(Luận văn) các nhân tố tác động đến thâm hụt tài khoản vãng lai ở việt nam , luận văn thạc sĩ

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM ng hi ep LÊ NGUYỄN TÚ ANH w n lo ad y th ju CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN THÂM HỤT TÀI KHOẢN VÃNG LAI Ở VIỆT NAM yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb jm k LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ om l.c gm n a Lu n va y te re Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM hi ep w n lo LÊ NGUYỄN TÚ ANH ad ju y th yi pl CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN THÂM HỤT TÀI KHOẢN VÃNG LAI Ở VIỆT NAM n ua al n va ll fu oi m : Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 at nh Chuyên ngành z z ht vb k jm gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ n a Lu n va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC y te re PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 t to LỜI CAM ĐOAN ng hi Tôi xin cam đoan luận văn “Các nhân tố tác động đến thâm hụt tài ep khoản vãng lai Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi w n Ngồi tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn, lo ad cam đoan số liệu kết nghiên cứu luận văn ju y th chưa công bố sử dụng hình thức yi TP Hồ Chí Minh, ngày 07 tháng 12 năm 2013 pl al n ua Tác giả n va ll fu oi m nh at Lê Nguyễn Tú Anh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to ng hi ep TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN w n MỤC LỤC lo ad DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ju y th DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ yi pl TÓM LƯỢC al ua GIỚI THIỆU CHUNG n KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM va n 2.1 Khung lý thuyết .6 fu ll 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm: m oi CƠ SỞ DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: 19 nh 3.1 Cơ sở liệu 19 at z 3.2 Phương pháp nghiên cứu 24 z ht vb KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 31 jm 4.1 Kiểm định tính dừng: 31 k 4.2 Kiểm tra độ trễ phù hợp 32 gm 4.3 Kiểm định phần dư 32 om l.c 4.4 Kiểm định đồng liên kết 33 4.5 Phân tích nhân 40 a Lu 4.6 Kiểm định tính dừng phần dư VECM 43 n n y te re TÀI LIỆU THAM KHẢO 51 va KẾT LUẬN 48 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi ep w n : Mơ hình moment tổng qt VECM : Mơ hình Vector hiệu chỉnh sai số OLS : Phương pháp bình phương bé IRF : Hàm phản ứng đẩy lo GMM ad y th : Vector tự hồi quy ju VAR yi : Kiểm định gia tăng Dickey Fuller pl ADF al : Kiểm định Dickey Fuller n ua DF : Phillips-Perron n va PP : Ngân hàng phát triển châu Á ll fu ADB m : Quỹ tiền tệ quốc tế WB : Ngân hàng giới CA : Tài khoản vãng lai TB : Cán cân thương mại FD : Thâm hụt ngân sách PS : Tiết kiệm tư nhân ED : Nợ nước ngồi NEER : Tỷ giá hối đối danh nghĩa đa phương oi IMF at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to DANH MỤC BẢNG BIỂU ng hi ep Bảng 3.1 Thống kê mô tả liệu 19 Bảng 4.1 Kiểm định tính dừng 31 w Bảng 4.2 Lựa chọn độ trễ phù hợp 32 n lo ad Bảng 4.3 Kiểm định nghiệm đơn vị cho phần dư 33 y th Bảng 4.4 Kết kiểm định đồng liên kết Johansen 34 ju Bảng 4.5a Kết mơ hình VECM 35 yi pl Bảng 4.5b Kết mơ hình VECM 39 al ua Bảng 4.6 Kết kiểm tra nhân Granger 41 n Bảng 4.7 Tổng hợp quan hệ nhân dài hạn ngắn hạn dựa VECM 42 va n Bảng 4.8 Kết kiểm định tính dừng phần dư VECM 43 ll fu oi m at nh z DANH MỤC HÌNH VẼ z vb ht Hình 1.1 Tài khoản vãng lai Việt Nam giai đoạn 1983 – 2012 k jm Hình 3.1 Tỷ lệ tiết kiệm đầu tư so với GDP Việt Nam 24 gm Hình 4.1 Thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại Việt Nam 37 om l.c Hình 4.2 Đồ thị phần dư mơ hình VECM 44 n a Lu n va y te re CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN THÂM t to ng HỤT TÀI KHOẢN VÃNG LAI Ở VIỆT NAM hi ep w Tóm lược n lo ad y th Bài luận văn nghiên cứu mối quan hệ thâm hụt tài khoản vãng lai ju năm biến kinh tế vĩ mô, cụ thể là, tỷ giá hối đối danh nghĩa, nợ nước ngồi, yi pl thâm hụt tài khóa, cán cân thương mại tiết kiệm tư nhân cách sử dụng ua al liệu chuỗi thời gian giai đoạn từ năm 1983 đến năm 2012 Sử dụng phương pháp n Johansen – Juselius để kiểm định đồng liên kết mơ hình tự hiệu chỉnh sai số va n (VECM) để xác định mối quan hệ dài hạn ngắn hạn tài khoản fu ll vãng lai biến kinh tế vĩ mô nêu Kết đồng liên kết VECM m oi cho thấy mối quan hệ chiều có ý nghĩa thống kê thâm hụt tài khoản at nh vãng lai với tỷ giá danh nghĩa thâm hụt ngân sách, có mối quan hệ z ngược chiều với tiết kiệm tư nhân nợ nước ngồi Phân tích nhân Granger z k jm vãng lai với thâm hụt ngân sách nợ nước ngồi ht vb cho thấy có mối quan hệ chiều ngắn hạn thâm hụt tài khoản om l.c gm n a Lu n va y te re Từ khóa: VECM, Tài khoản vãng lai, Thâm hụt ngân sách, Nợ nước ngoài, Tỷ giá danh nghĩa, Cán cân thương mại, Tiết kiệm tư nhân GIỚI THIỆU CHUNG t to Thâm hụt tài khoản vãng lai khoảng thời gian dài nước ng hi phát triển vấn đề kích thích quan tâm đáng kể ep nhà kinh tế người làm sách Vì bắt buộc họ phải hiểu rõ vai trò w tầm quan trọng thâm hụt tài khoản vãng lai sản lượng kinh n tế Trung tâm tranh luận có câu hỏi cách xác định nhân lo ad tố tác động đến thâm hụt tài khoản vãng lai quốc gia liệu thâm hụt y th xem cấu trúc thông thường bền vững hay cần thay đổi ju yi sách để tránh khủng hoảng tài pl ua al Kể từ năm 1989, kinh tế bắt đầu có chuyển đổi quan trọng, n tình trạng thâm hụt cán cân tài khoãn vãng lai Việt Nam giảm nhanh Sau năm va n 1993, Việt Nam bắt đầu tìm kiếm nguồn tài trợ từ nhiều nước cán cân vãng ll fu lai bắt đầu thâm hụt trở lại với mức độ ngày lớn Mức thâm hụt co hẹp oi m trở lại hai năm 1997 - 1998 đạt thặng dư năm 1999 Nguyên nhân at nh biến động này: (1) nỗ lực Chính phủ nhằm kiểm sốt nhập khẩu; (2) z khủng hoảng tài khu vực có ảnh hưởng tiêu cực đến z dịng vốn đầu tư nước ngồi FDI vào Việt Nam dẫn đến số lượng mức giải vb ht ngân dự án FDI giảm mạnh sau năm 1998, kéo theo máy móc, thiết bị jm k nhập thuộc khối FDI giảm theo Như vậy, sau thời gian dài trạng gm thái cán cân vãng lai ln tình trạng thâm hụt Năm 1999, lần cán om l.c cân chuyển sang trạng thái thặng dư; năm tiếp theo, tốc độ tăng nhập cao tốc độ tăng xuất nên thặng dư cán cân vãng lai dần a Lu thu hẹp lại chuyển sang trạng thái thâm hụt ngày lớn Từ năm 2002 trở đi, n năm 2008 Đây mức thâm hụt cao 10 năm trở lại đây, coi y kinh tế giới, thâm hụt cán cân vãng lai tăng đột biến, đạt mức kỉ lục 11,95% te re năm (2007 – 2009), kinh tế Việt Nam hội nhập sâu vào n có xu hướng giảm dần mức khơng đáng kể năm 2006 Đáng ý, va tình trạng thâm hụt cán cân vãng lai lại tiếp tục tiếp diễn; nhiên, mức thâm hụt đáng báo động theo chuẩn mực quốc tế (khả chịu đựng cán cân t to vãng lai nằm khoảng 5% GDP) Tương tự, cán cân thương mại Việt Nam ng thời gian qua mức 14 – 15% so với GDP mức chuẩn mực hi ep quốc tế 10% Thâm hụt lớn thương mại cán cân vãng lai năm gần chắn ảnh hưởng đến tính bền vững kinh tế, đặc biệt tạo w n nên áp lực giảm giá đồng nội tệ lo ad Hình 1.1 Tài khoản vãng lai Việt Nam giai đoạn 1983 – 2012 ju y th Diễn biến tài khoản vãng lai Việt Nam từ 1983 - 2012 yi pl ll fu m at z -0.1 nh -0.05 CA oi % GDP n va 0.05 n ua al 0.1 z vb ht -0.15 jm k Nguồn: ADB’s Statistical Database System Online gm Diễn biến tài khoản vãng lai truyền đạt thông tin quan trọng hiệu om l.c kinh tế vĩ mô cung cấp kiến nghị sách vĩ mơ có giá trị Hiểu nhân tố tác động đến tài khoản vãng lai ngắn hạn dài a Lu hạn có hàm ý sách quan trọng Có số mơ hình lý thuyết n y te re phân biệt khác lý thuyết n đưa nhân tố khác tác động đến tài khoản vãng lai giúp va tài liệu cố gắng giải thích hành vi tài khoản vãng lai; mơ hình Mục tiêu luận văn cung cấp phân tích thực nghiệm tác động t to nhân tố vĩ mô đến tài khoản vãng lai để giúp giải thích biến động ng tài khoản vãng lai Việt Nam ngắn hạn dài hạn Hơn nữa, hi ep luận văn cịn xem xét mối tương quan biến có liên quan, viết phân tích tương tác động biến w n Để thực mục tiêu tơi sử dụng mơ hình tự hiệu chỉnh sai số (VECM) lo ad để nghiên cứu mối quan hệ dài hạn tác động ngắn hạn y th biến kinh tế vĩ mô lên thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam Kết nghiên ju yi cứu cho thấy có mối quan hệ dài hạn biến kinh tế vĩ mô thâm hụt tài pl al khoản vãng lai Việt Nam Trong dài hạn, tỷ giá danh nghĩa thâm hụt tài khóa n ua tác động chiều lên thâm hụt tài khoản vãng lai, tiết kiệm tư n va nhân nợ nước ngồi tác động ngược chiều Phân tích nhân Granger cho ll fu thấy có mối quan hệ chiều ngắn hạn thâm hụt tài khoản vãng oi m lai với thâm hụt ngân sách nợ nước ngồi at nh Từ mục đích trên, số câu hỏi nghiên cứu đặt sau: z Có tồn mối quan hệ dài hạn biến nghiên cứu hay không? z ht vb Các nhân tố ngắn hạn tác động đến tài khoản vãng lai? om l.c gm Bài luận văn gồm phần sau: k kinh tế vĩ mơ Việt Nam hay khơng? jm Có mối quan hệ nhân hai chiều tài khoản vãng lai biến Phần 1, trình bày tổng quan tình hình cán cân tài khoản vãng lai Việt n a Lu Nam giai đoạn 1983 – 2012 n y te re nhân tố tác động đến thâm hụt tài khoản vãng lai va Phần 2, trình bày khung lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm 38 từ làm tăng thâm hụt tài khoản vãng lai Cụ thể với hệ số biến thiên thâm t to hụt ngân sách mô hình 3.122 tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP ng tăng 1% tỷ lệ thâm hụt tài khoản vãng lai so với GDP tăng 3.122% hi ep ngược lại w Kết nghiên cứu cho thấy tỷ giá hối đoái danh nghĩa tác động chiều n với tài khoản vãng lai Mặc dù tỷ giá danh nghĩa có xu hướng tăng thời gian lo ad qua chênh lệch tốc độ lạm phát Việt Nam so với Mỹ nước y th đối tác thương mại lớn (đặc biệt năm 2008 lạm phát Việt Nam 23.116% ju yi 2011 18.677%, lạm phát Mỹ 3.84% năm 2008 3.16% pl al năm 2011) dẫn đến tỷ giá thực có xu hướng giảm dần, điều góp phần làm n ua giảm sức cạnh tranh giá hàng hóa Việt Nam thị trường giới n va Thực tế phần lý giải tình trạng thâm hụt cán cân thương mại Việt ll fu Nam thời gian qua trở nên lớn oi m Tiết kiệm tư nhân tác động ngược chiều đến thâm hụt tài khoản vãng lai at nh Việt Nam Khi tỷ lệ tiết kiệm tư nhân tăng lên, tỷ lệ đầu tư không thay đổi tỷ z lệ đầu tư tăng so với tỷ lệ tiết kiệm làm giảm khoảng cách chênh lệch z tiết kiệm đầu tư, dẫn đến làm giảm thâm hụt tài khoản vãng lai ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 39 Bảng 4.5b Kết mơ hình VECM t to Dependent Variable: D(CA) Method: Least Squares Sample (adjusted): 1985 2012 Included observations: 28 after adjustments ng hi ep Coefficient R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.616305 0.454750 0.036623 0.025483 58.29698 3.814818 0.007878 t-Statistic Prob lo ad ju y th yi pl 0.287739 -4.495521 0.227480 3.583977 0.311292 2.349526 0.395609 -1.158372 0.018552 1.989900 0.354336 3.963710 4.59E-06 1.146797 0.235885 -1.140791 0.007143 0.064651 n ua n va ll fu 0.003550 0.049596 -3.521213 -3.093004 -3.390305 2.370949 oi m Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0002 0.0020 0.0298 0.2611 0.0612 0.0008 0.2657 0.2681 0.9491 at nh -1.293536 0.815284 0.731389 -0.458262 0.036916 1.404484 5.26E-06 -0.269096 0.000462 n al w C(1) C(2) D(CA(-1) D(TB(-1) D(ED(-1) D(FD(-1) D(NEER(-1) D(PS(-1) C(9) Std Error z Các dấu hiệu hệ số hiệu chỉnh sai số việc xác định tài khoản vãng z ht vb lai âm (-1.293) giá trị t (-4.495) có ý nghĩa thống kê Điều cho thấy tài jm khoản vãng lai phản ứng cách đáng kể để đạt đươc cân dài hạn lệch k khỏi cân dài hạn xảy ra, tốc độ mà tài khoản vãng lai điều chỉnh khoảng gm l.c 129.35% năm Kết phản ánh, yếu tố tác động ngắn hạn đến tài a Lu tác đồng thời lên tài khoản vãng lai om khoản vãng lai thâm hụt ngân sách nợ nước ngoài, tất yếu tố n Tóm lại, kết kiểm định đồng liên kết phương pháp Johansen cho y nước tác động ngược chiều lên thâm hụt tài khoản vãng lai dài hạn te re chiều lên thâm hụt tài khoản vãng lai, tiết kiệm tư nhân nợ n Kết mơ hìnhVECM cho thấy tỷ giá danh nghĩa thâm hụt tài khóa tác động va thấy hai mối quan hệ đồng liên kết nghĩa có mối quan hệ dài hạn biến 40 Còn ngắn hạn cthâm hụt ngân sách nợ nước nhân tố t to tác động đến tài khoản vãng lai Việt Nam ng hi 4.5 Phân tích nhân ep Kết đồng liên kết tồn quan hệ nhân biến w đồng liên kết, nhiên, khơng cho hướng quan hệ nhân n lo Theo Engel Granger (1987), biến mà có mối quan hệ đồng liên kết ad y th tồn đại diện hiệu chỉnh sai số mà quan hệ ngắn hạn động biến có ju thể kiểm tra tác động độ lệch từ cân dài hạn Engel Granger cho yi tồn đồng kết hợp biến dài hạn, thì, phải có mối quan hệ pl ua al chiều hai chiều biến Mối quan hệ ngắn hạn dài hạn n biến kiểm tra mơ hình VECM va n Phương trình VECM: fu 𝒑 ll 𝒑 𝒑 oi m ∆𝐂𝐀 = 𝛍𝟏 + 𝛄𝟏 𝐳𝐭−𝟏 + ∑ 𝜽𝟏𝒊 ∆𝑪𝑨𝒕−𝒊 + ∑ 𝜹 𝟏𝒊 ∆𝑬𝑫𝒕−𝒊 + ∑ 𝝉𝟏𝒊 ∆𝑬𝑿𝒕−𝒊 𝒑 𝒊=𝟏 𝒑 at 𝒑 𝒊=𝟏 nh 𝒊=𝟏 (4.2) z + ∑ 𝝆𝟏𝒊 ∆𝑭𝑫𝒕−𝒊 + ∑ 𝝎𝟏𝒊 ∆𝑷𝑺𝒕−𝒊 + ∑ 𝝃𝟏𝒊 ∆𝑻𝑩𝒕−𝒊 + 𝜺𝒕 𝒊=𝟏 ht vb 𝒊=𝟏 z 𝒊=𝟏 jm Trong đó, Zt-1 hiệu chỉnh sai số từ vector đồng liên kết; γ, θ, δ,τ, ρ, ω ξ k tham số ước tính; p độ trễ; μ số ε giả định dừng với gm tự cho biến khác om l.c trung bình phương sai khơng đổi Phương trình VECM viết tương a Lu Mơ hình VECM (4.2) cho thấy mối quan hệ ngắn hạn động cân n dài hạn biến phân biệt quan hệ nhân y Granger ngắn hạn kiểm tra hệ số có ý nghĩa thống kê biến te re dài hạn mà quan sát thông qua thống kê t Mặt khác, quan hệ nhân n số (bằng kiểm định giả thuyết H0: γ1 = 0) cung cấp quan hệ nhân Granger va Granger ngắn hạn dài hạn Hệ số có ý nghĩa thống kê cho độ trễ hiệu chỉnh sai 41 giải thích khác Ví dụ, phương trình VECM, nợ nước ngồi tác động đến t to tài khoản vãng lai ngắn hạn hệ số δ1i có ý nghĩa thống kê (kiểm tra giả ng thuyết H0: δ11 = δ12 =…= δ1p = 0) kiểm định Wald (kiểm định F) Tương tự, hi ep tỷ giá hối đoái danh nghĩa tác động đến tài khoản vãng lai ngắn hạn hệ số τ có ý nghĩa thống kê Mối quan hệ nhân ngắn hạn biến w n kiểm định tương tự lo ad Phân tích nhân Granger dựa mơ hình VECM với độ trễ y th tiến hành tài khoản vãng lai năm biến vĩ mô Kết kiểm tra thống kê ju yi báo cáo Bảng 4.6 tổng hợp Bảng 4.7 pl ua al Bảng 4.6 Kết kiểm tra nhân Granger ∆TB ∆FD ∆NEER ∆PS ECTt-1 ∆CA - 1.342 3.959** 15.711*** 1.315 1.301 -4.496 ∆TB 7.333*** - 0.134 9.916*** 2.347 2.097 -3.084*** ∆ED 0.467 0.081 - 1.627 0.321 0.029 0.354 ∆FD 0.002 0.476 4.808** - 0.008 0.717 1.139 ∆NEER 0.285 0.713 1.059 0.350 - 1.465 2.652** ∆PS 0.094 0.001 0.081 0.391 - 0.134 n ∆CA ll fu thuộc ∆ED t-statistics nh va phụ F-statistics n Biến oi m at z z ht vb k jm 0.025 om l.c gm Ghi chú: ***, ** * tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5% 10% n a Lu n va y te re 42 Bảng 4.7 Tổng hợp quan hệ nhân t to dài hạn ngắn hạn dựa VECM ng Dài hạn Ngắn hạn hi ep ED  CA w ED  CA n NEER  CA lo FD  CA ad FD  CA CA  TB ju y th ED  TB FD  TB NEER  TB yi FD  ED pl FD TB n ua al ll fu lại X Y n va Ghi chú: X  Y có nghĩa X tác động đến Y, X  Y có nghĩa có tác động qua oi m Trong dài hạn, có mối quan hệ nhân chiều thâm hụt tài nh khoản vãng lai với biến nghiên cứu Phân tích nhân dựa VECM cho at thấy nợ nước thâm hụt ngân sách tác động lên tài khoản vãng lai z z ngắn hạn Từ kết Bảng 4.6 Bảng 4.7, ngắn hạn, có mối quan hệ vb ht chiều giữa tài khoản vãng lai với thâm hụt ngân sách nợ nước k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 43 4.6 Kiểm định tính dừng phần dư VECM t to Sau ước lượng mơ hình xem xét tính phù hợp mơ hình ng hi chuỗi liệu cách kiểm định tính dừng phần dư Nếu phần ep dư dừng mơ hình nhận phù hợp ngược lại Kết bảng 4.8 hình w 4.2 cho thấy phần dư mơ hình dừng I(0), có nghĩa chuỗi liệu phù hợp n lo với mơ hình ad ju y th Bảng 4.8 Kết kiểm định tính dừng phần dư VECM ADF Test PP Test yi H0: Các biến khơng Bậc tích hợp H0: Các biến không dừng -6.169*** -6.169*** I(0) -4.782*** I(0) -5.339*** I(0) -4.919*** I(0) -4.688*** I(0) at I(0) ua al pl dừng Resid TB -4.800*** Resid ED -4.031*** Resid NEER -4.953*** Resid FD -4.658*** Resid PS -5.372*** n Resid CA n va ll fu oi m nh -5.372*** z z Ghi chú: ***, ** * tương ứng mức ý nghĩa 1%, 5% 10% ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 44 Hình 4.2 Đồ thị phần dư mơ hình VECM t to ng CA Residuals hi 08 ep 06 w n 04 lo ad 02 y th 00 ju pl -.04 yi -.02 ua al -.06 n 1990 n 1985 va -.08 1995 2000 2005 2010 ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 45 TB Residuals t to 06 ng hi ep 04 w 02 n lo ad 00 y th ju -.02 yi pl -.04 1985 n ua al -.06 1990 1995 2000 2005 2010 n va ll fu oi m NEER Residuals 3,000 at nh 2,000 z z ht vb 1,000 k jm gm -1,000 om l.c -2,000 -3,000 1990 1995 2000 2005 2010 n va 1985 n a Lu -4,000 y te re 46 ED Residuals t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi -1 pl 1985 n ua al -2 1990 1995 2000 2005 2010 n va ll fu oi m FD Residuals 05 nh at 04 z z 03 vb 02 ht jm 01 k gm 00 l.c -.01 om -.02 -.04 1990 1995 2000 2005 2010 n va 1985 n a Lu -.03 y te re 47 PS Residuals t to 10 ng hi 08 ep 06 w n 04 lo ad 02 y th 00 ju yi -.02 pl -.04 1985 n ua al -.06 1990 1995 2000 2005 2010 n va fu ll Tóm lại, kiểm định tính dừng kiểm định ADF PP biến m oi khơng dừng liệu ban đầu tất biến dừng lấy sai phân nh at kết hợp tuyến tính biến cho thấy tồn mối quan hệ đồng liến kết z Sau đó, tơi sử dụng phương pháp Johansen để kiểm định đồng liên kết, kết z ht vb kiểm định cho thấy tồn hai mối quan hệ đồng liên kết biến nghiên jm cứu Kết nghiên cứu cho thấy, dài hạn, tỷ giá danh nghĩa thâm hụt k ngân sách tác động chiều lên thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam, gm l.c đó, nợ nước ngồi tiết kiệm tư nhân tác động ngược chiều lên thâm hụt tài om khoản vãng lai Các biến tác động ngắn hạn đến cân tài khoản a Lu vãng lai thâm hụt ngân sách nợ nước Phân tích nhân Granger cho n thấy ngắn hạn có mối quan hệ chiều tài khoản vãng lai với n va thâm hụt ngân sách nợ nước y te re 48 KẾT LUẬN t to Bài luận văn sử dụng phương pháp đồng liên kết Johansen ng hi VECM để phân tích mối quan hệ thâm hụt tài khoản vãng lai biến vĩ ep mô ngắn hạn dài hạn Việt Nam với liệu hàng năm giai đoạn w 1983 – 2012 n lo Phân tích kết đồng liên kết cho thấy thâm hụt tài khoản vãng lai có mối ad y th quan hệ dài hạn với biến vĩ mô Trong nhân tố tác động đến tài khoản ju vãng lai gồm nợ nước ngoài, tỷ giá hối đoái danh nghĩa, thâm hụt ngân sách yi tiết kiệm tư nhân thâm hụt tài khóa có tác động lớn đến tình trạng thâm pl ua al hụt tài khoản vãng lai Việt Nam Trong dài hạn, nợ nước tiết kiệm tư n nhân tác động nghịch chiều lên thâm hụt tài khoản vãng lai, tỷ giá va n danh nghĩa thâm hụt ngân sách tác động chiều fu ll Thâm hụt ngân sách tác động chiều đến thâm hụt tài khoản vãng lai, m oi dẫn đến gia tăng chi tiêu phủ, thay đổi sách thuế nh at làm giảm nguồn thu làm tăng thâm hụt ngân sách từ ảnh hưởng xấu đến z tài khoản vãng lai Ngược lại phủ cắt giảm chi tiêu, thay đổi sách z ht vb thuế để tăng nguồn thu tác động làm giảm thâm hụt ngân sách k jm Tiết kiệm tư nhân tác động ngược chiều đến thâm hụt tài khoản vãng lai gm Việt Nam Khi tiết kiệm tư nhân gia tăng làm giảm khoảng cách tiết kiệm l.c đầu tư cải thiện tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam om Đồng thời, qua phân tích nhân Granger cho thấy có mối quan hệ trầm ảnh hưởng khủng hoảng tài tồn cầu xuất phát từ nội kinh tế: tăng trưởng cao chưa ổn định, lạm phát tăng cao y nhiên năm gần đây, kinh tế nước ta trải qua thăng te re Nền kinh tế Việt Nam năm qua có chuyển biến tích cực, n va hạn n a Lu chiều tài khoản vãng lai với thâm hụt ngân sách nợ nước ngắn 49 (năm 2008) đặc biệt tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai bắt t to nguồn từ thâm hụt cán cân thương mại ngày gia tăng Từ năm 2007, thâm ng hụt cán cân thương mại Việt Nam ngày nghiêm trọng trở thành hi ep mối lo ngại hàng đầu Giá trị nhập siêu hàng năm liên tục tăng, tỷ trọng nhập siêu so với GDP tăng đến mức báo động, tới 17.79% vào năm 2008, có w n giảm nhẹ xuống cịn 12.74% vào năm 2009 tác động khủng hoảng kinh tế lo ad toàn cầu Thâm hụt thương mại nghiêm trọng tài khoản vãng lai chắn ju y th ảnh hưởng xấu tới tính bền vững cán cân toán, gây áp lực lên tỷ giá, yi nợ nước ngồi, lạm phát, từ đe dọa ổn định vĩ mô tăng trưởng sau khủng pl hoảng Nhằm ổn định kinh tế tăng trưởng bền vững, vấn đề cần al n ua quan tâm cải thiện cán cân tài khoản vãng lai n va Với kết thu qua nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động ll fu đến thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam giai đoạn 1983 – 2012, nhằm cải at nh số ý kiến: oi m thiện tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai Việt Nam nay, tơi xin đưa z Thâm hụt ngân sách có tác động chiều đến diễn biến tài khoản vãng z lai, gia tăng chi tiêu phủ sách thuế vb ht mức thu từ thuế ổn định không đổi dẫn đến gia tăng thâm hụt tài jm k khoản vãng lai ngược lại Những nhân tố gây thâm hụt ngân sách cao gm Việt Nam sách tài khóa không quán đầu tư công tràn lan om l.c hiệu Để khắc phục vấn đề thâm hụt ngân sách: (i) tăng nguồn thu; (ii) giảm nguồn chi: tức giảm bớt mức đầu tư chi tiêu phủ a Lu kinh tế Theo Nghị 11/NQ-CP phủ ngày 24 tháng 02 năm 2011 n y (2) Rà soát cắt giảm chi tiêu; te re (1) Tăng cường giám sát kiểm tra thuế nhằm tăng thu ngân sách; n giảm thâm hụt ngân sách tóm tắt lại sau: va nêu biện pháp thực sách tài khóa thắt chặt, cắt giảm đầu tư công, 50 (3) Giảm bội chi ngân sách, giám sát chặt chẽ việc vay trả nợ nước ngoài; t to (4) Kiểm tra, rà soát dự án, đầu tư tập đoàn kinh tế nhà nước, rà ng soát, cắt giảm xếp lại dự án đầu tư, loại bỏ dự án đầu tư hiệu hi ep tập trung vốn cho ngành sản xuất kinh doanh chính… Hạn chế luận văn w n Bài luận văn có mặt hạn chế định Đó số quan sát lo ad cịn hạn chế (30 quan sát) nên kết luận đưa từ mơ hình chưa phản ánh ju y th cách đầy đủ so với thực tế yi Bài luận văn phân tích nhân tố tác động đến thâm hụt tài khoản vãng pl lai ngắn hạn dài hạn dựa VECM tuyến tính Tuy nhiên, q trình al n ua điều chỉnh tài khoản vãng lai phi tuyến tính, quan điển gần va thể Clarida et al (2006), Arghyrou Chortareas (2008) de n Mello and Mogliani (2009) Phương pháp phi tuyến tính làm rõ chế fu ll điều chỉnh cân tài khoản vãng lai Vì vậy, có điều kiện m oi nghiên cứu sau, kiểm tra ước tính phi tuyến tính điều chỉnh at nh tài khoản vãng lai Việt Nam z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 51 TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Tài liệu nước ng hi Nguyễn Thị Hà Trang, Nguyễn Ngọc Anh, Nguyễn Đình Chúc, 2011 ep Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân giải pháp Working Paper Series w Nguyễn Thị Hiền, 2010 Phân tích thâm hụt cân thương mại Việt n lo Nam giai đoạn Tạp chí Ngân hàng, Số 23/2010 ad y th Tài liệu nước ju Ang, H Y., Sek, S K., 2011 Empirical Investigation on the Determinants of yi Current Account Balances International Journal of Advanced Computer Science, pl ua al Vol 1, No 4, 146-151 n Arghyrou, M.G., G Chortareas, 2008 Current Account Imbalances and Real va n Exchange Rates in the Euro Area Review of International Economics, Vol 9, pp ll fu 747-64 m oi Bulut, Levent, 2011 External Debts and Current Account Adjustments The at nh B.E Journal of Macroeconomics, De Gruyter, Vol 11(1), 1-53 z Bussière, M., Fratzscher M., Müller G J., 2005 Productivity Shocks, Budget z vb Deficits, and the Current Account European Central Bank Working Paper, No ht 509 jm k Calderon, C., Chong, A., Loayza, N., 2002 Determinants of Current Account gm Deficits in Developing Countries The B.E Journal of Macroeconomics, De om l.c Gruyter, Vol 2(1), 1-33 Chete, L N., 2001 Explaining Current Account Behaviour in Nigeria The n a Lu Nigerian Journal of Economic and Social Studies, Vol 43, 219 – 238 current account adjustment in the G7? NBER working paper 12193 y Clarida, R.H., Goretti, M., Taylor, M.P., 2006 Are there thresholds of te re Journal of International Economics, Elsevier, Vol 59(1), 47-76 n Accounts in Industrial and Developing Countries: An Empirical Exploration va Chinn, M D., Prasad, E S., 2003 Medium-Term Determinants of Current 52 De Mello, L., Mogliani, M., 2009 Current account sustainability in brazil: a t to non-linear approach Economics department working paper No 703 ng Debelle, G., Faruqee, H., 1996 What Determines the Current Account? A hi ep Cross – Sectional and Panel Approach IMF Working Paper No WP/96/58 Jawaid, S T., Raza, S.A., 2013 Dynamics of Current Account Deficit: A w n Lesson from Pakistan Transition Studies Review, Springer, Vol 19(3), 357-366 lo ad Kwalingana, S., Nkuna, O., 2009 The Determinants of Current Account y th Imbalances in Malawi MRPA Paper No 14694, University Library of Munich., ju yi Germany pl Milesi-Ferretti, G M., Razin, A., 1996 Persistent Current Account Deficits: al n ua A Warning Signal? International Journal of Finance & Economics, John Wiley & n va Sons, Ltd., Vol 1(3), 161-181 ll fu Misztal, Piotr (2012) The link between government budget and current Munich, Germany oi m account in the Baltic countries MPRA Paper No 40784, University Library of nh at Morsy, Hanan, 2009 Current Account Determinants for Oil – Exporting z z Countries IMF Working paper No WP/09/28 vb ht Natalya, K Idil, U., 2010 Determinants of current account in the EU: the gm No 27466 k jm relation between internal and external balances in the new members MPRA Paper l.c Udah, E B., 2011 Adjustment Policies and Current Account Behaviour: a Lu Sciences, Vol 6(1) om Empirical Evidence from Nigeria European Journal of Humanities and Social n Yang, Lucun, 2011 An empirical analysis of current account determinants in n y te re No E2011/10 va emerging Asian economies United Kingdom: Cardiff University, Working Paper