(Luận văn) các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái tại việt nam

t to ng hi ep BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO w TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH n lo - ad ju y th yi pl NGUYỄN VÕ THỦY TIÊN n ua al n va ll fu oi m CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI nh at TẠI VIỆT NAM z z k jm ht vb gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c n a Lu n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 t to ng hi ep w BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO n lo TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ad ju y th - yi pl n ua al NGUYỄN VÕ THỦY TIÊN n va ll fu CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI m oi TẠI VIỆT NAM at nh z Chuyên ngành: Tài – ngân hàng z jm ht vb Mã số: 8340201 k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ l.c gm om NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: n a Lu TS ĐINH THỊ THU HỒNG n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 t to ng LỜI CAM ĐOAN hi ep Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ ―Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đối Việt Nam‖ cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu tài liệu luận văn w n trung thực chƣa đƣợc cơng bố cơng trình nghiên cứu Tất lo ad tham khảo kế thừa đƣợc trích dẫn tham chiếu đầy đủ y th ju TÁC GIẢ LUẬN VĂN yi pl n ua al n va fu ll Nguyễn Võ Thủy Tiên oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng MỤC LỤC hi ep TRANG PHỤ BÌA w LỜI CAM ĐOAN n lo ad MỤC LỤC y th DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ju yi DANH MỤC BẢNG BIỂU pl ua al DANH MỤC HÌNH ẢNH, ĐỒ THỊ n PHẦN 1: GIỚI THIỆU va n PHẦN 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT ll fu m 2.1 Các lý thuyết liên quan oi 2.1.1 Lý thuyết tỷ giá hối đoái theo trƣờng phái Keynes nh at 2.1.2 Lý thuyết độ co giãn z 2.1.3 Cách tiếp cận tiền tệ z ht vb 2.1.4 Cách tiếp cận cân danh mục jm 2.1.5 Lý thuyết ngang giá sức mua k 2.1.6 Khung khái niệm gm 2.2 Một số yếu tố xác định tỷ giá hối đoái 10 om l.c 2.2.1 Tăng trƣởng kinh tế 10 2.2.2 Cung tiền 10 a Lu 2.2.3 Chênh lệch lãi suất 11 n 2.2.4 Dự trữ ngoại hối 11 va n 2.2.5 Lạm phát 12 th PHẦN 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 32 y 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm 12 te re 2.2.6 Độ mở thƣơng mại 12 t to ng 3.1 Mô tả liệu nghiên cứu 32 hi ep 3.2 Kiểm định nghiệm đơn vị 36 3.3 Phƣơng pháp ARDL 38 w n 3.3.1 Thiết lập mơ hình 39 lo 3.3.2 Kiểm định đƣờng bao (F-Bounds Test) mơ hình sai số hiệu chỉnh 41 ad y th 3.4 Vận dụng mơ hình ARDL 43 ju 3.4.1 Lựa chọn độ trễ 44 yi 3.4.2 Kiểm định F-bound 45 pl ua al 3.5 Kiểm định chẩn đoán 45 3.5.1 Kiểm định tính ổn định 46 n n va 3.5.2 Kiểm định tƣơng quan chuỗi 46 fu 3.5.3 Kiểm định phƣơng sai thay đổi 47 ll 3.5.4 Kiểm định lỗi xác định hồi quy 47 m oi 3.5.5 Kiểm định phân phối chuẩn phần dƣ 48 nh at 3.6 Kiểm định nhân Toda-Yamamoto 48 z 3.7 Tóm tắt khung phân tích 49 z ht vb PHẦN 4: KẾT QUẢ 51 jm 4.1 Kiểm định tính dừng 51 k 4.2 Lựa chọn độ trễ 52 gm 4.3 Kiểm định đƣờng bao 53 om l.c 4.4 Các kiểm định thống kê chẩn đoán 54 4.5 Phân tích kết hồi quy ngắn hạn dài hạn 56 a Lu 4.5.1 Kết ƣớc lƣợng ngắn hạn 56 n 4.5.2 Kết ƣớc lƣợng dài hạn 58 va n 4.6 Kiểm định nhân 60 y te re PHẦN 5: KẾT LUẬN 62 PHỤ LỤC th TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ng DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT hi ep ARDL: Phƣơng pháp tự hồi quy phân phối trễ w n lo NEER: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phƣơng ad ju y th GDP: Tổng sản phẩm quốc nội yi CPI: Chỉ số sản xuất tiêu dùng pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng DANH MỤC BẢNG BIỂU hi ep Bảng 2.1 Các nghiên cứu trƣớc mối quan hệ tỷ giá hối đoái nhân tố w ảnh hƣởng 22 n lo Bảng 3.1: Kỳ vọng dấu nguồn liệu nghiên cứu 33 ad ju y th Bảng 3.2: Thống kê mô tả 35 yi Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng ADF 51 pl ua al Bảng 4.2: Kiểm định đƣờng bao 54 n Bảng 4.3: Kiểm định chẩn đoán 55 va n Bảng 4.4: Kết ƣớc lƣợng ngắn hạn với biến phụ thuộc ∆LnNEER 56 fu ll Bảng 4.5: Kết ƣớc lƣợng dài hạn mơ hình ARDL(4,0,1,4,4,4,4) với biến phụ m oi thuộc NEER 58 nh at Bảng 4.6: Lựa chọn độ trễ cho mơ hình VAR 60 z z Bảng 4.7: Kiểm định nhân Toda-Yamamoto 61 k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng DANH MỤC HÌNH ẢNH, ĐỒ THỊ hi ep Hình 2.1 Khung khái niệm 10 w Hình 3.1 Xu hƣớng biến số 36 n lo ad Hình 4.1 Kết lựa chọn độ trễ tối ƣu cho mơ hình ARDL 52 y th Hình 4.2 Kết kiểm định tính ổn định hệ số ƣớc lƣợng 55 ju yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng PHẦN 1: GIỚI THIỆU hi ep Tỷ giá hối đoái đƣợc thảo luận nhiều nghiên cứu vai trị quan w trọng kinh tế quốc gia nhƣ giao dịch thƣơng n lo mại đầu tƣ quốc tế Tỷ giá hối đoái quốc gia cho thấy khả cạnh tranh ad kinh tế quốc tế tăng cƣờng ổn định bên quốc gia (Gala y th Lucinda, 2006) Việc đánh giá cao thấp đồng nội tệ gây nên chủ ju yi yếu chuyển động tỷ giá hối đoái Tỷ giá thể giá trị đồng nội tệ so pl với ngoại tệ (Khattak cộng sự, 2012) Tỷ giá hối đoái xuất bất ổn lớn từ đỉnh al n ua chế độ Bretton-Woods Một số nhà nghiên cứu thảo luận tỷ giá hối đoái tầm va quan trọng ảnh hƣởng toàn cầu ổn định kinh tế, hiệu quả, mơ hình n thƣơng mại đầu tƣ (Ahmed, 2009; Algieri, 2011; Frankel & Rose, 1996; Meese & fu ll Rogoff, 1983; Mirchandani, 2013) Các nghiên cứu đƣợc tiến hành nhằm dự báo kết m oi ổn định khơng ổn định tỷ giá hối đối Sự ổn định tỷ giá hối đoái dẫn đến nh at cải thiện đầu tƣ nƣớc ngoài, thúc đẩy xuất thay đổi thuận lợi cán cân z thƣơng mại quốc gia (Berka & Devereux, 2010; Drine & Rault, 2006; Edwards, 1988; z ht vb Khattak cộng sự, 2012; Jawaid & Raza , 2013a) Sự không ổn định xu hƣớng jm tỷ giá hối đoái làm tăng thâm hụt thƣơng mại, làm tăng lạm phát cắt giảm mức k đầu tƣ (Eichengreen, 2008; Xiaopu, 2002) Điều xác định tỷ giá hối đối vấn gm đề gây tranh cãi nhiều nghiên cứu Balassa (1964) đề xuất tăng om l.c trƣởng kinh tế đƣợc bổ sung tăng giá đồng nội tệ quốc gia Tăng trƣởng kinh tế tốt sản xuất nƣớc thể thịnh vƣợng a Lu quốc gia Sự gia tăng sản xuất cho thấy quốc gia nhận đƣợc doanh thu dự kiến n n va Sự cải thiện doanh thu tạo nhu cầu đồng nội tệ mang lại quốc gia kinh tế Độ mở thƣơng mại cho thấy tác động tiêu cực tích cực đến th hối đối quốc gia Độ mở thƣơng mại phản ánh mức độ thƣơng mại y nghiên cứu tìm thấy độ mở thƣơng mại đƣợc kết nối với tốc độ tăng trƣởng tỷ giá te re định giá cao cho (Bleaney, 1996) Trong trình xác định tỷ giá hối đoái, t to ng tỷ giá hối đoái quốc gia (Drine & Rault, 2006; Hau, 2002; Lartey, Mandelman, hi ep & Acosta, 2008; Xiaopu, 2002) Mối quan hệ tiêu cực độ mở thƣơng mại thƣờng giải thích đóng góp xuất so với nhập (Hsieh, 1982) Giá trị w n hàng nhập tăng lên làm tăng nhu cầu ngoại tệ làm giảm giá trị đồng nội tệ lo ad (MacDonald & Ricci, 2005) Ngƣợc lại, đóng góp xuất lớn độ ju y th mở thƣơng mại quốc gia, điều đƣợc phản ánh định giá cao đồng nội tệ Ngang giá sức mua điều chỉnh tỷ giá hối đối thơng qua lạm phát Lý yi pl thuyết nói quốc gia để tỷ giá hối đoái dao động, trạng thái cân xảy al ua quốc gia nắm giữ sức mua tƣơng đƣơng Điều kết luận n quốc gia có mức giá cao hơn, đồng nội tệ quốc gia phải đối mặt va n với giá (Engel & Rogers, 2001) Tỷ lệ lạm phát cao làm giảm khả fu ll cạnh tranh hàng hóa, dịch vụ quốc gia thị trƣờng quốc tế Kết làm m oi giảm xuất quốc gia giảm nhu cầu nội tệ (Smith, 1999) Điều cuối at nh dẫn đến giá trị thấp đồng nội tệ (Kulkarni & Ishizaki, 2002) Một yếu tố z định thú vị khác tỷ giá hối đoái lãi suất đƣợc thể cách tiếp cận ngang z vb giá lãi suất (Dornbusch, 1983; Effiong, 2014; Frenkel & Razin, 1992) Theo cách tiếp jm ht cận này, lãi suất quốc gia tăng lên làm tăng giá trị đồng nội tệ (Clostermann k & Schnatz, 2000) Lợi nhuận lớn lãi suất cao thu hút nhà đầu tƣ gia tăng gm luồng vốn chảy vào thị trƣờng Điều dẫn đến cải thiện cầu nội tệ nâng cao om l.c giá trị (Bailliu, Lafrance, & Perrault, 2003; Neumeyer & Perri, 2005) Ngoài ra, cung tiền mở rộng giảm lãi suất mang lại giá đồng nội tệ (Saeed, Awan, a Lu Sial, & Sher, 2012) Cung tiền dồi phản ánh khả tiếp cận quỹ thị n trƣờng để mua hàng hóa dịch vụ Để đáp ứng nhu cầu dƣ thừa này, nhà sản xuất va n sử dụng nhiều lao động Điều làm tăng chi phí đầu sau dẫn đến th cộng sự, 2012; Wilson, 2009) y kết thúc giá đồng nội tệ (Abbas, Khan, & Rizvi, 2011; Khattak te re giá cao để đáp ứng thêm chi phí sản xuất (Bleaney & Fielding, 2002) Mức giá cao t to ng A.25 NEER bậc gốc không xu hƣớng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng A.26 NEER bậc gốc có xu hƣớng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng A.27 NEER sai phân bậc không xu hƣớng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng A.28 NEER sai phân bậc có xu hƣớng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng B Kiểm định đƣờng bao hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng C Kiểm định chẩn đoán hi ep C.1 Tƣơng quan chuỗi (Serial correlation LM) w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng C.2 Phƣơng sai sai số thay đổi (Heteroskedasticity) hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z C.3 Phân phối chuẩn (Normality test) z vb ht Series: Residuals Sample 2001Q1 2017Q1 Observations 65 jm Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis k -0.01 0.00 0.01 0.02 n -0.02 0.397886 0.819597 a Lu Jarque-Bera Probability om l.c gm -1.38e-15 0.000403 0.022285 -0.024061 0.009362 -0.160644 2.790989 n va y te re th t to ng C.4 Dạng hàm (Functional Form) hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng D Kết hồi quy ngắn hạn dài hạn hi ep D.1 Kết ƣớc lƣợng ngắn hạn với biến phụ thuộc ∆LnNEER w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al va n D.2 Kết ƣớc lƣợng dài hạn mơ hình ARDL(4,0,1,4,4,4,4) với biến phụ ll fu thuộc NEER oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th