Do an phan tich cong ty co phan nha thu duc vi the nha d

PHẦN 1: NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN i ii i i i So với năm 2007 năm 2008 thị trường bất động sản Việt Nam có điều chỉnh sâu Khác với thời điểm bất động sản Việt Nam lên sốt vào cuối năm 2007 đầu 2008, đến thị trường trở nên yên ắng Giá nhà đất giảm 60-70% so với trước Đây điều tất yếu phát triển nóng thị trường phần tình hình kinh tế chung trở nên khói khăn hơn, lạm phát tăng cao khiến giá nguyên vật liệu tăng ảnh hưởng đến ngành bất động sản, cụ thể có nhiều dự án dược triển khai giá vật liệu xây dựng cao khiến cho tiến độ dự án chậm Từ quý tình hình kinh tế khả quan mà sồ kinh tế cho thấy lạm phát kiểm soát lại phải đối mặt với nguy giảm phát Chính nhân tố phần tác động đến kinh tế Việt Nam nói chung ngành bất động sản nói riêng tháng cuối năm 2008 phải năm 2009 có khả phục hồi iiiiiiiiiiiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Theo thống kê cho thấy lợi nhuận mức tăng trưởng bình quân ngành Về tháng đầu năm, đa số doanh nghiệp ngành có tăng trưởng doanh thu, nhiên lợi nhuận, lợi nhuận sau thuế lại tăng trưởng không tốt (trừ số doanh nghiệp TDH, RCL) Mặt chi phí (chi phí tài chính, chi phí hoạt động chi phí bán hàng) năm tăng khiến doanh nghiệp khó tiếp tục trì tỷ lệ lợi nhuận biên năm trước (từ 44,93% cuối năm 2007 giảm xuống 30,32% cuối quý năm 2008) iiiiiiiiiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Hình 1.1 i CHỈ TIÊU HIỆU QUẢ LỢI NHUẬN BIÊN RỊNG BÌNH QN NGÀNH 54.29% 60.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 50.00% 32.98% 40.00% 26.85% 30.00% 20.20% 17.03% 20.00% 25.17% 12.98% 11.20% 2007 2008F 10.00% 0.00% 2005 2006 ROA 44.93% 30.63% 30.32% 25.37% 2005 ROE 2006 2007 Q3/2008 Lợi nhuận biên tế ròng suy giảm hiệu suất sử dụng tài sản giảm qua năm tác động xấu tới tỷ suất sinh lợi tài sản ngành giảm theo Mặt khác lãi suất từ đầu năm đến gần quý cao, doanh nghiệp khó tiếp cận khoản vốn vay để sản suất kinh doanh nên tỷ số địn bẩy tài theo giảm Chính tác nhân dây chuyền làm cho tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần giảm đáng kể iiiiiiiiiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i iiiiiiiii Nếu tình hình kinh tế giới dự tính ổn định vào năm 2009 nhân tố thúc đẩy thị trường bất động sản sơi động trở lại diễn biến mức tăng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i trưởng ngành bất động sản khả quan, dự báo cho thấy năm 2008 doanh thu lợi nhuận sau thuế ước tính 13,21% 10,31%, năm 2009 số dự báo có chiều hướng tăng trở lại khoảng 17,37% doanh thu, lợi nhuận sau thuế ước tính 22,13% i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Hình 1.2 i TĂNG TRƯỞNG BÌNH QUÂN NGÀNH 83.50% 90.00% 80.00% 70.00% 63.21% 60.00% 50.00% 38.98% 43.22% 40.00% 22.13% 30.00% 20.00% 10.31% 13.21% 10.00% 17.37% 0.00% 2006 2007 2008F Doanh thu 2009F Lợi nhuận s au thuế Thống kê giao dịch số sàn giao dịch bất động sản Hà Nội (SacomReal, Sơng Đà – Sao Việt, HUT…) cho thấy tình hình giao dịch có đơi chút cải thiện, khơng cịn đóng băng thời điểm cuối q năm 2008 Giá giao dịch không xuống nhiều, kết tình trạng người bán khơng muốn hạ giá bán, họ gặp áp lực từ khoản vay mua bất động sản đến kỳ đáo hạn Đa số khoản vay khoản vay ngắn hạn giới đầu cơ, ký kết vào thời điểm bùng nổ thị trường (cuối quý 3, đầu quý năm 2007) Như thời gian đáo hạn khoản vay chủ yếu rơi vào quý năm 2008 Thời gian dự đoán quãng thời gian khó khăn doanh nghiệp cá nhân tham gia đầu bất động sản i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i PHẦN 2: TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN PHÁT TRIỂN NHÀ THỦ ĐỨC i i i i i i i i i i i i i Thông tin liên lạc Đ/c: 384 Võ Văn Ngân, Phường Bình Thọ, Quận Thủ Đức, TP.Hồ Chí Minh Phone: 84-(8) 896.66.76 Fax: 84-(8) 896.11.23 Email: thuduchouse@hcm.vnn.vn Website: www.thuduchouse.com i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i I Các giai đoạn hình thành phát triển i - i i i i i i Năm 1992: Khi thành lập thuộc doanh nghiệp nhà nước với tên gọi Công Ty Quản Lý phát Triển Nhà Thủ Đức Năm 1996: Công ty mở chức hoạt động đổi tên thành Công Ty Phát Triển Nhà Dịch Vụ Khu Công Nghiệp Thủ Đức Năm 2000: Công ty chuyển sang Công Ty Cổ Phần Phát triển Nhà Thủ Đức sở pháp lý i i i - i i i i i i i - i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Quyết định thành lập số 7967/QD-UB-CNN ngày 24/11/2000 UBND TP.Hồ Chí Minh Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 4103000457 ngày 15/06/2001 Sở Kế Hoạch Đầu Tư TP.Hồ Chí Minh cấp i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i - i Vốn điều lệ ban đầu 15 tỷ VND, nhà nước nắm giữ 20% tổng vốn điều lệ Năm 2003 phần vốn Nhà Nước cơng ty chuyển giao từ Sở Tài Chính sang Quỹ Đầu Tư Phát Triển Đô Thị Thành Phố quản lý Năm 2005: Thủ Đức House (TDH) tăng vốn điều lệ lên 30 tỷ Ngày 05/06/2006 Thủ Đức House thay đổi vốn điều lệ lên 100 tỷ Ngày 15/07/2006 TDH tăng thêm 70 tỷ VND nâng tổng số vốn lúc 170 tỷ VND Hiện vốn điều lệ công ty 230 tỷ VND Tổng tài sản ước tính gần 1.000 tỷ VND Cơng ty bắt đầu niêm yết sàn chứng khốn TP Hồ Chí minh vào ngày 14/12/2006 với mã giao dịch TDH Trong 12/2008 vừa qua công ty tiếp tục tăng thêm vốn chủ sở hữu từ 230 tỷ lên 252 tỷ, theo kế hoạch tương lai gần vốn chủ sở hữu công ty tiếp tục tăng thêm i - i i i - i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i - i i i i i i i i i i i - i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i II Cơ cấu tổ chức thông tin cổ đông i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Cơ cấu tổ chức i i i Hội Đồng Quản Trị Họ tên Ơng Lê Chí Hiếu Ơng Nguyễn Vĩnh Thọ Ơng Trần Đình Vọng Ơng Trần Quang Nghị i i i i Chức vụ Chủ tịch Hội Đồng Quản Trị Phó chủ tịch Hội Đồng Quản Trị Thành viên Hội Đồng Quản Trị Thành viên Hội Đồng Quản Trị i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ban Giám Đốc Kế Tốn Trưởng Ơng Lê Chí Hiếu Ơng Phạm Đình Khang Ông Trần Quang Nhường Ông Quang Minh Tuấn Tổng Giám Đốc Phó Tổng Giám Đốc Phó Tổng Giám Đốc Kế Tốn Trưởng Ban Kiểm Sốt Ơng Nguyễn Hưng Long Ơng Thái Bằng Âu Ơng Tơn Thất Diên Hoa Trưởng Ban Kiểm Soát Thành viên Ban Kiểm Soát Thành viên Ban Kiểm Soát i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Thông tin cổ đông lớn công ty i i i i i i i Tổng khối lượng cổ phiếu niêm yết 23 triệu cổ phiếu mệnh giá 10.000 đồng/cp - Quỹ đầu tư phát triển thị TP Hồ Chí Minh nắm giữ 2.040.000 cổ phiếu chiếm 8,87% tính đến ngày 17/09/2008 - Citigroup Golbal Market LTD & Citigoup Global Market Financial Products LTD sở hữu 1.230.394 cổ phần chiếm 5,35% tính đến ngày 13/10/2008 - KITMC Worldwide Viet Nam RSP Balanced Fund nắm giữ 1.200.924 cổ phần chiếm 5,22% tính từ ngày 13/08/2008 - Duetche bank AG&Duetche Asset Management ( Asia) LTD nắm giữ 1.163.656 cổ phần chiếm 5,06% tính đến ngày 03/09/2008 - Grinling International LTD sở hữu 1.142.562 cổ phần chiếm tỷ trọng 4,97% tính đến ngày 13/08/2008 - Ông Trần Quang Nghị thành viên hội đồng quản trị sở hữu 936.000 cổ phiếu chiếm tỷ lệ 4,07% tính đến ngày 12/03/2008 - Ngân hàng thương mại cổ phần xuất Eximbank sở hữu 935.000 cổ phần chiếm 7,07% vốn điều lệ tính đến ngày 24/06/2008 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i III Lĩnh vực kinh doanh công ty i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Hoạt động kinh doanh i - i i Công ty hoạt động lĩnh vực bất động sản, kinh doanh địa ốc Đây hoạt động chủ lực công ty chiếm tỷ trọng lớn doanh thu lợi nhuận Phạm vi đầu tư công ty xây dựng khu nhà ở, xây dựng chung cư, văn phòng hạ tầng kỹ thuật Các công ty thành viên ThuDucHouse gồm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Đầu tư vào công ty thành Vốn điều lệ viên Công ty TNHH QL&KD Chợ Nông Sản Thủ Đức i i i i i i i Chức kinh doanh i i i i Quản lý, khai thác kinh doanh cụm cơng trình chợ đầu mối nông sản thực phẩm Thủ Đức Công ty CP Thông Đức 30 tỷ VND ThuDucHouse Hoạt động xây dựng kinh chiếm 62% doanh nhà văn phịng cho th… Cơng ty TNHH Xây Dựng 10 tỷ VND ThuDuchouse Thiết kế tổng mặt Phong Đức chiếm 65% xây dựng cơng trình CN, DD, thi cơng giới thủy lơi, cầu đường… Công ty TNHH Nước Đá 25 tỷ VND Chuyên sản xuất, chế biến Tinh Khiết Đơng An Bình cung cấp nước đá tinh khiết, dịch vụ quoảng cáo thương mại, đại lý nước giải khát… Công ty TNHH Dịch Vụ 22 tỷ VND Vận chuyển, cho thuê kho Tam Bình – Thủ Đức bãi dịch vụ ủy thác XNK liên quan đến kho bãi, đại lý ký gửi hàng hóa Cơng ty CP Sản Xuất 10 tỷ VND Sản xuất gia công Thương Mại Gia Đức mặt hàng dệt may Mua bán hàng trang trí nội thất, vật tư linh kiện điện tử… Trạm xăng dầu Tăng 1.075 tỷ VND Kinh doanh mua bán Nhơn Phú vận tải xăng dầu, đầu tư khai thác dịch vụ khác như: Sửa chữa ô tô, cho thuê mặt phục vụ bảo dưỡng xe… i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i - Lĩnh vực sản xuất dịch vụ cung cấp: Ngoài hoạt động kinh doanh bất động sản, công ty đầu tư vào số lĩnh vực như: Chợ đầu mối nông sản Thủ Đức, sản xuất nước đá tinh khiết, dịch vụ, kho bãi, kinh doanh xăng dầu nhà hàng…Những hoạt động nhằm đa dạng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i hoạt động công ty, tạo thêm thu nhập phân tán bớt rủi ro Bên cạnh hoạt động đầu tư vào công ty thành viên, ThuDucHouse đẩy mạnh hoạt động liên doanh i i i i i i i - i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ngày 26 tháng 11 năm 2008 công ty gửi công văn cho Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước – Sở Giao Dịch TP Hồ Chí Minh việc cơng ty thơng báo góp vốn thành lập cơng ty TNHH Thương Mại Dịch Vụ Song Đức, lĩnh vực hoạt động bao gồm kinh doanh xăng dầu sản phẩm liên quan ( trừ gas ), bảo dưỡng, sửa chữa, bán phụ tùng phận phụ trợ ô tộ xe có động Vốn điều lệ cơng ty Song Dức 36 tỷ VND ThuDucHouse chiếm 51% tỷ lệ góp i i i i i i i i i i i i i Hoạt động liên doanh Công ty CP Phát triển Nhà Daewon – Thủ Đức i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Chức kinh doanh Liên doanh đầu tư xây dựng khu chung cư cao tầng, cao ốc văn phòng cho thuê… i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Vốn điều lệ 10,296 triệu USD ThuDucHouse chiếm 46%bằng giá trị quyền sử dụng đất Công ty CP Đầu Tư 100 tỷ VND Phát Triển Phong Phú i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Đầu tư xây dựng kinh doanh sở hạ tầng khu công nghiệp… Xây dựng kinh doanh hạ tầng kỹ thuật đô thị TP, đầu tư xây dựng sở hạ tầng theo quy hoạch, tư ván tài chính, tư vấn đầu tư… Kinh doanh cung cấp nguồn nước cho thành phồ với công suất 300.000 m3/ ngày đêm theo phương thức Xây dựng – Vận hành – Sở hữu i i i i Công ty CP Đầu Tư 300 tỷ VND Cơ Sở Hạ Tầng Kỹ Thuật TP.HCM i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Công ty CP Đầu Tư 25 tỷ VND Phước Long i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lĩnh vực đầu tư tài lĩnh vực mẻ với cần thiết đa dạng hóa nhằm giảm thiểu rủi ro hoạt động ThuDucHouse trọng phát triển xem mảng kinh doanh gắn liền với hoạt động kinh doanh bất động sản công ty i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i ii i i i i i i i i i i i Sản xuất, kinh doanh, XNK vải sợi loại, sản phẩm may mặc… i i - i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Công ty CP BOO 500 tỷ VND Nước Thủ Đức i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i Đầu tư tài Vốn điều lệ Ngân hàng TMCP Phát 500 tỷ VND Triển Nhà TP.HCM i i i i i i i i i Chức kinh doanh Kinh doanh tiền tệ, tín dụng dịch vụ ngân hàng lĩnh vực hoạt động khác… i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Quỹ đầu tư cân 500 tỷ VND Prudential ( PruBF1) Hoạt động kinh doanh, đầu tư tài chứng khốn Ngân hàng Phương Đông Kinh doanh tiền tệ, hùn vốn, đầu tư, liên doanh, liên kết, cho vay trả góp mua nhà, xây dựng sửa chữa nhà… i i i i i i i i i i i i TMCP 1.111 tỷ VND i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i So với công ty khác hoạt động ngành xây dựng kinh doanh bất động sản Thủ Đức House có lịch sử phát triển tốt với tốc độ tăng trưởng ổn định qua năm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Doanh thu lợi nhuận TDH so với công ty hoạt động ngành từ 2006 đến chín tháng đầu năm 2008 cho thấy chịu sức ép từ tình hình kình tề lạm phát 20%, việc thị trường chứng khoán thị trường bất động sản giảm mạnh xét riêng ngành ThuDucHouse trì tốc độ tăng trưởng ổn định, doanh thu tháng đầu năm đạt 331 tỷ VND Công ty đánh giá có tiềm phát triển phần nhà cho người có thu nhập trung bình, chiến lược kinh doanh mục tiêu suốt giai đoạn từ hình thành phát triển đến i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i DOANH THU VÀ LỢI NHUẬN RÒNG TỪ 2006 ĐẾN CUỐI Q3/2008 i i i i i i i i i i Đơni vịi tính:i Triệui đồng Năm TDH Qúy 2008 Năm 2007 Năm 2006 Công ty cổ phần Xây Dựng Phát Triển Nhà Thủ Đức i i i i i i i i i i i i i i i i i i Vị công ty ngành i i i Mơi giới chứng khốn, tự doanh chúng khoán, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư… i i i i i i i i i i i i Công ty CP Chứng Khoán TP.HCM i Doanh thu Lợi nhuận gộp Lợi nhuận từ HDKD Lợi nhuận ròng HDC Doanh thu Lợi nhuận gộp Lợi nhuận từ HDKD Lợi nhuận ròng HBC Doanh thu Lợi nhuận gộp Lợi nhuận từ HDKD Lợi nhuận ròng i 323,530 188,427 141,091 154,796 79,189 44,193 127,902 141,967 42,018 85,278 144,323 79,859 Công ty cổ phần Xây Dựng Phát Triển Nhà Bà Rịa_Vũng Tàu 248,897 249,633 105,833 46,883 47,975 23,623 38,231 36,934 14,369 28,334 27,235 10,386 Công ty cổ phần Xây Dựng Kinh Doanh Địa Ốc Hịa Bình 418,614 459,633 205,615 51,479 62,404 23,368 11,874 33,994 12,510 10,817 27,884 9,010 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Qua khảo sát chung toàn ngành cho thấy số P/E trung bình ngành xây dựng kinh doanh bất động sản vào khoảng 27,9 Trong năm 2007 P/E mức 32, điều cho thấy nhà đầu tư đánh giá cao giá trị tin tưởng vào khả sinh lợi đầu tư vốn vào công ty iiiiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Tiềm phát triển ngành công ty i i i i i i i i i Việt Nam thức thành viên tổ chức thương mại toàn cầu, để đạt mục tiêu phát triển kinh tế xã hội, đòi hỏi cần quan tâm phát triển sở hạ tầng phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh nước, đồng thời tạo sức hút nguồn vốn FDI đầu tư vào Việt Nam, kinh tế Việt Nam nhìn nhận cịn nhiều vấn đề phải giải lượng vốn FDI cam kết rót cho ngành bất động sản tháng đầu năm 2008 lại tăng vọt (ước 22,2 tỷ USD, đứng đầu tổng số lĩnh vực thu hút đầu tư FDI, chiếm tới 39,43% tổng vốn FDI quý đầu năm toàn quốc 90% tổng vốn FDI đầu tư vào TP Hồ Chí Minh Hà Nội) Đây nguồn vốn cam kết đầu tư phản ánh phần hấp dẫn thị trường với nhà đầu tư nước Sự gia nhập hàng loạt tập đoàn bất động sản lớn vào thị trường Việt Nam (như Kumho Asiana, WCT Engineering Berhad, Bejiaya…) chứng tỏ kỳ vọng nhà đầu tư nước vào thị trường bất động sản Việt Nam tương lai lớn Nhìn trung dài hạn, thị trường bất động sản Việt Nam đánh giá thị trường tiềm dựa dự kiến nhu cầu tương lai từ mảng thị trường nhà ở, văn phòng cho thuê bán lẻ (theo định hướng Bộ Xây Dựng, Việt Nam cần phát triển thêm 35 triệu m2 nhà để đạt tiêu 20m2 nhà ở/ người đô thị vào năm 2020, 100 KCN với tổng diện tích khoảng 26.000ha năm 2015; với nhu cầu văn phịng loại A, B, thị trường bán lẻ tăng cao) iiiiiiiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Chính sách nhà cho người nước ngồi cho kiều bào có nhu cầu mua nhà Việt nam lới lỏng Thu nhập bình quân đầu người năm 2007 ước đạt 825 USD, tỷ lệ hàng tiêu dùng Việt Nam năm gần tăng trưởng mạnh Châu Á ước khoảng 70%, tốc độ thị hóa dự báo tăng 33% đến năm 2025 đạt 45% Những yếu tố góp phần thúc đẩy thị trường bất động sản ta phát triển mạnh mẽ iiiiii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Hình 2.3.1 i TỶ LỆ ĐƠ THỊ HĨA (DÂN SỐ ĐÔ THỊ/DÂN SỐ CẢ NƯỚC) CỦA VIỆT NAM 50 45 40 33 30 18.5 20.5 1989 1997 20 23.6 25.8 1999 2004 10 2010 2020 Để hồn thành mục tiêu cần có nhiều nhà máy, xí nghiệp, cơng trình xây dựng phục vụ cho nhu cầu ăn ở, nhiều cao ốc văn phòng nhằm đáp ứng hoạt động thuê mướn văn phòng giao dịch doanh nghiệp ngồi nước… Chính lẽ ngành xây dựng kinh doanh bất động sản trở thành ngành ưu tiên phát triển giai đoạn tới Đây hợi tốt cho doanh nghiệp hoạt động ngành, việc phát triển ngành xây dựng kinh doanh địa ốc không mang lại lợi ích cho riêng ngành, cịn tác động đến nhiều ngành khác như: Vật liệu xây dựng, giao thông vận tải, hoạt động xuất nhập khẩu…Tiếp cịn giải lượng lớn lao động hoạt động ngành giúp cho tình hình kinh tế ổn định tăng trưởng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Về thân công ty cổ phần Xây Dựng Phát Triển Nhà Thủ Đức, doanh nghiệp có lịch sử phát triển tốt Hoạt động ngành động, ban lãnh đạo nhà quản lý giàu kinh nghiệm Công ty tham gia thi cơng nhiều cơng trình lớn địa bàn Q2, Q9 Q.Thủ Đức khu nhà An Phú, Bình An, Phước Long… Một số dự án tầm cỡ dự án Cantavil Hà Nội, công ty hợp tác với công ty xây dựng Hàn Quốc Daewon công ty bạn đánh giá cao kỹ thuật trình độ quản lý Thương hiệu ThuDuc House ngày lớn mạnh không nước mà tầm quốc tế Đây hôi thách thức lớn cho tập thể công ty i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Phân tích SWOT i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Điểm mạnh Điểm yếu i i  Là cơng ty có nhiều kinh nghiệm lĩnh vực xây dựng đầu tư kinh doanh địa ốc, có tiềm lực tài so với đồi thủ cạnh tranh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i  Trình độ cơng nghệ, lực xây dựng cơng ty cịn chưa cao, chưa thực cơng trình quy mơ lớn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i  Thiếu vốn đầu tư tình trạng chung công ty tất doanh nghiệp khác ngành  Có mạnh việc thành lập công ty thành viên, công ty con, liên doanh với đồi tác nước hoạt động nhiều lĩnh vực nhằm đa dạng hóa hoạt động kinh doanh i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i  Đội ngũ nhân trẻ, giàu nhiệt huyết gắn bó với phát triển cơng ty, có tác phong chun nghiệp, trình độ ngiệp vụ chun mơn tốt, có nhiều kinh nghiệm việc thực dự án địa ốc, đầu tư xây dựng, thiết kế i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Cơ hội Thách thức i i  Sau thời điểm Việt Nam gia nhập WTO, tập đoàn nước tích cực tìm hiểu hội đầu tư, tìm quỹ đất để kinh doanh Các nhà đầu tư nước đổ vào Việt Nam để tìm hội đầu tư nên nhu cầu văn phòng cho thuê cao i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i  Pháp luật lĩnh vực quản lý nhà đất, quản lý xây dựng, quy hoạch cịn nhiều bất cập Chính sách tài cơng vấn đề quan trọng sách chi phí, sách định giá đất, định giá bất động sản i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i  Các công ty kinh doanh bất động sản nước ngày nhiều cho đời nhiều sản phẩm chất lượng cạnh tranh gay gắt i  Do hạn chế hệ thống ngân hàng vốn ngắn hạn, i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i  Về phía quan nhà nước, việc i i i i i i i i i i i i i i i  Việt Nam có tốc độ tăng trưởng ổn định, nhu cầu nhà người dân tăng theo, mở hội phát triển thị trường bất động sản i i i i i i i i i i i i 10 i i i i i i i i i i i i i TỶ SỐ ĐẢM BẢO DÒNG TIỀN Hết Tổng tiền mặt gần năm Mua thêm tài sản năm 2008 Chia cổ tức i iiii i i i i i i i i i i i i i i Ra = 1,2 196.218.906.243 67.748.683.580 94.106.758.156 i i i i i i i năm 2009 cơng ty hồn tồn đáp ứng nhu cầu chi trả cổ tức tiền mặt khả cung ứng vốn luân chuyển để trì hoạt động kinh doanh dự án i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lượng tiền mặt công ty tháng đầu năm 2008 khơng đảm bảo tốt việc chi trả tiền mặt mà cón tái đầu tư vào tài sản cố định hay đầu tư thêm vào công ty con, công ty liên doanh, liên kết i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Bảng 3.1.5 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Đơn vị: triệu iiiiii ThuDucHouse i i i i i 3Q/2008 Năm 2007 Năm 2006 i i 15,12% 0,38% - 9,4% Kết Tỷ số tái đầu tư tiền mặt Rb cho Dòng tiền hoạt động 233.653 23.485 - 60.919 thấy Rb Cổ tức 67.562 19.747 16.857 năm Tổng tài sản cố định 641.066 503.898 228.314 2006 đạt Gia tăng tài sản cố định 768 64.399 2.581 giá trị Vốn luân chuyển 456.705 413.951 492.075 âm 9,4%, nguyên nhân dòng tiền hoạt động công ty năm chi nhiều vào hoạt động kinh doanh chính, thặng dư tiền mặt có từ phát hành cổ phiếu nhận vốn góp chủ sở hữu khoản tiền gần 339 tỷ VND Bước sang năm 2007 tỷ số cải thiện phần nào, không âm mức 0,38%, dòng tiền hoạt động năm đạt 23 tỷ VND nhìn chung chi cho hoạt động kinh kinh doanh cốt lõi chủ yếu, khả phải giựa vào nguồn tài trợ bên ThuDuchouse hai năm 2006 2007 cao i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 3Q/2008 nguồn tài trợ cho hoạt động đầu tư doanh nghiệp từ dòng tiền hoạt động phần từ dịng tiền hoạt động tài chính, 15,12% khả mà cơng ty đảm bảo cho hoạt động tái đầu tư cho việc thay tăng trưởng công ty thời gian tới nguồn tiền giữ lại công ty II PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN ĐẦU TƯ i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Là cơng ty hoạt động ngành địa ốc, tỷ suất sinh lợi tài sản phần lớn phụ thuộc vào lợi nhuận biên ròng Trong giai đoạn từ 2005 đến 2007 ROA trung bình ngành đạt 16,47%, nhiên dự báo cho năm 2008 có 11,2% sụt giảm gần 50% với tác nhân điều chỉnh sâu thị trường bất động sản i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i Hình 3.2.1 ii 17 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i THAY ĐỔI ROA QUA CÁC NĂM 100.00% 87.56% 80.00% 56.85% 60.00% 40.00% 19.63% 20.00% 25.86% 25.75% 19.21% 16.80% 11.20% 6.70% 0.00% 2006 2007 Lợi nhuận biên 3Q/2008 Hiệu suất sử dụng TS ROA Phân tích biểu đồ nhận thấy 3Q/2008 ROA công ty đạt 6,7% dự báo cho năm đạt 7,78%, giảm mạnh so với năm 2007 16,8% Nhưng doanh thu công ty giai đoạn cao, so với công ty ngành TDH có mức tăng trưởng doanh thu gần 300% so với kỳ năm trước Tuy tránh khỏi tác động xấu từ kinh tế vĩ mô, giá vốn hàng bán với chi phí phục vụ kinh doanh sản xuất không ngừng tăng cao cộng với khoản lỗ danh mục chứng khoán bị giảm giá làm cho lợi nhuận biên công ty đạt 25,86% i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lũy kế tháng đầu năm 2008 Hiệu suất sử dụng tài sản tăng cao giảm mạnh lợi nhuận biên yếu tố làm cho ROA cơng ty không năm trước i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 18 i i i i i i i i i i i i i i i i i Đánh giá vài số hoạt động công ty giai đoạn cho ta biết phần nguyên nhân Dựa vào bảng báo cáo tài hợp cơng ty qua năm ta có bảng tỷ số sau i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Bảngi 3.2.1 iiiiiiiiii ThuDucHouse 3Q/2008 Năm Năm 2007 2006 9,2 13,47 2,4 2,1 13 16,5 0,75 0,42 0,35 0,5 0,37 0,62 0,91 0,98 1,01 i Doanh thu/Tiền mặt Doanh thu/Khoản phải thu Doanh thu/Hàng tồn kho Doanh thu/TSCD Doanh thu/Nợ NH i i i i i i i i i i i i Trong năm 2007 công ty sử dụng lượng lớn nguồn tiền mặt vào việc tái đầu tư kinh doanh ( Doanh thu/ Tiền mặt mức 13,47 ), quý đầu năm 2008 lượng tiền mặt tăng cao, giảm lượng hàng tồn kho, đầu tư vào tài sản cố định mà gia tăng hoạt động đầu tư cho vay mua cp nợ đơn vị khác thời gian ngắn hạn Vì điều kiện kinh tế khó khăn nên tiếp tục tái đầu tư tiền mặt được, cơng ty lới lỏng sách tín dụng cho khách hàng ( Doanh thu/Khoản phải thu từ 13 2007 2,1 ) xem không khả quan mà khoản giảm trừ ( hàng bán bị trả lại) làm cho doanh thu bị ảnh hưởng i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Lạm phát tăng cao, giá nguyên nhiên vật liệu nhảy vọt, chi phí kinh doanh làm giảm thu nhập rịng cơng ty, ước tính cho năm 2008 lợi nhuận rịng đạt 111,96 tỷ VND i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i iiiiiiii i i i i i i i i i i i i i i i Đơn vị: triệu đồng i i i 3Q/2008 Năm 2007 Thay đổi 7.730 704 10,98 168.734 108.345 1,56 1.790 795 2,25 15.749 2.269 6.94 5.128 16.198 0.31 i i i i i Bảng 3.2.2 ThuDucHouse Các khoản giảm trừ Giá vốn hàng bán 2008 khơng Chi phí bán hàng mà tất Chi phí tài nghiệp Thu nhập khác i i i Trong 3Q/ TDH doanh ngành đối mặt với bão chi phí, đặc biết ngành bất động sản với lượng vốn đầu tư lớn thời gian thu hồi chậm khó ngành khác nên việc khoản chi phí giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng tăng cao làm cho lợi nhuận rịng giảm đáng kể Nếu tình hình kinh tế năm 2009 khởi sắc tở lại với biện pháp kích cầu phủ phát huy hiệu thị trường bất động sản tiếp tục kênh đầu tư dài hạn đáng quan tâm i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 19 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Phân tích tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần công ty CP Phát Triển Nhà Thủ Đức cho ta thấy nhìn khả quan tính hiệu kinh doanh cơng ty i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Bảngi 3.2.3 ThuDucHouse 3Q/2008 Lợi nhuận biên Hiệu suất sử dụng tài sản Địn bẩy tài ROCE i i i i i i i i Năm 2006 i 25,75% 25,86% 1,57 10,4% i i Năm 2007 i 87,56% 19,21% 1,53 25,7% 56,85% 19,63% 1,59 21,6% Kết phân tích cho thấy Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần công ty quý đầu năm 2008 giảm mạnh ROA giảm công ty khơng sử dụng nhiều địn bẩy tài để làm gia tăng số ROCE Việc công ty không gia tăng nợ giai đoạn thận trọng yếu tồ kinh tế vĩ mô tỷ lệ lạm phát, lãi suất vay đồng loạt tăng cao hoạt động kinh doanh lại không khả quan, sản phẩm đầu tiêu thụ chậm Tuy nhiên so sánh với cơng ty ngành tình hình TDH khả quan i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ii i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Bảngi 3.2.4 Quý năm 2008 Lợi nhuận biên Hiệu suất sử dụng tài sản Địn bẩy tài ROCE i i HBC HDC TDH RCL 2,6% 15,4% 25,75% 14,9% 41,37% 44,14% 25,86% 39,9% 1,9 4,36 1,57 4,19 2% 29,8% 10,4% 24,6% i i i i i i i i i i i Như so với công ty khác HDC (29,8%) hay RCL (24,6%) ThuDucHouse có tỷ suất sinh lợi cổ phần thấp cao so với HBC số ROCE đạt 2%, nguyên nhân HBC chịu mức giá vốn cao (chiếm 87,7% doanh thu bán hàng), bên cạnh quý 2008 danh mục chứng khoán giảm giá mạnh so với thời điểm cuối năm 2007 làm cho chi phí tài gia tăng lên 19,7 tỷ, lợi nhuận rịng cơng ty 10 tỷ VND i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Ngồi TDH HBC hai cơng ty cịn lại sử dụng địn bẩy tài cao, tác nhân làm gia tăng tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần hai công ty Điều tạo áp lực lớn cho HDC RCl phải đối mặt với nguy khả tốn tình hình kinh doanh gặp trở ngại, lượng tiền mặt không đủ đảm bảo toán khoản nợ đến hạn i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 20 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i