Phản ứng của thị trường chứng khoán khi công bố thông tin thay đổi nhân sự của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING TRẦN NGỌC MỸ PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN KHI CÔNG BỐ THÔNG TIN THAY ĐỔI NHÂN SỰ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài ngân hàng MÃ SỐ: 60340201 TP HCM – 2018 BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING TRẦN NGỌC MỸ PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN KHI CƠNG BỐ THƠNG TIN THAY ĐỔI NHÂN SỰ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài ngân hàng MÃ SỐ: 60340201 Hướng dẫn khoa học: PGS.TS VÕ XUÂN VINH TP HCM – 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ kinh tế với đề tài “Phản ứng thị trường chứng khốn cơng bố thơng tin thay đổi nhân công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” cơng trình nghiên cứu riêng tôi, với hỗ trợ từ Thầy hướng dẫn PGS.TS.Võ Xuân Vinh Các số liệu, kết nêu Luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tôi chịu trách nhiệm nội dung tơi trình bày Luận văn Tơi đồng ý cho Trường Đại học Tài – Marketing dùng Luận văn làm tài liệu tham khảo Tác giả luận văn Trần Ngọc Mỹ i LỜI CẢM ƠN Trước hết xin gửi lời cảm ơn đến Thầy, Cô Trường Đại học Tài – Marketing, Khoa Sau Đại học tận tình giúp đỡ tơi q trình học tập nghiên cứu trường thời gian thực Luận văn tốt nghiệp Đặc biệt, xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến PGS.TS.Võ Xuân Vinh dành nhiều thời gian tâm huyết, trực tiếp hướng dẫn tận tình, bảo tạo điều kiện thuận lợi cho tơi suốt q trình nghiên cứu thực Luận văn Tôi chân thành cảm ơn TS Nguyễn Văn Thuận dành thời gian quý báu đóng góp ý kiến để tơi hồn thành luận văn Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn gia đình bạn bè động viên, khích lệ, sẻ chia, giúp đỡ đồng hành trình học tập, nghiên cứu! TP HCM, ngày 27 tháng năm 2018 Tác giả luận văn Trần Ngọc Mỹ ii MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ DANH MỤC BẢNG TĨM TẮT LUẬN VĂN CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 PHẠM VI, ĐỐI TƯỢNG .3 1.3.1 Phạm vi nghiên cứu 1.3.2 Đối tượng nghiên cứu 1.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.5 Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN 1.5.1 Ý nghĩa khoa học 1.5.2 Ý nghĩa thực tiễn 1.6 BỐ CỤC NGHIÊN CỨU .6 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ LUẬN 2.1 CÁC KHÁI NIỆM CÓ LIÊN QUAN 2.1.1 Phản ứng thị trường chứng khoán 2.1.2 Lợi nhuận bất thường .7 2.1.3 Lợi nhuận bất thường trung bình 2.1.4 Lợi nhuận bất thường tích lũy iii 2.1.5 Lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy 2.1.6 Khối lượng giao dịch bất thường cổ phiếu 2.1.7 Thay đổi nhân 2.2 CÁC LÝ THUYẾT CÓ LIÊN QUAN 14 2.2.1 Lý thuyết thị trường hiệu 14 2.2.2 Lý thuyết tài hành vi 16 2.2.3 Lý thuyết thông tin bất cân xứng 17 2.3 CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 18 2.3.1 Một số nghiên cứu giới 18 2.3.2 Một số nghiên cứu nước .24 TÓM TẮT CHƯƠNG 30 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 MÔ TẢ DỮ LIỆU 31 3.3 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 33 3.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 34 3.4.1 Ngày kiện 34 3.4.2 Khung thời gian ước lượng 34 3.4.3 Khung thời gian nghiên cứu .35 3.4.4 Phương pháp kiểm định .36 TÓM TẮT CHƯƠNG 39 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC KIỂM ĐỊNH 40 4.1.1 Tổng hợp thông tin thay đổi nhân 40 iv 4.1.2 Phản ứng thị trường chứng khốn thơng qua lợi nhuận bất thường trung bình khối lượng giao dịch bất thường trung bình có thông tin thay đổi nhân .42 4.1.3 Phản ứng thị trường chứng khốn cơng bố thơng tin thay đổi nhân với nguồn gốc nhân vị trí nhân công ty .45 4.2 THẢO LUẬN .49 4.2.1 Phản ứng thị trường với thông báo thay đổi nhân ngày công bố thông tin 49 4.2.2 Hiện tượng rị rỉ thơng tin 50 4.2.3 Phản ứng thị trường với nguồn gốc nhân vị trí nhân cơng ty 51 TÓM TẮT CHƯƠNG 54 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý 5.1 KẾT LUẬN 55 5.2 HÀM Ý 56 5.2.1 Đối với nhà đầu tư 56 5.2.2 Gợi ý mặt sách .56 5.2.3 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu .58 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu viết Tiếng Anh tắt Tiếng Việt AAR Average Abnormal Return AAV Average Abnormal Volume Lợi nhuận bất thường trung bình Khối lượng giao dịch bất thường trung bình AR Abnormal Return Lợi nhuận bất thường AV Abnormal Volume Khối lượng giao dịch bất thường Cumulative Average Lợi nhuận bất thường trung bình Abnormal Return tích lũy CAAR Cumulative Abnormal CAR Lợi nhuận bất thường tích lũy Return CEO Chief Executive Officer OLS Ordinary Least Square Giám đốc điều hành Phương pháp hồi quy bình phương bé vi DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Bảng tổng hợp kết nghiên cứu trước 28 Bảng 3.1: Thống kê số lượng thông tin nghiên cứu 32 Bảng 3.2: Tóm tắt cách đặt giả thuyết quy tắc bác bỏ giả thuyết 38 Bảng 3.3: Tóm tắt giá trị tra bảng phân phối chuẩn giá trị tới hạn 38 Bảng 4.1: Thống kê số lượng thông tin thay đổi nhân theo nguồn gốc 40 Bảng 4.2: Thống kê số lượng thông tin thay đổi nhân theo nguồn gốc vị trí nhân 41 Bảng 4.3: Lợi nhuận bất thường khối lượng giao dịch bất thường trung bình 42 Bảng 4.4: Lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy 44 Bảng 4.5: Lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy theo nguồn gốc nhân 45 Bảng 4.6: Lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy theo vị trí nhân 47 vii TÓM TẮT LUẬN VĂN Con người nhân tố quan trọng tồn phát triển công ty, thay đổi thành phần chủ chốt hội đồng quản trị ban giám đốc dẫn đến thay đổi chiến lược kinh doanh cơng ty Từ đó, làm thay đổi kế hoạch triển vọng tương lai công ty tác động làm cho biến động lợi nhuận bất thường cổ phiếu Nhằm đo lường, đánh giá phản ứng thị trường chứng khốn cơng bố thơng tin thay đổi nhân công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh để từ đưa gợi ý giúp nhà đầu tư phản ứng phù hợp với thông tin thay đổi nhân sự, đồng thời đưa gợi ý sách cho nhà quản trị cơng ty nhà làm sách việc quản lý thông tin thay đổi nhân công ty niêm yết Nghiên cứu sử dụng 2.540 thông tin thay đổi nhân cơng ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu kiện với khung thời gian nghiên cứu 11 ngày giao dịch [-5,+5], đó, công bố thông tin (ngày kiện) thay đổi nhân phương tiện thông tin đại chúng Kết nghiên cứu cho thấy, tồn lợi nhuận bất thường trung bình (AAR) khối lượng giao dịch bất thường trung bình (AAV) ngày cơng bố thơng tin thay đổi nhân sự, có tượng rị rỉ thơng tin trước cơng bố, phản ứng thị trường chứng khoán bị tác động nguồn gốc nhân cơng ty vị trí nhân công ty Các nhà đầu tư ngắn hạn khơng thể tìm kiếm lợi nhuận bất thường từ thông tin thay đổi nhân Các nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu cơng ty cần bình tĩnh đánh giá lực, trình độ, nguồn gốc vị trí nhân vừa thay đổi để có định phù hợp nhằm tối đa hóa lợi nhuận Keywords: lợi nhuận bất thường, khối lượng giao dịch bất thường, phản ứng thị trường, công bố thông tin viii PHỤ LỤC Phụ lục 1: Tính tốn lợi nhuận bất thường khối lượng giao dịch bất thường Phụ lục 2: Tính tốn lợi nhuận bất thường tích lũy CARi,[t1,t2] Phụ lục 3: Tính tốn lợi nhuận bất thường trung bình khối lượng giao dịch bất thường trung bình, kiểm định T-test Phụ lục 4: Tính tốn lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy (CAAR), kiểm định TTest Phụ lục 5: Tính tốn lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy (CAAR) theo nguồn gốc nhân Kiểm định T-test Phụ lục 6: Tính tốn lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy (CAAR) theo vị trí nhân Kiểm định T-test Phụ lục 7: Bảng tra phân phối Student – t 62 Phụ lục 1: Tính toán lợi nhuận bất thường khối lượng giao dịch bất thường Bước 1: Xác định giá khối lượng giao dịch (cột L, M, N) Trước kiện tiến hành chèn 126 dòng sau kiện chèn 120 dòng tương ứng với ngày khung thời gian ước lượng nghiên cứu Dữ liệu Pit (cột L) liệu giá cổ phiếu i ngày t theo thông tin, t = [126;120] ngày tương ứng với ngày khung thời gian ước lượng nghiên cứu, t=0 ngày kiện (ngày công bố thông tin) Dữ liệu Vit (cột M) liệu khối lượng giao dịch cổ phiếu i ngày t theo thông tin nghiên cứu Dữ liệu Pmt (cột N) liệu số VN-Index ngày t Bước 2: Tính tốn lợi nhuận thực tế cổ phiếu (Ri,t - cột P), lợi nhuận thị trường (RM,t - cột Q) Ví dụ: Dữ liệu ô P376 = LN(L376) - LN(L375) Dữ liệu ô Q376 = LN(N376) - LN(N375) i Copy cơng thức cho cịn lại cột, tính riêng cho thơng tin nghiên cứu Bước 2: Ước lượng α i,t βi,t (cột R, S) cách dùng hàm INTERCEPT SLOPE Ví dụ: Dữ liệu ô R376 = INTERCEPT(P251:P370;Q251:Q370) Dữ liệu ô S376 = SLOPE(P251:P370;Q251:Q370) Tính tương tự cho thơng tin nghiên cứu Bước 3: Tính tốn lợi nhuận điều chỉnh theo thị trường rủi ro (E(R i,t)) (cột T) Ví dụ: Dữ liệu ô T376=$R$376 + $S$376*Q376 Copy công thức cho cịn lại cột, tính riêng cho thơng tin nghiên cứu Bước 4: Tính tốn lợi nhuận bất thường (AR i,t) (cột U) Ví dụ: Dữ liệu ô U376 = P376 - T376 Copy cơng thức cho cịn lại cột, tính riêng cho thơng tin nghiên cứu Bước 5: Tính toán độ lệch chuẩn khối lượng giao dịch (σi) (cột W) cách dùng hàm STDEV Ví dụ: Dữ liệu W376 = STDEV(M271:M370;M382:M481) Tính tốn tương tự cho thơng tin nghiên cứu Bước 6: Tính tốn khối lượng giao dịch cổ phiếu kỳ vọng (E(V it) - cột V) cách dùng hàm AVERAGE Ví dụ: Dữ liệu ô V376 = AVERAGE(M271:M370;M382:M481) Copy công thức cho cịn lại cột, tính riêng cho thơng tin nghiên cứu Bước 7: Tính tốn khối lượng giao dịch bất thường (AV it - cột X) Ví dụ: Dữ liệu X376 = (M376 - V376)/W376 Copy cơng thức cho cịn lại cột, tính riêng cho thơng tin nghiên cứu ii Phụ lục 2: Tính tốn lợi nhuận bất thường tích lũy CARi,[t1,t2] Lập sheet tính lợi nhuận bất thường tích lũy đặt tên “-5,+5”, copy liệu khung thời gian nghiên cứu [-5,+5] từ sheet vừa tính tốn Phụ lục Chèn thêm cột CARi,[-5,-1], CARi,[-4,-1], CAR i,[-3,-1], CARi,[-2,-1], CARi,[0,+1], CARi,[+2,+3], CARi,[+2,+4], CARi,[+2,+5], CARi,[-5,+5] Dùng hàm SUM để tính tốn lợi nhuận bất thường tích lũy (CAR i) cho khung thời gian thơng tin nghiên cứu: Ví dụ: CARW19[-5,-1] (dữ liệu W19) = SUM(U14:U18) Tính tốn tương tự cho khung thời gian thông tin nghiên cứu iii Phụ lục 3: Tính tốn lợi nhuận bất thường trung bình khối lượng giao dịch bất thường trung bình, kiểm định T-Test Bước 1: Từ bảng liệu sau tính tốn Phụ lục 2, lập sheet AAR-5, AAR-4, AAR-3, AAR-2, AAR-1, AAR 0, AAR+1, AAR+2, AAR+3, AAR+4, AAR+5 Mỗi sheet liệu tương ứng với số liệu tính tốn lọc theo ngày kiện -5, -4, -3, -2, -1, 0, +1, +2, +3, +4, +5 Lưu ý, lọc lấy dịng tính tốn cột ARit (cột U) có liệu (hay lọc bỏ dịng liệu tính tốn có kết #VALUE!, #REF!, #NUM!) Lập sheet AAV-5, AAV-4, AAV-3, AAV-2, AAV-1, AAV 0, AAV+1, AAV+2, AAV+3, AAV+4, AAV+5 Mỗi sheet liệu tương ứng với số liệu tính tốn lọc theo ngày kiện -5, -4, -3, -2, -1, 0, +1, +2, +3, +4, +5 Lưu ý, lọc lấy dòng tính tốn cột AVit (cột AH) có liệu (hay lọc bỏ dịng liệu tính tốn có kết #DIV/0, #VALUE!, #REF!) Bước 2: Lập bảng tính lợi nhuận bất thường trung bình (AAR) khối lượng giao dịch bất thường trung bình (AAV), kiểm định T-Test iv Bước 3: Dùng hàm AVERAGE để tính AAR (cột B) AAV (cột F) Ví dụ: Dữ liệu ô B3 = 100*AVERAGE('AAR-5'!U3:U2542) Dữ liệu ô F3 = 100*AVERAGE('AAV-5'!$X$3:$X$2316) với: cột U sheet 'AAR-5' liệu ARit cột X sheet 'AAV-5' liệu AVit Bước 4: Dùng hàm STDEV để tính độ lệch chuẩn AAR (cột E) AAV (cột I) Ví dụ: Dữ liệu ô E3 = STDEV('AAR-5'!$U$3:$U$2542) Dữ liệu ô I3 = STDEV('AAV-5'!$X$3:$X$2316) với: cột U sheet 'AAR-5' liệu ARit cột X sheet 'AAV-5' liệu AVit Bước 4: Tính giá trị kiểm định T-Test AAR AAV Ví dụ: Dữ liệu D3 = B3/E3 Dữ liệu ô H3 = F3/I3 v Phụ lục 4: Tính tốn lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy (CAAR), kiểm định T-Test Lập bảng tính lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy (CAAR), sử dụng liệu sheet 'AAR 0' để tính tốn Bước 1: Dùng hàm AVERAGE để tính tốn CAAR Ví dụ: Dữ liệu ô B17 =100*AVERAGE('AAR 0'!$W$3:$W$2542) Dữ liệu ô B18 =100*AVERAGE('AAR 0'!$AA$3:$AA$2542) với: cột W sheet 'AAR 0' liệu CARi[-5;-1] cột AA sheet 'AAR 0' liệu CARi[-4;-1] Bước 2: Dùng hàm STDEV để tính độ lệch chuẩn CAAR Ví dụ: Dữ liệu E17 =STDEV('AAR 0'!$W$3:$W$2542) Dữ liệu ô E18 =STDEV('AAR 0'!$AA$3:$AA$2542) với: cột W sheet 'AAR 0' liệu CARi[-5;-1] vi cột AA sheet 'AAR 0' liệu CARi[-4;-1] Bước 3: Tính giá trị kiểm định T-Test CAAR Ví dụ: Dữ liệu D17 =B17/E17 vii Phụ lục 5: Tính tốn lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy (CAAR) theo nguồn gốc nhân Kiểm định T-test Từ sheet liệu 'AAR 0', lọc liệu cột I (nguồn nhân sự) Với giá trị cột I ta lập sheet 'ns ben cty'; với giá trị cột I ta lập sheet 'ns ben ngoai cty' * Dùng hàm AVERAGE để tính CAAR[t1,t2] theo nguồn gốc nhân cơng ty Ví dụ: Dữ liệu ô B30 =100*AVERAGE('ns ben cty'!$W$3:$W$1913) Dữ liệu ô B31 =100*AVERAGE('ns ben cty'!$X$3:$X$1913) với: cột W sheet 'ns ben cty' liệu CARi[-5;-1] cột X sheet 'ns ben cty' liệu CARi[0;+1] * Dùng hàm STDEV để tính độ lệch chuẩn Ví dụ: Dữ liệu E30 =STDEV('ns ben cty'!$W$3:$W$1913) Dữ liệu ô E31 =STDEV('ns ben cty'!$X$3:$X$1913) với: cột W sheet 'ns ben cty' liệu CARi[-5;-1] viii cột X sheet 'ns ben cty' liệu CARi[0;+1] * Tính giá trị kiểm định T-Test CAAR Ví dụ: Dữ liệu D30 =B30/E30 ix Phụ lục 6: Tính tốn lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy (CAAR) theo vị trí nhân Kiểm định T-test Từ sheet liệu 'AAR 0', lọc liệu cột J (vị trí nhân sự) để tách vị trí nhân (Chủ tịch Hội đồng quản trị, Thành viên Hội đồng quản trị, Tổng Giám đốc, Phó Tổng Giám đốc, Kế tốn trưởng, Trưởng Ban kiểm soát, Thành viên Ban kiểm soát) thành sheet riêng * Dùng hàm AVERAGE để tính CAAR[t1,t2] theo vị trí nhân - Chủ tịch Hội đồng quản trị: Ví dụ: Dữ liệu B44 = 100*AVERAGE('CT HĐQT'!$W$3:$W$188) Dữ liệu ô B45 = 100*AVERAGE('CT HĐQT'!$X$3:$X$188) với: cột W sheet 'CT HĐQT' liệu CARi[-5;-1] cột X sheet 'CT HĐQT' liệu CARi[0;+1] - Thành viên Hội đồng quản trị Ví dụ: Dữ liệu ô F44 = 100*AVERAGE('TV HĐQT'!$W$3:$W$453) x Dữ liệu ô F45 = 100*AVERAGE('TV HĐQT'!$X$3:$X$453) với: cột W sheet 'TV HĐQT' liệu CARi[-5;-1] cột X sheet 'TV HĐQT' liệu CARi[0;+1] - Tổng Giám đốc Ví dụ: Dữ liệu B51 = 100*AVERAGE(TGD!$W$3:$W$253) Dữ liệu ô B52 = 100*AVERAGE(TGD!$X$3:$X$253) với: cột W sheet 'TGD' liệu CARi[-5;-1] cột X sheet 'TGD' liệu CARi[0;+1] - Phó Tổng Giám đốc Ví dụ: Dữ liệu ô F51 = 100*AVERAGE(P.TGD!$W$3:$W$816) Dữ liệu ô F52 = 100*AVERAGE(P.TGD!$X$3:$X$816) với: cột W sheet 'P.TGD' liệu CARi[-5;-1] cột X sheet 'P.TGD' liệu CARi[0;+1] - Kế tốn trưởng Ví dụ: Dữ liệu ô J51 = 100*AVERAGE(KTT!$W$3:$W$215) Dữ liệu ô J52 = 100*AVERAGE(KTT!$X$3:$X$215) với: cột W sheet 'KTT' liệu CARi[-5;-1] cột X sheet 'KTT' liệu CARi[0;+1] - Trưởng Ban kiểm sốt Ví dụ: Dữ liệu B58 = 100*AVERAGE(T.BKS!$W$3:$W$130) Dữ liệu ô B59 = 100*AVERAGE(T.BKS!$X$3:$X$130) với: cột W sheet 'T.BKS' liệu CARi[-5;-1] cột X sheet 'T.BKS' liệu CARi[0;+1] - Thành viên Ban kiểm sốt Ví dụ: Dữ liệu F58 = 100*AVERAGE('TV BKS'!$W$3:$W$158) xi Dữ liệu ô F59 = 100*AVERAGE('TV BKS'!$X$3:$X$158) với: cột W sheet 'TV BKS' liệu CARi[-5;-1] cột X sheet 'TV BKS' liệu CARi[0;+1] * Dùng hàm STDEV để tính độ lệch chuẩn Ví dụ: Dữ liệu ô E44 = STDEV('CT HĐQT'!$W$3:$W$188) Dữ liệu ô I44 = STDEV('TV HĐQT'!$W$3:$W$453) Dữ liệu ô E51 = STDEV(TGD!$W$3:$W$253) Dữ liệu ô I51 = STDEV(P.TGD!$W$3:$W$816) Dữ liệu ô M51 = STDEV(KTT!$W$3:$W$215) Dữ liệu ô E58 = STDEV(T.BKS!$W$3:$W$130) Dữ liệu ô I58 = STDEV('TV BKS'!$W$3:$W$158) với: cột W tất sheet liệu CARi[-5;-1] * Tính giá trị kiểm định T-Test CAAR Ví dụ: Dữ liệu D44 =B44/E44 xii Phụ lục 7: Bảng tra phân phối Student – t Bậc tự (df) | p-value 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.025 0.02 0.01 0.005 0.0025 0.001 0.0005 1.000 1.376 1.963 3.078 6.314 12.71 15.89 31.82 63.66 127.3 318.3 636.6 0.816 1.061 1.386 1.886 2.920 4.303 4.849 6.965 9.925 14.09 22.33 31.60 0.765 0.978 1.250 1.638 2.353 3.182 3.482 4.541 5.841 7.453 10.21 12.92 0.741 0.941 1.190 1.533 2.132 2.776 2.999 3.747 4.604 5.598 7.173 8.610 0.727 0.920 1.156 1.476 2.015 2.571 2.757 3.365 4.032 4.773 5.893 6.869 0.718 0.906 1.134 1.440 1.943 2.447 2.612 3.143 3.707 4.317 5.208 5.959 0.711 0.896 1.119 1.415 1.895 2.365 2.517 2.998 3.499 4.029 4.785 5.408 0.706 0.889 1.108 1.397 1.860 2.306 2.449 2.896 3.355 3.833 4.501 5.041 0.703 0.883 1.100 1.383 1.833 2.262 2.398 2.821 3.250 3.690 4.297 4.781 10 0.700 0.879 1.093 1.372 1.812 2.228 2.359 2.764 3.169 3.581 4.144 4.587 11 0.697 0.876 1.088 1.363 1.796 2.201 2.328 2.718 3.106 3.497 4.025 4.437 12 0.695 0.873 1.083 1.356 1.782 2.179 2.303 2.681 3.055 3.428 3.930 4.318 13 0.694 0.870 1.079 1.350 1.771 2.160 2.282 2.650 3.012 3.372 3.852 4.221 14 0.692 0.868 1.076 1.345 1.761 2.145 2.264 2.624 2.977 3.326 3.787 4.140 15 0.691 0.866 1.074 1.341 1.753 2.131 2.249 2.602 2.947 3.286 3.733 4.073 16 0.690 0.865 1.071 1.337 1.746 2.120 2.235 2.583 2.921 3.252 3.686 4.015 17 0.689 0.863 1.069 1.333 1.740 2.110 2.224 2.567 2.898 3.222 3.646 3.965 18 0.688 0.862 1.067 1.330 1.734 2.101 2.214 2.552 2.878 3.197 3.611 3.922 19 0.688 0.861 1.066 1.328 1.729 2.093 2.205 2.539 2.861 3.174 3.579 3.883 20 0.687 0.860 1.064 1.325 1.725 2.086 2.197 2.528 2.845 3.153 3.552 3.850 21 0.686 0.859 1.063 1.323 1.721 2.080 2.189 2.518 2.831 3.135 3.527 3.819 22 0.686 0.858 1.061 1.321 1.717 2.074 2.183 2.508 2.819 3.119 3.505 3.792 23 0.685 0.858 1.060 1.319 1.714 2.069 2.177 2.500 2.807 3.104 3.485 3.768 24 0.685 0.857 1.059 1.318 1.711 2.064 2.172 2.492 2.797 3.091 3.467 3.745 25 0.684 0.856 1.058 1.316 1.708 2.060 2.167 2.485 2.787 3.078 3.450 3.725 26 0.684 0.856 1.058 1.315 1.706 2.056 2.162 2.479 2.779 3.067 3.435 3.707 27 0.684 0.855 1.057 1.314 1.703 2.052 2.158 2.473 2.771 3.057 3.421 3.690 28 0.683 0.855 1.056 1.313 1.701 2.048 2.154 2.467 2.763 3.047 3.408 3.674 29 0.683 0.854 1.055 1.311 1.699 2.045 2.150 2.462 2.756 3.038 3.396 3.659 30 0.683 0.854 1.055 1.310 1.697 2.042 2.147 2.457 2.750 3.030 3.385 3.646 xiii 40 0.681 0.851 1.050 1.303 1.684 2.021 2.123 2.423 2.704 2.971 3.307 3.551 50 0.679 0.849 1.047 1.299 1.676 2.009 2.109 2.403 2.678 2.937 3.261 3.496 60 0.679 0.848 1.045 1.296 1.671 2.000 2.099 2.390 2.660 2.915 3.232 3.460 80 0.678 0.846 1.043 1.292 1.664 1.990 2.088 2.374 2.639 2.887 3.195 3.416 100 0.677 0.845 1.042 1.290 1.660 1.984 2.081 2.364 2.626 2.871 3.174 3.390 1000 0.675 0.842 1.037 1.282 1.646 1.962 2.056 2.330 2.581 2.813 3.098 3.300 z* 0.674 0.841 1.036 1.282 1.645 1.960 2.054 2.326 2.576 2.807 3.091 3.291 Khoảng tin cậy (CI) 50% 60% 70% 80% 90% 95% 96% 98% 99% 99.5% 99.8% 99.9% xiv