(Luận văn) nghiên cứu ảnh hưởng của đặc tính hội đồng quản trị và cấu trúc sở hữu đến thành quả tài chính của các công ty cổ phận việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - t to ng hi ep HỒ MỸ HÒA w n lo ad ju y th yi pl NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA ua al n ĐẶC TÍNH HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ n va ll fu CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN oi m at nh THÀNH QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC z z CÔNG TY CỔ PHẦN VIỆT NAM k jm ht vb om l.c gm an Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va ey t re TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - t to ng hi ep HỒ MỸ HÒA w n lo ad y th ju NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA yi pl n ua al ĐẶC TÍNH HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ n va CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN fu ll THÀNH QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC oi m nh at CƠNG TY CỔ PHẦN VIỆT NAM z z jm ht vb k Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng om l.c gm Mã số: 60340201 an Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ey TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 t re TS TRẦN THỊ HẢI LÝ n va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan ep Bản luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài "Nghiên cứu ảnh hưởng đặc tính hội đồng quản trị cấu trúc sở hữu đến thành tài công ty cổ phần w n Việt Nam" công trình nghiên cứu thực cá nhân tơi hướng dẫn lo ad khoa học Tiến sĩ Trần Thị Hải Lý Các số liệu luận văn có nguồn gốc rõ ju y th ràng, đáng tin cậy xử lý khách quan, trung thực Các tham khảo dùng luận văn trích dẫn rõ ràng yi pl al ua Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2013 n Học viên thực n va ll fu oi m nh Hồ Mỹ Hòa at z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi LỜI CAM ĐOAN ep MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT w n DANH MỤC CÁC BẢNG lo ad DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ GIỚI THIỆU yi CHƯƠNG 1: ju y th TÓM LƯỢC Lý chọn đề tài nghiên cứu 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng – phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Tính luận văn: pl 1.1 n ua al n va ll fu oi m CHƯƠNG 2: LƯỢC KHẢO LÝ THUYẾT VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA ĐẶC TÍNH HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ, CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN THÀNH QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN at nh Quản trị công ty (Corporate Governance) 2.2 Đặc tính hội đồng quản trị thành tài công ty 2.3 Cấu trúc sở hữu thành tài cơng ty 14 2.4 Quản trị công ty Việt Nam 19 z 2.1 z DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 gm Mơ hình nghiên cứu 25 l.c 3.1 k jm ht vb CHƯƠNG 3: Biến phụ thuộc: thành tài công ty 25 3.1.2 Biến độc lập 27 3.1.3 Biến kiểm sốt: đặc tính công ty 30 3.1.4 Mơ hình nghiên cứu 32 om 3.1.1 an Lu Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 40 PHÂN TÍCH – THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 44 4.1 Thống kê mơ tả biến độc lập, biến kiểm sốt biến phụ thuộc 44 4.2 Kiểm định tương quan cặp biến độc lập biến kiểm soát 45 ey CHƯƠNG 4: t re 3.3 n Phát triển giả thiết nghiên cứu 34 va 3.2 t to 4.3 Kết hồi quy: 47 4.5 Thảo luận kết 56 ng CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 64 hi TÀI LIỆU THAM KHẢO ep PHỤ LỤC w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep HĐQT Hội đồng quản trị BKS Ban kiểm soát BĐH Ban điều hành w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to ng hi Bảng 3.1: Tóm tắt biến nghiên cứu ep Bảng 3.2: Tóm tắt giả thiết nghiên cứu Bảng 4.3: Thống kê mô tả biến w n Bảng 4.4: Tương quan cặp biến độc lập biến kiểm soát lo ad Bảng 4.5: Mối quan hệ ROE đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu ước lượng y th mơ hình Pool, Fixed effect, Random effect ju yi Bảng 4.6: Kiểm định phương sai thay đổi tự tương quan mơ hình Fixed effect pl ước lượng tương quan biến ROE biến độc lập al va ước lượng GLS n ua Bảng 4.7: Mối tương quan ROE đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu n Bảng 4.8: Mối quan hệ ROA đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu ước lượng fu ll mơ hình Pool, Fixed effect, Random effect m oi Bảng 4.9: Kiểm định phương sai thay đổi tự tương quan mô hình Fixed effect nh ước lượng tương quan biến ROA biến độc lập at z Bảng 4.10: Mối tương quan ROA đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu z ht vb ước lượng GLS k ước lượng mơ hình Pool, Fixed effect, Random effect jm Bảng 4.11: Mối quan hệ lnTobin’s Q đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở hữu gm Bảng 4.12: Kiểm định phương sai thay đổi tự tương quan mơ hình Fixed effect om l.c ước lượng tương quan biến lnTobin’s Q biến độc lập Bảng 4.13: Mối tương quan lnTobin’s Q đặc tính hội đồng quản trị, cấu trúc sở n va Bảng 4.14: Tóm tắt kết nghiên cứu an Lu hữu ước lượng GLS ey t re DANH MỤC HÌNH VẼ t to ng hi Hình 3.1: Khung lý thuyết luận văn ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi TÓM LƯỢC ep Dựa vào liệu thu thập 228 công ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng w khoán TPHCM Hà Nội giai đoạn 2008 – 2012, luận văn tiến hành nghiên cứu ảnh n lo hưởng đặc tính hội đồng quản trị cấu trúc sở hữu đến thành tài ad y th công ty cổ phần Việt Nam Thành tài cơng ty nghiên cứu luận văn ju dựa quan điểm kế tốn thơng qua số ROE ROA, dựa ban điểm thị trường yi pl thông qua số lnTobin’s Q al ua Nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ đa dạng yếu tố đặc tính hội đồng n quản trị cấu trúc sở hữu Đối với đặc tính hội đồng quản trị độ tuổi có quan hệ thuận va n chiều với thành tài chính, quốc tịch nước ngoài, kiêm nhiệm Tổng giám đốc Chủ fu ll tịch hội đồng quản trị có quan hệ nghịch chiều với thành tài chính; yếu tố lại m oi thành phần hội đồng quản trị độc lập, quy mô hội đồng quản trị, trình độ học vấn, đa nh at dạng giới tính có ảnh hưởng hỗn hợp Đối với cấu trúc sở hữu kết nghiên cứu z cho thấy cấu trúc sở hữu ảnh hưởng khác lên thước đo thành tài cơng ty z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU Lý chọn đề tài nghiên cứu t to 1.1 ng Quá trình phát triển kinh tế nước ta thời gian qua tạo điều kiện hi ep đời phát triển mạnh mẽ loại hình cơng ty cổ phần phát triển thị trường chứng khoán, đỉnh cao thị trường tài Trong bối cảnh đó, việc quản trị w cơng ty cịn nhiều vấn đề mẻ không nhà quản lý công ty, mà n lo quan quản lý nhà nước bên liên quan khác công chúng đầu ad y th tư, tổ chức tài trung gian, nhà nghiên cứu hàn lâm Việc áp dụng ju nguyên tắc điều hành công ty vào thực tiễn quản lý nhà nước doanh yi pl nghiệp, thị trường chứng khốn Việt Nam cịn giai đoạn du nhập ua al phát triển chậm chạp Trong đó, lịch sử phát triển cơng ty cổ phần giới n khoa học chuyên ngành tài doanh nghiệp cho thấy việc tách biệt quyền va n sở hữu quyền quản lý công ty cổ phần mặt tạo tác động tích cực ll fu việc huy động nguồn vốn xã hội cho công ty phát triển hoạt động oi m kinh doanh mặt khác gây vấn đề mâu thuẫn lợi ích cổ đông at nh người đại diện (Hội đồng quản trị, Ban điều hành) Tại kinh tế phát triển giới, sáng kiến để giải vấn đề hoạt động quản lý cơng ty cổ z z phần từ lâu hình thành nên quy tắc quản trị công ty (corporate governance) Các vb jm ht quy tắc góp phần tạo khung pháp lý, thể chế cho hoạt động điều hành công ty quốc gia này, đồng thời cung cấp dẫn đề xuất cho thị trường k gm chứng khoán, nhà đầu tư, công ty bên khác tham gia vào trình phát triển l.c hoạt động điều hành cơng ty.Có nhiều nghiên cứu thực nhằm tìm om thực tiễn yếu tố quản trị cơng ty, cấu trúc sở hữu có ảnh hưởng an Lu đến thành tài cơng ty Alexander von Nandelstadh Matts Rosenberg (2003) nghiên cứu chứng thực nghiệm chế quản trị thành ey (2011) thực nghiên cứu thực nghiệm quản trị công ty thành tài t re trúc sở hữu, tái phân phối lợi nhuận, chiến lược đa dạng hóa; Kumudini Heenetigala n cơng ty thành tài cơng ty Ấn Độ, phân tích cấu va tài cơng ty Phần Lan; Rejie George Pallathitta (2005) nghiên cứu quản trị