(Luận văn) nghiên cứu các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM t to -  ng hi ep w n BÙI THỊ THÙY ANH lo ad ju y th yi pl NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM n ua al n va ll fu m oi LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM t to -  ng hi ep w n BÙI THỊ THÙY ANH lo ad y th ju NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM yi pl Tài - Ngân hàng n va 60340201 ll fu Mã số: n ua al Chuyên ngành: oi m nh at LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ z z vb k jm ht NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN HOÀNG NGÂN om l.c gm an Lu n va ey t re Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu với giúp đỡ t to thầy hướng dẫn Số liệu thống kê trung thực dựa nguồn liệu ng hi đáng tin cậy Nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công ep bố cơng trình thời điểm TPHCM, ngày 30 tháng năm 2013 w n Tác giả lo ad ju y th yi pl Bùi Thị Thuỳ Anh n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA t to LỜI CAM ĐOAN ng hi MỤC LỤC ep DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU w n DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ lo ad LỜI CAM ĐOAN y th MỤC LỤC ju DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT, KÝ HIỆU yi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU pl ua al DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ MỞ ĐẦU n Chính sách tỷ giá Việt Nam n 1.1 va CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ fu ll 1.1.1 Khái niệm sách tỷ giá hối đối m oi 1.1.2 Mục tiêu sách tỷ giá hối đối nh 1.1.3 Các cơng cụ sách tỷ giá hối đối at Các công cụ tác động trực tiếp lên tỷ giá z 1.1.3.1 z vb 1.1.3.1.1 Nghiệp vụ thị trường mở nội tệ jm ht 1.1.3.1.2 Nghiệp vụ thị trường mở tuý 1.1.3.1.3 Nghiệp vụ kết hối k Các công cụ tác động gián tiếp lên tỷ giá gm 1.1.3.2 l.c 1.1.3.2.1 Lãi suất chiết khấu om 1.1.3.2.2 Thuế quan 1.1.3.2.3 Hạn ngạch an Lu 1.1.3.2.4 Giá Tỷ giá hối đoái phương pháp xác định tỷ giá 1.2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 1.2.4 Tỷ giá thực đa phương hay tỷ giá thực hiệu lực (REER) 14 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 16 ey 1.2.3 Tỷ giá hối đoái thực 12 t re 1.2.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa 11 n va 1.2 1.3.1 Yếu tố tâm lý dự đoán tỷ giá 16 1.3.2 Mức chênh lệch lạm phát hai nước: 17 t to 1.3.3 Thu nhập tương đối 17 ng 1.3.4 Sự can thiệp phủ: 18 hi ep 1.3.5 Sự can thiệp Ngân hàng Nhà Nước 18 1.3.6 Lãi suất ngân hàng: 19 w 1.3.7 Đầu tư nước ngoài: 20 n lo 1.3.8 Tình trạng cán cân toán quốc tế: 21 ad y th 1.3.9 Ảnh hưởng tỷ giá thị trường tự do: 21 Bài học kinh nghiệm quản lý tỷ giá số nước 22 yi 1.4 ju 1.3.10 Các nhân tố khác 22 pl al 1.4.1 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Trung Quốc 22 n ua 1.4.2 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Hàn Quốc 23 n va 1.4.3 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Thái Lan 23 ll fu 1.4.4 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Ba Lan 24 1.5 oi m 1.4.5 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Chi lê: 25 Mơ hình nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực đa phương 26 nh at 1.5.1 Các biến số kinh tế vĩ mơ tác động đến tỷ giá hối đối thực đa phương 26 Ðộ mở kinh tế (OPEN) 26 1.5.1.2 Ðiều kiện thương mại (terms of trade- TOT) 26 1.5.1.3 Chi tiêu phủ (GEXP) 27 1.5.1.4 Chênh lệch lực sản xuất (PROD) 27 1.5.1.5 Tài sản có ngoại tệ rịng (NFA) 27 z 1.5.1.1 z k jm ht vb gm Kết luận: 30 om 1.6 l.c 1.5.2 Mơ hình tỷ giá hối đối thực Việt Nam 28 2.1 an Lu CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM 32 Chính sách điều hành tỷ giá phủ Việt Nam thời gian qua 32 điều chỉnh gần cố định để kiềm chế lạm phá, ổn định thị trường tiền tệ đẩy mạnh thu hút đầu tư nước 35 ey 2.1.2 Giai đoạn 2000 – 2007: Giai đoạn cố định tỷ giá Tỷ giá ấn định t re Châu Á 32 n va 2.1.1 Giai đoạn 1997 – 1999: Tỷ giá Việt Nam giai đoạn khủng hoảng 2.1.3 Giai đoạn từ 2008 đến nay: Tỷ giá biến động mạnh ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu 38 t to 2.2 Phân tích ảnh hưởng nhân tố tác động đến tỷ giá đồng Việt Nam 47 ng 2.2.1 Tính tỷ giá thực REER 47 hi 2.2.2 Phân tích đánh giá kết tính REER: 49 ep Diễn biến tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa VND/USD giai đoạn 1997 – 2012 49 2.2.2.2 So sánh NEER REER 51 2.2.2.1 w n 2.2.3 Mơ hình nhân tố tác động đến tỷ giá thực đa phương: 53 lo Phương pháp ước lượng: 53 2.2.3.2 y th ad 2.2.3.3 Kiểm định mối quan hệ nhân biến: 55 2.2.3.4 Kiểm định mối quan hệ đồng liên kết biến: 55 2.2.3.5 Kiểm định mối quan hệ dài hạn, ngắn hạn REER biến: 56 2.2.3.6 Kiểm định phù hợp mơ hình: 62 Kiểm định tính dừng: 54 ju yi pl n ua al Nhận định sách tỷ giá Việt Nam 62 n va 2.3 2.2.3.1 ll fu 2.3.1 Chính sách tỷ giá Việt Nam vấn đề tỷ giá thực 62 2.3.2.1 Chính sách ổn định tỷ giá kiểm soát lạm phát 65 2.3.2.2 Chính sách tỷ giá cán cân thương mại 69 at nh Kết luận: 71 z 2.4 oi m 2.3.2 Chính sách tỷ giá sách vĩ mô khác 65 z vb CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP GÓP PHẦN HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VIỆT NAM 73 Định hướng sách tỷ giá Việt Nam 73 3.2 Những giải pháp chủ yếu góp phần hồn thiện sách tỷ giá Việt Nam thời gian tới: 74 k jm ht 3.1 gm 3.2.1 Hoàn thiện thị trường ngoại hối 74 l.c 3.2.2 Thực sách đa ngoại tệ 76 om 3.2.3 Sử dụng REER để định giá tỷ giá tại: 77 an Lu 3.2.4 Chính sách lãi suất 78 3.2.5 Nâng cao hiệu hoạt động ngân hàng nhà nước thị trường ngoại 3.3 Kết luận 84 KẾT LUẬN 85 ey 3.2.7 Phối hợp đồng sách tỷ giá với sách kinh tế vĩ mô khác 82 t re 3.2.6 Nâng cao tính độc lập Ngân hàng Nhà Nước 80 n 79 va hối DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 86 PHỤ LỤC 88 Phụ lục 1: Nghị 11/NQ-CP Chính phủ ngày 24 tháng năm 2011 giải pháp chủ t to yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội 88 ng hi Phụ lục 2: Thông tư 07/2012/TT-NHNN ngân hàng nhà nước ngày 20 tháng năm 2012 quy ep định trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi 96 Phụ lục 3: Bảng tính tỷ giá thực đa phương nhân tố kinh tế thời kỳ 1997 – 2012 100 w Phụ lục 4: Kết kiểm định tính dừng 102 n lo Phụ lục 5: Kết kiểm định Johansen 105 ad Phụ lục 6: Kết kiểm định mơ hình VEC 105 ju y th PHỤ LỤC 88 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT, KÝ HIỆU t to ng hi Ngân hàng phát triển Châu Á APEC: Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Á - Thái Bình Dương CPI: Chỉ số giá tiêu dùng FDI: Đầu tư trực tiếp nước ep ADB: FED: Cục dự trữ liên bang Mỹ w Tổng cục thống kê n GSO: Đồng Việt Nam Tỷ giá danh nghĩa ju y th NER: Quỹ tiền tệ quốc tế ad VND: lo IMF: yi Tỷ giá danh nghĩa đa phương NHNN: Ngân hàng nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại THB: Đồng bạc Thái ODA: Hỗ trợ phát triển thức OECD: Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế RER: Tỷ giá thực song phương REER: Tỷ giá thực đa phương USD: Đồng đô la WTO: Tổ chức thương mại giới pl NEER: n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng Mô hình tỷ giá thực cân số nhà nghiên cứu 29 t to Bảng Mơ tả biến giải thích sử dụng mơ hình 30 ng Bảng 3: Mức giảm giá số đồng tiền khu vực so với đồng USD từ 7/1997 – 12/1997 32 hi ep Bảng 4: Tỷ giá VND/USD tháng cuối năm 1997 33 Bảng 5: Tình hình xuất nhập cán cân thương mại (2000-2007) 38 w Bảng 6: Trị giá xuất số mặt hàng chủ yếu 2008 - 2009 40 n lo Bảng 7: Kiểm định ADF nghiệm đơn vị 54 ad Bảng 8: Kiểm định mối quan hệ nhân Granger causality 55 y th Bảng 9: Lựa chọn độ trễ 55 ju Bảng 10: Kết kiểm tra đồng tích hợp (Trace test) độ trễ 1-4 56 yi pl Bảng 11: Mơ hình VECM 57 ua al Bảng 12: Giá trị tài sản có ngoại tệ rịng qua năm 58 n Bảng 13: Kiểm định phần dư mơ hình 62 va Bảng 14: Tình hình FDI Việt Nam 1997 – 2011 68 n ll fu 68 oi m at nh DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ z Hình 1: Tỷ giá có biến động mạnh tháng đầu năm 2008 39 z vb Hình 2: Tỷ giá thực tế tỷ giá danh nghĩa VND/USD 1997 – 2012 50 jm ht Hình 3: So sánh REER NEER 51 Hình 4: REER số nước khu vực giai đoạn 2006 – 2010 52 k gm Hình 5: Diễn biến NER, RER, NEER REER 1997 - 2012 53 l.c Hình 6: Tỷ lệ chi phủ so với GDP 58 om Đơn vị tính: % 58 Hình 7: Cán cân thương mại Việt Nam số TOT 1997 – 2012 60 an Lu Hình 8: REER dựa mẫu số lượng nước khác 64 Hình 10: Cung tiền M2 tín dụng nội địa từ 1998 – 2011 66 ey 70 t re Hình 11: Nhập siêu tỷ giá danh nghĩa, REER 70 n va Hình 9: Lạm phát tỷ giá danh nghĩa VND/USD 1998 – 2012 65 MỞ ĐẦU Tỷ giá hối đối ln vấn đề phức tạp nhạy cảm Không t to kinh tế lâm vào tình trạng khó khăn tỷ giá hối đối gây Chính vậy, tỷ ng hi giá hối đối ln thu hút ý đặc biệt học giả, nhà kinh tế ep trở thành chủ đề thảo luận sôi kéo dài không Việt Nam mà giới Đã có nhiều nghiên cứu, tìm tịi nhằm đưa chế, sách điều w n hành tỷ giá hối đối hiệu khơn ngoan.Tuy nhiên, lời giải đáp hoàn lo ad chỉnh cịn phía trước y th Một kinh tế mở, tiến tới hội nhập với thị trường giới đòi hỏi phải xác ju định sách tỷ giá hối đối thích hợp để khuyến khích, tận dụng nguồn yi pl lực sản xuất nước bên nhằm mở rộng kinh tế hàng hóa, đẩy ua al mạnh xuất khẩu, từ mở rộng quan hệ kinh tế đối ngoại n Việc xác định tỷ giá hối đoái phù hợp với sức mua đồng nội tệ quan va n hệ cung cầu thị trường ngoại tệ giúp quốc gia chủ động việc can fu ll thiệp vào tỷ giá có biến động bất thường để giữ cân mà tránh cho kinh tế m oi thoát khỏi cú sốc Từ đó, giúp ổn định giá cả, ổn định tiền tệ, thu hút đầu tư, at nh kiểm soát lạm phát, hạn chế thất nghiệp, tạo lòng tin người dân vào z đồng nội tệ, vào sách kinh tế z vb Việc xây dựng sách tỷ giá hối đối phù hợp cịn giúp đảm bảo jm ht sách tiền tệ độc lập, sách tài vững mạnh, giải cách k chủ động hiệu vấn đề khác như: ổn định ngân sách, ổn định tiền tệ, nợ l.c gm nước ngồi… Do đó, luận văn tập trung nghiên cứu vào việc tính tốn tỷ giá thực xác định mức độ tác động kinh tế vào tỷ giá hối đối thơng qua an Lu Mục tiêu đề tài om biến vĩ mơ để từ đưa giải pháp xây dựng sách tỷ giá hối đối Đồng thời, tác giả có phân tích đánh giá mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mơ tỷ giá để từ cho thấy khả tác động ey thực t re giá sách tỷ giá Việt Nam thơng qua việc tính tốn phân tích tỷ giá n giá hối đối ngồi nước từ mục tiêu luận văn nghiên cứu nhằm đánh va Trên sở lý luận tỷ giá hối đối, tư liệu thực tiễn sách tỷ