tài liệu học tập dành cho sinh viên về học tập các phương pháp trong môn phân tích hoạt động kinh doanh. tài liệu học tập dành cho sinh viên về học tập các phương pháp trong môn phân tích hoạt động kinh doanh. tài liệu học tập dành cho sinh viên về học tập các phương pháp trong môn phân tích hoạt động kinh doanh. tài liệu học tập dành cho sinh viên về học tập các phương pháp trong môn phân tích hoạt động kinh doanh. tài liệu học tập dành cho sinh viên về học tập các phương pháp trong môn phân tích hoạt động kinh doanh. tài liệu học tập dành cho sinh viên về học tập các phương pháp trong môn phân tích hoạt động kinh doanh.
121 Cơ cấu vốn doanh nghiệp Cơ cấu vốn mục tiêu phối hợp nguồn vốn vay, vốn cổ phần ưu đãi vốn cổ phần thường kế hoạch huy động vốn doanh nghiệp Cơ cấu vốn mục tiêu thay đổi theo thời gian Ví dụ: Cơng ty tui có cấu vốn mục tiêu 10 tỷ vay, tỷ cổ phần ưu đãi tỷ cổ phần thường Nhưng thực tế vốn vay tỷ, tỷ cổ phần ưu đãi tỷ cổ phần thường nên tui tăng vốn vay lên để đạt mục tiêu ban đầu cách phát hành nợ (phát hành trái phiếu) “tỷ lệ vốn vay cao tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng cao bên cạnh rủi ro cao, giá chứng khốn giảm” => sách cấu vốn doanh nghiệp kết hợp lựa chọn rủi ro lợi nhuận Cơ cấu vốn tối ưu phối hợp nguồn vốn vay, vốn cổ phần ưu đãi cổ phần thường để giá cổ phần đạt cao Các hệ số liên quan đến cấu vốn Hệ số nợ (Hv) = Nợ/Tổng nguồn vốn Hệ số VCSH (Hc) = VCSH/Tổng nguồn vốn Hệ số đảm bảo = VCSH/Nợ phải trả Hv + Hc = Đòn bẩy hoạt động (đòn bẩy kinh doanh, đòn cân định phí) phản ánh mức độ sử dụng chi phí cố định hoạt động cơng ty, mối quan hệ tổng chi phí cố định tổng chi phí biến động Giúp nhà quản trị thấy tác động thay đổi doanh thu (hoặc khối lượng tiêu thụ) lợi nhuận trước lãi vay thuế Để đánh giá mức độ tác động đòn bẩy hoạt động đến lợi nhuận doanh nghiệp, ngưới ta sử dụng thước đo mức độ tác động đòn bẩy hoạt động (DOL - Degree of Operating Leverage) Mức độ tác động đòn bẩy hoạt động (DOL) đo lường tỷ lệ phần trăm thay đổi lợi nhuận kinh doanh thay đổi 1% doanh số bán EBIT Q( P v) DOL EBIT S Q( P v) FC S Khi doanh thu tăng (giảm) %, EBIT có khuynh hướng tăng (giảm) DOL % Bởi nhà kinh doanh khơng thích mạo hiểm thường khơng chấp nhận hệ số DOL doanh nghiệp có giá trị lớn Chi phí cố định cao địn cân định phí lớn => rủi ro lớn #toancaocaphocvienhangkhong 122 Địn bẩy tài thể mức độ sử dụng vốn vay (vay nợ, trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi) tổng nguồn vốn doanh nghiệp nhằm hy vọng gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) hay thu nhập cổ phần thường (EPS) Mức độ sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp thể tiêu hệ số nợ Hệ số nợ cao tức cty sử dụng địn bẩy tài cao ngược lại “Địn bẩy tài cao tức mượn nợ nhiều” Tại phải mượn nợ để kinh doanh??? Thiếu vốn kinh doanh Lá chắn thuế Mong tăng tỷ suất lợi nhuận ROE thu nhập cổ phần EPS Để đo mức độ tác động địn cân nợ (địn bẩy tài chính) đến thu nhập rịng cổ đơng ta dùng độ bẩy tài chính: DFL EPS EBIT Q( P v) FC EBIT EBIT I Q( P v ) FC I DFL tỷ lệ thay đổi EPS so với EBIT, EBIT thay đổi 1% dẫn đến EPS thay đổi DFL% Đòn bẩy tổng hợp kết hợp đòn bẩy Đo lường độ nhạy EPS doanh số bán thay đổi Mức độ tác động đòn bẩy tổng hợp (DTL) định nghĩa tỷ lệ thay đổi EPS thay đổi 1% doanh số EBIT EPS EPS Q( P v) EBIT DTL DOL DFL EPS EPS S S Q( P v) FC I EBIT S S EBIT Ví dụ 1: Cho Q = 3.000 sp, giá bán P= 400.000/ sp, CP biến đổi bình qn AVC = 300.000/ sp, CP cố định có lãi vay FC = 200.000.000, lãi vay = 20.000.000 Tính DOL, DFL, DTL #toancaocaphocvienhangkhong 123 Điểm hòa vốn Định phí (FC): chi phí khơng đổi theo khối lượng sản xuất, cho dù khơng sản xuất tốn (máy móc, thiết bị, thuê mặt bằng, lương quản lý, …) Biến phí (VC): chi phí biến đổi theo khối lượng sản xuất, sản xuất nhiều biến phí nhiều (nguyên vật liệu để sản xuất sản phẩm,…) Tổng chi phí (TC): bao gồm định phí biến phí Ta có: EBIT = Doanh thu – Tổng chi phí = Doanh thu – (Định phí + Biến phí) Điểm hòa vốn chỗ mà Doanh thu = Tổng chi phí hay chỗ mà Lợi nhuận (EBIT) Sản lượng hòa vốn: Qhv FC với P(giá bán), AVC(biến phí đơn vị) P AVC Doanh thu hịa vốn: TRhv Qhv P Ví dụ 2: Đơn giá bán sp: 5,000đ Tổng chi phí cố định: 15,000,000đ Tổng chi phí biến đổi: 20,000,000đ Chi phí biến đổi bình qn: 3,000đ Xác định điểm hịa vốn, doanh thu hòa vốn? #toancaocaphocvienhangkhong