(Luận văn) mức độ truyền dẫn của lãi suất cơ bản vào lãi suất bán lẻ giai đoạn 2007 2012

t to ng hi ep BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO w n TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH lo ad - ju y th yi NGUYỄN THÙY LIÊN pl n ua al n va MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN CỦA LÃI SUẤT CƠ BẢN VÀO LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI VIETCOMBANK GIAI ĐOẠN 2007-2012 ll fu oi m at nh z z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Ngọc Ảnh n va ey t re TP.HCM, Năm 2012 th t to ng hi ep BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO w n TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH lo ad - ju y th yi NGUYỄN THÙY LIÊN pl n ua al n va MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN CỦA LÃI SUẤT CƠ BẢN VÀO LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI VIETCOMBANK GIAI ĐOẠN 2007-2012 ll fu oi m at nh z z Chuyên ngành : Kinh tế Tài – Ngân hàng k jm ht : 60.31.12 vb Mã số gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Ngọc Ảnh th TP.HCM, NĂM 2012 MỤC LỤC t to  ng CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU hi ep 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu w n 1.3 Câu hỏi nghiên cứu lo ad 1.4 Đối tượng nghiên cứu y th 1.5 Phạm vi nghiên cứu ju 1.6 Phương pháp nghiên cứu yi pl 1.7 Bố cục luận văn n ua al 1.8 Tóm tắt chương n va CHƯƠNG 2: KÊNH TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU ll fu THỰC NGHIỆM m oi 2.1 Chính sách tiền tệ kênh truyền dẫn at nh 2.1.1 Chính sách tiền tệ mục tiêu sách tiền tệ 2.1.1.1 Chính sách tiền tệ z z 2.1.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ vb jm ht 2.1.2 Các kênh truyền dẫn sách tiền tệ 2.1.2.1 Kênh lãi suất k l.c gm 2.1.2.2 Những kênh tài sản khác 2.1.2.3 Các kênh tín dụng om 2.2 Lãi suất an Lu 2.2.1 Lãi suất quốc gia khác giới n va 2.2.2 Lãi suất Việt Nam 2.5 Nghiên cứu thực nghiệm chế truyền dẫn lãi suất 13 ey 2.4 Cơ chế điều hành lãi suất Việt Nam 11 t re 2.3 Mối quan hệ truyền dẫn lãi suất lãi suất bán lẻ 10 2.5.1 Nghiên cứu Ming-Hua Liu công (2002) 13 t to 2.5.2 Các nghiên cứu khác giới 15 ng hi CHƯƠNG 3:MÔ HÌNH ĐO LƯỜNG MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT ep BÁN LẺ TẠI VIETCOMBANK 19 w 3.1 Mơ hình nghiên cứu 19 n lo 3.2 Phương pháp ước lượng mơ hình nghiên cứu 21 ad 3.2.1 Tính dừng liệu chuỗi thời gian bậc tích hợp 21 y th 3.2.2 Kiểm định đồng liên kết 23 ju yi 3.3 Mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM (Error corection model) 25 pl al 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 27 n ua 3.5 Tóm tắt chương 28 n va CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 ll fu 4.1 Phân tích thống kê mơ tả 30 oi m 4.2 Kiểm định nghiệm đơn vị 33 nh 4.3 Kiểm định đồng liên kết theo phương pháp Johasen 35 at 4.4 Chọn bước trễ tối ưu cho biến mô hình 37 z z 4.5 Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất vào lãi suất bán lẻ dài vb ht hạn 37 k jm 4.6 Mức độ truyền dẫn tốc độ truyền dẫn ngắn hạn 39 gm 4.7 Tóm tắt Chương 42 l.c CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 44 om DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 47 an Lu PHỤ LỤC 49 PHỤ LỤC 59 ey PHỤ LỤC 87 t re PHỤ LỤC 81 n PHỤ LỤC 77 va PHỤ LỤC 70 t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep  w n Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Thầy lo ad hướng dẫn TS Nguyễn Ngọc Ảnh Các nội dung nghiên cứu kết đề tài y th trung thực chưa công bố cơng trình Những số ju yi liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác pl giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Đề tài al n ua thực thông qua việc vận dụng kiến thức học, nhiều tài liệu tham khảo tận va tình hướng dẫn người hướng dẫn khoa học, với trao đổi tác giả n cá nhân, tập thể khác Tôi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn ll fu thật oi m tháng at nh TP.HCM, ngày năm 2012 Tác giả z z k jm ht vb om l.c gm Nguyễn Thùy Liên an Lu n va ey t re th t to ng hi ep LỜI CẢM ƠN w  n lo ad Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Thầy Nguyễn Ngọc Ảnh dành nhiều thời gian y th quý báu tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực luận văn tốt ju nghiệp Tôi gửi lời tri ân Quý thầy cô Khoa Tài Doanh nghiệp, yi pl người truyền đạt kiến thức cho tơi khóa học, tạo điều kiện để n thành luận văn ua al tiếp cận đến tri thức khoa học thực sự, giúp đỡ vô giá giúp hồn va n Nhân đây, tơi xin gửi lời cảm ơn đến anh chị đồng nghiệp Ngân hàng fu ll TMCP Ngoại Thương Việt Nam, người tận tình giúp đỡ, hỗ trợ mặt số m oi liệu khuyến khích động viên tơi suốt trình làm luận văn at nh thời gian học cao học vừa qua z Tơi chân thành cảm ơn Thầy Hồng Trọng, cô Trần Thị Tuấn Anh thuộc Khoa z ht vb Toán Thống kê Trường ĐH Kinh tế TP.HCM, anh Nguyễn Tùng Bá Khơi có k gm luận văn jm chia sẻ góp ý, ln động viên giúp tơi có thêm kiến thức động lực hồn thành l.c Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn cha mẹ, cảm ơn anh em bạn bè hết om lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp tháng năm 2012 an Lu TP.HCM, ngày n va ey t re th Nguyễn Thùy Liên t to ng hi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ep  w Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam n Vietcombank lo Lãi suất ad LSCB y th TG_06M Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 06 tháng ju yi TG_12M Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng pl n ua Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 24 tháng Lãi suất cho vay chấp ngắn hạn ll fu VTC_NH n va TG_24M Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 18 tháng al TG_18M Lãi suất cho vay chấp trung dài hạn oi m VTC_TDH Mô hình hiệu chỉnh sai số at nh ECM (Error Corrected Model) Phương pháp bình phương nhỏ z OLS (ordinary least square) z vb ADF (Augemented Dickly-Fuller) Kiểm định tính dừng theo phương pháp ADF jm ht PP (Phillips Perron) Kiểm định tính dừng theo phương pháp PP k NHNN gm NHTM Ngân hàng thương mại Ngân hàng nhà nước om l.c an Lu n va ey t re th t to ng hi TÓM TẮT ep  Mức độ truyền dẫn sách tiền tệ vào kênh truyền dẫn chủ đề thảo w n luận cách sâu rộng giới thời gian dài Tuy nhiên, Việt Nam lo ad nghiên cứu chủ đề đặc biệt mức độ truyền dẫn lên kênh lãi suất y th khiêm tốn Từ năm 2007 đến nay, vấn đề lãi suất vấn đề nhức nhối không ju người vay vốn, người gửi tiền, định chế tài mà cịn Ngân hàng nhà yi pl nước Điều thấy rõ qua việc nhiều ngân hàng cho vay huy động vượt trần al ua lãi suất tượng doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn vay lãi suất n cao Để điều chỉnh xáo trộn góp phần ổn định tình hình kinh tế, va n Ngân hàng nhà nước đưa biện pháp cải thiện tình điều chỉnh lãi fu ll suất bản, lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu, điều chỉnh trần lãi suất huy động… oi m nh Trên cở sở liệu lãi suất loại lãi suất bán lẻ Vietcombank thu at thập từ tháng 01/2007 đến tháng 10/2012, luận văn áp dụng kiểm định tính dừng, kiểm z định đồng liên kết để xác định có tồn mối quan hệ cân dài hạn biến, z k jm ngắn hạn lãi suất lãi suất bán lẻ ht vb từ áp dụng mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM để xác định mối quan hệ dài hạn l.c gm Kết nghiên cứu cho thấy, dài hạn, lãi suất có tác động đến đến mức lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng, 18 tháng, 24 tháng, lãi suất vay ngắn trung om dài hạn mức độ truyền dẫn đo lường cao Tuy nhiên mức truyền dẫn lãi cao so với kỳ hạn dài an Lu suất vay cao loại lãi suất tiền gửi, mức truyền dẫn kỳ hạn ngắn n va th hạn có mức truyền dẫn cao nhất, lãi suất tiền gửi 12 tháng có mức truyền dẫn thấp ey dài hạn, mức độ truyền dẫn khơng hồn tồn, lãi suất cho vay ngắn t re Trong ngắn hạn, mức truyền dẫn đến lãi suất bán lẻ lãi suất thấp so với t to ng hi DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ ep Trang w DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1 Kết thống kê mô tả chuỗi liệu ban đầu n lo 29 ad Bảng 4.2 Ma trận tương quan chuỗi lãi suất y th 30 Kết kiểm định tính dừng phương pháp ADF ju yi Bảng 4.3 pl 31 al Kết kiểm định tính dừng phương pháp PP ua Bảng 4.4 n 32 Tổng hợp kết kiểm định đồng liên kết Johansen Bảng 4.6 Kết lựa chọn độ trễ VAR(1) đến VAR(10) va Bảng 4.5 33 n fu 35 ll Mức độ truyền dẫn lãi suất lên lãi suất bán lẻ dài hạn oi m Bảng 4.7 nh 36 Mức độ truyền dẫn lãi suất lên lãi suất bán lẻ at Bảng 4.8 jm ht vb Hình 4.1 38 z DANH MỤC HÌNH VẼ z ngắn hạn Biến động loại lãi suất bán lẻ so với lãi suất k 28 om l.c gm an Lu n va ey t re th CHƢƠNG 1: t to ng GIỚI THIỆU hi ep 1.1 Lý chọn đề tài w n Sau thời gian dài bất ổn, kinh tế Việt Nam dần bước vào môi trường lo ad kinh tế vĩ mô ổn định Tuy nhiên bên cạnh thành tựu đạt sau tác y th động loạt cú sốc kinh tế đặc biệt hậu từ khủng hoảng tài ju tồn cầu khủng hoảng nợ cơng kéo dài khu vực Châu Âu…đã dẫn đến việc gia yi pl tăng đáng kể rủi ro kinh tế vĩ mô Điều thể qua tỷ lệ lạm phát cao, dự ua al trữ giảm, gia tăng thâm hụt ngân sách, điểm yếu mặt cấu lĩnh vực n ngân hàng doanh nghiệp va n Với bối cảnh kinh tế nay, việc hoạch định chế điều hành sách fu ll tiền tệ phù hợp vô quan trọng Để thực điều việc đánh giá m oi sách tiền tệ, kênh truyền dẫn chế dẫn truyền sách tiền tệ đặc nh at biệt kênh truyền dẫn lãi suất vô cần thiêt Lãi suất không công cụ z điều tiết thị trường mà động thái phát tín hiệu chủ trường Chính phủ z ht vb giải pháp điều hành sách tiền tệ NHNN việc điều hành jm sách tiền tệ Lãi suất số kinh tế quan trọng thị trường tài k chính, tiền tệ nước ta, tổ chức, cá nhân nước quan tâm, l.c gm theo dõi, dự báo để có động thái phù hợp om Dưới tác động kinh tế thị trường, biến động lãi suất thị trường an Lu nhân tố điều tiết trình phân bổ vốn tới kênh dẫn vốn lưu thơng dịng chảy vốn kênh Những kinh tế mà lãi suất thị trường ey doanh nghiệp kênh dẫn vốn khác thị trường chứng khoán t re thường đóng vai trị chủ đạo cấp vốn (cả ngắn hạn, trung hạn, dài hạn) cho n qua ngân hàng thương mại Và hệ tất yếu kênh tín dụng ngân hàng va neo giữ mức cao thời gian dài thường dẫn đến khuynh hướng tập trung vốn