dòng vốn FPI chảy vào thị trường n a Lu Hình 2.1: Tốc độ tăng tổng sản phẩm nước năm 2001-2006 n va y te re ac th MUÏC LUÏC ng hi ep Trang w LỜI MỞ ĐẦU n lo CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ DÒNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC ad y th NGOÀI 01 ju 1.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến dịch chuyển dòng vốn quốc tế 01 yi pl 1.2 Tác động dòng vốn đầu tư gián tiếp nước đến phát triển ua al kinh teá 03 n 1.2.1 Đặc trưng dòng vốn đầu tư gián tiếp nước 03 va n 1.2.1.1 Tính khoaûn .03 fu ll 1.2.1.2 Tính bất ổn 03 m oi 1.2.1.3 Tính đa dạng 03 nh at 1.2.2 Ảnh hưởng dòng vốn đầu tư gián tiếp nước đến kinh tế 04 z 1.2.3 Lợi ích rủi ro việc tiếp cận dòng vốn FPI 08 z vb jm ht 1.2.3.1 Lợi ích dòng vốn FPI 08 1.2.3.2 Những rủi ro dòng vốn FPI 09 k gm 1.3 Thực trạng xu hướng dòng vốn FPI chảy vào thị trường l.c giai đoạn 1990 – 2006 10 om 1.3.1 Thực trạng xu hướng dòng vốn FPI chảy vào thị trường giai đoạn 1990 – 2006 10 a Lu n 1.3.2 Đặc điểm dòng vốn FPI chảy vào các thị trường giai đoạn 1990 – 2006 14 n va te re 1.4 Kinh nghiệm thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước tiến trình ac th 1.4.1 Bài học kinh nghiệm từ thực trạng thu hút dòng vốn FPI Thái Lan 19 y hội nhập kinh tế quốc tế số quốc gia giới 17 ng 1.4.2 Trung Quốc thành công việc điều tiết di chuyển dòng vốn FPI (phụ lục số 5) 20 hi 1.4.3 Nhận xét chung việc thu hút dòng vốn FPI Thái Lan Trung Quốc 21 ep Kết luận chương 23 w n CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THU HÚT DÒNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC lo ad NGOÀI TRÊN TTCK VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 24 y th ju 2.1 Bối cảnh chung kinh tế Việt Nam giai đoạn 2001 - 2006 24 yi 2.1.1 Những thành tựu đạt 24 pl ua al 2.1.2 Hạn chế tồn 25 n 2.2 Kết thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK Việt Nam va n thời gian qua 26 fu ll 2.2.1 Môi trường đầu tư trở nên hấp dẫn 26 m oi 2.2.2 Kết thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước thông qua TTCK Việt Nam thời gian qua 33 at nh z 2.2.2.1 Niêm yết CK TTCK quốc tế .34 z ht vb 2.2.2.2 Thông qua quỹ đầu tư quốc tế 39 jm 2.3 Đánh giá vai trò nhà đầu tư nước phát triển thị trường k chứng khoán Việt Nam (phụ lục số 01) 47 gm 2.4 Đánh giá vai trò dòng vốn FPI tăng trưởng GDP Việt om l.c Nam (phụ lục số 02) 51 a Lu Kết luận chương 2……………………………………………………………………………………………… 57 n CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP THU HÚT DÒNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC va n NGOÀI THÔNG QUA TTCK VIỆT NAM 58 ac 3.1.1 Triển vọng bùng nổ đầu tư gián tiếp nước Việt Nam 58 th Nam gia nhập tổ chức thương mại giới 58 y te re 3.1 Xu hướng dòng vốn đầu tư gián tiếp nước chảy vào Việt Nam Việt 3.1.2 Thời thách thức Việt Nam hội nhập tài quốc tế 59 ng 3.1.2.1 Thời 59 hi ep 3.1.2.2 Những thách thức 60 3.2 Giải pháp thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước thông qua TTCK w n Việt Nam 61 lo ad 3.2.1 Phát triển TTCK Việt Nam 63 ju y th 3.2.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý nhằm khuyến khích tổ chức cá nhân tham gia vào TTCK Việt Nam .63 yi pl 3.2.1.2 Taêng cung CK cho thị trường số lượng, chất lượng chủng loại .63 al n ua 3.2.1.3 Nâng cao chất lượng hoạt động Sở giao dịch Trung tâm lưu ký CK .64 va n 3.2.1.4.Nâng cao lực quản lý nhà nước TTCK 65 fu ll 3.2.1.5 Sở giao dịch CK nên đăng ký mã số BIS (Bank Identifier Code) 66 m oi 3.2.1.6 Khuyến khích phát triển quỹ đầu tư nước 66 nh at 3.2.1.7 Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm 67 z z 3.2.2 Khuyến khích nhà đầu tư quốc tế tham gia vào TTCK Việt Nam 67 vb jm ht 3.2.2.1 Tăng cường thu hút nhiều quỹ ĐTNN tham gia vào TTCK Việt Nam .67 k 3.2.2.2 Tăng cường hợp tác Quốc tế 68 gm 3.2.2.3 Baûo đảm môi trường kinh tế vó mô ổn định cho việc thu hút dòng vốn FPI om l.c 68 n a Lu 3.2.2.4 Mở room đến 100% cho DN niêm yết không thuộc ngành nghề đầu tư có điều kiện .68 va 3.2.2.5 Quảng bá thông tin đầu tư Việt Nam trường quốc tế 70 n 3.2.3 Kiểm soát nhằm hạn chế đảo ngược dòng vốn 71 ac th Kết luận chương 75 y 3.2.3.2 Kiểm soát gián tiếp 73 te re 3.2.3.1 Kiểm soát trực tiếp 72 KẾT LUẬN CHUNG 76 ng PHUÏ LỤC hi ep Phụ lục 01: Số liệu quy mô giao dịch tổng hợp qua tháng từ năm 2000 –2006 w Phụ lục 02: Đánh giá vai trò dòng vốn FPI tăng trưởng GDP n lo Việt Nam ad y th Phụ lục 03: Khủng hoảng tài - tiền tệ số nước phát triển ju thập kỷ 1990 yi Phụ lục 04: Trung Quốc thành công việc điều tiết di chuyển dòng vốn pl ua al FPI n Phụ lục 05: Tình hình hoạt động thị trườngchứng khoán Việt Nam kể từ n va thành lập vào hoạt động fu ll DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng LỜI MỞ ĐẦU hi ep w Qua 20 năm thực đổi mới, gặt hái nhiều thành tựu to n lớn quan trọng: Kinh tế phát triển nhanh bền vững; tổng sản phẩm quốc dân lo ad nước tăng gấp đôi 10 năm qua; kinh tế từ chỗ thiếu lương thực, hàng y th tiêu dùng…, có dư xuất khẩu, từ chế tập trung quan liêu bao cấp ju chuyển sang chế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghóa, từ chỗ thừa yi pl nhận tồn thành phần kinh tế chuyển sang kinh tế nhiều thành phần … ua al Tuy nhiên, nhận khiếm khuyết suốt n trình đổi như: lâu nay, thường đặt nặng việc tiếp cận dòng vốn va n FDI, ODA mà quan tâm đến dòng vốn tiềm khác FPI Điều dẫn đến ll fu hậu nghiêm trọng cho thị trường tài Việt Nam “hội nhập không cân oi m đối” dòng vốn FDI năm lên đến tỷ USD tổng dòng vốn FPI nh tích luỹ năm 2006 đạt khoản 500 triệu USD Tính không cân đối at làm cho doanh nghiệp có vốn FPI chuyển hoá nguồn đầu tư z TTCK khả huy động thêm vốn TTCK z ht vb thoát vốn cần thiết; nguy tụt hậu kinh tế, tệ quan liêu tham nhũng, jm vấn đề xã hội tồn diễn biến phức tạp Đặc biệt, thách thức lớn k có tính chất lâu dài mà phải đương đầu tình trạng yếu gm kinh tế, khoảng cách trình độ phát triển so với nhiều nước giới lớn, om l.c trong giai đoạn cạnh tranh quốc tế ngày khốc liệt Nhận thức vấn đề này, từ Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VIII, Đảng ta a Lu chiến lược phát triển kinh tế 10 năm (2001 – 2010), nhấn mạnh mục tiêu n chuyển dịch cấu kinh tế theo hướng công nghiệp hoá, đại hoá Để thực va n mục tiêu này, phải huy động tối đa nguồn lực nước, song dòng vốn FPI chảy vào Việt Nam hạn chế, thêm vào bước đầu thực ac chững lại Mặc dù, TTCK Việt Nam thức vào hoạt động năm, th Thực tế thời gian qua nhịp tăng đầu tư nước vào Việt Nam y te re nguồn vốn đầu tư nước chiếm vị trí quan trọng hội nhập tài khiến cho nhà quản lý có lúng túng định ng đối diện với dịch chuyển dòng vốn, đặc biệt dòng vốn FPI Chính hi vậy, vấn đề thu hút dòng vốn FPI giai đoạn hội nhập cạnh tranh gây gắt ep vấn đề quan tâm sâu sắc nhà nước Vì lý thực đề tài: “Thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước w n thông qua TTCK Việt Nam” lo ad Thực đề tài này, người viết mong muốn giới thiệu số giải y th pháp thu hút dòng vốn FPI thông qua TTCK Việt Nam, đồng thời sử dụng phần ju mềm SPSS để phân tích tác động dòng vốn FPI đến GDP vai trò nhà yi ua al nhập pl ĐTNN quy mô vốn thị trường nhằm đáp ứng yêu cầu giai đoạn hội n Đề tài sử dụng phương pháp phân tích số liệu thực tế, phương pháp so va n sánh tương quan, phương pháp vật biện chứng làm phương pháp thực ll fu chủ yếu Nội dung đề tài bao gồm ba chương sau: m oi Chương 1: Tổng quan dòng vốn đầu tư gián tiếp nước nh z Nam thời gian qua at Chương 2: Thực trạng thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước TTCK Việt z k TTCK Việt Nam jm ht vb Chương 3: Giải pháp thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước thông qua om l.c gm n a Lu n va y te re ac th 10 ng CHƯƠNG hi ep TỔNG QUAN VỀ DÒNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI w n lo 1.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến dịch chuyển dòng vốn quốc tế ad y th Dòng luân chuyển vốn giao dịch quốc tế mua bán tài sản thực (thiết bị ju sản xuất, bất động sản…) tài sản tài (cổ phiếu, trái phiếu, khoản cho yi vay trái quyền tiền gửi ngân hàng…) Ngoài ra, có loại giao pl dịch tài khoản vốn khác như: tín dụng tài - thương mại, giao dịch tài al ua khoản ngân hàng, nguồn vốn viện trợ thức không thức… Các n dòng lưu chuyển vốn ghi nhận tài khoản vốn cán cân toán va n Một quốc gia có thâm hụt tài khoản vốn cho có dòng vốn fu ll dòng vốn lớn dòng vốn vào ghi nhận tài khoản vốn, m oi hình thức tiết kiệm quốc gia Ngược lại, quốc gia có thặng dư tài khoản vốn at nh dòng vốn nhỏ dòng vốn vào z Tài khoản vốn thường phân loại thành đầu tư trực tiếp (FDI) đầu tư z vb theo danh mục, hay gọi đầu tư gián tiếp (FPI) Sự đa dạng hoá giao thoa jm ht hai nguồn vốn tài trợ lớn mức độ hội nhập tài cao k - Đầu tư trực tiếp nước (FDI): dòng vốn đầu tư vào quốc gia nhằm mục gm đích sở hữu nắm giữ quyền kiểm soát hoạt động kinh tế nội địa FDI chủ yếu om l.c liên quan đến giao dịch tài khoản thực - Đầu tư gián tiếp nước (FPI): dòng vốn đầu tư gián tiếp, bao gồm dòng a Lu vốn vay nước Chính phủ DN nước dòng vốn đầu tư cổ n phần tạo thành từ hoạt động quỹ đầu tư quốc tế vào tài sản tài va n nội địa Như vậy, FPI gồm phần lớn giao dịch loại CK cổ te re phiếu, trái phiếu, khoản vay ngân hàng, CK phái sinh hình thức khác ac Lan phân loại dòng vốn thành khoản vay dài hạn, FDI, FPI loại ĐTNN khác (OFI th Tuy nhiên, việc phân loại tuỳ thuộc vào quốc gia Nếu Thái y tín dụng (thương mại, tài chính, bảo đảm) 98 ANOVA(b) ng Model hi ep Sum of Squares Regression Residual Total df 488911711,092 19887038,908 508798750,000 Mean Square F 162970570,364 4971759,727 Sig 32,779 ,003(a) w n a Predictors: (Constant), FPI, ODA, FDI b Dependent Variable: GDP lo ad Coefficients(a) ju y th Standardized Coefficients Beta Sig ,165 5,990 ,151 ,622 ,877 ,004 ,888 ,568 n va a Dependent Variable: GDP t ,906 ,015 ,095 n ua al (Constant) FDI ODA FPI pl yi Model Unstandardized Coefficients B Std Error 1597,398 9708,737 14,559 2,431 ,800 5,313 3,090 4,970 fu ll Charts oi m nh Bước 5: at Regression z z Method Enter Enter Enter k Variables Removed jm l.c gm Variables Entered FDI(a) ODA(a) FPI(a) ht Model vb Variables Entered/Removed(b) om a All requested variables entered b Dependent Variable: GDP n a Lu Std Error of the Estimate Change Statistics ,949 ,940 ,932 1922,6250864 2088,4910720 2229,7443188 ,956 ,001 ,004 131,644 ,085 ,387 1 Sig F Change ,000 ,783 ,568 ac ,956 ,957 ,961 df2 th ,978(a) ,978(b) ,980(c) df1 y F Change te re Adjusted R Square n R Square Model va Model Summary(d) 99 ng a b c d hi Predictors: (Constant), FDI Predictors: (Constant), FDI, ODA Predictors: (Constant), FDI, ODA, FPI Dependent Variable: GDP ep w ANOVA(d) n lo ad Model ju yi pl 486619826,664 22178923,336 508798750,000 486989775,211 21808974,789 508798750,000 488911711,092 19887038,908 508798750,000 F Sig 131,644 ,000(a) 243494887,605 4361794,958 55,824 ,000(b) 162970570,364 4971759,727 32,779 ,003(c) 3696487,223 n Predictors: (Constant), FDI Predictors: (Constant), FDI, ODA Predictors: (Constant), FDI, ODA, FPI Dependent Variable: GDP Mean Square 8 n ua ll fu oi m a b c d al df va Regression Residual Total Regression Residual Total Regression Residual Total y th Sum of Squares nh at Coefficients(a) z Sig ,977 ,027 ,889 ,000 ,849 ,000 ,783 ,877 ,004 ,888 ,568 om n a Lu ,906 ,015 ,095 ,145 11,474 -,200 10,556 ,291 ,165 5,990 ,151 ,622 l.c gm n va a Dependent Variable: GDP ,978 k (Constant) FDI (Constant) FDI ODA (Constant) FDI ODA FPI jm t ht Standardized Coefficients Beta vb Unstandardized Coefficients B Std Error 464,380 3201,744 15,710 1,369 -1554,456 7755,632 15,703 1,488 1,423 4,888 1597,398 9708,737 14,559 2,431 ,800 5,313 3,090 4,970 z Model y te re ac th 100 PHUÏ LUÏC 03: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ Ở MỘT SỐ ng NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN TRONG THẬP KỶ 1990 hi ep Khủng hoảng đồng Peso Mêxico năm 1991-1995: Tháng 12/1994 Chính w n phủ Mexico không đủ ngoại tệ dự trữ để toán gần 30 tỷ USD trái phiếu nước lo ngoài, lớn gấp 1,7 lần dự trữ ngoại tệ Mexico lúc mà nước phát ad y th hành để tài trợ cho thâm hụt mức cán cân toán (vốn đạt tới mức ju 8% GDP năm 1994) Đồng trái phiếu nước Peso đột ngột giảm giá tới 50% so yi với đôla Mỹ, khiến cho kinh tế nước đứng trước nguy sụp đỗ với pl ảnh hưởng tiêu cực không nằm khu vực Mỹ Latinh Một khoản cứu al ua trợ trọn gói 50 tỷ đôla Mỹ cộng đồng quốc tế (riêng IMF 18 tỷ), đứng đầu n Mỹ với loạt giải pháp khác giúp cho kinh tế nước vượt qua va n khủng hoảng ngăn chặn hiệu ứng lây lan ll fu Khủng hoảng tài - tiền tệ Châu Á năm 1997-1998: Ngày 2/7/1997, Thái oi m Lan tuyên bố thả đồng Bath, mở đầu cho khủng hoảng tài - tiền nh tệ coi sâu sắc vòng nửa thập kỷ qua Từ Thái Lan khủng hoảng at nhanh chóng lan sang loạt nước khác Malaysia, Indonesia, Hàn Quốc… z z đồng nội địa bị giá so với đôla Mỹ; nhà ĐTNN niềm tin rút vốn ạt; ht vb chủ nợ từ chối giãn nợ, đảo nợ cho vay mới… Tất điều khiến jm cho nợ nước nước vốn đạt đến mức cao trước xảy khủng k hoảng lại cao trở nên khả khoản, mặc dùø số gm số kinh tế vó mô tiêu biểu lành mạnh: thặng dư ngân sách, tỷ lệ tiết kiệm cao… om l.c Vào thời điểm trước xảy khủng hoảng, tổng nợ nước nước đạt mức 274 tỷ đôla Mỹ, nợ ngắn hạn chiếm 60% Những a Lu năm có số nợ nước lớn năm có số nợ ngắn hạn cao so n với dự trữ ngoại tệ Ở Hàn Quốc chẳng hạn, nợ ngắn hạn vào thời điểm trước khủng va n hoảng cao gấp đôi dự trữ ngoại tệ Đứng thứ hai Indonesia với tỷ lệ 1,7:1 thứ dẫn tới suy thoái toàn cầu, cộng đồng quốc tế bơm vào nước cải tổ lại kinh tế ac hoảng áp dụng số biện pháp nhằm giải vấn đề nợ nước th khoản cứu trợ trọn gói lên tới 100 tỷ đôla Mỹ Ngoài ra, Các nước bị khủng y te re ba Thái Lan với tỷ lệ 1,5:1 Để ngăn chặn lây lan khủng hoảng với nguy 101 ng PHỤ LỤC 04: TRUNG QUỐC THÀNH CÔNG TRONG VIỆC ĐIỀU hi ep TIẾT SỰ DI CHUYỂN DÒNG VỐN FPI w n Việc Trung Quốc điều tiết di chuyển dòng vốn FPI hướng đến mục lo ad tiêu: Đảm bảo ổn định tài chính, tính cạnh tranh tỷ giá hối đoái, tính độc lập ju y th - yi sách tiền tệ tránh lây lan khủng hoảng từ bên Thay đổi cấu dòng vốn nước vào nước thông qua việc pl - al n ua khuyến khích dòng vốn dài hạn hạn chế dòng vốn ngắn hạn Đảm bảo độc lập trị - Trợ giúp sách công nghiệp, thực trình tự hoá từ từ n va - fu ll kiểm soát được, tăng tiết kiệm nội địa dự trữ ngoại tệ oi m nh Để điều tiết di chuyển dòng vốn FPI, Trung Quốc áp dụng hàng at loạt biện pháp kiểm soát chặt chẽ, có biện pháp điều tiết thông z z qua TTCK vb k jm hóa từ khả xâm nhập ht 1.4.2.1 Hạn chế khả xâm nhập nhà ĐTNN tiến hành tự gm Trung Quốc áp dụng biện pháp hạn chế nghiêm ngặt di chuyển dòng vốn FPI vào nước cách hạn chế tối đa xâm nhập l.c om nhà ĐTNN thông qua việc phân tách TTCK thành hai khu vực: Khu vực cổ a Lu phiếu A (dành cho người cư trú) khu vực cổ phiếu B (dành cho người không cư trú), đồng thời không cho phép nhà ĐTNN đầu tư vào công cụ nợ n n va công cụ phái sinh TTCK thị trường tiền tệ NHTW Trung Quốc thông báo cho phép nhà ĐTNN phép mua cổ phiếu A ac ban hành định cho phép Nhà ĐTNN mua cổ phiếu A 1.200 công ty với th thông qua công ty đầu tư uỷ quyền Cụ thể, ngày 01/12/2002, Trung Quốc y te re Những biện pháp điều tiết nới lỏng phần vào năm 1996 102 tổng số vốn thị trường 550 tỷ đôla Mỹ Đây coi bước tiến quan trọng ng việc thống TTCK vốn bị chia cắt Trung Quốc hi Bảng 1.3: Dòng vốn FPI ròng chảy vào Trung Quốc thời kỳ 1990 - 2002 ep Đơn vị tính: triệu USD w n Vốn FPI lo ad Năm Tổng cộng CK nợ Vốn trực Vốn tiếp FPI/FDI (FDI) (%) 0 0 3.487 0 565 565 0,1 4.366 13 1992 ua 393 393 0,1 11.156 1993 3.646 3.646 0,6 27.515 13 1994 3.923 3.923 0,7 33.787 12 1995 710 m 710 0,1 35.849 1996 2.372 2.372 0,3 40.180 5.657 2.185 7.842 0,9 44.237 18 1998 765 -667 98 0,0 43.751 1999 612 -1.311 -699 -0,1 38.753 -2 2000 6.912 405 7.317 0,7 k 38.399 19 2001 849 400 1.249 0,1 44.241 2002 2.249 -497 1.752 0,1 49.308 al n n va ll fu oi at nh z 1997-1998 pl 1991 yi 1990 ju y th CK voán Voán FPI/GDP (%) z jm ht vb om l.c gm a Lu Nguoàn: IMF, International Financial Statistics Yearbook 2002 & International n va Financial Statistics, January 2004 n Tương tự vậy, Trung Quốc liên tục đưa điều kiện ưu đãi, cho phép công ty tư nhân phát hành cổ phiếu B ngoại tệ mạnh (trước ac 0,4% xuống 0,3% khối lượng giao dịch Đầu tháng 6/1999, Trung Quốc lại th 5/1999, Trung Quốc cắt giảm thuế đánh vào giao dịch cổ phiếu B từ mức y te re quy định để mở rộng diện phát hành tăng mức giao dịch cổ phiếu B Tháng 103 có DNNN phát hành) từ năm 2001 bãi bỏ quy định cấm ng người cư trú mua cổ phiếu B hi Tháng 11/2002, nhà đầu tư thể chế nước đầu tư vào ep Trung Quốc phải đáp ứng số điều kiện tiêu chuẩn định vốn, độ rủi w ro… n lo Ngoài ra, Trung Quốc thực điều tiết nghiêm ngặt ad dòng vốn FPI thông qua việc phát hành cổ phiếu thị trường quốc tế Chẳng hạn, y th ju để hạn chế tác động tiêu cực khủng hoảng tài - tiền tệ Châu Á yi 1997-1998 CtyNY nước ngoài, Ủy ban điều tiết CK Trung Quốc Ủy pl ban Kinh tế Nhà nước Trung Quốc đưa “Những biện pháp thúc đẩy việc chuẩn al ua mực hóa hoạt động cải cách sâu CtyNY nước ngoài” năm 1998 Mục n đích biện pháp nâng cao yêu cầu CtyNY nước va n việc chuẩn mực hóa hoạt động, tăng cường tính minh bạch cải tổ công ty ll fu Những biện pháp có mục tiêu bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, củng cố nh thị trường tài quốc tế oi m niềm tin họ CtyNY Trung Quốc nâng cao hình ảnh họ at 1.4.2.2 Cải cách bước tự hóa TTCK z z Cùng với biện pháp điều tiết trực tiếp di chuyển dòng vốn FPI vào vb jm ht nước, thập kỷ 90 kỷ XX năm đầu kỷ XXI, tháng 4-1998 Trung Quốc tiến hành cải cách tự hóa từ từ TTCK thông qua k gm việc thống máy điều tiết TTCK; xây dựng cải tổ khuôn khổ pháp luật cho hoạt động thị trường (nhiều quy định pháp luật điều tiết hiệu TTCK l.c om ban hành, đặc biệt, vào tháng 6-1999, Luật CK đời, thiết lập khuôn khổ a Lu pháp lý cho việc hợp thức hóa nhiều quy định điều tiết có nguyên tắc cho việc phát hành buôn bán cổ phiếu, trái phiếu loại CK n va khác); tăng cường tính minh bạch công khai thông tin thị trường Ngoài ra, n Ủy ban điều tiết CK Trung Quốc đưa quy định đòi hỏi công ty te re muốn niêm yết CK phải công khai chất lượng tài sản mà phải ac buộc phải đưa toàn báo cáo lên trang Web thức TTCK nhằm th bố báo cáo tóm tắt báo tài Chính phủ quy định, công ty y kiểm toán công ty kiểm toán Quốc tế Từ năm 2001, việc công 104 tăng cường việc phổ biến thông tin…); cải cách hệ thống kế toán theo chuẩn mực ng quốc tế… hi Một số cam kết Trung Quốc gia nhập WTO ngành CK: ep - Các CtyCK nước kinh doanh trực tiếp cổ phiếu loại B w n - Sau gia nhập WTO, Trung Quốc cho phép CtyCK nước lập lo DN liên doanh Trung Quốc; thành lập quỹ đầu tư CK thực nghiệp vụ CK ad y th (bảo lãnh cổ phiếu nước: cổ phiếu A; bảo lãnh giao dịch CK ngoại tệ: ju cổ phiếu B, nợ công ty Chính phủ), phía nước nắm giữ yi 1/3 cổ phần; sau năm, tỷ lệ nắm cổ phần phía nước pl ua al tăng lên, không vượt 49% n 1.4.2.3 Chính sách quản lý nợ nước va n Nhằm điều tiết di chuyển dòng FPI vào nước, Trung Quốc áp ll fu dụng sách quản lý chặt chẽ việc vay nợ nước Chính sách quản nh sau: oi m lý nợ nước Trung Quốc xây dựng nhằm đạt bốn mục tiêu at i) Hấp thụ vốn nước theo nhiều kênh khác nhằm đảm bảo nhu cầu z z phát triển kinh tế; vb ht ii) Giới hạn số lượng nợ nước dựa số tăng trưởng kinh k jm tế, kế hoạch đầu tư, ngân sách cân cán cân toán… l.c chúng tới hiệu sách tiền tệ; gm iii) Hạn chế chuyển đổi ngoại tệ sang Nhân dân tệ nhằm hạn chế tác động om iv) Tối ưu hoá cấu nợ nước không khuyến khích vay nợ ngắn a Lu hạn; n Để thực mục tiêu trên, Trung Quốc áp dụng giải pháp n va cụ thể sau: te re Thứ nhất: việc vay nợ trung dài hạn nước buộc phải đưa vào kế y ac th hoạch Chính phủ lần vay mượn phải kiểm tra cấp phép; 105 Thứ hai: thể chế tài bao gồm ngân hàng số thể chế tài ng khác định hoạt động cửa sổ đặc biệt, qua việc vay mượn hi thương mại phát hành trái phiếu thị trường quốc tế thực hiện; ep Thứ ba: năm 1996, Trung Quốc áp dụng hệ thống báo cáo việc trả nợ nhận toán quốc tế Hệ thống cung cấp cho Chính phủ số liệu w n tin cậy để giám sát việc vay nợ nước bao gồm dòng vốn vào ngắn lo ad hạn y th Việc quản lý chặt chẽ vay nợ nước giúp Trung Quốc không bị rơi vào ju tình trạng nợ nần chồng chất, cấu nợ hợp lý (chủ yếu nợ dài hạn) kế hoạch yi trả nợ trọng Việc phát hành CK quốc tế chịu kiểm soát chặt pl al chẽ biện pháp kể trên, nên dòng vốn FPI vào Trung Quốc qua kênh va tế Trung Quốc n ua nằm giới hạn cho phép không gây nên bất ổn kinh n 1.4.2.4 Chính sách tỷ giá quản lý ngoại hối fu ll Cùng với trình cải cách mở cửa kinh tế, chế độ tỷ giá hối đoái m oi Trung Quốc đổi Sau lần phá giá đồng nhân dân tệ: năm 1981; at nh 1982; 1984; 1985; 1986; 1990 đặc biệt năm 1994 với mức phá giá kỷ lục 50% z Trung Quốc xóa bỏ chế độ đa tỷ giá tuyên bố thiết lập chế độ tỷ giá hối z đoái “thả có quản lý” thống Tuy nhiên, thực tế, kể từ xảy vb ht khủng khoảng tài tiền tệ Châu Á 1997-1998, đồng nhân dân tệä jm trì cố định so với đôla Mỹ xung quanh mức 8,2 nhân dân tệ = đôla Mỹ k Song song với việc cải cách chế độ tỷ giá thay đổi sách gm quản lý ngoại hối tự hóa lãi suất tiền gửi ngoại tệ, tự chuyển đổi đồng nội om l.c tệ giao dịch tài khoản vãng lai (từ năm 1996); xóa bỏ hạn chế việc sử dụng ngoại tệ người cư trú; cho phép DNNN mua bán ngoại a Lu tệ thông qua ngân hàng định; xóa bỏ hạn chế ngoại hối n giao dịch phi thương mại… Tuy nhiên, chế độ ngoại hối Trung Quốc va n nằm kiểm soát chặt chẽ Chính phủ Điều thể hai điểm quy định DN có nguồn thu ngoại tệ phải bán ngoại tệ cho NHTW DN có nhu cầu mua ngoại tệ phải xin phép NHTW; ac Chính phủ kiểm soát chặt chẽ thông qua việc can thiệp vào thị trường ngoại hối th Thứ nhất: cung - cầu ngoại tệ thị trường ngoại tệ liên ngân hàng y te re sau : 106 Thứ hai: Trung Quốc hạn chế khả tiếp cận thị trường ngoại hối, đặc ng biệt nhà ĐTNN cách quy định ngân hàng định hi phép tham gia thị trường ngoại hối… ep Trong điều kiện dòng vốn nước chảy mạnh vào nước, biện pháp kiểm soát ngoại hối chặt chẽ Trung Quốc giúp cho nước ổn định w n tỷ giá bảo vệ thị trường tài nội địa tránh tác động lo ad tiêu cực bất ổn lãi suất tỷ giá Thế giới, đặc biệt xảy khủng y th hoảng tài - tiền tệ châu Á 1997-1998 ju 1.4.2.5 Chính sách cải cách tự hóa hệ thống ngân hàng yi Trong thập kỷ 1990, hệ thống ngân hàng Trung Quốc cải cách theo pl al hướng xây dựng hệ thống ngân hàng hai cấp bao gồm NHTW (với chức n ua quản lý giám sát tiền tệ, thống kê điều tra phân tích, giám sát NHTM, phát va hành tiền mặt, quản lý ngoại hối toán với ngân hàng có liên quan), hệ n thống NHTM hoạt động sở tự hạch toán ngân hàng sách fu ll Việc tách ngân hàng sách với chức thực khoản cho vay m oi sách, không lấy kết hoạt động kinh doanh làm mục đích khỏi hệ thống at nh NHTM thực Trung Quốc từ năm 1994 Trong đó, NHTW có chức z kiểm soát chặt chẽ hoạt động ngân hàng tỉnh nhằm giảm bớt z rủi ro việc cho vay tăng hiệu khoản vay Đồng thời, tính độc lập, vb ht tính giám sát tính chuyên môn việc quản lý tiền tệ NHTW jm tăng cường biện pháp cụ thể giảm bớt chi nhánh ngân hàng cấp k tỉnh; phân loại ngân hàng yếu kém; giải thể tổ chức tài phi pháp; gm chống tham nhũng om l.c Đặc biệt, để chống lại ảnh hưởng tiêu cực khủng hoảng tài tiền tệ châu Á năm 1997-1998, ủy quyền Hội đồng nhà nước, NHTW a Lu Trung Quốc thành lập Ủy ban giám sát NHTM quốc doanh Nhưng chức n Uỷ ban là: kiểm toán báo cáo tài NHTM quốc va n doanh; đánh giá giám sát chất lượng tài sản tín dụng; quản lý tỷ lệ tài sản nợ; te re bổ sung tăng cường tài sản cho NHTM quốc doanh; đánh giá giám sát ac phạt th doanh đưa kiến nghị thâm nhập loại trừ, khen thưởng trừng y hiệu hoạt động Chủ tịch hội đồng quản trị giám đốc NHTM quốc 107 Cùng với việc cải cách hoạt động NHTW, hoạt động NHTM ng cải cách theo hướng độc lập hoạt động Nói cách khác, ngân hi hàng cho vay theo đạo Ngoài ra, ngân hàng tiến ep hành việc lành mạnh hoá bảng cân đối tài sản cách xử lý nợ khó đòi, cải cách việc quản lý nợ dựa đánh giá mức độ rủi ro; tăng cường khả tự w n giám sát nội bộ; tinh giảm biên chế… Bốn ngân hàng quốc doanh lớn lo ad chuyển đổi thành ngân hàng đa tạo thành tảng hệ thống tài y th với 67% tài sản tiền gửi ngân hàng 56% tổng tài sản tài Hệ thống ju NHTM Trung Quốc kênh thu hút vốn quan trọng thị trường tài yi nước với việc thu hút gần 77% tiết kiệm tài hàng năm hộ gia đình pl n ua 2001 al thời kỳ 1998-2001 Tổng tiền gửi ngân hàng đạt mức kỷ lục 150% GDP năm va Bên cạnh việc cải tổ hệ thống ngân hàng nước, Trung Quốc ngày n cho phép nhiều thể chế kinh doanh tiền tệ nước thành lập nước fu ll Tính đến đầu năm 2000 có 544 đơn vị quản lý, kinh doanh vốn nước thành m oi lập văn phòng Trung Quốc (trong có 277 ngân hàng với ngân hàng kinh at nh doanh đồng Nhân dân tệä)ä; 181 quan bảo hiểm; 58 quan CK; quan tín z dụng; công ty tài 13 loại quan khác Các ngân hàng nước có số z tài sản chiếm gần 3% tổng tài sản, 2% dư nợ khoảng 0,1% tiền gửi vb k jm ƒ Những tác động tích cực ht ™ Những mặt tích cực hạn chế biện pháp điều tiết Trung Quốc gm Những biện pháp điều tiết chặt chẽ di chuyển dòng vốn FPI vào Trung Quốc giúp cho nước ổn định tình hình kinh tế vó mô, đảm bảo om l.c độc lập sách tiền tệ, trợ giúp cho trình tự hoá kinh tế bảo vệ hệ thống tài nước trước tác động tiêu cực từ bên Điều a Lu tiết khiến cho dòng vốn tư nhân nước vào Trung Quốc chủ yếu vốn dài n va hạn, ổn định có nguy bị đảo ngược n Việc kiểm soát chặt chẽ trình vay nợ nước cho phép Trung Quốc te re tránh tình trạng nợ mức cân đối cung cầu ngoại tệ ac TTCK tác động tiêu cực đầu quốc tế; việc phát hành hai loại th soát chặt chẽ dòng vốn FPI giúp cho nước tránh nguy bong bóng y giúp cho hệ thống tài nội địa hoạt động hiệu Trong đó, việc kiểm 108 cổ phiếu khác bảo đảm ổn định thị trường tránh rủi ro ng rút vốn (nhà ĐTNN muốn rút vốn phải tìm nhà ĐTNN khác có nhu cầu cổ hi phần nắm giữ) tác động bất ổn thị trường bên ep tới TTCK nội địa Đồng thời, việc kiểm soát tỷ giá ngoại hối kiểm soát công cụ w n phái sinh hạn chế nguy đầu đồng nhân dân tệä di trì ổn lo ad định tỷ giá Tất điều góp phần giúp cho Trung Quốc có tốc y th độ tăng trưởng cao ổn định suốt thập kỷ 1990 năm đầu ju kỷ XXI yi ƒ Những hạn chế pl al Bên cạnh tác động tích cực, biện pháp điều tiết Trung Quốc n ua chứa đựng số hạn chế định va - Việc phân chia TTCK thành hai khu vực tách biệt làm giảm tính n khoản thị trường khuyến khích hình thức giao dịch phi thức fu ll (luồn lách vi phạm luật) Nhận thức điều này, Trung Quốc thực m oi biện pháp thống thị trường; at nh - Sự điều tiết chặt chẽ trình di chuyển dòng vốn FPI không ngăn z cản tình trạng chảy vốn nước tượng “quay vòng vốn”, z tượng mà theo đó, vốn từ Trung Quốc chảy nước cách không ht vb thức quay trở lại Trung Quốc dạng ĐTNN k jm - Những biện pháp khiến cho TTCK hệ thống ngân hàng Trung gm Quốc chưa thể phát triển theo chiều sâu, chí với yếu tố khác (chính sách công nghiệp) làm tăng khoản nợ xấu hệ thống ngân hàng; om l.c - Chính sách kiểm soát ngoại hối chặt chẽ khiến cho đồng nhân dân tệ nằm tình trạng thấp giá gây tình trạng xung đột thương mại với đối tác a Lu thương mại giới n - Những biện pháp điều tiết Trung Quốc tạo hội cho việc tham n va nhũng lạm dụng chức quyền y te re ac th 109 ng hi PHỤ LỤC 05: TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CỦA TTCK VIỆT NAM ep KỂ TỪ KHI THÀNH LẬP VÀ ĐI VÀO HOẠT ĐỘNG w n lo Vào tháng 7/2000, TTCK Việt Nam thành lập vào hoạt động đánh ad dấu bước tiến chuyển đáng khích lệ kinh tế nước ta theo xu y th hội nhập quốc tế xây dựng kinh tế Việt Nam theo chế thị trường có ju yi quản lý Nhà nước Từ nay, hệ thống NHTM Việt Nam có thêm người bạn pl đồng hành việc huy động hỗ trợ vốn trung dài hạn cho kinh tế TTCK gián tiếp nước n ua al đời nói lên chủ trương đắn Chính phủ việc thu hút vốn đầu tư va n Qua năm hoạt động, TTCK Việt Nam đánh giá thị fu ll trường phát triển nhanh giới vốn hóa thị trường TTCK nước ta phát oi m huy tích cực vai trò kênh huy động vốn trung dài hạn đáp ứng nhu cầu đầu tư at động DN nh cho kinh tế, nhân tố thúc đẩy trình minh bạch hoá hoạt z z Trong thời gian vào hoạt động, tình trạng cân đối cung - cầu nghiêm trọng nên TTCK Việt Nam trải qua năm tăng trưởng với tốc độ chóng mặt, số VN-Index từ mức 100 điểm phiên giao dịch ngày 28/7/2000 tăng lên mức kỷ lục 571,04 điểm phiên giao dịch ngày 26/5/2001 Từ thời điểm năm 2001 tháng 10/2003, số VN-Index trải qua nhiều giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng giảm, mức thấp ngày 24/10/2003 số giảm xuống 130,90 điểm Tình hình thị trường năm 2005 dần vào ổn định có Quyết định số 238/2005/QĐ-TTg ngày 29/9/2005 cho phép nhà ĐTNN nâng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu niêm yết chứng quỹ đầu tư từ 30% lên 49% làm cho thị trường giao dịch CK nhà ĐTNN sôi động hẳn lên Cho đến cuối năm 2005, tổng số lượng CK giao dịch 73,86 triệu tương ứng với 5.885,8 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với năm 2004 chiếm tỷ trọng khoảng 10% so với mức giao dịch toàn thị trường Bước sang năm 2006, TTCK bứt lên tầm cao mới, số VN-Index tăng nhanh, đạt 751.77 điểm vào phiên giao dịch cuối năm (29/12/2006), tăng 144% so với 307.5 điểm phiên cuối năm 2005 Đặc biệt tháng đầu năm 2007 TTCK Việt Nam có bước tăng k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th 110 ng hi ep w n trưởng vượt bậc, số VN-Index tăng lên mức kỷ lục với mức 1.170,67 điểm phiên giao dịch ngày 12/3/2007 Tính đến 31/05/2007 toàn thị trường có 193 cổ phiếu niêm yết đăng ký giao dịch (bao gồm sàn Hà Nội TP.HCM) với tổng giá trị vốn hóa đạt 304.000 tỷ đồng, 31% GDP năm 2006 Ngoài ra, có khoảng 488 loại trái phiếu Chính phủ huy động niêm yết TTCK hàng loạt chứng quỹ đầu tư với 3.550 tỷ đồng trái phiếu ngân hàng, làm cho hàng hóa TTCK thêm phong phú Ngoài việc thu hút ngày nhiều công ty tham gia niêm yết giao dịch, số lượng nhà đầu tư tăng lên liên tục Theo thống kê UBCKNN, tính đến cuối tháng 6/2007, TTCK Việt Nam có 243.809 tài khoản giao dịch tăng 2,3 lần so với tháng 12/2006 (106.393 tài khoản) Trong đó, 242.624 tài khoản nhà đầu tư cá nhân 1.185 tài khoản nhà đầu tư có tổ chức Số lượng đơn vị liên quan trực tiếp đến TTCK tăng mạnh có 55 CtyCK, 19 CtyQLQ 61 tổ chức lưu ký hoạt động Số lượng tài khoản nhà ĐTNN đạt 5.000 tài khoản có chiều hướng tăng từ đến cuối năm có khoảng 260 quỹ nhà ĐTNN đầu tư vào TTCK Việt Nam với tổng giá trị danh mục đầu tư ước tính khoảng tỷ USD Theo dự báo số lượng tài khoản tăng lên nhanh từ đến cuối năm, nhà ĐTNN sở hữu 25-30% khối lượng niêm yết Về công cụ đầu tư, sản phẩm TTCK đa dạng, thu hút ý nhà đầu tư nước lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z Với quy định cởi mở, nhà ĐTNN tham gia mạnh mẽ vb jm ht thời gian gần Theo quy định, nhà ĐTNN phép nắm giữ tối đa k 49% tổng số cổ phiếu niêm yết Đồng thời, tổ chức kinh doanh CK nước nhà ĐTNN góp vốn tối đa 30% NHTM l.c gm góp vốn mua cổ phần thành lập liên doanh với tỷ lệ 49% vốn điều lệ Các om Nhiều giải pháp kỹ thuật đưa vào áp dụng điều chỉnh a Lu biên độ, chia nhỏ lô giao dịch, đưa vào sử dụng loại lệnh ATO, … cho phép đa n dạng hóa loại hình phương thức giao dịch, đồng thời tạo tiền đề n va việc chuẩn hóa loại hình nghiệp vụ kỹ thuật thị trường với thời hạn toán giao dịch ngày ( T+4), đến nâng cấp với nhiều dụng phương thức khớp lệnh liên tục bên cạnh phương thức khớp lệnh lần Qua ac xuống ngày (T+3) Đặc biệt vào ngày 30/7/2007 lần UBCKNN áp th chức hỗ trợ cho quản lý giao dịch thực giảm thời gian toán y te re Hệ thống giao dịch TTGDCK ban đầu cho phép đấu lệnh 300.000 lệnh/phiên 111 thể lớn mạnh thị trường non trẻ đồng thời nhằm hạn chế việc ng làm giá nhà đầu tư phương thức khớp lệnh lần hi ep w n Hoạt động đăng ký, lưu ký toán bù trừ TTDGCK không ngừng cải thiện, nâng cao đảm bảo quy trình toán giao dịch diễn thông suốt an toàn Ngày 08/8/2007, TTGDCK thức chuyển đổi thành SGDCK tách bạch chức quản lý nhà nước chức điều hành thị trường, tạo điều kiện gắn kết với thị trường khu vực, thị trường giới lo ad y th ju Kết cho thấy hoạt động đấu giá cổ phần thị trường sơ cấp yi làm cho thị trường thứ cấp hoạt động sôi động hơn, đồng thời mở xu hướng cho pl DN lựa chọn phương thức huy động vốn thông qua TTCK al n ua Cùng với phát triển TTGDCK TP.HCM, ngày 8/3/2005 TTGDCK Hà va Nội thức vào hoạt động Việc đời thị trường góp phần n hoàn chỉnh mô hình TTCK Việt Nam Bên cạnh đó, tổ chức kinh doanh, dịch vụ fu ll CK có phát triển quy mô chiều sâu, góp phần tích cực thúc đẩy m oi tiến trình cổ phần hoá DNNN Đây bước chuẩn bị quan trọng cho việc đầu tư at nh với quy mô lớn vào TTCK tổ chức tài Bước phát triển nhanh z kết đạt TTCK thời gian qua bắt nguồn từ đạo sát z liệt Chính phủ Bộ Tài việc ban hành thực thi vb ht sách tạo hàng hoá cho thị trường, thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá DNNN, thu hút Toàn thị trường Cổ phiếu Chứng quỹ Trái phiếu Tổng số CK niêm yết 521 112 om l.c Nội dung gm Bảng 2.4: Tình hình niêm yết CK đến ngày 20/8/2007 k jm nhà đầu tư nước tham gia vào TTCK Việt Nam Tỷ trọng (%) 100 21,5 0,38 2.486.310,90 1.833.264,03 100.000,00 100 73,73 4,02 74.340.327,34 18.332.640,34 1.000.000,00 55.007.687,00 100 24,66 1,35 73,99 553.046,87 n 22,24 y te re ac th Tỷ trọng (%) va Giá trị CK niêm yết (triệu VNĐ) 78,12 n Tỷ trọng(%) 407 a Lu Khối lượng niêm yết (ngàn CK) 112 Nguồn : Phòng thông tin thị trường - TTGDCK TP HCM ng Dự kiến thời gian tới, số cổ phiếu niêm yết trung tâm tăng lên hi nhiều Chính phủ chủ trương đưa cổ phiếu số tổng công ty lớn, ep NHTM quốc doanh cổ phần hoá niêm yết thị trường w Bên cạnh thành công, TTCK số mặt hạn chế cần khắc phục n lo như: chưa có nhiều DN lớn tham gia niêm yết, đặc biệt DN thuộc lónh vực ad nhạy cảm Ngân hàng, Bảo hiểm; quy mô thị trường nhỏ; việc công bố y th ju thông tin CtyNY hoạt động CtyCK hiệu quả; trình độ công yi nghệ kỹ thuật thị trường thấp, hệ thống giám sát chưa thật đồng pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th