Luận án Tiến sĩ Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động của các doanh nghiệp ngành thép Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH œ TẠ ĐÌNH HỒ NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học : PGS TS Bùi Văn Vần Hà Nội, năm 2020 MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT vi DANH MỤC SƠ ĐỒ vii DANH MỤC BIỂU ĐỒ viii DANH MỤC BẢNG xi PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu đề tài Đối tượng phạm vi nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn Tổng quan tình hình nghiên cứu Khoảng trống nghiên cứu 13 Những điểm đóng góp luận án 14 Phương pháp nghiên cứu 15 Kết cấu luận án 16 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN VỀ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 17 1.1 KHÁI QUÁT VỀ VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 17 1.1.1 Vốn lưu động vai trò vốn lưu động doanh nghiệp 17 1.1.2 Phân loại vốn lưu động 21 1.1.3 Kết cấu vốn lưu động nhân tố ảnh hưởng đến kết cấu vốn lưu động doanh nghiệp 24 1.1.4 Nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 25 ii 1.1.5 Nguồn vốn lưu động doanh nghiệp 27 1.2 HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DN 29 1.2.1 Khái niệm hiệu sử dụng VLĐ doanh nghiệp 29 1.2.2 Quản lý sử dụng VLĐ hiệu sử dụng VLĐ 31 1.2.3 Những nhân tố ảnh hưởng tới hiệu sử dụng VLĐ DN 39 1.3 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VLĐ VÀ BÀI HỌC RÚT RA VỚI CÁC DN VIỆT NAM 47 1.3.1 Kinh nghiệm quốc tế nâng cao hiệu sử dụng VLĐ 47 1.3.2 Bài học kinh nghiệm cho doanh nghiệp Việt Nam 59 KẾT LUẬN CHƯƠNG 63 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 64 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 64 2.1.1 Khái quát trình phát triển đặc điểm hoạt động SXKD DN ngành thép Việt Nam 64 2.1.2 Kết kinh doanh tình hình tài DN ngành thép Việt Nam 71 2.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 90 2.2.1 Hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ 91 2.2.2 Hiệu sử dụng vốn nợ phải thu 103 2.2.3 Hiệu sử dụng vốn tiền 112 2.2.4 Hiệu tổng hợp sử dụng VLĐ 121 iii 2.3 SỬ DỤNG MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG ĐÁNH GIÁ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VLĐ CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 133 2.3.1 Các biến giả thuyết nghiên cứu 134 2.3.2 Thống kê mơ tả phân tích tương quan 141 2.3.3 Kết thực nghiệm 143 2.3.4 Kết luận 148 2.4 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 148 2.4.1 Những kết đạt 148 2.4.2 Những hạn chế tồn 150 2.4.3 Nguyên nhân hạn chế 152 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VLĐ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 157 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - Xà HỘI VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THÉP GIAI ĐOẠN 2020 - 2025, TẦM NHÌN 2035 157 3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội 157 3.1.2 Định hướng phát triển ngành thép Việt Nam 161 3.2 GIẢI PHÁP CHỦ YẾU NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 167 3.2.1 Nhóm giải pháp nâng cao hiệu tổng hợp sử dụng VLĐ 167 3.2.2 Nhóm giải pháp nâng cao hiệu sử dụng VLĐ khâu 171 3.2.3 Giải pháp khác nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam 189 iv 3.3 ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN CÁC GIẢI PHÁP 192 KẾT LUẬN CHƯƠNG 197 KẾT LUẬN CHUNG 198 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ Đà CƠNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN xii DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO xiii PHỤ LỤC xx v DANH MỤC VIẾT TẮT BCTC : Báo cáo tài BĐS : Bất động sản CFO : Giám đốc tài CP : Cổ phần CN : Cuối năm DN : Doanh nghiệp DNVN : Doanh nghiệp Việt Nam DTT : Doanh thu HTK : Hàng tồn kho LNST : Lợi nhuận sau thuế NPT : Nợ phải thu NXB : Nhà xuất SXKD : Sản xuất kinh doanh TSCĐ : Tài sản cố định TSDH : Tài sản dài hạn TSLĐ : Tài sản lưu động TSNH : Tài sản ngắn hạn VBT : Vốn tiền VCĐ : Vốn cố định VCSH : Vốn chủ sở hữu VKD : Vốn kinh doanh VLĐ : Vốn lưu động VN : Việt Nam VSA : Hiệp hội Thép Việt Nam WB : Ngân hàng giới WSA : Hiệp hội Thép giới vi DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1: Quy trình nâng cao hiệu sử dụng VLĐ 57 Sơ đồ 2.1: Khái quát trình hình thành phát triển ngành thép Việt Nam 64 Sơ đồ 2.2: Chuỗi giá trị ngành thép 68 Sơ đồ 2.3: Mô tả biến sử dụng nghiên cứu 134 Sơ đồ 3.1: Mơ hình tài trợ VLĐ thận trọng 170 Sơ đồ 3.2: Cải thiện hiệu quản trị nợ phải thu: Rút ngắn thời gian từ lúc giao hàng đến toán 175 Sơ đồ 3.3: Các biện pháp thích hợp thu hồi nợ bảo toàn vốn 177 Sơ đồ 3.4: Cách tiếp cận tổng thể quản trị dòng tiền 179 Sơ đồ 3.5: Chu trình khủng hoảng khả toán 182 Sơ đồ 3.6: Quản trị dòng tiền phù hợp với bối cảnh 183 vii DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Tình hình sản xuất Tiêu thụ thép 65 Biểu đồ 2.2: Tình hình xuất thép Việt Nam 66 Biểu đồ 2.3: Thị trường xuất thép chủ yếu Việt Nam 66 Biểu đồ 2.4: Doanh thu Lợi nhuận sau thuế DN ngành thép thuộc mẫu nghiên cứu giai đoạn 2009 - 2018 74 Biểu đồ 2.5: Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời DN ngành thép thuộc mẫu nghiên cứu giai đoạn 2009 - 2018 77 Biểu đồ 2.6: Quy mô tốc độ tăng VKD DN mẫu nghiên cứu 79 Biểu đồ 2.7: Kết cấu tài sản DN mẫu nghiên cứu 80 Biểu đồ 2.8: Cơ cấu nguồn vốn DN mẫu nghiên cứu 81 Biểu đồ 2.9: Cơ cấu nguồn vốn theo thời hạn huy động vốn 82 Biểu đồ 2.10: Hiệu suất sử dụng vốn DN thép mẫu 83 Biểu đồ 2.11: Khả toán DN ngành thép mẫu giai đoạn 2009 - 2018 84 Biểu đồ 2.12: Tình hình phân bổ VLĐ DN mẫu nghiên cứu 86 Biểu đồ 2.13: Nguồn VLĐ thường xuyên NWC mẫu nghiên cứu 88 Biểu đồ 2.14: Kết cấu nguồn VLĐ DN ngành thép mẫu nghiên cứu giai đoạn 2009 - 2018 89 Biểu đồ 2.15: Cơ cấu vốn tồn kho DN thép mẫu nghiên cứu giai đoạn 2009 - 2018 91 Biểu đồ 2.16: Cơ cấu vốn tồn kho DN ngành thép mẫu phân theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 93 viii Biểu đồ 2.17: Cơ cấu vốn tồn kho DN ngành thép mẫu phân theo Quy mô VKD 94 Biểu đồ 2.18: Quy mô tăng trưởng vốn tồn kho DN ngành thép mẫu giai đoạn 2009 - 2018 95 Biểu đồ 2.19: Quy mô vốn tồn kho DN thép mẫu phân theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 96 Biểu đồ 2.20: Quy mô vốn tồn kho DN thép mẫu phân theo quy mô VKD 98 Biểu đồ 2.21: Vòng quay Kỳ luân chuyển HTK DN ngành thép mẫu theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 100 Biểu đồ 2.22: Vòng quay Kỳ luân chuyển HTK DN ngành thép mẫu theo quy mô VKD 102 Biểu đồ 2.23: Cơ cấu nợ phải thu DN ngành thép mẫu giai đoạn 2009 - 2018 104 Biểu đồ 2.24: Quy mô tăng trưởng nợ phải thu DN ngành thép mẫu giai đoạn 2009 - 2018 105 Biểu đồ 2.25: Quy mô nợ phải thu DN thép mẫu phân theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực giai đoạn 2009 - 2018 106 Biểu đồ 2.26: Quy mô nợ phải thu DN thép mẫu phân theo quy mô VKD giai đoạn 2009 - 2018 107 Biểu đồ 2.27: Vòng quay nợ phải thu Kỳ thu tiền bình quân DN mẫu nghiên cứu theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 109 Biểu đồ 2.28: Vòng quay nợ phải thu Kỳ thu tiền bình quân DN mẫu nghiên cứu theo quy mô VKD 110 Biểu đồ 2.29: Lưu chuyển tiền kỳ DN ngành thép mẫu giai đoạn 2009 - 2018 113 ix Biểu đồ 2.30: Quy mô vốn tiền DN ngành thép mẫu giai đoạn 2009 - 2018 114 Biểu đồ 2.31: Kỳ luân chuyển tiền mặt DN ngành thép mẫu theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 118 Biểu đồ 2.32: Kỳ luân chuyển tiền mặt DN ngành thép mẫu phân theo quy mô VKD 120 Biểu đồ 2.33: Vòng quay Kỳ luân chuyển VLĐ DN ngành thép mẫu phân theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 122 Biểu đồ 2.34: Vòng quay Kỳ luân chuyển VLĐ DN ngành thép mẫu phân theo quy mô VKD 124 Biểu đồ 2.35: ROS DN ngành thép mẫu phân theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 126 Biểu đồ 2.36: ROS DN ngành thép mẫu phân theo quy mô VKD 129 Biểu đồ 2.37: ROW DN ngành thép mẫu phân theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 130 Biểu đồ 2.38: ROW DN ngành thép mẫu theo quy mô VKD 132 Biểu đồ 3.1: Tăng trưởng GDP toàn cầu 157 Biểu đồ 3.2: Tăng trưởng GDP Việt Nam quý II tháng đầu năm giai đoạn 2016 - 2020 159 Biểu đồ 3.3: Tình hình xuất thép loại Việt Nam 160 Biểu đồ 3.4: Cơ cấu sản xuất phôi thép theo công nghệ giai đoạn 2015 - 2035 164 x KẾT LUẬN CHUNG Ngành thép ngành công nghiệp cốt lõi nhiều quốc gia Việt Nam quốc gia phát triển nên ngắn hạn trung hạn nhu cầu khổng lồ phát triển sở hạ tầng thị hóa giúp ngành thép Việt Nam tăng trưởng mạnh Chưa kể đến diện tích nơng thơn Việt Nam lớn, nên dài hạn nhu cầu thép xây dựng trì ổn định Tuy nhiên, DN thép nói chung, DN ngành thép Việt Nam nói riêng đối mặt với nhiều khó khăn cạnh tranh mạnh mẽ nhà sản xuất nước ngoài, đặc biệt Trung Quốc, thiếu chủ động yếu tố đầu vào, mức độ cạnh tranh nội ngành cao, việc gia nhập, ký kết hiệp định thương mại tự hạn chế dẫn bảo hộ thương mại DN sản xuất thép nước Luận án hệ thống hóa vấn đề lý luận chung VLĐ, hiệu sử dụng VLĐ Trên sở vấn đề lý luận trên, tác giả sâu đánh giá thực trạng hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam Luận án sử dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính diễn giải, quy nạp, phân tích, tổng hợp, so sánh để phản ánh hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam qua việc phân loại theo nhóm Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực Quy mơ VKD Phương pháp phân tích định lượng mơ hình hồi quy liệu bảng làm rõ nhân tố tác động đến hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam Kết phân tích cho thấy, hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam có ổn định cịn chưa cao, chưa tương xứng vời tiềm phát triển ngành Điều thể việc tiêu khoản mức thấp, tỷ trọng HTK tổng VLĐ cao, tiêu kỳ luân chuyển giữ tương đối ổn định lại có xu hướng tăng lên, đặc biệt tiêu Kỳ luân chuyển tiền mặt CCC, tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu 198 ROS ngành thép biến động lớn, tác động không nhỏ đến biến động hiệu sử dụng VLĐ Trên sở đánh giá thực trạng hiệu sử dụng VLĐ, luận án đề xuất giải pháp để cải thiện tình hình Bên cạnh kiến nghị với Nhà nước quan quản lý nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho trình nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Với kết nghiên cứu đạt được, luận án góp thêm chứng, bổ sung cho nghiên cứu VLĐ hiệu sử dụng VLĐ DN Luận án có ý nghĩa thiết thực DN ngành thép việc nhận thức đầy đủ vai trò ý nghĩa VLĐ, góp phần nâng cao hiệu sử dụng VLĐ, từ cải thiện tình hình SXKD nâng cao lực cạnh tranh cho DN Xuất phát từ tình hình thực tế, phần lớn DN ngành có quy mơ nhỏ, số liệu tình hình tài DN chưa đầy đủ khó tiếp cận, luận án tập trung khảo sát 26 DN làm mẫu nghiên cứu Hơn nữa, số lượng DN thép niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam không nhiều nên việc nghiên cứu giá trị DN theo giá trị thị trường chưa thực Những hạn chế nêu sở gợi ý cho nghiên cứu tiếp theo./ 199 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ Đà CƠNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN Bài báo khoa học: 1.1 Tạ Đình Hồ (2018), "Quản trị vốn lưu động thời kỳ kinh tế suy thối", Tạp chí Nghiên cứu Tài Kế tốn, Số 05 (178) 2018, tr.43-46 1.2 Tạ Đình Hồ (2019), "Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn lưu động - Nghiên cứu với doanh nghiệp ngành thép Việt Nam", Tạp chí Nghiên cứu Tài Kế tốn, Số 03 (188) 2019, tr.34-36 1.3 Tạ Đình Hịa (2019), "A literature review on working capital management efficiency and some ideas for future research", Kỷ yếu Hội thảo khoa học quốc tế SEDBM 2019, NXB Tài chính, Tháng 12/2019, tr.157-165 Đề tài khoa học tham gia: 2.1 Lưu Hữu Đức (2017), Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp ngành thép niêm yết Việt Nam, Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Học viện, Học viện Tài xii DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Báo cáo tài DN mẫu chọn Bùi Ngọc Toản (2016), Tác động sách vốn lưu động đến khả sinh lợi tổng tài sản doanh nghiệp ngành bất động sản Việt Nam, Tạp chí Khoa học Trường Đại học Cần Thơ (44d, Tr.18-27) Bùi Thu Hiền Nguyễn Hoài Nam (2015), Mối quan hệ quản trị VLĐ khả sinh lời công ty thực phẩm - đồ uống niêm yết TTCK VN, Tạp chí Kinh tế đối ngoại (Số 71, Tr.90-102) Bùi Văn Vần Vũ Văn Ninh (2013), Giáo trình Tài doanh nghiệp, NXB Tài Cao Văn Kế (2015), Nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh doanh DN xây dựng Việt Nam nay, Luận án tiến sĩ, Học viện Tài Cơng ty chứng khốn Vietcombank (2018), Báo cáo triển vọng 2018 Dương Thị Hồng Vân Trần Phương Nga (2018), Ảnh hưởng quản trị vốn lưu động tới khả sinh lời doanh nghiệp: Bằng chứng từ doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng Việt Nam, Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng (Số 195, Tr.39-47) Đặng Phương Mai (2016), Giải pháp tái cấu trúc tài doanh nghiệp ngành thép Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Học viện Tài Đinh Thị Việt Nga Nguyễn Hồng Nhung (2016), Giải pháp nâng cao hiệu quản trị vốn lưu động doanh nghiệp xây dựng Việt Nam, Học viện Tài Đồn Hương Quỳnh (2013), Hoàn thiện phương pháp xác định nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Việt Nam, Học viện Tài Hồng Phê (2000), Từ điển Tiếng Việt, NXB Đà Nẵng xiii Lưu Hữu Đức (2016), Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN thép niêm yết Việt Nam, Học viện Tài Ngơ Thị Kim Hoà (2015), Quản trị vốn lưu động công ty cổ phần xây dựng Việt Nam, Học viện Tài Nguyễn Quỳnh Sang (2008), Nghiên cứu số giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp xây dựng giao thông, Luận án tiến sĩ, Trường Đại học Giao thông vận tải Nguyễn Thành Độ Nguyễn Ngọc Huyền (2012), Giáo trình Quản trị kinh doanh, NXB Đại học Kinh tế quốc dân Nguyễn Thị Hồng Hạnh Nguyễn Thu Thuỷ (2015), Quản trị tiền DN phi tài chính: Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam, Tạp chí Kế tốn Kiểm toán (Số 143, Tr.41-43) Nguyễn Tuấn Dương Nguyễn Trường Giang (2012), Quản lý vốn lưu động với hiệu kinh doanh doanh nghiệp, Tạp chí Nghiên cứu Tài - Kế tốn (Số 10 (111), 2012, Tr.38-41) Nguyễn Văn Thuận (2006), Giáo trình Quản trị tài chính, NXB TP Hồ Chí Minh PwC Việt Nam (2018), Tăng trưởng bền vững khả khoản: Đánh giá hiệu sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp Việt Nam 2018 Takaharu Yasumoto (2016), Sách Tư kế toán phải có kinh doanh, NXB Cơng Thương Thế Đạt Phan Quang Niệm (1973), Giáo trình Quản lý vốn lưu động xí nghiệp cơng nghiệp, NXB Lao động Thu Hoài (2012), Giải hàng tồn kho: Cần giải pháp nào?, Tạp chí cơng nghiệp (Tháng 11/2012) xiv Trần Hồ Lan (2004), Những biện pháp chủ yếu nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn DNNN ngành nhựa Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Trường Đại học Kinh tế quốc dân Trần Tú Uyên (2018), Tác động quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN: Kinh tế Kinh doanh, Tập 34, Số (2018) 1-14 Trương Mộng Lâm (1993), Giáo trình Tài doanh nghiệp sản xuất, NXB Thống kê Tơ Thị Thanh Trúc Nguyễn Đình Thiên (2015), Ảnh hưởng sách VLĐ đến hiệu hoạt động công ty niêm yết TTCK Việt Nam, Tạp chí Khoa học trường Đại học mở TP HCM (Số (42), Tr.101110) Từ thị Kim Thoa Nguyễn Thị Uyên Uyên (2014), Mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi: Bằng chứng thực nghiệm VN, Tạp chí Phá triển Hội nhập (Số 14 (24), Tr.62-70) Vương Đức Hoàng Quân Vương Diễm Kiều, Tác động quản lý vốn lưu động đến lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, Tạp chí Khoa học Đại học Văn Hiến (Số (3), 2016, Tr.56-64) Vũ Thị Hoa Đặng Phương Mai (2015), Đánh giá thực trạng quản trị nợ phải thu doanh nghiệp vật liệu xây dựng, Học viện Tài Vũ Văn Ninh (2015), Quản trị Hàng tồn kho doanh nghiệp Vật liệu xây dựng, Học viện Tài xv Tiếng Anh Abdul Raheman Mohamed Nasr (2007), Working Capital Management And Profitability – Case Of Pakistani Firms, Tạp chí International Review of Business Research Papers (Vol.3 Số 1, 2007, Tr.279 - 300) Abuzayed, B (2011), Working Capital Management and Firms’ Performance in Emerging Market: the case of Jordan, International Journal of Managerial Finance (Vol.8, pp.155-179) Afeef, M (2011), “Analyzing the Impact of Working Capital Management on the Profittability of SME’s Pakistan” International Journal of Business and Social Science, Vol.2, No.22, pp.173-183 Amarjit Gill (2011), Factors that infulence working capital requirements in Canada, Economics and Finance Review Vol 1(3) pp 30 – 40, May, 2011 Appuhami, B A Ranjith (2008), The Impact of Firms' Capital Expenditure on Working Capital Management: An Empirical Study across Industries in Thailand, Tạp chí International Management Review (Vol 4, Số 1, 2008, Tr8-21) Arbidane, I Ignatjeva, S (2012), The Relationship between Working Capital Management Profitability: a Latvian Case, European business research conference Autukaite.R Molay E (2011), Cash holding, working capital firm value: Evidence from France, SSRN Electronic Journal, May 2011 Charitou, M S., Elfani, M., & Lois, P (2010), The Effect Of Working Capital Management On Firms Profitability: Empirical Evidence From An Emerging Market, Journal of Business & Economics Research (JBER), 8(12) xvi Chiou, J-R, Cheng, L & Wu, H-W (2006), ‘The determinants of working capital management’, Journal of American Academy of Business, vol.10, no.1, pp149-155 Darun, M.R (2011), The Determinants of Working Capital Management Practices: A Malaysian Perspective, PhD Thesis, Lincoln University Enqvist, J., Graham, M Nikkinen, J (2012), The Impact of Working Capital Management on Firm Profitability in Different Business Cycles: Evidence from Finland, ResearchGate Garcia-Teruel, P., J Martinez-Solano, P (2006), “ Effect of Working Capital on SME Profitability” International Journal of Manageent Finance, Vol.3(2), pp.164-177 Garcia, J F L (2010), The impact of Working capital management upon companies Profitability: Evidence from European Companies, ResearchGate Haron, R., & Nomran, N.M (2016), Determinants of working capital management before, during, and after the global financial crisis of 2008: Evidence from Malaysia, The Journal of Developing Areas, 50(5), 461468 James Sagner (2011), Essentials of working capital management, NXB John Wiley & Sons, Canada Kesimli, I.G and Gunay, S.G (2011), The impact of the global economic crisis on working capital of the real sector in Turkey, Business and Economic Horizons, Vol No 1, pp 52-69 J.P Morgan (2015), "Optimizing cashflow: How to manage working capital" Kieschnick R., LaPlante M.và Moussawi R (2006), Corporate working capital management: Determinants and Consequences, International Journal of Managerial Finance, 3(2), 164–177 xvii Lazaridis Tryfonidis (2006) “Relationship Between Working Capital Management Profitability of Listed Company in the Athen Stock Market” Journal of Financial Management & Analysis; Jan-Jun 2006; 19, Lorenzo A Preve Virginia Sarria-Allende (2010), Working capital management, NXB Đại học Oxford, Anh Mansoori E Muhammad J (2012), “Determinant of working capital management: Case of Singapore firms”, Reseach Journal of Finance and Accouting, Vol 3, No.11 Marc Deloof (2003), Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms?, Journal of Business Finance & Accounting (Vol.30, Số 4, 2003, Tr.573-587) Meryem Bellouma (2011), Effects of capital investment on working capital management: Evidence on Tunisian export small and medium enterprises (SMEs), Tạp chí African Journal of Business Management (Vol.5 (30), 2011, Tr 12133-12137) Pambayun K.N, Apriani D.A Supramono S (2019), The determinants of working capital management: the contextual role of enterprise size and enterprise age, Business Management and Education, Volume 17 (2), 94110 Putrajaya Committee (2006), The purple book: Optimising capital management practices, Malaysia Santanu Kr Ghosh Santi Gopal Maji (2004), Working capital management efficiency: A study on the Indian cement industry, ResearchGate Sial, M S Chaudhry, A (2010), Relationship Between Working Capital Management and Firm Profitability manufactoring Sector of Pakistan, ResearchGate xviii Shin, H.H Soenen, L (1998) Efficiency of Working Capital Management and Corporate Profitability Financial Practice and Education, 8, 37-45 Shubita, Mohammad Fawzi (2013), Working Capital Management Profitability: A Case of Industrial Jordanian Companies, International Journal of Business and Social Science, pp 108 – 115 Usama, Muhammad (2012), Working Capital Management its affect on firm's profitability and liquidity: In Other food sector of (KSE) Karachi Stock Exchange, Arabian Journal of Business Management Review (Oman Chapter)1.12 (Jul 2012): 62-73 Yung-Jang Wang (2002), Liquidity management, operating performance, and corporate value: evidence from Japan and Taiwan, Journal of Multinational Financial Management, 2002, vol 12, issue 2, 159-169 Zariyawati, M A., Annuar, M N., Taufiq, H., & Sazali, A (2010), Determinants of working capital management: Evidence from Malaysia, International Conference on Financial Theory and Engineering, 190-194 xix PHỤ LỤC Phụ lục 1: Quy mô VKD DN ngành thép Việt Nam mẫu ĐVT: Tỷ đồng STT Tên DN Tập đoàn Thiên Quang 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 186 206 277 326 419 351 459 422 428 434 Sơn Hà Sài Gòn 92 191 234 245 214 220 434 503 677 735 SONHA CORP 761 1,111 1,467 1,614 1,424 1,676 1,786 2,135 2,977 3,534 Đầu tư BVG 299 467 471 478 426 445 414 281 287 295 Thép Đà Nẵng 394 490 541 535 560 614 607 613 671 664 Thép DANA Ý 454 770 1,557 1,584 2,024 2,126 2,470 2,322 2,206 1,597 Tập đồn Hịa Phát 10,243 14,904 17,525 19,016 23,076 22,089 25,507 33,227 53,022 78,223 Thép Pomina 6,005 7,664 8,673 8,805 7,494 9,370 7,123 7,050 7,663 11,008 Thép Thủ Đức 338 489 549 544 542 425 381 388 421 604 10 Gang thép Thái Nguyên 5,262 5,913 8,489 9,403 8,594 9,508 10,999 11,147 9,940 10,573 11 Thép Nhà Bè 183 208 180 198 374 350 299 365 438 565 12 Thép VICASA 364 429 506 547 540 494 347 322 422 611 13 Thép Việt Ý 1,498 1,658 1,318 2,814 2,569 2,269 1,748 2,703 2,990 2,684 14 Đại Thiên Lộc 1,474 1,967 1,809 1,912 2,279 2,361 2,412 2,487 2,428 2,851 15 Tập đoàn Hoa Sen 3,191 4,686 6,057 5,331 7,732 9,243 8,806 13,957 24,108 19,834 16 Thép Nam Kim 885 1,631 1,940 2,276 2,323 2,937 3,572 6,390 10,174 8,122 17 Thép Thống Nhất 501 812 939 563 527 510 470 512 560 630 18 Ống thép Việt Đức 1,129 1,102 1,134 1,272 1,076 1,425 1,087 1,520 1,729 1,420 19 Tôn Đông Á 524 999 929 1,107 1,654 3,025 2,831 4,082 7,861 9,850 20 Kim khí TP.HCM 924 1,086 1,199 1,038 1,034 1,092 859 775 1,060 887 21 Kim Khí Hà Nội 228 276 248 370 254 390 258 277 180 308 22 Kim khí KKC 190 175 153 212 206 263 126 178 117 170 23 Kim khí Miền Trung 265 453 369 257 234 335 525 534 791 737 24 Đầu tư & TM SMC 1,563 2,465 2,375 2,140 3,068 4,103 3,027 4,651 5,055 5,083 25 Thép Tiến Lên 1,588 1,774 1,501 1,599 1,981 2,163 1,812 2,394 2,892 2,847 26 XNK Thiên Nam 465 594 680 658 707 1,080 1,130 1,364 1,365 1,790 Nguồn: Tổng hợp từ BCTC DN xx Phụ lục 2: Quy mô VLĐ DN ngành thép Việt Nam mẫu ĐVT: Tỷ đồng STT Tên DN 2009 2010 2011 Tập đoàn Thiên Quang 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 160 180 251 294 388 321 393 360 346 356 Sơn Hà Sài Gòn 76 127 124 144 110 118 268 337 488 543 SONHA CORP 519 806 879 1,056 951 1,167 1,169 1,519 2,190 2,576 Đầu tư BVG 182 283 283 268 222 250 232 195 197 158 Thép Đà Nẵng 297 358 331 291 329 395 400 421 508 491 Thép DANA Ý 146 200 737 598 1,023 1,083 1,422 1,285 1,233 699 Tập đồn Hịa Phát 5,408 7,866 9,486 10,221 12,403 11,746 11,915 18,183 33,068 25,309 Thép Pomina 3,974 5,669 4,933 4,915 3,959 6,151 4,235 4,442 5,154 6,675 Thép Thủ Đức 280 412 456 449 455 345 312 321 361 550 10 Gang thép Thái Nguyên 2,669 2,620 3,556 2,885 1,765 2,692 3,954 4,155 2,899 3,424 11 Thép Nhà Bè 168 193 163 108 211 190 150 203 287 421 12 Thép VICASA 292 336 401 429 431 392 259 236 336 527 13 Thép Việt Ý 687 1,335 1,097 1,687 1,581 1,395 982 2,057 2,390 2,156 14 Đại Thiên Lộc 1,341 1,591 1,243 1,065 1,339 1,446 1,551 1,693 1,628 2,002 15 Tập đoàn Hoa Sen 1,595 2,189 3,218 2,646 4,541 5,188 4,318 7,956 15,010 9,435 16 Thép Nam Kim 742 1,346 1,251 1,232 1,292 1,799 1,830 3,075 6,129 4,102 17 Thép Thống Nhất 150 325 407 55 44 62 56 128 192 283 18 Ống thép Việt Đức 850 760 708 793 585 914 578 1,095 1,377 1,013 19 Tôn Đông Á 352 755 662 774 1,198 1,722 1,492 2,383 4,805 5,975 20 Kim khí TP.HCM 630 749 893 754 763 808 605 611 913 748 21 Kim Khí Hà Nội 195 244 217 334 217 361 229 246 163 295 22 Kim khí KKC 174 163 145 202 197 252 114 166 103 155 23 Kim khí Miền Trung 210 378 295 179 158 265 437 440 697 636 24 Đầu tư & TM SMC 1,265 2,085 2,047 1,723 2,506 3,572 2,316 3,952 4,026 3,871 25 Thép Tiến Lên 1,377 1,417 1,135 1,178 1,410 1,568 1,210 1,772 2,258 2,234 26 XNK Thiên Nam 387 522 606 581 634 831 894 1,109 1,184 1,541 Nguồn: Tổng hợp từ BCTC DN xxi Phụ lục 3: Kỳ luân chuyển tiền mặt, HTK, thu tiền, trả tiền số ngành Việt Nam ĐVT: Ngày Nguồn: PWC, 2018 xxii Phụ lục 4: Tỷ suất sinh lời VLĐ DN ngành thép VN mẫu ĐVT: % STT Tên DN Tập đoàn Thiên Quang 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2.93 2.04 0.39 0.79 5.29 4.91 0.30 1.15 1.98 Sơn Hà Sài Gòn 42.48 7.26 4.89 4.34 8.91 14.73 13.52 8.62 6.93 SONHA CORP 13.62 2.23 1.31 0.71 3.08 6.33 7.71 5.68 4.30 Đầu tư BVG 0.53 0.23 -14.51 -3.15 -6.78 -4.64 -2.06 1.01 1.55 Thép Đà Nẵng 4.52 0.03 0.60 -8.72 0.16 -8.58 13.42 6.28 4.47 Thép DANA Ý 51.87 11.08 1.53 1.77 0.53 0.66 1.35 5.60 -7.06 Tập đồn Hịa Phát 20.75 14.96 10.47 17.74 26.86 29.63 43.87 31.25 29.41 Thép Pomina 13.66 7.64 0.10 -4.95 -0.56 0.53 6.93 14.55 7.34 Thép Thủ Đức 13.13 10.25 2.57 1.56 2.93 13.01 11.02 21.15 7.53 10 Gang thép Thái Nguyên 8.00 4.08 0.02 -12.42 -3.53 1.81 5.09 2.84 0.90 11 Thép Nhà Bè 15.01 3.05 -9.35 -9.31 4.40 33.13 5.17 0.35 4.03 12 Thép VICASA 15.13 1.47 1.10 0.09 1.11 11.77 12.31 22.57 7.46 13 Thép Việt Ý 10.92 2.25 -1.28 -1.69 1.49 -4.36 4.80 1.95 -14.35 14 Đại Thiên Lộc 12.76 11.49 1.15 1.56 0.47 -4.24 9.84 12.15 0.27 15 Tập đoàn Hoa Sen 4.83 8.50 13.44 15.51 8.90 15.07 28.59 10.65 1.12 16 Thép Nam Kim 10.01 0.90 -8.47 4.10 4.95 6.94 21.08 15.37 1.13 17 Thép Thống Nhất -19.91 -28.50 -34.15 15.49 -39.32 -84.40 36.28 47.63 0.00 18 Ống thép Việt Đức 3.41 0.11 1.65 1.84 2.86 6.16 9.74 5.76 3.71 19 Tôn Đông Á 17.11 7.03 9.64 3.08 1.50 13.46 26.93 12.58 0.95 20 Kim khí TP.HCM 5.13 10.02 3.30 2.74 2.86 -4.74 10.28 10.60 11.85 21 Kim Khí Hà Nội 3.73 6.98 1.64 -16.65 3.67 1.92 3.26 8.11 1.27 22 Kim khí KKC 7.47 8.66 5.01 7.05 5.30 -12.42 27.72 11.82 -3.09 23 Kim khí Miền Trung 5.27 4.08 1.37 1.18 1.03 0.92 1.19 2.09 1.23 24 Đầu tư & TM SMC 4.91 3.55 3.66 1.19 0.68 -6.65 11.74 6.91 4.25 25 Thép Tiến Lên 4.11 2.16 3.66 8.68 4.98 -12.44 31.46 17.22 3.82 26 XNK Thiên Nam 15.37 7.20 6.54 5.85 5.37 6.45 11.34 8.88 4.54 Nguồn: Tính tốn tác giả xxiii Phụ lục 5: Cơ cấu vốn tồn kho nhóm DN ngành thép Việt Nam ĐVT: % Nhóm Thép xây dựng 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Vốn tồn kho vật tư dự trữ 71.72 57.20 45.86 43.92 51.52 59.30 59.25 62.52 59.91 57.98 Vốn tồn kho sản phẩm dở dang 6.96 14.84 21.36 24.83 20.76 4.03 9.34 5.39 9.46 10.08 Vốn tồn kho thành phẩm hàng hóa 21.32 27.96 32.78 31.25 27.72 36.67 31.40 32.09 30.62 31.94 Nhóm Tơn mạ - Ống thép 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Vốn tồn kho vật tư dự trữ 52.15 30.14 22.69 20.52 26.46 30.38 29.94 37.95 46.40 32.07 Vốn tồn kho sản phẩm dở dang 2.87 0.90 0.91 1.30 1.12 0.62 0.79 0.63 0.76 1.02 Vốn tồn kho thành phẩm hàng hóa 44.97 68.96 76.41 78.17 72.43 69.00 69.27 61.42 52.84 66.91 Nhóm Thương mại Thép 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Vốn tồn kho vật tư dự trữ 39.98 10.82 21.61 19.93 32.36 28.71 29.12 31.98 35.87 31.98 Vốn tồn kho sản phẩm dở dang 2.13 0.98 0.83 0.90 0.41 4.19 0.07 0.04 0.05 0.01 Vốn tồn kho thành phẩm hàng hóa 57.89 88.20 77.56 79.17 67.23 67.10 70.81 67.98 64.08 68.01 Nhóm Thép khơng gỉ 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Vốn tồn kho vật tư dự trữ 46.08 47.24 39.37 46.36 54.91 56.28 49.28 43.40 42.31 44.91 Vốn tồn kho sản phẩm dở dang 0.09 0.10 0.18 0.08 0.00 0.00 0.31 0.43 0.98 1.56 Vốn tồn kho thành phẩm hàng hóa 53.84 52.66 60.45 53.56 45.09 43.72 50.41 56.17 56.71 53.53 Nhóm Quy mơ lớn 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Vốn tồn kho vật tư dự trữ 72.95 55.77 45.78 42.49 52.19 59.06 57.82 62.08 62.42 57.76 Vốn tồn kho sản phẩm dở dang 6.37 13.75 19.51 23.73 19.26 2.70 7.84 4.53 6.81 8.30 Vốn tồn kho thành phẩm hàng hóa 20.68 30.49 34.70 33.78 28.55 38.25 34.34 33.39 30.77 33.95 Nhóm Quy mơ trung bình 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Vốn tồn kho vật tư dự trữ 44.85 51.44 41.60 44.24 49.92 45.56 42.83 51.69 64.50 55.89 Vốn tồn kho sản phẩm dở dang 3.32 1.83 1.85 2.41 1.83 1.00 1.00 0.59 1.39 2.12 Vốn tồn kho thành phẩm hàng hóa 51.82 46.73 56.55 53.35 48.25 53.44 56.17 47.73 34.11 41.99 Nhóm Quy mô trung nhỏ 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Vốn tồn kho vật tư dự trữ 42.96 7.88 14.11 13.33 18.59 20.32 32.34 39.51 32.35 28.24 Vốn tồn kho sản phẩm dở dang 1.27 4.56 6.44 8.39 5.25 11.62 5.58 3.16 2.64 2.78 Vốn tồn kho thành phẩm hàng hóa 55.77 87.56 79.45 78.28 76.16 68.06 62.09 57.33 65.00 68.99 Nguồn: Tổng hợp từ BCTC DN xxiv