THÔNG TIN TÀI LIỆU
Pháp luật gọi vốn cộng đồng (crowdfunding): kinh nghiệm quốc tế số lưu ý Việt Nam Nguyễn Thúy Anh1 Tóm tắt Gọi vốn cộng đồng (crowdfunding) hình thức huy động vốn quan trọng cho doanh nghiệp khởi nghiệp, hình thức huy động vốn truyền thống khác Bên cạnh lợi ích mang lại, hình thức tiềm ẩn nhiều rủi ro cho bên liên quan Vấn đề đặt phép thực huy động vốn theo hình thức này? Các tổ chức trung gian tham gia hỗ trợ việc huy động vốn cần có tiêu chuẩn để thực hoạt động này? Cần có biện pháp hay quy định để hạn chế gian lận, rủi ro hình thức huy động vốn này? Trên sở tổng hợp vấn đề lý thuyết liên quan đến gọi vốn cộng đồng, đặc biệt hình thức gọi vốn nhằm mục tiêu sinh lời, tác giả nghiên cứu kinh nghiệm quốc gia giới liên quan đến việc điều chỉnh hoạt động này, từ đưa đề xuất khuôn khổ pháp lý để phát triển gọi vốn cộng đồng cách lành mạnh hiệu Việt Nam Từ khóa: vốn cộng đồng, vấn đề pháp lý Abstract Crowdfunding is one of the major forms of funding for startup businesses, in addition to other traditional sources of financing Besides the benefits it may bring, this form also imposes many risks for the parties involved The question is who will be allowed to raise fund from this channel? What criteria does the intermediary organization (platform) meet to implement this activity? What measures or regulations should be taken to minimize frauds and risks in crowdfunding? Based on the synthesis of theoretical issues related to crowdfunding, especially financial return crowdfunding, the author examines the experiences of worldwide countries concerning regulating this activity, then provides recommendations on the legal framework for developing an effective and healthy channel of funding for entrepreneurs in Vietnam Key words: crowdfunding, legal issues Khái quát hình thức tài trợ phổ biến cho doanh nghiệp khởi nghiệp Khoa Quản trị Kinh doanh Trường Đại học Ngoại thương, Email: nguyenthuyanhftu2014@gmail.com Việc huy động vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp, kể từ triển khai ý tưởng kinh doanh đến thành lập doanh nghiệp phát triển, bao gồm hình thức sau: - Nhà đầu tư thiên thần - Angel Investor Shane (2008, p 14) đưa khái niệm nhà đầu tư thiên thần người cung cấp vốn, dạng nợ vốn chủ sở hữu từ nguồn vốn thân để tài trợ cho doanh nghiệp tư nhân người khác làm chủ quản lý, người bạn bè thành viên gia đình Các nhà đầu tư thiên thần thường cá nhân giàu có, thành đạt, hưu sẵn sàng hỗ trợ vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp có mức độ rủi ro cao Tuy vậy, dự án mà nhà đầu tư thiên thần có hiểu biết kinh nghiệm Đồng thời, nhà đầu tư muốn chia sẻ thông tin kinh nghiệm tận dụng mạng lưới sẵn có họ để hỗ trợ doanh nghiệp khởi nghiệp Bằng cách này, họ góp phần vào phát triển cộng đồng - Vốn ươm mầm- Seed Capital Là hình thức tài trợ giai đoạn đầu dự án khởi nghiệp thường khoản đầu tư giá trị nhỏ để hỗ trợ việc triển khai ý tưởng khởi nghiệp Tài trợ ươm mầm có hai loại: ươm mầm tiền ươm mầm Tài trợ tiền ươm mầm thường liên quan đến hoạt động nghiên cứu phát triển, sản xuất mơ hình thử nghiệm lập kế hoạch liên quan đến hoạt động nghiên cứu thị trường Tài trợ ươm mầm thường sử dụng cho giai đoạn đầu giai đoạn khởi nghiệp (Deakins & Freel, 2003) - Vốn đầu tư mạo hiểm- Venture Capital Theo Deakins & Freel (2003), vốn đầu tư mạo hiểm hình thức đầu tư cho doanh nghiệp chưa niêm yết có tiềm tăng trưởng cao nhằm mục tiêu tạo mức sinh lời lớn mức rủi ro tăng thêm tính khoản khoản đầu tư Các quỹ đầu tư mạo hiểm tiến hành tuyển chọn kỹ định đầu tư Các quỹ có xu hướng đầu tư vào công ty phát triển công nghệ sáng tạo có tiềm phát triển, có mơ hình kinh doanh ổn định Họ mong muốn thoái vốn sau thời gian định chủ yếu đầu tư vào giai đoạn tăng trưởng doanh nghiệp Đây nguồn vốn quản lý cách chuyên nghiệp Các nhà đầu tư mạo hiểm thường tìm kiếm doanh nghiệp khởi nghiệp trẻ có tiềm tăng trưởng mạnh cần nguồn vốn lớn để phát triển (Smith et al., 2011) Các công ty/quỹ đầu tư mạo hiểm thực cấp vốn, hỗ trợ tư vấn chuyên môn cho công ty mà họ đầu tư Do vậy, quỹ đầu tư mạo hiểm thường tập trung vào ngành cụ thể thay đa dạng hóa việc đầu tư vào lĩnh vực khác (Norton & Tenenbaum, 1993) Các nghiên cứu cho thấy, nhà đầu tư mạo Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an hiểm tiến hành đầu tư bên ngồi ngành mạnh họ thường khó thối vốn thành cơng (Johansen, 2014) - Gọi vốn cộng đồng (crowdfunding) Là hình thức huy động vốn vay vốn chủ sở hữu từ cộng đồng thực thông qua giao diện (platform) kết nối nhà đầu tư người cần vốn Hình thức phát triển với phát triển công nghệ thơng tin, tạo tảng để huy động tài trợ từ cộng đồng Bảng Các hình thức huy động vốn tương ứng với giai đoạn phát triển doanh nghiệp khởi nghiệp Hình thức tài Giai đoạn Giai đoạn khởi Giai đoạn đầu Giai đoạn tăng trợ nghiên cứu nghiệp tăng trưởng trưởng phát triển Tự tài trợ Tài trợ từ gia đình, bạn bè Gọi vốn cộng đồng (crowdfunding) Nhà đầu tư thiên thần Vốn ươm mầm Quỹ đầu tư mạo hiểm Nguồn: Smith et al 2011 Một số điểm đặc trưng gọi vốn cộng đồng 2.1 Lịch sử đời Crowdfunding bắt nguồn từ thuật ngữ “crowdsourcing” (tạm dịch thuê từ cộng đồng) Jeff Howe Mark Robinson sử dụng tạp chí Wired Magazine năm 2006 cơng nghệ cao Sau Kleemann et al (2008) đưa thuật ngữ hoàn chỉnh: “Crowdsourcing thực cơng ty th ngồi số hoạt động nhằm phục vụ cho việc bán hàng cơng chúng theo hình thức truyền thơng Internet với mục đích kêu gọi cá nhân tự nguyện đóng góp vào q trình sản xuất doanh nghiệp khơng trả phí số tiền phải trả giá trị mà cá nhân đóng góp vào cơng ty” Nói cách khác, cơng ty tạo giá trị cách sử dụng khách hàng Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an đội quân đặc nhiệm tình nguyện khơng phải trả phí Cũng theo Kleemann, crowdsourcing có hình thức sau: - Người tiêu dùng tham gia vào trình phát triển thiết kế quy cách sản phẩm: Các công ty hỏi ý kiến, nhận xét khách hàng sản phẩm tương lai - Thiết kế sản phẩm: Các công ty hỏi ý kiến sản phẩm để phát triển từ A đến Z - Thầu cạnh tranh vấn đề/nhiệm vụ cụ thể: Các công ty hỏi ý kiến giải pháp vấn đề vướng mắc - Đánh giá sản phẩm: Hỏi ý kiến sản phẩm - Hỗ trợ khách hàng với khách hàng: Công ty kêu gọi khách hàng hỗ trợ khách hàng khác sử dụng thông tin để thiết kế sản phẩm Bằng việc tham gia vào trình thiết kế cải tiến sản phẩm, người tiêu dùng góp phần tạo giá trị cho cơng ty Ngồi ra, điều góp phần giảm thời gian thiết kế sản phẩm giảm chi phí, khách hàng dễ chấp nhận tăng nhận thức khách hàng tính sản phẩm Thuật ngữ gọi vốn cộng đồng (crowdfunding) lần sử dụng trang web Sellaband kêu gọi tài trợ cho nhạc sỹ, cho phép cá nhân kêu gọi ủng hộ tài để thu âm đĩa nhạc Đổi lại, cá nhân tài trợ nhận đĩa thu phần doanh thu (Alban Metelka, 2014) Theo thời gian, trang web gia tăng, kéo theo nhiều doanh nghiệp khởi nghiệp sử dụng hình thức để gọi vốn 2.2 Các hình thức phổ biến Gọi vốn cộng đồng có hình thức phổ biến sau: - Kêu gọi từ thiện: Các nhà đầu tư góp tiền cho người phát động chương trình khơng nhận lợi ích vật chất hữu hình từ việc góp tiền - Kêu gọi dựa nhận phần thưởng: Các nhà đầu tư góp tiền nhận hình thức q thưởng cho đóng góp - Kêu gọi dựa lịng trung thành: Nhà đầu tư góp tiền nhận phần doanh thu dựa phần đóng góp - Kêu gọi dựa góp vốn: Các nhà đầu tư góp tiền nhận giấy chứng nhận góp vốn - Kêu gọi dựa cho vay: Nhà đầu tư cho vay nhận khoản tiền gốc kèm thêm lãi khơng Trong hình thức trên, hình thức huy động dựa cho vay góp vốn từ cộng đồng coi hình thức huy động vốn sinh lời, gọi huy động vốn từ cộng đồng nhằm mục tiêu sinh lời (financial return crowdfunding) Bài viết đề Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an cập đến gọi vốn cộng đồng chủ yếu đề cập đến hình thức có nhiều đặc điểm tương tự việc huy động vốn thị trường tài cần có điều chỉnh luật pháp chặt chẽ Việc huy động vốn vay từ cộng đồng thiết lập thông qua tảng (platform) kết nối người vay cho vay để cung cấp khoản vay không đảm bảo Người vay cá nhân doanh nghiệp Người cho vay cung cấp khoản vay nhỏ tập hợp platform với mức lãi suất quy định giao diện Lãi suất thường cao lãi gửi tiết kiệm thấp khoản cho vay thông thường Huy động vốn chủ sở hữu từ cộng đồng thường diễn giai đoạn đầu doanh nghiệp khởi chưa thể huy động vốn thị trường vốn thức quy mô nhỏ chưa trưởng thành Mặc dù huy động vốn từ cộng đồng chiếm tỷ trọng nhỏ tổng vốn huy động thị trường với phát triển công nghệ thơng tin, hình thức huy động hứa hẹn phát triển mạnh mẽ tương lai Bảng Giá trị vốn huy động từ gọi vốn cộng đồng giới 2012-2015 Năm 2012 2013 2014 2015 Giá trị (tỷ 2,7 6,1 16,2 34,4 USD) Tỷ lệ tăng 340% 265% 212% trưởng (%) Nguồn: Massolution 2015 Theo bảng 1, giá trị vốn huy động từ hình thức gọi vốn cộng đồng toàn cầu tăng mạnh qua năm, từ 2,7 tỷ USD năm 2012 lên tới 34,4 tỷ USD năm 2015 Theo hình 1, năm 2015, cho vay từ gọi vốn cộng đồng chiếm tỷ trọng nhiều Các hình thức cịn lại gọi vốn từ thiện, gọi vốn dựa phần thưởng, gọi vốn chủ sở hữu có giá trị tương tự Hình Giá trị gọi vốn cộng đồng năm 2015 Đơn vị: tỷ USD Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an 30 25,1 25 20 15 10 2,85 2,68 2,56 1,21 Gọi vốn từ thiện Gọi vốn dựa Gọi vốn Gọi vốn phần vay huy động vốn thưởng chủ sở hữu Khác Nguồn: Massolution 2015 2.3 Lợi ích gọi vốn cộng đồng Gọi vốn cộng đồng đem lại lợi ích sau cho doanh nghiệp xã hội: - Giúp tăng trưởng kinh kế thông qua dòng vốn huy động ngày gia tăng doanh nghiệp nhỏ vừa chủ thể khác kinh tế - Cung cấp nguồn vốn vay mà ngân hàng đáp ứng được: Các ngân hàng bị hạn chế quy định cho vay quản trị rủi ro tín dụng đặc biệt khoản cho vay khơng có tài sản đảm bảo, cho vay cá nhân Hình thức huy động bổ sung nguồn vốn thiếu hụt doanh nghiệp nhỏ - Chi phí thấp hơn, lợi nhuận cao hơn: khơng chi phí trung gian - Cung cấp sản phẩm danh mục đầu tư đa dạng hóa nhà đầu tư - Hiệu chi phí: so với ngân hàng, giao diện điện tử khơng nhiều chi phí đầu tư cho sở hạ tầng người - Thuận tiện: Người sử dụng dễ dàng sử dụng tiếp cận 2.4 Các rủi ro Gọi vốn cộng đồng đem lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp khởi nghiệp tiềm ẩn số rủi ro sau: - Rủi ro phá sản người huy động Vì kênh huy động vốn từ cộng đồng, việc huy động vốn chủ yếu dựa vào uy tín lịng tin, khơng địi hỏi tài sản đảm bảo huy động nên việc người huy động có khả phá sản cao Prosper, giao diện huy động vốn vay từ cộng đồng lớn nước Mỹ, năm 2006 chấp nhận mức điểm tín dụng người vay thấp, từ mức 520 điểm trở lên Năm 2009, Ủy ban Chứng khoán Mỹ Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an lệnh phạt Prosper phát hành chứng khốn khơng đăng ký Giao diện phải đóng cửa vịng tháng để xếp lại tài khoản nâng mức điểm tín dụng tối thiểu lên 660 điểm để đáp ứng yêu cầu Ủy ban Chứng khoán Hoa kỳ (Lieber, 2011) Một cách thức để hạn chế rủi ro vỡ nợ số giao diện yêu cầu nhà đầu tư phải đa dạng danh mục cách quy định, nhà đầu tư cho vay số tiền nhỏ nhiều khoản cho vay khác Mặt khác, giao diện yêu cầu, nhà đầu tư phải thận trọng sáng suốt đánh giá rủi ro trước định cho vay Một cách khác yêu cầu mua bảo hiểm công ty bảo hiểm chi trả người vay phá sản - Rủi ro giao diện huy động vốn (platform) Rủi ro liên quan đến giao diện huy động vốn bị đóng cửa Nếu giao diện huy động vốn bị đóng cửa, khiến cho việc cho vay nhà đầu tư khơng thể hồn trả gốc Một ví dụ điển hình Quackle, năm 2011 bất ngờ đóng cửa khơng thơng báo cho nhà cho vay vay (Morre et al 2011) Do đó, nhà đầu tư trắng khoản cho vay Trong nhiều mơ hình kinh doanh, giao diện cho vay lập tài khoản độc lập, theo đó, tiền khách hàng vào tài khoản riêng Nếu giao diện đóng cửa, số tiền chuyển qua tổ chức khác quản lý Thậm chí số giao diện cịn lập kế hoạch giải tranh chấp phá sản, vạch rõ trách nhiệm theo hợp đồng giao diện huy động vốn việc kết nối khoản vay giữ người cho vay vay Điều giảm bớt tác động rủi ro giao diện nhìn chung, khơng phải mơ hình kinh doanh thống giới chưa có quy định pháp luật việc phải có kế hoạch dự phòng trường hợp platform sập - Rủi ro gian lận Rủi ro tương tự tổ chức tín dụng khác rủi ro cắp, rửa tiền, tài trợ cho khủng bố vi phạm quyền bảo vệ bí mật cá nhân Tuy vậy, sử dụng tảng Internet, rủi ro cao Một số quốc gia quy định, thân ngành phải tự đặt quy định để phòng ngừa rủi ro Một số giao diện phải kiểm tra thủ công người vay động gian lận trước cho phép quảng cáo cho nhà đầu tư, số khác sử dụng thông tin bên thứ ba kiểm tra nhân thân người vay trước huy động vốn vay Tuy vậy, hầu hết giao diện lại yêu cầu kiểm tra người cho vay để xem có vi phạm quy định chống rửa tiền hay không Rủi ro gian lận cao huy động vốn chủ sở hữu nhà đầu tư có thơng tin việc đầu tư - Thông tin bất cân xứng chất lượng thông tin Do việc huy động vốn chủ yếu thực trực tuyến, người vay người cho vay có thơng tin Do vậy, thông tin bất cân xứng phổ biến Rủi ro Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an hạn chế việc sử dụng template chuẩn hóa, cung cấp nhiều thông tin cứng minh bạch người vay, quy định kế tốn cơng bố mục đích sử dụng khoản vay Đối với huy động vốn chủ, việc công bố thông tin minh bạch hóa tình hình tài người huy động hỗ trợ nhà đầu định đắn - Rủi ro thua lỗ nhà đầu tư Các nhà đầu tư hình thức chủ yếu nhỏ lẻ thiếu kinh nghiệm, kiến thức đầu tư, dẫn đến bị thua lỗ nhiều - Rủi ro khoản Do thị trường thứ cấp để giao dịch, trao đổi khoản đầu tư này, nhà đầu tư không nhận thức hết rủi ro việc bỏ tiền vào khoản đầu tư khơng có tính khoản nhà kêu gọi góp vốn lại sức quảng cáo hội đầu tư với mức sinh lời cao có khả thất bại - Rủi ro bị tin tặc công Rủi ro an tồn mạng dẫn đến việc cắp, thiệt hại Do giao diện cần đảm bảo có đủ nguồn lực kỹ thuật để phòng ngừa nguy Kinh nghiệm giới việc thiết lập khuôn khổ pháp lý điều chỉnh hoạt động gọi vốn cộng đồng Xuất phát từ rủi ro trên, liên quan đến gọi vốn cộng đồng, nay, hầu hết quốc gia hạn chế cấm hành vi Tuy vậy, với tăng trưởng nguồn vốn huy động qua hình thức lợi ích doanh nghiệp khởi nghiệp, quy định pháp luật có xu hướng nới rộng để tạo điều kiện cho việc huy động vốn thông qua kênh 3.1 Một số quy định chung - Liên quan đến hoạt động cho vay từ cộng đồng Một số hệ thống luật pháp khơng điều chỉnh crowdfunding thơng tin hình thức huy động vốn đồng thời quy mơ vốn huy động q nhỏ (ví dụ Thổ Nhĩ Kỳ, Anh) Tuy vậy, quốc gia có luật bảo vệ người vay bảo vệ chống lại việc lãi suất không công bằng, việc cấp tín dụng khơng cơng quảng cáo sai thực (Anh) Một số nước lại điều chỉnh hình thức huy động vốn trung gian mơi giới tài (Australia, Canada) Điều địi hỏi platform phải đăng ký trung gian tài phải đáp ứng yêu cầu cấp phép… Một số quốc gia yêu cầu trung gian hoạt động loại ngân hàng (Đức, Pháp) Vì vậy, platform phải có giấy phép thành lập ngân hàng, đáp ứng yêu cầu công bố thông tin tuân thủ quy định khác ngân hàng Đối với quốc gia quy định vậy, việc huy động vốn cộng đồng hạn chế Một số quốc gia cấm việc cho vay từ cộng đồng (Israel, Nhật) (Eleanor cộng sự, 2014) Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an - Đối với hình thức góp vốn từ cộng đồng Có hai hình thức quy định pháp luật Thứ cấm huy động vốn góp từ cộng đồng, thứ hai quy định việc huy động hợp pháp yêu cầu tiêu chuẩn gia nhập cao, khiến cho thị trường vốn huy động từ cộng đồng không phát triển 3.2 Một số quy định pháp luật liên quan đến huy động vốn cộng đồng số quốc gia cụ thể 3.2.1 Australia - Đối với cho vay từ cộng đồng Các giao diện huy động vốn vay cần đăng ký có giấy phép việc cung cấp dịch vụ tài Ngồi ra, cịn có u cầu vốn quy định trách nhiệm cho vay (ASIC-Australian Securities and Investments Commission) Do đó, dẫn đến chi phí gia nhập ngành cao làm giảm khả cạnh tranh so với tổ chức cho vay truyền thống khác Tại Australia, có tổ chức nhất-SocietyOne thực hoạt động dành riêng cho khách hàng tổ chức (Eleanor, 2014) - Đối với huy động vốn chủ sở hữu Theo Luật Công ty năm 2001 Australia, giao diện cần đáp ứng yêu cầu giấy phép trung gian tài chính, u cầu cơng bố thông tin sản phẩm tổ chức, yêu cầu thẩm tra cơng ty kiểm sốt khoản đầu tư huy động từ giao diện Đặc biệt, Luật Công ty sửa đổi năm 2017 vừa thông qua thể bước tiến việc hỗ trợ hoạt động gọi vốn chủ sở hữu từ cộng đồng Australia đặt quy định cụ thể cho bên tham gia vào hoạt động Theo luật này, công ty phép huy động tối đa triệu đơla Australia thơng qua hình thức gọi vốn chủ sở hữu từ cộng đồng Ngoài ra, hình thức gọi vốn cộng đồng giới hạn với công ty đại chúng chưa niêm yết, với tổng tài sản doanh thu 25 triệu đôla Australia Quy định hạn chế nhiều công ty đại chúng Australia thực hình thức huy động vốn Các cơng ty nước ngồi hoạt động Australia khơng phép tham gia hình thức Mặt khác, tổ chức trung gian thực huy động vốn, cần phải xin cấp giấy phép thực dịch vụ tài chính, tuân thủ loạt quy định giám sát cơng ty huy động vốn qua tổ chức Australia giới hạn mức vốn tối đa mà nhà đầu tư bỏ vào cơng ty 10.000 đôla Úc2 3.2.2 New Zealand http://theconversation.com/australia-finally-has-crowd-sourced-equity-funding-but-theres-more-to-do-74921, truy cập ngày 20/7/2017 Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Hiện tổ chức thực huy động cho vay cộng đồng coi cơng ty phát hành chứng khốn nợ Tổ chức trung gian (platform) coi bên trung gian chịu trách nhiệm theo Luật chứng khoán năm 1978 Các nghĩa vụ bao gồm: đăng ký cáo bạch khoản nợ đảm bảo, nhà đầu tư nhận chứng đầu tư liên quan khoản nợ Tuy vậy, điều khoản hạn chế việc thành lập giao diện huy động nợ cộng đồng New Zealand Luật thị trường tài năm 2014 (Luật FMC- Financial Markets Conduct Regulations 2014) coi khuyến khích hình thức giao diện huy động vốn chủ sở hữu từ cộng đồng cấp phép đặc biệt mà tuân thủ theo quy định công bố thông tin chặt chẽ hành Các giao diện phải tuân thủ nghĩa vụ giao dịch công bằng, theo Điều Luật FMC năm 2014 Điều có nghĩa bên huy động vốn phải có nghĩa vụ tránh khơng thực hành vi gian lận, phi đạo đức Theo Eleanor 2014, yêu cầu tổ chức trung gian bao gồm: - Giám đốc quản lý cấp cao trung gian huy động vốn cộng đồng phải đáp ứng yêu cầu cá nhân “phù hợp hợp lý” - Các tổ chức trung gian có “khả hoạt động hiệu quả” đáp ứng yêu cầu tối thiểu kinh doanh - Tổ chức phải có hệ thống, quy trình minh bạch, trật tự, công để cung cấp dịch vụ - Tổ chức phải trì biện pháp giám sát hiệu quả, tuân thủ với nghĩa vụ nhận diện thay đổi trọng trọng yếu - Tổ chức phải báo cáo số vấn đề định với Cơ quan quản lý thị trường vốn NZ (FMA- Financial Markets Authority), khả trả nợ, thay đổi trọng yếu… - Tổ chức phải cung cấp báo cáo công bố thông tin cho nhà đầu tư không thiết tiết cáo bạch dạng đầy đủ - Nhà đầu tư không phép đầu tư triệu đôla New Zealand năm thơng qua cách thức cơng bố thơng tin Đồng thời quy định mức vốn giới hạn mà nhà đầu tư cá nhân phải tuân thủ đầu tư năm - Các trung gian phải thực việc nhận diện nhà đầu tư huy động vốn - Các trung gian phải ký hợp đồng văn nhà đầu tư - Các trung gian phải thành viên tổ chức giải tranh chấp 3.2.3 Hoa Kỳ Theo quy định Mỹ, cấp Liên bang, platform phải đăng ký với SEC- Ủy ban Chứng khốn Hoa Kỳ Ngồi ra, khoản nợ từ platform phải đăng ký Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an với SEC Các platform coi công ty đại chúng, phải cơng bố tình hình tài chính, nguồn gốc khoản cho vay… Dưới liên bang quy định bang Một số bang cấm việc thực huy động vốn cộng đồng thu lợi Texas Một số khác hạn chế nhà đầu tư tham gia giao diện huy động vốn (như bang California) Ngoài ra, platform thực hoạt động bang, phải tuân thủ quy định bang trừ platform trở thành công ty đại chúng thông qua việc phát hành cổ phiếu công chúng Việc ban hành Luật Jumpstart Our Business Start-ups Act (JOBS Act): Luật JOBS Act mở hội đầu tư cho doanh nghiệp khởi nghiệp thức có hiệu lực từ ngày 23/9/2013 Theo hướng dẫn SEC, vào luật này, cơng ty gọi vốn huy động vốn cộng đồng với mức vốn tối đa thời gian 12 tháng $1070000 Các nhà đầu tư cá nhân bị hạn chế giá trị đầu tư thời gian 12 tháng sau: - Nếu thu nhập hàng năm giá trị ròng lớn nhà đầu tư nhỏ 107000 USD, nhà đầu tư bị hạn chế mức đầu tư mức 2200 USD 5% thu nhập hàng năm giá trị ròng, tùy giá trị nhỏ - Nếu thu nhập hàng năm giá trị ròng nhà đầu tư cá nhân lớn 107000 USD mức giới hạn 10% thu nhập hàng năm giá trị ròng, tùy giá trị thấp Trong thời gian 12 tháng, tổn giá trị vốn huy động từ nhà đầu tư không vượt 107000 USD, cho dù thu nhập nhà đầu tư Ví dụ bảng sau: Bảng Ví dụ việc xác định giới hạn đầu tư crowdfunding Mỹ Thu nhập Giá trị hàng năm ròng nhà đầu tư nhà đầu tư Việc tính tốn Giới hạn đầu tư $30,000 $105,000 Giá trị lớn $2,200 5% $30,000 ($1,500) $2,200 $150,000 $80,000 Gía trị lớn $2,200 5% $80,000 ($4,000) $4,000 $150,000 $107,000 10% $107,000 ($10,700) $10,700 $200,000 $900,000 10% ocủa $200,000 ($20,000) $20,000 $1,200,000 $2,000,000 10% $1,200,000 ($120,000), tối đa $107,000 $107,000 Nguồn: https://www.sec.gov/info/smallbus/secg/rccomplianceguide-051316.htm Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Đối với giao diện huy động vốn (platform): phải công ty môi giới trung gian huy động vốn đăng ký với SEC Tổ chức quản lý lĩnh vực tài FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) Cũng theo SEC, việc công bố thông tin công ty huy động, doanh nghiệp phải nộp Mẫu C cho SEC, cơng bố thơng tin đội ngũ điều hành, chủ sở hữu chiếm 20% vốn công ty, mô tả lĩnh vực kinh doanh, việc sử dụng nguồn vốn huy động, giá cổ phiếu (nếu có) cách thức xác định giá, mức vốn dự định huy động… Các doanh nghiệp phát hành bị hạn chế quảng cáo công bố thông tin việc gọi vốn theo điều 4(a)(6) Luật chứng khoán bao gồm tên tổ chức trung gian (platform), đường link việc gọi vốn, thông tin tư cách pháp nhân, địa điểm doanh nghiệp phát hành… Các khoản vốn đầu tư thông qua hình thức gọi vốn cộng đồng khơng bán vịng năm, trừ trường hợp bán cho cơng ty gọi vốn, cho nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn quy định từ đầu bán cho thành viên gia đình, quỹ tín thác người mua quản lý… 3.2.4 Trung Quốc Gọi vốn cộng đồng Trung Quốc phát triển khác với quốc gia khác chủ dự án chủ yếu sử dụng crowdfunding để marketing, thu hút đám đông nhiều gọi vốn từ đám đơng Ví dụ điển hình ngơi nhạc rock Trung quốc Feng Wang phát động chiến dịch crowdfunding vào tháng 7/2014 để truyền thơng cho đêm hịa nhạc Bắc Kinh Kết chiến dịch cần đạt mục tiêu huy động khoảng 500 USD thu hút ủng hộ lớn cơng chúng Một ví dụ khác CEO cơng ty Qihoo, ông Hongyi Zhou truyền thông phát hành sách thơng qua hình thức crowdfunding phần thưởng cho nhà đầu tư (Tao Zang cộng sự, 2014) Thực tế Trung Quốc quy định website huy động vốn cộng đồng phải quy định rõ, phần thưởng dành cho nhà đầu tư khoản vật chất hữu hình việc mua bán cổ phần cam kết trả tiền tương lai coi huy động vốn bất hợp pháp theo luật Trung Quốc Theo đó, cơng ty cá nhân khơng đăng ký không phép bán cổ phần cơng chúng Do đó, website Trung Quốc Demohour coi kênh marketing tiền bán hàng nhiều huy động vốn Tuy vậy, thay đổi lớn Trung quốc tháng năm 2015, platform trung gian huy động vốn chủ sở hữu từ cộng đồng Hiệp hội chứng khốn Trung quốc (SAC) cấp phép thành viên để thức hoạt động Điều thực sau Trung Quốc ban hành văn tạo điều kiện cho crowdfunding vào Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an tháng 12/2014 Quy định Crowdfunding (Jing Li 2016) Cũng năm 2015, 10 quan quản lý nhà nước Trung Quốc, bao gồm Ngân hàng Nhà nước, Ủy ban Quản lý ngân hàng Trung Quốc, Ủy ban Quản lý bảo hiểm Trung Quốc, Văn phịng cơng nghệ thơng tin Internet Trung Quốc ban hành Hướng dẫn khuyến khích phát triển tài Internet cách lành mạnh Đây tiền đề để tạo điều kiện cho crowdfunding phát triển quốc gia tiềm Một số kiến nghị cho Việt Nam Gọi vốn cộng đồng Việt Nam chưa phổ biến có phát triển ban đầu Có nhiều tảng trang web crowdfunding đời, phát triển nhận đông đảo niềm tin từ cộng đồng, FirstStep, Comicola, Fundstart, Charity Map, FundingVN… Trong đó, Comicola biết đến trang gây quỹ chuyên dành cho mảng truyện tranh tổ chức đáng tin cậy với nhiều dự án funding thành công Charity Map lại chun đóng góp gây quỹ từ thiện với nhiều chương trình ý tưởng nhằm ủng hộ, giúp đỡ đối tượng khó khăn để funding thành công đạt quan tâm ý cao từ cộng đồng Nổi bật với đa dạng trong nhiều lĩnh vực start up – khởi nghiệp như: nơng nghiệp, phần mềm, giải trí, games, từ thiện… Mặt khác, hệ thống tốn qua ví điện tử hoàn trả tiền tự động linh hoạt, minh bạch, dễ quản lý danh sách người đóng góp với tỷ lệ thành công cao dự án gây quỹ web Firststep.vn đóng góp khơng nhỏ việc gia tăng niềm tin giáo dục cộng đồng crowdfunding Việt Nam Tuy vậy, vốn huy động giao diện chủ yếu vốn chủ sở hữu, với giá trị nhỏ, từ 200.000 đồng đến 2.000.000 đồng Đổi lại, nhà đầu tư hầu hết nhận lại vật liên quan đến dự án mà họ đầu tư, ví dụ sách truyện, thực phẩm… Về hệ thống pháp luật điều chỉnh hoạt động crowdfunding, nay, Việt Nam chưa có quy định cụ thể Hay nói cách khác, vào văn pháp luật hành Luật tổ chức tín dụng năm 2010, hoạt động huy động vốn từ công chúng chưa cấp phép không hợp pháp (Điều Khoản 2) Tuy vậy, với phát triển doanh nghiệp khởi nghiệp, Dự thảo Luật hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa đề cập đến nội dung sau: Về khái niệm gọi vốn cộng đồng (crowdfunding): Theo Điều Khoản 11 Dự thảo Luật Hỗ trợ doanh nghiệp vừa nhỏ, gọi vốn cộng đồng “hình thức huy động vốn từ số đông cá nhân thông qua tổ chức trung gian cung cấp thông tin dịch vụ tư vấn, hỗ trợ việc huy động vốn trực tuyến Bên cung cấp vốn bên gọi vốn tự chịu rủi ro, trách nhiệm từ việc cấp vốn hồn trả vốn Bên gọi vốn hoàn trả quà tặng, cổ phần, vốn vay hình thức khác” Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Về cách thức gọi vốn cộng đồng: Theo Điều 11 Mục 5, cách thức gọi vốn cộng đồng tiến hành sau: a) Tổ chức cung cấp dịch vụ gọi vốn cộng đồng cổ phần vốn vay thành lập đăng ký với quan Nhà nước có thẩm quyền b) Thơng tin dự án gọi vốn cộng đồng bao gồm tối thiểu thông tin sau: Bên gọi vốn, dự án, số vốn, kế hoạch sử dụng vốn, thời hạn thực dự án, hình thức kế hoạch hoàn trả vốn c) Mỗi nhà đầu tư tham gia tối đa 01 tỷ đồng năm; không 50 triệu đồng cho dự án gọi vốn phần thưởng; không 500 triệu đồng cho dự án gọi vốn cộng đồng cổ phần; không 100 triệu đồng cho dự án gọi vốn vốn vay Tuy vậy, đến Dự thảo chưa ban hành Mặt khác, quy định chung chung chưa có hướng dẫn thực liên quan đến việc đăng ký với quan Nhà nước có thẩm quyền, chế báo cáo giám sát tổ chức cung cấp dịch vụ, hình thức ghi nhận vốn nhà đầu tư góp vốn Theo quan điểm tác giả, việc Việt Nam có chủ trương khuyến khích hình thức gọi vốn cộng đồng phát triển điểm tích cực để tạo hệ sinh thái cho doanh nghiệp khởi nghiệp phát triển, tận dụng nguồn vốn dồi xã hội để đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy vậy, để khuôn khổ pháp lý hiệu có tính chất khuyến khích hoạt động phát triển, cần cân nhắc việc ban hành đồng văn pháp lý để hướng dẫn thực trước mắt ban hành văn Luật để điều chỉnh hoạt động crowdfunding Việt Nam Các nhà làm luật cần cân nhắc tính tốn mức huy động tối đa qua kênh để giảm rủi ro cho nhà đầu tư Có thể vào văn pháp luật số quốc gia phát triển Hoa Kỳ, Australia để tham khảo Mặt khác, thân nhà đầu tư cần nâng cao nhận thức rủi ro liên quan đến hình thức đầu tư tham gia đầu tư qua kênh này, ưu tiên sử dụng kênh huy động vốn cộng đồng có uy tín, có điều khoản huy động vốn rõ ràng, quy định trách nhiệm quyền lợi bên, để có bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư bất trắc xảy Kết luận Cùng với phát triển công nghệ thông tin, phát triển sức mạnh cộng đồng, bối cảnh phát triển công nghiệp 4.0, gọi vốn cộng đồng tương lai chắn có tăng trưởng lớn mạnh phạm vi giới quốc gia tăng trưởng Việt Nam Do đó, việc sớm nghiên cứu quy định pháp luật để điều chỉnh hoạt động crowdfunding tạo tiền đề cho hình thức phát triển lành mạnh hiệu Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn
Ngày đăng: 12/07/2023, 22:51
Xem thêm: