(Luận văn) kiểm định mối quan hệ giữa quản lý vốn lưu động và khả năng sinh lợi của doanh nghiệp

t to ng hi ep BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM w n lo ad ju y th yi pl n ua al va n PHAN THỊ PHƯNG ll fu oi m nh at KIỂM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA DOANH NGHIỆP z z k jm ht vb gm CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP om l.c MÃ SỐ : 60.31.12 an Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va th THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 ey GS-TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG t re NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC : t to ng hi ep LỜI CAM ĐOAN w n lo ad Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu cá nhân tơi chưa y th công bố phương tiện Nguồn liệu sử dụng để phân tích ju yi báo cáo tài cơng ty niêm yết lấy từ trang web pl cơng ty chứng khốn bảo đảm nội dung luận văn độc lập , al n ua không chép từ cơng trình khác va n Người thực ll fu oi m at nh z z ht vb PHAN THỊ PHƯỢNG jm Học viên cao học lớp TCDN –K19 k Trường Đại học Kinh tế TP.HCM om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi ep LỜI CẢM ƠN w n Tơi muốn bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến người hướng dẫn khoa học : lo ad Giáo sư -Tiến sĩ Nguyễn Thị Ngọc Trang lời khun bổ ích cứu ju y th hướng dẫn tận tình Cơ suốt q trình thực nghiên yi pl Ngồi , xin cảm ơn tất thầy khoa Tài doanh ua al nghiệp Viện Sau Đại học trường Đại học kinh tế thành phố Hồ Chí Minh n tận tâm giảng dạy truyền đạt nhiều kiến thức quý báu cho tơi thời va n gian theo học chương trình cao học trường ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT hi ep w AP ( Number of days accounts payable ) Kỳ toán cho nhà cung cấp Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt n Kỳ thu tiền khách hàng lo AR ( Number of days accounts receivable) ad CCC ( Cash Conversion Cycle ) Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho LOS ( Natural Logarithm of sales ) Qui mô doanh thu công ty ju y th INV ( Number of day s inventory ) yi Tỷ số nợ tổng tài sản FATA ( Fixed finacial assets to total assets) Tỷ số tài sản tài GROSSPR ( Gross operating profitability ) Tỷ suất lợi nhuận gộp pl DR ( Debt ratio ) n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU hi ep w : Thống kê mô tả Bảng III.2 : Ma trận tương quan n Bảng III.1 lo ad Bảng IV.1 : Kết hồi quy với biến phụ thuộc GROSSPR biến độc lập y th AR ju Bảng IV.2 : Kết hồi quy với biến phụ thuộc GROSSPR biến độc lập yi pl AR Sau khắc phục tượng phương sai thay đổi n INV ua al Bảng IV.3 : Kết hồi quy với biến phụ thuộc GROSSPR biến độc lập va n Bảng IV.4 : Kết hồi quy với biến phụ thuộc GROSSPR biến độc lập fu ll INV.Sau khắc phục tượng phương sai thay đổi m oi Bảng IV.5 : Kết hồi quy với biến phụ thuộc GROSSPR biến độc lập at nh AP z Bảng IV.6 : Kết hồi quy với biến phụ thuộc GROSSPR biến độc lập z vb AP Sau khắc phục tượng phương sai thay đổi k CCC jm ht Bảng IV.7 : Kết hồi quy với biến phụ thuộc GROSSPR biến độc lập gm Bảng IV.8 : Kết hồi quy với biến phụ thuộc GROSSPR biến độc lập om l.c CCC Sau khắc phục tượng phương sai thay đổi an Lu n va ey t re th t to ng MỤC LỤC hi ep TÓM TẮT …………………………………………………………… …1 w n I/ GIỚI THIỆU ……………………………………………………………1 lo ad Tầm quan trọng …………………………………………… y th Mục tiêu nghiên cứu ……………………………………………… ju yi Khái quát kết …………………………………………………… pl Kết cấu luận văn …………………………………………………… .3 al NHỮNG NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM ……………………… Các nghiên cứu nước ……………………………………… Nghiên cứu Việt Nam …………………………………………… n ua II/ n va fu ll III / PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU m Mơ hình nghiên cứu ………………………………………………….9 Phương pháp nghiên cứu …………………………………………… Dữ liệu ……………………………………………………………… 10 oi at nh z z ht vb 3.1 Chọn mẫu …………………………………………………………… 10 jm 3.2 Mô tả biến ……………………………………………………………10 k 3.2.1 Thống kê mô tả …………………………………………………… 11 gm l.c 3.2.2 Ma trận tương quan …………………………………………………12 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ………………………………………….13 Kiểm định tính dừng biến nghiên cứu ………………………….13 Kết hồi quy với biến phụ thuộc GROSSPR ………………14 om III/ an Lu 2.3 Kiểm định phương sai thay đổi khắc phục phương sai ………… 14 thay đổi th Kết hồi quy …………………………………………………… 14 ey 2.2 t re Mơ hình hồi quy …………………………………………………… 14 n 2.1 va biến độc lập AR ………………………………………………… 14 t to ng Kết hồi quy vói biến phụ thuộc GROSSPR …………………16 hi ep biến độc lập INV 3.1 Mơ hình hồi quy …………………………………………………… 16 w n 3.2 Kết hồi quy ……………………………………………………….16 lo ad 3.3 Kiểm định phương sai thay đổi khắc phục phương sai ………… 16 Kết hồi quy vói biến phụ thuộc GROSSPR ……………… 18 ju y th thay đổi yi pl biến độc lập AP Mơ hình hồi quy …………………………………………………… 18 ua al 3.1 n 3.2 Kết hồi quy ……………………………………………………….18 va n 3.3 Kiểm định phương sai thay đổi khắc phục phương sai ………… 19 m oi Kết hồi quy vói biến phụ thuộc GROSSPR ……………… 20 at nh biến độc lập CCC Mơ hình hồi quy …………………………………………………… 20 z 5.1 ll fu thay đổi z vb 5.2 Kết hồi quy ……………………………………………………….21 gm k thay đổi jm ht 5.3 Kiểm định phương sai thay đổi khắc phục phương sai ………… 21 Kiểm định tính tương quan kiểm định đa cộng tuyến …………… 23 l.c 6.1 Kiểm định tính tự tương quan ……………………………………… 23 om 6.2 Kiểm định đa cộng tuyến …………………………………………… 27 an Lu Tóm lại ……………………………………………………………… 27 th PHỤ LỤC III ……………………………………………………… 48 ey PHỤ LỤC II………………………………………………………… 40 t re PHỤ LỤC I ………………………………………………………… 32 n TÀI LIỆU THAM KHẢO ………………………………………… 30 va KẾT LUẬN ………………………………………………………… 28 t to ng hi ep TÓM TẮT : Quản lý vốn lưu động giữ vai trị quan trọng thành cơng hay thất w n bại công ty kinh doanh ảnh hưởng đến khả sinh lợi lo ad công ty khả toán tiền mặt Mục tiêu y th nghiên cứu thiết lập mối quan hệ thống kê khả sinh lợi (được thể ju qua tỷ suất lợi nhuận gộp ) chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, kỳ chuyển đổi yi pl hàng hàng tồn kho,kỳ thu tiền khách hàng …ở doanh nghiệp thông qua ua al mẫu nghiên cứu gồm 331 công ty,được niêm yết sàn giao dịch chứng n khoán Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ thống kê va n khả sinh lợi đo tỷ suất lợi nhuận gộp chu kỳ chuyển đổi fu ll tiền mặt Từ đó, nhà quản lý tạo lợi nhuận cho công ty cách m oi quản lý tốt chu kỳ chuyển đổi tiền mặt trì phận cấu thành khác z ht vb 1-Tầm quan trọng z I/ GIỚI THIỆU : at nh mức tốt Từ khóa : Quản lý vốn lưu động – Khả sinh lợi jm Mục tiêu doanh nghiệp tối đa hóa giá trị tài sản chủ sở hữu Muốn k đạt mục tiêu , lãnh đạo ban điều hành doanh nghiệp phải có gm giải pháp để tạo nâng cao giá trị tài sản vơ : thương hiệu l.c quyền sở hữu công nghệ …và gia tăng giá trị tài sản hữu hình từ nguồn vốn om tích lũy qua việc phân phối nguồn lợi nhuận hàng năm Như , mục an Lu tiêu hữu hiệu cụ thể hàng năm doanh nghiệp tối đa hóa lợi nhuận th khó khăn Tiền lúc quan trọng ,là “oxy” , giúp cho doanh nghiệp tồn ey với việc phải có “ tiền” Có lãi mà khơng có “tiền” doanh nghiệp vơ t re hàng loạt doanh nghiệp phải phá sản đóng cửa lợi nhuận cịn gắn liền n tồn cầu , khủng hoảng nợ công Châu Âu , kinh tế Việt Nam suy thoái va Tuy nhiên, giai đoạn , ảnh hưởng khủng hoảng tài t to ng phát triển ,là thước đo sức khỏe doanh nghiệp Nguồn tiền mặt hi ep công ty liên hệ chặt chẽ với việc quản lý vốn lưu động Trong giai đoạn trước năm 2008 , hoạt động sản xuất kinh doanh có nhiều thuận lợi, nguồn tiền dồi w n dào, doanh nghiệp không quan tâm đến việc quản lý hàng tồn kho , lo ad khoản phải thu , quản lý vòng chu chuyển tiền nay, kinh y th tế có nhiều khó khăn , tự thân doanh nghiệp muốn đứng vững phải ju thực việc tái cấu trúc tài chính,khơng sử dụng nhiều vốn vay mà phải huy yi pl động tối đa có.Muốn vậy, doanh nghiệp phải quản lý tốt ua al tài sản lưu động , nguồn vốn lưu động Đối với doanh nghiệp n quản lý tốt vốn lưu động cách thức để có tiền đưa vào hoạt động sản xuất va n kinh doanh Ngoài , quản lý vốn lưu động cịn có vai trị quan trọng fu ll việc gia tăng khả sinh lợi ,tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp Vì m oi ,mối quan hệ khả sinh lợi quản lý vốn lưu động thật có z 2- Mục tiêu nghiên cứu : at nh ích , thật cần thiết tồn phát triển doanh nghiệp z vb Nghiên cứu thực nghiệm nhà khoa học số nước giới jm ht xác định mối tương quan khả sinh lợi quản lý vốn lưu k động Thế Việt Nam,có khơng hay khơng có tồn mối quan hệ gm khả sinh lợi quản lý vốn lưu động ?Vì thế, mục tiêu nghiên l.c cứu dựa mơ hình nghiên cứu số nước để kiểm định xem : kỳ om luân chuyển hàng tồn kho , kỳ thu tiền khách hàng … ảnh hưởng an Lu đến khả sinh lợi doanh nghiệp Bên cạnh đó, qua kết qủa nghiên ey t re tốt vốn lưu động ,gia tăng giá trị doanh nghiệp n việc quản lý vốn lưu động để từ có giải pháp cần thiết nhằm quản lý va cứu giúp cho lãnh đạo doanh nghiệp thấy tầm quan trọng th t to ng 3- Khái quát kết : hi ep Kết nghiên cứu , xác định phương trình hồi quy mối tương quan biến phụ thuộc khả sinh lợi đo tỷ suất lợi nhuận w n gộp tổng tài sản với biến độc lập : kỳ luân chuyển hàng tồn kho , lo ad kỳ phải thu khách hàng , kỳ toán cho nhà cung cấp, kỳ chuyển đổi tiền y th mặt ju 4- Kết cấu luận văn yi pl Ngoài phần mở đầu, kết cấu luận văn bao gồm phần với nội dung cụ thể ua al sau : n * Những nghiên cứu thực nghiệm : va n - Tác giả trình bày nghiên cứu nước mối liên hệ fu ll khả sinh lợi quản lý vốn lưu động m oi * Phương pháp liệu nghiên cứu : at nh Phần tác giả trình bày mơ hình nghiên cứu ,phương pháp nghiên cứu z cách chọn mẫu Đồng thời tác giả mô tả cụ thể biến sử dụng z k jm * Kết nghiên cứu : ht biến với vb mơ hình thông qua phần thống kê mô tả mối tương quan cặp gm - Phần kiểm định giả thiết phương pháp OLS : kiểm định tính l.c dừng, kiểm định phương sai thay đổi ,tính tự tương quan ,đa cộng tuyến ,được om thực xác định phương trình hồi quy an Lu - Tiếp theo kết hồi quy kết luận mối tương quan khả ey th * Một số giải pháp: t re cấp,kỳ chuyển đổi tiền mặt n chuyển hàng tồn kho , kỳ thu tiền khách hàng , kỳ toán cho nhà cung va sinh lợi đo tỷ suất lợi nhuận gộp tổng doanh thu với kỳ luân