(Luận văn) sự tác động của chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế, nghiên cứu thực nghiệm tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ng hi  - ep w n lo ad y th ju NGUYỄN THỊ HIẾU yi pl n ua al va n SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH ll fu oi m SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ at nh NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM z z ht vb jm k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm n a Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH hi  - ep w n NGUYỄN THỊ HIẾU lo ad ju y th yi SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH pl n ua al SÁCH TÀI KHÓA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ n va NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM fu ll Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng oi m at nh Mã số: 60340201 z z LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ht vb k jm gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC om l.c TS VÕ XUÂN VINH n a Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn tơi nghiên cứu thực ep hướng dẫn TS Võ Xuân Vinh w Các thông tin, số liệu luận văn thu thập từ nguồn gốc n lo trung thực phép công bố Kết nghiên cứu luận văn trung thực ad ju y th chưa công bố công trình nghiên cứu khác yi TP Hồ Chí Minh- Năm 2015 pl n ua al va n Nguyễn Thị Hiếu ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to ng Lời cam đoan hi ep Mục lục Danh mục chữ viết tắt w n Danh mục bảng hình vẽ lo Chương 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU ad y th 1.1 Lý chọn đề tài ju 1.2 Mục tiêu nghiên cứu yi pl 1.3 Phương pháp nghiên cứu ua al 1.4 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu n 1.5 Câu hỏi nghiên cứu va n 1.6 Tóm tắt nội dung nghiên cứu ll fu 1.7 Kết cấu luận văn oi m Chương 2: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, CHÍNH nh SÁCH TÀI KHĨA VÀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA HAI CHÍNH SÁCH NÀY ĐẾN at TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ z z 2.1 Cơ sở lý thuyết vb ht 2.1.1 Cơ sở lý thuyết sách tiền tệ jm 2.1.1.1 Khái niệm CSTT k gm 2.1.1.2 Phân loại CSTT l.c 2.1.1.3 Mục tiêu CSTT om 2.1.1.4 Các kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ 10 a Lu 2.1.1.5 Các công cụ thực thi CSTT 11 n 2.1.2 Cơ sở lý thuyết sách tài khóa 13 va 2.1.2.1 Khái niệm CSTK 13 y 2.1.2.4 CSTK- công cụ quản lý vĩ mô 15 te re 2.1.2.3 CSTK và tổng cầu xã hội 14 n 2.1.2.2 Phân loại chính sách tài khóa 13 t to 2.2 Tổng quan kết quả nghiên cứu trước mối quan hệ sách tiền tệ, chính sách tài khóa và tăng trưởng kinh tế 16 ng Chương 3: THỰC TRẠNG TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ, CHÍNH SÁCH TIỀN hi TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA TẠI VIỆT NAM 25 ep 3.1 Tăng trưởng kinh tế Việt Nam 25 w 3.2 Thực trạng CSTT Việt Nam 28 n lo 3.3 Thực trạng CSTK Việt Nam 32 ad y th Chương 4: DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA ju CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG yi KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 37 pl ua al 4.1 Dữ liệu nghiên cứu 37 4.2 Các bước thực 38 n n va 4.3 Thiết lập mơ hình nghiên cứu 39 ll fu 4.4 Kết quả nghiên cứu 42 oi m 4.4.1 Phân tích sơ 42 nh 4.4.2 Kiểm định tính dừng 43 at 4.4.3 Lựa chọn độ trễ cho mơ hình kiểm định tính phù hợp 44 z 4.4.4 Phân tích phản ứng xung mơ hình CSTK 46 z ht vb 4.4.5 Phân tích phản ứng xung mơ hình CSTT 48 jm 4.4.6 Phản ứng xung cho kết hợp CSTT CSTK MH VAR 50 k 4.4.7 Phân rã phương sai GDP 52 gm l.c Chương 5: KẾT LUẬN TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH om SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 55 a Lu 5.1 Kết quả nghiên cứu 55 5.2 Khuyến nghị 56 n y Phụ lục te re Tài liệu tham khảo n va 5.3 Hạn chế nghiên cứu và hướng nghiên cứu 59 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep ADB: Ngân hàng phát triển châu Á (Asian Development Bank) ADF: Kiểm định Augmented Dickey – Fuller CSTT: Chính sách tiền tệ w n Chính sách tài khóa lo CSTK: ad GDP: Qũy tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund) ju Ngân hàng nhà nước yi NHNN: y th IFM: Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) Ngân sách nhà nước OLS: Phương pháp bình phương bé (Ordinary Least Square) TCTD: Tở chức tín dụng USD: Đơn vị tiền tệ Mỹ (United State Dollar) VAR: Mơ hình tự hồi quy vecto (Vector Auto Regressive) pl NSNN: n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ HÌNH VẼ t to 1/ Danh mục bảng ng hi Bảng 3.1: Tỷ lệ tăng trưởng tỷ lệ lạm phát năm giai đoạn 1986-1995 26 ep Bảng 3.2: Tỷ lệ tăng trưởng tỷ lệ lạm phát năm giai đoạn 1996-2006 27 w Bảng 3.3: Tỷ lệ tăng trưởng tỷ lệ lạm phát năm giai đoạn 2007-2011 27 n lo Bảng 3.4: Tỷ lệ tăng trưởng tỷ lệ lạm phát năm giai đoạn 2012-2014 28 ad y th Bảng 3.5: Tình hình ngân sách nhà nước Việt Nam giai đoạn 1991-1996 33 ju Bảng 3.6: Tình hình ngân sách nhà nước Việt Nam giai đoạn 1997-2001 33 yi Bảng 3.7: Tình hình ngân sách nhà nước Việt Nam giai đoạn 2002-2010 34 pl ua al Bảng 3.8: Tình hình ngân sách nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011-2014 35 n Bảng 4.1: Tóm tắt nguồn liệu tìm kiếm 38 va Bảng 4.2: Thống kê mô tả biến nghiên cứu 43 n ll fu Bảng 4.3: Kiểm định tính dừng liệu – Kiểm định ADF 43 oi m Bảng 4.4: Lựa chọn độ trễ thích hợp cho mơ hình 44 at 2/ Danh mục hình vẽ nh Bảng 4.5: Phân rã phương sai tăng trưởng GDP 53 z z Hình 3.1: Tăng trưởng tín dụng và tởng phương tiện tốn từ 1990-1996 29 vb ht Hình 3.2: Tăng trưởng tín dụng và tởng phương tiện toán từ 1997-2006 30 jm k Hình 3.3: Tăng trưởng tín dụng và tởng phương tiện tốn từ 2007-2014 32 gm Hình 4.1: Kết quả kiểm định AR Roots Graph 45 l.c Hình 4.2: Hàm phản ứng xung mơ hình sách tài khóa 47 om Hình 4.3: Hàm phản ứng xung mơ hình sách tiền tệ 49 n a Lu Hình 4.4: Phản ứng xung mơ hình sách tiền tệ sách tài khóa 52 n va y te re SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH t to SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ ng hi NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM ep w n Chương 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU lo ad 1.1 Lý chọn đề tài y th ju Chính sách tiền tệ sách tài khóa cơng cụ quan trọng để yi điều hành kinh tế Tuy nhiên, hai chính sách này điều hành hai pl ua al quan nhà nước khác Mặc dù sách tiền tệ tài khóa sử dụng cơng n cụ chính sách khác nhau, chúng có liên quan chặt chẽ việc đạt n va mục tiêu định việc tác động đến mức sản lượng kinh tế Trong ll fu đó, mục tiêu CSTT ổn định giá cả, kiểm sốt lạm phát góp phần tăng oi m trưởng kinh tế Cịn CSTK thực chi tiêu cơng và đảm bảo khoản nh chi tiêu phân bổ hợp lý và đem lại hiệu quả, đó là nhân tố định đảm bảo at tăng trưởng kinh tế bền vững, tạo tảng cho CSTT phát huy hiệu lực z z vb Mối quan hệ chính sách tài khóa và tăng trưởng kinh tế hay sách tiền ht tệ và tăng trưởng kinh tế đã nghiên cứu nhiều tài liệu Bên cạnh đó, jm k đánh giá sự tác động sách tiền tệ và chính sách tài khóa đến tăng trưởng gm kinh tế việc làm cần thiết để có nhìn khách quan sự phát triển kinh tế l.c om Trên giới đã có tài liệu nghiên cứu vấn đề Nhiều nghiên cứu a Lu ủng hộ chủ nghĩa tiền tệ Friedman Meiselman (1963), Elliot (1975), Rahman n (2005) Senbet (2011) người tin sách tiền tệ công cụ mạnh y nhiều vào sự thay đởi chi tiêu thuế phủ Một phận khác lại lập te re thuộc nhóm kinh tế học Keynes lại tin ổn định kinh tế vĩ mô phụ thuộc n va mẽ để ổn định kinh tế vĩ mơ Trái ngược với nhóm chủ nghĩa trên, là nhà kinh tế luận cả hai chính sách tác động đến tăng trưởng kinh tế Adefeso t to Mobolaji (2010) ng hi Tuy nhiên Việt Nam vẫn chưa có nhiều nghiên cứu thực nghiệm sự tác động ep qua lại chính sách này đến tăng trưởng kinh tế w n Đề tài Sự tác động sách tiền tệ sách tài khóa đến tăng lo trưởng kinh tế Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam chọn để nghiên cứu ad y th với mục tiêu nghiên cứu sự tác động sách tài khóa sách ju tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế khoảng thời gian từ quý 1/2002 đến quý 4/2014 yi pl và đồng thời đánh giá tầm quan trọng chính sách này đến sự ổn định ua al kinh tế Qua đó, góp phần tìm giải pháp để nâng cao hiệu quả điều n hành hai sách n va 1.2 Mục tiêu nghiên cứu ll fu oi m Hệ thống hóa vấn đề bản cốt lõi sách tiền tệ và chính sách nh tài khóa sự tác động hai chính sách này đến tăng trưởng kinh tế at phương diện lý thuyết thực tế số nước giới z z Đánh giá hiệu quả tương đối CSTT và CSTK đến tăng trưởng kinh tế Việt ht vb Nam k jm Nghiên cứu sự tác động CSTT và CSTK đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam om l.c 1.3 Phương pháp nghiên cứu CSTK năm gm qua đó tìm giải pháp để góp phần nâng cao hiệu quả điều hành CSTT a Lu Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp thống kê, tổng hợp, mô tả, so sánh và n phân tích để nghiên cứu lý thuyết và thực trạng CSTT, CSTK và sự tác n va động chính sách đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam y te re 58 cung ứng vốn cho kinh tế Ngoài ra, phải có quy định rõ ràng nhằm đảm t to bảo an tồn chất lượng tín dụng, hạn chế nợ xấu ngày càng gia tăng thời ng gian qua Tiếp tục thực giải pháp hỗ trợ tở chức tín dụng mở rộng tín hi ep dụng có hiệu quả w (2) Bài nghiên cứu cho thấy, lãi suất tỷ giá hối đoái sau khoảng thời gian n có tác động nhiều đến tăng trưởng kinh tế Vì vậy, điều hành lãi suất phù hợp với lo ad mục tiêu kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ ổn định thị trường tiền tệ phải dự y th báo trước khoảng đến quý CSTT phát huy hiệu quả Ngồi ra, cơng cụ ju yi tỷ giá hối đối là cơng cụ quan trọng hoạt động ngoại thương Điều hành pl tỷ giá chủ động, linh hoạt có tác động dẫn dắt thị trường, qua đó đảm bảo giá trị al n ua đồng Việt Nam và tăng dự trữ ngoại hối cho Nhà nước, hạn chế tình trạng la hóa va kinh tế, điều hành tỷ giá linh hoạt để cải thiện cán cân toán quốc tế n nâng cao vị VNĐ giao thương với đồng ngoại tệ khác fu ll (3) Bên cạnh đó, nghiên cứu cho thấy chi tiêu phủ tác động đến tăng m oi trưởng kinh tế sau quý mức độ tác động không đáng kể Để phát huy hiệu nh at quả điều hành CSTK, phủ phải thiết lập chính sách đầu tư hiệu quả, z tăng cường kiểm tra, giám sát khoản chi tiêu phủ phát huy tối z ht vb đa hiệu quả sách jm Với mục tiêu điều hành NSNN thực CSTK là “Huy động, phân phối, k gm quản lý, sử dụng có hiệu quả nguồn lực tài quốc gia, bước cấu lại l.c NSNN, đảm bảo an ninh tài chính, góp phần tích cực giữ vững ổn định kinh tế vĩ om mô, kiểm soát lạm phát, bảo đảm kinh tế phát triển bền vững và tăng trưởng a Lu hợp lý…” Công tác cấu lại khoản chi cho phù hợp, tăng cường công tác n quản lý thu, chống thất thu, chống buôn lậu….đảm bảo nguồn thu NSNN vững y phát huy hiệu quả Vì vậy, cơng tác dự báo và phân tích đóng vai trò quan te re (4) Cả CSTT CSTK phải sau khoảng thời gian hay độ trễ n va ổn định 59 trọng để nhà hoạch định chính sách điều hành cơng cụ thích hợp t to quản lý kinh tế vĩ mô ng hi Trong công tác điều hành CSTT CSTK nhiệm vụ trao đởi thơng tin cần ep thiết quan trọng để thực mục tiêu chung kinh tế Cần tăng w cường hồn thiện việc thu thập thơng tin, phân tích thông tin và trao đổi n thông tin để việc thông qua thực CSTK và CSTT chuẩn xác, nhằm lo ad đảm bảo thơng tin cập nhật kịp thời, xác Thực tế cho thấy, để ổn y th định thị trường tiền tệ, CSTT CSTK cần thực theo hướng ổn định lãi ju yi suất, ổn định khoản hệ thống tài chính, phát triển phân khúc thị pl trường tài phối hợp cung cấp thông tin Để giúp ổn định khoản al n ua hệ thống TCTD, Bộ Tài cần trao đởi thơng tin kịp thời dự kiến khoản n sở cho điều hành CSTT va thu chi ngân sách, ngân sách; kế hoạch phát hành trái phiếu phủ để làm ll fu oi m Tiếp tục phối hợp để hoàn thiện chế quản lý tài – ngân sách – tiền tệ để nh đảm bảo phù hợp với thông lệ quốc tế, phục vụ trình hội nhập thời at gian tới Đặc biệt là chế kiểm tra, giám sát, chế tốn khơng dùng tiền z z mặt… ht vb jm Xác định mục tiêu điều hành kinh tế để sự kết hợp điều hành k CSTT CSTK trở nên nhịp nhàng việc làm vô quan trọng để phát huy gm hiệu quả tối đa công tác điều hành Vì vậy, NHNN Bộ Tài Chính cần có sự om l.c phối hợp để xác định mục tiêu vĩ mô ưu tiên ngắn hạn, xác định mục tiêu trung dài hạn Với mục tiêu cụ thể, NHNN Bộ Tài Chính a Lu có cơng cụ thích hợp, đồng thời phối hợp nhịp nhàng để hoàn thành mục tiêu n tiếp tục thực CSTT linh hoạt thận trọng để phục hồi tăng trưởng kinh tế Bộ y te re Tài Chính cần chủ động cân đối ngân sách để giảm áp lực lên CSTT n va đã đề Trong bối cảnh lạm phát kiểm soát thời gian qua, NHNN cần 5.3 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu 60 Một khó khăn nghiên cứu số liệu nghiên cứu Trong t to trình nghiên cứu, số liệu Việt Nam công bố hạn chế, nên tác giả đã sử ng dụng số liệu website tổ chức IMF Bên cạnh đó, khó khăn tìm kiếm số hi ep liệu nên tác giả sử dụng tỷ giá hối đoái danh nghĩa USD/VNĐ đại diện cho tỷ giá hối đoái Việt Nam Đây là hạn chế nghiên cứu, w nghiên cứu tác giả mong muốn thu thập số liệu tỷ giá hối đoái danh n lo nghĩa thực hiệu lực để xem xét cụ thể tác động sách tỷ giá đến tăng ad ju y th trưởng kinh tế yi Vấn đề nghiên cứu liên quan đến nhiều yếu tố vĩ mô kinh tế, đó pl biến cung tiền đại diện cho sách tiền tệ biến chi tiêu phủ đại diện cho al n ua sách tài khóa Tuy nhiên cịn nhiều biến nghiên cứu khác đại diện cho hai n va sách này, mà nghiên cứu đã khơng đề cập đến ll fu Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR cấu trúc đệ quy để nghiên cứu sự tác oi m động hai chính sách đến tăng trưởng kinh tế, nghiên cứu có at nh thể sử dụng mơ hình khác để đánh giá sự tác động z Một hạn chế nghiên cứu là đánh giá sự tác động z ht vb CSTT CSTK lên tăng trưởng kinh tế mà cụ thể GDP kinh tế mà chưa jm đề cập đến biến lạm phát Đây là mục tiêu quan trọng điều k hành kinh tế nghiên cứu nghiên cứu vấn đề om l.c gm sâu n a Lu n va y te re TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Danh mục tài liệu tham khảo Tiếng Việt ng hi ep 1/ Lê Thị Tuyết Hoa Nguyễn Thị Nhung, 2011 Giáo trình Tiền tệ ngân hàng TP.HCM: NXB Phương Đông w 2/ Nguyễn Khắc Quốc Bảo, 2013 Nghiên cứu truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam Tạp chí Phát triển hội nhập, số 13, trang 15-22 n lo ad ju y th 3/ Phạm Thế Anh, 2008 Ứng dụng mô hình SVAR việc xác định hiệu ứng sách tiền tệ dự báo lạm phát Việt Nam Tạp chí Nghiên cứu kinh tế, số 2/2009 yi pl 4/ Sử Đình Thành và Vũ Thị Minh Hằng, 2008 Giáo trình Nhập mơn Tài – Tiền tệ TP.HCM: NXB Lao Động Xã Hội n ua al n va 5/ Tơ Ngọc Hưng, 2015 Phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa Việt Nam: thực trạng số khuyến nghị sách Tạp chí khoa học & Đào tạo Ngân hàng, số 152+153 ll fu m oi 6/ Trần Ngọc Thơ và Nguyễn Hữu Tuấn, 2013 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận mơ hình SVAR Tạp chí phát triển hội nhập, số 10 at nh z 7/ Trần Thọ Đạt, Hà Quỳnh Hoa, 2015 Đánh giá tác động tương đối đến tăng trưởng kinh tế sách tiền tệ sách tài khóa Tạp chí phát triển kinh tế, số 217, trang 11-19 z ht vb k jm Danh mục tài liệu tham khảo Tiếng Anh gm om l.c 1/ Adefeso, H and H Mobolaji (2010) "The fiscal-monetary policy and economic growth in Nigeria: Further empirical evidence." Pakistan Journal of Social Sciences 7(2): 137-142 n a Lu 2/ Ajisafe, R and B Folorunso (2002) "The relative effectiveness of fiscal and monetary policy in macroeconomic management in Nigeria." The African economic and business Review 3(1): 23-40 n va y te re 3/ Ansari, M I (1996) "Monetary vs fiscal policy: Some evidence from vector autoregression for India." Journal of Asian Economics 7(4): 677-698 4/Bruce, D and C.S Tricia (2004) "Empirical comparison of the effectiveness of fiscal and monetary policy" Centre for Business and Economic Research t to 5/ Chowdhury, A R (1986) "Monetary and Fiscal impacts on Economic activities in Bangladesh: A Note." The Bangladesh development studies: 149-154 ng 6/ Chowdhury, A R., et al (1995) "Monetary policy, output and inflation in Bangladesh: a dynamic analysis." Applied Economics Letters 2(3): 51-55 hi ep 7/ Cyrus, M and Elias, K (2014) “Monetary and fiscal policy shocks and economic growth in Keyna: Var econometric approach.” Journal of World Economic Rearch 3(6): 95-108 w n lo ad ju y th 8/ Elliott, J W (1975) "The Influence of Monetary and Fiscal Actions on Total Spending: The St Louis Total Spending Equation Revisited." Journal of Money, Credit and Banking: 181-192 yi pl n ua al 9/ Friedman, M and D.Meiselman (1963) The Relative Stability of Monetary Velocity and the Investment Multiplier in the United States, 1897- 1958, Stabilization Policies: A Series of Research Studies Prepared for the Commission on Money and Credit, Brown, E.C and Commission on Money and Credit, (Eds)…1963, pp.1965-268 n va ll fu oi m 10/ Hsing, Y and W.-J Hsieh (2004) "Impacts of monetary, fiscal and exchange rate policies on output in China: A VAR approach." Economics of Planning 37(2): 125-139 at nh z 11/ Jordan, Roland and Carter (1999) The potency of monetary and fiscal policies in Caribbean countries: A co integrating VAR approach Research deparment Central Bank of Barbados z ht vb jm k 12/ Lê Việt Hùng Wade Pfau (2008), VAR analysis of Money Transmission Mechanism in Vietnam gm om l.c 13/ Lütkepohl, H (2005) New introduction to multiple time series analysis, Springer Science & Business Media a Lu n 14/ Maroney, N.C., M.K.Hassan, S.A Basher and I.Isik (2004), "A macroeconomic model for Bangladesh economy and its policy implications", Journal of Developing Areas 38: 135-182 n va y te re t to 15/ Muhammad, S D., et al (2009) "An empirical investigation between money supply government expenditure, output & prices: The Pakistan evidence." European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences (17): 60 ng hi ep 16/ Olaloye, A and S Ikhide (1995) "Economic sustainability and the role of fiscal and monetary policies in a depressed economy: The case of Nigeria." Sustainable Development 3(2): 89-100 w n lo 17/ Rahman, M H (2005) "Relative effectiveness of monetary and fiscal policies on output growth in Bangladesh: A VAR approach." Policy Analysis Unit Bangladesh Working Paper WP0601 ad ju y th yi 18/ Ramey, V A and M D Shapiro (1998) Costly capital reallocation and the effects of government spending Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, Elsevier pl ua al n 19/ Saibu, M and S Oladeji (2008) "Openness and the Effects of Fiscal and Monetary Policy Shocks on Real Output in Nigeria (1960–2003)*." African Development Review 20(3): 529-548 n va ll fu oi m 20/ Senbet, D (2011) "The relative impact of fiscal versus monetary actions on output: A vector autoregressive (VAR) approach." Business and Economic Journal 25: 1-11 at nh z 21/ Sim, C (1980) Macroeconomics and reality Econometrica, 48(1): 1-48 z vb ht 22/ Suleiman, D Wasti, S Lal, I and Adnan, H (2009) "An empirical investigation between Money supply, Government expenditure, output and prices" European Journal of Economics Finance and Administrative science, ISNN 14502275 k jm Vector autor regressions om l.c (2001) gm 23/Stock, J.H and M.W.Watson J.Econ.Perspect.,4: 101-115 a Lu n 24/ Uhlig, H (2005) "What are the effects of monetary policy on output? Results from an agnostic identification procedure." Journal of Monetary Economics 52(2): 381-419 n va y te re 25/ Waud, R N (1974) "Monetary and fiscal effects on economic activity: a reduced form examination of their relative importance." The Review of Economics and Statistics: 177-187 PHỤ LỤC t to ng Phụ lục 1: Kết kiểm định tính dừng biến hi ep Null Hypothesis: IR has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) w n lo ad Prob.* -1.696877 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.4265 t-Statistic Prob.* 0.105302 -3.565430 -2.919952 -2.597905 0.9631 ju y th Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic yi *MacKinnon (1996) one-sided p-values pl al n ua Null Hypothesis: EX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) n va fu ll Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level oi m at nh *MacKinnon (1996) one-sided p-values z z ht vb Null Hypothesis: GOV has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) jm t-Statistic Prob.* k om l.c *MacKinnon (1996) one-sided p-values 0.3121 -1.939353 -3.571310 -2.922449 -2.599224 gm Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level n a Lu n Prob.* 0.509566 -3.568308 -2.921175 -2.598551 0.9855 y t-Statistic te re Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level va Null Hypothesis: GDP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) *MacKinnon (1996) one-sided p-values t to ng hi Null Hypothesis: M2 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) ep w n lo ad Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.164370 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.2215 y th *MacKinnon (1996) one-sided p-values ju yi pl Phụ lục 2: Kết kiểm định tính dừng biến lấy sai phân bậc al n ua Null Hypothesis: D(IR) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) n va Prob.* -6.016134 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.0000 ll fu t-Statistic oi m Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level at nh *MacKinnon (1996) one-sided p-values z z ht vb k jm Null Hypothesis: D(EX) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) 0.0000 om l.c -7.566487 -3.568308 -2.921175 -2.598551 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Prob.* gm t-Statistic a Lu *MacKinnon (1996) one-sided p-values n va Prob.* -8.246911 -3.571310 -2.922449 0.0000 y t-Statistic te re Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level n Null Hypothesis: D(GOV) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) 10% level -2.599224 t to *MacKinnon (1996) one-sided p-values ng hi Null Hypothesis: D(GDP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) ep Prob.* -10.48841 -3.568308 -2.921175 -2.598551 0.0000 t-Statistic Prob.* -5.288807 -3.571310 -2.922449 -2.599224 0.0001 w t-Statistic n lo ad y th Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level ju *MacKinnon (1996) one-sided p-values yi pl n ua al Null Hypothesis: D(M2) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) n va ll fu Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level oi m at nh *MacKinnon (1996) one-sided p-values z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re ad ju y th yi pl ua al Phụ lục 3: Kết hàm phản ứng xung MH CSTK Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E n va Res pons e of GDP to GDP 03 Res pons e of GDP to GOV Res pons e of GDP to IR 03 n 02 02 01 00 -.01 -.02 10 nh -.02 oi 00 -.01 m ll fu 01 Res pons e of GDP to EX 03 03 02 02 01 01 00 00 -.01 -.01 -.02 10 -.02 10 10 10 10 10 at z Res pons e of GOV to GDP Res pons e of GOV to GOV 05 00 00 -.05 10 Res pons e of GOV to EX 15 15 10 10 05 05 00 00 gm -.05 k 05 jm 10 ht 10 Res pons e of GOV to IR vb 15 z 15 -.05 10 -.05 10 Res pons e of IR to GOV 01 01 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.02 -.02 -.02 10 10 01 00 -.01 -.02 10 y te Res pons e of E X to IR 03 02 02 02 01 01 01 00 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.01 10 10 02 01 -.02 03 -.02 10 eg cd si -.02 ac th 03 Res pons e of E X to E X 03 -.02 re Res pons e of EX to GOV n 01 02 va 02 an 02 Lu 02 Res pons e of IR to E X 03 om 03 Res pons e of EX to GDP P Res pons e of IR to IR 03 l.c Res pons e of IR to GDP 03 jg hg ad ju y th yi pl ua al n Phụ lục 4: Kết hàm phản ứng xung MH CSTT va R espons e to C holes ky One S.D Innov ations ± S.E n fu Res pons e of GDP to GDP 02 02 01 01 -.02 at 00 -.01 nh 00 -.01 -.02 10 Res pons e of GDP to EX 03 03 02 02 01 01 00 00 -.01 -.01 -.02 z Res pons e of GDP to IR oi 03 m ll 03 Res pons e of GDP to M2 10 -.02 10 10 10 10 10 z Res pons e of M2 to GDP 04 02 02 00 -.02 10 06 06 04 04 02 02 00 -.02 10 Res pons e of IR to M2 01 01 00 00 00 -.01 -.01 -.01 10 10 01 01 01 -.02 -.02 -.02 -.03 -.03 -.03 10 10 01 00 -.01 -.02 10 Res pons e of E X to E X 02 01 00 -.01 -.02 -.03 10 eg cd 00 -.01 4 si 00 -.01 3 ac th 00 -.01 y te 02 Res pons e of IR to E X Res pons e of E X to IR 02 2 Res pons e of E X to M2 02 10 re Res pons e of EX to GDP 02 -.02 n va -.02 an 01 Lu 02 om 02 Res pons e of IR to IR 02 -.02 l.c Res pons e of IR to GDP 00 -.02 08 gm 00 -.02 Res pons e of M2 to E X 08 k 06 04 jm 06 Res pons e of M2 to IR ht 08 vb Res pons e of M2 to M2 08 jg hg ad ju y th yi pl ua al Phụ lục 5: Kết hàm phản ứng xung MH CSTT CSTK Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E n Response of G DP t o G DP 2 1 0 0 - - Response of G DP t o M2 Response of G DP t o I R Response of G DP t o EX 3 2 1 0 0 0 - - - n va Response of G DP t o G O V - 2 10 oi m ll fu - - 2 nh Response of G O V t o G DP - 10 Response of G O V t o G O V 1 0 5 10 - 2 Response of G O V t o M2 10 Response of G O V t o I R 10 Response of G O V t o EX 5 1 0 5 z at z 0 - 10 10 Response of M2 t o G O V 2 0 0 0 - 2 10 Response of I R t o G O V 1 2 0 0 0 0 - - 10 - 2 10 10 Response of I R t o I R Response of EX t o G O V 10 Response of EX t o M2 2 1 1 0 0 0 - - - 10 0 - - 10 10 Response of EX t o EX 0 si 0 - 10 ac th Response of I R t o EX Response of EX t o I R - 2 y te Response of EX t o G DP re - n 0 - va 0 - 2 - - 2 Response of M2 t o EX an 10 10 Response of I R t o M2 - 2 6 Lu Response of I R t o G DP 4 om - 10 l.c Response of M2 t o I R 10 gm k 6 0 - Response of M2 t o M2 - 0 - jm Response of M2 t o G DP ht 0 - vb 0 - - 2 10 - 2 10 - 2 10 - 2 10 eg cd - - 10 jg hg Phụ lục : Bảng số liệu nghiên cứu ng hi ep 2002Q1 62,213.0 256,018.400 5.900% 29,218 15,250.00 2002Q2 84,173.0 263,877.000 6.390% 33,436 15,321.00 2002Q3 76,681.0 269,683.799 6.700% 29,756 15,347.00 2002Q4 90,180.0 284,144.300 6.800% 54,589 15,403.00 66,441.0 300,781.000 6.870% 32,268 15,443.00 89,610.0 324,526.900 7.040% 39,157 15,499.00 82,902.0 341,302.710 6.607% 37,775 15,557.00 97,289.0 378,059.800 5.970% 59,407 15,646.00 404,093.021 5.970% 37,100 15,724.00 420,262.707 5.970% 45,287 15,723.00 6.220% 51,046 15,755.00 6.525% 76,757 15,777.00 51,800 15,823.00 60,318 15,857.00 58,357 15,895.00 GDP va t to NĂM M2 IR GOV EX w n lo 2003Q1 ad yi 2003Q4 ju 2003Q3 y th 2003Q2 pl 71,080.0 2004Q2 95,954.0 2004Q3 89,537.0 445,393.070 2004Q4 105,864.0 495,447.279 2005Q1 76,371.0 517,024.255 2005Q2 103,670.0 544,600.539 2005Q3 97,829.0 577,793.215 7.310% 2005Q4 115,161.0 648,573.735 7.530% 2006Q1 81,984.0 699,988.452 7.610% 65,062 2006Q2 111,361.0 727,165.424 7.610% 69,184 2006Q3 106,416.0 753,011.880 7.650% 78,016 16,055.00 2006Q4 125,612.0 841,010.724 7.650% 106,867 16,054.00 2007Q1 88,263.0 949,181.070 7.670% 76,484 16,024.00 2007Q2 120,257.0 1,029,561.732 7.580% 87,206 16,125.00 2007Q3 115,706.0 1,110,983.419 7.440% 85,061 16,105.00 2007Q4 137,217.0 1,253,997.428 7.280% 131,881 16,114.00 2008Q1 94,901.0 1,300,249.224 9.120% 80,082 15,960.00 n ua al 2004Q1 n ll fu oi m 6.540% nh at 7.200% z z 15,927.00 ht 15,916.00 jm vb 87,994 k gm om l.c 15,996.00 n a Lu n va y te re t to ng hi ep 127,257.0 1,295,492.150 13.802% 130,466 16,514.00 2008Q3 123,195.0 1,347,513.930 16.990% 104,533 16,517.00 2008Q4 144,480.0 1,513,543.885 11.010% 163,183 16,977.00 2009Q1 97,865.0 1,645,308.522 6.880% 80,082 16,954.00 132,888.0 1,775,952.127 7.330% 117,421 16,953.00 129,581.0 1,842,315.490 7.900% 132,697 16,991.00 156,232.0 1,910,586.864 9.530% 142,431 17,941.00 1,982,388.714 10.260% 101,885 18,544.00 2,166,591.271 11.121% 147,297 18,544.00 156,612 18,932.00 167,091 18,932.00 13.962% 137,138 20,703.00 14.004% 194,362 20,618.00 20,628.00 20,828.00 164,900 20,828.00 2008Q2 2009Q2 w n lo 2009Q3 ad 2009Q4 y th 103,672.0 ju 2010Q1 yi 141,243.0 2010Q3 139,172.0 ua 11.100% 2010Q4 167,522.0 2,478,310.239 12.294% 2011Q1 109,313.0 2,495,421.922 2011Q2 149,305.0 2,544,738.515 2011Q3 147,690.0 2,673,756.803 nh 180,100 2011Q4 177,765.0 2,774,281.102 14.004% 284,400 2012Q1 113,835 2,827,345.896 13.655% 2012Q2 156,280 2,987,086.692 10.680% 2012Q3 155,713 3,149,680.750 9.000% 229,500 2012Q4 188,056 3,455,221.399 8.680% 214,900 2013Q1 133,788.4 3,670,337.701 7.860% 171,900 20,828.00 2013Q2 171,226.8 3,798,454.802 7.040% 237,200 21,036.00 2013Q3 179,225.9 3,911,271.422 6.850% 231,300 21,036.00 2013Q4 224,050.1 4,194,620.471 6.810% 345,800 21,036.00 2014Q1 140,256.5 4,347,138.064 6.420% 184,600 21,036.00 2014Q2 180,558.8 4,555,402.485 5.850% 264,800 21,246.00 pl 2010Q2 al 2,325,022.170 n n va ll fu oi m 14.004% at z z ht vb 20,828.00 k jm 211,900 gm 20,828.00 om l.c 20,828.00 n a Lu n va y te re t to 2014Q3 190,616.6 4,702,371.197 5.760% 272,600 21,246.00 2014Q4 239,244.4 5,022,639.327 5.000% 246,500 21,246.00 ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re