Đang tải... (xem toàn văn)
Thuyết trình: Phân tích vốn cổ phần
Nhm 5 GVHD: PGS.TS Lê Th Lanh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`#<,2($Ha4U#,4#826/" :I"B$/"#<,2($H,*b"/"3*3S2B M,4#82:"T./2""*#b""*$%#N V5FC#<6 )2-2=; >.$H*C/"M3b,#c8H,K%:Ud($H :I",*C/"><6 #U#e/"C/"#%+HB$* :I"e/R-$.!,4#8f)H.e/"' )V./"6 ]6]6Q/R#<CV83Y"#FWZX #$%!T#I#.#N01"#&2"#$$3Y"#F>3.#U# Cgh" MNZZ[01"ZZZ*C#.M i [ ji Z ki [...]... Nguyen và Ramachandran, 2006 and Biger và cộng sự, 2008 Kì nghiên cứu: cập nhật đến 2003 Các nhân tố được tìm thấy: - Quy mô và lợi nhuận: cùng kết quả phân tích - Tăng trưởng và tài sản: khác kết quả phân tích - Cấu trúc sở hữu: Nguyen và Ramachandran, 2006 www.themegallery.com PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Company Logo CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH www.themegallery.com H1: Có tương quan âm giữa lợi nhuận và đòn bẩy, các công ty có... CỨU 4 Phương pháp nghiên cứu 5 Kết luận MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vôn (Trade-off theory of capital structure) 2 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) Myers và Majluf (1984) 3 Các nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vôn CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CỦA QUỐC TẾ VỀ CẤU TRÚC VỐN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC CHO THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM Nguyen và Ramachandran, 2006 and Biger và cộng sự, 2008... yếu tố có thể ảnh hưởng đến viêậc lựa chọn mô hình định giá Sở thích của nhà phân tích Lĩnh vực công ty được phân tích Mức đôậ biến đôậng của dòng tiền và thu nhâập Môật số mô hình được ưa thích ở môật số giai đoạn của nền kinh tế và chu kỳ kinh doanh PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM Company LOGO 1... nhâập và chỉ số doanh thu đặc biệt là cho các công ty tài chính và các công ty phi tài chính Các nhà phân tích bên bán thích mô hình thu nhập một thời kỳ hơn mô hình nhiều thời kỳ Asquith et al (2005) tìm thấy rằng hầu như 99% các báo cáo đề cập rằng các nhà phân tích sử dụng một số loại chỉ số thu nhập (ví dụ P/E, chỉ số EBITDA) Ngược lại, chỉ có 12,8%... nhiều dạng nguyên tắc kế toán Đi liền với những gì mà các nhà phân tích dự báo thu nhâập và tăng trưởng thu nhâập Nhược điểm Tính phức tạp, không chính xác của kế toán, tính phức tạp của khái niêậm thu nhâập có cổ tức Nhạy cảm với tỷ suất sinh lợi đòi hỏi ước tính Không phù hợp cho phân tích chiến lược vì không cho thấy sự hiểu biết sâu sắc về... vay và người đi vay (+) H3: Kích thước công ty có tương quan dương với đòn bẩy tài chính vì các công ty càng lớn thì càng ít bất cân xứng thông tin (+) Company Logo CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH www.themegallery.com H4: Tăng trưởng công ty có tương quan dương với đòn bẩy tài chính như bằng chứng thực nghiệm từ nghiên cứu ở các nước phát triển (+) H5: Thanh... nguồn tài trợ nội bộ để tài trợ cho các quyết định kinh doanh của họ (-) H6: Có tương quan dương giữa tỷ lệ sở hữu nhà nước và đòn bẩy tài chính (+) Company Logo CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH www.themegallery.com H4: Tăng trưởng công ty có tương quan dương với đòn bẩy tài chính như bằng chứng thực nghiệm từ nghiên cứu ở các nước phát triển (+) H5: Thanh... với FCFE 3 FCF của công ty phù hợp với lợi nhuâận trong cùng môật thời kỳ dự báo 4 Limitations 1 2 Best Usage Nhà đầu tư có quan điểm điều chỉnh Đối với các công ty có FCF âm, nhà phân tích có thể xem xét mô hình RE 2.3 Mô hình thu nhâập còn lại (RE hoăậc RI) 2.3 Mô hình thu nhâập còn lại (RE hoăậc RI) Limitations 1 Các công ty không trả cổ tức 2 Best Usage Các... Bôậi Số Các loại chỉ số như: Chỉ số giá trên doanh thu (P/S), chỉ số giá trên thu nhâập (P/E), chỉ số giá trên tài sản (P/B) hay chỉ số giá trên dòng tiền (P/CFO) 2 Kỹ thuâật phân tích Bôậi số: là phương pháp so sánh và sàn lọc hêệ số 3.1 Phương pháp so sánh 1 2 3 Nhâận diêận các công ty có thể so sánh được Các công ty này thường có hoạt đôậng tương... nhiều hay ít phụ thuôậc vào thu nhâập tương lai mà công ty kỳ vọng tạo ra được B Các Phương Pháp Hỗ Trợ Định Giá C Tổng Kết Các Nghiên Cứu Thực Nghiêậm Về Mô Hình Định Giá Lý thuyết cho rằng tất cả các mô hình sẽ đưa ra kết quả định giá giống nhau nếu chúng được xây dựng đúng Tuy nhiên, ưu thế tương đối của mô hình định giá khác nhau trong thực tế và trong nghiên cứu khoa học