CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ
Tổng quan về chứng khoán và thị trường chứng khoán
1.1.1 Tổng quan chung về thị trường chứng khoán
Trong nền kinh tế, nhu cầu vốn để đầu tư và các nguồn vốn tiết kiệm có thể phát sinh từ các chủ thể khác nhau Những cơ hội đầu tư sinh lời thì thiếu vốn, trái lại những người có vốn nhàn rỗi lại ít có cơ hội đầu tư Cơ chế đó được thực hiện trên cơ sở thị trường tài chính Những người thiếu vốn huy động bằng cách phát hành các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu Những người thừa vốn thay vì đầu tư vào máy móc thiết bị, nhà xưởng để sản xuất ra hàng hóa hay cung cấp các dịch vụ, sẽ đầu tư (mua) vào các tài sản tài chính được phát hành bởi người có nhu cầu về vốn Thị trường tài chính là nơi diễn ra sự luân chuyển về vốn từ người có vốn nhàn rỗi tới người thiếu vốn Thị trường vốn ra đời có tác dụng như: dẫn vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu, hình thành nên giá của các tài sản tài chính, tạo tính thanh khoản, giảm thiểu chi phí tìm kiếm thông tin, ổn định và điều hòa lưu thông tiền tệ Căn cứ vào thời gian luân chuyển vốn thị trường tài chính được chia thành thị trường tiền tệ và thị trường vốn Trong đó, thị trường tiền tệ là thị trường mua bán và trao đổi các công cụ tài chính ngắn hạn (thường là dưới 01 năm) Thị trường tiền tệ bao gồm các thị trường liên ngân hàng, thị trường chứng khoán ngắn hạn, thị trường ngoại hối, thị trường tín dụng… còn thị trường vốn là thị trường mua bán và trao đổi các công cụ tài chính trung và dài hạn (thời hạn thường trên 01 năm) thị trường vốn bao gồm: thị trường chứng khoán, thị trường vay nợ dài hạn, thị trường tín dụng thuê mua, thị trường cầm cố, thị trường bất động sản …
Vậy thị trường chứng khoán là một bộ phận không thể tách rời của thị trường tài chính Ban đầu thị trường chứng khoán phát triển một cách rất tự phát và sơ khai Xuất phát từ một nhu cầu đơn lẻ buổi ban đầu Vào giữa thế kỷ 15 tại những thành phố trung tâm buôn bán ở Phương Tây, các thương gia tụ tập tại các quán cà phê trao đổi mua bán các vật phẩm hàng hóa… lúc đầu chỉ một nhóm nhỏ, dần dần sau đó tăng dần thành các khu chợ riêng Cuối thế kỷ 15, để thuận lợi hơn cho các việc làm ăn, khu chợ trở thành thị trường với việc dần dần thống nhất các quy ước này được sửa đổi hoàn thành các quy tắc bắt buộc chung cho mọi thành viên tham gia thị trường.
Phiên chợ đầu tiên diễn ra vào năm 1453 tại một lữ điếm của gia đình Vanber ở Bruger (Bỉ), tại đó có một bảng hiệu hình ba túi da và một từ tiếng Pháp là
“Bourse” tức là “Mậu dịch thị trường” hay còn gọi là “Sở giao dịch”
Vào năm 1547, thành phố Bruger (Bỉ) mất sự phồn thịnh do eo biển Even bị lấp cát nên mậu dịch thị trường ở đây bị sụp đổ và chuyển qua thị trấn Auvers(Bỉ), ở đây thị trường phát triển rất nhanh và giữa thế kỷ 16, một quan chức đại thần Anh Quốc đã đến quan sát về thiết lập một mậu dịch thị trường tại London, nơi mà sau này được gọi là sở giao dịch chứng khoán London Các mậu dịch thị trường khác cũng lần lượt được thành lập tại Pháp, Đức và Bắc Âu.
Sự phát triển của thị trường ngày càng mạnh cả về số lượng và chất lượng, số thành viên tham gia đông đảo với nhiều nội dung khác nhau, vì vậy, theo tính chất tự nhiên nó được phân thành nhiều thị trường khác nhau như: thị trường giao dịch hàng hóa, thị trường hối đoái, thị trường giao dịch các hợp đồng tương lai và thị trường chứng khoán… với những đăc tính riêng của thị trường thuận lợi cho những người tham gia trong đó.
Quá trình giao dịch chứng khoán diễn ra như vậy và hình thành như vậy là tự phát và cũng diễn ra tương tự ở Pháp, Hà Lan các nước Bắc Âu, Tây Âu và các nước Bắc Mỹ.
Các phương thức giao dịch đầu tiên được diễn ra ngoài trời với ký hiệu giao dịch bằng tay và có thư ký nhận lệnh của khách hàng Cho đến năm 1921 ở Mỹ, khu chợ ngoài trời được chuyển vào trong nhà, sở giao dịch chính thức được thành lập.Ngày nay, cùng với sự phát triển của khoa học công nghệ, các phương thức giao dịch cũng được cải tiến theo tốc độ và khối lượng yêu cầu đặt ra nhằm đem lại hiệu quả và chất lượng cho giao dịch Các sở giao dịch dần sử dụng máy vi tính để truyền các lệnh đặt hàng và chuyển dần từ giao dịch thủ công kết hợp với máy tính sang sử dụng hoàn toàn hệ thống giao dịch điện tử thay cho thủ công trước kia.
Lịch sử phát triển các thị trường chứng khoán thế giới trải qua một sự phát triển thăng trầm lúc lên lúc xuống Vào những năm 1875-1913, thị trường chứng khoán thế giới phát triển huy hoàng cùng với sự tăng trưởng của nền kinh tế thế giới lúc đó, nhưng rồi đến “Ngày thứ Năm đen tối”, tức ngày 29/10/1929 thị trường chứng khoán Tây, Bắc Âu và Nhật Bản đã khủng hoảng Mãi cho tới khi chiến tranh thế giới thứ 2 kết thúc, các thị trường mới dần hồi phục và phát triển mạnh và cho tới năm 1987, một lần nữa thị trường chứng khoán thế giới điên đảo với “Ngày thứ hai đen tối” do hệ thống thanh toán kém cỏi không đảm đương được yêu cầu của giao dịch, giá chứng khoán sụt giảm mạnh, gây mất lòng tin và phản ứng dây truyền của nó còn nặng hơn cuộc khủng hoảng năm 1929 Gần đây nhất, thị trường chứng khoán của các nước Đông Á, Nga và Châu Mỹ cũng rơi vào vòng xoáy khủng khoảng tài chính tiền tệ, giảm lòng tin và có tính chất lây lan, tạo ra sự sụt giảm ghê gớm về chỉ số chứng khoán.
Cho đến nay, các nước trên thế giới có khoảng trên 160 sở giao dịch chứng khoán phân tán trên khắp châu lục, bao gồm cả các nước đang phát triển Đông Nam Á và các nước như Séc, Hungary, Trung Quốc
Quá trình hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán thế giới cho thấy giai đoạn đầu của thị trường phát triển một cách tự phát với sự tham gia của các nhà đầu cơ dần dần mới có sự tham gia của công chúng đầu tư Khi phát triển đến một mức độ nhất định, thị trường bắt đầu nảy sinh những trục trặc dẫn đến phải thành lập cơ quan nhà nước quản lý và hình thành nên hệ thống pháp lý để điều chỉnh hoạt động của thị trường Thực tế cho thấy, phần lớn các thị trường chứng khoán sau khi thành lập muốn phát triển một cách nhanh chóng ổn định và bền vững phải có sự chuẩn bị chu đáo về mọi mặt: hàng hóa, luật pháp, con người, bộ máy quản lý giám sát… Song có một số thị trường chứng khoán trục trặc ngay từ đầu như: thị trường chứng khoán Thái Lan, Indonesia, hoạt động trì trệ trong thời gian dài do thiếu hàng hóa và do sự không quan tâm đúng mức như: thị trường chứng khoán Philipin hoạt động kém hiệu quả do sự phối hợp không tốt giữa hai sở giao dịch…
Tuy nhiên, cho đến nay, thị trường chứng khoán không thể thiếu trong đời sống kinh tế của các nước theo cơ chế thị trường và nhất là các nước đang phát triển cần thu hút vốn đầu tư cho nền kinh tế quốc dân.
Thị trường chứng khoán trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấp, khi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành và ở những thị trường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở thị trường sơ cấp Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch, mua bán những sản phẩm tài chính (cổ phiếu, trái phiếu, các khoản vay ngân hàng có kỳ hạn trên 1 năm).
Như vậy, xét về mặt hình thức, thị trường chứng khoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán Thị trường chứng khoán có những chức năng cơ bản như huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế, cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng, tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán, đánh giá hoạt động của doanh nghiệp, tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô.
Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán: Các tổ chức và cá nhân tham gia thị trường chứng khoán có thể được chia thành các nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư và các tổ chức có liên quan đến chứng khoán.
Thị trường chứng khoán hoạt động theo các nguyên tắc cơ bản sau: Nguyên tắc công khai, Nguyên tắc trung gian, Nguyên tắc đấu giá
Sau đây là một số cách phân loại TTCK cơ bản: a) Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn
Thị trường chứng khoán được chia thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp.
Thị trường sơ cấp là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành.
Nội dung hoạt động kinh doanh của các CTCK
1.2.1 Hoạt động môi giới chứng khoán
Môi giới chứng khoán là hoạt động trung gian hoặc đại diện mua, bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng phí Theo đó, CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại SGDCK hoặc thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với kết quả giao dịch của mình.
Thông qua hoạt động môi giới, CTCK sẽ chuyển đến khách hàng sản phẩm,dịch vụ tư vấn đầu tư và kết nối giữa nhà đầu tư bán chứng khoán với nhà đầu tư mua chứng khoán và trong những trường hợp nhất định, hoạt động môi giới sẽ trở thành người bạn, người chia sẻ những lo âu, căng thẳng và đưa ra những lời động viên kịp thời cho nhà đầu tư giúp nhà đầu tư có những quyết định tỉnh táo.
Xuất phát từ yêu cầu trên, nghề môi giới đòi hỏi phải có những phẩm chất đạo đức, kỹ năng mẫn cán trong công việc và với thái độ công tâm, cung cấp cho khách hàng những dịch vụ tốt nhất Người hành nghề kinh doanh chứng khoán không được xúi giục khách hàng mua, bán chứng khoán để kiếm phí hoa hồng, mà nên đưa ra những lời khuyên hợp lý để hạn chế đến mức thấp nhất về thiệt hại cho khách hàng.
Tự doanh là việc CTCK tự tiến hành các giao dịch mua bán chứng khoán cho chính mình Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán được thực hiện thông qua cơ chế giao dịch trên SGDCK hoặc thị trường OTC Tại một số thị trường vận hành theo cơ chế khớp giá hoạt động tự doanh của CTCK được thực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trường Lúc này CTCK đóng vai trò quan trọng là một nhà tạo lập thị trường nắm giữ một số lượng chứng khoán nhất định của một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán chứng khoán với các khách hàng để hưởng chênh lệch giá.
Mục đích của hoạt động tự doanh là nhằm thu lợi nhuận cho chính công ty thông qua hành vi mua bán chứng khoán với khách hàng Nghiệp vụ này hoạt động song song với nghiệp vụ môi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng, đồng thời cũng phục vụ cho chính mình, vì vậy trong quá trình hoạt động có thể dẫn đến xung đột lợi ích giữa thực hiện giao dịch cho khách hàng và cho bản thân công ty Do đó, luật pháp của các nước đều yêu cầu tách biệt rõ ràng giữa các nghiệp vụ môi giới và tự doanh, CTCK phải ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thực hiện lệnh của mình Thậm chí ở một số nước còn quy định có hai loại hình CTCK là công ty môi giới chứng khoán chỉ làm chức năng môi giới và công ty chứng khoán có chức năng tự doanh.
Khác với nghiệp vụ môi giới, CTCK chỉ làm trung gian thực hiện lệnh cho khách hàng để hưởng hoa hồng, trong hoạt động tự doanh công ty chứng khoán kinh doanh bằng chính nguồn vốn của công ty Vì vậy CTCK đòi hỏi phải có nguồn vốn rất lớn và đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn, khả năng phân tích và đưa ra những quyết định đầu tư hợp lý, đặc biệt trong trường hợp đóng vai trò là các nhà tạo lập thị trường.
Yêu cầu đối với Công ty chứng khoán :
- Cần phải tách biệt quản lý giữa nghiệp vụ môi giới để đảm bảo tính minh bạch rõ ràng trong hoạt động, sự tách bạch này bao gồm tách bạch về yếu tố con người, quy trình nghiệp vụ, vốn tài sản của khách hàng và tài sản của công ty.
- Ưu tiên khách hàng khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh, có nghĩa là lệnh giao dịch của khách hàng phải được xử lý trước lệnh tự doanh của công ty Nguyên tắc này đảm bảo sự công bằng cho khách hàng trong quá trình giao dịch chứng khoán.
Do có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin và chủ động trên thị trường nên các CTCK có thể sẽ dự đoán được diễn biến của thị trường và sẽ mua hoặc bán tranh của khách hàng nếu không có nguyên tắc trên.
- Góp phần bình ổn thị trường, Các CTCK hoạt động tự doanh nhằm mục đích ổn định giá cả thị trường Trong trường hợp này, hoạt động tự doanh được tiến hành bắt buộc theo luật định Luật các nước đều quy định các CTCK phải dành một tỷ lệ phần trăm nhất định các giao dịch của mình cho hoạt động bình ổn thị trường Theo đó các CTCK có nghĩa vụ mua vào khi giá chứng khoán bị giảm và bán ra khi giá chứng khoán lên nhằm mục đích giữ giá chứng khoán ổn định.
- Hoạt động tạo lập thị trường, Khi được phát hành, các chứng khoán mới chưa có thị trường giao dịch Để tạo thị trường cho các chứng khoán này các CTCK thực hiện tự doanh thông qua mua và bán chứng khoán, tạo tính thanh khoản trên thị trường cấp hai Trên những thị trường chứng khoán phát triển, các nhà tạo lập thị trường sử dụng nghiệp vụ mua bán chứng khoán trên thị trường OTC để tạo thị trường Theo đó họ liên tục có những báo giá để mua hoặc bán chứng khoán với các nhà kinh doanh chứng khoán khác Như vậy họ sẽ duy trì một thị trường liên tục đối với chứng khoán mà họ kinh doanh.
Các hình thức giao dịch trong hoạt động tự doanh.
Giao dịch gián tiếp: CTCK đặt các lệnh mua và bán chứng khoán trên
SGDCK, lệnh của họ có thể được thực hiện với bất kỳ khách hàng nào không được xác định trước.
Giao dịch trực tiếp: Là giao dịch tay đôi giữa hai công ty chứng khoán hay giữa CTCK với một khách hàng thông qua thương lượng Đối tượng của các giao dịch trực tiếp là các loại chứng khoán đăng ký giao dịch ở thị trường OTC.
1.2.3 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán
Cũng như các loại hình tư vấn khác, tư vấn đầu tư CK là việc Công ty chứng khoán thông qua hoạt động phân tích để đưa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác có liên quan đến phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính có khách hàng.
Hoạt động tư vấn chứng khoán được phân loại theo các tiêu chí sau:
- Theo hình thức của hoạt động tư vấn: bao gồm tư vấn trực tiếp (gặp gỡ khách hàng trực tiếp hoặc thông qua thư từ, điện thoại) và tư vấn gián tiếp (thông qua các ấn phẩm, sách báo) để tư vấn cho khách hàng.
- Theo mức độ uỷ quyền của tư vấn: bao gồm tư vấn gợi ý (gợi ý cho khách hàng về phương cách đầu tư hợp lý, quyết định đầu tư là của khách hàng) và tư vấn uỷ quyền (vừa tư vấn vừa quyết định theo sự phân cấp, uỷ quyền thực hiện của khách hàng).
Những nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của công
1.3 Những nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán
Trong nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung, nhà nước đóng vai trò là trung tâm trong hầu hết tất cả các hoạt động kinh tế xã hội Trong nền kinh tế này cũng không có thị trường tài chính và tài chính kiềm chế là mô hình quản lý tài chính phổ biến.
Vì vậy nhà nước sẽ kiểm soát tất cả mọi hoạt động của các Công ty chứng khoán. Trái lại, trong nền kinh tế thị trường, nhà nước chỉ đóng vai trò là người điều tiết vĩ mô, thị trường tài chính và các thể chế tài chính trung gian rất phát triển, vì vậy các thể chế tài chính trung gian này chịu tác động của rất nhiều nhân tố kinh tế vĩ mô cũng như nhiều nhân tố khác Sau đây là một số nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động kinh doanh của các Công ty chứng khoán.
* Sự phát triển và thực trạng của nền kinh tế
Thị trường chứng khoán là một bộ phận của thị trường tài chính quốc gia hay nó là một bộ phận của nền kinh tế Vì vậy sự phát triển của nền kinh tế có ảnh hưởng trực tiếp đến sự tồn tại và phát triển của thị trường chứng khoán Sự ổn định và tăng trưởng kinh tế là cơ sở cho sự phát triển của một quốc gia, là điều kiện tiền đề để phát triển các công ty chứng khoán Sự ổn định và tăng trưởng kinh tế sẽ tạo ra nhiều việc làm mới, giảm số lao động thất nghiệp, tăng thu nhập cho dân cư và nâng cao mức sống cho người dân Do thu nhập tăng lên, nhu cầu tiêu dùng và các khoản tiết kiệm ở khu vực cá nhân cũng tăng lên tương ứng, từ đó làm tăng nhu cầu đầu tư từ phía công chúng và khuyến khích các doanh nghiệp phát triển sản xuất và đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của xã hội.
Sự ổn định và phát triển kinh tế bền vững làm giảm thiểu các rủi ro và tăng hiệu quả của hoạt động đầu tư, điều này làm tăng tính hấp dẫn cho thị trường trong nước và thu hút đầu tư nước ngoài Mặt khác nhu cầu đầu tư ra nước ngoài của các nhà đầu tư, các doanh nghiệp trong nước cũng tăng theo Đây là tiền đề cho sự phát triển các hoạt động của công ty chứng khoán.
* Sự phát triển của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán là môi trường hoạt động của các công ty chứng khoán Sự phát triển của thị trường chứng khoán có ảnh hưởng trực tiếp đến việc tạo cơ hội cho các công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Sự phát triển của thị trường chứng khoán ở đây là sự phát triển về cung cầu chứng khoán, các thành viên tham gia thị trường chứng khoán và các hoạt động khác.
Thị trường tài chính phát triển ở trình độ cao là tiền đề để các hoạt động chứng khoán có thể đảm nhận tốt các chức năng cung cấp sản phẩm, dịch vụ tài chính Ở các thị trường chứng khoán phát triển, các chứng khoán có chất lượng tốt, tính thanh khoản cao, đa dạng về chủng loại và lớn về số lượng; các công cụ phái sinh được thực hiện nhằm cung cấp các công cụ phòng vệ hữu hiệu cho nhà đầu tư. Thị trường càng phát triển, số lượng các nhà đầu tư, các tổ chức phát hành càng lớn sẽ tạo điều kiện phát triển các nghiệp vụ của công ty chứng khoán Hơn nữa với sự phát triển của hệ thống kiểm toán kế toán, hệ thống công bố thông tin, hệ thống đăng ký, hệ thống bảo quản định kỳ góp phần tạo nên sự tin cậy của thị trường chứng khoán; cung cấp các thông tin cần thiết và tin cậy, giải quyết vấn đề thông tin không cân xứng lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức Một khối lượng thông tin nghiên cứu khổng lồ từ bộ phận nghiên cứu của công ty được các người hành nghề kinh doanh chứng khoán sử dụng để cung cấp cho khách hàng của mình trong những trường hợp cụ thể.
Môi trường pháp lý có ảnh hưởng rất lớn đến các hoạt động của công ty chứng khoán Một hệ thống văn bản pháp luật đầy đủ và đồng bộ sẽ tạo điều kiện bảo vệ quyền lợi hợp pháp của các chủ thể tham gia thị trường, trong đó phải nói đến các công ty chứng khoán và người hành nghề kinh doanh chứng khoán Một hệ thống pháp luật ổn định, khuyến khích về tổ chức hoạt động của công ty từ đó làm tăng lòng tin của công chúng đầu tư Ngược lại, sụ chồng chéo, thiếu toàn diện của hệ thống pháp luật sẽ cản trở sự hoạt động của công ty chứng khoán.
* Thu nhập, kiến thức và thói quen đầu tư của công chúng
Cũng giống như thị trường khác, thị trường chứng khoán cũng vận động theo quy luật cung cầu Để chuyển tiết kiệm thành đầu tư ( cung - cầu ) một yếu tố đầu tư rất quan trọng là thu nhập, kiến thức của công chúng những nhà đầu tư tiềm năng.Thị trường nào mà thu nhập cũng như kiến thức về các sản phẩm, dịch vụ tài chính của công chúng là cao thì hoạt động của thị trường sẽ sôi động và nghiệp vụ môi giới cũng có điều kiện phát triển hơn.
Sự cạnh tranh trong lĩnh vực dịch vụ tài chính đang ngày càng trở nên quyết liệt khi các công ty chứng khoán và các đối thủ cạnh mở rộng danh mục dịch vụ. Các công ty chứng khoán, các ngân hàng, các quỹ đầu tư, các hiệp hội tiết kiệm,… đang cạnh tranh để tìm nguồn tiết kiệm và thị trường dịch vụ Áp lực cạnh tranh đóng vai trò như một lực đẩy tạo ra sự phát triển dịch vụ cho tương lai.
Cạnh tranh thúc đẩy các công ty chứng khoán cung cấp các tiện ích ngày càng tốt hơn cho khách hàng Công chúng có một mức thu nhập khá hơn từ khoản đầu tư của mình Nhiều loại dịch vụ mới được phát triển Điều kiện tham gia thị trường của khách hàng cũng thông thoáng hơn Cạnh tranh buộc các công ty chứng khoán phải áp dụng công nghệ thông tin hiện đại, thay đổi tư duy về tuyển dụng nhân sự, mức lương, quảng cáo và quan trọng hơn cả là chú ý nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp Do vậy nhờ cạnh tranh mà các công ty chứng khoán sẽ hoạt động hiệu quả hơn. Bên cạnh việc thúc đẩy các công ty chứng khoán hoạt động hiệu quả hơn thì cạnh tranh cũng gây ra các ảnh hưởng xấu đến thị trường như hiện tượng cạnh tranh không lành mạnh, tranh giành khách hàng của nhau…
Nhân sự là yếu tố quan trọng ảnh hưởng tới chất lượng của các công ty chứng khoán Những chuyên gia của công ty chứng khoán thành công sẽ đem lại cho công ty những khoản tiền khổng lồ và họ được gọi là những nhà sản xuất hàng đầu Thành công của những nhân viên chứng khoán cũng chính là thành công của công ty chứng khoán nếu họ chiếm được lòng tin của khách hàng, thu hút được ngày càng nhiều khách hàng đến với mình, được khách hàng gửi gắm ngày càng nhiều tài sản để quản lý, khi đã chiếm được lòng tin của khách hàng.
* Cơ sở vật chất và trình độ công nghệ
Cơ sở vật chất có ý nghĩa rất quan trọng trong hoạt động của các công ty chứng khoán Là trung gian mua bán chứng khoán cho khách hàng, các công ty chứng khoán phải có cơ sở vật chất kỹ thuật hiện đại, để đảm bảo việc tiếp nhận và thực hiện các yêu cầu của khách hàng một cách nhanh tróng và chính xác Vì thị trường chứng khoán luôn nhạy cảm với sự biến đổi của nền kinh tế xã hội trong nước và quốc tế, do đó nếu công ty chứng khoán không có đủ trang thiết bị cần thiết để thu thập và xử lý thông tin thì không thể bảo vệ quyền lợi cho khách hàng.
* Mô hình tổ chức của các công ty chứng khoán
Mô hình tổ chức của các công ty chứng khoán có ảnh hưởng rất lớn đến tính chất chuyên môn hóa từ đó ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động của công ty chứng khoán Tại các công ty chứng khoán mà ở đó nghiệp vụ chứng khoán được quản lý tập chung tại một phòng chức năng thì hiệu quả của hoạt động là không cao do việc đầu tư tại một nghiệp vụ là rất khó khăn.
Nguyên tắc bảo mật thông tin tại các công ty chứng khoán là một yếu tố quyết định đến sự thắng lợi của công ty trong việc cạnh tranh Vì vậy công tác kiểm toán nội bộ là rất cần thiết Tất nhiên không phải chỉ có các thông tin mới cần kiểm soát, ngay từ các quy trình nghiệp vụ, các thủ tục tiến hành nghiệp vụ của công ty cần phải được kiểm soát chặt chẽ để bảo đảm không vi phạm pháp luật và nâng cao chất lượng hoạt động của các nghiệp vụ Nếu như công ty để lộ thông tin hay vi phạm pháp luật đều dẫn kết kết quả là thất bại trong kinh doanh.
* Yếu tố tài chính Đối với bất kỳ một doanh nghiệp nào thì vấn đề tài chính cũng là một vấn đề rất quan trọng Tình hình tài chính của công ty tốt tức là công ty làm ăn có lãi Tình hình tài chính của công ty cũng quyết định tới hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty trong thời gian tiếp theo Tài chính của công ty mạnh thì công ty có khả năng mở rộng kinh doanh đa dạng hóa sản phẩm, có điều kiện mở rộng thị trường.Nhưng ngược lại tình hình tài chính yếu thì sẽ gây rất nhiều khó khăn cho công ty như hoạt động kinh doanh không thể mở rộng, chiến lược marketing khách hàng gặp nhiều khó khăn, lòng tin của công chúng đối với công ty bị giảm sút Điều này đặc biệt có ý nghĩa quan trọng đối với một công ty chứng khoán Vì công ty chứng khoán là một định chế tài chính đặc biệt, được rất nhiều công chúng quan tâm tới tình hình tài chính của nó Nếu một công ty chứng khoán có tình hình tài chính mạnh, thì sẽ có điều kiện nâng cao chất lượng nhân viên như cử cán bộ đi học, có điều kiện nâng cao dịch vụ phục vụ khách hàng do vậy tạo được niềm tin trong công chúng đầu tư, hình ảnh của Công ty chứng khoán cũng được tô đậm hơn trên Thị trường chứng khoán.
Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán
1.4.1 Nội dung phân tích hiệu quả kinh doanh
Không ngừng nâng cao hiệu quả kinh doanh là mối quan tâm hàng đầu của bất cứ doanh nghiệp nào khi tiến hành hoạt động kinh doanh Đối với doanh nghiệp, hiệu quả kinh doanh không những là thước đo chất lượng phản ánh trình độ tổ chức, quản lý kinh doanh mà còn là vấn đề sống còn Hoạt động kinh doanh có hiệu quả doanh nghiệp mới tồn tại và phát triển.
Hiệu quả kinh doanh là một phạm trù kinh tế, phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực sẵn có của doanh nghiệp để đạt được kết quả cao nhất trong kinh doanh với chi phí thấp nhất Như vậy, hiệu quả kinh doanh là một đại lượng so sánh: so sánh giữa đầu vào với đầu ra, chi phí và kết quả kinh doanh thu được…
Hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp phải được xem xét một cách toàn diện, cả về mặt thời gian và không gian trong mối quan hệ với hiệu quả chung của toàn bộ nền kinh tế quốc dân, hiệu quả đó bao gồm cả hiệu quả kinh tế và hiệu quả xã hội.
Về mặt thời gian, hiệu quả mà doanh nghiệp đạt được trong từng giai đoạn, từng thời kỳ, từng kỳ kinh doanh không được làm giảm sút hiệu quả của các giai đoạn, các thời kỳ và các kỳ kinh doanh tiếp theo Điều đó đòi hỏi doanh nghiệp không vì lợi ích trước mắt mà quên đi lợi ích lâu dài Không thể coi việc giảm chi để tăng lợi nhuận là có hiệu quả khi giảm chi một cách tùy tiện, không nâng cao chất lượng người lao động, môi trường làm việc Tương tự như vậy, không thể coi là có hiệu quả lâu dài được khi doanh nghiệp xóa bỏ hay vi phạm hợp đồng với một khách hàng truyền thống, tín nhiệm để chạy theo một hợp đồng khác có nhiều lợi nhuận tức thời nhưng không ổn định.
Về mặt không gian, hiệu quả kinh doanh chỉ có thể coi là đạt được một cách toàn diện khi tất cả các bộ phận trong doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả, không làm ảnh hưởng tới hiệu quả chung
Về mặt định lượng, hiệu quả kinh doanh phải được thể hiện ở mối tương quan giữa chi phí bỏ ra và kết quả thu được theo hướng tăng kết quả và giảm chi phí Điều đó có nghĩa là tiết kiệm đến mức tối đa các chi phí kinh doanh mà thực chất là tiết kiệm hao phí thời gian lao động ( hao phí về lao động sống và lao động vật hóa) để tạo ra một đơn vị sản phẩm, dịch vụ Đồng thời với khả năng sẵn có, làm ra nhiều sản phẩm, dịch vụ hơn. Đứng trên góc độ nền kinh tế quốc dân, hiệu quả mà doanh nghiệp đạt được phải gắn chặt với hiệu quả của toàn xã hội.Chỉ khi nào gắn kết được hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp với hiệu quả của toàn xã hội thì hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp mới thực sự được coi là có hiệu quả
Như vậy về thực chất, hiệu quả kinh doanh là biểu hiện của việc kết hợp theo một tương quan xác định cả về lượng và về chất của các yếu tố cấu thành quá trình kinh doanh : lao động, tư liệu lao động và đối tượng lao động Doanh nghiệp chỉ có thể đạt được hiệu quả kinh doanh khi và chỉ khi các yếu tố cơ bản của quá trình kinh doanh được sử dụng có hiệu quả
Trước tiên, hiệu quả kinh doanh biểu hiện qua hiệu suất hoạt động Hiệu suất hoạt động thể hiện cường độ hoạt động của đối tượng nghiên cứu, thể hiện tương quan giữa kết quả sản xuất đầu ra với lượng chi phí hay yếu tố đầu vào để sản xuất được đầu ra ấy Hiệu suất hoạt động chính là cơ sở, tạo điều kiện tiền đề để đảm bảo cho hoạt động kinh doanh mang lại hiệu quả.
Biểu hiện tiếp theo của hiệu quả kinh doanh là hiệu năng hoạt động Hiệu năng hoạt động là khả năng hoạt động mà doanh nghiệp có thể đạt được khi sử dụng các yếu tố đầu vào hay khi tiến hành hoạt động riêng ( mua, bán, thanh toán…)Hiệu năng hoạt động thường được thể hiện qua các chỉ tiêu phản ánh tốc độ quay vòng ( số vòng quay) của các yếu tố đầu vào hay số vòng quay của từng hoạt động mà doanh nghiệp tiến hành Doanh nghiệp chỉ có thể đạt được hiệu năng hoạt động khi hiệu suất hoạt động cao.
Biểu hiện cao nhất của hiệu quả kinh doanh là hiệu quả hoạt động Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp là kết quả đích thực – kết quả cuối cùng – của hoạt động kinh doanh mang lại và được đo bằng lượng lợi nhuận mang lại trên một đơn vị yếu tố đầu vào hay lượng lợi nhuận mang lại trên một đơn vị chi phí đầu vào Ở góc độ này, hiệu quả hoạt động thể hiện khả năng sinh lợi của doanh nghiệp Hiệu quả hoạt động là biểu hiện cao nhất của hiệu quả kinh doanh vì mục đích cuối cùng của kinh doanh là lợi nhuận Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp có được chỉ khi doanh nghiệp có hiệu suất hoạt động và hiệu năng hoạt động cao Tuy nhiên đây chỉ là điều kiện cần chứ chưa đủ để đảm bảo doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả
Khi phân tích hiệu quả kinh doanh, có nhiều cách tiếp cận khác nhau Bên cạnh đi sâu phân tích các hình thức biểu hiện của hiệu quả kinh doanh (hiệu suất hoạt động, hiệu quả hoạt động và hiệu năng hoạt động ) còn cần chú trọng vào các nội dung chủ yếu sau:
- Đánh giá khái quát hiệu quả kinh doanh Đánh giá khái quát hiệu quả kinh doanh nhằm nêu lên những nhận xét, đánh giá sơ bộ, ban đầu về hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Qua đó giúp nhà quản lý, các nhà đầu tư, đối tác,… có căn cứ để đưa ra các quyết định cần thiết về đầu tư, hợp tác, liên doanh, liên kết, mua bán, cho vay,…
- Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản
Hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp chỉ có thể đạt được khi tài sản của doanh nghiệp được sử dụng một cách có hiệu quả Vì thế phân tích hiệu quả sử dụng tài sản sẽ xác định được một đơn vị giá trị tài sản sẽ đem lại mấy đơn vị đầu ra phản ánh kết quả sản xuất hay lợi nhuận Đồng thời, cũng qua phân tích hiệu quả sử dụng tài sản, các nhà quản lý biết được: Để có được một đơn vị đầu ra phản ánh kết quả sản xuất hay một đơn vị đầu ra phản ánh lợi nhuận, doanh nghiệp phải hao phí bao nhiêu đơn vị giá trị tài sản mà doanh nghiệp sử dụng vào kinh doanh
- Phân tích hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu
Vốn chủ sở hữu là bộ phận nguồn vốn quan trọng để hình thành nên tài sản của doanh nghiệp Hoạt động kinh doanh – suy cho cùng – cũng là nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng số vốn của các chủ sở hữu Vì vậy, phân tích hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu sẽ cho các nhà quản lý biết được tình hình hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu theo thời gian, biết được sức sản xuất, sức sinh lợi và mức hao phí vốn chủ sở hữu để có được một đơn vị kết quả kinh doanh.
Ngoài các nội dung chủ yếu trên, tùy theo mục đích sử dụng thông tin, các nhà phân tích còn tiến hành phân tích các nội dung khác như: Phân tích hiệu quả sử dụng vốn vay, hiệu quả sử dụng chi phí, hiệu quả sử dụng lao động, hiệu quả hoạt động mua hàng, hoạt động thanh toán, …
- Phân tích các nhân tố và nguyên nhân ảnh hưởng tới kết quả và hiệu quả hoạt động kinh doanh:
PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG
Vài nét về thị trường chứng khoán Việt Nam và quá trình phát triển hoạt động kinh doanh chứng khoán tại các công ty chứng khoán Việt Nam
2.1 Vài nét về thị trường chứng khoán Việt Nam và quá trình phát triển hoạt động kinh doanh chứng khoán tại các công ty chứng khoán Việt Nam
2.1.1 Những nét chung về thị trường chứng khoán Việt Nam
Tính đến hết tháng 6/2009, TTCK Việt Nam có quy mô khá lớn, tổng giá trị vốn hóa thị trường hơn 445 nghìn tỷ đồng Chỉ số chứng khoán sau khi chạm đáy 234,66 ngày 24/02/2009 đã liên tục tăng đạt mức 448,29 ngày 30/06/2009; số lượng các công ty niêm yết tăng nhanh, tại Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh số công ty niêm yết từ 32 công ty vào cuối năm 2005 đến tháng 6/2009 đã là 176 công ty Tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, số công ty niêm yết từ 9 công ty năm
2005 tăng lên đến 227 công ty tính đến tháng 6 /2009 Số lượng các nhà đầu tư cũng không ngừng tăng, đến nay đã có hơn 700 nghìn nhà đầu tư tăng gấp 20 lần so với năm 2005 Giá trị giao dịch bình quân một phiên năm 2007 là 869 tỷ đồng, tăng gấp hơn 4 lần so với năm 2006 Nhìn chung thị trường phát triển nhanh cả về lượng và chất Nguồn vốn nước ngoài đổ vào thị trường tăng gấp 5 lần so với năm trước Đến hết 31/12/2007, thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt 34% GDP, vượt qua cột mốc 15% GDP Với kết quả này, thị trường chứng khoán đã vượt mục tiêu 10-15% GDP mà Thủ tướng đặt ra ban đầu trong chiến lược phát triển của thị trường chứng khoán đến năm 2010 Dự kiến, đến 2010 GDP của Việt Nam ước đạt 80 tỉ USD và tổng giá trị vốn hóa được nâng lên đến 50% GDP và 70% vào năm 2020 Về chất, trong năm qua các nhà đầu tư ngày càng tỏ ra chuyên nghiệp hơn, hạn chế tâm lý đầu tư theo đám đông Bằng chứng là trong khi rất nhiều cổ phiếu “sốt” thì vẫn có những cổ phiếu giảm giá hoặc đứng chứ không phải cổ phiếu nào cũng tăng như trước Về phía các công ty niêm yết, đã có những nghiên cứu kỹ hơn về thị trường chứng khoán và các báo cáo tài chính của các công ty cũng bài bản và rõ ràng hơn. Các nhà đầu tư nước ngoài cũng đóng vai trò quan trọng tác động tích cực đến thị trường chứng khoán Nguyên nhân đẩy thị trường có được sự tăng trưởng vượt bậc. Trước hết là các định chế cho thị trường đã mở hơn Cơ sở hạ tầng, các khung pháp lý để giám sát thị trường, hệ thống công nghệ đã được chuẩn bị kỹ cho phát triển của thị trường đến năm 2010 Cụ thể, cơ sở vật chất của thị trường được chuẩn bị để đáp ứng cho 3 triệu tài khoản, và 2.000 tổ chức niêm yết Một yếu tố tác động mạnh đến thị trường chứng khoán trong những năm qua, đó là việc Việt Nam đã chính thức trở thành thành viên thứ 150 của WTO, và đặc biệt là sự viếng thăm Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM của Tổng thống Mỹ George Bush nhân chuyến tham dự Hội nghị APEC lần thứ 14 Đây được coi là “cú hích” làm thị trường chứng khoán Việt Nam bùng nổ.
Tuy nhiên,TTCK Việt Nam hiện nay còn có một số hạn chế như: việc chênh lệch lớn giữa cung chứng khoán và cầu đầu tư dẫn đến lượng vốn vào TTCK ngày càng nhiều sẽ tiềm ẩn nguy cơ “bong bóng” giá; giá chứng khoán tăng nhanh (tăng144% trong năm 2006 và 50% đầu năm 2007) Các nhà đầu tư cá nhân trong nước chủ yếu đầu tư ngắn hạn, mang nặng tâm lý phong trào, nhiều nhà đầu tư mới kém hiểu biết tham gia Nguy cơ giá cổ phiếu bị đẩy lên quá cao sẽ có lúc sụt giảm dẫn đến thua lỗ Nhiều luồng vốn đổ vào TTCK, đặc biệt trong đó có cả luồng vốn của các ngân hàng Các quỹ đầu tư nước ngoài hoạt động chứng khoán vượt quá chức năng, chưa được Nhà nước quản lý chặt chẽ Hoạt động của TTCK tự do còn ở phạm vi khá rộng, khả năng xảy ra rủi ro cao Chất lượng công bố thông tin vẫn chưa đáp ứng được yêu cầu của tính minh bạch và bình đẳng trong hoạt động của TTCK,…Để khắc phục trong thời gian tới, cần đẩy mạnh áp dụng một số giải pháp quan trọng để phát triển TTCK Việt Nam như: hoàn thiện khung pháp lý, thể chế, chính sách; nâng cao số lượng, chất lượng cung–cầu trên TTCK; quản lý chặt chẽ thị trường chứng khoán tự do; nâng cao năng lực của các tổ chức trung gian; tăng cường giám sát TTCK, tự động hóa toàn bộ các hoạt động giao dịch, thanh toán, công bố thông tin theo chuẩn mực quốc tế.v.v Sự phát triển của TTCK vừa qua là một tín hiệu đáng mừng, phản ánh những thành công của sự phát triển kinh tế-xã hội Việt Nam Chứng khoán cũng là một kênh quan trọng để thu hút nguồn vốn đầu tư xây dựng đất nước khẩn trương xây dựng, bổ sung và hoàn thiện các văn bản pháp quy hướng dẫn thực hiện Luật Chứng khoán Đẩy mạnh thông tin, tuyên truyền cho các tầng lớp nhân dân, từ các nhà quản lý đến các cán bộ, công chức ởTrung ương và địa phương và người dân về TTCK, không để xảy ra hiện tượng gian dối, đưa thông tin sai lệch Đây là việc làm rất quan trọng, Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, đưa thêm nhiều Tổng công ty, công ty lớn lên sàn giao dịch chứng khoán chính thức; đồng thời tăng cường tính công khai minh bạch của TTCK, nhất là TTCK tự do Bắt buộc các công ty cổ phần khi bán cổ phiếu ra công chúng phải được kiểm toán và minh bạch hóa tài chính; dứt khoát phải trung thực, không được để xảy ra hiện tượng đầu cơ, lừa đảo khi bán cổ phiếu ra thị trường UBCKNN cần tăng cường năng lực quản lý, thanh tra, giám sát, xử lý nghiêm những trường hợp làm sai quy định Các bộ phận chức năng phải hết sức sâu sát, kiểm soát và nắm chắc tình hình các luồng vốn lưu chuyển qua sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội, TP.Hồ Chí Minh; nhanh nhạy, kịp thời xử lý các sự cố, trục trặc xảy ra hằng ngày; khẩn trương nâng cấp kết cấu hạ tầng thông tin, đào tạo chuyên sâu các nhân viên chứng khoán.
2.1.2 Giới thiệu về các công ty chứng khoán Việt Nam
Các công ty chứng khoán Việt Nam được thành lập từ năm 2000 cùng với sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam, các công ty chứng khoán Việt Nam tuân thủ theo Luật Doanh nghiệp, luật Chứng khoán và phải đảm bảo đầy đủ yêu cầu về vốn do nhà nước quy định Hiện nay, theo nghị định 14/2007 NĐ-CP quy định về vốn pháp định để thực hiện các nghiệp vụ của các công ty chứng khoán như sau :
- Đối với nghiệp vụ môi giới : 25 tỷ đồng Việt Nam ;
- Đối với nghiệp vụ tư vấn : 10 tỷ đồng Việt Nam ;
- Đối với nghiệp vụ tự doanh : 100 tỷ đồng Việt Nam ;
- Đối với nghiệp vụ bảo lãnh phát hành : 165 tỷ đồng Việt Nam.
Thống kê đến 30/06/2009, có tất cả 102 công ty chứng khoán đã được UBCK cấp giấy phép hoạt động Có thể thấy số lượng các công ty chứng khoán tăng nhanh theo sự phát triển của thị trường.
Biểu số 2.1 Số lượng công ty chứng khoán thành lập giai đoạn 2000-2009
Như vậy có thể thấy từ 7 công ty chứng khoán thành lập năm 2000, số lượng công ty chứng khoán đã tăng lên 102 tính đến thời điểm 30/06/2009, đặc biệt trong giai đoạn thị trường bùng nổ 2006-2008 đã có thêm 70 công ty chứng khoán mới được thành lập.
Tuy nhiên trong số 102 công ty chứng khoán được cấp phép còn rất nhiều công ty có vốn pháp định chưa đủ và phải rút bớt nghiệp vụ kinh doanh khi đến hạn tăng vốn 12/02/2009.
Thống kê tại thời điểm 30/06/2009 trên thị trường :
- Số công ty chứng khoán có vốn trên 300 tỷ (đủ điều kiện thực hiện 4 nghiệp vụ kinh doanh) là: 33 công ty, chiếm 32,3%
- Số công ty chứng khoán có vốn từ 135 – dưới 300 tỷ ( đủ điều kiện thực hiện 3 nghiệp vụ ) là: 30 công ty, chiếm 29,5%
- Số công ty chứng khoán có vốn từ 35 tỷ - dưới 135 tỷ ( đủ điều kiện thực hiện nghiệp vụ 2 nghiệp vụ) là : 35 công ty chiếm 34,4%
- Số công ty chứng khoán có vốn dưới 35 tỷ ( chỉ thực hiện được nghiệp vụ môi giới) là : 4 công ty, chiếm 3,9%
Như vậy có thể thấy số công ty chứng khoán có vốn chưa đủ đáp ứng điều kiện thực hiện cả 4 nghiệp vụ kinh doanh còn rất nhiều, số lượng lên đến 69 công ty, chiếm 67,7%, đặc biệt còn tới 4 công ty chứng khoán chỉ đủ vốn thực hiện duy nhất 1 nghiệp vụ kinh doanh, đây là một rào cản hạn chế hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán.
Trong phạm vi nghiên cứu của đề tài, tôi chọn ra 3 công ty chứng khoán tiêu biểu đề đi sâu nghiên cứu.Đó là công ty chứng khoán SSI, công ty chứng khoán Bảo việt và công ty chứng khoán Kim Long
Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn (“Công ty”) là một công ty cổ phần chứng khoán được thành lập tại Việt Nam Công ty được cấp Giấy phép hoạt động số 3041/GP-UB, do Ủy ban Nhân dân thành phố Hồ Chí Minh cấp ngày 27 tháng 12 năm 1999 và được cấp giấy Chứng nhận Đăng ký Kinh doanh số
056679, do Sở Kế hoạch và Đầu tư thành phố Hồ Chí Minh cấp đăng kí lần đầu vào ngày 30 tháng 12 năm 1999 Công ty được cấp Giấy phép Hoạt động Kinh doanh số 03/GPHĐKD, do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp ngày 05 tháng 4 năm 2000 và các giấy phép kinh doanh điều chỉnh tiếp theo.
Hoạt động chính của Công ty bao gồm môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán, lưu ký chứng khoán và bảo lãnh phát hành chứng khoán.
Cổ phiếu của Công ty chính thức đăng ký giao dịch tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội từ ngày 15 tháng 12 năm 2006 và đã chuyển sang niêm yết tại
Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh từ ngày 29 tháng 10 năm 2007.
Công ty có trụ sở chính đặt tại 72 Nguyễn Huệ, Quận 1, thành phố Hồ Chí Minh Công ty cũng đồng thời có các chi nhánh đặt tại thành phố Hồ Chí Minh, Hà Nội, Vũng Tàu và Hải Phòng.
KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ CỔ TỨC
Lợi nhuận thuần sau thuế cho năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 của Công ty và công ty con là 250.516.970.757 đồng Việt Nam (năm 2007: 864.175.967.239 đồng Việt Nam) Trong năm, công ty đã trả cổ tức đợt 2 cho năm
2007 bằng tiền với tổng trị giá là 270.133.342.000 đồng Việt Nam và tạm ứng cổ tức đợt 1 cho năm 2008 bằng tiền với tổng trị giá là 134.918.440.000 đồng Việt Nam.
Sơ đồ 2.1 Sơ đồ tổ chức công ty chứng khoán Sài gòn
Công ty chứng khoán Kim long ( KLS)
Ngày 06 tháng 10 năm 2006, Công ty chứng khoán Kim Long (Kim Long) được
Những thuận lợi và khó khăn của các công ty chứng khoán Việt Nam
2.2.1 Những thuận lợi của công ty
Các công ty chứng khoán Việt Nam ra đời nhằm mục đích hoạt động kinh doanh thu lợi nhuận và góp phần phát triển TTCK còn non trẻ tại Việt Nam Trong quá trình hoạt động có một số thuận lợi sau:
Một là, quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp đang diễn ra mạnh mẽ trong cả nước Hầu hết các doanh nghiệp sau khi cổ phần hóa đều có tình hình sản xuất kinh doanh có nhiều biến chuyển tích cực, thu nhập của người lao động được gia tăng, việc làm được đảm bảo, đời sống cao Điều này có ý nghĩa rất lớn với các CTCK cũng như với TTCK vì đây chính là chủ thể quan trọng cung cấp hàng hóa cho thị trường Tuy nhiên, để thu hút, khuyến khích các doanh nghiệp này tham gia niêm yết trên TTCK là công việc mà hiện nay các CTCK đang hết sức quan tâm.
Hai là, trong vài năm vừa qua, tình hình kinh tế - xã hội của đất nước là thuận lợi cho sự phát triển của TTCK Trong giai đoạn khủng hoảng tài chính diễn ra vừa qua, nhịp độ tăng trưởng GDP của nền kinh tế vẫn giữ được mức tăng trưởng dương và là một trong những nước có tăng trưởng ổn định trên thế giới Các chỉ số kinh tế vĩ mô như lạm phát, tỷ giá hối đoái, cán cân thanh toán, bội chi ngân sách, tỷ trọng đầu tư/GDP, mức thu hút vốn của nước ngoài…tiếp tục đạt dự kiến Khi GDP tăng trưởng ổn định, chỉ số TTCK tăng mạnh Điều này tạo môi trường đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư trong nước cũng như nước ngoài Hơn nữa, triển vọng tăng trưởng GDP trong những năm tới là chắc chắn do Việt Nam là nước ổn định về chính trị, xã hội, có tiềm lực phát triển kinh tế tương đối cao.
Ba là, TTCK còn non trẻ đã tạo những bước tập dượt ban đầu cho các CTCK.
Nhận thức của công chúng đối với TTCK đang dần có sự thay đổi Những cải thiện quan trọng trong khuôn khổ pháp lý trong nước và trong quan hệ nước ngoài đã tạo điều kiện cho môi trường kinh doanh có thêm xung lực mới đặc biệt là khu vực tư nhân.
Bốn là, TTCK Việt Nam ra đời khi TTCK trên thế giới đã phát triển mạnh Do vậy, Việt Nam có thể học hỏi được nhiều kinh nghiệm quý báu và vận dụng được những tiến bộ khoa học kỹ thuật trong lĩnh vực chứng khoán phù hợp với điều kiện kinh tế của đất nước.
Bên cạnh những thuận lợi thật sự có được, các công ty chứng khoán Việt Nam còn gặp phải một số khó khăn trong quá trình hoạt động của mình Những khó khăn đó cũng là khó khăn chung của TTCK Việt Nam.
Một là, mặc dù đã có sự cải thiện về hạ tầng công nghệ, nhưng nhìn chung cơ sở vật chất kỹ thuật của phần lớn công ty chứng khoán vẫn còn chưa đáp ứng được nhu cầu Đây là yếu tố tác động rất lớn tới hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty Nó không chỉ tạo dựng nên hình ảnh công ty trong lòng công chúng đầu tư mà còn hỗ trợ cho việc thực hiện kinh doanh của công ty một cách nhanh chóng, chính xác và hiệu quả Tuy nhiên, với kinh phí hạn hẹp trong khi công nghệ tin học lại không ngừng thay đổi đã gây ra áp lực rất lớn với công ty.Hơn nữa hạ tầng công nghệ của Sở giao dịch Hà Nội và Hồ Chí Minh cũng chưa ổn định, hệ thống core của ngân hàng Việt Nam không đồng nhất nên việc xây dựng hạ tầng công nghệ cho công ty chứng khoán vẫn chưa thống nhất được.
Hai là, môi trường tài chính còn rất thô sơ Điều này được thể hiện thông qua các kênh huy động vốn đang ở trong giai đoạn mới hình thành, thiếu đồng bộ về căn bản Đặc biệt thị trường vốn ngắn hạn do ngân hàng đảm nhiệm - một kênh dẫn vốn có liên quan và ảnh hưởng trực tiếp tới TTCK đang hoạt động kém hiệu quả Bên cạnh đó, các sản phẩm và dịch vụ tài chính còn quá ít ỏi khiến cho môi trường đầu tư trở nên nghèo nàn, kém hấp dẫn TTCK đem lại cơ hội đầu tư mới hấp dẫn hơn nhưng thị trường còn mới mẻ, hàng hóa đơn giản, ít ỏi nên sự lựa chọn của nhà đầu tư còn rất hạn hẹp.
Ba là, môi trường pháp lý còn thiếu đồng bộ và chưa hoàn chỉnh Nhà nước hiện nay chưa có những hoạch định cụ thể ở tầm chiến lược để phát triển TTCK còn đang non trẻ Hệ thống pháp lý không ổn định, luôn có sự thay đổi và điều chỉnh. Nhiều văn bản pháp lý được đưa ra chưa phù hợp với tình hình thực tế và còn nhiều bất cập Ngoài ra, giữa các văn bản pháp lý chưa có sự thống nhất đồng bộ gây nhiều khó khăn, vướng mắc cho CTCK cũng như các nhà đầu tư khi thực hiện.
Bốn là, thiếu nguồn nhân lực có kỹ năng Con người giữ một vai trò quan trọng nhất quyết định đến sự thành công của một công ty CTCK hoạt động trong lĩnh vực tài chính, tiền tệ với những sản phẩm hàng hóa cao cấp đòi hỏi phải có một đội ngũ nhân viên có trình độ và kinh nghiệm Tuy nhiên, trong thời gian vừa qua các công ty chứng khoán đều gặp phải tình trạng thiếu một đội ngũ cán bộ lãnh đạo,quản lý và cán bộ nghiệp vụ có kinh nghiệm.
Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh chứng khoán tại các công ty chứng khoán Việt Nam
2.3.1 Phân tích và đánh giá khái quát hiệu quả kinh doanh
CTCK SSI CTCK Kim Long CTCK Bảo Việt
% thay đổi 1.Sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu (lần) 0.33 0.06 -81.82 0.29 -0.45 -256.12 0.42 -0.54 -229.33
2.Sức sinh lợi của doanh thu 0.72 0.24 -66.67 0.67 -1.15 -272.92 0.57 -2.78 -585.40 thuần (lần)
3 Sức sinh lợi của chi phí hoạt động (lần) 2.5 0.25 -90.00 1.86 -0.53 -128.75 1.32 -0.68 -151.34
4 Lãi cơ bản trên cổ phiếu thường
Bảng 2.3 Khái quát hiệu quả kinh doanh của CTCK năm 2007-2008
Năm 2008 thị trường chứng khoán Việt Nam rơi vào suy thoái nặng nề do ảnh hưởng hưởng từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu Điều đó dẫn đến hầu hết các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả của công ty chứng khoán xem xét đều sụt giảm.
- Sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu ( ROE – Return on equity) là chỉ tiêu phản ánh một đơn vị vốn chủ sở hữu đem lại mấy đơn vị lợi nhuận sau thuế và được xác định theo công thức:
Sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu = Lợi nhuận sau thuế
Vốn chủ sở hữu bình quân Năm 2007, cả 3 công ty chứng khoán đều có ROE dương, trong đó SSI và BVS có mức ROE đạt 0.33 và 0.42, thấp nhất là KLS với ROE đạt 0.29 lần Tuy nhiên năm
2008, một đồng vốn chủ sở hữu của công ty chứng khoán SSI chỉ mang lại 0.06 đồng lợi nhuận, còn lại công ty chứng khoán KLS và BVS đều bị âm lần lượt là - 0.42 và – 0.54
- Chỉ tiêu sức sinh lợi của doanh thu: ( ROS – Return on Sale) cho biết một đơn vị doanh thu thuần đem lại mấy đơn vị lợi nhuận sau thuế ROS được xác định theo công thức:
Sức sinh lợi của doanh thu thuần = Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu thuần Ở chỉ tiêu này, năm 2007 1 đồng doanh thu thuần của SSI mang lại 0.72 đồng lợi nhuận sau thuế, tương tự của KLS và BVS lần lượt là 0.67 và 0.57 đồng lợi nhuận sau thuế Đây là một con số khá cao và ấn tượng trong ngành dịch vụ chứng khoán.Tuy nhiên sang năm 2008, 1 đồng doanh thu thuần của SSI chỉ mang lại 0.24 đồng lợi nhuận sau thuế, trong khi đó KLS và BVS là -1.15 đồng và -2.78 đồng Doanh thu của KLS và BVS đã không thể bù đắp nổi chi phí hoạt động của công ty trong năm 2008.
- Chỉ tiêu sức sinh lợi của chi phí hoạt động:
Sức sinh lợi của chi phí hoạt động ( ROOE – Return on Operating expenses) là chỉ tiêu phản ánh một đơn vị chi phí hoạt động phát sinh trong kỳ mang lại mấy đơn vị lợi nhuận sau thuế Trị số ROOE càng lớn thì hiệu quả kinh doanh càng cao và ngược lại ROOE được xác định như sau:
Sức sinh lợi của chi phí hoạt động = Lợi nhuận sau thuế
Chi phí hoạt động Năm 2007, SSI dẫn đầu chỉ tiêu này với 1 đồng chi phí hoạt động phát sinh tạo ra được 2.5 đồng lợi nhuận sau thuế KLS và BVS lần lượt đạt 1.86 và 1.32 lần Tuy nhiên sang năm 2008, 1 đồng chi phí hoạt động của SSI chỉ tạo ra được 0.25 đồng lợi nhuận sau thuế, trong khi đó KLS và BVS chỉ thu được -0.53 và -0.68 đồng. Điều này cũng cho thấy chi phí hoạt động của KLS và BVS lớn hơn nhiều so với doanh thu thu được.
- Chỉ tiêu lãi cơ bản trên cổ phiếu:
Lãi cơ bản trên cổ phiếu ( EPS – Earning per share) hay “lãi cơ bản trên cổ phiếu thường” là chỉ tiêu phản ánh mức lợi nhuận mà một cổ phiếu thường có được trong kỳ Đây là chỉ tiêu được các nhà đầu tư rất quan tâm Chỉ tiêu này được xác định như sau:
Lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) Lợi nhuận ròng – Cổ tức ưu đãi
Số lượng cổ phiếu thường bình quân đang lưu hànhXem xét thống kê 2 năm 2007, 2008, chúng ta thấy năm 2007 công ty chứng khoánBVS dẫn đầu chỉ tiêu này khi EPS đạt tới 14.327 đồng/ cổ phiếu , SSI cũng khá ấn tượng khi đạt 8.296 đồng/cổ phiếu,KLS chỉ đạt 4000đ/cổ phiếu Tuy nhiên sang năm 2008, trong khi SSI vẫn duy trì được EPS 2008 là 1.933 đồng thì KLS và BVS lại chịu mức tụt giảm mạnh xuống còn -6.907 đ và -12.480 đồng. Đánh giá khái quát hiệu quả kinh doanh của 3 công ty chứng khoán nghiên cứu cho thấy những vấn đề lớn trong kết quả kinh doanh của công ty Có sự thay đổi đột ngột trong khả năng sinh lời của công ty, để lý giải những điều này chúng ta sẽ đi sâu phân tích các khía cạnh khác từ kết quả kinh doanh của công ty.
2.3.1.1 Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản
Hiệu quả sử dụng tài sản thể hiện qua các chỉ tiêu phản ánh hiệu suất sử dụng, hiệu năng hoạt động và hiệu quả hoạt động của tài sản Qua xem xét, đánh giá các số liệu thống kê năm 2007 – 2008 tại 3 công ty chứng khoán SSI, KLS và BVS có thể tóm lược qua bảng sau:
CTCK SSI CTCK Kim Long CTCK Bảo Việt
1 Sức sinh lợi của tổng tài sản (lần) 0.13 0.03 -74.67 0.20 -0.33 -262.52 0.14 -0.28
2.Mức hao phí của tổng tài sản so với lợi nhuận ròng
3.Số vòng quay của tổng tài sản
4.Thời gian 1 vòng quay của tổng tài sản (ngày) 1,894 2,374 25.31 1,169 1,244 6.40 1,472 4,579 210.97
7 Sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu 0.33 0.06 -81.82 0.29 -0.45 -256.12 0.42 -0.54
- Xem xét chỉ tiêu sức sinh lợi của tài sản : ROA ( Return on Asset) Chỉ tiêu này cho biết 1 đơn vị tài sản bình quân đưa vào kinh doanh mang lại mấy đơn vị lợi nhuận sau thuế ROA càng cao thì doanh nghiệp hoạt động càng hiệu quả và ngược lại.
Sức sinh lợi của tài sản
(ROA) Lợi nhuận ròng Tổng tài sản bình quân trong kỳ
Qua thống kê năm 2007 – 2008 ta thấy chỉ tiêu ROA của các công ty có sự thay đổi rất rõ Năm 2007, 1 đồng tài sản của công ty chứng khoán SSI tạo ra được 0.13 đồng lợi nhuận sau thuế thì sang năm 2008, 1 đồng tài sản chỉ tạo ra được 0.03 đồng lợi nhuận Với công ty chứng khoán KLS và BVS thì kết quả còn sụt giảm hơn nữa khi các chỉ tiêu này là – 0.33 lần và – 0.28 lần.
- Chỉ tiêu mức hao phí tài sản so với lợi nhuận sau thuế: cho biết để có 1 đơn vị lợi nhuận sau thuế, doanh nghiệp phải hao phí mấy đơn vị tài sản bình quân.
Mức hao phí tài sản so với lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản bình quân trong kỳ
Lợi nhuận ròng Xem xét chỉ tiêu này năm 2007, 2008 ta thấy năm 2007, để tạo ra 1 đồng lợi nhuận sau thuế, công ty chứng khoán KLS chỉ tốn 4.88 đồng tài sản trong khi SSI và BVS tốn đến 7.57 và 7.15 đồng Tuy nhiên sang năm 2008, chỉ tiêu này là âm đối với KLS và BVS, điều này phản ánh doanh nghiệp bị thua lỗ khá lớn trong hoạt động kinh doanh
Đánh giá về hiệu quả hoạt động kinh doanh chứng khoán tại các công ty chứng khoán Việt Nam
1 Hoạt động môi giới chứng khoán
Tại các công ty chứng khoán động môi giới là hoạt động chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng doanh thu của các công ty chứng khoán Đây là hoạt động chủ đạo và là hoạt động mang lại nguồn thu nhập chính trong hoạt động kinh doanh chứng khoán Các công ty chứng khoán Việt Nam đã thực hiện nghiệp vụ môi giới ngay từ buổi đầu thành lập, xác định hướng đi và kế hoạch cụ thể nâng cao khả năng cung ứng dịch vụ cho nhà đầu, chào hàng sản phẩm mới và hấp dẫn nhằm thu hút khách hàng trong những giai đoạn thị trường thăng trầm gần đây, các công ty chứng khoán đã nhận thức đúng được vai trò của nguồn thu môi giới và đã có sự đầu tư thích đáng cho hoạt động này.
Thực trạng hiệu quả hoạt động môi giới chứng khoán tại công ty có thể được đánh giá qua nhiều tiêu thức khác nhau, tuy nhiên có thể nhìn nhận qua ba tiêu thức chính: số lượng tài khoản giao dịch khách hàng mở tại công ty, thị phần hay Doanh thu giao dịch môi giới, doanh thu môi giới.
Trong những năm 2006,2007, doanh thu từ hoạt động môi giới tại các công ty chứng khoán chỉ chiếm tỷ trọng không nhiều, đặc biệt là ở các công ty chứng khoán nhỏ Tuy nhiên tỷ trọng này đang ngày càng tăng lên ở hầu khắp các công ty.
2 Giá trị Doanh thu giao dịch và thị phần:
Doanh thu giao dịch chứng khoán tại các công ty chứng khoán tăng mạnh năm
2007 – năm thị trường có nhiều sự biến động tăng mạnh Tuy nhiên đến năm 2008 các công ty đều bị sụt giảm mạnh ở mức trung bình 50% doanh thu từ hoạt động môi giới.
Thị phần môi giới của các công ty cũng có sự thay đổi Nhiều công ty nhỏ mới ra đời đã có sự bứt phá ngoạn mục Theo thống kê mới nhất thì có tới 4/10 trong top
10 công ty có thị phần lớn nhất hiện nay là thành viên được xem là mới hoạt động, trong khoảng 2 – 3 năm trở lại đây.Đó là Công ty Chứng khoán FPT (FPTS) đứng thứ 3 (chiếm 4,41%), Công ty Chứng khoán Quốc tế Hoàng Gia đứng thứ 7 (3,56%), Công ty Chứng khoán VNDirect thứ 8 (3,15%) và Công ty Chứng khoán
An Bình thứ 9 (3,09%).Trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), vị trí dẫn đầu thị phần môi giới cổ phiếu thuộc về Công ty Chứng khoán Thăng Long (TSC,với 8,13%), như sự khẳng định trên HOSE Một điểm đáng chú ý là thị phần của nhà dẫn đầu có một khoảng cách khá lớn với các vị trí nối tiếp Công ty Chứng khoán Sacombank (SBS) đứng thứ 2 với 4,76%; thứ 4 là Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI, 4,37%); thứ 5 là Công ty Chứng khoán ACB (ACBS, 3,8%); thứ 6 là Công ty Chứng khoán Tp.HCM (HSC, 3,78%); Công ty Chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương chiếm vị trí còn lại, thứ 10 với 3,08%. Top 10 này chiếm 42,13% miếng bánh thị phần môi giới cổ phiếu trên HNX Và trong đó không có những thành viên thâm niên như Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), Công ty Chứng khoán BIDV (BSC), Công ty Chứng khoán Vietinbank (Vietinbanksc)…
Về thị phần môi giới trái phiếu trên HNX, dẫn đầu Top 10 là Công ty Chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương (VCBS) với 39,96%; thứ 2 là Công ty Chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp (18,85%); thứ 3 SBS với 14,52%; thứ 4 BVSC với 5,17%; thứ 5 HSC với 4,63%; thứ 6, ACBS với 3,16%; thứ 7 là BSC với 2,88%; thứ 8 là Công ty Chứng khoán Đại Dương với 2,5%; thứ 9 là Công ty Chứng khoán Habubank 2,34% và thứ 10 thuộc về Vietinbanksc 1,76%.
Tư vấn chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp, đây là dịch vụ tư vấn từ khâu xử lý tài chính, hỗ trợ cấu trúc vốn trước và sau khi chuyển đổi, định giá doanh nghiệp và định giá chứng khoán phát hành – bao gồm tư vấn cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước, cổ phần hóa các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài và cổ phần hóa đối với các công ty Trách nhiệm hữu hạn Hoạt động này thường chiếm 5-10% doanh thu và 3-5% chi phí của các công ty chứng khoán triển khai.Nếu xét về hiệu quả kinh doanh thì hoạt động này không đem lại nhiều lợi nhuận đôi khi còn phải bù lỗ nhưng do yêu cầu phải có các dịch vụ đồng bộ nên công ty cần có kế hoạch và đầu tư cho nghiệp vụ này một cách hợp lý vừ đảm bảo yêu cầu công việc vừa bảo đảm hiệu quả kinh doanh
2.4.3 Hoạt động tự doanh Đây là hoạt động khá quan trọng với các công ty chứng khoán Đặc biệt giai đoạn 2006-2007 nhiều công ty đã tồn tại được và kinh doanh có lãi nhờ hoạt động này Các công ty cần xây dựng cho mình một danh mục đầu tư tự doanh hợp lý và hiệu quả bao gồm các chứng khoán niên yết và chưa niêm yết và trái phiếu trên nguyên tắc đa dạng hóa danh mục đầu tư để phân tán rủi ro đảm bảo cân bằng và tập trung vào những chứng khoán có tiềm năng tăng trưởng tốt, ổn định.
Tuy nhiên đầu tư sẽ gặp rất nhiều khó khăn nếu thị trường có xu hướng đi xuống và các khoản đầu tư tự doanh cũng mang lại thua lỗ lớn cho nhiều công ty năm 2008 như Bảo Việt, Kim Long … Vì thế nghiệp vụ này đòi hỏi các công ty chứng khoán phải có một đội ngũ chuyên gia phân tích giỏi và đầu tư tốt nếu không làm tốt điều này thì việc thua lỗ của hoạt động tự doanh sẽ ảnh hưởng rất lớn đến toàn bộ hoạt động kinh doanh của công ty.
2.4.4 Hoạt động bảo lãnh phát hành Đối với hoạt động bảo lãnh phát hành, không phải công ty chứng khoán nào cũng đủ tiềm lực tài chính để thực hiện Nhiều hợp đồng tài chính trong cùng một thời điểm và đủ trường vốn để có thể bao tiêu hết các sản phẩm bảo lãnh trong thời gian dài Thực tế cho thấy chỉ có rất ít công ty làm thành công hoạt động này, có thể kể đến như Bảo Việt, SSI … Tuy nhiên trong giai đoạn thị trường suy giảm, hoạt động này cũng bị thu hẹp và mang lại doanh thu ít cho công ty.
PHƯƠNG HƯỚNG VÀ CÁC GIẢI PHÁP CHỦ YẾU NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TẠI CÁC CÔNG
Định hướng phát triển của Thị trường chứng khoán Việt Nam 83 1 Định hướng của Ủy ban chứng khoán Nhà nước
3.1.1 Định hướng của Ủy ban chứng khoán Nhà nước
1 Mở rộng quy mô của thị trường chứng khoán tập trung a) Tập trung phát triển thị trường trái phiếu, trước hết là trái phiếu Chính phủ để huy động vốn cho ngân sách nhà nước và cho đầu tư phát triển b) Tăng số lượng các loại cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán tập trung nhằm tăng quy mô về vốn cho các doanh nghiệp và nâng cao hiệu quả sản xuất, kinh doanh của các công ty niêm yết.
2 Xây dựng và phát triển Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán nhằm cung cấp các dịch vụ giao dịch, đăng ký, lưu ký và thanh toán chứng khoán theo hướng hiện đại hóa; a) Xây dựng hệ thống giao dịch, hệ thống giám sát và công bố thông tin thị trường tự động hóa hoàn toàn tại các Sở giao dịch chứng khoán HOSE và HNX. b) Xây dựng và phát triển thị trường Upcom. c) Thành lập Trung tâm Lưu ký độc lập cung cấp các dịch vụ đăng ký chứng khoán, lưu ký và thanh toán cho hoạt động giao dịch chứng khoán của Sở Giao dịch Chứng khoán và Trung tâm Giao dịch Chứng khoán; mở rộng phạm vi lưu ký các loại chứng khoán chưa niêm yết.
3 Phát triển các định chế tài chính trung gian cho thị trường chứng khoán Việt Nam. a) Tăng quy mô và phạm vi hoạt động nghiệp vụ kinh doanh, dịch vụ của các công ty chứng khoán Phát triển các công ty chứng khoán theo hai loại hình: Công ty Chứng khoán đa nghiệp vụ và Công ty Chứng khoán chuyên doanh, nhằm tăng chất lượng cung cấp dịch vụ và khả năng chuyên môn hóa hoạt động nghiệp vụ. b) Khuyến khích và tạo điều kiện để các tổ chức thuộc mọi thành phần kinh tế có đủ điều kiện thành lập các công ty chứng khoán, khuyến khích các công ty chứng khoán thành lập các chi nhánh ở các tỉnh, thành phố lớn, các khu vực đông dân cư trong cả nước. c) Phát triển các công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán cả về quy mô và chất lượng hoạt động Đa dạng hóa các loại hình sở hữu đối với công ty quản lý quỹ đầu tư Khuyến khích các công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư. d) Thành lập một số công ty định mức tín nhiệm để đánh giá, xếp loại rủi ro các loại chứng khoán niêm yết và định mức tín nhiệm của các doanh nghiệp Việt Nam.
4 Phát triển các nhà đầu tư có tổ chức và các nhà đầu tư cá nhân. a) Thiết lập hệ thống các nhà đầu tư có tổ chức bao gồm các ngân hàng thương mại, các công ty chứng khoán, các công ty tài chính, các công ty bảo hiểm, các quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư , tạo điều kiện cho các tổ chức này tham gia thị trường với vai trò là các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và thực hiện chức năng của các nhà tạo lập thị trường b) Mở rộng và phát triển các loại hình quỹ đầu tư chứng khoán; tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nhỏ, các nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường chứng khoán thông qua góp vốn vào các quỹ đầu tư.
3.1.2 Định hướng phát triển kinh doanh tại các công ty chứng khoán Việt Nam
Nắm bắt được chủ trương của Đảng và nhà nước đối với việc phát triển thị trường chứng khoán, các công ty chứng khoán Việt Nam tiếp tục đầu tư nguồn lực và cơ sở vật chất để đưa công ty phát triển bền vững, tuân thủ pháp luật, tích cực đóng góp cho sự phát triển của nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng. Nắm bắt thời cơ và những thuận lợi, duy trì và nâng cao được vị thế hiện có của mình, đóng góp tích cực vào mục tiêu đưa thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển ngang tầm với thị trường các nước trong khu vực và thế giới.
Xác định các dịch vụ chủ lực của công ty tùy theo thế mạnh của mình, đặc biệt là đã chú trọng đến mảng môi giới bên cạnh các mảng tư vấn tài chính, tư vấn và bảo lãnh phát hành, tự doanh; bên cạnh đó tiếp tực chú trọng phát triển mở rộng và đa dạng hóa hệ thống dịch vụ môi giới, cung cấp sản phẩm phân tích và thông tin thị trường, các dịch vụ tiện ích phục vụ khách hàng.
Tăng cường phát triển nguồn nhân lực bằng các chính sách thu hút nhân tài, tập hợp chất xám trong và Ngoài nước, nâng cao hiệu quả thông qua việc áp dụng hệ thống quản lý tiên tiến nhất. Đẩy mạnh kinh doanh trái phiếu: Trong vài năm gần đây, cùng với sự phát triển mạnh của các công ty bảo hiểm nhân thọ, thị trường trái phiếu ngày cảng trở nên sôi động và hấp dẫn hơn Các công ty chứng khoán đã tập trung khai thác tốt hơn mảng thị trường giao dịch cổ phiếu này. Đẩy mạnh đầu tư tự doanh: Trong những năm vừa qua, do quy mô vốn và kinh nghiệm còn hạn chế nên hoạt động tự doanh của nhiều công ty chủ yếu tập trung vào các cổ phiếu niêm yết Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận bình quân của các đầu tư chứng khoán niên yết trong những năm vừa qua không cao luôn bị ảnh hưởng theo sự biến động của thị trường, gây khó khăn cho các công tác quản trị và điều hành doanh nghiệp Hơn nữa, dù đã áp dụng nhiều biện pháp hạn chế, nhưng việc kinh doanh tự doanh tập trung chủ yếu vào cổ phiếu niêm yết cũng có thể dẫn đến những xung đột lợi ích giữa công ty và khách hàng, ít nhất là trong mắt của nhà đầu tư. Cùng với chủ trương đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, rất nhiều doanh nghiệp có quy mô lớn, hoạt động rất hiệu quả đã và đang được cổ phần hóa, tạo ra một cơ hội đầu tư tiềm năng, hứa hẹn mang lại hiệu quả cao Với chiến lược đầu tư dài hạn các công ty chứng khoán Việt Nam sẽ nghiên cứu đầu tư mạnh hơn nữa vào cổ phiếu chưa niêm yết nhằm góp phần mang lại hiệu quả cao và ổn định của hoạt động tự doanh.
Phát triển bộ phận phân tích và phát triển thị trường: Đây là bộ phận hết sức quan trọng đối với bất kỳ một công ty chứng khoán nào, nó không chỉ đưa ra sản phẩm các báo cáo tư vấn nhằm phục vụ cho các nhà đầu tư mà còn là sản phẩm phục vụ cho hoạt động kinh doanh của công ty, góp phần đưa ra các quyết định đầu tư chính xác và hiệu quả hơn Các công ty chứng khoán Việt Nam đã có sự chú trọng, phối hợp với các chuyên gia có kinh nghiệm trong và ngoài nước để xây dựng cơ sở dữ liệu về doanh nghiệp và xây dựng bộ phận nghiên cứu mạnh. Đẩy mạnh hoạt động PR(Public relation): Trong thời gian vừa qua, rất nhiều công ty đã đẩy mạnh hoạt động PR, xây dựng và phát triển thương hiệu công ty trở thành một thương hiệu mạnh, tạo ra một hình ảnh quen thuộc và khắc sâu trong tâm trí nhà đầu tư như là một trong những công ty chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam, với phòng cách làm việc năng động và phục vụ chuyên nghiệp thông qua đầu tư hợp lý về con người, chuẩn hóa các quy trình theo tiêu chuẩn ISO cùng với các chương trình quảng cáo, tài trợ tiếp thị và những hoạt động xã hội khác.
Xây dựng các hệ thống thông tin của công ty: TTCK thế giới đang phát triển theo hướng các giao dịch chứng khoán được hỗ trợ tối đa bởi công nghệ thông tin. Khi Sở giao dịch chứng khoán HCM và tiếp theo là Hà Nội triển khai áp dụng giao dịch trực tuyến, một hình thức giao dịch phổ biến của thị trường, điều đó đòi hỏi sự đầu tư lớn vào hệ thống công nghệ, phần mềm giao dịch cũng như trang thiết bị đầu cuối nhằm đảm bảo cho giao dịch diễn ra an toàn và thông suốt
Mở rộng mạng lưới: Trong giai đoạn vừa qua, có rất nhiều công ty đã phải thu hẹp lại mạng lưới hoạt động của mình, đồng thời quy định của UBCK về việc phải chuyển đổi đại lý nhận lệnh thành chi nhánh đã gây ra rất nhiều khó khăn và làm cho mạng lưới hoạt động của các công ty chứng khoán bị thu hẹp lại Tuy nhiên việc mở rộng mạng lưới vẫn là chiến lược lâu dài của các công ty chứng khoán Việt Nam. Đại chúng hóa công ty: Trở thành một công ty đại chúng là một trong những mục tiêu chiến lược của nhiều công ty chứng khoán trong số những công ty chứng khoán đang hoạt động dưới hình thức công ty TNHH Việc tiến hành cổ phần hóa và đang ký giao dịch trong những năm tiếp theo là một trong những trọng tâm lớn trong những năm tới của nhóm công ty TNHH chứng khoán còn lại trên thị trường.
Các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh tại các công ty chứng khoán Việt Nam
3.2.1 Nhóm các giải pháp chung
Hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán bao gồm các nghiệp vụ như môi giới chứng khoán, tư vấn, tự doanh, bảo lãnh phát hành và các nghiệp vụ bổ trợ như lưu ký, quản lý cổ đông, repo cổ phiếu … trong đó các hoạt động môi giới, tư vấn và tự doanh đem lại lợi nhuận chủ yếu cho doanh nghiệp Để nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán ta phải thực hiện đồng bộ các giải pháp sau:
3.2.1.1 Nâng cao năng lực phục vụ của Hệ thống cơ sở vật chất
- Hệ thống công nghệ của rất nhiều công ty chứng khoán đã có sự cải thiện đáng kể trong 2 năm gần đây, tuy nhiên nâng cao và đảm bảo ổn định tốc độ đường truyền để khách hàng có thể theo dõi diễn biến thị trường một cách cập nhật là một yêu cầu cần được triển khai ngay lập tức Tránh tình trạng để mạng bị nghẽn, bảng giá bị treo khiến khách hàng phản ứng Nếu nhà cung cấp dịch vụ Internet không đáp ứng được tốc độ yêu cầu thì nên xem xét thay đổi nhà cung cấp khác.Đồng thời phải luôn có hệ thống dự phòng sự cố sập mạng Hệ thống mạng Internet dành cho nhân viên để phục vụ tra cứu dữ liệu cũng cần nâng cấp.
- Một phần không nhỏ các công ty chứng khoán (nhất là các công ty mới thành lập) đều sử dụng phần mềm quản lý cơ sở dữ liệu là BOSC, trong đó có 1 số công ty vận hành tốt ( Thiên Việt) và một số công ty cũng gặp trục trặc trong quá trình vận hành (Thái Bình Dương,Habubank …) Do vậy cần phải xác định nguyên nhân lỗi của BOSC là do phần mềm hay do việc sử dụng không đúng quy trình Nếu do lỗi phần mềm cần nhanh chóng yêu cầu nhà cung cấp sửa lỗi và hoàn thiện phần mềmBOSC Nếu do nhân viên sử dụng không đúng quy trình thì cần yêu cầu nhà cung cấp tổ chức đào tạo lại Không được để xảy ra tình trạng lệnh của khách hàng nhập vào hệ thống nhưng nhân viên xác nhận lại không thấy, lệnh bị đúp, treo hệ thống không thể tra cứu dữ liệu…
- Hiện nay việc đặt lệnh qua Call Centre là rất phổ biến Tuy nhiên việc khách hàng không thể kết nối với Call Centre tại nhiều công ty vẫn xảy ra, nhất là trong điều kiện thị trường nóng Các công ty chứng khoán cần kiểm tra hệ thống điện thoại, khắc phục các lỗi đã xảy ra Nếu lỗi do đường truyền của nhà cung cấp thì nên xem xét việc thay đổi nhà cung cấp hay lắp đặt thêm 1 hay 2 line độc lập của các mạng khác dành cho việc phục vụ dịch vụ đặt lệnh từ xa của khách hàng.
- Bố trí đầy đủ, kịp thời trang thiết bị Văn phòng như: máy vi tính (bao gồm cả phần cứng và phần mềm), máy tính cá nhân, điện thoại, … phù hợp với sự gia tăng của số lượng nhân viên khi mở rộng quy mô phục vụ khách.
3.2.1.2 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực
Mục tiêu tuyển dụng của công ty nhằm thu hút được lao động có năng lực tình độ chuyên môn phù hợp vào làm ở công ty, đáp ứng nhu cầu mỏ rộng của công ty. Tùy vào vị trí mà công ty đưa ra những tiêu chuẩn riêng, song tất cả các chức danh đều phải đáp ứng những yêu cầu cơ bản tốt nghiệp đại học chuyên ngành có trình độ chuyên môn phù hợp với lĩnh vực hoạt động của công ty, nhiệt tình ham học hỏi, yêu thích công việc và chủ động sáng tạo trong công việc Đối với những vị trí quan trọng, việc tuyển dụng cần chặt chẽ hơn với các yêu cầu về kinh nghiệm công tác, khả năng phân tích và tác nghiệp độc lập, có trình độ chuyên môn về ngoại ngữ và tin học.
Chính sách thu hút nhân tài: công ty dành chính sách lương thưởng và những chế độ đãi ngộ cao cho các nhân viên giỏi có trình độ chuyên môn cao, có trình độ học vấn và kinh nghiệm trong lĩnh vực mà mình công tác nhằm một mặt tạo tâm lý ổn định mặt khác để tập hợp nguồn nhân lực giỏi về làm việc cho công ty. Đào tạo nguồn nhân lực: Công ty chú trọng nâng cao trình độ chuyên môn và đa dạng hóa nghiệp vụ cho cán bộ công nhân viên thông qua việc thường xuyên cử cán bộ tham gia các chương trình đào tạo tâp huấn nâng cao trình độ chuyên môn ở trong và Ngoài nước Trong thị trường cạnh tranh, công ty phải đặc biệt quan tâm đến việc đào tạo nguồn nhân lực để có một đội ngũ nhân viên đủ mạnh Công ty cần xây dựng phương án đài tạo đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp, từng bước đào tạo đội ngũ cán bộ kinh doanh có chuyên môn sâu, giỏi về nghiệp vụ, tinh thông về kỹ thuật Trong quá trình từng bước tiếp cận với những chuẩn mực quốc tế, trương trình đào tạo nhân viên kinh doanh cần phải đáp ứng được các yêu cầu sau:
- Trang bị kiến thức chuyên sâu về chứng khoán và thị trường chứng khoán.
Những kiến thức này cần thiết để người môi giới bên cạnh việc hoàn thành trách nhiệm của mình, còn có thể trở thành người đào tạo khách hàng Để trở thành nhà cố vấn tài chính cho khách hàng, người hành nghề kinh doanh chứng khoán cần phải nắm vững những được những kiến thức cơ bản Hơn thế nữa để phục vụ ngày càng tốt nhu cầu của khách hàng người hành nghề kinh doanh chứng khoán phải không ngừng nâng cao trình độ nghiệp vụ của mình đặc biệt là những kiến thức chuyên sâu về chứng khoán và thị trường chứng khoán.
- Trang bị kiến thức về kỹ năng nghiệp vụ. Để phát triển theo định hướng trở thành công ty có tầm cỡ, đạt thị phần giao dịch cao, tăng khả năng cạnh tranh trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty nói chung thì một yếu tố quyết định là khả năng sử dụng và khai thác các kỹ năng của người hành nghề kinh doanh chứng khoán Để trang bị những kiến thức hoàn hảo và kỹ năng nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán cho người hành nghề kinh doanh chứng khoán công ty cần phải quan tâm đến công việc cụ thể đối với từng kỹ năng như sau:
- Kỹ năng truyền đạt thông tin: Theo các chuyên gia tâm lý thì có tới 93% sự thành công trong việc truyền đạt thông tin là bằng âm điệu và giọng nói, bằng sự nhấn mạnh những ngôn từ được sử dụng, bằng tốc độ nói và bằng cử chỉ Và 90% sự phản kháng từ phía khách hàng đối với những thông tin không hiệu quả là do người hành nghề kinh doanh chứng khoán không truyền đạt được rõ ràng những điều cần thiết và không cần thiết lập được sự đồng cảm sâu sắc, tin cậy đối với khách hàng Để khắc phục được tình trạng này, người hành nghề kinh doanh chứng khoán cần phải hết sức chú ý những kỹ thuật truyền đạt thông tin nhằm đem lại cho khách hàng sự thỏa mãn tốt nhất Những kỹ năng này bao gồm:
- Thái độ quan tâm của người hành nghề kinh doanh chứng khoán đối với khách hàng: Trong công việc của mình, người hành nghề kinh doanh chứng khoán luôn phải nhận thức được rằng: khách hàng chính là người quyết định đến sự tồn tại đối với bản thân người hành nghề kinh doanh chứng khoán từ đó ý thức được sự quan trọng của khách hàng mà có thái độ quan tâm thỏa đáng Để nâng cao hiệu quả hoạt động, chiếm ưu thế trong việc cung ứng sản phẩm dịch vụ, người hành nghề kinh doanh chứng khoán luôn phải đặt khách hàng lên hàng đầu và doanh thu là thứ hai nhằm tạo lòng tin và giúp khách hàng cảm nhận đây có phải là cố vấn tài chính mà họ mong muốn hay không.
- Truyền đạt qua điện thoại: có rất nhiều cuộc tiếp xúc ban đầu giữa khách hàng và người hành nghề kinh doanh chứng khoán được tiến hành thông qua điện thoại Phương tiện giao tiếp này sẽ đề cao tầm quan trọng về giọng nói của người hành nghề kinh doanh chứng khoán Vì vậy trong quá trình giao tiếp qua điện thoại, nhằm tạo ra ấn tượng tốt cho nhà người nghe, người hành nghề kinh doanh chứng khoán cần phải quan tâm đến lời mở đầu có hiệu quả, sử dụng ngữ điệu trong giọng nói, điều chỉnh tốc độ và nói rõ ràng…
- Tạo lập sự tín nhiệm và lòng tin: Người hành nghề kinh doanh chứng khoán cần phải nắm được những kỹ thuật giao tiếp khiến cho khách hàng cảm nhận được ở anh ta một sự hòa hợp, đồng cảm từ đó dẫn đến sự tin cậy từ phía khách hàng đối với người hành nghề kinh doanh chứng khoán Khi chiếm được lòng tin từ khách hàng, các người hành nghề kinh doanh chứng khoán coi như đã nắm chắc được sự thành công trong tay Khi niềm tin của khách hàng tăng lên, điều đó cũng có nghĩa là uy tín của người hành nghề kinh doanh chứng khoán được khẳng định, lời nói của người hành nghề kinh doanh chứng khoán sẽ có giá trị hơn từ đó nâng cao hiệu quả của quá trình truyền đạt thông tin tới khách hàng.
- Kỹ năng tìm kiếm khách hàng: Để thu hút khách hàng và cung cấp các dịch vụ cho khách hàng tiềm năng, người hành nghề kinh doanh chứng khoán phải không ngừng mở rộng khai thác, tìm kiếm nguồn khách hàng mới Khi có lượng khách hàng mới và không ngừng tăng lên người hành nghề kinh doanh chứng khoán sẽ có thêm thu nhập và qua đó uy tín của cá nhân cũng được tăng lên Điều này có ý nghĩa quyết định đến sự thành bại của công ty chứng khoán, do vậy người hành nghề kinh doanh chứng khoán phải không ngừng nâng cao năng lực chuyên môn để tăng giá trị bản thân họ cũng như tăng hiệu quả tìm kiếm, khai thác khách hàng tiềm năng đầu tư vào chứng khoán.
- Kỹ năng khai thác thông tin: Một trong những nguyên tắc của môi giới là phải hiểu khách hàng, tức là nắm được những nhu cầu tài chính, các nguồn lực và mức độ rủi ro của khách hàng Hiểu cách nghĩ và ra quyết định đầu tư của khách hàng cũng như những tình cảm bên trong có thể ảnh hưởng tới phản ứng của họ đối với mối quan hệ giúp đỡ khiến người hành nghề kinh doanh chứng khoán có thể đáp ứng yêu cầu của họ Việc thu thập thông tin không chỉ mang lại cho người hành nghề kinh doanh chứng khoán tất cả các thông tin về khách hàng mà còn giúp cho việc tăng khối lượng tài sản được quản lý, làm tăng sự trung thành của khách hàng và kịp thời đưa ra một số giải pháp trước khi thực hiện các cuộc gọi bán hàng đầu tiên Để thu thập thông tin một cách hiệu quả, người hành nghề kinh doanh chứng khoán cần đạy được các mục tiêu sau: khai thác cho được các mục tiêu tài chính và các thông số cho từng mục tiêu, thiết lập sự hòa hợp và tạo hình ảnh người hành nghề kinh doanh chứng khoán trong tâm trí khách hàng, tìm ra ngôn ngữ riêng của khách hàng, các thông tin tâm lý, xây dựng được một cam kết cần đạt được các mục tiêu tài chính của khách hàng với người hành nghề kinh doanh chứng khoán; tăng tỷ lệ phần trăm tài sản của khách hàng dưới sự quản lý của người hành nghề kinh doanh chứng khoán cho đầu tư.
Tạo lập môi trường và điều kiện nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh chứng khoán
3.3.1 Đối với Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước, Trung tâm lưu ký và Sở giao dịch chứng khoán
- UBCKNN cần sớm ban hành các văn bản hướng dẫn nghiệp vụ môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính… để các Công ty chứng khoán có cơ sở hoàn thiện các quy trình nghiệp vụ và đảm bảo thực hiện thống nhất trong toàn ngành, cạnh tranh được lành mạnh.
Bên cạnh đó, UBCK Nhà nước cần phối hợp với NHNN để sửa quy chế quản lý ngoại hối đối với hoạt động CK và Thị trường chứng khoán, cần phối hợp với tổng cục thuế hướng dẫn chế độ về thuế với hoạt động kinh doanh trên Thị trường chứng khoán, phối hợp với vụ chế độ kế toán (BTC) hướng dẫn chế độ kế toán đối với công ty quản lý quỹ và các quỹ đầu tư CK.
- UBCK cần phối hợp chặt chẽ với ban chỉ đạo đổi mới và phát triển doanh nghiệp trung ương, bộ tài chính, bộ kế hoạch và đầu tư xây dựng, chỉnh sửa, bổ sung những quy định về cổ phần hóa, xây dựng chính sách thuế, phí, lệ phí cho Thị trường chứng khoán, các chính sách ưu đãi về thuế cho các đối tượng tham gia trên thị trường, xây dựng các quy định hướng dẫn các tổ chức nước ngoài tham gia thị trường bằng cách góp vốn hoặc niêm yết cổ phiếu trên thị trường… Cũng như phối hợp với UBND 2 thành phố lớn là Hà Nội và Tp Hồ Chí Minh lựa chọn những doanh nghiệp hoạt động tốt để thực hiện cổ phần hóa cùng với niêm yết cổ phiếu trên thị trường.
3.3.2.1 Đẩy mạnh công tác cổ phần hóa các doanh nghiệp Nhà nước
Việc đẩy mạnh cung cấp hàng hóa cho Thị trường chứng khoán vẫn là nhiệm vụ trọng tâm và cấp bách trong thời gian tới Ngoài các giải pháp do UBCK Nhà nước kiến nghị trước đây được các bộ, ngành liên quan thực hiện như: thực hiện thí điểm cổ phần hóa và niêm yết đối với một số doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài… UBCK Nhà nước cần kiến nghị thêm với bộ tài chính và chính phủ một số giải pháp sau:
- Tăng cường công tác đào tạo và phổ biến kiến thức, bởi chỉ khi nào thực sự có kiến thức về CK và Thị trường chứng khoán thì các doanh nghiệp mới có đủ tự tin và quyết tâm để tham gia thị trường Và chỉ khi nào có kiến thức về thị trường thì việc tham gia thị trường mới có thể thực sự mang lại lợi ích kinh tế cho từng doanh nghiệp và cho cả nền kinh tế.
- Nhà nước cần có những thay đổi về cơ chế lãi suất trái phiếu chính phủ hiện hành, đồng thời có chính sách xác lập và hỗ trợ các tổ chức tạo lập thị trường cho trái phiếu chính phủ Điều này sẽ giúp tăng tính hấp dẫn cho TPCP, và tạo điều kiện thu hút được nhiều vốn hơn nữa để đầu tư và phát triển Bên cạnh TPCP, Nhà nước cần đẩy mạnh hơn nữa tính tự chủ kinh doanh của các doanh nghiệp nhà nước để từ đó tiến hành đưa cổ phần DNNN lên giao dịch trên Thị trường chứng khoán, điều này giúp tạo hàng hóa là trái phiếu cho thị trường - một kênh huy động vốn chủ yếu cho Thị trường chứng khoán.
3.3.3.2 Hoàn thiện hệ thống văn bản pháp lý
Thị trường chứng khoán là một lĩnh vực hoạt động kinh doanh còn rất mới mẻ, do vậy cơ sở hoàn thiện mảng pháp luật về CK và Thị trường chứng khoán trên thị trường đặc thù này còn sơ khai và rất không đồng bộ. Đến thời điểm này, khung pháp lý cho thị trường hoạt động cũng đã được hoàn thiện những bước cơ bản Luật Chứng Khoán ra đời đã được dư luận đánh giá cao những nỗ lực của UBCK Nhà nước trong việc góp phần hoàn thiện khung pháp lý sau 6 năm thị trường hoạt động Đây là bước phát triển tất yếu, xuất phát từ chính những yêu cầu mang tính thực tiễn của thị trường bởi cơ bản đã đáp ứng được những đòi hỏi, vướng mắc phát sinh trong quá trình thị trường hoạt động Mặc dù vậy trên thực tế vẫn còn một số hạn chế như:
Quyết định số 146/2003/QĐ – TTg của Chính phủ về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực CK và Thị trường chứng khoán có nhiều vấn đề cần được chỉnh sửa thay thế.
Hầu hết các quy phạm pháp luật chỉ mới ở cấp nghị định, nghị quyết, còn luật về CK và Thị trường chứng khoán chưa có nghị định hướng dẫn do vậy giá trị pháp lý của nó chưa cao Bên cạnh đó các văn bản còn thiếu tính hệ thống, còn manh mún, chắp vá, thiếu tính đồng bộ và mâu thuẫn chồng chéo giữa các quy định Hầu hết các văn bản chưa thực sự được xây dựng trên cơ sở thực tiễn của Việt Nam mà chỉ mới là học hỏi tham khảo trên Thị trường chứng khoán thế giới vì thế thiếu thực tế, thiếu cơ sở áp dụng Do đó, em xin có một số ý kiến đề xuất như sau:
- Về lâu dài, cần xây dựng luật CK và Thị trường chứng khoán với hiệu lực pháp lý cao nhất Tuy nhiên, để xây dựng hoàn chỉnh và hoàn thiện luật cho phù hợp với Thị trường chứng khoán theo thời kỳ đầu là rất tốn kém cả về thời gian và tiền của Theo kinh nghiệm của các nước có Thị trường chứng khoán mới xây dựng, phần lớn họ đều ban hành các văn bản dưới hình thức quy định của Chính phủ để linh hoạt và thuận tiện cho việc xử lý các vấn đề của thị trường ở giai đoạn đầu hoạt động sau đó nâng dần lên thành luật về CK và Thị trường chứng khoán.
- Mặc dù Luật Chứng khoán đã ra đời nhưng chưa có Nghị định hướng dẫn cụ thể để đưa NĐ vào thực tiễn, chưa hoàn thành NĐ thay thế NĐ 144/CP do đó cần nhanh chóng xây dựng các nghị định hướng dẫn luật chứng khoán để khẩn trương đưa luật chứng khoán vào thực tế.
- Các quy định về công bố thông tin cần chặt chẽ hơn, đầy đủ hơn, điều chỉnh hơn đến các đối tượng tham gia thị trường.
- Các quy định liên quan đến hoạt động của Thị trường chứng khoán cần phải thiết kế theo hướng mở để tạo điều kiện thuận lợi cho sử phát triển hoạt động của các định chế này, hoàn thành các nghiệp vụ kinh doanh mới trên thị trường, nâng cao chất lượng dịch vụ nhằm thu hút sự tham gia của tất cả các đối tượng đầu tư.
- Cần tăng cường hơn nữa các thông tin trên thị trường, bác bỏ ngay những thông tin sai lệch tránh hiện tượng xấu cho thị trường Cần sớm ra tờ báo chính thức của UBCK Nhà nước cùng với việc cập nhật trang Web để nhà đầu tư dễ theo dõi.
- Cần kiểm tra những thông tin một cách nghiêm chỉnh đồng thời xử phạt thật nghiêm khắc đối với các hành vi vi phạm chế độ công bố thông tin.
- Bên cạnh đó, cần có những văn bản hướng dẫn các công ty niêm yết công bố thông tin một cách cụ thể, lành mạch giúp nhà đầu tư có thể yên tâm ra quyết định đầu tư.
