(Luận văn) thành quả của doanh nghiệp dưới tác động của quyền lực ceo

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n lo HỒ THỦY TIÊN ad ju y th yi pl ua al n THÀNH QUẢ CỦA DOANH NGHIỆP DƯỚI TÁC ĐỘNG CỦA QUYỀN LỰC CEO n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n lo HỒ THỦY TIÊN ad ju y th yi THÀNH QUẢ CỦA DOANH NGHIỆP DƯỚI TÁC ĐỘNG CỦA QUYỀN LỰC CEO pl n ua al n va ll fu oi m nh at Chuyên ngành: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số : 60340201 z z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ gm om l.c Người hướng dẫn khoa học: TS TRẦN THỊ HẢI LÝ an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN t to ng Tôi xin cam đoan luận văn “Thành doanh nghiệp tác động hi quyền lực CEO” nghiên cứu riêng thực hướng ep dẫn TS Trần Thị Hải Lý w Các thông tin, liệu sử dụng nghiên cứu trung thực, n lo nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết nghiên cứu trình ad bày luận văn chưa công bố nghiên cứu khác ju y th yi pl TP Hồ Chí Minh, ngày 26 tháng 09 năm 2013 n ua al n va fu ll HỒ THỦY TIÊN oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re i t to MỤC LỤC ng hi Trang bìa phụ ep Lời cam đoan w n lo Mục lục ad ju y th Danh mục từ viết tắt yi pl Danh mục bảng biểu al n ua Tóm tắt va n Giới thiệu ll fu oi m Tổng quan nghiên cứu trước .5 nh Phương pháp nghiên cứu 18 at z z 3.1 Thước đo quyền lực CEO 18 ht vb k jm 3.2 Thước đo thành doanh nghiệp 20 gm 3.3 Các biến kiểm soát 22 l.c om 3.4 Phương pháp kiểm định 24 an Lu Kết nghiên cứu 27 n ey t re 4.2 Kết hồi quy 35 va 4.1 Thống kê mô tả 27 ii 4.3 Kết hồi quy cho thước đo – CEO cổ đông sáng lập kiêm t to chủ tịch HĐQT 41 ng hi ep Kết luận 48 Danh mục tài liệu tham khảo 50 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ng hi ep w CFO : Giám đốc tài FEM : Fixed effect model HĐQT : Hội đồng quản trị HOSE : Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh REM : Random effect model n : Giám đốc điều hành/ Tổng giám đốc lo t to CEO ad ju y th : Tỷ suất sinh lợi pl TSSL : Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản yi ROA n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re iv DANH MỤC BẢNG BIỂU t to ng Bảng 4.1: Danh sách 82 công ty chọn beta công ty qua hi ep năm 2008 - 2012 w Bảng 4.2: Tóm tắt thơng tin biến tài thước đo quyền lực CEO n lo ad Bảng 4.3: Ma trận hệ số tương quan thước đo quyền lực CEO y th ju Bảng 4.4: Ma trận hệ số tương quan thước đo thước đo thành yi doanh nghiệp pl al n ua Bảng 4.5: Kết hồi quy theo Pooled Regression GLS va n Bảng 4.6: Kết hồi quy theo FEM REM fu ll Bảng 4.7: Kết hồi quy theo Pooled Regression GLS với thước đo oi m at nh quyền lực z Bảng 4.8: Kết hồi quy theo FEM REM với thước đo quyền lực z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÓM TẮT t to ng Bài nghiên cứu xem xét ảnh hưởng quyền lực CEO đến thành hi ep doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2008 – 2012 Các thước đo khác sử dụng để đại diện cho quyền lực CEO bao gồm : CEO w cổ đông sáng lập, CEO thành viên hội đồng quản trị, CEO chủ tịch hội n lo ad đồng quản trị ba thước đo thành doanh nghiệp Tobin‟s y th Q, ROA tỷ suất sinh lợi vượt trội Kết kiểm định cho thấy ảnh hưởng ju quyền lực CEO lên thành doanh nghiệp yếu Đối với thước yi pl đo Tobin‟s Q hai ba thước đo quyền lực CEO có ảnh hưởng ngược al n ua chiều đến thành công ty Mặt khác, đưa vào mơ hình thước đo quyền va lực CEO mới, CEO cổ đông sáng lập kiêm chủ tịch hội đồng quản trị, kết n cho thấy có tác động tích cực hai thước đo quyền lực CEO lại fu ll đến thành thị trường hay Tobin‟s Q doanh nghiệp Tuy nhiên, kết oi m at nh không quán hai thước đo thành lại sử dụng z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re GIỚI THIỆU t to ng Trong nhiều công ty, CEO có quyền đưa định quan trọng hi ep Một vài công ty khác, việc định thực minh bạch phải nhận chấp thuận nhà quản lý cấp cao khác Nếu cá w nhân có quan điểm khác việc phân chia quyền định n lo ad cơng ty có ảnh hưởng đến việc thực thi định Các định y th nhà quản trị có khơng ảnh hưởng đến thành doanh ju nghiệp, chúng thực thi định đặc điểm yi pl nhà quản trị đóng vai trị quan trọng việc tạo dựng thành n ua al công ty va n Dựa theo nghiên cứu Sah & Stiglitz (1986, 1991) lý thuyết ll fu quản trị tổ chức theo phong cách tự định, quan điểm đưa m oi công ty mà CEO người đưa hầu hết định trọng yếu at nh làm gia tăng rủi ro sai lầm ý kiến chủ quan gây khơng đa z dạng hóa tốt Điều đồng nghĩa với xác suất thực định z ht vb tốt tồi tổ chức mà quyền định tập trung vào jm CEO cao so với tổ chức mà nhiều nhà quản trị cấp cao k định Vì thế, kỳ vọng đặt mức độ ảnh hưởng CEO gm định quan trọng cao quyền lực CEO tăng om l.c lớn thành công ty biến động, lẽ khả thực thi an Lu Trong lý thuyết quản trị có nhiều tranh luận trái chiều tầm quan ey giải thích cho khả sinh lợi công ty Tuy nhiên, tác giả khác t re doanh nghiệp lớn cho thấy mức độ ảnh hưởng CEO có khả n O‟Connor (1972) lãnh đạo thành tổ chức trường hợp va trọng nhà quản trị cấp cao Một nghiên cứu trước Lieberson Tushman & Romanelli (1985), Hambrick & Mason (1984) Child t to (1972) lại cho nhà quản trị cấp cao có vai trị quan trọng, quan ng hi điểm ủng hộ nghiên cứu cỡ mẫu lớn nhằm đánh ep giá tầm quan trọng nhà quản trị cấp cao thành công ty (Weiner & Mahoney, 1981) Nhiều nghiên cứu kinh tế phân tích tài w n liên quan đến vấn đề Chẳng hạn, Denis Denis (1995), Weisbach lo ad (1995), Parrino (1997) Huson, Malatesta & Parrino (2004) đưa y th ju chứng tốc độ thay CEO có tương quan với thành công ty yi Malmendier & Tate (2003) Bertrand & Schoar (2003) cho số đặc pl ua al điểm nhà quản lý cấp cao có tương quan với thành cơng ty n Quan điểm đưa nghiên cứu nhà quản lý va n tác động đến thành cơng ty họ có khả ảnh hưởng đến fu ll định trọng yếu Quyền định CEO thường thể m oi thông qua việc kiêm nhiệm chức vụ quan trọng hội đồng quản trị nh at Chủ tịch hội đồng quản trị hay họ đồng thời cổ đông sáng lập công ty z z Khi vừa nắm tay quyền điều hành vừa nắm giữ vị trí quan trọng vb ht quyền lực CEO gia tăng, khả định cao, việc k jm tất yếu ảnh hưởng đến chiến lược kinh doanh, đầu tư phát triển gm doanh nghiệp, thơng qua tác động đến thành công ty Thế nên, l.c kỳ vọng đặt mức độ ảnh hưởng CEO lớn thành om cơng ty biến động Hơn nữa, vấn đề đáng lưu ý quyền lực an Lu tập trung vào CEO thành doanh nghiệp chuyển biến tích cực đáp phần câu hỏi để cải thiện thành cơng ty nên tăng cường ey điểm lý thuyết quản trị hay lý thuyết chi phí đại diện Từ đó, giải t re CEO cơng ty cổ phần Việt Nam tích cực hay tiêu cực, ủng hộ quan n Nam góp phần đánh giá tác động việc gia tăng quyền lực cho va hay tiêu cực? Việc nghiên cứu vấn đề thị trường chứng khoán Việt