(Luận văn) thanh khoản và tỷ suất sinh lợi trên thị trường chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH hi ep ………………… w BÙI TRẦN TUẤN HẢI n lo ad ju y th yi pl al n ua THANH KHOẢN VÀ TỶ SUẤT va n SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG ll fu m oi CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH ng hi ………………… ep w n BÙI TRẦN TUẤN HẢI lo ad ju y th yi THANH KHOẢN VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN pl n ua al THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM n va ll fu m oi Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng at nh Mã số: 60340201 z z vb ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ k jm om l.c gm n n va PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC y te re TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH ng hi ………………… ep w n BÙI TRẦN TUẤN HẢI lo ad ju y th yi THANH KHOẢN VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN pl n ua al THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM n va ll fu m oi Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng at nh Mã số: 60340201 z z vb ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ k jm om l.c gm n n va PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC y te re TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 t to LỜI CAM ĐOAN ng hi ep w n lo ad y th Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Thanh khoản tỷ ju suất sinh lợi thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên yi pl cứu riêng hướng dẫn PGS.TS Trần Thị Thùy Linh al n ua Các số liệu, kết luận văn trung thực chưa n va công bố công trình khác Tơi chịu trách nhiệm nội ll fu dung tơi trình bày luận văn oi m HCM, ngày 01 tháng 12 năm 2013 at nh TP Tác giả z z ht vb k jm gm om l.c Bùi Trần Tuấn Hải n a Lu n va y te re t to MỤC LỤC ng hi Trang phụ bìa ep Lời cam đoan w n Mục lục lo ad Danh mục từ viết tắt y th Danh mục bảng biểu ju yi Tóm tắt pl ua al CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục nghiên cứu n 1.1 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm l.c gm om CHƯƠNG II: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY a Lu Khung lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết mơ hình CAPM 2.1.2 Mơ hình ba nhân tố Fama-French 10 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm trước 12 2.3 Tóm tắt nghiên cứu trước 17 n 2.1 n va y te re CHƯƠNG III: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 ng hi ep 3.2 Mô tả biến giả thuyết nghiên cứu 23 3.2.1 Xây dựng danh mục mô tả biến 23 3.2.1.1 Xây dựng danh mục 24 3.2.1.2 Mô tả biến 28 3.2.2 Giả thiết nghiên cứu 31 3.3 Mơ hình nghiên cứu phương pháp nghiên cứu 34 Dữ liệu nghiên cứu 21 lo t to 3.1 w n ad ju y th Mơ hình nghiên cứu 34 3.3.2 Phương pháp nghiên cứu 36 yi 3.3.1 pl ua al n CHƯƠNG IV: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 40 va Thống kê mô tả biến ma trận hệ số tương quan 40 4.1.1 Thống kê mô tả biến 40 4.1.2 Ma trận hệ số tương quan 45 4.2 Kết nghiên cứu khả giải thích tỷ suất sinh lợi n 4.1 ll fu oi m at nh z z mô hình ba nhân tố Fama-French 46 vb Kết nghiên cứu khả giải thích tỷ suất sinh lợi ht 4.3 jm k mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung nhân tố khoản 49 gm 4.4 So sánh khả giải thích tỷ suất sinh lợi mơ hình ba l.c nhân tố Fama-French mơ hình bốn nhân tố có bổ sung om 54 4.5 Đo lường tác động khoản đến tỷ suất sinh lợi 55 4.6 Kiểm định kết nghiên cứu 56 4.6.1 Kiểm định đa cộng tuyến 57 4.6.2 Kiểm định Durbin-Watson 58 4.6.3 Kiểm định phương sai thay đổi 60 n a Lu khoản n va y te re 4.7 Tóm tắt kết nghiên cứu 63 t to CHƯƠNG V: KẾT LUẬN 65 ng hi ep Kết luận 65 5.2 Hạn chế hướng nghiên cứu tương lai 67 5.2.1 Hạn chế 67 5.1 w n lo ad 5.2.2 Hướng nghiên cứu tương lai 67 y th DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO ju yi Phụ lục 1:Danh sách doanh nghiệp niêm yết khảo sát pl ua al Phụ lục 2:Kết hồi quy mơ hình ba nhân tố Fama-French n Phụ lục 3:Kết hồi quy mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung n va khoản fu ll Phụ lục 4:Kết kiểm định White khắc phục phương sai thay đổi cho oi m mơ hình ba nhân tố Fama-French nh at Phụ lục 5:Kết kiểm định White khắc phục phương sai thay đổi cho z z mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung khoản ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ng hi ep w n Viết tắt Tiếng anh Tiếng việt lo ad HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange Sở Giao dịch Chứng khoán Thành y th phố Hồ Chí Minh ju yi Phương pháp bình phương nhỏ Ordinary least square ME Market Equity BE/ME Book to market equity MKT Market factor SMB Small cap minus Big cap pl OLS al n ua Quy mơ vốn hóa thị trường n va Giá trị sổ sách giá trị thị trường fu ll Nhân tố thị trường oi m Chênh lệch công ty quy mô nhỏ trừ nh at công ty quy mô lớn z z High minus low Chênh lệch cơng ty có giá trị sổ sách ht vb HML jm giá trị thị trường cao trừ cơng k ty có giá trị sổ sách giá trị thị IML Low minus Large om l.c gm trường thấp Chênh lệch cơng ty có tính a Lu khoản thấp trừ cơng ty có tính n n va khoản cao Stock exchange Thị trường chứng khoán y te re TTCK DANH MỤC BẢNG BIỂU t to ng hi ep Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước w Bảng 3.1: Kết xây dựng danh mục n lo Bảng 3.2:Tóm tắt biến mơ hình ad ju thuộc y th Bảng 3.3: Tóm tắt chiều hướng tác động biến độc lập lên biến phụ yi pl Bảng 4.1:Thống kê mô tả biến độc lập al n ua Bảng 4.2:Thống kê mô tả biến phụ thuộc n va Bảng 4.3:Ma trận tương quan biến độc lập ll fu Bảng 4.4:Tóm tắt kết hồi quy mơ hình ba nhân tố Fama-French oi m Bảng 4.5:Tóm tắt kết hồi quy mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ at nh sung nhân tố khoản z Bảng 4.6:So sánh kết ứng dụng hai mơ hình z ht vb Bảng 4.7:Kiểm định Durbin-Watson mơ hình ba nhân tố Fama-French l.c Bảng 4.9:Kiểm định White mơ hình ba nhân tố Fama-French gm bổ sung nhân tố khoản k jm Bảng 4.8: Kiểm định Durbin-Watson mơ hình ba nhân tố Fama-French có om Bảng 4.10: Kiểm định White mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung y nhân tố Fama-French có bổ sung nhân tố khoản te re Bảng 4.12:Khắc phục phương sai thay đổi danh mục mơ hình ba n ba nhân tố Fama-French va Bảng 4.11: Khắc phục phương sai thay đổi danh mục mơ hình n a Lu nhân tố khoản t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to ng Kết Kiểm định White cho danh mục S/H(BE/ME) hi ep Heteroskedasticity Test: White w 3.364521 29.54101 19.96646 n F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS lo ad Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) y th ju Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:08 Sample: 54 Included observations: 54 yi pl n ua al va at nh z z k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat ht vb 0.547056 0.384460 0.002604 0.000264 253.5086 3.364521 0.001379 oi R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000615 1.281755 0.006291 3.714659 0.039464 2.379616 0.140431 -2.202794 0.122024 0.374809 0.194699 -1.152705 0.017545 1.036160 0.265720 1.574045 0.224870 2.753564 0.376662 1.285050 0.011766 -1.786378 0.145282 0.615278 0.348047 0.852739 0.017386 0.357202 0.354851 0.278349 m 0.000789 0.023368 0.093910 -0.309340 0.045736 -0.224431 0.018179 0.418256 0.619194 0.484029 -0.021018 0.089389 0.296793 0.006210 0.098773 t-Statistic ll C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 Std Error fu Coefficient n Variable t to Kết Kiểm định White cho danh mục B/L(BE/ME) ng hi ep Heteroskedasticity Test: White 2.694948 26.55285 17.48528 F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS w n 0.0074 0.0220 0.2312 Std Error t-Statistic Prob 2.121553 3.255401 2.370546 -0.596023 -0.177794 0.066866 -0.317821 1.027454 1.926183 1.088939 -2.402730 0.561079 0.168292 0.416640 0.537229 0.0403 0.0023 0.0228 0.5546 0.8598 0.9470 0.7523 0.3105 0.0614 0.2829 0.0211 0.5780 0.8672 0.6792 0.5942 lo Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) ad ju y th Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:10 Sample: 54 Included observations: 54 yi pl n ua al n ll fu oi m ht k jm om l.c n a Lu n va 0.002007 0.002562 -9.235798 -8.683303 -9.022722 1.607038 gm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat vb y te re 0.491719 0.309260 0.002129 0.000177 264.3665 2.694948 0.007385 z R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000503 0.005145 0.032276 0.114852 0.099797 0.159235 0.014349 0.217320 0.183911 0.308054 0.009622 0.118820 0.284651 0.014219 0.290216 z 0.001068 0.016749 0.076512 -0.068454 -0.017743 0.010647 -0.004560 0.223287 0.354246 0.335452 -0.023120 0.066667 0.047904 0.005924 0.155912 at C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 nh Coefficient va Variable Kết Kiểm định White cho danh mục B/M(BE/ME) t to Heteroskedasticity Test: White ng hi ep 1.286230 17.05731 45.31274 F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 0.2592 0.2531 0.0000 t-Statistic Prob 0.381279 0.566389 -1.052618 -2.068420 -0.265828 -0.324663 0.944290 2.240992 2.190279 0.917171 -0.096970 0.219699 1.288578 0.059470 -0.626883 0.7051 0.5744 0.2990 0.0453 0.7918 0.7472 0.3508 0.0308 0.0345 0.3647 0.9232 0.8273 0.2051 0.9529 0.5344 w Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) n lo Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:13 Sample: 54 Included observations: 54 ad ju y th yi Coefficient n n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.003521 0.009028 -6.419792 -5.867296 -6.206716 2.093515 n n va 0.315876 0.070293 0.008705 0.002955 188.3344 1.286230 0.259230 a Lu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) om 0.002058 0.021032 0.131937 0.469490 0.407950 0.650920 0.058656 0.888359 0.751787 1.259258 0.039335 0.485709 1.163592 0.058125 1.186341 l.c 0.000785 0.011912 -0.138880 -0.971102 -0.108444 -0.211329 0.055388 1.990805 1.646623 1.154954 -0.003814 0.106710 1.499379 0.003457 -0.743697 C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 gm Std Error ua al pl Variable y te re Kết Kiểm định White cho danh mục B/H(BE/ME) t to ng Heteroskedasticity Test: White hi ep 1.115697 15.44252 11.60990 F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS w 0.3754 0.3486 0.6376 t-Statistic Prob 2.988656 1.201377 0.250987 0.606180 -0.713955 0.831956 0.332258 0.702580 -0.125606 2.232717 -0.508954 -0.376642 1.425098 -0.300468 -0.799810 0.0048 0.2369 0.8031 0.5479 0.4795 0.4105 0.7415 0.4865 0.9007 0.0314 0.6137 0.7085 0.1621 0.7654 0.4287 n Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) lo ad Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:17 Sample: 54 Included observations: 54 ju y th yi pl n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.002642 0.003604 -8.213546 -7.661051 -8.000470 2.213353 n va 0.285973 0.029655 0.003550 0.000492 236.7657 1.115697 0.375379 n R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) a Lu 0.000839 0.008578 0.053809 0.191477 0.166379 0.265472 0.023922 0.362309 0.306610 0.513577 0.016042 0.198092 0.474561 0.023706 0.483839 om 0.002508 0.010305 0.013505 0.116070 -0.118787 0.220861 0.007948 0.254551 -0.038512 1.146673 -0.008165 -0.074610 0.676295 -0.007123 -0.386979 l.c C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 Std Error gm Coefficient n ua al Variable y te re Kết Kiểm định White cho danh mục S/I(turnover) t to Heteroskedasticity Test: White ng hi ep 1.224473 16.48839 21.27697 F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) w n lo Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:22 Sample: 54 Included observations: 54 ad ju y th yi Coefficient Std Error C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.001704 0.002251 -0.055190 -0.129917 -0.032442 0.089807 0.008340 1.214349 0.457106 1.597946 -0.008811 -0.188581 1.332310 0.007502 -0.564397 0.001220 0.012469 0.078222 0.278348 0.241863 0.385913 0.034776 0.526684 0.445714 0.746580 0.023320 0.287964 0.689863 0.034461 0.703350 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.305341 0.055976 0.005161 0.001039 216.5642 1.224473 0.297540 n ua al pl Variable n va ll fu 1.397152 0.180487 -0.705559 -0.466742 -0.134134 0.232712 0.239834 2.305650 1.025557 2.140353 -0.377817 -0.654876 1.931269 0.217700 -0.802442 oi m t-Statistic at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat n va y Heteroskedasticity Test: White te re Kết Kiểm định White cho danh mục S/M(turnover) t to F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS ng 1.094147 15.22836 8.997030 0.3924 0.3627 0.8312 Std Error t-Statistic Prob 0.000553 0.005657 0.035488 0.126280 0.109728 0.175080 0.015777 0.238945 0.202211 0.338707 0.010580 0.130643 0.312976 0.015634 0.319094 3.315711 2.533475 0.807412 -0.106482 -0.360787 0.130321 0.427223 -0.900237 0.527068 0.856101 -0.487257 0.906099 0.384490 -0.806315 0.307572 0.0020 0.0154 0.4243 0.9157 0.7202 0.8970 0.6716 0.3735 0.6011 0.3972 0.6288 0.3704 0.7027 0.4250 0.7600 hi Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) ep Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:25 Sample: 54 Included observations: 54 w n lo ad y th Coefficient ju Variable yi n ua al ll fu oi m at z z ht 0.001960 0.002370 -9.046076 -8.493580 -8.833000 1.651303 k jm om l.c gm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat vb 0.282007 0.024266 0.002341 0.000214 259.2440 1.094147 0.392361 n va R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) nh 0.001835 0.014332 0.028653 -0.013447 -0.039588 0.022817 0.006740 -0.215107 0.106579 0.289968 -0.005155 0.118376 0.120336 -0.012606 0.098145 pl C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 n a Lu n va y te re Kết Kiểm định White cho danh mục S/L(turnover) Heteroskedasticity Test: White t to F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS ng 4.085890 32.10867 29.72903 0.0002 0.0039 0.0083 Std Error Prob hi Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) ep Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:28 Sample: 54 Included observations: 54 w n lo ad y th Coefficient ju Variable yi 0.000455 0.010748 0.020611 -0.232062 0.003563 -0.085600 0.007119 0.766601 1.030977 0.130591 -0.019424 0.241953 0.017852 0.000703 0.181564 pl n ua ll fu oi m at nh z z 0.4668 0.0974 0.6066 0.1085 0.9770 0.6645 0.6889 0.0066 0.0001 0.7322 0.1089 0.1059 0.9596 0.9681 0.6139 0.002331 0.003529 -8.821512 -8.269017 -8.608436 1.754659 k jm om l.c n a Lu n va 10 Kết Kiểm định White cho danh mục B/I(turnover) gm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat ht vb 0.594605 0.449079 0.002620 0.000268 253.1808 4.085890 0.000249 0.000619 0.734977 0.006329 1.698131 0.039705 0.519107 0.141286 -1.642494 0.122767 0.029021 0.195885 -0.436992 0.017652 0.403292 0.267338 2.867531 0.226239 4.557023 0.378955 0.344607 0.011837 -1.640914 0.146167 1.655315 0.350166 0.050980 0.017492 0.040214 0.357012 0.508566 n va R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) al C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 t-Statistic te re Heteroskedasticity Test: White y F-statistic 2.788394 Prob F(14,39) 0.0058 Obs*R-squared Scaled explained SS 27.01298 30.02296 0.0192 0.0076 Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0.000941 0.027632 0.107892 -0.169794 -0.101967 -0.052737 0.006960 -0.062267 0.427017 0.266180 -0.030056 0.191300 0.069532 0.004848 0.051679 0.000611 0.006242 0.039159 0.139344 0.121079 0.193191 0.017409 0.263663 0.223129 0.373745 0.011674 0.144157 0.345351 0.017251 0.352103 1.540672 4.426633 2.755245 -1.218529 -0.842159 -0.272977 0.399801 -0.236163 1.913770 0.712196 -2.574486 1.327021 0.201337 0.281013 0.146773 0.1315 0.0001 0.0089 0.2303 0.4048 0.7863 0.6915 0.8145 0.0630 0.4806 0.0139 0.1922 0.8415 0.7802 0.8841 t to Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) ng hi ep Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:31 Sample: 54 Included observations: 54 w n lo ad Variable y th ju yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 z 0.001890 0.003135 -8.849200 -8.296705 -8.636125 1.803037 k jm om l.c gm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat ht 0.500240 0.320839 0.002584 0.000260 253.9284 2.788394 0.005818 vb R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) n a Lu 11 Kết Kiểm định White cho danh mục B/M(turnover) va Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.5944 0.5380 0.9237 y 0.870279 12.85425 7.272650 te re F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS n Heteroskedasticity Test: White t to ng hi ep Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:36 Sample: 54 Included observations: 54 w n Variable Std Error t-Statistic Prob 0.001689 0.010127 0.014313 -0.198711 -0.075006 0.080510 0.024422 -0.080787 0.255119 -0.163752 0.008424 0.186729 -0.207346 -0.026509 0.258462 0.000654 0.006683 0.041927 0.149193 0.129637 0.206848 0.018640 0.282300 0.238901 0.400164 0.012500 0.154347 0.369763 0.018471 0.376992 2.582855 1.515177 0.341376 -1.331906 -0.578584 0.389226 1.310208 -0.286173 1.067885 -0.409214 0.673950 1.209795 -0.560754 -1.435206 0.685589 0.0137 0.1378 0.7347 0.1906 0.5662 0.6992 0.1978 0.7763 0.2921 0.6846 0.5043 0.2336 0.5782 0.1592 0.4970 lo Coefficient ad ju y th yi pl n ua al ll fu oi m nh Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat at z 0.002297 0.002718 -8.712600 -8.160105 -8.499525 1.543314 z ht vb k jm R-squared 0.238042 Adjusted R-squared -0.035482 S.E of regression 0.002766 Sum squared resid 0.000298 Log likelihood 250.2402 F-statistic 0.870279 Prob(F-statistic) 0.594390 n va C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 n va 0.7035 0.6410 0.3114 n Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) a Lu 0.759433 11.56775 16.03176 om F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS l.c Heteroskedasticity Test: White gm 12 Kết Kiểm định White cho danh mục B/L(turnover) y te re Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 t to Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:39 Sample: 54 Included observations: 54 ng hi ep w n Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.002090 0.010924 -0.040993 -0.222368 -0.388197 0.358401 -0.005805 0.264163 0.791527 -0.368488 -0.004197 0.447406 -0.440728 -0.030474 0.096837 0.001061 0.010843 0.068024 0.242059 0.210330 0.335600 0.030242 0.458018 0.387605 0.649245 0.020280 0.250421 0.599922 0.029968 0.611651 1.969777 1.007397 -0.602624 -0.918655 -1.845658 1.067943 -0.191952 0.576752 2.042099 -0.567564 -0.206930 1.786614 -0.734643 -1.016886 0.158320 0.0560 0.3200 0.5502 0.3639 0.0725 0.2921 0.8488 0.5674 0.0479 0.5736 0.8371 0.0818 0.4670 0.3155 0.8750 lo Variable ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.002345 0.004343 -7.744726 -7.192230 -7.531650 1.843726 oi m at nh z z ht vb R-squared 0.214218 Adjusted R-squared -0.067858 S.E of regression 0.004488 Sum squared resid 0.000786 Log likelihood 224.1076 F-statistic 0.759433 Prob(F-statistic) 0.703515 k jm gm l.c 13 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh om mục S/L(BE/ME) y Prob te re t-Statistic n Std Error va Coefficient n Variable a Lu Dependent Variable: SL Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:38 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance t to MKT SMB HML IML C ng hi ep 0.908470 1.310432 0.434224 -1.084353 0.008007 0.078982 11.50221 0.133195 9.838430 0.088001 4.934329 0.168897 -6.420217 0.008246 0.970978 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.3363 Weighted Statistics w n R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) lo ad ju y th yi 0.799443 0.783071 0.045565 0.101734 92.78558 48.82978 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.004269 0.099784 -3.251318 -3.067153 -3.180292 1.786429 pl 0.753389 0.733258 0.064761 1.951182 n Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.015872 0.125392 0.205508 n va ll fu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat ua al Unweighted Statistics oi m nh Heteroskedasticity Test: White at Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) z 0.9236 0.8839 0.9699 ht vb 0.491865 8.103759 5.859487 z F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS k jm gm 14 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh om l.c mục S/H(BE/ME) y Prob te re t-Statistic n Std Error va Coefficient n Variable a Lu Dependent Variable: SH Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:42 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance t to MKT SMB HML IML C ng hi ep 1.024966 1.279724 0.777505 0.035085 0.012442 0.082440 0.206142 0.118469 0.198358 0.007910 12.43282 6.207965 6.562931 0.176876 1.572954 0.0000 0.0000 0.0000 0.8603 0.1222 Weighted Statistics w n R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) lo ad ju y th yi 0.833144 0.819523 0.048407 0.114817 89.51907 61.16655 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.000712 0.115655 -3.130336 -2.946171 -3.059311 1.790340 pl 0.853208 0.841225 0.055231 1.621129 n Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.020691 0.138609 0.149472 n va ll fu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat ua al Unweighted Statistics oi m nh Heteroskedasticity Test: White at Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) z 0.2770 0.2677 0.7168 ht vb 1.256723 16.78765 10.60451 z F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS k jm gm 15 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh y Prob te re t-Statistic n Std Error va Coefficient n Variable a Lu Dependent Variable: BL Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:47 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance om l.c mục B/L(BE/ME) t to MKT SMB HML IML C ng hi 1.031767 -0.104231 -0.088145 0.033987 0.014321 0.048569 21.24353 0.174148 -0.598521 0.091547 -0.962841 0.126238 0.269227 0.006938 2.064043 0.0000 0.5522 0.3404 0.7889 0.0443 ep Weighted Statistics w R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) n lo ad ju y th yi 0.930570 0.924902 0.037590 0.069238 103.1753 164.1869 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.035491 0.176243 -3.636123 -3.451958 -3.565098 1.991333 pl Unweighted Statistics ua al 0.815989 0.800968 0.049845 1.865646 n Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.006961 0.111728 0.121744 n va R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat ll fu at Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) z z 0.1217 0.1390 0.7923 ht vb 1.603458 19.72735 9.578149 nh F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS oi m Heteroskedasticity Test: White jm k 16 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh gm mục S/L(turnover) y te re Prob n t-Statistic va Std Error n Coefficient a Lu Variable om l.c Dependent Variable: SL_TURNOVER Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:50 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance t to MKT HML IML SMB C ng hi 1.004781 0.643846 -0.257163 1.054657 0.012015 0.073986 13.58072 0.112581 5.718934 0.165466 -1.554172 0.212378 4.965950 0.007418 1.619833 0.0000 0.0000 0.1266 0.0000 0.1117 ep Weighted Statistics w R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) n lo ad ju y th yi 0.838525 0.825343 0.043928 0.094552 94.76212 63.61290 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.003910 0.107374 -3.324523 -3.140358 -3.253498 2.105265 pl Unweighted Statistics ua al 0.853560 0.841606 0.054027 1.989465 n Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.017408 0.135750 0.143027 n va R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat ll fu at Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) z z 0.0504 0.0737 0.3738 ht vb 1.951735 22.24692 15.06440 nh F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS oi m Heteroskedasticity Test: White jm k 17 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh gm mục B/I(turnover) y te re Prob n t-Statistic va Std Error n Coefficient a Lu Variable om l.c Dependent Variable: BI Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:53 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance t to MKT SMB HML IML C ng hi 1.075568 0.098190 0.092382 0.392218 0.011657 0.046896 0.167561 0.095719 0.165082 0.006714 22.93534 0.585999 0.965139 2.375898 1.736252 0.0000 0.5606 0.3392 0.0215 0.0888 ep Weighted Statistics w R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) n lo ad ju y th yi 0.938970 0.933988 0.037360 0.068391 103.5077 188.4699 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.032639 0.183873 -3.648435 -3.464270 -3.577410 2.027592 pl Unweighted Statistics ua al 0.842530 0.829675 0.047977 1.779261 n Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.007794 0.116251 0.112790 n va R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat ll fu at Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) z z 0.0562 0.0795 0.4110 ht vb 1.909168 21.95903 14.53025 nh F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS oi m Heteroskedasticity Test: White k jm om l.c gm n a Lu n va y te re