Phân tích lợi ích chi phí – Chương 8

COST BENEFIT ANALYSIS BÀI GIẢNG SUẤT CHIẾT KHẤU XÃ HỘI MAIDINHQUY CHAPTER NỘI DUNG BÀI GIẢNG - Khái niệm chiết khấu suất chiết khấu, tầm quan trọng suất chiết khấu - Ước tính suất chiết khấu: dựa vào ưu tiên thời gian cá nhân xã hội -Ước tính suất chiết khấu theo phí hội - So sánh với suất chiết khấu ưu tiên theo thời gian với phí hội MAIDINHQUY CHAPTER Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an KHÁI NIỆM CHIẾT KHẤU VÀ SUẤT CHIẾT KHẤU - Chiết khấu giảm giá trị theo thời gian - Suất chiết khấu tỷ lệ giảm giá trị theo thời gian dùng để điều chỉnh lợi ích chi phí tương lai giá trị tương đương MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an TAÀM QUAN TRỌNG CỦA SUẤT CHIẾT KHẤU Suất chiết khấu xã hội dùng để chiết khấu dòng ngân lưu kinh tế giá để có sở định lựa chọn phương án nhằm tối đa hóa phúc lợi kinh tế cho kinh tế nói chung - Suất chiết khấu xã hội tham số quan trọng phân tích lợi ích – chi phí Nếu giữ nguyên tất yếu tố khác, suất chiết khấu xã hội cao có dự án chấp nhận - Suất chiết khấu tác động làm chấp nhận bác bỏ phương án, làm thay thay đổi thứ hạng dự án MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an TẦM QUAN TRỌNG CỦA SUẤT CHIẾT KHẤU Ví dụ: Hai phương án trồng rừng với số liệu: - Phương án A đầu tư 600$/ cho thu nhập 1000$ vào cuối năm 10 - Phương án B đầu tư 600$/ cho thu nhập 1277$ vào cuối năm 15 NPV tính bảng sau: Suất Chiết Khấu (%) NPV p/ án A 144 14 -92 MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn NPV p/ aùn B 220 14 -137 Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an TẦM QUAN TRỌNG CỦA SUẤT CHIẾT KHẤU Nhận xét kết luận: + r = 3%, B chọn + r = 5%, A B ngang + r = 7%, không phương án chọn (A chọn số lợi ích chưa cộng vào) Kết luận: Suất chiết khấu làm thay đổi lựa chọn xếp hạng MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian Ưu tiên theo thời gian cá nhân Tỉ suất ưu tiên theo thời gian cá nhân tỉ suất mà cá nhân chiết khấu kết tương lai để nhận giá trị tương đương Suất chiết khấu xem “tỷ suất không kiên nhẫn” “phí tổn chờ đợi”  người có xu hướng xem chờ đợi chi phí thích tương lai Tỷ suất đo lường xu hướng gọi tỷ suất ưu tiên theo thời gian cá nhân MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian Hầu hết người không sẵn lòng cho người khác mượn $100 hôm hứa hoàn trả lại $100 sau năm, chí lạm phát rủi ro (giá trị thực) Nói chung người đánh giá $100 nhận hôm cao $100 giá trị thực nhận năm sau Có lẽ người ta cho mượn, ví dụ $90 hôm hứa chắn hoàn trả lại, ví dụ $100 sau năm MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian Các nhàkinh tế học định nghóa sở thích muốn tiêu dùng (được nhận) sớm thay phải đợi chờ tiêu dùng (được nhận) tương lai ưu tiên thời gian (time preference) Tỷ suất cá nhân bàng quan việc tiêu dùng (được nhận) khoản tiền để tiêu dùng (được nhận) khoản tiền lớn tương lai tỷ suất ưu tiên thời gian biên cá nhân (MRTP) Nếu người bàng quan việc nhận $100 $110 sau năm, ta nói có MRTP 10%/năm MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian Ví dụ: Một người nhận tiền theo ba cặp lựa chọn Mỗi lựa chọn chọn năm sau: Cặp Bây Naêm sau a $100 $100 b $100 $1000 c $100 $140 Cặp a chọn bây giờ, Cặp b chọn năm sau, Cặp c lưỡng lự, tức 140$ năm sau tương đương MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian Từ giá trị tương đương tính suất chiết khấu cá nhân PV = Bt (1+r)-t PV = 100, Bt = 140, t = 100 = 140 (1+r)-1 r = 0.4 hay 40% + Suất chiết khấu cá nhân thường dùng cho dự án đầu tư cá nhân Được tính theo phí hội vốn, mà thường lãi suất vay vốn ngân hàng để đầu tư cho dự án + Suất chiết khấu cá nhân tỷ lệ hai số tiền hai thời điểm khác mà cá nhân cho ngang (bàng quan, lưỡng lự) MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian Ưu tiên theo thời gian xã hội Trong phân tích lợi ích – chi phí suất chiết khấu xã hội phải phản ánh chi phí hội công quỹ sử dụng quốc gia nói chung Lãi suất thị trường thường dùng làm suất chiết khấu xã hội tồn biến dạng thị trường vốn Tuy nhiên, việc chọn suất chiết khấu xã hội đề tài tranh luận + Suất chiết khấu ưu tiên theo thời gian xã hội tỉ suất mà xã hội tổng thể chiết khấu kết tương lai để lấy giá trị tương đương MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian Có hai phương pháp để xác định suất chiết khấu xã hội thích hợp cho dự án công: (1) Phương pháp tân cổ điển (neoclassical approach): cho cá nhân người đánh giá xác phúc lợi thân họ, dựa vào sở thích cá nhân hành vi tiết kiệm đầu tư làm sở xuất phát điểm (2) Phương pháp người định (decisionmaker approach): người định phủ với đầy đủ thông tin tầm nhìn chiến lược thay đánh giá cá nhân quỹ đầu tư giá trị người định chọn Nó có lẽ thích hợp kinh tế kế hoạch tập trung hay kinh tế với can thiệp mạnh từ phía phủ MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian Ở giảng ta nghiên cứu tỷ suất chiết khấu xã hội suy từ ưu tiên theo thời gian cá nhân (lựa chọn suất chiết khấu xã hội theo phương pháp tân cổ điển.) Đầu tư cá nhân tương lai dễ chấp nhận đầu tư trái phiếu phủ đáp ứng yêu cầu: dài hạn, rủi ro thấp, biết rõ ràng mức sinh lợi, đa số người tham gia + Ước tính Các cá nhân đầu tư để nhận thu nhập (lợi ích) tương lai Suất thu nhập chung cá nhân dùng làm suất chiết khấu xã hội (mức lãi suất trái phiếu phủ) MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian + Điều chỉnh lạm phát Suất sinh lợi trái phiếu đo lường khoản sinh lợi năm, có lạm phát Nếu lạm phát xảy ra, suất sinh lợi trái phiếu cao suất chiết khấu xã hội, công thức điều chỉnh là: Suất chiết khấu thực = suất chiết khấu danh nghóa – mức lạm phát Ví dụ: Suất sinh lợi trái phiếu 10%/năm (lãi suất trái phiếu danh nghóa) Mức lạm phát 3% suất chiết khấu xã hội: Suất chiết khấu xã hoäi = 10 -3 = 7% MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian + Điều chỉnh thuế: Thuế thu nhập làm giảm thu nhập thực tế từ lợi ích mua trái phiếu, thuế cần phải loại khỏi suất chiết khấu theo công thức: Suất chiết khấu thực sau thuế = suất chiết khấu thực – điều chỉnh thuế - Trong đó: Điều chỉnh thuế = suất chiết khấu thực * thuế suất  Vậy: Suất chiết khấu thực sau thuế = suất chiết khấu thực – suất chiết khấu thực * thuế suất = Suất chiết khấu thực (1- thuế suất) Ví dụ: với ví dụ suất thuế thu nhập 33% ta có: Suất chiết khấu xã hội = 7(1-0.33) = 4.7% Đây suất chiết khấu ưu tiên theo thời gian xã hội MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước Tính Suất Chiết Khấu: Dựa Vào Ưu Tiên Thời Gian + Những hạn chế suất chiết khấu xã hội theo thời gian - Sự thiển cận người: họ ưu tiên tương lai (tiêu dùng tất bây giờ, tiết kiệm cho tương lai) suất chiết khấu họ cao  ảnh hưởng suất chiết khấu xã hội - Những người không mua: họ đầu tư vào nơi có lãi suất cao  suất chiết khấu họ cao Vì thế, suất chiết khấu xã hội tính từ trái phiếu mức thấp Tác động thiển cận cho nên hạ thấp để đạt tỷ suất xã hội theo ưu tiên thời gian Mặt khác tác động không mua gợi ý nên tăng lãi suaát MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước tính suất chiết khấu theo phí hội NGUYÊN TẮC CHUNG: Chính phủ không dùng ngân sách để đầu tư khu vực tư nhân làm để nhận lợi ích, lợi ích bị bỏ qua phủ (phí hội) coi suất chiết khấu xã hội (là khoản phần trăm lợi tức mà nguồn vốn tạo từ khu vực tư nhân) Người ta sử dụng tỷ suất sinh lợi theo chi phí hội làm suất chiết khấu để tính cho đầu tư công Chi phí hội xã hội lợi tức khoản đầu tư bị thay dự án cụ thể MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước tính suất chiết khấu theo phí hội Phương pháp tính a Nhận dạng khoản đầu tư gốc với rủi ro Các công ty mua trái phiếu với rủi ro Do trái phiếu sở để ước tính tỷ suất theo chi phí hội b Xác định suất sinh lợi Nếu trái phiếu suất sinh lợi danh nghóa trước thuế c Xác định mức độ rủi ro đầu tư tư nhân Đầu tư tư nhân có nhiều rủi ro trái phiếu phủ, bạn chấp nhận rủi ro có mức lợi tức cao VD: Lãi suất trái phiếu 10% + tỷ lệ rủi ro 2% = 12% Tỷ lệ sinh lợi tối thiểu tư nhân 12% MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Ước tính suất chiết khấu theo phí hội Phương pháp tính d Điều chỉnh lạm phát thuế phần trước Tỷ lệ sinh lợi 12% tỷ lệ danh nghóa, trước thuế Vì mà ta phải loại trừ tỷ lệ lạm phát thuế  ta có suất chiết khấu tính theo cho phí hội Ví dụ: Lạm phát 3%, thuế thu nhập 33% Suất chiết khấu thực = 12 – = 9% Suất chiết khấu thực sau thuế = (1- 0.33) = 6% MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an So sánh với suất chiết khấu ưu tiên theo thời gian với phí hội + Suất chiết khấu tính theo phí hội lớn 6% so với ưu tiên theo thời gian xã hội 4.7% + Suất chiết khấu theo phí hội tỏ hợp lý đưa thêm rủi ro phù hợp với thuyết thoả dụng MAIDINHQUY CHAPTER Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an.Tai lieu Luan van Luan an Do an Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn