(Luận văn) kiểm soát vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl al n ua NGUYỄN THỊ NGỌC LOAN n va ll fu m oi KIỂM SOÁT VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI at nh z z ht vb k jm gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re th TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2008 ng hi MỞ ĐẦU ep Tính cấp thiết đề tài w n Tính đến cuối năm 2007, nước có 9.500 dự án đầu tư nước lo ad cấp giấy phép đầu tư với vốn đăng ký 98 tỷ USD Cũng nước phát ju y th triển giới, Việt Nam trải qua hai sóng nước ngồi đổ vào Làn sóng thứ khởi đầu từ năm đầu thời kỳ đổi mới, Quốc hội khố VIII thơng yi pl qua Luật đầu tư nước ngoài, tạo sở pháp lý cho thu hút đầu tư nước ngoài, đạt đỉnh al ua cao vào năm 1996, sau giảm dần chịu ảnh hưởng khủng hoảng tài n Đơng Á 1997 – 1998 Làn sóng thứ hai năm 2000, tăng mạnh vào năm 2006 va n đặc biệt năm 2007, vốn FDI đăng ký đạt kỷ lục mức 20,3 tỷ USD fu ll Ngồi vốn FDI, ODA, kiều hối, dịng vốn đầu tư gián tiếp (FPI) vào Việt Nam m oi cải thiện, số lượng quy mô hoạt động quỹ đầu tư nước at nh Việt Nam tăng đáng kể z Đây nguồn vốn quan trọng có tác dụng tăng tổng lượng vốn cần thiết cho Việt z vb Nam phát triển, trực tiếp thúc đẩy thị trường chứng khoán tạo hấp dẫn cổ jm ht phiếu doanh nghiệp Tuy nhiên tác động tiêu cực tới kinh tế lại lớn, k không dừng khả mua bán, sáp nhập, thơn tính doanh nghiệp, tăng hoạt động gm đầu mà gây đổ vỡ thị trường tài nhà đầu tư đồng loạt rút vốn Vì đảo ngược dịng vốn a Lu Mục tiêu đề tài om l.c Việt Nam cần đến biện pháp để kiểm soát dòng vốn vào ngăn ngừa n Mục tiêu nghiên cứu đề tài nhằm phân tích thực trạng vốn đầu tư gián tiếp va n năm qua thị trường chứng khoán Việt Nam Trên sở tác te re động hậu dòng vốn này, đề tài đề xuất giải pháp hoàn thiện ac th Hệ thống phương pháp nghiên cứu y cho việc kiểm sốt dịng vốn FPI TTCK Việt Nam ng hi Đề tài sử dụng phương pháp thống kê, kế thừa có chọn lọc đồng thời vận ep dụng sở lý luận để tìm hiểu, phân tích đánh giá thực trạng FPI giải pháp thiết thực nhằm kiểm sốt dịng vốn TTCK Việt Nam thời kỳ hậu w n WTO lo ad Kết cấu đề tài ju y th Đề tài gồm có chương chính: yi • Chương 1: Tổng quan dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường pl chứng khoán Việt Nam al ua • Chương 2: Thực trạng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thị trường chứng n khốn Việt Nam va n • Chương 3: Giải pháp kiểm sốt dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thơng qua fu ll thị trường chứng khoán Việt Nam oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th ng hi CHƯƠNG ep TỔNG QUAN VỀ DỊNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM w n 1.1 Đầu tư gián tiếp nước lo ad 1.1.1 Khái niệm ju y th Theo luật đầu tư năm 2005 Việt Nam đầu tư gián tiếp nước ngồi hình thức đầu tư thơng qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, giấy tờ có giá khác; yi pl quỹ đầu tư chứng khốn thơng qua định chế tài trung gian khác mà nhà al ua đầu tư không tham gia quản lý hoạt động đầu tư n 1.1.2 Tầm quan trọng vốn đầu tư gián tiếp nước va n Đầu tư gián tiếp hình thành phát triển từ lâu Mỹ nước Châu Âu, fu ll nơi có thị trường tài phát triển nhanh chóng mạnh mẽ Loại hình đầu tư m oi mở cho doanh nghiệp cách thức tiếp cận với nguồn vốn bên cạnh at nh nguồn vốn truyền thống, góp phần vào việc thúc đẩy kinh tế phát triển, đồng thời z thúc đẩy đầu tư giới phát triển theo xu z vb Khác với đầu tư trực tiếp nước ngồi đóng góp cho ngành sản xuất cơng jm ht nghiệp, tăng kim ngạch xuất tạo công ăn việc làm Nhưng nguồn vốn lại k không tác động tới doanh nghiệp Việt Nam đầu tư gián tiếp nước ngồi có gm thể giúp vốn cho doanh nghiệp nước, giúp doanh nghiệp tăng trưởng nâng om l.c cao lực cạnh tranh Chính đầu tư gián tiếp nước quan trọng doanh nghiệp nước thiếu vốn Ngoài việc tiếp cận với a Lu nguồn vốn mới, doanh nghiệp tiếp cận với kỹ thuật sản xuất điều hành tiên n tiến để thúc đẩy phát triển kinh doanh Do đó, nguồn vốn gián tiếp giúp va n doanh nghiệp nước tăng trưởng nhanh, tiến tới việc hình thành tập đồn ac chi phối quản lý) thành công kinh doanh Vinamilk, Bảo Minh, REE, Kinh th Tại Việt Nam có nhiều cơng ty (do người Việt Nam nắm toàn quyền y te re đa quốc gia mang thương hiệu Việt Nam tương lai ng hi Đô, ACB, Sacombank… Các công ty có tham gia đơng đảo cơng chúng ep đầu tư nước với đầu tư gián tiếp tổ chức tài nước ngồi Nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngày có ý nghĩa quan trọng w n phát triển nước phát triển, có Việt Nam Nó thúc đẩy phát lo ad triển kinh tế doanh nghiệp Để thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp ju y th nước ngồi phải có đổi thân kinh tế, đổi thể chế kinh tế, thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển Các doanh nghiệp cần phải cải tiến yi pl công nghệ, áp dụng công nghệ đại nhằm nâng cao suất lao động, sản ua al lượng n 1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến vốn đầu tư gián tiếp nước va Chịu ảnh hưởng phát triển độ mở cửa thị trường chứng khoán, chất n - fu ll lượng cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp nhà nước phát hành, m oi chứng khốn có giá khác lưu thơng thị trường tài chính; đa dạng vận at nh hành có hiệu định chế tài trung gian ( trước hết quỹ đầu tư z chứng khốn, cơng ty đầu tư tài loại, quỹ đầu tư đại chúng, quỹ đầu tư z vb mạo hiểm, quỹ thành viên); phát triển chất lượng hệ thống thông tin dịch gm - k hệ số tín nhiệm doanh nghiệp chứng khoán jm ht vụ chứng khốn, có tổ chức cung cấp dịch vụ tư vấn dịch vụ định mức Dòng vốn đầu tư gián tiếp nước chịu ảnh hưởng nhân tố bối om l.c cảnh quốc tế ( hịa bình, ổn định vĩ mơ, quan hệ ngoại giao môi trường pháp lý quốc tế thuận lợi); nhu cầu khả đầu tư nhà đầu tư nước ngoài; mức độ tự a Lu hoá sức cạnh tranh ( chủ yếu ưu đãi tài thân thiện, thuận tiện n quản lý nhà nước nhà đầu tư) môi trường đầu tư nước; phát triển va n hệ thống tiền tệ dịch vụ hỗ trợ kinh doanh nói riêng, thể chế thị ac thị trường chứng khoán th 1.1.4 Vai trị dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi phát triển y te re trường nói chung nước tiếp nhận đầu tư… ng hi Thị trường chứng khoán nơi quan trọng thu hút vốn đầu tư nước ep nước giới ngày đặc biệt quan tâm Tiền vốn khu vực Đông Nam Á thông qua thị trường cổ phiếu chảy vào Hồng Kông Tiền vốn nước sản xuất dầu w n Trung Đông thông qua thị trường chứng khốn chảy vào Nhật Bản Khơng có lo ad nước phát triển xem cổ phiếu biện pháp quan trọng thu hút vốn nước ju y th Sau chiến tranh giới thứ hai, phát triển sản xuất quốc tế lớn tiền vốn quốc tế hố, thơng qua thị trường quốc tế góp vốn trở thành đường quan trọng yi pl lợi dụng vốn nước al ua Ngày số lượng vốn tự nhiều nước đưa vào thị trường chứng khoán n quốc tế với nhiều hình thức khác nhau, TTCK dung vốn nước ngồi n va với quy mơ lớn fu ll Ví dụ: TTCK Mỹ chia thị trường thành hai cấp: thị trường cấp thị trường m oi cấp hai Thị trường cấp nơi phát hành chứng khoán, thị trường cấp hai nơi lưu at nh thơng chứng khốn Chia làm tám loại chứng khoán từ giao dịch TTCK: trái phiếu z công ty; cổ phiếu phổ thông; cổ phiếu ưu tiên; chứng khốn chuyển đổi; cơng z jm ht cơng ty đầu tư vb trái phủ; chứng khốn chấp; chứng khốn thị trường tiền tệ cổ phiếu k Các loại trái phiếu phủ Liên bang Mỹ khơng giống nhau, gồm ba loại: gm Quốc khố, tức công trái Chính phủ liên bang thời hạn năm; hai trái cơng trái phủ Mỹ phát hành lớn om l.c phiếu tài trung hạn, tức thời hạn năm; ba công trái dài hạn, tức a Lu TTCK tư có đặc điểm rõ rệt phần mua bán tiền vốn lâu dài, cung n cấp vốn trung hạn dài hạn Như TTCK NewYork thị trường tiền va n vốn lớn giới, nghiệp vụ chủ yếu vay cho vay tiền vốn dài hạn trung te re hạn Ngân hàng thương nghiệp, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư quỹ khác ac th công ty lớn Họ phát hành trái phiếu cơng ty góp vốn, hạn ngạch chiếm 50% vốn y người cung cấp vốn dài hạn TTCK NewYork Người vay vốn chủ yếu ng hi thị trường Ngồi phủ liên bang thông qua phát hành quốc khố trung hạn ep dài hạn để thu hút vốn 1.1.5 Dòng vốn đầu tư gián tiếp tạo nên “chiều sâu tài chính” w n Trong tác phẩm “ The Order of Economic Liberalization Financial Control in lo ad the Transition to a Market Economy”, Mc Kinnon đề cập nhiều đến thuật ngữ ju y th “chiều sâu tài chính” Trong Mc Kinnon chứng minh q trình tự hóa tài việc áp dụng lãi suất thực dương nguyên nhân dẫn đến chiều sâu tài yi pl Phát triển tài theo chiều sâu gia tăng giá trị tài sản tài so al ua với tổng sản phẩm nội địa Các thước đo độ sâu tài là: M2/GDP, M3/GDP n Như để phát triển tài theo chiều sâu, cần phải gia tăng tài sản: tiền va n gửi, tiền vay, phiếu nợ ngắn hạn, trái phiếu, cổ phiếu, bảo hiểm, tài sản hưu Mà dòng fu ll vốn FPI dịng vốn quan trọng góp phần làm cho TTCK Việt Nam phát triển, m oi làm tăng lượng vốn đầu tư vào TTCK, tạo tiền đề cho việc tăng tích lũy vốn đưa đến at nh kinh tế tăng trưởng z 1.1.6 Tác động dòng vốn FPI đến phát triển kinh tế z vb Kể từ TTCK đời vào hoạt động thu hút ngày nhiều nhà jm ht ĐTNN với lượng đáng kể dòng vốn FPI, ngoại lực cho phát triển kinh tế k nước nhà FPI quan tâm có tầm quan trọng khơng dịng vốn FDI Việc gm thu hút ngày nhiều dòng vốn mang lại nhiều lợi ích cho kinh tế om l.c - Thứ nhất, FPI góp phần làm tăng nguồn vốn thị trường vốn nội địa làm giảm chi phí vốn thơng qua việc đa dạng hóa rủi ro: FPI nguồn vốn bổ sung quan a Lu trọng cho nguồn vốn nội địa mà nước phát triển cần để thúc đẩy tăng n trưởng kinh tế Ngồi ra, FPI cịn giúp nhà ĐTNN có hội chia rủi ro va n với nhà đầu tư nội địa FPI làm cho thị trường vốn nội địa có tính khoản cao te re kéo theo việc đa dạng hóa rủi ro trở nên dễ dàng Kết nguồn vốn trở y ac th nên dồi chi phí sử dụng vốn thấp doanh nghiệp ng hi - Thứ hai, FPI thúc đẩy phát triển tài thơng qua nhiều kênh, kể ep đến sau: Khi thị trường có tính khoản cao hơn, sâu rộng loạt dự w n án đầu tư khác tài trợ Những cơng ty có hội lớn việc lo ad thu hút nguồn tài trợ ban đầu Người tiết kiệm có nhiều hội đầu tư với ju y th niềm tin họ quản lý danh mục đầu tư bán chứng khốn nhanh họ cần đến nguồn tiết kiệm Như vậy, thị trường có tính yi pl khoản cao thu hút nguồn vốn đầu tư dài hạn al ua FPI thúc đẩy phát triển thị trường cổ phiếu quyền n biểu cổ đơng q trình điều hành công ty Khi công ty cạnh va n tranh với nguồn tài trợ, thị trường vốn cung ứng cho công ty hoạt fu ll động kinh doanh khả thi Cổ phiếu ngày phản ánh giá trị thực công ty m oi điều thúc đẩy phân bổ vốn cách hiệu at nh FPI làm tăng cường tính kỷ luật thị trường vốn nội địa Vì nhà z đầu tư tìm kiếm nhiều hội đầu tư hay xuất Khiến cho công ty z vb cạnh tranh nguồn tài trợ, họ phải đối mặt với áp lực cầu thông tin jm ht khối lượng chất lượng Sức ép tính cơng khai đầy đủ thúc đẩy tính k minh bạch điều có tác động lan tỏa tích cực tới khu vực khác gm kinh tế Các nhà ĐTNN yêu cầu mức độ cơng khai hóa cao hơn, chuẩn mực chuẩn mực om l.c kế toán cao mang theo kinh nghiệm họ việc thực a Lu FPI thúc đẩy cải cách thể chế nâng cao kỷ luật sách n va Chính phủ n Như vậy, FPI bổ sung thêm nguồn vốn cho kinh tế thúc đẩy te re việc củng cố cải thiện hoạt động thị trường vốn nội địa Vốn nguồn y ac th lực kinh tế phân bổ tốt hơn, tạo hội đa dạng hóa danh mục đầu tư, ng hi cải thiện khả quản lý rủi ro, thúc đẩy gia tăng tiết kiệm quốc gia, kết ep kinh tế tăng trưởng bền vững - Thứ ba, thu hút dòng vốn FPI thị trường vốn quốc tế có tác w n động bất ổn thị trường tài nội địa: Việc tiếp cận ổn định thị trường vốn lo ad quốc tế lại phụ thuộc vào đánh giá tích cực nhà đầu tư với tính khoản ju y th chứng khoán Nếu giá chứng khoán bất ổn thị trương quốc tế, việc phát hành khó thực yi pl - Thứ tư, di chuyển mức dòng vốn FPI khiến cho hệ thống tài al ua nước dễ bị tổn thương rơi vào khủng hoảng gặp phải cú n sốc từ bên bên kinh tế va n - Thứ năm, FPI làm giảm tính độc lập sách tiền tệ tỷ giá: fu ll với q trình tự hóa tài khoản vốn, NHTW thực m oi hai mục tiêu cịn lại: độc lập sách tiền tệ hay độc lập at nh sách tỷ giá hối đoái Trong điều kiện tự di chuyển vốn, NHTW muốn trì z sách tiền tệ độc lập Việc khơng tn thủ nguyên tắc khiến cho z vb sách kinh tế vĩ mô trở nên trái ngược đưa đến hậu tiêu cực cho kinh tế k 1.2.1 Lợi ích FPI jm ht 1.2 Lợi ích rủi ro gắn liền với dịng vốn gián tiếp gm Khác với nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi đóng vai trị trực tiếp thúc đẩy om l.c sản xuất đầu tư gián tiếp lại có tác dụng kích thích phát triển thị trường tài chính, tạo điều kiện cho doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn, nâng a Lu cao vai trị quản lý có tác dụng thúc đẩy lành mạnh hoá quan hệ kinh tế, từ n thúc đẩy phát triển kinh tế, đặc biệt nước phát triển va n Vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi mang đến nhiều lợi ích thể mặt ac thông qua việc mua bán loại chứng khoán thị trường chứng khoán làm th Thứ nhất, dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi đổ vào thị trường tài y te re sau: ng hi loại chứng khốn niêm yết có tính khoản cao hơn, thị trường động ep quy mơ thị trường qua mở rộng Một thị trường chứng khoán động đồng nghĩa với kinh tế lành mạnh doanh nghiệp w n dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn nhàn rỗi lo ad Thứ hai, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước dùng để đầu tư vào doanh ju y th nghiệp cổ phần thông qua quỹ đầu tư tạo điều kiện cho doanh nghiệp tăng cường khả vốn hoạt động mà khơng phải ngân hàng đáp ứng yi pl Trong bối cảnh nước ta nay, đa số doanh nghiệp vừa nhỏ mà al ua thị trường lại rộng lớn nên doanh nghiệp cần đến số vốn thực n lớn để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Bên cạnh đó, cơng ty va n cổ phần giai đoạn đầu phát triển cần đến nguồn vốn đầu tư từ quỹ fu ll đầu tư mạo hiểm để gia tăng nguồn vốn cổ phần Thu hút nhiều m oi luồng vốn đầu tư gián tiếp nước tạo điều kiện thúc đẩy phát at nh triển doanh nghiệp nước z Thứ ba, hầu hết vốn đầu tư gián tiếp nước đổ vào doanh nghiệp z vb nước Những nhà đầu tư nước bỏ vốn đầu tư vào công ty cổ phần jm ht họ muốn làm chủ công ty mà họ muốn góp tiếng nói hội đồng quản trị, đại k hội cổ đông… để việc quản lý cơng ty tốt Lợi ích lớn vấn đề gm công ty tiếp cận với nguồn vốn lớn mà cịn với cơng nghệ sản xuất đại om l.c học hỏi kinh nghiệm quản lý tiên tiến giới tiếp cận a Lu Thứ tư, để thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi phải xây n dựng kinh tế dân chủ, coi trọng phát triển doanh nghiệp vừa nhỏ, va n phá bỏ quyền lực doanh nghiệp thống lĩnh thị trường, chống câu kết te re trị - kinh doanh Khi thực vấn đề nêu tạo tin ac th tránh tháo chạy hàng loạt Bên cạnh kinh tế nước mạnh y tưởng nơi nhà đầu tư họ bỏ vốn để đầu tư mà hồi hộp, lo sợ 48 ng hi sách xem xét Vì TTCK thường có tính khoản cao nên nguồn vốn đầu tư ep vào lĩnh vực thường dễ trở thành nguồn vốn ngắn hạn Các nhà đầu tư đổ vốn vào TTCK cách ạt làm cho thị trường phát triển nóng, gặp phải cú w n sốc họ đồng loạt bán chứng khoán làm giá chứng khoán giảm lo ad xuống mức giá trị thị trường nó, ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường vốn ju y th TTCK tháng đầu năm 2007 đánh giá phát triển số lượng chứng khoán, số lượng nhà đầu tư tổ chức dịch vụ chứng khoán Nếu cuối năm 2006, yi pl tổng giá trị vốn hóa thị trường khoảng 14 tỷ USD, 22,7% GDP đến nay, mức al ua vốn hóa cổ phiếu đạt 304 nghìn tỷ đồng (20 tỷ USD), 31% GDP; n vốn hóa trái phiếu đạt 80.000 tỷ đồng, 8% GDP Tính đến nay, có 55 va n cơng ty chứng khốn, 18 cơng ty quản lý quỹ, 61 tổ chức lưu ký với tổng vốn điều lệ fu ll lên tới 5.354 tỷ đồng, gấp 7,4 lần năm 2005 m oi Trong xu trên, số lượng nhà đầu tư tham gia vào TTCK ngày đơng đảo với at nh số tài khoản chứng khốn mở tăng mạnh Hiện có khoảng 200.000 tài khoản z chứng khốn, 4.400 tài khoản nhà đầu tư nước ngoài, tăng lần so với z vb năm 2005 1,5 lần so với năm 2006 Tuy nhiên, theo đánh giá chuyên viên Kim jm ht Thành, Cục Chính sách tiền tệ (Ngân hàng Nhà nước), hoạt động thị trường tháng k qua cho thấy diễn biến bất thường với giai đoạn: giai đoạn (từ đầu năm đến gm tháng 3) phát triển mạnh mẽ giai đoạn (từ nửa cuối tháng đến hết quý II) thị om l.c trường giảm nhiệt với biến động trồi, sụt mạnh Trong đó, ảnh hưởng từ thị trường thức, thị trường OTC phát triển “nóng” sơi động suốt quý I năm 2007 a Lu Hầu hết cổ phiếu tăng giá, chí cổ phiếu vừa phát hành n nội bộ, chưa phép chuyển nhượng hay tờ biên lai thu tiền đơn vị phát va n hành cổ phiếu cho nhân viên đơn vị mua bán Nhóm cổ phiếu te re ngân hàng cổ phần thương mại liên tiếp tăng giá mạnh riết săn lùng thị ac th trường bắt đầu “hạ nhiệt” thị trường thức sụt giảm mạnh Đặc biệt, y trường, cổ phiếu dầu khí, điện, vận tải Tuy nhiên, đến ngày 13/2/2007, thị 49 ng hi quý II/2007, thị trường OTC “ảm đạm”, hầu hết cổ phiếu rớt giá, cầu giảm ep tính khoản giảm mạnh TTCK Việt Nam dần hội nhập với hệ thống thị trường tài giới w n nhận xét nhiều chuyên gia tài Tuy nhiên, khẳng định rằng, lo ad tương tác qua lại TTCK Việt Nam giới mờ nhạt Cụ thể, ngày ju y th 27/2/2007 14/3/2007, TTCK giới chao đảo hai sụt giảm kỷ lục với tất loại cổ phiếu lớn nhỏ đồng loạt giá thị trường Mỹ số TTCK yi pl châu Âu TTCK Việt Nam “bình an vơ sự” Ở góc độ đó, liều al ua thuốc kích thích quan tâm nhà đầu tư nước tới TTCK non trẻ chúng n ta, với nhận định Việt Nam điểm đầu tư sinh lợi lớn Và việc TTCK Việt Nam va n bùng nổ tạo điều kiện cho nhiều ngân hàng liên doanh tăng vốn cổ phần, từ tăng fu ll hệ số đủ vốn Một số ngân hàng nước liên kết với ngân hàng quốc tế oi m đối tác chiến lược at nh Do phát triển tương đối độc lập TTCK nước TTCK z giới nên theo chuyên gia tài chính, diễn biến TTCK giới tháng z vb cuối năm 2007 tác động không nhiều tới TTCK Việt Nam Dù vậy, cần lưu ý rằng, jm ht thời điểm tại, phát triển TTCK Việt Nam phụ thuộc chủ yếu vào tình k hình sách kinh tế nước Do đó, để thúc đẩy phát triển TTCK gm nước, nhà quản lý cần có biện pháp kiểm sốt phát triển q nóng thị quy định, tránh để xảy tiêu cực công ty chứng khoán om l.c trường, tăng cường nguồn cung, giám sát chặt chẽ tính minh bạch việc tuân thủ n a Lu n va y te re ac th 50 ng hi Kết luận chương ep Chương sâu vào phân tích thực trạng vốn đầu tư gián tiếp nước w n thị trường chứng khốn Việt Nam lo ad Dịng vốn gián tiếp FPI vào Việt Nam có dấu hiệu tăng đột biến: năm 2007, vốn ju y th FPI đạt mức 6.5 tỷ USD, tăng lần so với năm 2006; năm 2008, FPI dự báo đạt mức 7,3 tỷ USD Trong từ đến năm 2010, để trì tốc độ tăng trưởng kinh tế yi pl bình quân 7,5% - 8%, nhu cầu vốn đầu tư kinh tế lên tới 90 – 100 tỷ USD; al ua 35% vốn nước ngồi, bao gồm vốn FDI, ODA FPI…Do đó, để giải n hài hòa mâu thuẩn tạo điều kiện thuận lợi để thu hút vốn nước nói va n chung, FPI nói riêng đảm bảo an ninh tài chính, vấn đề kiểm sốt vốn cần có cân fu ll nhắc thận trọng Trước mắt, chưa đến lúc đặt hạn chế dòng vốn vào, m oi mà tập trung nâng cao hiệu sách kinh tế vĩ mơ, đặc biệt sách tiền at nh tệ, tỷ giá, sách tài nhằm giám sát cách chặt chẽ kịp thời z Vì chương sâu vào đề xuất giải pháp cho việc xây dựng z k jm ht vb sách kiểm sốt dịng vốn TTCK Việt Nam om l.c gm n a Lu n va y te re ac th 51 ng hi CHƯƠNG ep GIẢI PHÁP KIỂM SỐT DỊNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI THƠNG QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM w n lo ad 3.1 Điều kiện cần thiết kiểm sốt vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi ju y th Trên giới, nguồn vốn đầu tư nước ngồi giữ vai trị quan trọng phát triển quốc gia Nguồn vốn bao gồm đầu tư trực tiếp (FDI) đầu tư gián yi pl tiếp (FPI) Trong nguồn vốn FDI có vai trị trực tiếp thúc đẩy sản xuất, FPI lại al ua có tác động kích thích thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu n hoạt động, mở rộng quy mơ tăng tính minh bạch, tạo điều kiện cho doanh nghiệp va n nước dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn mới, nâng cao vai trò quan lý nhà nước fu ll chất lượng quản trị doanh nghiệp, có tác động mạnh mẽ thúc đẩy mối quan oi m hệ kinh tế phát triển at nh Đối với Việt Nam, việc tự hóa giao dịch tài khoản vốn tiếp diễn, nhu cầu z vốn nước cao dự báo tăng trưởng hợp lý Tuy nhiên, đơi z vb sách đầu tư phát triển chịu áp lực có gia tăng tính bất ổn dịng vốn jm ht ngắn hạn, mà dịng vốn có khả làm nhiễu loạn thị trường tài nước k tính bất ổn kinh tế vĩ mơ xảy nước Đông Á Đối phó với gm vấn đề ổn định này, việc trì tính hợp lý kinh tế có lẽ cách hữu om l.c hiệu bù đắp tác động tiêu cực dòng vốn đầu ngắn hạn Khi điều kiện cho tự hóa vốn cịn chưa đủ độ chín mùi, vừa tăng trưởng a Lu nhanh vừa trì kiểm sốt vốn cách thức mà quốc gia phát triển n Trung Quốc thực thành công, trường hợp Việt Nam va n Ngoại trừ giao dịch vốn mang tính đầu hay rửa tiền thực te re biện pháp hành chính, cịn lại giao dịch vốn kiểm sốt thơng qua thị y ac th trường Khơng ngăn cấm tìm cách hạn chế biến động dòng vốn 52 ng hi làm cho chúng phải tốn nhiều chi phí thực được, đánh thuế ep ngầm cơng khai lên dịng vốn vào cách có lợi Khi kết hợp với sách khác, việc kiểm sốt vốn làm thay đổi w n cách hợp lý cấu trúc dịng vốn chảy vào theo hướng khuyến khích dịng lo ad vốn dài hạn Khi quỹ đầu tư không đầu tư vào thương vụ ngắn hạn ju y th theo kiểu rửa tiền gây nhiều rủi ro cho kinh tế Khi dòng vốn vào dài hạn chảy vào lĩnh vực cần khuyến yi pl khích, việc nâng dần tỷ lệ sở hữu cho nhà đầu tư nước ngồi, chí lĩnh al n ua vực nhạy cảm ngân hàng, không cịn vấn đề q lớn để khơng thể giải va n Kiểm soát vốn để tránh đảo chiều dòng vốn FPI, tránh trường fu ll hợp nhà đầu tư đồng loạt rút vốn gây khủng hoảng thị trường tài m oi vấn đề cấp bách mà Chính phủ cần xem xét at nh z 3.2 Giải pháp kiểm sốt vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi TTCK Việt Nam z vb Những phân tích dự báo dòng vốn vào Việt Nam năm qua jm ht thời gian tới cho thấy khả gia tăng dòng vốn vào cao Trước k tình hình có bất ổn tài khoản vốn mở cửa tiến dần đến tự hố gm Vì vậy, việc nhận định bất ổn điều cần thiết Cần có giải pháp om l.c quản lý kiểm sốt dịng vốn tránh đảo ngược dịng vốn vào Việt Nam trình hội nhập Đây giải pháp mà phủ sử dụng để điều tiết dòng vốn a Lu cho dòng vốn phải từ từ, nằm tầm kiểm sốt Chính phủ, tạo n điều kiện để phủ có thời gian chuẩn bị đưa biện pháp ứng phó với n ac dụng biện pháp kiểm soát trực tiếp chặt không lộ liễu, vừa đảm bảo th Với vị nước có hệ thống tài non yếu, Việt Nam cần phải áp y te re 3.2.1 Giải pháp kiểm soát trực tiếp va sụt giảm nghiêm trọng nguồn ngoại tệ nước, tăng lên đồng nội tệ 53 ng hi vai trò bảo vệ cho hệ thống tài nước, vừa không xâm phạm đến bước hội ep nhập, tự hố tài quốc gia - Chính phủ quy định trì 12 tháng việc hồi hương w n dòng vốn đầu tư nước ngồi thơng qua danh mục đầu tư đặt hạn chế áp lo ad dụng cho khoản đầu tư công dân nước nước Việc làm ju y th hữu ích việc kiềm chế lại dịng vốn ngầm chảy bên - Ngăn cấm giao dịch tài khoản nước với nước tài yi pl khoản nước với nhau, đồng thời loại bỏ việc cấp tín dụng dễ dàng người al ua nước để tránh đảo ngược dòng vốn nước n - Mở tài khoản giao dịch ngân hàng: Nhà đầu tư nước muốn đầu tư va n chứng khoán phải mở tài khoản vốn đầu tư gián tiếp tiền đồng Việt Nam fu ll tổ chức tín dụng phép hoạt động kinh doanh ngoại hối để thực hoạt m oi động đầu tư gián tiếp Việt Nam Mọi giao dịch chuyển tiền để thực việc góp at nh vốn, mua bán cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ, chuyển nhượng vốn góp z hoạt động đầu tư, toán khác liên quan đến hoạt động đầu tư chứng z vb khốn nhà đầu tư chứng khốn nước ngồi; nhận sử dụng cổ tức, lợi tức jm ht chia, mua ngoại tệ tổ chức tín dụng phép hoạt động kinh doanh ngoại hối k Việt Nam để chuyển nước giao dịch khác có liên quan phải thực gm thông qua tài khoản Mỗi nhà đầu tư nước phép mở om l.c tài khoản lưu ký chứng khoán bút toán toán phải thực qua tài khoản Với quy định trên, kỳ vọng vốn gián tiếp vào Việt Nam a Lu giám sát cách chặt chẽ kịp thời Bên cạnh đó, cần xây dựng sách n va đối phó với nguy dịng vốn đảo chiều n - Giám sát việc cho vay, cầm cố chứng khoán ngân hàng thương mại: Cần te re giám sát chặt chẽ khơng để phát sinh tình trạng cho vay, cầm cố chứng khoán lớn ac th kinh doanh mà quay ngược trở lại TTCK Do đó, cần đạo chặt chẽ ngân hàng y Ngân hàng thương mại, đa số nguồn vốn vay không vào đầu tư sản xuất 54 ng hi thương mại việc thực chế độ kiểm tốn, quản trị cơng ty, báo cáo tình hình ep tài chính; đồng thời giám sát chặt chẽ ngân hàng thương mại việc mua bán cổ phiếu, đầu tư, góp vốn chuyển nhượng cổ phiếu nhằm đảm bảo an toàn cho w n hệ thống ngân hàng lo ad - Đăng ký đầu tư qua trung gian: chấm dứt việc uỷ quyền tổ chức đầu tư ju y th nước ngồi thơng qua cá nhân mà thay vào thực hoạt động uỷ quyền qua tổ chức Vì việc uỷ quyền qua cá nhân dễ dẫn đến thất thu thuế khơng kiểm sốt yi pl hoạt động Và cá nhân khơng thể đại diện cho tổ chức để báo cáo hoạt al ua động cách thường xuyên đáng tin cậy n - Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCK) giai đoạn hồn thiện để lấy ý va n kiến công chúng trình Bộ Tài thơng qua định liên quan đến quản lý fu ll giao dịch chứng khoán tham gia nhà đầu tư nước (ĐTNN) vào TTCK m oi Việt Nam Theo đó, NĐT mở nhiều tài khoản phép mua - bán at nh loại chứng khoán (cổ phiếu, chứng quỹ) phiên Ngoài ra, khái niệm z nhà ĐTNN thay đổi, kèm với việc tăng tỷ lệ sở hữu phép khối z jm ht nhóm ngành có quy định đặc biệt vb công ty đại chúng chưa niêm yết từ 30% lên 49%, ngoại trừ DN thuộc k Tuy nhiên, việc mở nhiều tài khoản NĐT phải với điều kiện NĐT có gm tài khoản CTCK, tức muốn có tài khoản, NĐT phải mở om l.c CTCK khác Ngoài ra, việc mua - bán phiên phải thực sở: NĐT phép mua - bán loại chứng khoán tài khoản, a Lu mua tài khoản bán tài khoản khác Việc mua - bán n phải đảm bảo nguyên tắc ký quỹ 100% theo quy định hành đủ thời gian va n toán Việc cần thiết, xảy tượng đầu phiên họ mua mã chứng te re khốn việc diễn bình thường Tuy nhiên, vào cuối phiên giao dịch, ac th loại chứng khoán mà họ mua từ trước Và điều với công nghệ giám sát y thông tin xấu DN đột ngột xuất thị trường đảo chiều, NĐT bán 55 ng hi nay, UBCK khó khăn để giám sát phát ep hành vi thao túng giá Nếu để NĐT mua qua tài khoản này, bán qua tài khoản kia, phải chờ thời gian toán T+3 để kiểm tra xem liệu có tính bất thường hay hành vi làm w n giá hay khơng khó khăn cho quan quản lý chậm trễ Nếu NĐT lo ad mua - bán khối lượng lớn cổ phiếu với giá giao dịch có yếu tố bất thường, lúc ju y th đặt lệnh mua - bán với giá giá mua cao giá bán tài khoản việc kiểm sốt dễ dàng nhiều yi pl - Việc thắt chặt hay nới lỏng quy định ngoại hối góp phần quản lý al ua dịng vốn vào hay cách hiệu Để kiểm soát vốn, phòng trường hợp nhà n đầu tư đồng loạt rút vốn, Chính phủ quy định hạn mức chuyển ngoại tệ va n nước tối đa nhà đầu tư ngày, nhằm làm cho dòng vốn fu ll cách từ từ để Chính phủ kịp thời đưa biện pháp đối phó m oi - Ngồi ra, Chính Phủ cần quan tâm đến mục đích đầu tư nhà đầu tư at nh nước biết nguồn gốc dịng vốn từ xem xét khả z đáp ứng chế sách… để đưa biện pháp kiểm soát hữu hiệu z vb jm ht Tuy nhiên, Chính phủ cần phải hạn chế đến mức thấp biện pháp kiểm sốt k mang tính hành Ngoại trừ số ngành nghề lĩnh vực nhạy cảm, việc dừng gm lại chủ trương mở room (kiểm soát trực tiếp) đồng loạt cho lĩnh vực thời trương thu hút vốn a Lu 3.2.2 Giải pháp kiểm soát gián tiếp om l.c gian qua điều mà Chính phủ cần phải xem xét lại ảnh hưởng lớn đến chủ n - Đánh thuế cao đầu tư ngắn hạn, miễn thuế dòng vốn mang va n tính dài hạn: Một sách thuế đánh dịng vốn ngắn hạn áp te re dụng để thay cho sách ngăn cấm trực tiếp lên đảo ngược dòng vốn, ac th Việt Nam với xu hội nhập Hướng biện pháp ngăn cản y bảo đảm thực sách ưu đãi ngộ cho dòng đầu tư dài hạn vào 56 ng hi dòng vốn đầu tư ngắn hạn từ chuyển hướng cho nhà đầu tư nước ngồi, đẩy ep mạnh dòng đầu tư dài hạn Thị trường chứng khốn nước khuyến khích đánh thuế cao nhà w n đầu tư ngắn hạn, thấp nhà đầu tư dài hạn Việt Nam theo thông lệ lo ad nhằm khuyến khích đầu tư dài hạn ju y th Dự kiến UBCKNN kiến nghị nhiều sách hỗ trợ thuế tốt lâu dài nhằm khuyến khích cơng ty quản lý quỹ thu hút nguồn vốn đầu tư trung dài yi pl hạn từ nước ngồi khuyến khích hoạt động ổn định lâu dài quỹ al ua đầu tư nước Việt Nam n Hạn chế luồng vốn thông qua biện pháp thuế đơn giản linh hoạt va n mức thuế thay đổi theo thời gian đầu tư; áp dụng tuỳ tính chất nhà fu ll đầu tư; cắt giảm điều chỉnh tuỳ tình m oi Các sách ưu đãi thuế quỹ đầu tư chứng khốn nói chung với at nh quỹ đầu tư nước nói riêng phần khơng thể thiếu điều hành z kinh tế vĩ mơ Chính phủ nước Theo đánh giá nhiều nhà nghiên cứu, z vb Nhật có loại hình quỹ đầu tư phát triển mạnh mẽ Châu Á áp dụng jm ht thành công nhiều sách ưu đãi thuế Những kiến nghị xoay quanh việc k Chính phủ cần gia tăng thời hạn miễn thuế thu nhập lên từ năm, thay gm có năm om l.c - Ngồi phủ áp dụng khoản thuế trực tiếp đánh lên dòng chảy xuyên biên giới: bao gồm khoản thuế nghĩa vụ tài đánh a Lu giao dịch tài xuyên quốc gia, khoản thu nhập chuyển nước ngồi cơng n dân nước ngồi sở hữu tài sản nước Các khoản thuế làm cho chi phí va n việc vốn hoá tài sản quốc tế trở nên cao hơn, thế, tỷ suất sinh lợi từ hoạt động te re đầu tư trở nên thấp hơn, từ làm giảm nhiệt tính đầu Các loại thuế suất khác ac th vào mục đích kiểm sốt Chính phủ nước y áp dụng cho loại giao dịch khác khác thời gian đáo hạn, tuỳ 57 ng hi - Yêu cầu định chế tài muốn vay phát hành cổ phiếu cần phải ep xếp hạng tín nhiệm, trường hợp Ngân hàng Đầu tư phát triển VN Việc xếp hạng tín nhiệm có vai trị quan trọng cho việc cung cấp thông tin cho w n đối tượng, như: lo ad Thứ nhất, tổ chức tín dụng: nhằm hỗ trợ tổ chức tín dụng ju y th việc định cấp tín dụng, giám sát đánh giá khách hàng, kiểm soát rủi ro hiệu yi pl Thứ hai, nhà đầu tư thị trường chứng khốn nhằm giúp họ có al ua sở để tham khảo, đối chiếu kỹ trước định đầu tư cuối cùng, giảm bớt n rủi ro đầu tư; giúp cho cơng ty chứng khốn lựa chọn danh mục đầu tư tốt va n nhất; tạo điều kiện huy động vốn thị trường chứng khoán thực dễ dàng, ll fu thuận lợi m oi Thứ ba, công ty giúp doanh nghiệp Việt Nam xây dựng hình ảnh độ at nh tín nhiệm sản xuất, kinh doanh trình hội nhập quốc z tế z vb Thứ tư giúp cho quan quản lý Nhà nước đánh giá đối tượng quản k triển kinh tế nói chung jm ht lý mình, có sở để đưa giải pháp thích hợp, góp phần thúc đẩy phát gm - Cần minh bạch thông tin giao dịch: Theo quy định điều 101, Luật Chứng om l.c khoán thông tư số 38/2007/TT-BTC ngày 18-4-2007 Bộ Tài hướng dẫn việc cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn, cơng ty đại chúng phải thực a Lu nghĩa vụ: n Công bố báo cáo tài năm ba (03) số báo liên tiếp (01) tờ báo va n trung ương tờ báo địa phương nơi cơng ty đóng trụ sở thơng qua y te re phương tiện cơng bố thơng tin Ủy ban Chứng khốn Nhà nước ac th 58 ng hi Công bố thông tin bất thường ấn phẩm, trang thông tin điện tử công ty ep trang thơng tin điện tử Ủy ban Chứng khốn Nhà nước phải nêu rõ kiện xảy ra, nguyên nhân, kế hoạch giải pháp khắc phục (nếu có) w n Cơng bố thơng tin theo quy định thời hạn hai mươi bốn (24) kể từ lo ad nhận yêu cầu Ủy ban Chứng khốn Nhà nước thơng qua ấn phẩm, trang ju y th thông tin điện tử công ty, qua phương tiện thông tin đại chúng phương tiện cơng bố thơng tin Ủy ban Chứng khốn Nhà nước yi pl Khi doanh nghiệp minh bạch thông tin, nhà đầu tư có hội hiểu rõ doanh al ua nghiệp ai, tầm lãnh đạo chiến lược phát triển doanh nghiệp Vì n với gần 200 doanh nghiệp niêm yết sàn khơng nhà đầu tư nước ngồi va n mà với nhà đầu tư nước khơng thể có điều kiện đến tận doanh fu ll nghiệp tìm hiểu Bởi vậy, họ tiếp cận doanh nghiệp cáo bạch m oi công bố thông tin định kỳ Nếu thông tin tối thiểu không cơng bố z trường at nh nhà đầu tư cịn biết đầu tư mị Chính điều tạo nhiều bất ổn cho thị z vb Vì doanh nghiệp cần thực minh bạch thông tin tài quản trị jm ht tốt, doanh nghiệp nhà đầu tư đánh giá cao, từ họ sẵn sang bỏ vốn k vào doanh nghiệp thông qua việc định giá cổ phiếu thị trường gm Xét tính lâu dài, giá cổ phiếu ổn định giúp doanh nghiệp có sở định hình om l.c cấu vốn doanh nghiệp muốn huy động tăng vốn triển khai dự án Có vốn, có lực cộng với kinh nghiệm yếu tố cần đủ giúp doanh nghiệp a Lu dễ nâng tầm Ngược lại, nhà đầu tư doanh nghiệp ai, làm làm n nào…Nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu xuất tin đồn thiệt va n hại uy tín thiệt hại không nhỏ doanh nghiệp Và việc bán tháo cổ phiếu để te re rút vốn cộng với tâm lý bầy đàn dẫn đến khủng hoảng thị trường chứng khoán y ac th Việt Nam 59 ng hi Như vậy, TTCK Việt Nam giai đoạn nhạy cảm với thông tin, ep minh bạch thơng tin tránh gây thiệt hại cho NĐT nhiêu Để thông tin công bố cách trung thực, quan hữu trách nên xây w n dựng hệ thống giám sát thơng tin kiểm tốn tài độc lập Một thị trường minh lo ad bạch cần có quan điều tra tài nhằm phát gian dối ju y th báo cáo tài chính, giúp cho nhà đầu tư tiếp cận với thông tin đáng tin cậy, thấy tính chun nghiệp có niềm tin đầu tư vào thị trường chứng yi pl khoán Việt Nam al ua - Chính sách tỷ giá góp phần quan trọng cơng tác đảm bảo an ninh tiền n tệ quốc gia Việc giữ tỷ giá ổn định năm gần giúp cho dự trữ ngoại tệ va n tăng lên nhanh chóng, đáp ứng tình khẩn cấp Tuy nhiên, fu ll sách tỷ giá cứng nhắc làm cho đồng tiền Việt Nam định giá cao có m oi thể dẫn đến khoản nợ nước khổng lồ sau này, việc vay ngoại tệ at nh rẻ nội tệ Chính thế, sách tỷ giá hợp lý quan trọng việc z đảm bảo an ninh tiền tệ quốc gia, tránh khủng hoảng sâu rộng z vb - Bảo đảm sở hạ tầng tài phát triển cách vững chắc, cán quản lý jm ht cấp cao có trình độ chuyên môn giỏi huy động ý kiến đóng góp k nhà kinh tế hàng đầu đất nước giúp cho Chính phủ hoạch định gm sách hợp lý để vừa thu hút nguồn vốn FPI phục vụ cho q vốn chưa chín mùi om l.c trình tăng trưởng, vừa kiểm sốt dịng vốn điều kiện cho tự hoá a Lu - Bên cạnh đó, Chính phủ cần tăng cường an ninh hệ thống tài chính, thực n kiểm sốt dịng vốn cần thiết Tăng cường sách tiền tệ, sách va n tài khố sách thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài; đảm bảo phối hợp te re chặt chẽ quan ngân hàng – tài - chứng khốn việc quản lý ac th dịng vốn đầu tư gián tiếp di chuyển quốc gia, khu vực mang tính y dịng vốn nhằm đảm bảo an toàn, vững lành mạnh hệ thống tài Vì 60 ng hi toàn cầu, nên hợp tác phối hợp không giới hạn nước mà cần ep mang tính quốc tế liên quốc gia, liên thị trường có hiệu w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re ac th 61 ng hi Kết luận chương ep Tại Việt Nam, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi khơi thơng mạnh mẽ w n thực cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước phát triển thị trường chứng khoán lo ad Tuy nhiên việc quản lý nguồn vốn cịn nhiều bất cập Chưa có đầu mối quản lý ju y th thức Chính lý mà nội dung chương vào biện pháp kiểm sốt vốn đầu tư yi pl gián tiếp thơng qua thị trường chứng khoán Việt Nam Cùng với xu hướng dòng vốn al ua đầu tư gián tiếp nước chảy vào Việt Nam Việt Nam gia nhập tổ chức thương n mại giới, thành tựu mà dòng vốn FPI mang lại cho TTCK Việt Nam va n nói riêng kinh tế Việt Nam nói chung, dịng vốn FPI cịn khơng hạn chế fu ll ảnh hưởng xấu đến thị trường tài Việt Nam m oi Thị trường tài Việt Nam cịn non trẻ, giai đoạn chuyển đổi sang at nh kinh tế thị trường việc thu hút FPI vơ cần thiết Kiểm sốt dịng vốn z vơ tình làm hạn chế khả thu hút dịng vốn này, nói khơng có nghĩa z vb Việt Nam thả lỏng hồn tồn dịng vốn vào ra, mà biện pháp mà đề tài nêu k nhân dẫn đến khủng hoảng tài jm ht nhằm góp phần ngăn chặn đảo ngược dịng vốn FPI - nguyên om l.c gm n a Lu n va y te re ac th 62 ng hi KẾT LUẬN ep Dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi đóng vai trị quan trọng cho phát w n triển Thị trường chứng khốn Việt Nam, nhiên dao hai lưỡi lo ad kinh tế, kinh tế phát triển, nơi chế quản lý dòng ju y th vốn cịn hạn chế Ngồi lợi ích hữu hình mà dịng vốn FPI mang lại thơng qua việc đáp ứng toán nan giải nhu cầu vốn cho tăng trưởng làm thay đổi yi pl cách thức phân bổ vốn cho kinh tế dựa vào khu vực nhà nước, vốn FPI al ua cịn mang lại lợi ích gián tiếp vơ to lớn, bao gồm: thị trường tài chính, n định chế tài chính, trình độ quản lý cơng ty khả quản lý quốc gia, tất va n mạnh lên điều giúp hồn thiện khả điều hành kinh tế vĩ mơ Các lợi ích fu ll gián tiếp khơng nhìn thấy lại có tác dụng dài hạn, làm m oi chất xúc tác cho tăng trưởng bền vững at nh Nhu cầu vốn đầu tư giai đoạn 2006 – 2010 khổng lồ (140 – 150 tỷ la Mỹ), z khơng tìm giải pháp đột phá hướng sáng tạo, kinh tế khó z vb lịng tăng tốc để bước vào sân chơi toàn cầu jm ht Dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi vào Việt Nam từ năm 2007 tăng đột biến, k so với quy mơ kinh tế FPI Việt Nam năm 2007 cao Vì gm vậy, chưa đặt vấn đề hạn chế dòng vốn đầu tư gián tiếp thời điểm nay, om l.c cần có biện pháp kiểm sốt dịng vốn đầu tư gián tiếp Kiểm sốt vốn suy cho dẫn đến giá định làm chậm a Lu lại tiến trình thu hút dịng vốn FPI Nhưng ta có nhìn lợi ích dịng n n va vốn này, có giải pháp mang tính đột phá thực y te re ac th