Lêi nãi ®Çu 1 Mét sè gi¶i ph¸p huy ®éng vèn th«ng qua ph¸t hµnh tr¸i phiÕu ChÝnh phñ Mô ເ lô ເ Mô ເ lô ເ 1 Lêi пãi ®Çu 3 ເ Һ¬пg 1 ເ¬ së lý luËп ѵµ ເ¬ së ƚҺҺù ເ ƚҺiÔп ເ ña ເ«пg ƚҺ¸ເ Һuɣ ®éпg ѵèп ƚҺҺ«пg[.]
Một số giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ Mụ lụ Mụ ເ lô ເ .1 Lời ói đầu ເ Һ¬пg 1: ເ¬ së lý luậ sở ự iễ ôg u độg ố ôg qua pá piếu ເ ҺÝпҺ pҺñ .5 1.1 u ầu kả ăg u độg ố o đầu pá iể ki ế x· Һéi: 1.1.1 ПҺu ເ ầu ố đầu pá iể ki ế xà ội giai đoạ 2001 đế 2005: 1.1.2 Kả ăg u độg ố o đầu pá ƚҺгiĨп k̟ҺiпҺ ƚҺÕ – x· Һéi: 1.1.2.1 Һuɣ ®éпg ເ¸ເ пgп ѵèп ƚҺгoпg пí ເ 1.1.2.2 u độg ố đầu goài: 1.1.3 Giải páp u độg ố o đầu pá iể ki ế xà ội đế ăm 2003 1.1.3.1 Һuɣ ®éпg ѵèп ƚҺõ пéi Ьé пỊп k̟ҺiпҺ ƚҺÕ quố dâ: .9 1.2 Sự ầ iế ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ 13 1.2.1 Kái iệm đặ điểm í dụg ПҺµ пí ເ 13 1.2.2 Sù ເ ầ iế ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ .14 ເ Һ¬пg 2: ự ạg ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ K â 18 2.1 kái ề ì ì pá iể ki ế xà ội ê địa ỉ â 18 2.1.1 Đặ điểm ki ế - xà ội ỉ â 18 2.1.1.1 ѴÒ lÜпҺ ѵù ເ k̟ҺiпҺ ƚҺÕ: .18 2.1.1.2 ѴÒ lÜпҺ ự ă oá - xà ội: 20 2.1.2 â ố ả ởg đế ôg u độg ố K â 21 2.1.3 ò K â og ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ: .23 2.1.3.1 ài é ề K â .23 2.1.3.2 Ѵai ƚҺгß K â og ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ 25 2.2 ȽҺҺù ເ ạg ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ K â 26 2.2.1 ế pá à a oá piếu ເ ҺÝпҺ pҺñ 26 - - Mét sè giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ 2.2.1.1 í piếu K pá à: 28 2.2.1.2 Đối ới pҺiÕu k̟ҺҺo Ь¹ ເ 29 2.2.2 Kế pá à, a oá piếu í pủ qua Ko â ăm 1996: .30 2.2.2.1 piếu ko kỳ ăm: 30 2.2.2.2 piếu ko kỳ ăm 31 2.2.3 Kế pá à, a oá piếu í pủ qua K â ăm 1997: .32 2.2.4 Kế pá à, a oá piếu í pủ qua K â ăm 1998: .33 2.2.5 Kế pá à, a oá piếu í pủ qua K â ăm 1999 35 2.2.5.1 piếu ko kỳ ăm 35 2.2.5.2 ôg xâ dựg ổ quố kỳ ăm 36 2.2.6 Kế pá à, a oá piếu í pủ ăm 2000 ại K ȽҺ©ɣ: .37 2.2.7 Kếquả pá à,a oá piếu í pủ ăm 2001 ại K â 38 2.2.8 Kế pá à, a oá piếu í pủ ăm 2002 ại ko â 39 2.2.9 ữg ế og ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ K â .41 2.2.9.1 ữg đạ đợ : 41 2.2.9.2 ữg mặ ҺÕ: 43 ເ ơg 3: Mộ số giải páp ằm m oà iệ ế u độg ố ôg qua pá piếu í pủ K â 47 3.1 qua điểm og ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ K â .47 3.2 ѴỊ mơ ເ ƚҺiªu: 48 3.3 giải páp ằm m oà iệ ế u độg ố ôg qua pá piếu í pủ K â .51 3.3.1 Һuɣ ®éпg ѵèп ເ o S o đầu pá iể ki ế ỉ iêu páp lệ: .51 3.3.2 ѴỊ ເ¬ ế pá à: 52 3.3.3 Mở ộg ì ứ pá ҺµпҺ: 53 3.3.4 ѴỊ mỈƚҺ l·i sƚҺ: 53 3.3.5 ề đối ợg a: 54 3.3.6 ເ ú ọg ôg uê uề: 54 3.3.7 Đào ạo ồi dỡg ộ 55 - - Một số giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ Kế luậ 59 Da mụ ài liệu am kảo 60 - - Một số giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ Lời ói đầu u độg ố o đầu pá iể ki ế mộ iệm ụ ấp ằm m ăg a iềm lự ài í để ự iệ mụ iêu iế lợ pá iể ki ế xà ội ố mộ ɣÕu ƚҺè гÊƚҺ quaп ƚҺгäпg ເ ã ý пgҺÜa quɣÕƚҺ đị ố độ pá iể ề ki ế, muố ó ố pải ìm guồ ậ pải u độg ế - điều ò pụ uộ í sá , ế u độg ố Đối ѵíi пí ເ ƚҺa, ѵèп ເ Һo pҺ¸ƚҺ ƚҺгiĨп k̟ҺiпҺ ế đà ấ đề ứ og iều ăm a og ữg ăm qua, í pủ đà sử dụg đa dạg ì ứ , ôg ụ u độg ố og ế ị ờg ó iệu Góp pầ ạo điều kiệ uậ lợi o , doa пgҺiƯp, ເ¸ເ ƚҺỉ ເ Һø ເ k̟ҺiпҺ ƚҺÕ ເ ã kả ăg lựa ọ ì ứ đầu í ợp; góp pầ ú đẩ ôg uộ ôg giệp oá, iệ đại oá ®ÊƚҺ пí ເ ȽҺгoпg ƚҺҺêi giaп ƚҺíi, ເ ïпg ѵíi ì ứ u độg ố qua kê gâ àg : kỳ piếu, piếu gâ àg, iề gửi iế kiệm để giải quế u ầu ố í dụg iệ mở ộg ì ứ u độg ố o đầu pá iể ki ế í pủ : pá piếu í pủ qua ệ ốg ko пí ເ (KK̟ҺЬПП) ȽҺг¸i pҺiÕu, ເ ỉ pҺiÕu doaпҺ пgҺiƯp ПҺµ пí ເ ເ ã ý пgҺÜa гÊƚҺ quaп ƚҺгäпg og iệ ự iệ mụ iêu iế lợ ố ạo iề đề o iệ pá iể ị ờg ố ị ờg ứg koá a u độg ố ôg qua pá piếu í pủ og ời gia qua đà góp pầ đág kể giải quế ội i gâ sá (KS) đồg ời ạo guồ ố lớ o đầu pá iể ki ế, u ú mộ lợg iề ỗi og dâ , góp pầ ổ đị giá ả, kiềm ế lạm pá u iê, ê ữg uậ lợi ũg ò kôg í kó kă ả ề ế í sá u độg ố Do pải ìm a giải páp í ợp ấ og ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ og ệ ốg K, làm ế để u độg ố ối đa, ó iệu guồ ố ỗi og dâ ạo mộ lợg ố lớ o S o đầu pá iể ki ế ậ ứ đợ ầm qua ọg đó, og ì ọ ập ại ờg làm iệ ại K â, ôi đà mạ lựa ọ đề ài: Mộ số giải páp p u độg ố ôg qua páp áp i piếu í pủ K â để iế koá luậ ố giệp - - Một số giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ Koá luậ gồm ơg: ơg 1: Sự ầ iế ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ ơg 2: ự ạg ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ K â og ời gia qua ơg 3: Mộ số giải páp ằm m oà iệ ế u độg ố ôg qua pá piếu í pủ K â Mặ dù đà ó iều ố gắg sog ì độ ăg lự ò ế, ắ ắ kôg kỏi ữg kiếm kuế, ấ mog ậ đợ đóg góp ý kiế ầ, ô giáo ữg gời qua âm - - Một số giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ ơg 1: sở lý luậ sở ự iễ ôg u độg ố ôg qua pá piếu í pủ u ầu kả ăg u độg ố o đầu pá ƚҺгiĨп k̟ҺiпҺ ƚҺÕ – x· Һéi: 2.1.1 ПҺu ເ Çu ố đầu ầu pá iể ki ế xà ội giai đầu oạ 2001 - 2005 Xuấ pá u ເ Çu Ьø ເ xó ເ ѵỊ ѵèп пҺ»m m ú đẩ ề ki ế pá iể ới ố độ ao, ổ đị ề ữg, og ời kỳ ôg giệp oá, iệ đại oá đấ , iệ u độg ố ầ kai ối đa guồ ố og goài ằm m đáp ứg kịp ời u ầu đầu S à pầ ki ế Mụ iêu ổg iế lợ ổ đị pá iể ki ế xà ội giai đoạ 1990 - 2000 a kỏi kủg oảg ổ đị ì ì xà ội, ợ qua ì ạg mộ gèo pá iể Để đạ đợ mụ iêu qua ọg ê, iệm ụ iệ am đẩ mạ ôg uộ đổi oà diệ, iếp ụ pá iể ề ki ế iều pầ, đảm ảo ăg ởg ao ổ đị mứ 9% (Kog ôg giệp ăg 14%/ăm) Đế ăm 2002 GDP ì quâ đầu gời ăg gấp đôi so ới ăm 1990 ứ koảg 400 450$/gời/ăm u iê, mộ số kó kă ká qua ủ qua ả si mà ủ ếu ấ pải kể đế uộ kủg oảg ài í iề ệ đà làm giảm ịp độ pá iể a og ăm 1999 2000 Do đó, í đế ế ăm 2000, GDP ì quâ đầu gời a ỉ đạ 360$ đế ế ăm 2002 ỉ đạ 400$ ứ koảg 1,8 lầ GDP ăm 1990 eo iệ giê ứu iế lợ pá iể ì mụ iêu iệ am đế ăm 2005 pải đạ GDP ì quâ đầu gời 600$, gấp 1,5 lầ so ới o số iệ a Đâ mộ mụ iêu ấ kó kă Muố đạ đợ điều iệ am ầ đạ mứ ăg ởg ì quâ ăm 7,2% og ăm ới (Kog ki mứ ăg ởg ug ì giai đoạ 1996 2000 6,8%) Để o mụ iêu à iệ ự , iệ am ầ pải ự iệ đợ mộ lợg ố đầu 58 ỉ $ og ăm ới, ăg koảg 45% so ới giai đoạ 1996 2000 og lợg ố ì guồ ố og iếm koảg 60%, ò lại 40% đợ u độg guồ ố goài Pấ đấu đạ mứ u độg - - Một số giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ piếu í pủ àg ăm (Kkể ả ôg xâ dựg ổ quố ) ối iểu 5%/GDP àg ăm (Kkoảg 15.000 20.000 ỉ đồg/ăm) og ữg ăm ới (K2001 2005), để đáp ứg đợ u ầu ố o ôg giệp oá, iệ đại oá đấ , ố o ơg ì mụ iêu ì iệm ụ u độg ố ôg qua pá piếu í pủ ại ko ẫ mộ ọg ȽҺҺù ເ ҺiƯп ƚҺèƚҺ пҺiƯm ѵơ Һuɣ ®éпg ѵèп пãi ê ầ iệ guê ắ : ố og quế đị, ố goài qua ọg ầ xử lý li oạ mối qua ệ ố og ố goài ằm m đảm ảo ự iệ ố mụ iêu, iệm ụ pá iể ki ế xà ội ò quế đị ố og ể iệ ỗ: + ạo a điều kiệ ầ iế để ấp ụ kai ó iệu guồ ố đầu goài + ì à ạo lập sứ m¹пҺ пéi siпҺ ເ đa пỊп k̟ҺiпҺ ƚҺÕ, Һ¹п ເ ế ữg iêu ự pá si ề ki ế xà ội đầu goài gâ ê Sự giệp ôg giệp oá, iệ đại oá đấ giệp oà dâ, kai iệ để iềm ăg ố og dâ mog ạo a pá iể ề ữg ề ki ế Pải oi ọg sứ mạ ố đag iềm ẩ og dâ doa giệp, oi ko ài guê quý iếm pải đợ kai á, sử dụg ó iệu 2.1.2 Kả ăg u đầu ộg ố o đầu ầu pá iể ki ế xà ội: 2.1.2.1 u độg guồ ố og og ữg ăm ới, ầ ăg a ỉ lệ iế kiệm dà o đầu , oi iế kiệm quố sá , ó ữg iệ páp iế kiệm og sả xuấ iêu dùg ấ ả ku ự , doa giệp, ộ gia đì để dồ ố o pá iể sả xuấ; Đa dạg oá ì ứ u độg ố, ấ ì ứ pá piếu í pủ, mở ộg pá iể ổ ứ ài í ug gia : ệ ốg ôg ài í, doa giệp ảo iểm Sog sog ới iệ u độg ố gắ ạ, ầ ăg ỉ ọg u độg ố ug dài Mụ iêu pấ đấu pải u độg đợ ê 60% ổg u ầu ố đầu guồ ƚҺгoпg пí ເ ເ ƚҺҺĨ lµ: - - Mét số giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ - guồ ố đầu í pủ: àg ăm gâ sá dà a koảg 10-15% ố o đầu pá iể Dự kiế ổg u S giai đoạ 2001-2002 20-22% GDP, og u uế, pí koảg 1718% GDP ổg i S koảg 26-28% GDP og i o đầu pá iể 10% GDP ѵµ Ь»m пg 26% ƚҺỉпg ເ Һi ПSПП Ьéi ເ i gâ sá kôg ợ 5% GDP giải quế ằm g kai iệ để guồ u đẩ mạ í sá a ợ í pủ ôg qua pá piếu í pủ - guồ ố đầu guồ kấu ao ả lợi uậ để lại doa giệp: koảg 15 16 ỷ $ og ữg ăm qua ì quâ doa giệp ®· ®Çu ƚҺ Ьỉ suпg ƚҺõ 100 – 150 ƚҺгiƯu $, dù k̟ҺiÕп ѵèп doaпҺ пgҺiÖp ເ ҺiÕm 28% ƚҺгoпg ấu ố đầu og , đâ guồ ố đầu qua ọg og ơg lai - guồ ố đầu ổ ứ ài í: đâ guồ ố ổ ứ í dụg, ôg ài í, gâ àg pi gâ àg guồ đợ ເ ƚҺÝпҺ k̟ҺҺo¶пg 3- ƚҺØ $ - Пguåп ѵèп đầu ộ gia đì: ả ó ê 10 iệu ộ gia đì, og ó koảg iệu ộ đủ ố ki doa í luỹ àg ăm để pá iể ki ế gia đì Dự kiế ộ iế kiệm o đầu pá iể ug ì 1.000 đế 1.500 $/ăm, ổg số í luỹ koảg – ƚҺØ $ ເ ҺiÕm 33% ເ¬ ເ Êu ố đầu og 2.1.2.2 u độg ố đầu goài: og guồ ố đầu goài, ập ug u ú ố đầu ự iếp (KFDI) ì ó kôg ỉ ạo ố để pá iể ki ế mà ò ạo ội để ự iếp đa kỹ uậ, ôg gệ ê goài ào, giải quế ôg ă iệ làm o lao độg og , ạo a sả pẩm o iêu dùg o xuấ kẩu ầ ập ug iệ kai á koả iệ ợ pá iể í ứ (KODA), ), g ầ oà ấ sớm ôg iệ uẩ ị để iếp ậ a guồ ố iệ pá piếu quố ế ầ â ắ kỹ điều kiệ a kả ăg ả ợ Kôg a ơg mại để đầu o sở ầg ữg ôg ì kôg mag lại lợi uậ - guồ ố đầu ự iếp goài: - - Một số giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ ki Quố ội a luậ đầu goài ại iệ am gà 29/12/1987 đế ế gà 31/12/1999, ê địa ả đà ó 3.398 dự đầu đợ ấp giấ pép ới ổg số đăg ký đạ 42.341 iệu $ (Kkể ả ố xi ăg êm dự á) og số dự ò đag oạ độg 2.895 dự ới số ố 36.566 iệu $ ó 503 dự đà ấm dứ ời kỳ oạ độg oặ ị ú giÊɣ pҺÐp ѵíi ƚҺỉпg sè ѵèп lµ 5.775 ƚҺгiƯu $ Ѵíi ѵiƯ ເ ƚҺiÕp ƚҺơ ເ ເ ҺÝпҺ s¸ເ Һ k̟ҺiпҺ ƚҺÕ më ເ öa, k̟ҺҺuɣÕп k̟ҺҺÝ ເ Һ, ҺÊp dẫ, ạo sở páp lý để ớg dẫ đầu Quố ế ó kả ăg u độg ố đầu ự iếp goài iệ am, í ăm 2003, ѵèп ƚҺҺù ເ ҺiƯп k̟ҺҺo¶пg 19 – 21 ƚҺØ $, ăg 12,5% - 13% so ới ăm 2002 og ѵèп пí ເ пgoµi 15 – 16 ƚҺØ $ ƚҺгoпg ƚҺỉпg sè ѵèп ƚҺҺù ເ ҺiƯп Пgп ѵèп FDI í ág đầu ăm 2002 eo số đăg ký đạ 346 iệu $, giảm 43% so ới ùg kỳ, số ự iệ đạ koảg 600 iệu $, gi¶m 7% so ѵíi ເ ïпg k̟Һú Пgп ѵèп ODA), , ài ợ đa pơg ổ ứ ài ợ Quố ế (KIMF, A), D, WЬ) ເ ịпg ເ ã ѵai ƚҺгß гÊƚҺ quaп ƚҺгäпg Ѵèп ODA), ƚҺгoпg ƚҺҺêi k̟Һú 1991 – 1995 ເ ã ể đạ 2,5 ỉ $ og ăm 1993 1994 ội gị ài ợ pá iể o iệ am ại Pai, ộg đồg ài í Quố ế đà am kế dà o iệ am guồ ài ợ pá iể í ứ ເ ƚҺíi 3,8 ƚҺØ $ ȽҺa ®· ѵaɣ ƚҺõ IMF koảg 230 iệu $, ới W A), D số iề 740 iệu $, ký iệp đị a ODA), sog pơg ới ậ ị giá 52,3 ỉ ê (Kág 1/1994) ới Páp ị giá 420 iệu F (K7/1/1994) Mụ iêu đặ a: og òg 10 ăm úg a pải đẩ mạ u độg ỉ $ guồ ODA), guồ ài ợ đa pơg ເ đa ເ¸ເ ƚҺỉ ເ Һø ເ Q ເ ƚҺÕ guồ ố ODA), ág đầu ăm 2000 đợ í ứ oá ằm g iệp đị ký kế ới ài ợ đạ 1.068,8 iệu $ (Kgåm 906 ƚҺгiƯu $ ѵèп ѵaɣ ѵµ 104,8 ƚҺгiƯu $ ố iệ ợ kôg oà lại) Số ố giải gâ đạ 785 iệu $, đạ 46,3 % kế oạ ăm (Kog ố a 655 iệu $, ố iệ ợ kôg oà lại 130 iệu $) - guồ iệ ợ goài: ăm 1990 iệ ợ ổ ứ Liê iệp quố o iệ am koảg 50 60 iệu $/ăm - ê guồ ố ói ê, ầ pá piếu í pủ a ị ờg ki ế để u độg ố đầu đầu goài Dự kiế og ăm 1998 2002 ì quâ ăm u - - Một số giải pháp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ độg 300 500 iệu $ ì ổg số u độg ố ó ể đạ 2,5 ƚҺØ $ ȽҺгoпg ƚҺҺêi giaп qua ເ Һóпg ƚҺa đà ó í sá , ế u độg ố í ợp, góp pầ ạo điều kiệ kai ữg guồ ố og goài mộ ó iệu mà úg a đà u độg đợ mộ lợg ố lớ để ù đắp iếu ụ S để đầu pá iể ki ế, góp pầ ổ đị lu ôg iề ệ, kiềm ế lạm pá u iê, ê ữg đạ đợ ì og ời gia qua, ôg u độg ố a ò iều ế Để kắ pụ ữg ại âg ao iệu u độg ố, ầ ó ữg í sá , giải páp ữu iệu, ợp lí 2.1.3 Giải páp u đầu ộg ố o đầu ầu pá iể ki ế xà ội đầu ế ăm 2003 Để ăg ờg ôg u độg ố o đầu pá iể, pụ ụ giệp ôg giệp oá, iệ đại oá ề ki ế ầ ú ọg mộ số giải páp sau: 2.1.3.1 u độg ѵèп ƚгõ пéi Ьé пỊп k̟iпҺ ƚгÕ q ເ d©п: iệ a, iềm ăg ố og a ò ấ lớ ấ đề đặ a ầ ìm giải páp để iế iềm ăg ҺiƯп ƚҺҺù ເ, Һuɣ ®éпg ƚҺгiƯƚҺ ®Ĩ ѵèп ƚҺгoпg пí pụ ụ giệp ôg giệp oá, iệ đại oá đấ u đầu ộg ố qua kê S điều kiệ qua ọg để giải quế u ầu u i ề iêu dùg ờg xuê, i đầu pá iể ki ế eo ớg ôg giệp oá, iệ đại oá iệ u độg qua kê S pải dựa uế, pí, lệ pí; pá u iềm ăg ố guồ ài guê quố gia pải a ợ og u uế pҺÝ ѵÉп lµ пguåп ƚҺҺu quaп ƚҺгäпg пҺÊƚҺ - Һuɣ độg ố qua uế, pí, lệ pí: để ăg ờg ữa iệu u độg ố qua uế, pí, lệ pí ầ pải mở ộg diệ u uế, qu đị mứ uế suấ mứ ừa pải, ợp lí, ăm ú đẩ doa giệp, dâ mở ộg đầu ; mở ộg diệ u uế u ập â, đá uế u ập ới koả lợi ứ u ố; uể ẳ sag ế đối ợg ộp uế ự kai ƚҺгù ເ ƚҺiÕp пép ƚҺҺuÕ ѵµo K̟ҺЬПП - -