(Luận văn) nghiên cứu cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ ở việt nam ứng dụng mô hình svar , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH t to  - ng hi ep w n lo ad ju y th CAO XUÂN HẢI yi pl al n ua NGHIÊN CỨU CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN va n CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM ll fu m oi ỨNG DỤNG MƠ HÌNH SVAR at nh z z ht vb k jm gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  - t to ng hi ep w n lo CAO XUÂN HẢI ad ju y th yi pl n ua al NGHIÊN CỨU CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN n va CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM ll fu oi m ỨNG DỤNG MÔ HÌNH SVAR at nh z z Chun ngành: Tài – Ngân hàng ht vb k jm Mã số: 60340201 n n va y te re GS.TS TRẦN NGỌC THƠ a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 t to ng LỜI CAM ĐOAN hi ep w Tôi xin cam đoan đề tài “Nghiên Cứu Cơ Chế Truyền Dẫn Chính Sách Tiền Tệ Ở n Việt Nam – Ứng Dụng Mơ Hình SVAR” cơng trình nghiên cứu độc lập nghiêm lo ad túc cá nhân tôi, hướng dẫn khoa học GS.TS Trần Ngọc Thơ Các nội y th dung kết luận văn trung thực chưa công bố ju yi cơng trình Tất tài liệu tham khảo sử dụng luận văn pl trích dẫn đầy đủ rõ ràng n ua al va n TP.HCM, ngày 20 tháng 10 năm 2015 fu ll Tác giả luận văn oi m at nh z z Cao Xuân Hải k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng MỤC LỤC hi ep TRANG PHỤ BÌA w LỜI CAM ĐOAN n lo MỤC LỤC ad ju y th DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT yi DANH MỤC BẢNG pl DANH MỤC HÌNH ua al Tóm tắt n n va Giới thiệu ll fu 1.1 Lý chọn đề tài oi m 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu nh 1.3 Đối tượng phương pháp nghiên cứu at 1.4 Cấu trúc nghiên cứu z Tổng quan lý thuyết nghiên cứu trước z vb 2.1 Tổng quan kênh truyền dẫn sách tiền tệ ht jm 2.1.1 Kênh truyền dẫn sách tiền tệ k 2.1.2 Chính sách tiền tệ, quy tắc sách tiền tệ mối tương quan với chế truyền dẫn 11 gm om l.c 2.1.3 Truyền dẫn sách tiền tệ số quốc gia 13 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước 15 a Lu 2.3 Lựa chọn phương pháp biến số nghiên cứu 21 n va Phương pháp nghiên cứu 22 n 3.1 Mô tả liệu 22 th 4.1.2 Kiểm tra tính dừng chuỗi số liệu 30 y 4.1 Thống kê mô tả liệu 29 te re Nội dung kết nghiên cứu 29 t to ng 4.1.3 Kiểm định độ trễ tối ưu 30 hi ep 4.2 Kết mơ hình 32 4.2.1 Mơ hình 32 w n 4.2.2 Mơ hình SVAR 33 lo ad 4.3 Kết kiểm định mối quan hệ nhân 35 y th 4.4 Phân tích phản ứng xung 36 ju 4.4.1 Phân tích kết phản ứng xung biến tổng sản phẩm quốc nội thực 37 yi pl 4.4.2 Phân tích Kết phản ứng biến số giảm phát GDP 41 ua al 4.4.3 Phân tích kết phản ứng xung biến lãi suất sách 45 n 4.4.4 Phân tích kết phản ứng xung biến tỷ giá thực đa phương 46 va n 4.4.5 Phân tích kết phản ứng xung biến số giá Vn-Index 47 fu ll 4.4.6 Phân tích kết phản ứng xung biến tín dụng Ngân hàng Nhà nước 49 m oi 4.4.7 Phân tích kết phản ứng xung biến lãi suất cho vay 50 at nh 4.5 Phân tích kết phân rã phương sai 52 z 4.5.1 Phân rã phương sai tổng sản phẩm quốc nội thực 52 z 4.5.2 Phân rã phương sai số giảm phát GDP 53 vb jm ht 4.5.3 Phân rã phương sai lãi suất sách 54 k 4.5.4 Phân rã phương sai tỷ giá thực đa phương 55 gm 4.5.5 Phân rã phương sai số giá thị trường chứng khoán 56 l.c 4.5.6 Phân rã phương sai biến tín dụng Ngân hàng Nhà nước 57 om 4.5.7 Phân rã phương sai lãi suất cho vay 58 n a Lu Kết luận 61 n y te re PHỤ LỤC va DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO th t to ng DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT hi ep w n lo ad Chính sách tiền tệ CPI Comsumer Price Index EIA U.S Energy Information Administration IMF International Monetary Fund ju y th CSTT yi Gross Domestic Product pl GDP al Impulse Response Function n ua IRF Ngân hàng Trung Ương/Ngân hàng Nhà nước n va NHTW Nominal Effective Exchange Rate ll fu NEER m Real Effective Exchange Rate SVAR Structural Vector Autoregressive model VAR Vector Autoregressive model VECM Vector Error Correction Model & Và oi REER at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng DANH MỤC BẢNG hi ep w Bảng 3.1: Bảng Mô tả biến nghiên cứu 22 n lo Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến 29 ad Bảng 4.2: Kiểm tra tính dừng cho chuỗi liệu 30 y th ju Bảng 4.3: Kết kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình 31 yi Bảng 4.4: Kết kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình SVAR 31 pl al Bảng 4.5: Kết kiểm định mơ hình 32 n ua Bảng 4.6: Kết kiểm định mơ hình VAR7 34 va Bảng 4.7: Kết ma trận A mơ hình SVAR 35 n Bảng 4.8: Kết luận kiểm định nhân Granger 35 fu ll Bảng 4.9: Phân rã phương sai GDP_R 52 m oi Bảng 4.10: Phân rã phương sai số giảm phát GDP 53 nh at Bảng 4.11: Phân rã phương sai lãi suất sách 54 z Bảng 4.12: Phân rã phương sai tỷ giá thực đa phương 55 z ht vb Bảng 4.13: Phân rã phương sai số giá thị trường chứng khoán 56 jm Bảng 4.14: Phân rã phương sai tín dụng Ngân hàng Nhà nước 57 k Bảng 4.15: Phân rã phương sai lãi suất cho vay 58 om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng hi ep DANH MỤC HÌNH w n lo Hình 2.1: Mối liên hệ nguyên tắc sách chế dẫn truyền 12 ad y th Hình 2.2: Truyền dẫn sách tiền tệ Mỹ 13 ju Hình 2.3: Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Anh Quốc 14 yi Hình 4.1: Phản ứng GDP_R với cú sốc GDP_D, I_D, REER 38 pl ua al Hình 4.2: Phản ứng GDP_R với cú sốc VNI cú sốc CREDIT, cú sốc MLR 40 n Hình 4.3: Phản ứng GDP_D với cú sốc GDP_R, I_D, REER, với 42 n va Hình 4.4: Phản ứng lạm phát với cú sốc VNI, CREDIT MLR 43 ll fu Hình 4.5: Phản ứng I_D với cú sốc GDP_R, GDP_D, MLR cú sốc 45 m oi Hình 4.6: Phản ứng REER với cú sốc GDP_R, GDP_D, I_D 46 nh at Hình 4.7: Phản ứng VNI với cú sốc GDP_R, GDP_D, I_D, REER, MLR 47 z Hình 4.8: Phản ứng CREDIT với cú sốc GDP_R, GDP_D cú sốc I_D 49 z k jm ht vb Hình 4.9: Phản ứng MLR với cú sốc GDP_R, GDP_D, I_D cú sốc CREDIT 50 om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng Tóm tắt hi ep Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình SVAR để tìm hiểu chế truyền dẫn sách w tiền tệ Việt Nam Các biến nghiên cứu nước gồm: tổng sản phẩm quốc nội n lo thực, số giảm phát GDP, lãi suất sách, tỷ giá thực đa phương, số Vn- ad Index, tín dụng từ Ngân hàng Nhà nước, lãi suất cho vay Kết nghiên cứu cho y th ju thấy, thực thi sách tiền tệ qua cơng cụ lãi suất, tỷ giá, tín dụng cần thời gian yi quý để làm sản lượng giá nội địa thay đổi Khi thắt chặt tiền tệ pl al cơng cụ lãi suất sách làm sản lượng giảm, gây tượng Puzzle giá n ua (giá tăng), nhiên sau quý việc thắt chặt tiền tệ phát huy tốt tác dụng làm n va giảm lạm phát Có chứng cho thấy chế truyền dẫn từ lãi suất sách lên ll fu số giảm phát GDP có nhiều điểm tương đồng truyền dẫn lãi suất sách oi m lên CPI, cú sốc tăng số giảm phát GDP chủ yếu tác động dương lên tổng nh sản phẩm quốc nội thực Ngồi có chứng tin cậy thay đổi số Vn- at Index giúp dự báo thay đổi tổng sản lượng z z k jm ht vb Tứ khóa: Truyền dẫn sách tiền tệ, SVAR, Việt Nam om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng Giới thiệu hi ep 1.1 Lý chọn đề tài w n Chính sách tiền tệ công cụ quan trọng để điều tiết kinh tế Chính Phủ Nắm lo ad chế, mức độ thời gian truyền dẫn từ biến sách tiền tệ đến biến y th mục tiêu sách sản lượng, hay giá (lạm phát) giúp cho nhà làm ju sách có hành động đắn và kịp thời yi pl al Nền kinh tế Việt Nam ngày hội nhập sâu rộng sau thức gia nhập Tổ n ua chức thương mại Thế giới (WTO(1)) vào năm 2007, gần đầu tháng 10 năm 2015 va Việt Nam nước tham gia Hiệp định Đối tác Kinh tế Chiến lược xuyên Thái n Bình Dương (TPP(2)) đạt thỏa thuận ban đầu, với tính tốn fu ll hiệp định TPP có hiệu lực giao thương xuất nhập Việt Nam tăng trưởng m oi mạnh mẽ Độ mở cửa thị trường tài lớn hơn, cho phép dòng vốn nh at ngoại vào linh hoạt hơn, hay nâng dần tỷ lệ room cho khối ngoại công ty cổ z phần nước Bên cạnh đó, trung gian tài nước khơng ngừng z ht vb vận động, với tác động từ bên bên ngoài, nên mức độ hiệu kênh jm truyền dẫn sách tiền tệ có thay đổi theo thời gian Trước bối cảnh k kinh tế Việt Nam ý nghĩa thực tiễn tìm hiểu chế truyền dẫn sách tiền tệ, gm tác giả thực hiên nghiên cứu “Nghiên cứu chế truyền dẫn sách tiền tệ l.c om Việt Nam – Ứng dụng mơ hình SVAR” nhằm đánh giá chung lại chế mức độ ảnh hưởng thay đổi sách truyền dẫn qua kênh tác động đến tổng sản n a Lu phẩm quốc nội lạm phát nước n va y te re (2) WTO: World Trade Organization TPP: Trans-Pacific Partnership th (1) t to ng hi Dependent variable: DLGDP_D Dependent variable: DLGDP_D df Prob Excluded Chi-sq df Prob DLGDP_R DI_D DLREER 0.427169 0.050933 0.236157 1 0.5134 0.8214 0.6270 0.642997 0.8865 DLGDP_R DI_D DLREER DLVNI DLCREDIT DMLR 0.760336 1.101616 3.153221 16.57214 0.199600 4.305457 3 3 3 0.8589 0.7767 0.3686 0.0009 0.9777 0.2303 All 24.17072 18 0.1495 w Chi-sq ad ep Excluded n lo All ju y th Dependent variable: DI_D yi All 1.266817 0.5141 0.9702 0.4654 Dependent variable: DI_D ua al 1 n 0.425726 0.001393 0.532791 Prob va DLGDP_R DLGDP_D DLREER df n Chi-sq pl Excluded 0.7370 ll fu oi m Dependent variable: DLREER 1.213605 14.35264 5.562194 1 0.2706 0.0002 0.0184 All 22.11223 0.0001 3.164780 5.270703 7.528387 2.523584 7.729663 0.080323 3 3 3 0.3669 0.1530 0.0568 0.4710 0.0519 0.9941 24.07668 18 0.1525 df Prob 3 3 3 0.5623 0.0317 0.3129 0.5319 0.7084 0.5893 All Dependent variable: DLREER vb DLGDP_R DLGDP_D DI_D DLGDP_R DLGDP_D DLREER DLVNI DLCREDIT DMLR z Prob Prob z df df at Chi-sq Chi-sq nh Excluded Excluded Excluded Chi-sq 2.048987 8.828930 3.561523 2.200299 1.387797 1.919282 k om 38.93324 l.c gm All jm ht DLGDP_R DLGDP_D DI_D DLVNI DLCREDIT DMLR 18 0.0029 a Lu n Dependent variable: DLVNI va Chi-sq df Prob DLGDP_R DLGDP_D DI_D DLREER DLCREDIT DMLR 1.762113 1.882174 1.787988 0.911372 0.564078 1.464222 3 3 3 0.6232 0.5972 0.6176 0.8227 0.9046 0.6906 n Excluded y te re th t to ng All 18.15727 18 0.4453 hi ep Dependent variable: DLCREDIT w Chi-sq df Prob DLGDP_R DLGDP_D DI_D DLREER DLVNI DMLR 0.823924 1.318196 2.881224 3.977965 2.280556 0.698133 3 3 3 0.8437 0.7248 0.4103 0.2639 0.5163 0.8736 All 19.91277 18 0.3378 n Excluded lo ad ju y th yi pl ua al Dependent variable: DMLR n Chi-sq df Prob DLGDP_R DLGDP_D DI_D DLREER DLVNI DLCREDIT 8.321458 7.498797 37.25313 6.015247 1.966015 16.21287 3 3 3 0.0398 0.0576 0.0000 0.1109 0.5795 0.0010 98.17409 18 0.0000 n va Excluded ll fu oi m at nh z All z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng Phụ Lục 3: Kết phản ứng xung hi ep Kết phản ứng xung mơ hình (VAR4) w n Response of DLGDP_R to DLGDP_D lo 008 Response to Chol esky One S.D Innovati ons ± S.E Response of DLGDP_R to DLGDP_R ad 006 001 001 000 y th 004 002 000 -.001 ju 000 -.001 yi -.002 Response of DLGDP_R to DI_D 002 -.002 10 11 12 pl Response of DLGDP_R to DLREER 10 11 12 10 11 12 Response of DLGDP_D to DLGDP_D 04 ua 12 02 n -.001 Response of DLGDP_D to DLGDP_R al 000 08 00 04 va -.02 00 -.04 -.002 n 10 11 12 fu 02 01 00 10 11 12 4 10 11 12 11 12 11 12 Response of DI_D to DLGDP_R -.2 z at -.01 -.02 12 nh 00 -.01 11 01 10 oi 02 m 03 Response of DLGDP_D to DLREER 03 ll Response of DLGDP_D to DI_D 10 11 12 10 z Response of DI_D to DI_D 1.0 0.5 jm 2 ht 1.5 Response of DI_D to DLREER vb Response of DI_D to DLGDP_D -.1 -.2 k -.3 0.0 10 11 12 -.4 10 11 12 Response of DLREER to DLGDP_D 10 008 005 004 000 000 -.005 -.004 n a Lu -.004 om 010 004 000 Response of DLREER to DI_D 015 008 l.c Response of DLREER to DLGDP_R gm -.2 10 11 12 10 11 12 10 11 12 va n Response of DLREER to DLREER te re 020 015 y 010 th 005 000 10 11 12 t to ng Kết phản ứng xung mơ hình SVAR (trường hợp có trật tự biến) hi ep Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Response of DLGDP_R to DLGDP_R Response of DLGDP_R to DLGDP_D Response of DLGDP_R to DI_D 008 w 003 002 n 006 000 -.004 000 -.001 -.002 -.001 -.003 ju 001 000 y th -.002 002 001 ad 002 lo 004 -.002 10 11 12 yi Response of DLGDP_R to DLREER 10 11 004 10 11 12 003 002 001 n -.001 002 ua 000 Response of DLGDP_R to DLCREDIT al 001 12 Response of DLGDP_R to DLVNI pl 002 000 va 000 -.002 -.002 n -.003 -.001 -.002 10 11 fu -.004 12 -.003 10 11 12 10 12 11 12 11 12 ll 11 m Response of DLGDP_R to DMLR Response of DLGDP_D to DLGDP_R 02 001 00 -.002 -.06 10 11 12 10 11 12 jm Response of DLGDP_D to DI_D -.04 ht 00 vb -.04 z -.02 04 z 000 -.001 08 at 002 nh 04 oi 003 Response of DLGDP_D to DLGDP_D Response of DLGDP_D to DLREER 10 Response of DLGDP_D to DLVNI k 08 04 04 02 00 l.c 00 00 -.02 gm 04 02 om -.02 -.04 -.04 -.04 10 11 12 Response of DLGDP_D to DLCREDIT 10 11 12 11 12 Response of DLGDP_D to DMLR 10 n a Lu 04 n 02 va 04 02 te re 00 00 y -.02 -.02 10 11 12 10 th -.04 t to ng Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E hi Response of DI_D to DLGDP_R Response of DI_D to DLGDP_D Response of DI_D to DI_D ep 1.5 1.0 0.5 w 0 0.0 n -.2 lo -.4 ad -0.5 -.4 10 11 12 y th Response of DI_D to DLREER 10 11 12 Response of DI_D to DLVNI 10 11 12 11 12 11 12 11 12 Response of DI_D to DLCREDIT ju yi 4 pl 0 al -.4 -.4 ua -.4 n -.8 10 11 12 -.8 n va Response of DI_D to DMLR 10 11 12 10 -.005 -.010 z 000 at Response of DLREER to DLGDP_D nh 12 oi -.010 11 m -.2 10 ll 000 005 -.005 010 Response of DLREER to DLGDP_R 005 fu 010 10 11 12 10 z Response of DLREER to DLREER Response of DLREER to DLVNI ht vb Response of DLREER to DI_D 02 jm 005 01 01 k 000 -.005 00 -.01 -.010 10 11 12 10 11 12 11 12 10 om Response of DLREER to DLCREDIT l.c gm 00 Response of DLREER to DMLR 008 a Lu 005 004 n 000 va -.005 000 n -.010 10 11 12 10 y te re -.004 -.015 th t to ng Response to Cholesky One S D I nnovations ± S.E hi Response ofDLVNI to DLGDP_R Respons e of DLVNI to DLGDP_D Res ponse of DLVNI to DI_D 10 10 ep 05 05 05 00 00 00 -.05 w -.05 -.05 -.10 n -.15 lo 10 12 ad Response of DLVNI to DLREER 12 10 12 Res ponse of DLVNI to DLCREDIT 00 -.05 pl 10 05 yi -.05 ju 00 Response of DLVNI to DLVNI y th 05 10 -.10 12 al n 04 10 12 Res ponse of DLCREDIT to DLGDP_R ua Respons e of DLVNI to DMLR 4 10 12 Response of DLCREDIT to DLGDP_D 08 va 04 00 n 00 -.04 -.1 10 12 -.08 ll -.2 fu -.04 10 12 m Response of DLCREDIT to DLREER nh 0 10 12 10 12 Response of DLCREDIT to DMLR 05 -.4 -.1 -.10 10 12 -.8 10 12 10 Response of DMLR to DI_D Response of DMLR to DLREER 1.0 a Lu 0.5 0.0 n -.4 -0.5 10 12 -.8 10 12 Response of DMLR to DLCREDIT 10 12 Respons e of DMLR to DMLR 0.8 th y te re Respons e of DMLR to DLVNI 0.4 0 0.0 -.2 -.2 -.4 -.4 -0.4 10 12 10 12 n va -1.0 -.4 12 om Res ponseof DMLR to DLGDP_D -.2 12 Response of DMLR to DLGDP_R l.c 10 gm -.05 00 k jm 2 ht Response of DLCREDIT to DLCREDIT vb -.1 z -.2 12 -.1 10 z -.1 at Res ponse of DLCREDIT to DLVNI oi Response of DLCREDIT to DI_D 4 10 12 t to ng Kết phản ứng xung mơ hình SVAR (Trường hợp chọn generallized impulse) hi Response to Generalized One S.D Innovations ± S.E ep Response of DLGDP_R to DLGDP_R Response of DLGDP_R to DLGDP_D Response of DLGDP_R to DI_D 008 003 006 002 002 w 004 001 n 000 002 lo 000 -.002 ad -.002 -.002 y th -.004 000 -.001 -.003 -.004 10 11 12 ju Response of DLGDP_R to DLREER 10 11 10 11 12 Response of DLGDP_R to DLCREDIT 004 pl 002 002 al 000 12 Response of DLGDP_R to DLVNI yi 002 000 ua 000 n -.002 -.002 10 11 12 n va -.002 -.004 -.002 -.003 10 11 12 10 11 12 11 12 11 12 -.04 10 11 12 ht Response of DLGDP_D to DI_D vb z -.06 00 z -.04 04 at 00 -.02 08 nh 000 -.001 Response of DLGDP_D to DLGDP_D oi 02 12 m 001 ll 04 12 Response of DLGDP_D to DLGDP_R 002 11 fu Response of DLGDP_R to DMLR 10 Response of DLGDP_D to DLREER 10 Response of DLGDP_D to DLVNI jm 06 08 04 k 04 02 04 00 00 -.02 -.02 00 10 11 12 10 11 12 11 12 Response of DLGDP_D to DMLR 04 10 n 04 a Lu Response of DLGDP_D to DLCREDIT om l.c -.04 -.04 -.04 gm 02 va 02 02 n 00 00 -.02 -.04 -.04 10 11 12 10 y te re -.02 th t to ng Response to Generalized One S.D Innovations ± S.E hi Response of DI_D to DLGDP_R Response of DI_D to DLGDP_D Response of DI_D to DI_D ep 1.5 1.0 0.5 w 0 n -0.5 -.4 ad 0.0 -.2 lo -.4 10 11 12 y th Response of DI_D to DLREER 10 11 12 Response of DI_D to DLVNI 10 11 12 11 12 11 12 11 12 Response of DI_D to DLCREDIT ju yi pl 0.0 -.4 ua -0.4 n -.8 10 11 12 -.8 n va 0.4 al -.4 0.8 Response of DI_D to DMLR 10 11 12 10 000 -.010 z -.005 at Response of DLREER to DLGDP_D nh 12 oi -.010 11 m 000 10 005 -.005 010 0.0 ll 005 Response of DLREER to DLGDP_R 0.5 -0.5 fu 010 1.0 10 11 12 10 z Response of DLREER to DLREER Response of DLREER to DLVNI 010 ht vb Response of DLREER to DI_D 02 jm 005 01 000 01 k 00 -.010 -.01 -.015 10 11 12 000 005 -.005 10 10 11 12 11 12 11 12 10 10 y te re n 000 -.010 va -.005 n 010 a Lu 015 005 Response of DLREER to DMLR 010 om Response of DLREER to DLCREDIT l.c gm -.005 00 th t to ng Response to Generalized One S.D Innov ations ± S.E hi Response of DLVNI to DLGDP_R Response of DLVNI to DLGDP_D Response of DLVNI to DI_D 10 ep 08 05 04 05 00 00 00 -.04 w -.08 -.05 -.05 n -.12 lo 10 12 ad Response of DLVNI to DLREER 10 12 Response of DLVNI to DLCREDIT 05 00 -.05 pl 12 yi -.05 10 10 ju 00 Response of DLVNI to DLVNI y th 05 10 12 al n 05 10 12 10 12 Response of DLCREDIT to DLGDP_D 10 05 va 00 Response of DLCREDIT to DLGDP_R ua Response of DLVNI to DMLR -.10 -.05 10 12 ll -.2 -.05 fu -.15 00 n -.1 -.10 -.10 10 12 m Response of DLCREDIT to DLREER 0 -.1 10 12 10 12 ht Response of DLCREDIT to DLCREDIT -.1 vb z -.2 12 z -.1 10 at nh Response of DLCREDIT to DLVNI oi Response of DLCREDIT to DI_D Response of DLCREDIT to DMLR 10 12 Response of DMLR to DLGDP_R jm 4 k -.4 -.1 -.1 -.8 10 12 10 12 Response of DMLR to DI_D 1.0 0.5 -.2 -0.5 n 0.0 a Lu -.4 -.8 -1.0 10 12 10 12 Response of DMLR to DLCREDIT 10 12 te re Response of DMLR to DLVNI Response of DMLR to DMLR 1.0 0.8 0.0 0.4 th y 0.5 0.0 -0.4 -0.5 -.4 10 12 -0.8 10 12 n va -.4 12 Response of DMLR to DLREER 10 om Response of DMLR to DLGDP_D l.c gm 10 12 t to ng hi ep Kết phản ứng xung mơ hình SVAR (Trường hợp có xếp trật tự biến biến kiểm soát GDP_F) Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Response of DLGDP_R to DLGDP_R Response of DLGDP_R to DLGDP_D Response of DLGDP_R to DI_D 008 w 004 002 n 006 001 ad 002 002 lo 004 000 000 000 y th -.002 -.002 -.001 ju -.004 10 11 12 yi 10 11 10 11 12 ll 7 10 11 12 -.002 fu 6 -.001 n 5 000 va 4 001 001 -.002 -.003 3 002 -.001 -.002 2 Response of DLGDP_R to DLCREDIT 000 -.001 1 12 002 n 000 003 ua 001 003 al 002 Response of DLGDP_R to DLVNI pl Response of DLGDP_R to DLREER 10 11 12 m Response of DLGDP_R to DMLR Response of DLGDP_D to DLGDP_R 10 11 12 11 12 11 12 Response of DLGDP_D to DLGDP_D oi 003 04 nh 002 02 at 001 08 00 04 z 000 -.02 00 z -.001 10 11 12 10 11 -.04 12 jm Response of DLGDP_D to DI_D ht vb -.04 -.002 Response of DLGDP_D to DLREER 10 Response of DLGDP_D to DLVNI k 08 04 02 02 00 04 00 l.c 00 -.02 gm 04 om -.02 -.04 -.04 -.04 10 11 12 Response of DLGDP_D to DLCREDIT 10 11 12 11 12 Response of DLGDP_D to DMLR 10 y -.02 te re -.02 n 02 00 va 04 00 n 04 02 a Lu th 10 11 12 10 t to ng Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E hi Response of DI_D to DLGDP_R Response of DI_D to DLGDP_D Response of DI_D to DI_D ep 1.5 1.0 w 0.5 n 0.0 lo -.4 -.2 ad -0.5 -.4 -1.0 10 11 12 y th Response of DI_D to DLREER 10 11 12 Response of DI_D to DLVNI 10 11 12 11 12 11 12 11 12 Response of DI_D to DLCREDIT ju yi pl 4 0 al -.4 ua -.4 n -.8 -.4 10 11 12 -.8 n va Response of DI_D to DMLR 10 11 10 11 12 10 -.010 z -.005 at -.010 000 nh -.005 005 oi 010 m 000 Response of DLREER to DLGDP_D ll 005 Response of DLREER to DLGDP_R -.2 12 fu 010 10 11 12 10 z Response of DLREER to DLREER Response of DLREER to DLVNI vb Response of DLREER to DI_D 02 ht 02 005 jm 01 000 01 k -.005 00 -.010 -.01 10 11 12 10 11 12 11 12 Response of DLREER to DMLR 10 a Lu 008 004 om Response of DLREER to DLCREDIT l.c gm 00 004 n 000 va 000 -.004 n -.008 -.004 10 11 12 10 y te re -.012 th t to ng Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E hi Respons e of DLVNI to DLGDP_R Respons e of DLVNI to DLGDP_D Res ponse of DLVNI to DI_D 08 ep 10 05 04 05 00 00 00 -.05 w -.05 -.04 -.10 n -.10 lo 10 12 ad Response of DLVNI to DLREER 12 10 12 Res pons e of DLVNI to DLCREDIT 05 00 pl 10 yi -.05 Res ponse of DLVNI to DLVNI ju 00 y th 05 10 -.05 12 al 10 12 10 12 Respons e of DLCREDIT to DLGDP_D 04 va 00 08 n 04 Respons e of DLCREDIT to DLGDP_R ua Res pons e of DLVNI to DMLR 00 n -.04 -.1 -.04 -.08 10 ll fu 12 10 12 m Response of DLCREDIT to DI_D Response of DLCREDIT to DLREER -.1 10 12 at nh Res pons e of DLCREDIT to DLVNI oi z -.1 10 12 10 Response of DLCREDIT to DMLR -.05 -.4 -.2 12 10 12 Res pons e of DMLR to DI_D 1.0 0.5 0.0 6 10 12 -.25 -.50 -.75 10 12 10 va -1.0 12 n -0.5 10 a Lu 00 -.4 Res ponse of DMLR to DLREER 25 -.2 12 om Res pons e of DMLR to DLGDP_D l.c 10 gm 00 -.1 10 Res pons e of DMLR to DLGDP_R k 05 jm 12 ht Response of DLCREDIT to DLCREDIT vb -.1 z -.2 -.2 12 n Response of DMLR to DLCREDIT te re Res pons e of DMLR to DLVNI Res pons e of DMLR to DMLR 0.8 y th 0.4 0 0.0 -.2 -.2 -.4 -0.4 10 12 10 12 10 12 t to ng Phục Lục 4: Kết phản ứng phân rả phương sai mơ hình SVAR hi ep Variance Decomposition of DLGDP_R: w n Period lo DLGDP_R DLGDP_D DI_D DLREER DLVNI DLCREDIT DMLR 0.006849 0.007532 0.007932 0.008554 0.009021 0.009105 0.009173 0.009334 0.009387 0.009437 0.009445 0.009499 100.0000 84.00797 77.54032 71.22209 70.57023 69.85449 69.82124 70.22058 69.98062 69.97741 69.94297 69.95031 0.000000 0.005618 0.049859 0.851013 0.911171 0.985236 0.970857 0.952662 0.963026 0.966656 0.967294 0.957285 0.000000 0.000671 2.839384 4.036313 4.354603 4.275639 4.213690 4.069075 4.162398 4.159256 4.222130 4.223066 0.000000 0.099895 3.748662 7.127414 6.525002 6.927749 7.145569 7.380942 7.317428 7.491597 7.480513 7.526907 0.000000 9.996395 9.337078 9.325798 9.150101 9.561349 9.543809 9.246869 9.458261 9.367686 9.357809 9.374633 0.000000 0.287420 1.046557 2.754006 4.071968 4.040251 4.014036 3.985230 3.974824 3.937186 3.932813 3.893517 0.000000 5.602036 5.438144 4.683370 4.416928 4.355290 4.290796 4.144640 4.143441 4.100209 4.096472 4.074284 DLCREDIT DMLR 0.000000 0.332456 0.282102 0.297507 0.510733 0.500307 2.369791 2.498023 2.489918 2.680130 2.716897 2.718262 0.000000 0.012051 0.373659 2.699518 2.606105 2.549539 2.558631 2.526100 2.523163 2.509413 2.492186 2.487895 ad ju y th yi pl n ua al n va 10 11 12 S.E DLGDP_R 10 11 12 0.101347 0.109292 0.125048 0.130491 0.132816 0.134539 0.138263 0.139324 0.139560 0.140185 0.140671 0.140847 14.52675 12.72133 9.893938 9.658597 9.917892 9.840203 9.770660 10.36712 10.33303 10.42910 10.75581 10.83048 Period S.E DLGDP_R 10 11 12 1.328916 1.623883 1.715741 1.835658 1.871315 1.899420 1.928157 1.934791 1.944660 1.950622 1.952128 1.953442 0.082583 2.184636 2.194563 2.372725 4.093638 4.226018 5.981240 6.330296 6.374621 6.567647 6.560063 6.564332 Variance Decomposition of DLGDP_D: DLGDP_D DI_D DLREER DLVNI ll S.E fu Period m at nh z ht vb om a Lu 0.000000 0.032189 0.736490 0.656641 0.634343 0.708553 0.901649 0.918999 0.910438 0.904914 0.923419 0.931039 y te re th 0.000000 8.687537 8.633108 9.318134 9.313661 9.980707 9.829867 9.770278 9.733779 9.776130 9.779662 9.768708 n 0.000000 2.195919 2.674807 3.687523 4.287724 5.348838 5.205904 5.170416 5.182832 5.230759 5.247494 5.246920 DMLR va DLCREDIT n DLVNI l.c 0.000000 2.272264 3.797844 9.534523 9.403295 9.138924 9.327967 9.276898 9.428507 9.437314 9.433056 9.443032 gm 99.71777 84.10099 81.40970 73.87445 71.71796 69.92932 67.87518 67.64641 67.41080 67.08859 67.05744 67.03409 k Variance Decomposition of DI_D: DLGDP_D DI_D DLREER 0.199644 0.526463 0.553485 0.556006 0.549380 0.667644 0.878195 0.886706 0.959027 0.994650 0.998868 1.011875 0.000000 0.030260 16.57165 19.15390 18.78059 18.81121 20.46270 20.17807 20.15789 20.42337 20.28991 20.35685 jm 0.000000 5.544871 5.200302 4.866212 4.964924 4.914992 4.790608 4.718166 4.713213 4.681713 4.660927 4.650411 z 0.000000 2.772625 2.637364 2.422926 3.128051 3.989988 3.784015 4.116994 4.316256 4.294440 4.463848 4.468909 oi 85.47325 78.58641 65.04098 60.90134 60.09171 59.39377 56.26360 55.59552 55.46654 54.98183 54.62042 54.48719 t to ng hi ep S.E DLGDP_R 10 11 12 0.020888 0.024982 0.028903 0.030916 0.031942 0.032597 0.033202 0.033846 0.034312 0.034430 0.034596 0.034681 0.769889 0.723291 2.521010 2.447458 2.878115 5.228178 5.602396 6.648258 8.305021 8.251957 8.558984 8.824718 Period Variance Decomposition of DLREER: DLGDP_D DI_D DLREER w n lo ad ju y th yi 5.301750 8.264023 6.392368 8.250411 9.635024 9.314501 9.406631 9.089302 8.884229 8.896078 8.823559 8.781691 pl 0.094775 0.950332 16.39630 14.33368 15.90956 15.95549 17.81687 17.53799 17.59271 17.82172 17.65323 17.61516 93.83359 89.04430 69.19372 65.08146 61.20368 58.93435 56.88558 54.75844 53.28198 53.02194 52.64543 52.40276 DLCREDIT DMLR 0.000000 0.840725 3.769891 3.522027 3.395002 3.684261 3.552401 4.632486 4.631026 4.735392 5.053709 5.099249 0.000000 0.175872 0.939584 5.274725 5.060619 5.041450 4.912996 5.575504 5.440991 5.411624 5.395629 5.404273 0.000000 0.001458 0.787121 1.090247 1.918002 1.841778 1.823127 1.758021 1.864041 1.861289 1.869459 1.872145 DLVNI DLCREDIT DMLR 82.98180 79.54790 70.38533 60.37173 58.81095 55.54394 55.00948 54.84720 53.89704 53.87374 53.44579 53.23214 0.000000 0.040183 2.300129 2.740714 2.760560 4.482149 4.676993 4.644593 4.562854 4.623051 4.613932 4.615179 0.000000 0.096835 0.291431 1.345378 1.307560 1.333284 1.412398 1.415973 1.415640 1.406614 1.429405 1.428377 DLCREDIT DMLR ua al DLVNI ht vb 0.000178 0.822307 0.763518 3.762381 4.076114 4.997960 4.906752 5.345947 5.451249 5.755095 5.953907 5.987448 z 0.341275 0.354842 0.403905 0.418164 0.421846 0.426037 0.430162 0.432838 0.435344 0.436629 0.437572 0.438159 z 10 11 12 0.692353 1.798606 1.628305 1.399855 1.638934 2.715908 2.690897 2.975463 2.932082 2.946681 3.046026 3.079119 at DLGDP_R nh S.E 14.52057 16.66885 22.02275 29.52563 30.89789 31.28715 30.98619 30.68362 30.25219 30.25270 30.01233 29.93424 oi Period 1.592146 1.522644 1.364587 2.526872 2.519383 2.524192 2.647913 2.624128 2.579808 2.563694 2.552933 2.554686 m 0.213130 0.324984 2.007473 2.089824 2.064719 2.113373 2.576131 2.809016 4.360382 4.333521 4.899585 5.156258 ll 0.226053 0.231447 0.246328 0.266013 0.269932 0.277785 0.279131 0.280639 0.283149 0.284061 0.285443 0.286018 fu 10 11 12 Variance Decomposition of DLVNI: DLGDP_D DI_D DLREER n DLGDP_R va S.E n Period k jm Variance Decomposition of DLCREDIT: DLGDP_D DI_D DLREER DLVNI 0.000000 0.582556 0.487908 0.808981 1.529728 1.505864 1.564380 1.626090 1.610307 1.630036 1.646221 1.644609 n n va y te re 58.96505 58.91620 55.86219 52.41738 51.77600 51.11605 50.76199 50.39785 50.00194 49.80983 49.63210 49.50023 a Lu 0.183893 1.427746 4.568470 5.456185 5.361776 5.277405 5.631985 5.568945 5.856119 5.882384 5.858155 5.952548 om 0.038672 0.135289 4.614225 5.739186 5.639860 5.687990 5.815124 5.861555 5.881820 5.872842 5.849134 5.856205 l.c 40.76382 38.07026 33.66464 31.77594 31.50921 31.17677 31.08630 30.89872 30.84839 30.69671 30.69976 30.69803 gm 0.048377 0.045641 0.039045 0.039956 0.107317 0.237969 0.233465 0.300897 0.350178 0.353100 0.360720 0.360921 th t to ng hi S.E DLGDP_R 10 11 12 0.769993 1.276019 1.329173 1.738954 1.798100 1.815171 1.846326 1.855744 1.869901 1.885576 1.886835 1.889380 0.479287 6.469411 8.828042 5.253070 4.924662 4.873976 7.485592 7.785780 7.807012 8.231357 8.231676 8.218731 ep Period Variance Decomposition of DMLR: DLGDP_D DI_D DLREER w n lo ad ju y th yi 0.927733 0.378726 0.716970 0.479967 0.801357 0.858264 0.842093 0.865926 0.870946 0.967625 0.968434 1.002471 pl 53.19448 71.96086 69.83845 58.66573 55.57244 54.93346 53.11076 52.70981 52.57696 51.86419 51.87127 51.82230 3.483484 1.627601 2.236123 7.408923 9.951847 9.798034 9.517990 9.517980 9.520824 9.815446 9.804445 9.886828 DLVNI DLCREDIT DMLR 4.234516 3.013817 2.887954 5.699480 6.529970 7.071207 6.957111 7.176004 7.289527 7.242800 7.233164 7.217237 0.304013 2.939595 2.894780 14.96795 15.15792 14.98683 14.63083 14.50125 14.56124 14.61522 14.62769 14.60327 37.37648 13.60999 12.59768 7.524882 7.061796 7.478225 7.455619 7.443251 7.373498 7.263354 7.263322 7.249161 al n ua Cholesky Ordering: DLGDP_R DLGDP_D DI_D DLREER DLVNI DLCREDIT DMLR n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th