(Luận văn) những nhân tố tác động đến chi phí sử dụng vốn tại các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n lo ad ju y th NGUYỄN THỊ NGỌC HOA yi pl al n ua NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHI PHÍ va n SỬ DỤNG VỐN TẠI CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ll fu oi m ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG nh at CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n lo ad ju y th NGUYỄN THỊ NGỌC HOA yi pl NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHI PHÍ ua al n SỬ DỤNG VỐN TẠI CÁC DOANH NGHIỆP BẤT va n ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG ll fu m oi CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM at nh z z k jm Mã số: 8340301 ht vb Chuyên ngành: Kế toán gm l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: an Lu PGS.TS BÙI VĂN DƢƠNG n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2019 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ với đề tài ―Những nhân tố tác động đến chi ng hi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng ep khốn Việt Nam‖ cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng theo w hƣớng dẫn PGS.TS Bùi Văn Dƣơng Các số liệu kết nêu Luận văn n lo trung thực, có nguồn gốc rõ ràng chƣa đƣợc công bố cơng ad trình khác ju y th yi pl ua al n TP.Hồ Chí Minh, Ngày 19 tháng 09 năm 2019 n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi LỜI CAM ĐOAN ep MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT w n DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ lo ad DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU y th TÓM TẮT ju PHẦN MỞ ĐẦU yi pl 1.Lý chọn đề tài ua al Mục tiêu nghiên cứu n Câu hỏi nghiên cứu .2 n va Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu .3 fu Phƣơng pháp nghiên cứu ll Ý nghĩa đề tài m oi Kết cấu luận văn nh at CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC z 1.1 Các nghiên cứu nƣớc .6 z vb 1.2 Các nghiên cứu nƣớc .8 jm ht 1.3 Nhận xét nghiên cứu trƣớc xác định khe hổng nghiên cứu 10 k KẾT LUẬN CHƢƠNG 11 l.c gm CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 12 2.1 Một số khái niệm thuật ngữ 12 om 2.1.1 CPSDV .12 an Lu 2.1.2 Đặc thù cấu trúc vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam ảnh hƣởng đến CPSDV 13 va 2.2 Các lý thuyết .14 2.3 Những nhân tố tác động đến CPSDV DN 17 ey 2.2.3 Lý thuyết cấu vốn tối ƣu (Optimal Capital Structure) 15 t re 2.2.2 Lý thuyết thông tin bất cân xứng .15 n 2.2.1 Lý thuyết ủy nhiệm 14 2.3.1Quy mô (SIZE) 17 t to 2.3.2 Tăng trƣởng doanh thu (SGROW) 17 ng 2.3.3 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) 18 hi 2.3.4 Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách (MB) .18 ep 2.3.5 Đòn bẩy (LEV) 18 w 2.3.6 Dòng tiền (CFO) 19 n lo 2.4 Mô hình nghiên cứu đề xuất 19 ad KẾT LUẬN CHƢƠNG 22 y th CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 23 ju yi 3.1 Quy trình nghiên cứu: .23 pl 3.2 Mơ hình nghiên cứu 24 al ua 3.3 Mô tả biến giả thuyết nghiên cứu .26 n 3.3.1 Quy mô .26 va n 3.3.2 Tăng trƣởng doanh thu .27 fu ll 3.3.3 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản .27 oi m 3.3.4 Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách .27 at nh 3.3.5 Đòn bẩy 28 3.3.6 Dòng tiền 28 z z 3.4 Phƣơng pháp nghiên cứu .29 vb ht 3.4.1 Chọn mẫu nghiên cứu: .29 jm 3.4.2 Phƣơng pháp thu thập liệu 30 k 3.4.3 Phƣơng pháp xử lý liệu .30 gm l.c 3.5 Các kiểm định mơ hình liệu bảng .32 3.5.1 Kiểm định lựa chọn mơ hình tốt 32 om 3.5.2 Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến .33 an Lu 3.5.3 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan .34 KẾT LUẬN CHƢƠNG 36 4.2 Kiểm định tƣơng quan biến mô hình đa cộng tuyến 38 ey 4.1 Phân tích thống kê mơ tả biến mơ hình 37 t re CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 37 n va 3.5.4 Kiểm định tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi 35 4.2.1 Ma trận tƣơng quan đơn tuyến tính cặp biến Pearson .38 t to 4.2.2 Kiểm định đa cộng tuyến mơ hình 39 ng 4.3 Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS FEM 39 hi 4.4 Kiểm định lựa chọn mơ hình Pooled OLS REM .40 ep 4.5 Kiểm định lựa chọn mơ hình FEM REM 40 w 4.6 Kiểm định tƣợng phƣơng sai thay đổi ph n dƣ liệu bảng - Greene n lo (2000) 41 ad 4.7 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan ph n dƣ liệu bảng– Wooldridge y th (2002) Drukker (2003) .41 ju yi 4.8 Phân tích kết hồi quy 42 pl 4.9 Bàn luận kết 46 al ua KẾT LUẬN CHƢƠNG 48 n CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ .49 va n 5.1 Kết luận 49 fu ll 5.2 Kiến nghị 50 m oi 5.2.1 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản 50 nh 5.2.2 Dòng tiền 51 at 5.2.3 Tăng trƣởng doanh thu .51 z z 5.2.4 Địn bẩy tài .52 vb ht 5.2.5Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách 53 k jm 5.2.6 Quy mô .53 gm 5.2.7 Các kiến nghị khác 54 l.c 5.3 Hạn chế hƣớng nghiên cứu đề tài 57 KẾT LUẬN CHƢƠNG 59 om KẾT LUẬN CHUNG 60 n va PHỤ LỤC an Lu TÀI LIỆU THAM KHẢO ey t re DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to BCTC: Báo cáo tài ng BĐS: Bất động sản hi ep CBTT: Công bố thơng tin CPSDV: Chi phí sử dụng vốn w DN: Doanh nghiệp n lo GDCK: Giao dịch chứng khoán ad y th NN: Nhà nƣớc ju TTCK: Thị trƣờng chứng khoán yi n ua al VN: Việt Nam pl VCSH: Vốn chủ sở hữu n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ t to Hình 2.1: CPSDV theo lý thuyết cấu vốn tối ƣu 16 ng hi Hình 2.2 : Mơ hình nghiên cứu đề xuất 21 ep Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu .23 w Hình 3.2: Mơ hình nghiên cứu 25 n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to Bảng 2.1 : Căn đề xuất mơ hình nghiên cứu 20 ng hi Bảng 3.1: Đo lƣờng biến mơ hình nghiên cứu 29 ep Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mơ hình 37 w Bảng 4.2: Ma trận tƣơng quan tuyến tính đơn cặp biến 38 n lo Bảng 4.3: Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phƣơng sai .39 ad Bảng 4.4: Kết kiểm định lựa chọn Pooled OLS FEM 40 y th ju Bảng 4.5: Kết kiểm định lựa chọn Pooled REM 40 yi Bảng 4.6: Kết kiểm định lựa chọn FEM REM 40 pl al Bảng 4.7: Kết kiểm tra phƣơng sai thay đổi mơ hình .41 n ua Bảng 4.8: Kết kiểm tra tự tƣơng quan mơ hình .41 n va Bảng 4.9: Kết hồi quy mơ hình với biến phụ thuộc phƣơng pháp Pooled fu OLS, REM, FEM, GMM .43 ll Bảng 4.10: Tổng hợp tác động nhân tố mơ hình .46 oi m Bảng 5.1: Mức độ tác động nhân tố 50 at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÓM TẮT t to Qua nghiên cứu, đề tài trình bày tổng hợp lý luận liên quan đến chi phí sử ng dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khốn hi ep Việt Nam, phân tích sở lý luận để tìm nhân tố tác động đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng w n khoán Việt Nam lo Bằng phƣơng pháp nghiên cứu định tính định lƣợng, xử lý số liệu ad y th ph n mềm thống kê STATA, nghiên cứu đƣợc 06 nhân tố tác động chi ju phí sử dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng yi pl khoán Việt Nam, bao gồm: Quy mô; Tăng trƣởng doanh thu; Tỷ suất sinh lời ua al tổng tài sản; Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách; Đòn bẩy tài chính; Dịng n tiền Trong có quy mơ, địn bẩy tài tác động chiều với chi phí sử va n dụng vốn cho doanh nghiệp thuộc nhóm ngành bất động sản thị trƣờng ll fu chứng khoán Việt Nam, riêng tăng trƣởng doanh thu; Tỷ suất sinh lời tổng tài oi m sản; Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách; Dòng tiền tác động ngƣợc chiều đến at nh chi phí sử dụng vốn cho doanh nghiệp thuộc nhóm ngành bất động sản thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Từ kết nghiên cứu, đề tài đề xuất số kiến z z nghị đến nhân tố tác động nhằm giảm chi phí sử dụng vốn doanh vb jm ht nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Cuối cùng, nghiên cứu xác định hạn chế hƣớng nghiên cứu k gm cho đề tài chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp nói chung doanh om l.c nghiệp bất động sản niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam nói riêng an Lu n va ey t re TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Tài liệu tiếng Việt ng Nguyễn Hải Yến, Ngô Phú Thanh, Bùi Ngọc Lộc (2018) ―Các yếu tố ảnh hi ep hưởng đến chi phí nợ doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh‖ Tạp chí phát triển khoa học & công nghệ: chuyên w n san kinh tế - luật quản lý, tập 2, số 3, 2018 lo Nguyễn Hƣơng Giang (2017) “Tác động chất lượng báo cáo tài ad y th đến chi phí sử dụng nợ doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam” Luận ju văn thạc sĩ kinh tế, trƣờng đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh yi pl Tr n Thị Bảo Đoan (2016) ―Nghiên cứu tác động sở hữu nhà nƣớc đến ua al chi phí sử dụng nợ công ty cổ ph n niêm yết Việt Nam‖ Luận n văn thạc sĩ kinh tế, trƣờng đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh va n Tr n Thị Thanh Hƣơng (2016) “Mối quan hệ sở hữu nhà nước chi ll fu phí sử dụng nợ doanh nghiệp niêm yết” Luận văn thạc sĩ kinh tế, oi m trƣờng đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Tài liệu tiếng Anh t to Abbas, N., Ahmed, H., Malik, Q A., & Waheed, A (2018) Impact of ng hi investment efficiency on cost of equity: an empirical study on shariah and ep non shariah compliance firms listed on Pakistan Stock Exchange Pakistan w Administrative Review, 2(3), 307-322 n lo Anderson, R C., Mansi, S A and Reeb, D M (2004) ―Board characteristics ad , accounting report integrity , and the cost of debt‖, Journal of Accounting y th ju and Economics, 37, pp 315–342 yi Barth, M E., Konchitchki, Y., & Landsman, W R (2013) Cost of capital pl 206-224 n ua al and earnings transparency Journal of Accounting and Economics, 55(2-3), n va Beigi, F., Hosseini, M., & Qodsi, S (2016) The Effect of the Earning ll fu Transparency on cost of capital common stock based on The Fama-French oi m and Momentum Factors Procedia Economics and Finance, 36, 244-255 Bliss, M A., & Gul, F A (2012) Political connection and cost of debt: nh at Some Malaysian evidence Journal of Banking & Finance, 36(5), 1520-1527 z z Botosan, C A., & Plumlee, M A (2005) Assessing alternative proxies for vb the expected risk premium The accounting review, 80(1), 21-53 ht gm The Accounting Review, (9478), pp 0–41 k jm Gao, P (2010) ―Disclosure Quality, Cost of Capital, and Investors’ Welfare‖, l.c Gary, C et al (2009) ―How does financial reporting quality relate to an Lu 112–131 om investment efficiency  ?‖, Journal of Accounting and Economics, 48, pp Hyytinen, A., & Pajarinen, M (2007) Is the cost of debt capital higher for 45(2), pp 385–420 ey information, disclosure, and the cost of capital‖, Journal of Accounting …, t re 10 Lambert, R., Leuz, C and Verrecchia, R E (2007) ―Accounting n va younger firms? Scottish Journal of Political Economy, 54(1), 55-71 11 Pittman, J A., & Fortin, S (2004) Auditor choice and the cost of debt t to capital for newly public firms Journal of accounting and economics, 37(1), ng 113-136 hi ep 12 Rajan, R G (1994) Why bank credit policies fluctuate: A theory and some evidence The Quarterly Journal of Economics, 109(2), 399-441 w n 13 Vander Bauwhede, H., De Meyere, M., & Van Cauwenberge, P (2015) lo ad Financial reporting quality and the cost of debt of SMEs Small Business ju y th Economics, 45(1), 149-164 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÔNG TY t to Mã số Tên công ty hi ep w ASM Công ty Cổ ph n Tập đồn Sao Mai BCE Cơng ty Cổ ph n Xây dựng Giao thơng Bình Dƣơng BHT Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Bạch Đằng TMC C32 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng 3-2 C32 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng 3-2 n ad ng STT lo C47 Công ty Cổ ph n Xây dựng 47 C92 Công ty Cổ ph n Xây dựng Đ u tƣ 492 CC1 CCL ju y th yi pl ua al Tổng Công ty Xây dựng Số – CTCP n Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đơ thị D u khí Cửu n va Long CEE Công ty Cổ ph n Xây dựng Hạ t ng CII 11 CEG Công ty Cổ ph n Tập đồn Xây dựng thiết bị Cơng nghiệp 12 CEO Cơng ty Cổ ph n Tập Đồn C.E.O 13 CI5 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng số 14 CII Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Hạ t ng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí ll fu 10 oi m at nh z z jm ht vb Minh CLG Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Nhà đất Cotec 16 CSC Cơng ty cổ ph n Tập đồn COTANA 17 CT3 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng cơng trình 18 CTD Cơng ty Cổ ph n Xây dựng Coteccons 19 CTX Tổng Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng Thƣơng mại Việt k 15 om l.c gm D2D Công ty Cổ ph n Phát triển Đô thị Công nghiệp Số 22 DIG Tổng Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Xây dựng 23 DLR Công ty Cổ ph n Địa ốc Đà Lạt ey 21 t re Công ty Cổ ph n Địa ốc 11 n D11 va 20 an Lu Nam ng hi ep w Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Vật liệu Đồng Nai 25 DRH Công ty Cổ ph n DRH Holdings 26 DTA Công ty Cổ ph n Đệ Tam 27 DXG Công ty Cổ ph n Tập đoàn Đất Xanh 28 FIT Cơng ty cổ ph n Tập đồn F.I.T 29 FLC Cơng ty Cổ ph n Tập đồn FLC 30 FTM Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đức Quân 31 HAG Công ty Cổ ph n Hoàng Anh Gia Lai n DND lo t to 24 ad y th 33 HBC 34 HC3 35 HDC Công ty Cổ ph n Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu 36 HDG Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Hà Đô 37 HLD Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Bất động sản yi HAN al ju Tổng Công ty Xây dựng Hà Nội 32 pl Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Xây dựng Hịa Bình n ua Cơng ty Cổ ph n Xây dựng số Hải Phịng n va ll fu nh Cơng ty Cổ ph n Tƣ vấn - Thƣơng mại - Dịch vụ Địa ốc z Hoàng Quân at HQC oi 38 m HUDLAND z HTI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Hạ t ng IDICO 40 HU1 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng HUD1 41 HU3 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng HUD3 42 HUT Công ty Cổ ph n TASCO 43 I10 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng số 10 IDICO 44 ICC Công ty cổ ph n Xây dựng Công nghiệp 45 ICG Công ty Cổ ph n Xây dựng sông Hồng 46 ICI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Công nghiệp 47 ICN Công ty Cổ ph n Đ u Tƣ Xây Dựng D u Khí IDICO 48 IDI Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đa Quốc Gia IDI 49 IDJ Công ty Cổ ph n Đ u tƣ tài Quốc tế Phát triển doanh k jm ht vb 39 om l.c gm an Lu n va ey t re nghiệp IDJ ng hi ep w Công ty Cổ ph n Phát triển hạ t ng Vĩnh Phúc 51 IJC Công ty Cổ ph n Phát triển Hạ t ng Kỹ thuật 52 ITA Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Công nghiệp Tân Tạo 53 ITC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ - Kinh doanh nhà 54 KAC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Địa ốc Khang An 55 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc 56 KDH Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Kinh doanh Nhà Khang Điền n IDV lo t to 50 ad y th 58 KSH 59 L18 60 LAI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng Long An IDICO 61 LCG Công ty Cổ ph n LICOGI 16 62 LEC Công ty Cổ ph n Bất động sản Điện lực Miền Trung 63 LGC Công ty Cổ ph n đ u tƣ c u đƣờng CII 64 LGL Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đô thị Long Giang 65 LHC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng 66 LHG Công ty Cổ ph n Long Hậu 67 LIC Tổng Công ty LICOGI - CTCP 68 LUT Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng Lƣơng Tài 69 MCI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Phát triển Vật liệu yi KDM al ju Công ty cổ ph n Đ u tƣ HP Việt Nam 57 pl Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển KSH n ua Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng số 18 n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm IDICO MST Công ty cổ ph n Xây dựng 1.1.6.8 71 NBB Công ty Cổ ph n đ u tƣ Năm Bảy Bảy 72 NDN Công ty Đ u tƣ Phát triển Nhà Đà Nẵng 73 NHA Tổng Công ty Đ u tƣ Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội 74 NLG Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Nam Long 75 NTB Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Khai thác Cơng trình an Lu 70 n va ey t re Giao thông 584 ng hi ep w Công ty Cổ ph n Phát triển đô thị Từ Liêm 77 NVL Công ty cổ ph n Tập đoàn Đ u tƣ Địa ốc No Va 78 OGC Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Đại Dƣơng 79 PDR Công ty Cổ ph n Phát triển Bất động sản Phát Đạt 80 PFL Công ty Cổ ph n D u khí Đơng Đơ PPI Cơng ty Cổ ph n Phát triển hạ t ng Bất động sản Thái Bình n NTL lo t to 76 ad 81 y th Dƣơng 83 PVL 84 PVV 85 PXL Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây Dựng Thƣơng Mại D u khí - yi PTC al ju Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Bƣu điện 82 pl Công ty cổ ph n Đ u tƣ Nhà đất Việt n ua Công ty Cổ ph n Vinaconex 39 fu Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng phát triển hạ t ng viễn ll QCC n 86 va Idico oi m thông nh QCG Công ty Cổ ph n Quốc Cƣờng Gia Lai 88 RCD Công ty Cổ ph n xây dựng - địa ốc cao su 89 RCL Công ty Cổ ph n Địa ốc Chợ Lớn 90 REE Công ty Cổ ph n Cơ điện lạnh 91 RGC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ PV-Inconess 92 ROS Công ty cổ ph n Xây dựng FLC Faros 93 SAM Công ty Cổ ph n SAM HOLDINGS 94 SC5 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 95 SCR Công ty Cổ ph n Địa ốc Sài Gịn Thƣơng Tín 96 SDI Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đô thị Sài Đồng 97 SDU Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng Phát triển đô thị Sông at 87 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu ey Cơng ty Cổ ph n phịng cháy chữa cháy đ u tƣ xây dựng t re SDX n 98 va Đà Sông Đà t to ng hi ep 99 SGR Công ty Cổ ph n Địa ốc Sài Gịn 100 SHN Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Tổng hợp Hà Nội 101 SJF Công Ty Cổ ph n Đ u tƣ Sao Thái Dƣơng 102 SJS Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đô thị Khu công nghiệp w n Sông Đà lo SZL Công ty Cổ ph n Sonadezi Long Thành 104 TDC Công ty Cổ ph n Kinh doanh Phát triển Bình Dƣơng ad 103 y th 106 THG 107 TIG 108 TKC Công ty Cổ ph n Xây dựng Kinh doanh địa ốc Tân Kỷ 109 TKC Công ty Cổ ph n Xây dựng Kinh doanh địa ốc Tân Kỷ 110 TTZ Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Công nghệ Tiến Trung 111 TV1 Công ty Cổ ph n Tƣ vấn xây dựng điện 112 TV2 Công ty Cổ ph n Tƣ vấn Xây dựng điện 113 TVG Công ty Cổ ph n Tƣ vấn đ u tƣ Xây dựng giao thông vận yi TDH al ju Công ty Cổ ph n Phát triển nhà Thủ Đức 105 pl Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Tiền Giang n ua Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Đ u tƣ Thăng Long n va ll fu oi m at nh z ht Công ty Cổ ph n Xây dựng Phát triển đô thị tỉnh Bà Rịa- k Vũng Tàu jm UDC vb 114 z tải gm UIC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ phát triển Nhà Đô thị IDICO 116 VC1 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 117 VC2 Công ty Cổ ph n Xây Dựng Số 118 VC3 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 119 VC7 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 120 VC9 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 121 V11 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 11 122 V12 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 12 om l.c 115 an Lu n va ey t re t to ng 123 V15 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 15 124 VCG Tổng Công ty Cổ ph n Xuất nhập xây dựng Việt Nam 125 VCP Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Phát triển Năng lƣợng hi w Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Du lịch Vinaconex 127 VE9 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng VNECO 128 VES Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng điện Mê Ca Vneco 129 VHH Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Viwaseen Huế 130 VIC 131 VLB n VCR y th 126 lo ep Vinaconex ad ju Tập Đoàn VinGroup - CTCP yi pl Công ty Cổ ph n Xây dựng Sản xuất vật liệu xây dựng al VNE Tổng Công ty Cổ ph n Xây dựng điện Việt Nam n 132 ua Biên Hòa n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 2: BẢNG KHẢO SÁT CHUYÊN GIA t to Kính chào Quý chuyên gia ng Tôi Nguyễn Thị Ngọc Hoa - học viên Cao học ngành Kế Toán, trƣờng Đại hi ep học Kinh tế TP.HCM Hiện thực đề tài nghiên cứu “NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÁC DOANH w NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN n lo ad VIỆT NAM” y th Tôi mong Quý chuyên gia dành chút thời gian, trao đổi góp ý cho tơi ju vấn đề liên quan đến nghiên cứu Những quan điểm Quý chuyên gia yi pl có giá trị với cam kết dùng cho nghiên cứu này, đồng thời bảo mật ua al thông tin đƣợc cung cấp n Xin chân thành cảm ơn chuyên gia! va n Phần I: Thông tin chuyên gia: at Đơn vị công tác : nh : oi Chức danh m Học hàm, học vị : ll : fu Họ tên z z Phần II: Nội dung vb jm ht Theo chuyên gia nhân tố dƣới ảnh hƣởng đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam? n ey t re  Dòng tiền va  Đòn bẩy an Lu  Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách om  Tỷ suất sinh lời tổng tài sản l.c  Tăng trƣởng doanh thu gm  Quy mơ k (Vui lịng đánh dấu  vào ô chọn) Theo chuyên gia ngồi nhân tố vừa nêu trên, chi phí sử dụng vốn t to doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam bị ng tác động nhân tố khác không? hi ep w n lo ad y th Theo chuyên gia việc đo lƣờng biến nghiên cứu tác động chúng đến ju chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Bất động sản niêm yết thị trƣờng yi pl chứng khoán Việt Nam phù hợp chƣa ua al (Đánh dấu  vào ô chọn, trường hợp chuyên gia đề xuất cách đo n lường khác, vui lịng ghi cụ thể vào ghi ) n Đo lƣờng Đồng Không Ghi ý đồng ý ll fu Tên biến va STT m LNSIZE = Ln (Tổng tài sản) oi Quy mô trƣởng SGROW = ((Doanh thut — z Tăng at nh z doanh thu Doanh thut-1)/ Doanh thut- sản)*100% trƣờng giá trƣờng/ Giá trị sổ sách)*100% trị sổ sách ey t re Tổng tài sản)*100% n LEV = (Tổng nợ vay/ va Đòn bẩy an Lu LnMB = Ln (Giá trị thị om Hệ số giá trị thị l.c tổng tài sản gm ROA = (EBIT/Tổng tài k Tỷ suất sinh lời jm 1)*100% ht vb Dòng tiền CFO = (Dòng tiền từ hoạt động/ Tổng tài t to ng sản)*100% hi ep Xin cảm ơn quý chuyên gia! w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ng hi ep Variable Obs w LNIR n lo SIZE ad SGROW y th ROA Std Dev Min Max 660 0.08 0.39 -0.68 14.57 660 13.07 1.54 9.00 18.00 660 0.20 1.16 -0.99 30.10 660 0.08 0.09 -0.66 0.61 0.80 0.77 0.00 16.54 0.96 0.95 0.09 5.64 0.10 0.09 -0.62 0.94 ju 660 yi MB Mean pl CFO 660 n ua 660 al LEV SGROW ROA MB LEV SIZE 0.03 SGROW -0.03 0.03 ROA -0.10 0.02 -0.02 MB -0.04 -0.06 0.12 0.08 LEV 0.14 0.16 -0.07 -0.08 -0.04 CFO -0.11 -0.02 0.10 0.04 0.09 CFO ll LNIR nh fu SIZE n va LNIR oi m at z z jm ht vb -0.06 k 1.32 0.76 ROA 1.45 0.69 MB 1.07 0.93 LEV 1.29 0.78 CFO 1.09 0.92 Mean VIF 1.25 ey SGROW t re 0.79 n 1.26 va SIZE an Lu 1/VIF om VIF l.c gm Variable t to ng hi ep w n lo Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model ad y th H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i ju 1.2e+06 0.0000 yi pl chi2 (436) = Prob>chi2 = n ua al va n Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 435) = 226.657 Prob > F = 0.0000 ll fu oi m at nh z (4) LNIR LNIR LNIR 0.0129** 0.0175** 0.0204** (1.46) (2.02) (2.21) l.c -0.0428** -0.0487*** -0.0477*** -0.0256*** (-22.73) (-23.48) (-18.79) (-3.17) -0.212*** -0.190** -0.143*** -0.498*** (-15.93) (-14.10) (-9.52) (-7.61) -3.336*** -2.339*** -1.573*** -0.928*** (-14.13) (-9.84) (-6.15) (-1.82) 0.00903** 0.00876** 0.00921*** 0.171*** k LNIR gm 0.0213*** (0.99) om an Lu n va ey t re LEV (3) jm MB (2) GMM ht ROA (1) FEM vb SGROW REM z SIZE Pooled OLS t to CFO ng hi ep _cons w n N (1.95) (1.48) (1.15) (2.82) -0.177*** -0.237*** -0.804** -0.833*** (-9.84) (-8.42) (-11.27) (-3.25) 6.171*** 5.459** 1.092*** 0.798*** (29.79) (16.93) (1.34) (0.28) 660 660 660 660 lo 0.000 AR(2) 0.170 ad AR(1) ju y th Hansen 0.181 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re