(Luận văn) sự khác biệt trong tỷ lệ tiết kiệm của các doanh nghiệp, nghiên cứu thực nghiệm tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep HỒ THỊ BÍCH HƢNG w n lo ad ju y th yi pl al n ua SỰ KHÁC BIỆT TRONG TỶ LỆ TIẾT KIỆM va n CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ll fu oi m NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM at nh z z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm n a Lu n va y te re TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep HỒ THỊ BÍCH HƢNG w n lo ad ju y th yi pl n ua al SỰ KHÁC BIỆT TRONG TỶ LỆ TIẾT KIỆM n va CỦA CÁC DOANH NGHIỆP fu ll NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM oi m at nh Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng z z ht vb Mã số: 60340201 k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT n a Lu n va y te re TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Sự khác biệt tỷ lệ tiết kiệm doanh nghiệp t to nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tác giả ng Nội dung đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn hi ep thời gian qua Số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Luận văn thực hướng dẫn khoa học PGS TS PHAN THỊ BÍCH w NGUYỆT n lo Tp Hồ Chí Minh, ngày… tháng… năm 2015 ad ju y th Tác giả yi pl n ua al Hồ Thị Bích Hưng n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA t to LỜI CAM ĐOAN ng hi MỤC LỤC ep DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT w n DANH MỤC BẢNG BIỂU lo ad DANH MỤC HÌNH VẼ y th TĨM TẮT ju yi GIỚI THIỆU pl Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu .3 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục nghiên cứu n ua al 1.1 n va ll fu oi m at nh z TỔNG QUAN LÝ THUYẾT z vb Tổng quan tiết kiệm Việt Nam 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước tiết kiệm doanh nghiệp ht 2.1 k jm gm Tỷ lệ tiết kiệm doanh nghiệp 2.2.2 Các nhân tố tác động đến tiết kiệm doanh nghiệp om l.c 2.2.1 Các số tài cơng ty .11 2.2.2.2 Loại hình sở hữu 13 2.2.2.3 Tình trạng độc quyền 15 2.2.2.4 Sự phát triển tài 16 n a Lu 2.2.2.1 y Phương pháp nghiên cứu 22 te re 3.1 n va PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU .22 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu 22 3.1.2 Các biến mơ hình .23 Dữ liệu nghiên cứu 28 3.2 t to ng hi ep 3.2.1 Thu thập liệu 28 3.2.2 Xử lý liệu 32 w Mô tả thống kê 32 3.2.2.2 Phân tích tương quan 36 n 3.2.2.1 lo ad KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 38 y th Tác động báo tài lên tỷ lệ tiết kiệm 38 4.2 Loại hình sở hữu tình trạng độc quyền tỷ lệ tiết kiệm 43 4.3 Sự phát triển tài tỷ lệ tiết kiệm 47 ju 4.1 yi pl n ua al Tác động phát triển tài lên tỷ lệ tiết kiệm 50 4.3.2 Mối tương tác phát triển tài báo tài lên tỷ lệ n va 4.3.1 ll fu oi m tiết kiệm doanh nghiệp .52 Kiểm tra định ổn định mơ hình phát triển tài tỷ lệ tiết at nh 4.3.3 kiệm (robustness check) 55 z z ht vb KẾT LUẬN 58 Tóm tắt kết nghiên cứu kết luận đề tài 58 5.2 Hạn chế chuyên đề nghiên cứu 59 5.3 Hướng nghiên cứu .60 k jm 5.1 om l.c n a Lu PHỤ LỤC gm TÀI LIỆU THAM KHẢO n va y te re DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep GDP Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domectic Product) GNI Tổng thu nhập quốc gia (Gross National Income) ODA Hỗ trợ phát triển thức (Official Development Assistance) FDI Đầu tư trực tiếp nước (Foreign Direct Investment) FII Đầu tư gián tiếp nước (foreign Indirect Investment) Sở giao dịch chứng khoán w SGDCK n SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh lo HOSE Doanh nghiệp y th Doanh nghiệp tư nhân ju DNTN ad DN Doanh nghiệp nhà nước ICB Chuẩn phân ngành ICB (Industry Classification Benchmark) yi DNTN pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Các nhóm ngành độc quyền 31 t to Bảng 3.2: Phân loại công ty mẫu 33 ng Bảng 3.3: Tỷ lệ tiết kiệm phân theo hình thức sở hữu tình trạng độc quyền 34 hi ep Bảng 3.4: Mô tả thống kê biến độc lập mô hình 36 w Bảng 3.5: Phân tích tương quan kiểm định đa cộng tuyến .37 n lo ad Bảng 4.1: Kết hồi quy mối quan hệ biến tài tỷ lệ tiết kiệm .39 ju y th Bảng 4.2: Kiểm định phù hợp biến đưa vào mơ hình 40 yi Bảng 4.3: Kết hồi quy loại hình sở hữu, tình trạng độc quyền tỷ lệ tiết kiệm 44 pl ua al Bảng 4.4: Mô tả thống kê biến mơ hình phát triển tài 49 n Bảng 4.5: Kết hồi quy phát triển tài tỷ lệ tiết kiệm 50 va n Bảng 4.6: Kết hồi quy tương tác phát triển tài số tài fu ll lên tỷ lệ tiết kiệm 53 oi m Bảng 4.7: Kết phép hồi quy hồi quy phát triển tài tỷ lệ tiết kiệm nh at với mẫu công ty Hồ Chí Minh thay biến FD 56 z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1: Tỷ lệ tiết kiệm Việt Nam qua năm .6 t to Hình 2.2: Thâm hụt ngân sách Việt Nam qua năm (%GDP) ng Hình 2.3: Cơ cấu tiết kiệm theo khu vực thể chế Việt Nam .8 hi ep Hình 2.4: Tỷ lệ M2/GDP Việt Nam số quốc gia (2000 – 2014) 19 w Hình 2.5: Vốn hóa thị trường chứng khoán Việt Nam qua năm 19 n lo ad Hình 3.1: Diễn biến VNINDEX từ năm 2000 - 2014 .29 ju y th Hình 3.2: Quy mô niêm yết HOSE 29 yi Hình 3.3: Số lượng công ty phân bố tỉnh thành 35 pl n ua al Hình 3.4: Tỷ lệ tiết kiệm trung bình vùng miền qua năm 35 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TÓM TẮT t to Bằng phép hồi quy với liệu bảng mẫu nghiên cứu gồm 194 cơng ty ng phi tài niêm yết SGDCK TP HCM từ năm 2006 đến 2014, nghiên hi cứu thực phân tích thực nghiệm cấp độ doanh nghiệp để kiểm tra ep yếu tố định đến khác biệt tỷ lệ tiết kiệm doanh nghiệp Việt w Nam Cụ thể giải thích khác biệt tỷ lệ tiết kiệm doanh nghiệp n lo thơng qua (i) loại hình sở hữu, (ii) tình trạng độc quyền (iii) phát triển tài ad y th dựa tập hợp biến kiểm sốt tỷ số tài doanh ju nghiệp Tác giả rút số kết luận cho trường hợp Việt Nam sau: yi  Thứ nhất, biến tài quy mơ doanh nghiệp, địn bẩy tài (tổng pl ua al nợ/ tổng tài sản) hội tăng trưởng (TobinQ) giải thích phần lớn n yếu tố tác động lên tỷ lệ tiết kiệm doanh nghiệp Trong đó, doanh nghiệp có n va quy mơ lớn, tỷ lệ nợ hội tăng trưởng cao có tỷ lệ tiết kiệm ll fu thấp Đồng thời, TobinQ thể tác động mạnh lên tỷ lệ tiết kiệm tiếp oi m theo biến LNTA cuối TLTA nh  Thứ hai, doanh nghiệp nhà nước Việt Nam có khuynh hướng tiết kiệm at công ty tư nhân công ty độc quyền có tỷ lệ tiết kiệm trung z z bình thấp so với công ty không độc quyền vb ht  Thứ ba, kết gợi ý mối tương quan nghịch biến phát triển k jm tài tỷ lệ tiết kiệm Sự phát triển tài thị trường tài làm gm giảm tỷ lệ tiết kiệm doanh nghiệp Đặc biệt, nhóm doanh nghiệp nhà nước tiếp l.c tục khẳng định lợi việc tận dụng phát triển tài để tiếp om cận với nguồn tài trợ bên dễ dàng Do vậy, tỷ lệ tiết kiệm nhóm a Lu doanh nghiệp tiếp tục trì mức thấp Ngồi ra, tác giả nhận thấy rằng, n phát triển tài có tương tác với số tài khả tốn ngắn n va hạn (CurrentRatio) khả sinh lợi (ROE) sau tác động lên tỷ lệ tiết kiệm quyền y Từ khóa: tiết kiệm doanh nghiệp, số tài chính, tỷ lệ sở hữu, tình trạng độc te re Tuy kết không thực ổn định mô hình t to GIỚI THIỆU 1.1 Lý nghiên cứu ng hi Theo số liệu công bố Worldbank, năm gần đây, Việt Nam ep ln nằm nhóm 20 quốc gia có tỷ lệ tiết kiệm quốc gia (gross domestic savings) cao giới Điều kỳ vọng tạo động lực tăng w n trưởng kinh tế cho Việt Nam Bởi lẽ, vốn động lực tăng trưởng kinh lo ad tế Việt Nam (Nguyễn Ngọc Sơn, 2007) nguồn vốn cho đầu tư sử dụng từ ju y th tiết kiệm Tương tự Trung Quốc, tỷ lệ tiết kiệm quốc gia nước cao yi (khoảng 50% GDP) tỷ lệ tiết kiệm cao coi động lực tăng pl trưởng kinh tế nhanh chóng Trung Quốc thời gian qua (Shiqing XIE ua al Taiping MO, 2015) n Bên cạnh đó, Việt Nam năm gần đây, nhà kinh tế nói đến tình trạng va n tăng trưởng tín dụng thấp nhu cầu vay mượn doanh nghiệp giảm sút, fu ll khu vực sản xuất gặp khó khăn Trong sức cầu kinh tế suy m oi yếu, niềm tin người tiêu dùng sụt giảm Nền kinh tế Việt Nam phải đối diện nh at với thách thức suy giảm tăng trưởng tình trạng sụt giảm z niềm tin kinh doanh Rõ ràng, để có tăng trưởng kinh tế cần phải có hoạt z ht vb động đầu tư kinh doanh để có nguồn lực cho đầu tư cần phải tiết kiệm Ngoài jm ra, Việt Nam phụ thuộc nhiều vào nguồn lực nước cho đầu tư Các k nguồn lực bên vay ODA, FDI khoản vay thương mại nguồn gm kiều hối Do vậy, mối quan hệ tiết kiệm với đầu tư, vai trò tiết kiệm kiệm đầu tư khu vực kinh tế cần quan tâm om l.c đầu tư tăng trưởng kinh tế, yếu tố tác động lên hành vi tiết a Lu Tỷ lệ tiết kiệm quan tâm khía cạnh: (i) tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình, (ii) tiết n ngân sách ln mức cao Do đó, tỷ lệ tiết kiệm quốc gia cao Việt Nam có y phủ mức thấp, chí âm Biểu tình trạng thâm hụt te re khác truyền thống văn hóa thực hành tiết kiệm Trong đó, tiết kiệm Chính n biến dễ hiểu người dân Việt Nam có xu hướng tiết kiệm nhiều nước va kiệm Chính phủ (iii) tiết kiệm khu vực doanh nghiệp Một quan điểm phổ ad ju y th yi pl n ua al n va CKẾT QUẢ HỒI QUY aHồi quy 4.1: Chỉ báo tài tỷ lệ tiết kiệm Pooling fu oi m ll Fixed Effect at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al LR test n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al Random Effect/ Hausman test n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl ua al n Hồi quy 4.2: Loại hình sở hữu, tình trạng độc quyền tỷ lệ tiết kiệm n va Ownership/ Monopoly oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al Combine n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl ua al n Hồi quy 4.3: Sự phát triển tài tỷ lệ tiết kiệm Hồi quy 4.3.1: Phát triển tài tỷ lệ tiết kiệm All companies n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al Stateowned Private n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al Monopoly Non- monopoly n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl ua al n Hồi quy 4.3.2: Mối quan hệ tƣơng tác phát triển tài chính, tỷ số tài tỷ lệ tiết kiệm va FD với CURA n FD với LNTA oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al FD với TLTA FD với ROE n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al n va FD với TobinQ FD với GROWTH oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al FD với tồn báo tài n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl ua al n Hồi quy 4.3.3 Kiểm tra ổn định mơ hình phát triển tài chình tỷ lệ tiết kiẹm Thay FD FDL: All companies/ Private n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al HCM sample: All companies Thay FD FDL: Stateowned n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg ad ju y th yi pl n ua al HCM sample: Private/ Stateowned n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg