Mặc khác, nó có thể được nói đến trong những buổi nói chuyện tài chính về những điều khoản về giá bởi giá cả thực sự rất hấp dẫn, nó không chỉ đơn thuần là tỷ suất sinh lợi Mặc khác, nó có thể được nó[.]
Mặc khác, nói đến buổi nói chuyện tài điều khoản giá giá thực hấp dẫn, không đơn tỷ suất sinh lợi Đây ý nghĩ ngớ ngẩn, thấy lý xảy Ví dụ, trở lại cơng thức phương trình 11.3, thấy thay đổi giá phần tỷ suất sinh lợi lâu dài, cổ tức tăng (g dương) Nếu tỷ lệ chi trả cổ tức không tăng vĩnh viễn (có nghĩa D/P đứng yên) sau P phải tăng Và biết nhà đầu tư thực tế quan tâm đến việc tăng giá cổ phiếu mà phần lớn tỷ suất sinh lợi tỷ lệ chi trả cổ tức biết giá thay đổi cầu thay đổi, điều ngun nhân thay đổi nhu cầu thay đổi nhu cầu lại gây thay đổi giá cách hiệu kết tin đồn (sai) thay đổi lãi suất từ dẫn đến kết thay đổi thực tế tách mong muốn mua bán từ kiện thực tế liên kết với mong đợi kiện mà mở cửa cho khả nhu cầu thay đổi để đáp ứng với phạm vi rộng lực lượng khác nhau, từ người mà nhiều hợp lý có nguồn gốc từ người khơng có kết nối hợp lý với giá trị tài sản (ko hiểu) Chúng ta suy nghĩ số khả năng, bắt đầu với kiện nghiêm chỉnh hợp lý (theo nghĩa sử dụng đây) sau di chuyển phía tuyệt vời (nhưng không thể) Một thay đổi thực tế lãi suất phi rủi ro gây thay đổi giá tài sản thay đổi nhu cầu tài sản cách thay đổi giá dòng thu nhập tương lai cách thay đổi tỷ lệ mà chúng tơi giảm dịng thu nhập tương lai Nắm giữ tài sản lãi suất thay đổi dẫn đến tăng vốn (đóng góp tích cực với tỷ lệ lợi nhuận tổng thể của) vốn (tiêu cực) nhà đầu tư ln cố gắng dự đốn thay đổi lãi suất Trong trường hợp này, nhu cầu thay đổi, giá thay đổi nhân viên mong đợi thay đổi lãi suất Một kiện dự kiến gây kiện thực tế Đối với nhà đầu tư cá nhân, nhiên, làm tăng vốn tránh vốn khơng địi hỏi niềm tin, kỳ vọng lãi suất thay đổi tương lai gần Nó địi hỏi niềm tin (kỳ vọng) nhà đầu tư khác tin tưởng hay mong đợi lãi suất thay đổi họ mua bán sức mạnh kỳ vọng.Thật vậy, khơng phải cần thiết để tin nhà đầu tư khác tin lãi suất thay đổi nhà đầu tư khác mua (hoặc bán) cho điều có lý Điều đưa đến hai trường hợp hành vi nhà đầu tư, số chắn quan sát, chắn trường hợp thứ hai Đầu tiên nhạy cảm nhu cầu (và giá cả) với kiện thực tế mà giúp dự đốn thay đổi lãi suất Điều thường liên quan đến việc hình thành sách phủ chức phản ứng tiềm ẩn Ví dụ, nhà đầu tư biết phủ đặc biệt quan tâm tỷ lệ tăng trưởng tín dụng gia tăng áp lực lạm phát, công bố gia tăng lớn cho vay ngân hàng gây giá tài sản giảm nhà đầu tư thực kết nối tăng tín dụng khơng mong muốn khả tăng lãi suất thức để cố gắng để ngăn chặn Trong kinh tế nhỏ mở, thay đổi cán cân thương mại thường gây thay đổi giá tài sản thông qua chế tương tự (dự đốn lãi suất) Các đặc tính khác hành vi nhà đầu tư mà fol mức thấp từ muốn tham gia vào lợi nhuận đầu tư tránh thất thoát vốn rõ ràng hành vi 'bầy đàn'dẫn mức giá tài sản tăng cao (ví dụ) ,tăng sau tất lý cho tăng kết thúc Một tình mà điều xảy biết đến bong bóng Đơi khi, với thị trường Bull Big Hoa Kỳ, 1928-29, hành vi mua hàng ảnh hưởng đến toàn thị trường Các vụ tai nạn năm 1987 ví dụ bán bầy đàn Cơng nghệ bùng nổ chứng khốn sụt giảm năm 2000/01 (xem nghiên cứu 2) chắn cho thấy khía cạnh hành vi bầy đàn Nó khơng phải để hồn tồn chắn cho dù hành vi nhà đầu tư tương ứng với bong bóng cách quan sát Nó ln ln lập luận ác cảm với rủi ro thị trường giảm dần nhà đầu tư thực nghĩ tăng trưởng tương lai suất chuyên nghiệp có cao nhiều so với khứ (một k thấp hơn, cao g, nhớ) Hoặc, cách khác, họ thực nghĩ nguyên tắc nhận nhanh chóng tồi tệ Đó là, nhiên, khó tin nhận thức mentals funda giá trị tài sản người dân chí thay đổi nhiều nhanh chóng thời kỳ bùng nổ tai nạn giá tài sản Nó cám dỗ để nghĩ nhà đầu tư tìm kiếm lợi ích cá nhân sau sở hữu kỳ hạn ngắn cách gắn bó với bầy đàn{(3) Một điểm cần nhớ nhận tầm quan trọng việc nhận thức 'chúng ta nên nhận người ceptions bị ảnh hưởng cảm xúc Tin tốt làm cho lạc quan kiện tương lai mà khơng có kết nối hợp lý với tin tức tốt Trong nửa đầu năm 1994, ví dụ, thị trường trái phiếu Ý cho thấy xu hướng rõ ràng chút, tăng mạnh sau đội tuyển bóng đá Ý vô địch World Cup (Chúng biết ơn Simon Maggs để thu hút ý để vụ việc này).} Như John Maynard Keynes, người tiếng, nhận xét “ Nó khơng hợp lý để trả 25 cho khoản đầu tư mà bạn tin sản lượng tiềm để biện minh cho giá trị 30, bạn tin thị trường có giá trị 20 ba tháng đó”(Keynes, 1936, p 155) Thật vậy, bạn nhà quản lý quỹ, người khẳng định xử lý tài sản sở nguyên tắc họ người khác mua bong bóng tạo lợi nhuận lớn, khách hàng bạn buộc tội bạn sơ xuất Nếu thật mà nhà đầu tư vào tài sản giao dịch đơi mua bán sở họ mong đợi giá để làm tương lai gần, tỷ lệ lợi nhuận cung cấp tài sản, sau Hình 11.4 đưa tranh nhầm lẫn tổn thất đảo ngược Các nhà đầu tư nhắm tới mức giá mục tiêu cho tài sản tỷ suất sinh lợi trở thành biến phụ thuộc Trong giới vừa mơ tả, mua bán drives giá, ln ln, điểm cân lệnh bán phù hợp với lệnh mua, tỷ lệ lợi nhuận, thay xác định mức giá này, thân xác định Hai hình ảnh chúng tơi mơ tả xác vấn đề quan trọng xác định giá tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu điều cần thiết nguồn lực phân bổ cách hiệu mơ tả mục 1.5.3 Chúng ta nói trở lại cho nhà đầu tư đủ để bù đắp cho đầu hàng khả họ để mua tài nguyên thực cộng với mức độ rủi ro tham gia làm Tỉ lệ lợi nhuận mà họ yêu cầu chi phí vốn Thực tế người tiêu dùng cuối chuẩn bị sẵn sàng để phải trả giá cho hàng hóa sản xuất tài sản vốn thực tế tài trợ nhà đầu tư cho phúc lợi họ với hàng hoá sản xuất phù hợp với hy sinh nhà cung cấp tài Khơng có lợi ích rịng dẫn đến xã hội cách thay đổi khối lượng đầu tư thành phần Tình trạng hạnh phúc khơng phải kết người ta mua tài sản giá tăng (hoặc bán giá giảm) Trong trường hợp này, trở lại cho nhà đầu tư giải nơi nào, nơi mà ổn định, chi phí vốn lắng xuống Ví dụ, trường hợp giá cổ phiếu công ty tăng lên tin đồn số phát triển sản phẩm mới, giảm tin đồn, giá ris-ing nhà đầu tư bị ấn tượng đánh giá cao cap-vốn gần Có lẽ giá trước tin đồn £ toán cổ tức 8p cổ phiếu Tỷ lệ cổ tức 4% chi phí huy động vốn cách phát hành cổ phiếu (cổ tức cho pound lớn lên) Giả sử sau vài tuần giá mua ổn định bảng Anh Nếu công ty định huy động thêm vốn cách phát hành cổ phiếu chi phí (trong cổ tức cho pound lên) 8/300 2,66% Trong trường hợp này, công ty khuyến khích mở rộng, khơng có dấu hiệu cho thấy lợi ích cho xã hội từ đầu mà tạo tăng lên Hơn nữa, nâng cao khả giá cổ phiếu cơng ty làm cho dễ dàng cho để tạo giá thầu cho công ty khác (bằng cách phát hành số cổ phiếu cho cổ đơng cơng ty mục tiêu) Có lập luận phân bổ nguồn lực ủng hộ thơn tính Ví dụ, cơng ty hoạt động kém, giá trị, có giá cổ phiếu thấp mục tiêu cho nhiều công ty mang lại cho quản lý hiệu công ty hoạt động hiệu Nhưng cơng ty có giá trị kết bong bóng, giá khơng cịn dấu hiệu cho thấy hiệu suất cao Chúng ta khơng thể sau mong đợi lợi ích làm theo phải cơng ty có giá rẻ - xác 11,6 Tóm tắt thơng tin Giá trị tài sản tổng dòng thu nhập mà cung cấp tương lai, toán phù hợp giảm giá Tỷ lệ dis-count tỷ lệ lợi nhuận tài sản đó, tỷ lệ thích hợp chiết khấu tỷ lệ lợi nhuận cần Cân bằng, giá tài sản giá trị tỷ lệ lợi nhuận thực tế tương đương với tỷ lệ lợi nhuận cần Tỷ lệ lợi nhuận cần đưa tỷ lệ phi rủi ro cộng với số lượng nguy undiversifiable đa ứng dụng theo giá thị trường rủi ro Một tài sản có giá xác định theo nguyên tắc cho có giá theo nguyên tắc kể từ tất yếu tố định giá phản ánh hợp lý định sions đại lý tham gia vào hoạt động kinh tế thực Nếu tài sản định giá theo nguyên tắc này, trường hợp thực mà vốn phân bổ cách tối ưu Tuy nhiên, có trường hợp giá tài sản cư xử theo cách mà cho thấy lực lượng khác công việc Thật khó, đơi tin mentals funda thay đổi giá trị tài sản nhanh q nhiều họ giải thích cho thay đổi lớn giá tài sản Trong trường hợp này, hấp dẫn để nghĩ có động lực riêng Thay vào đó, tỷ suất sinh lợi xác định giá, giá chia số hành vi đàn nhà đầu tư với kết tỷ suất sinh lợi trở thành trở thành biến phụ thuộc giải nơi nào, khơng có tảng hợp lý Trong cir – part cumstances, chắn vốn phân bổ hiệu Những khái niệm chương giao dịch tài sản Tài sản phi thương mại Giá trị cổ tức Tỷ suất cổ tức tăng giá Coupon Coupon tỷ lệ Gốc trưởng thành trưởng thành dư hồn lại trái phiếu khơng có cứu vãn trái phiếu Perpetuals Consols tỉ suất lợi nhuận thực tế Yêu cầu tỉ suất lợi nhuận giá thực tế giá cân Nguyên tắc bong bóng Câu hỏi vấn đề Hãy tưởng tượng ngân hàng trung ương tăng ngắn hạn lãi suất Thảo luận giải thích hiệu ứng vào lúc: (a) tỉ suất lợi nhuận yêu cầu nhà đầu tư trái phiếu; (b) giá cổ phiếu công ty thông thường Giả sử nhà đầu tư mong đợi lạm phát tăng tương lai Giải thích tác động giá trái phiếu (Bạn tham khảo hình 10,1) Làm giảm lãi suất ảnh hưởng đến yêu cầu tỷ lệ lợi nhuận chứng khoán? Sử dụng sơ đồ cung cầu, hiển thị hiệu ứng mùa thu giá cân an ninh Bạn tư vấn cho người bạn tổ chức công ty cổ phiếu có âm mưu trở lại mức thị trường chứng khoán (xem Chương 8) Bạn tư vấn cho bạn bạn để giữ để bán? Giải thích câu trả lời bạn Hãy tưởng tượng an ninh có giá khơng thay đổi vài ngày Giá ổn định hàm ý việc mua bán an ninh? Giả sử bạn định vòng quanh giới hành trình bạn trả tiền cho điều cách bán trái phiếu (a) (b) thu hồi bạn tiền gửi tiết kiệm từ ngân hàng Tác động đến (a) có tổng số lượng trái phiếu phiếu tồn tại? Tác động (b) có số lượng tiền gửi tiết kiệm? Giải thích khác biệt Giải thích nguyên tắc sở để xác định giá trị tài sản Làm bạn mong chờ giá (a) trái phiếu ngắn ngày (b) trái phiếu dài ngày bị ảnh hưởng gia tăng lãi suất thị trường? Làm bạn chiếm khác biệt? chúng tơi có ý nghĩa nói tài sản giá acording 'nguyên tắc nó? Trong ý thức lập luận chứng khốn giá theo ngun tắc có giá phù hợping với nguyên tắc hợp lý? 10 Từ báo chí tài chính, thu thập số gần báo cáo hành vi thị trường bảo mật Do báo cáo đề nghị để bạn thay đổi giá điều khiển thay đổi tỷ lệ mong muốn trở lại kỳ vọng giá thay đổi tương lai? 11 Giả sử bạn nắm giữ cổ phần cơng ty có tương lai lợi nhuận mà bạn nghĩ giảm, bạn thấy cổ phiếu khuyến cáo để mua hàng finan cial báo chí Những bạn làm gì? Phụ lục ban hành kèm theo Chương 11