Microsoft Word [VN] VEPR BCQ3 FINAL 1020 docx BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM Quý 3 2016 Báo cáo này được thực hiện với sự hỗ trợ của Được tài trợ bởi Chính phủ Australia 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM[.]
BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM Quý - 2016 Báo cáo thực với hỗ trợ Được tài trợ Chính phủ Australia TÓM TẮT Sau Quý 3, tương lai kinh tế giới, đặc biệt nước phát triển, ẩn chứa nhiều yếu tố bất định Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục để ngỏ khả tăng lãi suất, Nhật Bản chìm sâu vào vịng xốy giảm phát Anh EU chưa có định thức cách thức tiến hà nh Brexit Giá cả cá c mặ t hà ng nă ng lượng tiế p tụ c hồ i phụ c giá số mặt hàng lương thực đảo chiều, có khuynh hướng giảm Mức giá nước tăng nhanh sau hai lần điều chỉnh giá nhóm dịch vụ y tế giáo dục Lạm phát năm dự kiến chạm mức 5% mà Quốc hội đặt ra, mà cịn ba lần điều chỉnh giá dịch vụ y tế địa phương lại Quý Tă ng trưởng kinh tế Quý phục hồi nhờ tín hiệu tích cực đến từ khu vực cơng nghiệp chế biến chế tạo, đạt 6,4% Chỉ số VEPI cải thiện đáng kể giúp giảm nhẹ khoảng cách số tỷ lệ tăng trưởng kinh tế công bố thức Tình hình hoạt động doanh nghiệp tiếp tục có nhiều khởi sắc, dù giảm nhẹ so với Quý Số lượng doanh nghiệ p đă ng ký hoạ t độ ng mới cũ ng số vố n đă ng ký trung bı̀nh tă ng mạ nh Tuy nhiên, lượ ng lao độ ng sử dụ ng cá c doanh nghiệ p mới lạ i giả m so với cù ng kỳ nă m trước, chủ yếu cắt giảm lao động khu vực công nghiệp khai khoáng Hoạ t độ ng xuấ t nhậ p khẩ u hồ i phụ c lượng giá trị, với mức tă ng 8,3% kim ngạch xuấ t khẩ u và 5,0% kim ngạch nhậ p khẩ u Xuất tăng trưởng nhanh giúp cán cân thương mại đạt thặng dư nhẹ Quý Ngâ n sá ch Nhà nước tiế p tụ c gặ p khó khă n hụ t thu cá c nguồ n thu chı́nh Tỷ lệ thu ngân sách so với dự toán thấp nhiều năm trở lại đây, đặc biệt là thu ngâ n sá ch trung ương Điề u nà y tạo sức é p buộ c Chı́nh phủ phả i tă ng cường cá c nguồ n thu khá c nhằ m câ n đối ngân sách Thị trường ngoại hối tiế p tụ c ổn định, NHNN có điều kiện thuận lợi để quản lý tỷ giá cách chủ động tâm lý đầu thị trường khơng cịn lớn Dự trữ ngoại hối tăng liên tục có khả đạt mức 45 tỷ USD vào cuối năm Mặt lãi suất ổ n định nguồn huy động dồi kết hợp với nhu cầu tín dụng tăng vừa phải Cả lãi suất huy động lãi suất liên ngân hàng giảm, khơng cịn tượng chạy đua lãi suất quý trước Sau diễn biến bất thường nửa đầu tháng Bảy, giá vàng trì ổn định suốt Quý không chịu ảnh hưởng mạnh trước biến động thị trường vàng giới Thị trường bất động sản tă ng trưởng ổ n định Quý 3, khối lượng hộ giao dịch tăng lên dù nguồn cung có giảm nhẹ so với quý trước 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ KINH TẾ THẾ GIỚI Giá giới số hàng hóa Thị trường hà ng hó a và tà i sả n Thị trường hàng hóa Quý có thay đổi ngược chiều số loại hàng hóa Giá mặt hàng lượng ổn định phục hồi giá loại ngũ cốc giảm so với Quý Giá than đá khí ga tự nhiên tăng mạnh thị trường giới Tại Úc, giá than đá trung bình tháng Chín đạt 72,9 USD/tấn, tăng 37,1% so với hồi tháng Sáu Tại Mỹ Nhật, giá khí ga tự nhiên cuối Quý tăng tương ứng 15,7% 10,4% so với Quý Nguồn: The Pink Sheet (WB) cụ thể nước thành viên định kỳ họp tới vào tháng Mười Giá dầu thô WTI dao động quanh mức 45 Một Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ USD/thùng, giảm nhẹ so với thời điểm cuối (EIA) dự báo giá dầu thô WTI dừng Quý Tuy nhiên, giá dầu dự báo mức 44 USD/thùng vào cuối năm 2016 trì ổn định đến cuối năm tăng dần trước tăng dần lên 59 USD/thùng năm năm 2017, sau nước OPEC 2017 đạt đồng thuận cắt giảm sản lượng thời gian tới Cụ thể, sau họp cuối tháng Chín, nước thành viên OPEC đồng ý cắt giảm sản lượng 750 nghìn thùng/ngày thời gian tới Sản lượng Trong đó, nguồn cung dồi khiến giá số loại ngũ cốc gạo, ngô, lúa mỳ đồng loạt giảm sau tăng nhẹ hồi Quý Theo báo cáo Tổ chức Lương Giá vàng giới số USD Nguồn: Fed, Fxpro 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ thực Thế giới (FAO), sản lượng ngũ cốc giới trì quanh mức 1.340 USD/oz giới năm 2016 dự kiến tăng 1,5%, đạt mức dao động khoảng ±2,2% Cuối Quý 3, kỷ lục 2.560 triệu Số liệu cho giá vàng nhanh chóng hạ nhiệt sau tăng thấy giá gạo 5% Thái Lan Việt nhẹ tác động từ định Fed Giá Nam vào tháng Chín giảm 4,2% vàng cuối quý đạt 1.319 USD/oz, gần 7,9% so với mức giá trung bình hồi tháng khơng thay đổi so với cuối Quý Trong Sáu Điều ảnh hưởng khơng nhỏ tới đó, đồng USD giữ giá trị cao so với hoạt động xuất doanh nghiệp đồng tiền khác Chỉ số USD (danh nghĩa) Việt Nam Fed tính toán dựa rổ đồng tiền khác đạt 121,9 – 120,8 – 121,7 Tuy nhiên, giá mặt hàng lương thực ba tháng Quý khác thịt sữa tăng lên đẩy số giá chung nhóm mặt hàng lương thực tiếp Tuy nhiên, sau thông tin thời tục tăng Quý Chỉ số giá lương thực điểm khởi động Brexit Thủ tướng Anh FAO đạt 170,9 điểm tăng 4,2% so với xác nhận, thị trường tài sản có phiên cuối Quý biến động nhẹ Giá vàng ngày 4/10 giảm Trên thị trường tài sản, giá vàng đồng USD biến động mạnh 3,6% xuống cịn 1.268,0 USD/oz đồng Bảng Anh giá khoảng 2% Quý Sau đợt tăng cuối Quý 2, giá vàng Kinh tế Mỹ chững lại Số liệu điều chỉnh cho thấy kinh tế Mỹ nhiều năm trở lại đây, đạt tăng trưởng 1,4% (yoy) Quý 51,4 điểm Cả hai tiêu thành phần 0,8% (yoy) Quý Dù cao 0,3 Hoạt động kinh doanh Đơn hàng điểm phần trăm so với số công bố hồi Chỉ số phi sản xuất Mỹ tháng Tám, mức tăng trưởng thấp mức dự báo 2,6% chuyên gia đưa trước Tăng trưởng phụ thuộc chủ yếu vào chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), xuất đầu tư doanh nghiệp Bước sang Quý 3, số liệu tiêu dùng dịch vụ cho thấy dấu hiệu chững lại kinh tế Mỹ PCE tháng Tám chí giảm 0,1% so với tháng trước Bên cạnh đó, số phi sản xuất (NMI) tháng Tám suy giảm xuống mức thấp Nguồn: CEIC 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 3 giảm từ mức xấp xỉ 60 điểm xuống Lạm phát thất nghiệp Mỹ (%, yoy) 51,8 51,4 điểm Tuy nhiên, NMI nhanh chóng cải thiện đạt 57,1 điểm tháng Chín NMI ngưỡng 50 điểm cho thấy khu vực phi sản xuất Mỹ (vốn chiếm khoảng 80% GDP) mở rộng Trong đó, thị trường lao động bước cải thiện vững Tỷ lệ thất nghiệp trì mức 5,0% lượng việc làm phục hồi sau giảm hồi tháng Năm Cả lạm phát tổng thể lạm phát tăng nhẹ so với Quý 2, mức 1,1% 2,3% (yoy) tháng Tám Bất chấp thực tế này, Fed cho chưa cần tăng lãi suất sau họp tháng Chín Tuy nhiên, quan cho kinh tế Mỹ bước vững chắc, rủi ro ngắn hạn dần cân Một điểm đáng lưu ý phiên họp tháng Chín, tỷ lệ phản đối định không tăng lãi suất lên cao kể từ Nguồn: CEIC tháng 12/2014, với phiếu Như vậy, quan điểm tăng lãi suất dần dịch chuyển Vì lý đó, nhiều nhận định cho Fed để ngỏ khả tăng lãi suất kỳ họp vào tháng Mười Hai Nếu báo lạm phát việc làm tiếp tục giữ khuynh hướng nay, khả cao Fed tăng lãi suất lần họp tới Nhật Bản chìm sâu vào giảm phát, Lạ m phá t và việ c là m tạ i Nhậ t Bả n châu Âu tăng trưởng chậm Kinh tế Nhật Bản Quý đánh dấu quý thứ hai liên tiếp rơi vào trạng thái giảm phát Chỉ số giá tiêu dùng tiếp tục giảm sâu, lạm phát tháng Tám mức -0,6% (yoy) Trong đó, lạm phát bản, sau loại trừ mặt hàng lương thực lượng, tăng 0,2% (yoy) Lạm phát thấp kéo dài buộc BOJ phải từ bỏ thời hạn hai năm theo đuổi lạm phát mục tiêu 2% kế hoạch ban đầu 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Nguồn: CEIC Tăng trưởng kinh tế số kinh tế phát triển (%, yoy) Thất nghiệp lạm phát nước EA19 Nguồn: CEIC, OECD Nguồn: CEIC Abenomics Tuy nhiên, Thống đốc Kuroda Trong đó, khu vực nước đồng tiền cho quan tiếp tục mua tài chung châu Âu (EA19) tăng trưởng sản tài lạm phát đạt tương ứng 1,7% 1,6% trì ổn định mức mục tiêu 2% Tình hình cải thiện việc làm khơng có Sau họp tháng Chín, BOJ tuyên bố nhiều chuyển biến, thất nghiệp trì tiếp tục nới lỏng tiền tệ, dù mức 10,1% từ Quý Tuy nhiên, lạm phát sách tỏ chưa đạt kết Quý cải thiện nhẹ so với nửa đầu năm Chỉ mong đợi số giá tiêu dùng ECB tính tốn khu Về tăng trưởng, số liệu cho thấy kinh tế vực EA19 tăng 0,2% (yoy) tháng Nhật Bản có dấu hiệu phục hồi Tám, cao so với mức giảm phát nhẹ Tăng trưởng Quý đạt 0,8% (yoy), cao tháng Quý mức 0,2% Q Bên cạnh đó, số cơng nghiệp tháng Tám tăng 1,5% Tỷ giá tham chiếu NHTƯ Anh đạt 97,9 điểm, cao kể từ đầu năm 2016 Lượng lao động làm việc tăng đáng kể từ cuối Quý 2, với 64,97 triệu lao động tháng Sáu, cao kể từ cuối năm 2008 Tại châu Âu, phục hồi kinh tế bắt đầu chậm lại nửa đầu năm 2016 Tăng trưởng nước khu vực châu Âu (EU28) đạt 1,9% 1,8% (yoy) hai quý đầu năm, giảm từ mức 2% năm 2015 Nguồn: CEIC 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Tại Anh, Thủ tướng Theresa May xác rung động nhẹ Ngay sau thơng tin nhận thời điểm kích hoạt Điều khoản 50 công bố, đồng Bảng Anh giá trước Quý 1/2017 kết thúc Tuy nhiên, xấp xỉ 2% so với thời điểm cuối tháng Chín trả lời vấn ngày 2/10, bà May Cụ thể, tỷ giá giao đồng Bảng Anh chưa sâu vào cách thức mà Brexit diễn ngày 4/10 mức 1,28 USD/GBP, giảm 1,7% Quyết định phần giúp dịu bớt áp so với tỷ giá ngày 30/09 13,5% so với lực hai bên, mà trị gia thời điểm trước trưng cầu dân ý hồi EU liên tục kêu gọi Anh đàm phán thủ tháng Sáu tục để rời EU sớm Tuy nhiên, việc xác nhận thời điểm tiến hành Brexit lần khiến thị trường Trung Quố c tăng trưởng ổn định Kinh tế Trung Quốc dần dịch chuyển hướng theo chiến lược tái cân mà phủ nước đề Khu vực dịch vụ ngày chiếm tỷ trọng lớn cấu GDP nước Tính tới hết Quý 2, dịch vụ đóng góp tới 54,1% vào GDP Trung Quốc, cao so với kỳ năm trước (2014: 50,2%; 2015: 52,3%) Thêm vào đó, tăng trưởng khu vực dịch vụ đạt 7,5% giúp tăng trưởng GDP Trung Quốc Cơ cấu GDP Trung Quốc (trung bình trượt tháng) Nguồn: Tính tốn từ CSDL CEIC 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Nhân dân tệ Quyền rút vốn đặc biệt (SDR) Kể từ ngày 1/10/2016, đồng Nhân dân tệ Trung Quốc thức trở thành đồng tiền Quyền rút vốn đặc biệt (SDR) IMF Theo đó, quyền số đồng tiền là: USD (41,73%); EUR (30,93%); CNY (10,92%); JPY (8,33%); GBP (8,09%) Theo chuyên gia quốc tế, điều đánh dấu bước quan trọng tiến trình quốc tế hóa đồng CNY, đồng thời, khẳng định thành cơng q trình đổi phát triển kinh tế mở cửa thị trường tài Trung Quốc Tuy nhiên, gia nhập rổ SDR không đồng nghĩa với việc CNY trở thành đồng tiền toán dự trữ quốc tế Trên thực tế, ngồi USD số đồng tiền mạnh khác EUR, GBP, JPY hay chí số đồng tiền không nằm rổ SDR phổ biến dự trự ngoại hối nước Đồng thời, tỷ lệ dự trữ dạng SDR chiếm phần nhỏ so với với dự trữ ngoại hối Mặc dù vậy, cho việc CNY gia nhập SDR buộc Trung Quốc phải có trách nhiệm sách điều hành tỷ giá, từ hạn chế việc phá giá bất ngờ, xảy năm 2015 gia khảo sát, 38,8% đánh giá tình hình sản Tı̀nh hı̀nh hoạ t độ ng doanh nghiệ p (nghı̀n DN; nghı̀n người) xuất kinh doanh Quý tốt so với quý trước 48,9% cho xu hướng tiếp tục Quý Tuy nhiên, doanh nghiệp ngành cơng nghiệp tiếp tục có xu hướng cắt giảm lao động, đặc biệt ngành khai khoáng Tă ng trưởng số lượng lao độ ng thời điểm 01/09/2016 tăng 4,2%, thấ p mức 7,1% kỳ năm 2015 Trong đó, lao động ngành khai khống giảm 7%; ngành sản xuất, phân phối điện giảm 0,4% Lao độ ng suy giả m ba khối DNNN, DN tư nhân DN có vốn đầu tư nước Tăng trưởng lao động khu vực nhà nước khu vực FDI đạt 1,2% 6,8%; giảm tương ứng từ 4,9% 10,6% kỳ năm 2015 Dù giảm so với Quý 2, tình hình đăng ký doanh nghiệp cải thiện đáng kể so với kỳ năm 2015 Tính riêng Q 3, có 26,95 nghìn doanh nghiệp đăng ký mới, tăng 17,5% so với kỳ năm 2015 Cộng dồn chín tháng, nước có 81,45 nghìn doanh nghiệp thành lập mới, với 629,1 nghìn tỷ đồng vốn đăng ký So với kỳ năm 2015, lượng doanh nghiệp tăng 19,2% vốn đăng ký tăng 49,5% Tuy nhiên, với tình hình sử dụng lao động cịn nhiều khó khăn, có 283,5 nghìn việc làm tạo ra, giảm 12,2% so với Quý 18,5% so với Q3/2015 Quý đánh dấu bước Chính phủ việc tạo lập mơi trường phát triển cho doanh nghiệp theo Nghị 35/NQ-CP Theo đó, Chính phủ thành lập cổng thơng tin điện tử Nguồn: Bộ Công Thương, CEIC nhằm tiếp nhận trả lời kiến nghị doanh nghiệp 05/10/2016 Tuy nhiên, với mục tiêu nghị định đánh giá cao, nhấn mạnh lại Chính phủ cần thực tâm đạt Kể từ Q3/2016, Thông tư số 20/2011/TTBCT Bộ Công thương quy định bổ sung thủ tục nhập xe ôtô chở người loại từ chỗ ngồi trở xuống thức hết hiệu lực Thơng tư 20 đưa với mục đích “bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng an tồn giao thơng đường bộ”, đồng thời xem hàng rào kỹ thuật nhằm hạn chế số lượng nhập ô tô tăng đột biến thời điểm ban hành Tuy nhiên, quy định TT 20 lại gây nhiều ý kiến trái chiều các bên liên quan Đại diện Bộ Công thương cho TT 20 mang tính chất thủ tục hành chính, phía doanh nghiệp cho điều kiện kinh doanh, dẫn tới vấn đề phân biệt đối xử doanh nghiệp, gây tình trạng độc quyền thị trường 12 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Chính phủ chưa có kết luận Lạm phát lạm phát (%, yoy) thức việc bỏ hay không bỏ Thông tư 20 Tuy nhiên, cho rằng, dù thủ tục hành hay điều kiện kinh doanh cần tạo mơi trường kinh doanh bình đẳng doanh nghiệp Lạm phát tăng sức ép từ điều chỉnh giá dịch vụ Tiế p tụ c xu hướng nửa đầu năm, số giá tiêu dùng tăng đáng kể Quý Nguồn: TCTK, IFS 3, đặc biệt học kì bắt đầu vào tháng Chín Chỉ riêng tháng Chín, CPI cần điều chỉnh tiếp để tính đầy tăng 0,54% (mom), với đóng góp lên tới đủ chi phí tiền lương, chi phí trực tiếp (chưa 0,42 điểm phần trăm nhóm Giáo dục tính chi phí quản lý chi phí khấu hao tài Trong lạm phát trì sản cố định) vào cuối năm 2016 quanh mức 1,8% (yoy), lạm phát toàn phần Kể từ Quý 2, Liên Bộ Y tế - Tài tăng tương đối nhanh đạt mức trước đợt định thực chia nhỏ đợt điều chỉnh suy giảm vào cuối năm 2014 So với kỳ thay điều chỉnh lần dự kiến ban năm trước, lạm phát cuối Quý đạt 3,34%, đầu Do vậy, ba đợt điều chỉnh dự lạm phát mức 1,85% kiến vào ba tháng cuối năm có tác động Điều cho thấy rõ tác động việc điều thấp tới CPI cần điều chỉnh chỉnh giá nhóm hàng nhà nước quản lý tỉnh thành có tỷ lệ tham gia BHYT tới mức giá chung Cần ý lạm phát thấp đo lường thay đổi mức giá Mặ c dù vậ y, theo nhậ n định củ a chú ng tô i, chung kinh tế sau loại trừ lạm phát cuối năm hồn tồn có khả yếu tố lượng, lương thực -thực phẩm chạm mục tiêu 5% mà Quốc hội đề Giá dịch vụ nhà nước quản lý dầu thô số mặt hàng lượng Trong Quý 3, hai nhóm dịch vụ y tế khác dự báo tăng giáo dục điều chỉnh Đợt tháng cuối năm sau OPEC đạt thỏa điều chỉnh giá dịch vụ y tế tháng Tám thuận cắt giảm sản lượng Đồng thời, dù suy dịch vụ giáo dục tháng Chín khiến số giá tiêu dùng hai nhóm tăng giảm Quý 3, giá lương thực giới ẩn số thời gian tới Điề u 6,2% 7,7% so với cuối Quý Theo Nghị nà y, xảy ra, sẽ tạ o á p lực không nhỏ lên định số 16/2015/NĐ-CP, giá dịch vụ y tế mặt giá nước thời gian tới 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 13 Các cân đối vĩ mô Cán cân tăng trưởng thương mại Thương mại phục hồi, cán cân thặng dư Sau ba quý suy giảm, tăng trưởng thương mại phục hồi dần vào ổn định Tốc độ tăng xuất Quý đạt 8,3% (yoy), cao kể từ Q4/2015 Tổng kim ngạch xuất đạt 46 tỷ USD Quý 128,2 tỷ USD cộng dồn chín tháng đầu năm Giá trị xuất phục hồi phần nhờ vào yếu tố giá thị trường giới So với nửa đầu năm, mặt giá xuất có cải thiện giảm 3,14% (yoy) (cao mức giảm 3,85% hai quý đầu năm) Theo TCTK, loại trừ yếu tố giá, kim ngạch xuất hàng hóa chín tháng đầu năm tăng 10,2% (yoy) Nguồn: TCTK Về cấu, xuất khu vực có vốn đầu tư nước ngồi đạt 91,2 tỷ USD chín tháng đầu năm tăng 7,4% (yoy), cao mức tăng 5,0 khu vực kinh tế Trong đó, kim ngạch nhập Quý nước Ngược lại, tăng trưởng nhập đạt 45 tỷ USD, tăng 5,0% so với kỳ khu vực kinh tế nước đạt 2,0% (yoy), năm trước Tuy nhiên, mức tăng khu vực có vốn đầu tư nước ngồi cịn cách xa mức tăng bình quân 15,5% đạt 0,9% so với kỳ năm trước (yoy) giai đoạn 2013-2015Q3 Nhập Xét đối tác, nhập từ Hàn Quốc tiếp tăng chậm xuất giúp cho cán cân thương mại đạt thặng dư 1,04 tỷ USD Quý Tính chung chín tháng đầu năm, kim ngạch nhập đạt 125,4 tỷ USD, tăng 1,3% so với kỳ năm trước Nếu loại trừ yếu tố giá, giá trị nhập tăng 9,1% (yoy), cao mức tăng 7,9% nửa đầu năm tục tăng mạnh, đặc biệt nhóm hàng liên quan tới thiết bị điện tử, nhập từ Trung Quốc khu vực ASEAN, Nhật Bản có xu hướng chững lại Xuất sang thị trường Trung Quốc, mặt khác, lại có tốc độ tăng nhanh số đối tác thương mại Xuất chín tháng đầu năm sang thị trường đạt 14,8 tỷ Điều cho thấy dấu hiệu hồi phục USD, tăng 19,1% Trong đó, xuất lượng hàng hóa nhập Kết hợp sang hai thị trường Mỹ EU tăng với việc giá hàng hóa thị trường 14,5% 9,5%, đạt tương ứng 28,3 tỷ USD giới tiếp tục tăng, cho thặng 24,6 tỷ USD dư thương mại nhiều khả đảo chiều tăng trưởng nhập phục hồi đủ lớn 14 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Tỷ lệ thu ngân sách/dự tốn tháng Thu ngân sách Trung ương khó khăn đầu năm, 2008-2016 Chín tháng đầu năm 2016 tiếp tục chứng kiến khó khăn việc tìm kiếm nguồn thu ngân sách, đặc biệt ngân sách Trung ương Ước tính tới 15/09/2016, tổng thu NSNN đạt 665,2 nghìn tỷ đồng, 65,6% so với dự tốn đầu năm Mức thu thấp nhiều so với kỳ năm trước (2014: 81,3%; 2015: 75,0%) Đáng ý theo số liệu TCTK, nguồn thu khó khăn chủ yếu cấp Trung ương, với mức thu 57% so với dự tốn Trong đó, thu Nguồn: Tı́nh toá n từ số liệ u củ a TCTK ngân sách địa phương ước tính đạt 77,8% so với dự tốn đầu năm Trong nguồn thu khơng có nhiều cải Tỷ lệ thu thấp chủ yếu hụt thu từ hai thiện, chi NSNN tăng nhanh ba tháng vừa qua Tổng chi NSNN tính tới nguồn thu lớn dầu thơ (28,4 nghìn tỷ đồng–52% dự tốn) cân đối ngân sách từ hoạt động xuất nhập (97,4 nghìn tỷ 15/09/2015 đạt 819,4 nghìn tỷ đồng, dẫn tới bội chi ngân sách 154,2 nghìn tỷ đồng, cao mức 136 nghìn tỷ đồng đồng–56,6% dự toán) Một số nguồn thu năm 2015 Cần ý rằng, nửa đầu khác thay thu tiền sử dụng đất năm 2016, ngân sách thâm hụt 82,9 đẩy mạnh, đạt 54,5 nghìn tỷ đồng nghìn tỷ đồng, thấp so với kỳ năm 109% so với dự toán trước Tiêu dùng, đầu tư chững lại Tăng trưởng bán lẻ (%, ytd, yoy) Tiêu dùng Q khơng có nhiều cải thiện tích cực so với nửa đầu năm Tăng trưởng tổng mức bán lẻ dịch vụ hàng hóa chín tháng đầu năm giữ nguyên mức 9,5% (yoy) tăng nhẹ lượng (7,7%) so với tốc độ hai quý đầu năm Tổng giá trị bán lẻ đạt 2.605,8 nghìn tỷ đồng, doanh thu bán lẻ hàng hóa đạt 1.984,2 nghìn tỷ đồng, chiếm 76,2% tổng mức tăng 9,7% so với kỳ Mức tăng Nguồn: TCTK 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 15 Vốn đầu tư toàn xã hội (so với kỳ năm trước), 2013-2016 Nguồn: Tính tốn từ số liệu TCTK thấp so với mức tăng năm 2015, đặc Khu vực có vốn nhà nước trì ổn biệt loại trừ yếu tố giá định tăng 5,7% (yoy), cộng dồn chín Dù lượng vốn đầu tư nước vào Việt Nam tăng nhanh, tổng vốn đầu tư tồn xã hội lại có dấu hiệu chững lại Quý Đặc biệt, vốn đầu tư khu vực có vốn FDI đạt 82,2 nghìn tỷ đồng Quý (cộng dồn chín tháng đầu năm đạt 240,4 nghìn tỷ đồng), tăng 14,2% so với kỳ tháng đầu năm tăng 7,2% đạt 378,8 nghìn tỷ đồng Trong Q 3, Chính phủ ban hành Nghị số 60/NQ-CP nhằm đẩy nhanh tiến độ giải ngân vốn đầu tư công năm 2016 Theo đó, tới hết tháng Chín, vốn ngân sách nhà nước giải ngân 58,6%, vốn TPCP giải ngân 38,8% năm 2015 Mức tăng thấp so với Trong đó, vốn đầu tư khu vực ngồi nhà mức tăng quý trước kỳ năm nước tăng 10,3%, thấp vòng trước bốn quý gần Tính chung ba khu vực, Đầ u tư trực tiế p nước ngoà i (tỷ USD) vốn đầu tư tồn xã hội chín tháng đầu năm đạt 1.006,9 nghìn tỷ đồng theo giá hành, tăng 9,6% so với kỳ năm 2015 Lượng vốn FDI đăng ký vào Việt Nam giảm nhẹ Quý Vốn đăng ký đạt 3,67 tỷ USD Quý 11,17 tỷ USD cộng dồn chín tháng đầu năm Lượng vốn đăng ký thêm điều chỉnh đạt 5,27 tỷ USD, đưa tổng vốn FDI chín tháng đầu năm đạt 16,44 tỷ USD Dù giảm số lượng đăng ký, vốn giải ngân tăng nhẹ Quý 3, đạt 3,77 Nguồn: TCTK tỷ USD Xét theo ngành, công nghiệp chế 16 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ biến chế tạo nhóm ngành thu hút Tỷ giá danh nghĩa (VND/USD) lượng vốn đầu tư trực tiếp lớn nhất, chiếm 70,8% tổng vốn đăng ký cấp đạt 7,9 tỷ USD Tỷ lệ vốn FDI vào lĩnh vực bất động sản giảm nhẹ so với năm 2015, chiếm 8,8% vốn đăng ký (2015: 10,5%) Thị trường tài và tiề n tệ Tỷ giá tham chiếu tăng nhẹ Tỷ giá tham chiếu biến động nhẹ Quý 3, dao động từ 21.828 VND/USD đế n 21.965 VND/USD, tăng nhẹ so với Quý Tuy nhiên, NHTM lớn Vietcombank, tỷ giá Nguồn: VEPR tổng hợp Theo số liệu thức công bố, nửa đầu năm, dự trữ ngoại hối tăng 6,7 giao gần không thay đổi suốt quý Điều có nhờ nguồn cung ngoại tệ tương đối dồi cán cân toán liên tục thặng dư tỷ USD đạt 34,6 tỷ USD Tính theo số tháng nhập khẩu, dự trữ ngoại hối cải thiện, dù mức khuyến nghị 3-4 tháng nhập IMF đưa Thặng dư cán cân toán từ đầu năm tạo điều kiện thuận lợi cho NHNN mua ròng ngoại tể để bổ sung dự trữ ngoại hối phầ n dự trữ đã sử dụ ng nă m 2015 Với dự báo khơng có nhiều biến động mạnh tỷ giá nửa cuối năm, cho dự trữ ngoại hối vượt mức 45 tỷ USD đầu năm 2017 vượt tháng Trong phiên họp Chính phủ thường kỳ tháng Chín, Thống đốc NHNN cho biết dự trữ ngoại hối chín tháng đầu năm tăng thêm khoảng 11 tỷ USD, nâng lên mức nhập Dự trữ ngoại hối 40 tỷ USD Trong đó, riêng Quý dự trữ ngoại hối tăng khoảng 4,3 tỷ USD Huy động tăng, lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh Tiếp tục xu hướng cuối Quý 2, huy động tiếp tục tăng cao so với tăng trưởng tín dụng Theo số liệu TCTK, huy động vốn tổ chức tín dụng thời điểm 20/09/2016 tăng 12,02% so với cuối Nguồn: CEIC 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 17 Tăng trưởng M2, huy động tín dụng chín thá ng đầ u năm (%, ytd) Lãi suất liên ngân hàng (%) Nguồn: Nguồn: TCTG, SBV, IFS năm 2015 Mức tăng cao nhiều so với mức 8,9% kỳ năm 2015 Trong khoản tiền gửi kì hạn năm đó, tăng trưởng tín dụng kinh tế Trong đó, tổng phương tiện tốn ước đạt 10,5%, giảm nhẹ so với năm 2015 toàn hệ thống tính tới ngày 20/09/2016 Sức ép từ cầu tín dụng khơng cịn, thay vào đó, huy động dồi giúp mặt lãi suất nước giảm dần Quý Lãi suất bình quân liên ngân hàng, qua đêm tuần, giảm liên tục ba tháng vừa qua Lãi suất kỳ hạn tuần giảm dần từ mức trung bình 1,6% tháng Sáu xuống 1,35% - 1,01% 0,54% ba tháng Nguồn huy động dồi tạo điều kiện cho NHTM lớn hạ lãi suất huy động, sau thời gian dài giữ mức kịch trần Cuối tháng Chín, số NHTM lớn Vietcombank, Vietinbank BIDV đồng loạt điều chỉnh giảm mức lãi suất kỳ hạn năm Tại Vietcombank, lãi suất huy động kỳ hạn tháng tháng giảm 0,2 0,3 điểm phần trăm xuống mức 4,8% 5,3% BIDV Vietinbank có mức tăng 11,8% so với thời điểm cuối năm 2015, cao so với mức 8,9% kỳ năm 2015 Tuy nhiên, trái ngược với nửa đầu năm, thị trường OMO hồn tồn trầm lắng NHNN khơng thực hoạt động qua kênh Trong đó, lượng tín phiếu kho bạc phát hành đạt 360 nghìn tỷ, mức cao tính theo quý nhiều năm trở lại Lượng tín phiếu đáo hạn lên tới xấp xỉ 270 nghìn tỷ đồng, đưa mức hút rịng NHNN qua phát hành tín phiếu đạt 90,2 nghìn tỷ đồng Theo nhóm nghiên cứu, động thái phù hợp với việc NHNN mua ròng khoảng 4,3 tỷ USD Quý Như thấy, NHNN thực biện pháp trung hòa cách hài hịa nhằm ngăn chặn tình trạng cung tiền tăng bất thường mua vào lượng lớn ngoại hối giảm mạnh hơn, từ 0,3-0,7 điểm phần trăm 18 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Thị trường tài sản Diễ n biế n giá và ng (triệ u đồ ng/lượng) Biê ́n độ ng thị trường và ng Trên thị trường vàng, giá vàng nước tiếp tục xu hướng tăng ngày đầu tháng Bảy, sau kiện Brexit định Fed Chỉ vòng tuần đầu tháng Bảy, giá vàng nước liên tục tạo lập đỉnh mới, bất chấp việc giá vàng giới có dấu hiệu đảo chiều Giá vàng SJC bán ngày 6/7 có lúc chạm sát mức 40 triệu đồng/lượng, cao kể từ Nguồn: cuối tháng 6/2013 Tâm lý hoang mang vàng nước trì xu hướng giảm đám đông dẫn tới biên độ dao động Giá vàng SJC bán cuối Quý dao động lớn quanh mức 36,3 triệu đồng/lượng, tăng Tuy nhiên, giá vàng tháng Tám dần hạ nhiệt 3,1% so với giá vàng Quý vào ổn định hết quý Đáng Ngay ngày vừa qua, ý giá vàng nước Quý không chịu nhiều ảnh hưởng biến động thị trường vàng giới Trong giá vàng giới liên tục thay đổi sau họp vàng liên tục giá thị trường giới sau Thủ tướng Anh cơng bố thời điểm kích hoạt Điều khoản 50, giá vàng nước gần không thay đổi so với Fed vào tháng Bảy tháng Tám, giá ngày trước Thị trường bất động sản ổn định Thị trường BĐS Quý khơng có nhiều biến Thị trường hộ để bán Tp HCM động lớn hầu hết phân khúc Thị trường phục hồi nhẹ sau chững lại nửa đầu năm 2016 Nguồn cung thị trường văn phịng Tp Hồ Chí Minh trì ổn định mức 1,7 triệu m2, theo số liệu JLL Trong đó, thêm tịa nhà hạng B gia nhập giúp tổng nguồn cung Hà Nội tăng 8,1% so với kỳ năm trước Trên thị trường nhà ở, khối lượng giao dịch Tp Hồ Chí Minh Hà Nội tăng dù lượng cung giảm so với quý trước Nguồn: 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 19 Theo số liệu JLL, quý có Thị trường hộ để bán Hà Nội 8.438 hộ chào bán Tp Hồ Chí Minh, giảm 5,1% so với Quý Tuy nhiên, lượng bán tăng trưởng tương đối ổn định mức 5% (qoq) đạt 8.133 Tương tự Hà Nội, lượng hộ mở bán đạt 7.854 căn, giảm 5,6% so với Quý tăng 4,7% so với Q3/2015 Khối lượng giao dịch, ngược lại, tăng ổn định so với quý trước kỳ năm trước So với Quý 2, số hộ bán tăng 5,1%, đạt mức 8.015 (tăng 14,6% so với kỳ Nguồn: năm trước) phù hợp với khuyến nghị Chúng cho ổn định phản ánh chúng tơi cho cần kiểm sốt nguồn phần sách gần nhà tín dụng dành cho bất động sản, tránh tình điều hành việc kiểm sốt nguồn tín trạng phát triển nóng dẫn tới hình thành dụng bất động sản Đồng thời, xu hướng bong bóng CÁC LƯU Ý VỀ CHÍNH SÁCH Nhìn chung, tương lai kinh tế giới trở nên bất trắc (uncertainty), đặc biệt nhóm nước phát triển Cục dự trữ Liên khu vực công nghiệp chế biến chế tạo Tuy nhiên, hồi phục không đủ bù đắp suy giảm ngành nông nghiệp công bang Mỹ tiếp tục để ngỏ khả tăng lãi suất, Nhật Bản rơi vào trạng thái giảm phát Anh EU chưa có định cách thức tiến hành Brexit Đồng thời, Quý chứng kiến thay đổi ngược chiều giá loại hàng hóa Trong giá loại ngũ cốc giảm nhẹ, giá lượng đà phục hồi vững Những yếu tố bất trắc khiến cho việc dự báo ảnh hưởng kinh tế giới tới Việt Nam ngắn hạn trở nên khó khăn nghiệp khai khống Dù Chính phủ thể tâm cao, kỳ họp tháng Chín, hạ mức tă ng trưởng phấn đấu đạt xuống 6,3-6,5%, Nhóm nghiên cứu VEPR giữ nguyên mức dự báo tăng trưởng kinh tế 6% thấp năm 2016 (như công bố vào cuối Quý 2) Đồng thời, chúng tơi lưu ý tới việc trì ổn định kinh tế vĩ mơ, thay q trọng vào mục tiêu tăng trưởng Dựa đặc điểm kinh tế Q 3, chúng tơi cho có số điểm đáng lưu ý sách Kinh tế nước phục hồi nhẹ so với nửa đầu năm, nhờ yếu tố tích cực đến từ 20 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Thứ nhất, lạm phát tiếp tục tăng tháng cuối năm khơng thể tránh khốt DNNN đề cập báo cáo trước cần xem xét khỏi, giá dịch vụ y tế điều chỉnh 16 tỉnh thành Quý Giá lượng hồi phục giá lương thực giới ẩn số tạo áp lực lên mặt giá nước Trong đó, cung tiền điều chỉnh tăng nhanh so với kỳ năm 2015 Những yếu tố khiến lạm phát hồn tồn có khả chạm mức mục tiêu 5% mà Quốc hội đặt Do vậy, VEPR giữ vững quan điểm cho quan hoạch định sách cần thận trọng việc điều chỉnh sách tiền tệ Đặc biệt, cần linh động điều chỉnh kế hoạch tăng trưởng tín dụng Quý đầu năm 2017, trường hợp gây rủi ro lạm phát Thứ hai, chi ngân sách có xu hướng gia tăng tháng cuối năm không kịp điều chỉnh xuống tương ứng với mức tăng trưởng kinh tế thực tế, thu ngân sách, đặc biệt ngân sách trung ương lại gặp nhiều khó khăn phản ánh thực tế tăng trưởng chậm so với dự báo từ đầu năm Chúng cho mục tiêu trì bội chi ngân sách 5% GDP năm 2016 lần bị phá vỡ Trong thời gian tới, bên cạnh việc thực tế khiêm tốn việc lập kế hoạch tăng trưởng đầu năm, Chính phủ cần có chiến lược tổng thể hữu hiệu cắt giảm máy hành chi thường xuyên nhiệm kỳ Ngồi ra, biện pháp mang tính kỹ thuật khác thoái vốn dứt Thứ ba, doanh nghiệp có điều kiện phát triển thuận lợi Chính phủ bộc lộ rõ mối quan tâm cải cách thủ tục hành cải thiện mơi trường kinh doanh Nghị 19 35 Chính phủ năm 2016 kỳ vọng giúp giảm bớt thủ tục hành khơng cần thiết hỗ trợ phát triển doanh nghiệp, đặc biệt khối doanh nghiệp tư nhân Tuy nhiên, thực tế cho thấy cần có thời gian để đạt phối hợp trí quan thực thi hai nghị Qua đây, cho thấy thị trường nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ tâm khả Chính phủ việc thực thi sách cách khả thi hiệu Thứ tư, nguồn huy động dồi tăng trưởng tín dụng trì mức vừa phải tạo điều kiện cho mặt lãi suất hạ nhiệt Chúng cho thời điểm thích hợp để NHTM cắt giảm bước lãi suất cho vay, mà áp lực chạy đua lãi suất khơng cịn diễn quý trước Điều kỳ vọng góp phần tạo cú huých cho doanh nghiệp quý tiếp theo, bên cạnh nỗ lực hỗ trợ cải thiện môi trường kinh doanh Như vậy, đà tăng trưởng trở lại kinh tế củng cố vững Lưu ý: Các sách dài hạn trình bày báo cáo sách khác VEPR 2016 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 21 Danh mục từ viết tắt BOJ BĐS BSC BTC CEIC CNY DN ĐTNN EA ECB EIA EU EUR Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Bất động sản Cơng ty Chứng khốn Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Bộ Tài Cơ sở liệu CEIC Đồng Nhân dân tệ Doanh nghiệp Đầu tư nước Khu vực đồng tiền chung châu Âu Ngân hàng Trung ương châu Âu Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ Liên minh châu Âu FDI FAO FED FRED GBP GDP IFS IMF JLL JPY mom NBSC NHNN NMI OECD PMI qoq TCTK USD VCB VEPR VEPI VND WB WTI yoy Đồng Euro Đầu tư trực tiếp nước Tổ chức Lương thực Thế giới Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Cơ sở liệu Dự trữ Liên bang (Federal Reserve Economic Data) Đồng Bảng Anh Tổng sản phẩm quốc nội Thống kê Tài Quốc tế (IMF) Quỹ Tiền tệ Quốc tế Cơng ty TNHH Jones Lang LaSalle Việt Nam Đồng Yên Nhật Thay đổi so với tháng trước Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc Ngân hàng Nhà nước Chỉ số phi sản xuất Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng Thay đổi so với quý trước Tổng cục Thống kê Đồng đô la Mỹ Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách Chỉ số hoạt động kinh tế Việt Nam Đồng Việt Nam Ngân hàng Thế giới Dầu thô ngọt, nhẹ Texas Thay đổi so với kỳ năm trước ytd Cộng dồn Những quy định công bố thông tin Chứng nhận tác giả Các tác giả sau chịu trách nhiệm nội dung báo cáo này, đồng thời chứng nhận quan điểm, nhận định, dự báo báo cáo phản ánh ý kiến chủ quan người viết: TS Nguyễn Đức Thà nh và Nguyễn Thanh Tùng Chúng tơi xin chân thành cảm ơn ý kiến đóng góp q báu Ơng Trương Đình Tuyển TS Vũ Đình Ánh hồn thiện Báo cáo Tài liệu thực phân phối Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR), nhằm mục đích cung cấp tài liệu tham khảo cho khách hàng đối tác đặc biệt VEPR, không nhằm mục đích thương mại xuất bản, dù thơng qua báo chí hay phương tiện truyền thơng khác Các khuyến nghị báo cáo mang tính gợi ý không nên coi lời tư vấn cho cá nhân nào, báo cáo xây dựng khơng nhằm phục vụ lợi ích cá nhân Các thơng tin cần ý khác Báo cáo xuất vào ngày 11 tháng 10 năm 2016 Các liệu kinh tế thị trường báo cáo cập nhật tới ngày 05/10/2016, khác đề cập cụ thể báo cáo Tất thông tin nêu báo cáo phân tích thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa Tuy nhiên, nguyên nhân chủ quan khách quan từ nguồn thông tin công bố, tác giả khơng đảm bảo tính xác thực thơng tin đề cập báo cáo phân tích không cập nhật thông tin báo cáo sau thời điểm báo cáo phát hành VEPR có quy trình thủ tục để xác định xử lý mâu thuẫn lợi ích nảy sinh liên quan đến nhóm tác giả Mọi đóng góp trao đổi vui lòng gửi về: Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách, Phịng 707, Nhà E4, 144 Xn Thủy, Cầu Giấy, Hà Nội Email: info@vepr.org.vn CÁC BÀI NGHIÊN CỨU KHÁC VMM16Q2 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2016, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM16Q1 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2016, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM15Q4 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2015, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM15Q3 Báo cáo Kinh tế vĩ mơ Việt Nam q – 2015, Phịng Nghiên cứu VEPR VMM15Q2 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý II – 2015, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM15Q1 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý I – 2015, Phòng Nghiên cứu VEPR CS-11 Tác động diễn biến giá dầu tới ngân sách, Phòng Nghiên cứu VEPR CS-10 Những đặc điểm nợ công Việt Nam, Phòng Nghiên cứu VEPR CS-09 Dự báo kinh tế -xã hội Việt Nam giai đoạn 2016-2020, Phòng Nghiên cứu VEPR