(Luận văn) các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí lựa chọn bất lợi trên thị trường chứng khoán việt nam, trường hợp các công ty tài chính

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO to tn TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM gh p ie -  o0o  - n w ad lo y th ju ĐINH THỊ GẤM yi pl n ua al n va m ll fu CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHI PHÍ LỰA CHỌN BẤT oi LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM: nh z at TRƯỜNG HỢP CÁC CƠNG TY TÀI CHÍNH z jm ht vb k om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO tn to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM gh p ie -  o0o  - n w ad lo ĐINH THỊ GẤM y th ju yi pl ua al CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHI PHÍ LỰA CHỌN BẤT n n va LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM: m ll fu TRƯỜNG HỢP CÁC CÔNG TY TÀI CHÍNH oi Chuyên ngành: Kinh Tế Phát Triển z at nh Mã số: 60310105 z vb jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ k om l.c gm NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: an Lu PGS.TS NGUYỄN TRỌNG HỒI n va y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN to tn  p ie gh n w Tôi xin cam đoan luận văn nghiên cứu “Các nhân tố ảnh hưởng đến lo ad chi phí lựa chọn bất lợi thị trường chứng khoán Việt Nam: trường hợp y th cơng ty tài chính” cơng trình nghiên cứu tôi, bên cạnh hỗ trợ ju thầy hƣớng dẫn đề tài yi pl Các nội dung nghiên cứu kết từ đề tài nghiên cứu chƣa đƣợc cơng bố ua al cơng trình nghiên cứu Luận văn chƣa đƣợc nộp để n nhận cấp trƣờng đại học sở đào tạo khác n va m ll fu TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 Tác giả oi z at nh z Đinh Thị Gấm jm ht vb k om l.c gm an Lu n va y te re MỤC LỤC tn to p ie gh Trang bìa phụ Lời cam đoan Mục lục w n Danh mục chữ viết tắt lo ad Danh mục bảng biểu ju Tóm tắt y th Danh mục hình vẽ yi pl CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Bố cục luận văn n ua al 1.1 n va oi m ll fu nh Các khái niệm liên quan z 2.1 z at CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHI PHÍ LỰA CHỌN BẤT LỢI vb Thị trường chứng khoán 2.1.2 Nhà đầu tư chứng khoán 2.1.3 Thông tin bất cân xứng jm k gm Các lý thuyết liên quan om l.c 2.2 ht 2.1.1 George Akerlof (The Market for lemons) 2.2.2 Michael Spence với chế phát tín hiệu 11 2.2.3 Joseph Stiglitz với biện pháp sàng lọc 12 an 2.3.1 Sự lựa chọn bất lợi nhà đầu tư 13 2.3.2 Rủi ro đạo đức hay tâm lý ỷ lại 14 y te re Hệ thông tin bất cân xứng 13 n va 2.3 Lu 2.2.1 2.4 Các nghiên cứu liên quan đến chi phí lựa chọn bất lợi 15 tn to ie gh 2.4.1 Các nghiên cứu đo lường chi phí lựa chọn bất lợi 15 2.4.2 Hàm hồi quy biến mơ hình 20 p 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí lựa chọn bất lợi 26 n w CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 Bất cân xứng thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam 31 Doanh nghiệp chưa cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời công 31 3.1.2 Hiện tượng rị rỉ thơng tin 32 3.1.3 Hiện tượng thao túng thị trường 32 3.1.4 Tin đồn thất thiệt 33 y th 3.1.1 ju ad lo 3.1 yi pl n ua al Đo lường nhân tố ảnh hưởng đến chi phí lựa chọn bất lợi 34 n va 3.2 Thông tin thị trường 34 3.2.2 Các cơng ty tài niêm yết giao dịch 35 3.2.3 Thông tin dự báo (Dispersion) 39 oi z at nh 3.3 m ll fu 3.2.1 Mơ hình phân tích 40 z Mơ hình xác định chi phí lựa chọn bất lợi mã mẫu 40 3.3.2 Mơ hình nghiên cứu 41 3.3.3 Tóm tắt biến mơ hình nghiên cứu 42 3.3.4 Biến thu thập số liệu 44 jm ht k l.c gm Chọn mẫu liệu 44 om 3.4 vb 3.3.1 Chọn mẫu 44 3.4.2 Bộ liệu 45 an Thủ tục ước lượng 46 Thủ tục ước lượng biến IAV 46 3.5.2 Thủ tục ước lượng nhân tố ảnh hưởng IAV 46 y te re 3.5.1 n va 3.5 Lu 3.4.1 3.6 Khung phân tích nghiên cứu 46 tn to CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 49 gh p ie 4.1 Kết thống kê mô tả 49 n w 4.1.1 Thống kê mô tả chi phí lựa chọn bất lợi 49 4.1.2 Thống kê mô tả nhân tố ảnh hưởng đến chi phí lựa chọn bất lợi 50 lo Kết hồi quy 52 ad 4.2 y th 4.2.1 ju Tóm tắt kết hồi quy mơ hình khơng giới hạn 55 yi 4.2.2 Kết hồi quy mơ hình khơng giới hạn 52 pl ua al CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 57 Kết luận 57 5.2 Gợi ý sách 58 5.3 Giới hạn đề tài nghiên cứu 61 n 5.1 n va m ll fu Số lượng công ty niêm yết 61 5.3.2 Biến đo lường mơ hình 61 5.3.3 Kiểm soát biến nội sinh 62 5.3.4 Các lĩnh vực nghiên cứu tiếp 62 oi 5.3.1 z at nh z jm ht vb TÀI LIỆU THAM KHẢO k om PHỤ LỤC l.c PHỤ LỤC gm PHỤ LỤC an Lu n va y te re C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT tn to ie gh p BQ: Bình qn n w CK: Chứng khốn ad lo CP: Cổ phiếu y th CTCK: Công ty chứng khoán ju yi GD: Giao dịch pl ua al NĐT: Nhà đầu tƣ chứng khoán n TTCK: Thị trƣờng chứng khoán n va oi m ll fu VN: Việt Nam z at nh z jm ht vb k om l.c gm an Lu n va y te re Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an DANH MỤC BẢNG BIỂU tn to gh p ie Bảng 2.1: Sự khác NĐT chuyên nghiệp không chuyên nghiệp Bảng 1: Tóm tắt biến mơ hình hồi quy 43 n w ad lo Bảng 1: Thống kê mơ tả chi phí lựa chọn bất lợi 49 y th Bảng 2: Dữ liệu thống kê mô tả biến mơ hình nghiên cứu 51 ju Bảng 3: Tóm tắt kết hồi quy mơ hình khơng giới hạn 55 yi pl Bảng 1: Danh sách mã chứng khốn thuộc ngành tài đƣợc niêm yết thị ua al trƣờng chứng khoán Việt Nam 66 n n va Bảng 2: Chi phí lựa chọn bất lợi mã CK mẫu thỏa điều kiện λi € (0,1) 69 m ll fu Bảng 3: Dữ liệu biến mô hình nghiên cứu 70 oi Bảng 4: Kết hồi quy mô hình khơng giới hạn_hệ số phân tích 80 nh z at Bảng 5: Kết hồi quy mơ hình khơng giới hạn_ tóm tắt mơ hình 81 z Bảng 6: Kết hồi quy mơ hình giới hạn_hệ số phân tích 82 vb jm ht Bảng 7: Kết hồi quy mơ hình giới hạn_ tóm tắt mơ hình 82 k Bảng 5.8: Kiểm định hệ số hồi quy 83 gm Bảng 9: Kết hồi quy mơ hình giới hạn_ tóm tắt mơ hình 84 l.c om Bảng 10: Phân tích phƣơng sai (ANOVA) 84 an Lu Bảng 11: Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến 85 Bảng 12: Kiểm định tƣơng quan biến 85 n va Bảng 13: Kiểm định phƣơng sai phần dƣ thay đổi 86 y te re Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an DANH MỤC HÌNH VẼ tn to gh p ie Hình 1: Đồ thị biến chi phí lựa chọn bất lợi IAV 72 Hình 2: Đồ thị biến quy mơ cơng ty Size 73 n w ad lo Hình 3: Đồ thị biến tỷ lệ nợ dài hạn vốn chủ sở hữu Leverage 73 Hình 4: Đồ thị biến độ biến thiên thu nhập EarnVol 74 y th ju Hình 5: Đồ thị biến khối lƣợng giao dịch bình quân hàng ngày Volume 74 yi pl Hình 6: Đồ thị biến tỷ lệ tài sản vơ hình tổng tài sản Inta 75 ua al Hình 7: Đồ thị biến tỷ lệ giá trị so với giá trị sổ sách MB 75 n n va Hình 8: Đồ thị biến giá giao dịch bình quân hàng ngày Price 76 m ll fu Hình 9: Đồ thị biến sai số suất sinh lợi cổ phiếu VarR 76 oi Hình 10: Đồ thị biến độ lệch chuẩn suất sinh lợi cổ phiếu SigR 77 nh z at Hình 11: Đồ thị biến độ lệch chuẩn khối lƣợng GD hàng ngày cổ phiếu SigVol 77 z Hình 12: Đồ thị biến tỷ lệ cổ phiếu mà cổ đông tổ chức nắm giữ InstOwn 78 jm ht vb k om l.c gm an Lu n va y te re Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an TÓM TẮT to tn Mục tiêu luận văn nghiên cứu nhằm xác định chi phí lựa chọn bất lợi gh p ie mã chứng khốn thuộc ngành tài chính, xác định nhân tố tác động đến chi phí lựa chọn bất lợi Và qua đó, tác giả gợi ý sách nhằm n w khắc phục chi phí lựa chọn bất lợi cho nhà đầu tƣ, giúp thị trƣờng chứng khoán ad lo Việt Nam hoạt động thật hiệu hơn, công hơn, y th Kết hồi quy mơ hình xác định chi phí lựa chọn bất lợi cho thấy thời ju gian nghiên cứu, mã chứng khoán thuộc ngành tài chƣa đồng Mã yi chứng khốn có chi phí lựa chọn bất lợi thấp 0.056 mã chứng khốn pl ua al có chi phí lựa chọn bất lợi cao 0.992 Do đó, mã chứng khốn n mẫu có biến thiên lớn chi phí lựa chọn bất lợi n va Kết hồi quy mơ hình nghiên cứu cho thấy 11 biến độc lập m ll fu có biến có ý nghĩa thống kê nhƣ: LSize, LVol, LEarnVol, LPri Trong biến có ý nghĩa thống kê (mức ý nghĩa nhỏ 10%) biến LSize (quy oi nh mơ cơng ty) có độ tin cậy cao mơ hình Biến có tƣơng quan z at dƣơng thể giá trị công ty lớn hay giá trị thị trƣờng công ty niêm z yết lớn có chi phí lựa chọn bất lợi cao Kết vb năm 2012 jm ht nghịch lý nhƣng lại phù hợp với thực tế thị trƣờng chứng khoán Việt Nam k gm Từ kết nghiên cứu, tác giả đƣa gợi ý số sách nhằm giúp hạn chế chi phí lựa chọn bất lợi thị trƣờng chứng khốn Việt Nam: trƣờng hợp l.c om mã chứng khoán thuộc ngành tài Những sách góp phần an trình đầu tƣ thị trƣờng hoạt động cơng hơn, hiệu hơn,… Lu giúp nhà đầu tƣ không chuyên nghiệp tránh đƣợc rủi ro n va y te re Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to VCR 0.14979 0.78 101 46.06 0.09 32 0.02 0.40 5.65 1.49 38.61 53 68 VDS 0.11413 0.43 136 0.34 0.12 41 1.17 0.60 4.63 1.52 39.01 203 0.49982 0.57 1,080 - 0.21 130 - 0.71 8.33 0.48 21.88 157 0.22737 0.71 355 - 0.29 79 - 0.66 4.54 0.60 24.40 110 VIC 0.91070 0.31 56,037 35.45 0.07 425 0.02 1.76 59.05 0.36 18.93 1,073 0.59284 0.30 950 - (0.10) 3,774 1.52 0.96 10.99 1.30 35.99 2,218 0.12616 0.01 43 72.71 0.07 - 0.42 4.86 1.05 32.38 0.89 1,412 0.04 0.18 27 - 0.94 17.54 0.85 29.20 88 0.34 125 39.02 0.52 75 - 0.24 4.88 1.01 31.75 212 gh 67 VFMVF p ie 69 71 VFMVF n w 70 a lo VND 73 VNI 74 VNR 0.54082 75 VPH 0.17060 76 VRC 0.23648 0.57 75 15.60 0.22 32 2.60 0.44 6.91 0.84 28.92 54 77 WSS 0.45904 0.10 236 - 0.14 821 0.08 0.69 7.39 1.40 37.48 861 d 72 ju y th yi pl n ua al Nguồn liệu: Dữ liệu thu thập website sở giao dịch n va t n oi m ll fu Hình 1: Đồ thị biến chi phí lựa chọn bất lợi IAV z z j ht vb k m om l.c gm Lu an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Hình 2: Đồ thị biến quy mô công ty Size gh p ie n w a lo d ju y th yi pl n ua al n va m ll fu t n oi Hình 3: Đồ thị biến tỷ lệ nợ dài hạn vốn chủ sở hữu Leverage z z j ht vb k m om l.c gm Lu an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Hình 4: Đồ thị biến độ biến thiên thu nhập EarnVol gh p ie n w a lo d ju y th yi pl n ua al n va m ll fu Hình 5: Đồ thị biến khối lƣợng giao dịch bình quân hàng ngày Volume t n oi z z j ht vb k m om l.c gm Lu an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Hình 6: Đồ thị biến tỷ lệ tài sản vơ hình tổng tài sản Inta gh p ie n w a lo d ju y th yi pl n ua al n va m ll fu t n oi Hình 7: Đồ thị biến tỷ lệ giá trị so với giá trị sổ sách MB z z j ht vb k m om l.c gm Lu an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Hình 8: Đồ thị biến giá giao dịch bình quân hàng ngày Price gh p ie n w a lo d ju y th yi pl n ua al n va m ll fu Hình 9: Đồ thị biến sai số suất sinh lợi cổ phiếu VarR t n oi z z j ht vb k m om l.c gm Lu an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Hình 10: Đồ thị biến độ lệch chuẩn suất sinh lợi cổ phiếu SigR gh p ie n w a lo d ju y th yi pl n ua al n va m ll fu t n oi Hình 11: Đồ thị biến độ lệch chuẩn khối lƣợng GD hàng ngày cổ phiếu SigVol z z j ht vb k m om l.c gm Lu an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Hình 12: Đồ thị biến tỷ lệ cổ phiếu mà cổ đông tổ chức nắm giữ InstOwn gh p ie n w a lo d ju y th yi pl n ua al n va n oi m ll fu Từ hình đến hình 12, để biến có phân phối chuẩn tác giả bình phƣơng biến t thông tin bất cân xứng (IAV) lấy log biến độc lập nhƣ: Size, InsOwn, MB, z z Price, Volume, Inta, VarR, SigR, SigVol, j ht vb k m om l.c gm Lu an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to PHỤ LỤC gh p ie Hồi quy mơ hình nghiên cứu: IAV = a0 + a1Size + a2InstOwn + a3Leverage + a4EarnVol + a5Inta + a6MB + [5.1] n w a7Vol + a8Pri + a9VarR + a10SigR + a11SigVol a lo Từ bảng liệu thống kê biến mơ hình đồ thị mơ tả biến (hình d y th đến hình 12), để biến có phân phối chuẩn tác giả chuyển biến phân phối ju chuẩn sử dụng phần mềm SPSS nhƣ sau: yi IAV^2 = IAV * IAV pl n ua al LSize = log (Size) LInstOwn = log (InstOwn) n va LEarnVol = log (EarnVol) t LVarR = log (VarR) n oi LPri = log (Pri) m ll LVol = log (Vol) fu LMB = log (MB) z j ht k m Nhƣ vậy, từ mơ hình [5.1] trở thành nhƣ sau: vb LSigVol = log (SigVol) z LSigR = log (SigR) [5.2] l.c a6LMB + a7LVol + a8LPri + a9LVarR + a10LSigR + a11LSigVol gm IAV^2 = a0 + a1LSize + a2LInstOwn + a3Leverage + a4LEarnVol + a5Inta + om Từ phƣơng trình [5.2], tác giả hồi quy phƣơng trình theo phƣơng pháp bình Lu phƣơng bé (OLS) để ƣớc lƣợng hệ số phƣơng trình hồi quy Kết hồi an quy đƣợc thể bảng 5.4 Trong mơ hình có hai biến Leverage Inta khơng thể Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn th nhận giá trị công ty khơng có tài sản vơ hình y khơng có nợ dài hạn Biến giả Inta nhận giá trị cơng ty có tài sản vơ hình te nhận giá trị cơng ty có nợ dài hạn nhận giá trị cấu vốn cơng ty re có ý nghĩa Do đó, tác giả dùng biến giả để thể biến Biến giả Leverage n va lấy log đƣợc liệu biến có giá trị 0, mà log (0) = #NUM! không C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Bảng 4: Kết hồi quy mơ hình khơng giới hạn_hệ số phân tích gh Coefficientsa p ie Model Unstandardized Coefficients B Std Error n w a lo (Constant) t 0.16783 Collinearity Statistics Tolerance VIF Sig (3.03655) 0.00342 0.06471 0.02369 0.43597 2.73126 0.00808 0.18575 5.38365 0.03233 0.02000 0.11918 1.61629 0.10080 0.87045 1.14883 0.04009 0.47344 1.96036 0.05418 0.08114 12.32399 ju y th LEarnVol* d Lsize*** (0.50963) Standardized Coefficients Beta LMB 0.02500 0.04966 0.04769 0.50342 0.61634 0.52732 1.89638 LPri* 0.11504 0.06286 0.24215 1.83010 0.07175 0.27033 3.69916 LVarR (0.00187) 0.05748 (0.00301) (0.03245) 0.97421 0.54875 1.82233 LSigVol (0.04688) 0.04847 (0.24115) (0.96721) 0.33697 0.07613 13.13523 LInstOwn 0.00239 0.02539 0.00698 0.09421 0.92523 0.86177 1.16041 Leverage 0.04812 0.05339 0.06848 0.90134 0.37069 0.81979 1.21983 Inta 0.03721 0.05482 0.05295 0.49969 0.77750 1.28618 pl 0.07859 t yi LVol** n ua al n va n oi z z j ht vb k m * có mức ý nghĩa 10% m ll ** có mức ý nghĩa 5% fu Chú thích: *** có mức ý nghĩa 1% 0.67871 om l.c gm Lu an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Bảng 5.5: Kết hồi quy mơ hình khơng giới hạn_ tóm tắt mơ hình gh Model Summary p ie Model n w R 829 R Square 688 Adjusted R Square 640 Std Error of the Estimate 17210 Change Statistics R Square Change 688 F Change 14.529 df1 10 df2 66 Sig F Change 000 a lo d Dựa vào kết hồi quy, mơ hình [5.2] trở thành: y th IAV^2 = - 0.50963 + 0.06471Lsize*** + 0.00239LInstOwn + 0.04812Leverage + ju (.003) yi (.008) (.925) (.371) pl 0.03233LEarnVol* + 0.03721Inta + 0.02500LMB + 0.07859Lvol** + 0.11504Lpri* - n ua al (.101) (.500) (.616) (.054) (.072) 0.00187LVarR - 0.04688LSigVol (.337) n va (.974) fu m ll Trong bảng 5.4 cho thấy, mơ hình hồi quy có bốn biến có ý nghĩa thống kê n oi dƣới 10% là: quy mơ cơng ty (Size) có mức ý nghĩa 1%, khối lƣợng giao dịch bình t quân hàng ngày (Vol) có mức ý nghĩa 10%, độ biến động thu nhập (EarnVol) z giá giao dịch bình qn (Pri) có mức ý nghĩa 10% Cịn biến cịn lại có mức ý z vb nghĩa lớn 10% Để liệu biến Leverage Inta có phân phối chuẩn phải j ht lấy log biến Nhƣng biến chứa giá trị nên lấy log m k mà phải chuyển hai biến thành biến giả Biến LvarR (log sai số suất sinh lời gm cổ phiếu) LsigVol (log độ lệch chuẩn khối lƣợng giao dịch) phản ánh độ om l.c ổn định cổ phiếu Biến LsigR bị loại bỏ trình chạy hồi quy Dựa vào kết phân tích, số biến có ý nghĩa thống kê, tác giả loại biến Lu khơng có ý nghĩa thống kê khỏi mơ hình nghiên cứu Do đó, mơ hình hồi quy giới an [5.3] n IAV^2 = y0 + y1LSize + y2LEarnVol + y3LVol + y4LPri va hạn đƣợc xem xét tiếp là: y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Bảng 6: Kết hồi quy mơ hình giới hạn_hệ số phân tích gh Model p ie Unstandardized Coefficients B Std Error (0.57048) 0.09080 a lo 0.05799 0.01969 0.03133 LVol ju n w (Constant) LPri 0.14976 LSize Coefficientsa Standardized Coefficients Beta t Collinearity Statistics Tolerance VIF Sig 0.00000 0.39065 2.94474 0.00435 0.25502 3.92121 0.01861 0.11550 1.68336 0.09664 0.95339 1.04889 0.01531 0.25829 2.80074 0.00654 0.52771 1.89497 0.05126 0.31522 2.92159 0.00465 0.38553 2.59381 d (6.28309) y th LEarnVol 0.04288 yi pl n ua al Bảng 7: Kết hồi quy mơ hình giới hạn_ tóm tắt mơ hình Model Summaryb Std Error of R Adjusted the Square R Square Estimate Change 659 16760 677 n va Model F Change 37.703 df1 df2 72 Sig F Change 000 t n oi m ll R Square 677 fu R 823 Change Statistics Dựa vào kết hồi quy, mô hình [5.3] trở thành: z z IAV^2 = - 0.57048 + 0.05799LSize + 0.03133LEarnVol + 0.04288LVol + (.097) k m 0.14976LPri (.007) j ht (.004) vb (.000) gm (.005) l.c Trong bảng 5.6 cho thấy, mơ hình hồi quy tất biến có ý nghĩa an  Kiểm định mơ hình giới hạn Lu giống với kết hồi quy mơ hình [5.2] om thống kê dƣới 10% Dấu tƣơng quan biến độc lập biến phụ thuộc va Sử dụng kiểm định Wald (Nguyễn Hoàng Bảo, 2004) để kiểm tra việc giới hạn mơ n te re hình: y Giả thiết: H1: Ít có ≠ ( Khơng chọn mơ hình giới hạn) với i € (2, 3, 5, 6, 9,11) Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn th H0: a2 = a3 = a5 = a6 = a9 = a11 (Chọn mơ hình giới hạn) C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to Từ bảng 5.5 5.7 ta có: gh (R2new – R2old)/(K - m) (1-R2new)/(n - K) p ie F= (0.677 - 0.688)/(12 – ) n w F= = 1.7054 a lo d Với: ( - 0.677)/ (77 - 12) y th K: Số biến mơ hình cũ - K – m: Số biến mơ hình - n: Số quan sát ju - yi pl n ua al F(tính toán) = 1.7054 < F(0.05, m, n-ku) = 2.25673 nên khơng thể bác bỏ H0 n va Vì mơ hình giới hạn mơ hình [5.3] Bảng 5.8: Kiểm định hệ số hồi quy t n oi m ll fu  Kiểm định hệ số hồi quy mô hình giới hạn (6.28309) 0.00000 0.39065 2.94474 0.00435 0.01861 0.11550 1.68336 0.09664 l.c 1.04889 0.04288 0.01531 0.25829 2.80074 0.00654 0.52771 1.89497 0.14976 0.05126 0.31522 2.92159 0.00465 0.38553 2.59381 an LPri 0.95339 Lu LVol 3.92121 om 0.03133 0.25502 LEarnVol VIF gm 0.01969 Tolerance k 0.05799 Sig m LSize t j ht 0.09080 Beta Collinearity Statistics vb (0.57048) Coefficientsa Standardized Coefficients z (Constant) Unstandardized Coefficients Std B Error z Model Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn th nghĩa thống kê y 90% ( mức ý nghĩa 10%) Nhƣ vậy, mơ hình giới hạn biến độc lập có ý te 1%) Và biến LEarnVol < 0,1  Biến đảm bảo có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy re 0,009 Các biến đảm bảo có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 99% (mức ý nghĩa n va Theo kết hồi quy bảng 5.8 giá trị Sig biến LSize, LVol, LPrice < C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to  Kiểm định mức độ phù hợp mơ hình gh - Mức độ giải thích: p ie Bảng 9: Kết hồi quy mơ hình giới hạn_ tóm tắt mơ hình Model Summaryb Std Adjusted Error of R R the Square Square Estimate Change 659 16760 677 n w Model a lo d R Square 677 F Change 37.703 df1 Sig F Change 000 df2 72 ju y th R 823 Change Statistics yi Theo kết hồi quy bảng 5.9, ta có R2 điều chỉnh = 0.66  Điều có pl nghĩa 66% thay đổi chi phí lựa chọn bất lợi đƣợc giải thích biến n ua al LSize(Quy mô công ty), LEarnVol (Độ biến động thu nhập), LVol (Khối lƣợng - Mức độ phù hợp mơ hình: n va giao dịch bình qn) LPri (Giá giao dịch bình quân hàng ngày) fu n oi m ll Bảng 10: Phân tích phƣơng sai (ANOVA) ANOVAb Regression 72 76 F 37.703 Sig .000 028 j ht vb 2.022 6.259 Mean Square 1.059 z Residual Total df z Sum of Squares 4.236 t Model k m Theo kết hồi quy bảng 5.10, ta thấy giá trị Sig = 0.000 < 0.01  Độ tin cậy om l.c tƣơng quan tuyến tính với biến phụ thuộc gm 99% Nhƣ vậy, mơ hình giới hạn phù hợp với liệu thực tế Các biến độc lập có Lu an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tn to  Kiểm định tượng đa cộng tuyến mơ hình gh Bảng 11: Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến p ie n w Coefficientsa Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients Model t Std B Beta Error (Constant) -.57048 091 -6.283 LSize 13352 045 391 2.945 LEarnVol 07214 043 115 1.683 LVolume 09873 035 258 2.801 LPrice 34484 118 315 2.922 Collinearity Statistics Sig a lo Tolerance d ju y th 000 004 097 007 005 VIF yi pl n ua al 255 953 528 386 3.921 1.049 1.895 2.594 Theo kết hồi quy bảng 5.11, ta có giá trị VIF < 10  Khơng có tƣợng đa n va cộng tuyến fu m ll  Kiểm định tương quan biến giải thích biến phụ thuộc t n oi Bảng 12: Kiểm định tƣơng quan biến z LPrice 0.61828 -0.06691 0.22635 0.69452 j ht vb LSize 0.76174 0.11438 0.61841 0.69452 k m IAV^2 LEarnVol LVolume 0.21585 0.58289 0.21585 0.10551 0.58289 0.10551 0.61828 -0.06691 0.22635 0.76174 0.11438 0.61841 z IAV^2 LEarnVol LVolume LPrice LSize gm l.c Dựa vào bảng số liệu 5.12 cho thấy, biến LSize có tƣơng quan mạnh với biến Lu hình giới hạn khơng có tƣợng đa cộng tuyến om IAV^2, đồng thời có tƣơng quan dƣơng với biến cịn lại mơ hình Trong mô an n va y te re th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn C.33.44.55.54.78.65.5.43.22.2.4 22.Tai lieu Luan 66.55.77.99 van Luan an.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.C.33.44.55.54.78.655.43.22.2.4.55.22 Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd 77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn