(Luận văn) nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp trong các nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống trên sàn hsx

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THỊ HƯƠNG SA lu an n va NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN p ie gh tn to CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM, d oa nl w ĐỒ UỐNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN HSX a lu Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng nv Mã số: 60.34.20 an ll fu m oi LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH at nh z z @ gm Người hướng dẫn khoa học: TS ĐOÀN GIA DŨNG l.c om an Lu Đà Nẵng - Năm 2015 n va ac th si LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nghiên cứu nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả luận văn lu an va n Nguyễn Thị Hương Sa p ie gh tn to d oa nl w nv a lu an ll fu oi m at nh z z gm @ l.c om an Lu n va ac th si MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu .2 Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài .4 lu Kết cấu luận văn an n va CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP6 p ie gh tn to 1.1 CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 1.1.2 Thành phần cấu trúc vốn w 1.1.3 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn d oa nl 1.2 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP .10 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu .10 a lu 1.2.2 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng 11 nv an 1.2.3 Lý thuyết M&M 12 fu ll 1.2.4 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking order theory) 14 m oi 1.2.5 Lý thuyết đánh đổi (Trade – off theory) 15 nh at 1.2.6 Lý thuyết tín hiệu .16 z 1.2.7 Lý thuyết chi phí đại diện 16 z gm @ 1.3 TÓM TẮT MỘT SỐ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN 17 l.c 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH om Lu NGHIỆP 24 an 1.4.1 Hiệu kinh doanh (ROA) 24 n va ac th si 1.4.2 Cấu trúc tài sản (TAN) 24 1.4.3 Quy mô doanh nghiệp (SIZE) 25 1.4.4 Đặc điểm riêng tài sản doanh nghiệp (UNIQ) 26 1.4.5 Lá chắn thuế (DTS) 27 1.4.6 Khả toán 27 1.4.7 Một số nhân tố vĩ mô 27 KẾT LUẬN CHƯƠNG .28 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG lu ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM an NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM- ĐỒ UỐNG 29 n va 2.1 TỔNG QUAN VỀ QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN NGÀNH SẢN XUẤT p ie gh tn to THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG TẠI VIỆT NAM .29 2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN w CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 31 d oa nl 2.2.1 Cơ sở xây dựng mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 31 nv a lu 2.2.2 Đo lường biến 35 an 2.2.3 Mô hình nghiên cứu 35 ll fu 2.2.4 Quy trình nghiên cứu 38 oi m KẾT LUẬN CHƯƠNG .41 at nh CHƯƠNG ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP z SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG TRÊN SÀN HSX 42 z 3.1 ĐẶC ĐIỂM RIÊNG CỦA NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ @ gm UỐNG 42 l.c 3.2 TIỀM NĂNG, THẾ MẠNH CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN om XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG 46 an Lu n va ac th si 3.3 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG 48 3.3.1 Tình hình chung kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp .48 3.3.2 Phân tích cấu trúc tài sản doanh nghiệp sản xuất thực phẩm – đồ uống 50 3.3.3 Cấu trúc vốn xu hướng tài trợ doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống 51 lu KẾT LUẬN CHƯƠNG .53 an CHƯƠNG KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH VÀ KIẾN NGHỊ n va ĐỐI VỚI CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM – p ie gh tn to ĐỒ UỐNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN HSX 54 4.1 KẾT QUẢ PHÂN TÍCH MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 54 w 4.1.1 Mã hóa biến quan sát mơ hình nghiên cứu 54 d oa nl 4.1.2 Thống kê mô tả biến nghiên cứu mơ hình 54 4.1.3 Kết ước lượng phân tích mơ hình hồi quy 59 nv a lu 4.2 TĨM TẮT MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU an TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 67 ll fu 4.3 KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH VỀ CẤU TRÚC VỐN 69 oi m 4.3.1 Kết luận 69 at nh 4.3.2 Hàm ý sách cấu trúc vốn .70 z 4.3.3 Hạn chế, hướng nghiên cứu đề tài 76 z KẾT LUẬN CHƯƠNG .78 @ an Lu PHỤ LỤC om QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI (bản sao) l.c TÀI LIỆU THAM KHẢO gm KẾT LUẬN .79 n va ac th si DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Tên bảng Trang Tóm tắt số kết nghiên cứu nhân tố ảnh 22 bảng 2.1 hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp lu an Đo lường nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 35 2.2 Bảng mã hóa biến 39 3.1 Phân tích SWOT ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống 46 3.2 Tình hình chung kết kinh doanh doanh 49 n va 2.1 p ie gh tn to nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống Mã hóa biến quan sát mơ hình nghiên cứu 54 4.2 Thống kê mơ tả mẫu 55 4.3 Ma trận tự tương quan biến mơ hình kiểm định 57 w 4.1 4.4 d oa nl 4.5 Mơ hình hồi quy theo phương pháp FEM 61 4.6 Kết hồi quy theo mơ hình FEM sau bớt biến 63 4.7 Kết hồi quy theo phương pháp REM 64 4.8 m nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Kết hồi quy theo phương pháp REM sau bớt biến 65 4.9 Kết kiểm định Hausman test 66 4.10 Tóm tắt kết nghiên cứu mơ hình nhân tố ảnh 67 Kết hồi quy mơ hình OLS 60 nv a lu an ll fu oi at nh z z @ gm hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp l.c om an Lu n va ac th si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an DANH MỤC CÁC HÌNH Số hiệu Tên hình Trang Biểu diễn tốc độ tăng doanh thu lợi nhuận sau thuế 49 hình 3.1 doanh nghiệp ngành sản xuất – thực phẩm – đồ uống 3.2 Tỷ trọng đầu tư tài sản doanh nghiệp sản xuất 50 thực phẩm – đồ uống lu 3.3 an Tỷ lệ nợ bình quân doanh nghiệpngành sản xuất thực 51 n va phẩm – đồ uống p ie gh tn to 3.4 Cơ cấu nợ phải trả doanh nghiệp sản xuất thực phẩm 52 – đồ uống d oa nl w nv a lu an ll fu oi m at nh z z gm @ l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Tồn cầu hóa hội nhập kinh tế tạo thay đổi nhanh chóng kinh tế Việt Nam thân doanh nghiệp nước Sức ảnh hưởng cơng ty nước ngồi, cơng ty đa quốc gia ngày rõ nét sâu rộng Các doanh nghiệp Việt Nam đòi hỏi cần có thích nghi tương ứng với thay đổi dần lớn để có kết hoạt động tốt khả tăng trưởng bền vững lu Mặc khác, doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh an n va doanh hướng đến mục tiêu cuối tối đa hóa giá trị doanh nghiệp p ie gh tn to Để đạt mục tiêu này, doanh nghiệp phải thực nhiều biện pháp, việc lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý biện pháp quan trọng cần thiết Muốn làm điều nhà quản lý w doanh nghiệp phải đứng trước lựa chọn hai việc nên huy động vốn d oa nl chủ sở hữu hay vay nợ từ bên để xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt doanh nghiệp nv a lu biến động khơn lường kinh tế việc lựa chọn an cấu trúc vốn hợp lý nhằm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn vấn đề ll fu rủi ro xảy doanh nghiệp việc vô cần thiết Để oi m làm điều việc xác định nhân tố ảnh hưởng đến at nh cấu trúc vốn doanh nghiệp mức độ ảnh hưởng nhân tố z vấn đề cần quan tâm z gm @ Mỗi ngành, lĩnh vực kinh doanh có đặc thù riêng nó, ngành có cấu trúc vốn riêng biệt Chính nghiên cứu l.c nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngành cụ thể quan trọng om Cùng với phát triển kinh tế, thị trường sản xuất thực phẩm – đồ Lu an uống Việt Nam có bước phát triển vượt bậc Tuy nhiên, n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an phát triển thị trường cịn nhiều bất cập khó khăn, nhu cầu vốn Trong điều kiện tín dụng ngày thắt chặt mặt lãi suất cao, hội tiếp cận nguồn vốn ngày trở nên khó khăn doanh nghiệp mà thị trường tín dụng khơng ổn định, cơng ty ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống cần phải tìm giải pháp để xây dựng cho cấu vốn hợp lý đảm bảo tối thiểu hóa chi phí tối đa giá trị doanh nghiệp, nhờ tạo điều kiện thuận lợi để tiếp cận với nguồn vốn khác thị trường lu Trên sở lý thuyết cấu trúc vốn, nhân tố ảnh hưởng tới cấu an trúc vốn dựa kết cơng trình nghiên cứu trước, tơi muốn n va vận dụng vào nghiên cứu công ty ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống p ie gh tn to niêm yết sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh để xem xét nhân tố tác động tác động tới cấu trúc vốn công ty w Cùng với hy vọng giúp doanh nghiệp xây dựng sách d oa nl tài trợ hợp lý, đảm bảo khả tốn tận dụng hiệu tích cực địn bẩy nợ nâng cao giá trị doanh nghiệp Chính vậy, chọn đề tài nv a lu "Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ll fu làm đề tài nghiên cứu an nhóm ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn HSX" để oi m Mục tiêu nghiên cứu at nh - Hệ thống hóa vấn đề lý luận cấu trúc vốn nhân tố z ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp z - Phân tích đánh giá thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp @ l.c phố Hồ Chí Minh HSX gm ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Thành om - Trên sở kế thừa kết nghiên cứu lý thuyết thực tiễn Lu an trước đây, đề tài nêu lên đặc trưng cấu trúc vốn, qua lựa chọn n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HSX - Kiểm định tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp rút kết luận có sở khoa học để ứng dụng vào việc điều chỉnh cấu trúc vốn giúp nhà quản trị doanh nghiệp dễ dàng trình hoạch định sách tài trợ hợp lý nhằm nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp lu Câu hỏi nghiên cứu an Để đạt mục tiêu trên, đề tài đặt câu hỏi nghiên cứu sau: n va - Đặc trưng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản xuất thực p ie gh tn to phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HSX gì? w - Các nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh d oa nl nghiệp sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HSX gì? nv a lu - Những giải pháp để cấu trúc vốn doanh nghiệp an ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống tối ưu hơn? ll fu Đối tượng phạm vi nghiên cứu oi m - Đối tượng nghiên cứu: Cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản at nh xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khốn Thành phố Hồ Chí z Minh HSX z @ - Phạm vi nghiên cứu gm § Phạm vi thời gian: Số liệu phục vụ cho trình nghiên cứu l.c lấy từ báo cáo tài doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ om uống niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX 07 an Lu năm 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Tỷ suất nợ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Least Squares Date: 07/05/15 Time: 01:58 Sample: 560 Included observations: 552 Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 -0.861989 0.170220 -5.063961 0.0000 X2 0.035781 0.049344 0.725129 0.4687 X3 -0.049965 0.013992 -3.571083 0.0004 X4 0.045520 0.012064 3.773040 0.0002 X5 0.058257 0.035379 1.646630 0.1002 X6 -0.076725 0.004210 -18.22257 0.0000 C 1.191105 0.165418 7.200571 0.0000 lu Variable an n va p ie gh tn to d oa nl w Mean dependent var 0.468405 0.481711 S.D dependent var 0.200305 0.144204 Akaike info criterion -1.022574 ll fu S.E of regression 0.487355 an Adjusted R-squared nv a lu R-squared 11.33318 Schwarz criterion -0.967873 Log likelihood 289.2304 Hannan-Quinn criter -1.001201 F-statistic 86.35222 Prob(F-statistic) 0.000000 oi m Sum squared resid at nh 0.604875 z Durbin-Watson stat z gm @ l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an KẾT QUẢ HỒI QUY BẰNG MƠ HÌNH FEM Tỷ suất nợ dài hạn Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 09:07 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 lu an n va p ie gh tn to Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 X2 X3 X4 X5 X6 C -0.027528 0.042268 -0.115756 0.000890 0.018442 -0.000212 1.435074 0.067118 0.024541 0.014757 0.004477 0.012895 0.001834 0.178498 -0.410148 1.722375 -7.843955 0.198851 1.430195 -0.115351 8.039714 0.6819 0.0856 0.0000 0.8425 0.1533 0.9082 0.0000 d oa nl w Variable Effects Specification a lu nv Cross-section fixed (dummy variables) an ll oi m 0.051401 0.077506 -3.074462 -2.871287 -2.995077 0.415278 at nh Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat z z gm @ 0.589313 0.569794 0.050836 1.359349 874.5515 30.19122 0.000000 fu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an TỶ SUẤT NỢ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 09:18 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 lu an n va p ie gh tn to Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 X2 X3 X4 X5 X6 C -0.446892 -0.052959 0.270880 0.006020 0.038812 -0.025739 -2.730149 0.092384 0.033779 0.020313 0.006163 0.017749 0.002525 0.245693 -4.837324 -1.567811 13.33554 0.976844 2.186761 -10.19433 -11.11202 0.0000 0.1175 0.0000 0.3291 0.0292 0.0000 0.0000 w Variable d oa nl Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) nv a lu ll fu oi m 0.468405 0.200305 -2.435451 -2.232276 -2.356066 0.882097 at nh Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat z z 0.883503 0.877966 0.069973 2.575433 698.1844 159.5653 0.000000 an R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) gm @ l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Kết kiểm định mơ hình FEM sau loại bớt biến khơng có ý nghĩa TỶ SUẤT NỢ DÀI HẠN Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 09:58 Sample: 560 Periods included: 28 lu Cross-sections included: 20 an Total panel (unbalanced) observations: 552 p ie gh tn to Std Error t-Statistic Prob X2 0.043108 0.024311 1.773220 0.0768 X3 -0.112745 0.014015 -8.044644 0.0000 C 1.400190 0.168709 8.299418 0.0000 Effects Specification w Coefficient d oa nl n va Variable a lu nv Cross-section fixed (dummy variables) an Mean dependent var 0.051401 S.D dependent var 0.077506 ll 0.587583 m fu R-squared 0.571242 S.E of regression 0.050750 Sum squared resid 1.365074 Log likelihood 873.3916 Hannan-Quinn criter F-statistic 35.95755 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 oi Adjusted R-squared -3.084752 Schwarz criterion -2.912836 at nh Akaike info criterion z z gm @ -3.017581 0.405642 l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an TỶ SUẤ T NỢ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 10:01 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 an Std Error t-Statistic Prob X1 -0.448036 0.091224 -4.911403 0.0000 X3 0.270526 0.020287 13.33475 0.0000 X5 0.039222 0.017766 2.207755 0.0277 X6 -0.026001 0.002518 -10.32629 0.0000 C -2.731806 0.245823 -11.11289 0.0000 Effects Specification n va Coefficient d oa nl lu Variable p ie gh tn to w a lu nv Cross-section fixed (dummy variables) an Mean dependent var 0.468405 S.D dependent var 0.200305 ll 0.882777 m fu R-squared 0.877670 S.E of regression 0.070058 Sum squared resid 2.591489 Log likelihood 696.4690 Hannan-Quinn criter F-statistic 172.8791 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 oi Adjusted R-squared -2.436482 Schwarz criterion -2.248936 at nh Akaike info criterion z z gm @ -2.363204 0.880803 l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an KẾT QUẢ HỒI QUY BẰNG MƠ HÌNH REM TỶ SUẤT NỢ DÀI HẠN Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:08 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 lu Total panel (unbalanced) observations: 552 an Swamy and Arora estimator of component variances n va p ie gh tn to Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 -0.005890 0.066416 -0.088684 0.9294 X2 0.054155 0.024040 2.252717 0.0247 X3 -0.083966 0.012826 -6.546450 0.0000 X4 0.000893 0.004465 0.199891 0.8416 X5 0.016397 0.012866 1.274487 0.2030 0.000301 0.001800 0.167439 0.8671 0.155284 6.757558 0.0000 d oa nl w Variable nv a lu X6 an 1.049341 ll fu C m oi Effects Specification nh at S.D Rho z z Cross-section random @ Mean dependent var 0.009843 an Lu 0.080749 0.5060 om R-squared 0.050836 l.c Weighted Statistics 0.4940 gm Idiosyncratic random 0.050233 n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Adjusted R-squared 0.070628 S.D dependent var 0.053962 S.E of regression 0.051995 Sum squared resid 1.473395 F-statistic 7.978957 Durbin-Watson stat 0.363646 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid -0.264636 Mean dependent var 0.051401 4.185868 Durbin-Watson stat 0.128001 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nv a lu an ll fu oi m at nh z z gm @ l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an TỶ SUẤT NỢ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:19 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 lu Swamy and Arora estimator of component variances Std Error t-Statistic Prob X1 -0.555284 0.091463 -6.071163 0.0000 X2 -0.053394 0.033126 -1.611870 0.1076 X3 0.182692 0.017773 10.27909 0.0000 X4 0.008916 0.006147 1.450411 0.1475 X5 0.046382 0.017711 2.618808 0.0091 X6 -0.031078 0.002480 -12.52912 0.0000 -1.653782 0.215219 -7.684184 0.0000 n va Coefficient d oa nl an Variable p ie gh tn to w nv a lu C an ll fu Effects Specification m oi S.D at nh Cross-section random z z Idiosyncratic random Rho 0.071193 0.5086 0.069973 0.4914 gm @ Weighted Statistics l.c 0.388272 Mean dependent var 0.086443 Adjusted R-squared 0.381537 S.D dependent var 0.099517 om R-squared an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an S.E of regression 0.077945 Sum squared resid 3.311093 F-statistic 57.65315 Durbin-Watson stat 0.763970 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.046260 Mean dependent var 0.468405 Sum squared resid 21.08458 Durbin-Watson stat 0.119973 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w nv a lu an ll fu oi m at nh z z gm @ l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Kết kiểm định mơ hình FEM sau loại bớt biến khơng có ý nghĩa TỶ SUẤT NỢ DÀI HẠN Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:29 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Swamy and Arora estimator of component variances lu an n va p ie gh tn to Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X2 X3 C 0.052774 -0.087805 1.098797 0.023923 0.012654 0.152698 2.206015 -6.938707 7.195889 0.0278 0.0000 0.0000 Effects Specification w S.D 0.056112 0.050750 d oa nl Cross-section random Idiosyncratic random 0.5500 0.4500 Weighted Statistics nv a lu 0.083114 0.079774 0.051532 24.88303 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat an ll fu oi m 0.008830 0.053742 1.457878 0.365011 at nh R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) Rho z Unweighted Statistics z Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.051401 0.124090 gm -0.295597 4.288349 @ R-squared Sum squared resid l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an TỶ SUẤT NỢ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:31 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Swamy and Arora estimator of component variances lu an n va p ie gh tn to Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 X3 X5 X6 C -0.550768 0.191475 0.046238 -0.030701 -1.764680 0.090382 0.018022 0.017732 0.002479 0.218921 -6.093783 10.62455 2.607686 -12.38283 -8.060823 0.0000 0.0000 0.0094 0.0000 0.0000 Effects Specification d oa nl w S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.076963 0.070058 a lu 0.5469 0.4531 Weighted Statistics nv an 0.391451 0.387001 0.077003 87.96474 0.000000 ll fu oi m Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.080255 0.098705 3.243458 0.772590 at nh R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) Rho z z Unweighted Statistics Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.468405 0.114072 gm l.c 0.006325 21.96742 @ R-squared Sum squared resid om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Kết kiểm định Hausman Mơ hình áp dụng với tỷ suất nợ dài hạn Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary lu Cross-section random Statistic Chi-Sq d.f Prob 18.968358 0.0001 an n va p ie gh tn to Cross-section random effects test comparisons: Variable Random Var(Diff.) Prob 0.043108 0.052774 0.000019 0.0254 -0.112745 -0.087805 0.000036 0.0000 w Fixed X2 d oa nl X3 nv a lu an Cross-section random effects test equation: fu ll Dependent Variable: Y1_NDH_TTS oi z Sample: 560 at nh Date: 07/05/15 Time: 10:49 m Method: Panel Least Squares z l.c om Total panel (unbalanced) observations: 552 gm Cross-sections included: 20 @ Periods included: 28 an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 1.400190 0.168709 8.299418 0.0000 X2 0.043108 0.024311 1.773220 0.0768 X3 -0.112745 0.014015 -8.044644 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) lu an n va 0.587583 Mean dependent var 0.051401 Adjusted R-squared 0.571242 S.D dependent var 0.077506 S.E of regression 0.050750 Akaike info criterion -3.084752 Sum squared resid 1.365074 Schwarz criterion -2.912836 Log likelihood 873.3916 Hannan-Quinn criter -3.017581 F-statistic 35.95755 Durbin-Watson stat p ie gh tn to R-squared w Prob(F-statistic) 0.405642 0.000000 d oa nl nv a lu an ll fu oi m at nh z z gm @ l.c om an Lu n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Kết kiểm định Hausman Mô hình áp dụng với tỷ suất nợ Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 117.969778 0.0000 Random Var(Diff.) Prob -0.550768 0.191475 0.046238 -0.030701 0.000153 0.000087 0.000001 0.000000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 t-Statistic Prob -11.11289 -4.911403 13.33475 2.207755 -10.32629 0.0000 0.0000 0.0000 0.0277 0.0000 Test Summary Cross-section random lu Cross-section random effects test comparisons: an n va Variable Fixed p ie gh tn to X1 X3 X5 X6 -0.448036 0.270526 0.039222 -0.026001 w d oa nl Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 10:59 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 nv a lu an ll fu oi m at 0.245823 0.091224 0.020287 0.017766 0.002518 om an Lu Cross-section fixed (dummy variables) l.c Effects Specification gm @ -2.731806 -0.448036 0.270526 0.039222 -0.026001 z C X1 X3 X5 X6 Std Error z Coefficient nh Variable n va ac th Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn si C.vT.Bg.Jy.Lj.Tai lieu Luan vT.Bg.Jy.Lj van Luan an.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd.vT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.LjvT.Bg.Jy.Lj.dtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn