(Luận văn) tác động chính sách tiền tệ đến lạm phát tại việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi - ep w n lo ad y th ju VŨ THỊ PHƯƠNG THỦY yi pl n ua al n va ll fu TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ m oi ĐẾN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM at nh z z ht vb k jm gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ng hi - ep w n lo ad VŨ THỊ PHƯƠNG THỦY ju y th yi pl n ua al TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ n va ĐẾN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM ll fu m oi Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng at nh Mã số: 60340201 z z vb ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ jm k NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: gm om l.c TS NGUYỄN QUỐC KHANH n a Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN t to ng Nội dung số liệu phân tích Luận văn kết nghiên cứu độc hi ep lập học viên chưa công bố cơng trình khoa học w Học viên n lo ad ju y th yi pl Vũ Thị Phương Thủy n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng LỜI CAM ĐOAN hi ep MỤC LỤC w DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT n DANH MỤC BẢNG lo ad DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ y th ju DANH MỤC CÁC HÌNH yi LỜI MỞ ĐẦU pl n PHÁT ua al CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ LẠM va 1.1 Chính sách tiền tệ: n Khái niệm sách tiền tệ 1.1.2 Phân loại sách tiền tệ 1.1.3 Các công cụ sách tiền tệ 1.1.4 Vai trị cơng cụ thực thi sách tiền tệ ll fu 1.1.1 oi m at nh z z 1.2 Lạm phát, nguyên nhân tác động lạm phát đến kinh tế 10 vb Khái niệm lạm phát 10 1.2.2 Phân loại lạm phát 12 1.2.3 Nguyên nhân lạm phát 13 1.2.4 Tác động lạm phát đến kinh tế 15 1.2.5 Các biện pháp kiểm soát lạm phát 17 ht 1.2.1 k jm om l.c gm a Lu 1.3 Mối quan hệ sách tiền tệ lạm phát kinh tế 18 n CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Chính sách tiền tệ lạm phát từ năm 1995 - 1999 23 2.1.2 Chính sách tiền tệ lạm phát từ năm 2000 - 2005 23 y 2.1.1 te re 2.1 Tóm tắt thực trạng sách tiền tệ lạm phát 23 n va ĐẾN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM 23 Chính sách tiền tệ lạm phát từ năm 2006 - 2012 24 2.1.3 t to 2.2 Tổng quan nghiên cứu tác động điển hình sách tiền tệ lạm ng phát nước 29 hi ep 2.2.1 Các nghiên cứu giới 29 2.2.2 Các nghiên cứu nước 31 w 2.3 Phương pháp liệu nghiên cứu 32 n Phương pháp nghiên cứu 32 2.3.2 Mô tả liệu 33 2.3.3 Cung tiền (M2) 33 lo 2.3.1 ad ju y th yi Lãi suất (DR) 34 2.3.5 Tỷ giá danh nghĩa (ER) 35 2.3.6 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) 35 pl 2.3.4 n ua al va n 2.4 Nội dung kiểm định 36 Kiểm định tính dừng 36 2.4.2 Xác định độ trễ 39 2.4.3 Phân tích đồng liên kết Johansen 41 ll fu 2.4.1 oi m at nh z CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH z SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 1995 – vb 44 ht 2013 jm k 3.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu lạm phát sách tiền tệ 44 gm 3.2 Xác định độ trễ tối ưu chuỗi liệu lạm phát sách tiền tệ 45 om l.c 3.3 Phân tích đồng liên kết Johansen 47 3.4 Phân tích VAR chuỗi số liệu lạm phát và sách tiền tệ 52 a Lu Xem xét phản ứng CPI M2, DR, ER 52 3.4.2 Xem xét phản ứng CPI M2, ER 54 3.4.3 Xem xét phản ứng CPI M2, DR 55 3.4.4 Xem xét phản ứng CPI DR, ER 57 3.4.5 Phản ứng CPI cơng cụ riêng lẻ sách tiền tệ 58 n 3.4.1 n va y te re CHƯƠNG GIẢI PHÁP KIỂM SOÁT TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH t to TIỀN TỆ ĐẾN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2015 63 ng 4.1 Một số định hướng 63 hi ep 4.2 Nhóm giải pháp nhằm tạo điều kiện, mơi trường thuận lợi 64 4.3 Nhóm giải pháp hoàn thiện nâng cao lực điều hành sách tiền tệ w n Ngân hàng Nhà nước 65 lo ad 4.4 Nhóm giải pháp việc hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ 66 Đối với công cụ hạn mức tín dụng 66 4.4.2 Đối với công cụ lãi suất 67 ju y th 4.4.1 yi Đối với công cụ dự trữ bắt buộc 68 4.4.4 Đối với công cụ cho vay tái chiết khấu 69 4.4.5 Đối với công cụ nghiệp vụ thị trường mở 70 4.4.6 Đối với công cụ tỷ giá 71 pl 4.4.3 n ua al n va fu ll KẾT LUẬN 73 oi m TÀI LIỆU THAM KHẢO at nh PHỤ LỤC 1: MÔ TẢ DỮ LIỆU k jm y PHỤ LỤC 14: VAR CPI ER te re PHỤ LỤC 13: VAR CPI DR n PHỤ LỤC 12: VAR CPI M2 va PHỤ LỤC 11: VAR CPI ER DR n PHỤ LỤC 10: VAR CPI M2 DR a Lu PHỤ LỤC 8: VAR CPI M2 ER DR om PHỤ LỤC 7: KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT JOHANSEN l.c gm PHỤ LỤC 6: XÁC ĐỊNH TRỄ TỐI ƯU ht PHỤ LỤC 5: KIỂM ĐỊNH NGHIỆM M2 vb PHỤ LỤC 4: KIỂM ĐỊNH NGHIỆM ER z PHỤ LỤC 3: KIỂM ĐỊNH NGHIỆM DR z PHỤ LỤC 2: KIỂM ĐỊNH NGHIỆM CPI DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to ng Diễn giải Gốc Tiếng Anh (nếu có) CSTT Chính sách tiền tệ N/A CSLP Chỉ số lạm phát N/A Chỉ số giá tiêu dùng Consumer price index Dự trữ bắt buộc N/A hi Từ viết tắt ep w n lo ad ju y th CPI yi pl n ua al DTBB Lãi suất va DR Deposit n ll fu ER Tỷ giá danh nghĩa NHNN Ngân hàng nhà nước NHTW Ngân hàng Trung Ương NHTM Ngân hàng thương mại M2 Cung tiền Money supply VAR Tự hồi quy vectơ Vector Autoregressive oi m Nominal exchange rate at nh N/A z z vb ht N/A k jm gm N/A om l.c n a Lu n va y te re N/A: không áp dụng từ Tiếng Anh DANH MỤC BẢNG t to ng Bảng 3.1: Kết kiểm định tính dừng ADF không trend hi ep Bảng 3.2 Kết kiểm định tính dừng ADF có trend Bảng 3.3: Xác định trễ tối ưu theo tiêu chuẩn kiểm định w Bảng 3.4: Kiểm định Portmanteau LM n lo Bảng 3.5: Bảng tóm lược mối quan hệ dài hạn lạm phát sách tiền tệ ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ t to ng Đồ thị 1: Tình hình cung tiền M2 qua năm hi ep Đồ thị 2: Tình hình lãi suất qua năm Đồ thị 3: Tình hình tỷ giá qua năm w Đồ thị 4: Diễn biến số giá tiêu dùng Việt Nam qua năm n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC HÌNH t to ng Hình 3.1: Đồ thị phản ứng lạm phát với sách tiền tệ hi ep Hình 3.2: Đồ thị phản ứng lạm phát với ER, M2 Hình 3.3: Đồ thị phản ứng lạm phát với DR, M2 w Hình 3.4: Đồ thị phản ứng lạm phát với DR, ER n lo Hình 3.5: Đồ thị phản ứng lạm phát với M2 ad y th Hình 3.6: Đồ thị phản ứng lạm phát với DR ju Hình 3.7: Đồ thị phản ứng lạm phát với ER yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re PHỤ LỤC 9: VAR CPI M2 ER t to Phản ứng CPI với ER M2 ng hi Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E ep Response of CPI to M2 w n lo ad ju y th yi pl -2 ua al -4 n 10 12 14 16 18 20 ll fu n va -6 m oi Response of CPI to ER at nh z z vb ht k jm -2 gm om l.c -4 -6 10 12 14 16 18 20 n a Lu va Variance Decomposition CPI n M2 0.000000 ER 0.000000 99.12571 0.832125 0.042169 3.186761 y CPI 100.0000 te re Period S.E 1.503213 4.784692 91.34658 6.350147 2.303276 6.051378 84.30575 11.48633 4.207923 6.949210 81.71118 12.09376 6.195058 7.520647 79.68173 10.36263 9.955636 8.026584 76.31105 9.106006 14.58295 w 8.366634 73.62564 8.713358 17.66100 8.661749 72.08554 9.048114 18.86634 8.905122 71.33479 9.323790 19.34142 9.111506 71.52610 9.035966 19.43794 t to ng hi ep n lo ju 11 y th 10 ad 71.81549 8.534101 19.65041 13 10.03458 74.03708 7.536710 18.42621 14 11.05210 76.71767 6.314921 16.96741 15 12.23785 78.93758 5.150845 15.91158 16 13.16605 79.97361 4.856649 15.16974 17 13.86373 79.55510 18 14.31768 19 14.58466 pl 9.417588 ua yi 12 al n n va ll fu 78.44882 5.332884 16.21830 77.38721 5.301488 17.31130 oi 15.31325 nh m 5.131650 at z 5.285837 17.88769 z ht vb 20 14.75522 76.82647 Cholesky Ordering: CPI M2 ER k jm om l.c gm n a Lu n va y te re PHỤ LỤC 10: VAR CPI M2 DR t to Đồ thị phản ứng CPI với DR M2 ng hi Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E ep Response of M2 to CPI w 4,000 n lo 3,000 ad ju y th 2,000 yi 1,000 pl ua al n -1,000 10 12 14 16 18 20 ll fu n va -2,000 m oi Response of DR to CPI at nh z z vb ht jm k gm -1 om l.c -2 -3 10 12 14 16 18 20 n a Lu va Variance Decomposition CPI n CPI M2 DR 1.618714 100.0000 0.000000 0.000000 3.414826 98.02162 0.063494 1.914882 y S.E te re Period 5.084634 93.90655 0.174449 5.919002 6.556377 86.75378 0.386218 12.86000 7.873215 77.70112 0.267947 22.03093 8.952674 68.13975 2.412663 29.44758 9.676194 62.17492 5.340329 32.48475 w 10.13757 57.91696 8.308225 33.77481 10.42484 55.34594 9.222945 35.43111 10.62068 53.62254 9.105075 37.27238 10.78957 52.35899 8.866244 38.77477 yi t to ng hi ep n lo ju 11 y th 10 ad 11.05551 52.44382 8.457156 39.09902 13 11.66221 55.09470 7.722031 37.18327 14 12.57928 57.64991 8.276181 34.07391 15 13.59931 59.99672 va 9.140123 30.86316 16 14.33601 59.93764 10.03316 30.02921 17 14.81144 58.86166 10.53130 30.60704 18 15.16941 57.12532 11.03028 31.84440 19 15.40452 55.45048 11.27308 at 33.27643 20 15.53812 54.63143 Cholesky Ordering: CPI M2 DR 11.21295 pl 12 n ua al n ll fu oi m nh z z 34.15561 ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re PHỤ LỤC 11: VAR CPI ER DR Đồ thị phản ứng CPI với DR ER t to ng Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E hi ep Response of ER to CPI 600 w n 400 lo ad 200 ju y th yi pl n ua al -200 -400 10 12 14 16 18 20 n va fu ll Response of DR to CPI m oi nh at z z ht vb jm k -1 gm -3 10 12 14 16 18 20 om l.c -2 a Lu n Variance Decomposition CPI DR 1.743403 100.0000 0.000000 0.000000 3.762049 97.98310 1.976204 0.040692 5.134565 98.82510 1.111438 0.063463 5.800302 98.35925 1.035520 0.605233 y ER te re CPI n S.E va Period ng hi ep 94.39483 2.378251 3.226920 6.363413 87.38891 6.880578 5.730507 6.650828 80.65871 13.61261 5.728677 6.879239 76.50079 18.13167 5.367539 6.988940 74.30796 20.15278 5.539259 10 7.175776 74.56113 19.96902 5.469842 11 7.500421 76.58717 18.39452 5.018308 8.078465 79.09541 15.89798 5.006615 9.114507 81.83207 12.92369 5.244237 14 10.37539 83.13312 10.61330 6.253572 15 11.71564 82.84407 9.270638 7.885296 16 12.77782 81.94314 9.216362 8.840499 17 13.71922 81.05204 9.859316 9.088649 18 14.51946 79.80491 10.40136 9.793739 19 15.02662 78.49857 10.41567 11.08576 20 15.30414 77.57907 6.121097 w t to n 12 lo ad 13 ju y th yi pl n ua al n va fu 11.95531 ll oi m Cholesky Ordering: CPI ER DR 10.46562 at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re PHỤ LỤC 12: VAR CPI M2 t to Phản ứng CPI vơi M2 ngược lại ng hi Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E ep Response of CPI to CPI Response of CPI to M2 w 8 n lo ad 4 ju y th 0 yi pl 10 -4 12 14 16 18 20 n ua al -4 fu 3,000 10 12 14 16 18 20 16 18 20 4,000 n 4,000 Response of M2 to M2 va Response of M2 to CPI 3,000 ll m 2,000 2,000 oi 1,000 at nh 1,000 0 z -1,000 -2,000 10 12 14 16 18 20 10 12 14 k jm ht vb -2,000 z -1,000 gm Variance Decomposition 0.419792 5.095940 96.01177 3.988231 6.518968 92.14820 7.851805 7.614835 91.51842 8.481577 8.183665 92.58757 7.412427 y 99.58021 te re 3.376483 n va M2 0.000000 n CPI 100.0000 a Lu Period S.E 1.640575 om l.c Variance Decomposition of CPI: t to ng hi ep 8.533802 93.16957 6.830432 8.749048 93.14798 6.852018 9.024307 92.46628 7.533725 10 9.358811 91.18950 8.810503 11 9.668765 90.46511 9.534893 10.10843 89.94548 10.05452 10.84204 90.33697 9.663030 11.78268 91.56469 8.435308 12.86653 92.39827 7.601728 w n 12 lo ju 15 y th 14 ad 13 91.87327 8.126728 17 14.70770 90.67596 9.324045 18 15.24188 10.32981 19 15.54267 89.11138 pl 13.86775 ua yi 16 al n 89.67019 n va 10.88862 11.57459 Period S.E CPI M2 1786.946 2161.463 0.520026 3.341975 99.47997 96.65803 2262.967 6.999319 93.00068 2303.173 6.761486 93.23851 2372.290 9.931839 90.06816 2845.135 34.54911 65.45089 3234.588 46.72688 53.27312 3693.703 52.47357 47.52643 3996.839 50.34587 49.65413 10 4008.959 50.53708 49.46292 11 4010.880 50.51811 49.48189 12 4021.120 50.49411 49.50589 13 4053.907 51.20687 48.79313 14 4303.115 55.92938 44.07062 oi m ll fu 20 15.86086 88.42541 Variance Decomposition of M2: at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to ng hi ep 4590.835 60.21634 39.78366 16 5008.558 65.87776 34.12224 17 5395.669 70.36961 29.63039 18 5720.245 73.34856 26.65144 19 5939.002 75.27499 24.72501 20 6096.432 76.05483 Cholesky Ordering: CPI M2 23.94517 w 15 n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re PHỤ LỤC 13: VAR CPI DR t to Phản ứng CPI với DR ngược lại ng hi Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E ep Response of CPI to CPI Response of CPI to DR 12 12 w n 8 lo ad 4 y th ju yi -4 pl -4 ua al -8 10 12 -8 14 16 18 20 10 12 14 18 20 16 18 20 n 16 va Response of DR to CPI Response of DR to DR n ll fu 3 m oi 2 nh 1 at 0 z -2 -3 10 12 14 16 18 20 jm -3 ht -2 vb -1 z -1 10 12 14 k gm om l.c Variance Decomposition Variance Decomposition of CPI: 100.0000 0.000000 4.332916 98.78823 1.211774 6.262048 97.28444 2.715557 7.490894 94.71438 5.285624 8.200948 90.47205 9.527946 y 2.074445 te re n DR va CPI n S.E a Lu Period ng hi ep 87.23111 12.76889 8.631095 86.32081 13.67919 8.656276 85.91863 14.08137 8.823256 85.12367 14.87633 10 9.234141 84.49221 15.50779 9.731122 84.93436 15.06564 10.20047 85.34238 14.65762 10.75386 85.83895 14.16105 11.37651 86.61760 13.38240 w 8.547459 yi t to n 11 lo ju 14 y th 13 ad 12 11.92675 86.90481 13.09519 16 12.46947 86.24976 13.75024 17 13.25416 18 14.08755 86.06719 19 14.72735 86.13510 20 15.24799 85.84074 pl 15 ua al 14.13267 n 85.86733 va n 13.93281 ll fu m 14.15926 oi at nh Variance Decomposition of DR: 13.86490 2.436585 76.22762 23.77238 2.467563 75.27029 24.72971 2.484060 75.34504 24.65496 2.628368 77.46177 22.53823 2.772353 74.42354 25.57646 2.796749 74.27292 25.72708 10 2.813169 73.51713 26.48287 11 3.036595 77.26747 22.73253 12 3.270882 80.27092 19.72908 y 29.17367 te re 70.82633 n 2.082274 va n 48.13623 a Lu 51.86377 om 1.604615 l.c 63.29249 gm 36.70751 k 1.159693 jm ht DR vb CPI z S.E z Period t to ng hi ep 3.324899 80.87913 19.12087 14 3.331109 80.91482 19.08518 15 3.339826 80.86645 19.13355 16 3.357170 80.28586 19.71414 17 3.359026 80.21822 19.78178 3.381385 79.97334 20.02666 3.421236 80.37862 19.62138 3.442981 79.51144 20.48856 w 13 n 18 lo y th 20 ad 19 ju Cholesky Ordering: CPI DR yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re PHỤ LỤC 14: VAR CPI ER t to Đồ thị phản ứng CPI ER ng hi Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E ep Response of CPI to CPI Response of CPI to ER 4 w n lo ad y th 0 ju yi -4 pl -4 ua al 10 12 14 16 18 20 10 12 14 18 20 16 18 20 n 16 Response of ER to ER n va Response of ER to CPI 400 400 fu 300 ll 300 m oi 200 100 at nh 100 200 0 -200 ht -300 10 12 14 16 18 20 jm -300 vb -200 z -100 z -100 10 12 14 k gm Variance Decomposition 99.48156 0.518439 5.486034 99.21031 0.789694 6.303128 97.55330 2.446700 6.669791 95.89420 4.105795 y 3.883933 te re n ER 0.000000 va CPI 100.0000 n S.E 1.792906 a Lu Period om l.c Variance Decomposition of CPI: ng hi ep 93.26865 6.731353 7.113967 88.03350 11.96650 7.474341 80.48231 19.51769 7.878082 75.33867 24.66133 10 8.339075 73.07231 26.92769 8.800522 72.35842 27.64158 9.285957 71.70262 28.29738 9.800482 73.20823 26.79177 10.36888 75.41060 24.58940 w 6.859663 yi t to n 11 lo ju 14 y th 13 ad 12 11.01372 77.67182 22.32818 16 11.61720 79.25134 20.74866 17 12.17048 18 12.59703 80.61959 19 12.93459 79.87219 20 13.25348 78.51783 pl 15 19.38041 n 19.67957 va ua al 80.32043 n fu ll 20.12781 oi m at nh Variance Decomposition of ER: 21.48217 S.E CPI ER 252.9013 4.96E-05 99.99995 302.3121 1.968865 98.03113 365.0193 4.084644 95.91536 407.5819 3.930654 96.06935 449.2221 4.126836 95.87316 477.0986 3.660146 96.33985 494.8107 4.686226 95.31377 499.2383 4.613281 95.38672 500.7936 5.167565 94.83244 10 502.6356 5.214432 94.78557 11 516.5695 8.083407 91.91659 12 536.3750 14.74453 85.25547 z Period z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to ng hi ep 568.5689 23.00318 76.99682 14 604.3151 30.95591 69.04409 15 631.9935 35.52508 64.47492 16 651.4795 38.59282 61.40718 17 675.3027 42.01245 57.98755 690.6880 42.69260 57.30740 698.3748 42.77506 57.22494 712.6037 42.64628 57.35372 w 13 n 18 lo y th 20 ad 19 ju Cholesky Ordering: CPI ER yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re