ĐỦ VĂN KHIÊM (MBA) ea) fe ee GIA roe
Trang 3GIAO DICH NGOAI HOI
Biên soạn: Đỗ Văn Khiêm va các cộng sự
————
Chịu trách nhiệm xuất bản
BÙI QUANG HUY
Biên tập: VŨ ĐỨC TÚ
Trình bày: THẾ ANH
Sửa bản in: ANH VỮ
Bìa: LÊ THÀNH
In 1.000 bắn Khổ 14,5 x 20.5cm, In tại Công ty Cổ phân In Gia Định, số 9D Nơ Trang Long, Q Bình Thạnh, TP HCM Số ĐKKHXB: 63 - 2008/CXB/19 - 74/ĐyN, Cục Xuất bản xác nhận "gầy 11 - 1 -2008 Quyết định xuất bản số: 39/QĐXB.NXB do NXBTH Đồng Nai cấp ngày 27 - 2 - 2008 In xong và nộp lưu chiéu: Qui 2 ~ 2008,
Nhà Xuất bản tổng hợp Đồng Nai, 210 Quốc lộ IK, TP Biên Hòa,
Trang 4Lời núi đầu
Kinh doanh tỉ giá hối dodi là một lĩnh uực kinh doanh mới phát triển mạnh mẽ trên tồn thế giới trong ng một thập ky nay Không giống như binh doanh chứng khoán là bạn phải có đủ tiền để mua|bán chứng khoán, bạn phải mở tài khoản tại một sàn giao dịch cố định, bạn phải chờ khớp lệnh,
bạn chỉ được giao dịch uào giờ làm uiệc qui định (vi du như ở
Việt Nam, sàn giao dịch chỉ hoạt động uào buổi sáng từ thứ hơi đến thứ sáu mà thôi, nếu bạn đang có một cơng viée ổn định thì sẽ khó dàn xếp để giao dịch Đặc biệt là bạn sẽ không thể nào biết hết được những trò chơi của các đại gia
trên sàn chứng khốn, nói chung là bạn thiếu những thông
tin để xác định sự trung thực của những biến động trên thị
trường chứng khoán Đó cũng chính là những hạn chế mà thị trường chứng khoán dẫn dần mất đi sự hấp dẫn của nó Đối
uới những nhà kinh doanh nhạy bên, năng động, họ cần tìm một cuộc chơi bình đẳng hơn uà trung thực hơn để họ có cơ hội thể hiện khả năng va dat được ước Uọng làm giàu của mình Thị trường ngoại hối (foreign exchange market, viét tat la Forex market) dé cho họ cơ hội đó
Trong lịch sử, binh doanh giao dịch ngoai héi (foreign
exchange trading goi tdt la Forex trading) chi danh riéng cho ngành ngân hang va cde t6 chite tài chính lớn, các nhà đâu
tư cá nhân không thể tham gia øì những yêu câu tài chính khất khe cũng như chưa có phương tiện binh doanh thích hợp Nhờ uào sự cởi mở trong chính sách tiền tệ quốc tế trong những năm gần đây cũng như sự đóng góp tích cực của ngành khoa học máy tinh va vién théng, nganh công nghé
Trang 5thông tin, mạng internet tốc độ cao mà các tổ chức hay cá nhân tại các quốc gia tiên tiến chỉ cần ngôi tại nhà hay uăn phịng của mình là có thể tham gia giao dich 24/24, quyết dinh mua bán khống một lượng lớn các cặp đơng tiền mình thích (thực tế khơng có, chỉ bán trên máy tính thôi) trên thị trường thế giới Các phân mềm giao dịch hinh doanh Forex hoàn hảo được các
nhà môi giới cung cấp miễn phí sẽ làm cho các nhà giao dịch
(traders) có thể biết kết quả tức thì: kiếm được tiền (lời hay bị mất tiền (lỗ), sau khi ra lệnh thoát (exit) khỏi thị trường
Vì những cá nhân tham gia giao dịch forex chỉ thực hiện thanh toán khoản chênh lệch tỉ giá giữa thời điểm nhập uào
uà xuất khỏi thị trường nén các ngân hang có liên quan bảo
lãnh cho mua bán khống một số lượng lớn ngoại tệ gấp 50, 100, 200, hoặc tới 400 lần tiền ký thác tại ngân hàng tỉ lệ này gọi là leverage) Day chính là điểm đặc biệt nổi bật của
giao dịch trên thị trường Forex mà không một thị trường tài
chính nào có thể cung cấp được Đó cũng là lý do tại sao hàng ngày có trên 15.000 tỉ USD được giao dịch trên thị trường Forex toàn thế giới (thống kê năm 2004), trong bhỉ thị trường chứng khoán chỉ đạt khoảng 150 tỉ
Với mong muốn góp phần giới thiệu một loại hình kinh
doanh mới cho những nhà hình doanh năng động tại Việt
Nam, chúng tôi biên soạn tài liệu này dựa trên những thơng
tin chính thie cia National Future Association, Chicago, USA, Commodity Future trading Commission, Washington, DC, USA, v4 cde tai liệu hudn lu nhân uiên giao dịch tại Hoa Kỳ của các công ty môi giới kinh doanh Forex, ngân hàng hàng đầu thế giới uà cúc định chế tài chính như Interbank FX, FXCM, FXsol, GFT, Saxo Bank, Forex.com
Hai chương đâu là phần giới thiệu thị trường Ngoại hối uà
hoạt động kinh doanh tỉ giá, những cơ sở hình thành uà hoạt h 4
Trang 6động của thị trường này Những chương sau giới thiệu những phương pháp uà hĩ năng phân tích thị trường Đó là phương
pháp phân tích cơ bản uà phân tích ki thuật dùng trong giao
dịch, đặc biệt là biểu đồ hình cây nến Nhật Bản, ý nghĩa của các cây nến trong biểu đô kết hợp uới các mẫu hình (patterns) Những công cụ chỉ thị sẽ giúp các nhà giao dịch xác định xu
hướng thị trường, giới hạn chuyển động của giá, đồng thời giúp
cho nhà giao dịch xác định được thời điểm gia nhập va thoát ra khỏi thị trường một cách có lợi nhuận bằng những uí du thực tế Sáu chương cuối sẽ hướng dẫn từng bước một cho những người mới chỉ tiết giao dich va làm thế nào để lập hệ thống giao dịch
hiệu quả, thích hợp cho riêng mình Đây là phân quan trọng để
sau đó có thể áp dụng được những chiến lược giao dịch thành công Một cẩm nang giao dịch sẽ được cung cấp để các bạn có thể hiểm sốt qui trình giao dịch của minh
Với quan điểm là tài liệu hướng dẫn giao dịch, không phải
là sách giáo khoa, chúng tơi khơng trình bày nhiều 0ê lí
thuyết mà tập trung giới thiệu các binh nghiệm uà hướng dẫn kĩ năng đủ để thực hành giao dịch trong thực tế
Tai ligu nay dành cho bất cứ nhà đầu tư cá nhân nào (la doanh nhan hode chua phdi la doanh nhân) không phân biệt tuổi tác hay trình độ vdn hoá nhưng dám đối đều uới thử
thách, bằng tài năng uà trí tuệ của mình, đọ sức uới các nhà
giao dịch thế giới để tìm kiếm ngoại tệ vé cho đất nước Một khoản thu nhập cực kì hấp dẫn, uượt xa trí tưởng tượng của bạn là phân thưởng cho những ai dám ước mơ uà quyết tâm
thực hiện những gì mình muốn một cách thơng mình nhất
Hi vong ring sau khi đọc quyển sách nhỏ này, các bạn sẽ
cảm nhận được một chân trời mới dang mé ra cho khát uọng
làm giàu của mình Với phương châm học để làm, chúng tôi
đã hết sức cố gắng tỉnh gọn những kiến thức cơ bản uà thực
Trang 7tế nhất của quá trình giao dich, mong rằng các bạn sẽ áp dụng được nó khi ra các quyết định bình doanh của mình
Vì lần đâu biên soạn một ngành lĩnh uực mới, không tránh khỏi những thiếu sót trong nội dung, rất mong quí độc giả
quan tam góp ý, chỉ bảo để chúng tôi có thể học tập rút kinh
nghiệm cho những tài liệu sau này
Xin chân thành cám ơn Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 9 năm 2006
Trang 8CHUONG 1
NHAP MON KINH DOANH FOREX
GIGI THIZU TONG QUAN
Thị trường ngoại hối (FOReign EXchange — FOREX
market) là một thị trường tiên mặt giao ngay liên ngân hàng
được thành lập vào năm 1971 khi các tỉ giá hối đoái thả nổi
bắt đâu được sử dụng Thị trường này là một đấu trường mà
trong đó đồng tiên của một quốc gia nay được trao đổi với
đồng tiên của những quốc gia khác và đó cũng là nơi thực
hiện các thanh toán trong kinh doanh quốc tế
Thị trường ngoại là một nhóm gần 4.500 định chế kinh doanh tiền tệ bao gồm các ngân hàng quốc tế, ngân hàng trung ương của chính phủ và các cơng ty thương mại Việc thanh toán cho các hoạt động xuất nhập khẩu cũng như việc mua bán bất động sản đều thông qua thị trường Forex
Về mặt lịch sử, trước đây thị trường ngoại hối liên ngân hàng không dành cho những nhà đầu tư nhỏ lẻ Với điều kiện phải có một lơ giao dịch tối thiểu trước đó và những yêu cầu tài chính thường khắt khe, các nhà giao dịch nhỏ đã bi 1 ại
ra khỏi thị trường này Nhưng ngày nay, nhiêu nhà môi giới
trên thị trường đã cho phép chia nhỏ những đơn vị kinh doanh to lớn của liên ngân hàng và chào bán cơ hội cho các
nhà giao dịch nhỏ để mua hay bán những đơn vị nhồ này
Trang 9Thị trường ngoại hối khơng phải là loại hình kinh doanh cờ bạc may ít rủi nhiễu như nhiều người lâm tưởng Đây là một hình thức giao địch mua bán ngoại tệ trên mạng lưới quốc tế qua trung gian của các công ty môi giới và ngân hàng thương mại, đầu tư dựa trên quy luật cung cầu và chụ kỳ tăng
trưởng của mỗi quốc gia
“Theo thông lệ, phương cách duy nhất để kiếm lời của các nhà đầu tư trong các giao địch ngoại hối đều thông qua các ngân hàng có tham gia kinh doanh số lượng lớn ngoại hối
vào các ngành thương mại hay các công trình đầu tư khác Thời gian gần đây, số lượng giao dịch quốc tế tăng lên rất
nhanh, do đó nhu cẩu địch chuyển, trao đối ngoại tệ ngày
càng lớn, nhất là khi có chủ trương thả nổi tỉ giá bắt đầu từ năm 1971 Hiện nay, các nhà xuất nhập khẩu, công ty thương
mại, nhà buôn hay nha dau ty dai han déu sit dung thi trường ngoại hối để thanh toán các khoản mua bán hàng hoá, địch vụ hay tài sản Như vậy vừa nhanh chóng vừa tiện lợi và
vừa giảm thiểu nguy cơ bị thất thoát số lượng tiền mặt phải
di chuyển từ nơi này đến nơi khác
Thị trường ngoại hối khơng có trụ sở cũng như khơng có trung tâm trao đổi chính mà được tiến hành thông qua hệ thống máy tính trong ngân hàng, trong các văn phịng cơng
ty hoặc trong nhà của các cá nhân nhằm mua bán ngoại tệ
với nhau Thông tin kinh doanh lấy từ hoạt động của các trung tâm tài chính trên tồn thế giới Nhờ khơng có văn phòng nên việc kinh doanh trao đổi này có thể thực hiện suốt 24 giờ giữa các hệ thống tài chính với nhau,
Một ngày kinh doanh đầu tiên đến với các trung tâm tài chính châu Á - Thái Bình Dương: trước hết là Wellington, New Zealand, rồi đến Sydney, Australia, sau đó là Tokyo, Hongkong và Singapore Một vài gid sau đó, trong khi thị
Trang 10trường đang nhộn nhịp tại các trung tâm châu Á thì tại
Bahrain và một số nơi ở Trung Đông bắt đầu mở cửa Khi ngày giao dịch tại Tokyo chuẩn bị kết thúc thì các trung tâm châu Âu lại bắt đầu Kết quả là, khi trời là đầu giờ trưa tại châu Âu,
thì các trung tâm tại NewYork và cả nước Hoa Kỳ bat dau giao
dịch sôi động Tóm lại, trong các trung tâm tài chính trên tồn thế giới đêu có các giờ kinh doanh chồng lấn nhau, khi trung
tâm nào đó đóng cửa thì có các trung tâm khác mở cửa và bắt
đầu giao dịch Một vòng tròn giao dịch luôn xảy ra và tiếp diễn liên tục trên toàn thế giới tại bất cứ thời điểm nào
Có nhiều cách tham gia thị trường ngoại hối Tuy nhiên, trong phạm vỉ cuốn sách này, chúng tôi chỉ để cập đến việc kinh doanh trên thị trường ngoại hối giao ngay (spot market)
Do đó, những hướng dẫn, kĩ thuật hay thủ thuật chủ yếu là
dành cho phương thức kinh doanh này mặc dù có thể áp dụng cho các thị trường khác Và khi các bạn đọc thị trường ngoại hối thì xin các bạn nghĩ đó là thị trường ngoại hối giao ngay
từ trang này trở đi
CƠ HỘI ĐẦU TƯ KINH DOANH NGOẠI HỐI
Trang 11Thị trường toàn cầu đã thay đổi một cách ngoạn mục trong nhiều năm qua Những chiến lược đầu tư mới ngày càng trở nên quan trọng hơn để có thể giảm thiểu rủi ro, cũng như để
duy trì lợi nhuận các danh mục đầu tư Trong số các thị
trường đem lại nhiều phần thưởng nhất cho các nhà đầu tư
chính là thị trường Forex
Trái ngược với thị trường cổ phiếu, ngoại hối được giao
dịch mà không cẩn đến những ràng buộc về cơ sở vật chất
tập trung (trung tâm giao dịch) Thay vào đó, các giao dịch được tiến hành qua điện thoại hoặc trực tuyến (on line) Với cấu trúc giao dịch này làm cơ sở, thị trường ngoại hối đã trở thành thị trường lớn nhất trên toàn thế giới Khối lượng giao dịch ngoại hối trung bình vượt quá 1,9 ngàn tỉ USD một ngày so với 2ð tỉ USD của thị trường chứng khoán New York Khối lượng giao dịch lớn này là một lợi thế xét về quan điểm kinh doanh bởi vì các giao dịch có thể được thực thi nhanh chóng với chỉ phí giao địch thấp,
Xết quả là, giao dịch ngoại hối được công nhận từ lâu như là một cơ hội kinh doanh tuyệt vời của nhiễu ngân hàng lớn, các công ty đa quốc gia và các định chế chủ yếu khác Ngày nay, nhờ vào những tiến bộ về máy tính, mạng internet, công
nghệ phẩn mềm, thị trường này càng được phổ biến tới
những nhà giao dịch cá nhân hơn lúc nào hết
Thị trường ngoại hối giao ngay luôn được thực hiện bằng cách
giao dịch một đồng tiền này với đồng tiên khác Vì thế, một nhà
giao địch nếu tin rằng đồng USD sẽ tăng giá so với đồng EURO, thì anh ta sẽ bán EURO và mua USD, nghĩa là trong kĩ thuật giao dịch, anh ta sẽ bán cặp đông tiên EUR-USD
Để làm quen và theo doi được thị trường ngọai hối, chúng tôi xản giới thiệu một số ký hiệu và thuật ngữ thông dụng trong giao dịch ngoại hối, các bạn hãy nhớ và sử dụng chính xác 10
Trang 12Ký hiệu GBPUSD EURUSD USDUPY USDCHF USDCAD AUDUSD EURGBP EURJPY EURCHF GBPCHF GBPJPY CHFUPY NZDUSD USDZAR GLDUSD SLVUSD Vì đây là những thui
giữ nguyên bản không
cho các bạn khi giao dịch gặp nhị
THỊ TRƯỜNG FOREX VÀ T
Cặp đồng tiền
British Pound / US Dollar Euro / US Dollar US Dollar / Japanese Yen US Dollar / Swiss Franc US Dollar / Canadian Dollar Australian Dollar / US Dollar Euro / British Pound Euro / Japanese Yen Euro / Swiss Franc British Pound / Swiss Franc British Pound / Japanese Yen Swiss Franc / Japanese Yen New Zealand Dollar / US Dollar
US Dollar / South African Rand
‘Spot Gold
Spot Silver
KHOAN
1 Thị trường Forex
— Là thị trường toàn cầu, không ~ Chénh léch gid mua va gi —_ Số tiền ký quỹ dự trữ (bảo
thậm chí ít hơn trên giá trị hợp
- Thị trường hai chiều: Các lợi nhuận trên cả hai hướng
Thuật ngữ kinh doanh “Cable”
"Euro" *Dollar Yen”
*Dollar Swiss’, or “Swissy" "Dollar Canada" “Aussie Dollar” "Euro Sterling" “Euro Yen" “Euro Swiss" "Sterling Swiss* “Sterling Yen” "swiss Yen"
"New Zealand Dollar* or "Kiwi"
"Dollar Zam or “South African Rand" "Gold" "silver"
At ngit giao dich quốc tế, nên chúng tôi
dịch ra tiếng Việt để tránh lúng túng ứng thuật ngữ này HI TRUONG CHUNG ão hoà á bán từ 3 đến 5 điểm (pip) chứng) kinh doanh chỉ bằng 1% đồng (mua / bán khống) nhà đi
khi thị trường lên cũng như
âu tư có thể tìm kiếm
Trang 1312
thị trường xuống
Khả năng cắt giảm rủi ro một cách tự động: Có thể dự
đốn mức chấp nhận rủi ro và hoàn toàn chủ động trong việc đặt lệnh cắt giảm ở mức nào Đây là một trong những điểm hấp dẫn của Forex Việc đặt mức chặn lỗ (stop loss) được coi là một nghệ thuật
Tất cả mọi vị trí trên thị trường có thể được báo trước
để xử lý và dừng ở mức giá mong muốn Có thể kết thúc giao dịch ở bất cứ thời điểm nao
Các nhà đầu tư có thể giao dịch bất cứ nơi đâu, vào bất cứ
thời điểm nào trong ngày (qua mạng internet, điện thoại.)
Các yếu tố tác động đến sự thay đổi tỉ giá của đồng tiền có thể là: tình hình kinh tế, chính trị, tài chính, khủng hoảng của các quốc gia Ngồi ra, có thể kể thêm các yếu
tố khác tưởng như là chẳng liên quan như thời tiết (thiên
ta), thậm chí sức khỏe của ngài Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mĩ cũng có thể làm thay đổi giá trị đồng tiên
Thị trường Chứng khoán:
La nơi các nhà đầu tư gặp nhau với mục đích là tạo ra
những lợi ích chung Một bên là các cơng ty có điều kiện
để tăng khả năng tài chính nhằm khuếch trương quy
mơ hoạt động và một bên là nhà đầu tư cho vay tiên nhàn rỗi đổng thời tham gia vào sự tăng trưởng của
công ty đã chọn để cho vay
Là một thị trường một chiều, chỉ có mua trên một hướng tăng để kiếm lời và chỉ có thể bán nếu bạn cho
phép
Phải trả 100% giá trị thật số chứng khoán mua vào,
Trang 14Các nhà đầu tư chứng khốn chỉ có thể kiếm lời nếu thị
trường tăng
_ Thời gian giao dịch bị hạn chế (thường là 8 giờ/ngày, riêng ở Việt Nam biện chỉ giao dịch được 4 giờ trong
một ngày) -
_ ‘Thi trường có thể bị thao táng bởi một nhóm người hay tổ chức có quyền lực
_ ác yếu tố ảnh hưởng đến sự thay đổi giá cả phụ thuộc vào hoạt động của các công ty niêm yết trên thị trường
chứng khoán
THỊ TRƯỜNG NGOẠI HOI GIAO NGAY VA THI TRUGNG TIEN TE GIAO SAU (SPOT FOREX VERSUS
CURRENCY FUTURES)
Nhiều nhà giao dịch đã chuyển giao địch từ hợp đông giao
sau (Futures) sang ngoại hối giao ngay (Forex) Thị trường
ngoại hối giao ngay cung ứng thanh khoản tốt hơn và thường
là chỉ phí thấp hơn Các ngân hàng và nhà môi giới trong giao
dịch giao ngay có thể yết giá trên thị trường 24 giờ trong ngày Hơn nỗa, thị trường ngoại hối giao ngay khơng bị tính phí
trao đổi và phí của Hiép hoi Quéc gia giao dich Futures
(National Futures Association), nhiing phí này thường chuyển sang khách hàng dưới dạng hoa hổng cao hơn (higher
commission) Vì những lý do này, các nhà giao dịch chuyên
nghiệp và các định chế tiến hành hầu hết các phi vụ ngoại
hối trên thị trường giao ngay, không tiến hành trên thị
trường tiền tệ Futures
Cơ chế giao dịch Forex giống như giao dịch Futures Khác
biệt ban đầu quan trọng nhất là cách các cập đồng tiên được
chào bán Tiên tệ Futures luôn được chào bán như là đồng tiên theo USD Trong giao dịch Forex, một vài đồng tiền được
Trang 15chào bán như vậy, trong khi một số đồng tiền khác thì USD
được chào theo đồng tién đó Ví dụ: Trong giao dich Forex, cặp đồng tiên EURUSD được chào như EURO Futures Nói cách khác, nếu đồng EURO mạnh lên, cặp EURUSD sẽ tăng
ngay khi EURO Futures tang
Trái lại, cặp USDCHF được chào là đồng USD theo đồng Swiss Franee, trái ngược với Swiss France Futures Vì thế, nếu déng Swiss France manh theo đồng USD thi cap USDCHF sé giảm, trong khi Swiss France Futures lai tang Qui luat trong
giao dich Forex 1a déng tién dau tiên trong cặp tiền tệ là đồng
tién duge yét gid Vi du, EUR trong cap EURUSD va USD trong
cặp USDCHF là những đồng tiền được yết giá
Ngày nay, thị trường Forex là khu vực thu nhiêu lợi nhuận
nhất cho các đầu tư của bạn
Tóm tắt một số lý do quan trọng giải thích tại sao thị
trường Forex rất phổ biến hiện nay:
+ Tính thanh khoản (Liquidity) cao: Thị trường Forex là thị trường tài chính lớn nhất thế giới, có khoảng trên 3-4 ngàn tỉ USD giao dịch hằng ngày, trong khi khối lượng giao địch trên thị trường cổ phiếu chỉ khoảng ð0 tỉ USD © Sự linh hoạt (Flexibility): Bởi vì những người tham
gia giao dịch 24/24 trong thị trường Forex sẽ không phải
chờ đợi để phản ứng lại những sự kiện xẩy ra, như ở các
thị trường khác (ví dụ thị trường cổ phiếu) Tại các thị
trường khác, bạn sẽ trễ nếu bạn phải đợi đến sáng mai
để thể hiện phản ứng của bạn, trong khi đến sáng thì sự kiện đó đã tác động đến giá cá khác xa mức mong đợi của bạn rồi
© Chỉ phí giao dịch thấp hon (lower transaction costs): Theo truyền thống, thị trường Forex không có
Trang 16hoa hồng, ngoại trừ 8pread là sai lệch giữa giá chào bán và giá chào mua
« Tinh ổn định của giá (Price stability): Tinh thanh khoản cao giúp đảm bảo tính ổn định giá, khi khối lượng hợp đồng khơng giới hạn có thể được thực th tại mức giá cong bang (fair price) Điểu này giúp tránh tình trạng
mất ổn định như đã xảy ra tại thị trường cổ phiếu và các
thị trường giao dịch khác bởi vì khối lượng giao dịch thấp hơn Ở những thị trường như thế, một mức giá chỉ có thể
thực hiện được với một số lượng ít hợp đồng
+ Ký quỹ dự trữ (Margin): Mức độ ký quỹ dự trữ (bảo
chứng) để giao dịch trong thị trường Forex được xác
định bởi hợp đồng giữa khách hàng và ngân hàng hay công ty môi giới Mức ký quỹ dự trữ này cho phép các cá nhân thâm nhập thị trường và thường có tỉ lệ 1:100 Vi thế, với khoản tiền ký quỹ thế chấp 1,000USD cho phép nhà giao dịch kinh doanh với số tién 100.000 USD Địn
bẩy tài chính cao như thế, kết hợp với sự biến động
nhanh chóng của tỉ giá làm thị trường này sinh lợi rất
lớn nhưng cũng cực kì rủi ro
KHÁI NIỆM VÀ THUẬT NGỮ CHUYÊN NGÀNH (CONCEPTS AND 'TERMINOLOGIES) Sau đây là một số khái niệm, thuật ngữ quan trong của Forex
Ti giá tiền te (Currency rate): La ti lé gid trị của một đồng
tiên so với giá trị của đồng tiền một quốc gia khác Tỉ giá này
hoặc phụ thuộc vào cung cầu trên thị trường tự do, hoặc vào
những hạn chế của chính phủ hay của ngân bàng trung ương
Tỉ giá giao ngay (Spot rate): Mét giao dich giao ngay là
một trao đổi trực tiếp một đông tiên này lấy đông tiền khác
Trang 17giá tién mat (cash rate) Giao dich giao ngay khơng cẩn thanh tốn tức thời, hoặc trả tiền ngay lúc đó Theo thơng lệ,
ngày thanh toán (Settlement date hay value date) là ngày
làm việc thứ hai sau ngày giao dịch (deal date) giữa hai bên
Trong thực hành ngân hàng, có một số chữ viết tắt: ví dụ tỉ giá giữa đồng USD và Yên Nhật sẽ là USD/JPY, đồng bảng Anh với đồng USD là GBP/USD Đồng tiền đứng trước gọi là
đồng tiền yết gid (base currency), đồng tiên thứ nhì là đồng
tiền định giá (quote / counter currency)
USD / JPY = 120,25
Base currency Quote currency Rate
Đồng tiền yết giá Đồng tiền định giá
ý hiệu viết tắt này chỉ rõ bạn phải trả bao nhiêu đồng
tiền định giá để được một đơn vị đồng tiền yết giá (trong vi dụ này là cần 120,25 yên Nhật để có được 1 USD) Sự thay
đổi tối thiểu tỉ giá được gọi là điểm (points) hay pip
Chào giá theo đông tiên yết giá (Quotes in terms of base currency): Các nhà giao dịch luôn nghĩ là mất hết bao nhiêu chỉ phí để mua hoặc bán một đồng tin yết giá Khi yết (chào) giá EURUSD = 1,1750/53 có nghĩa là một nhà giao địch có thể mua EURO theo đồng USD ở mức giá 1,1753 Nếu anh ta mua EURUSD với 1.000.000 đơn vị, anh ta sẽ phải có 1.175.300 USD để đổi lấy 1.000.000 EURO Dĩ nhiên là nhà
giao địch thực tế không quan tâm đến trao đổi số lượng lớn
các đồng tiền khác nhau, anh ta chỉ tập trung vào việc mua
với tỉ giá thấp và bán ở tỉ giá cao
Cơ sở của điểm hay pip: Đối với hầu hết các đồng tiền,
chào giá và trả giá được thực hiện ở con số thập phân thứ tư
Điều đó đại diện cho 1/100 của 1% hay 1⁄10.000 của đơn vị
đông tiên định giá, thường gọi là một pip Tuy nhiên, đối với
Trang 18
một vài đồng tiền có giá trị tương đối nhỏ, như déng Yén Nhật, chào giá có thể dùng hai số thập phân và một pip là 1/100 đơn vị tiền tệ Trong giao dịch ngoại hối, một pip là số
tiên nhỏ nhất mà giá có thể thay đổi trên thị trường
Hầu hết các đồng tiền đều tính số pip dựa vào số thập
phân thứ tư (00001), ngoại trừ USD/JPY và GBP/JPY là 0,01
Độ lớn 1,0 lô (lo) giao dịch cho các cặp tiền khác nhau
Trang 19Gia su ti gid EUR/USD 1a 1,2505/1,2509 Ban cé thé phan tích thị trường và quyết đoán tỉ giá EUR/USD dang tang lén (ít nhất tới 1/2600) bạn mua 0,1 lot (khối lượng hợp đồng tối
thiéu) EUR/USD tai ti gid 1/2509 (giá bán) Bảng trên giúp
bạn xác định khối lượng hợp đồng là bao nhiêu: 1 lot của cặp
tiên EUR/USD là 100.000 EURO, lúc đó 0,1 lot (theo hợp đồng của bạn) sẽ là 10.000 EURO
Điều này có nghĩa là bạn mua 10.000 EURO và bán 10.000 x 12509 = 12.509 USD Vì vậy để thực hiện giao dịch, bạn không cần phải bán tổng số tiên 12.509 USD mà chỉ cần 100
lan it hon đó là 125,09 USD Phần số tiền còn lại (trong ví
dụ của chúng ta là 12.509 — 125,09 = 12.383,91 USD) được công ty môi giới lo giúp cho bạn (công ty mà bạn ký hợp đồng để tham gia thị trường)
Địn bẩy tài chính (leuerage): Là từ ngữ dùng để mô tả những yêu câu về quỹ dự trữ (margin) Đó là tỉ lệ giữa số tiền thế chấp và quỹ cho mượn có thể là 1:20, 1:40, 1:50, 1:100,
1:200 Đòn bẩy 1:100 nghĩa là bạn muốn tạo nên một giao địch mới (mở một vị trí mới) trên thị trường, bạn chỉ phải ký quỹ 100 lần ít hơn số tiền hợp đồng
Do đó, nếu bạn dự đoán rằng tỉ giá c&p tién EUR/USD dang lên và bạn mua 10.000 EURO và bán 12.509 USD Giả sử rằng ban dự đoán đúng và tỉ giá EUR/USD tăng đến 1,2599/1,2603 Bạn đóng vị trí đang mở bằng một vị trí trái ngược, trong ví dụ của chúng ta là bạn đóng vị trí bán (sell position) bằng một vị trí mua (buy position), nghĩa là bạn bán 10.000 EURO (0,1
lot x 100.000 EURO) va mua lai 12.599 USD
Giao dich- Transaction EUR USD
Mở một vị trí - Mua EUR và bán USD + 10000 - 12.809 Đồng một vị trí - bán EUR va mua USD -10.000 + 12599
Tổng cộng: 0 +90
Trang 20
Bạn nhận được 90 USD tiển lời mà không cẩn dùng số tiên 10.000 EURO để kinh doanh mà chỉ dùng 125 USD, tiền lời là 90 pips = 1,2599 — 1,2509
Như vậy, bạn đầu tư 125 USD và thu lợi nhuận là 90 USD
(trong ví dụ này 1 pip tương đương 1 USD) Thời gian để thực
hiện giao địch này có thể là 10 phút hay nhiều ngày Nhưng
dầu sao đi nữa, kiếm được 90 USD trong nhiều giờ không phải
là kết quả tôi chút nào Nhưng nên biết rằng, tất cả những
điều trên cũng có thể chống lại bạn và làm bạn lỗ càng nặng
Chỉ có thực biện kế hoạch “Quản lý tiền” mới giúp bạn tối
thiểu hóa rủi ro, và hơn thế nữa, giảm tới zero và thu nhập đầu tư tăng từ 10% đến 20 ~ 30% hay cao hơn mỗi tháng
Một câu hỏi được nêu ra là: Thế thì nhà mơi giới được gì khi cung cấp đòn bẩy tài chính? Nếu bạn mở và đóng một vị trí cho đến 2:00 giờ Matxcơva trong thời gian đó, nhà mơi giới cung ứng đòn bẩy tài chính miễn phí Nếu bạn để vị trí của bạn sau 2:00 Matxcova, lic 46 nha mơi giới đó sẽ ghỉ nợ hay ghỉ có vào tài khoản của bạn một storige (tính phí một khoản tiền đo mở vị trí qua đêm) Số tiền này có thể là đương (ghi có vào tài khoản của bạn), có thể là âm (ghi nợ vào tài khoản của bạn) Nó tuỳ thuộc vào mức lãi suất trong những
quốc gia có đồng tiên ban dang giao dich
Ví dụ, tỉ lệ lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu là
4,35%, Ngân hàng Liên bang Mĩ là 3,ð% Giả sử rằng bạn đang bán một vị tri 1 lot cặp tiền EUR/USD Bạn bán 100.000 EURO Điều này có nghĩa là bạn mượn các ngân hàng ở lãi suất 4,2% cho 1 năm Bạn bán EURO và mua USD và ký gửi ngân hàng với lãi suất 3,õ% năm Kết quả chỉ
phí sẽ là (4,25 — 3,5) = 0,75% năm hoặc tương đương 937,ỗ
USD năm (nếu tỉ giá EUR/USD là 1,2500) hay 2,57 USD cho một ngày
Trang 21Điều này có nghĩa là tài khoản của bạn sẽ bị ghi ng 2,57 USD mỗi ngày cho mỗi lot nếu bạn có vị trí bán cặp tiên EUR/USD Và tài khoản của bạn sẽ được ghi có 2,ð7 USD
mỗi ngày cho một lot nếu có vị trí mua cặp tiền EUR/USD
Trong thực hành, số tiền ghi nợ lớn hơn 2,ð7% một chút, và số tiên ghi có thấp hơn 2,57% một chút Sự sai lệch này nhà môi giới được hưởng như là khoản thanh toán (storige) cho
việc kéo giao dịch sang ngày khác (rollover)
Bid & ask
Trong thị trường hối đoái (và cũng như tất cả thị trường
khác) có một giá mua và một giá bán Vấn để quan trọng là
ta phải nhìn thấy tính chất của thị trường thông qua những giá này Một nhà môi giới trên thị trường mong muốn chào cho khách hàng của mình cả hai giá mà anh ta muốn mua và anh ta muốn bán các khối lượng tiêu chuẩn của bất kỳ đồng
tiên nào mà anh ta đang kinh doanh trên thị trường
Cặp đồng tiền trong Forex được chào mua gọi là bid và chào bán gọi là ask (hay offer)
Bid Ask
USD / JPY = 120,25 , 120,30
Bid là mức giá mà bạn có thể bán đồng tiên yết giá (base currency), trong trường hợp trên là đồng USD và mua đồng tiền định giá là đông Yên Nhật
Ask là mức giá mà bạn có thể mua đồng tiền yết gid (base currency), trong trường hợp trên là đồng USD và bán đồng tiền định giá là đồng Yên Nhật
Nói chung, sự khác biệt giữa giá mua và giá bán phản ánh
mức độ thanh khoản của một số cơng cụ tài chính Trong một
ngày giao dịch bình thường, những cặp đồng tiền chính
Trang 22người tham gia giao dịch trong từng giây Độ thanh khoản cao nghĩa là ln có một người bán cho anh đồng tiền anh cần và một người mua đồng tiền anh bán tại những giá đúng thực tế
Spread: Là khoản tiên chênh lệch giữa giá mua và giá bán
Giao dịch dựa trên quỹ dự trữ (Margin): Giả sử rằng
kinh doanh Forex dựa trên tién bảo chứng (ký quỹ), và được
cung cấp đòn bẩy tài chính Điều này có nghĩa là một khách hàng đóng một số tiên ký quỹ bảo chứng tối thiểu, nhỏ hơn
nhiễu so với giá trị hợp đồng, nhưng có thể hoạt động với
một số tiền đủ lớn để đăng nhập vào thị trường thực Những
tín dụng như thế được cung ứng bởi các công ty mơi giới, ngồi những dịch vụ về thông tin và làm cho nhà giao dịch có
thể đăng nhập một vị trí lớn hơn số tiền còn lại trong tài khoản của anh ta Tiền thế chấp này được gọi là margin
Lô (lof): Là một số lượng tiền cố định tiêu chuẩn dùng cho việc giao dịch được cung cấp trên cơ sở tiền thế chấp -
Margin Đôi khi lô còn được gọi là khối lượng hợp đồng (contract size) Khối lượng hợp đồng 1 lô cho mỗi cặp đồng tiên được liệt kê tại bảng ở trang 17
Storige: La số tiền nhà mơi giới tính vào việc duy trì một
vị trí giao dịch qua đêm Số tiền này có thể là dương (ghi có
vào tài khoản) hoặc âm (ghi nợ vào tài khoản) tùy thuộc mức
lãi suất trong những quốc gia có đồng tiền ban dang giao dich Lời uà lỗ
Tiên lời và lỗ của mỗi vị trí được tính tốn ngay lập tức khi
giao dịch (trong thời gian thực) trong hầu hết các phân mềm giao
dịch (trading platform) Điều này cho phép các nhà giao dịch theo
dõi khoản lời lỗ từng chứt một khi thị trường biến động Nếu mỗi lần giao địch, giả sử là 100.000 đơn vi (01 lot)
đồng tiên yết giá, sự thay đổi một pip sẽ có giá trị là:
Trang 23EURUSD
1 pip = 0,0001
1 pip thay đổi / 100k (lot) = EUR 100.000 x 0,001 = USD 10,00 USDJPY
1 pip = 0,01
1 pip thay đổi / 100k (lot) = USD 100.000 x 0,01= JPY 1.000 /spot = khoảng USD 9,7
USDCHF 1 pip = 0,0001
1 pip thay đổi / 100k (lot) = USD 100.000 x 0,001 = CHF 10,00 /spot = khoang USD 8,5
GBPUSD 1 pip = 0,0001
1 pip thay d6i / 100k (lot) = GBP 100.000 x 0,0004= USD 10,00
EURJPY
1 pip = 0,01
1 pip thay đổi / 100k (lot) = EUR 100.000 x 0,01= JPY 1.000 /spot = khoảng USD 9,7
EURCHF 1 pip = 0,0001
1 pip thay đổi / 100k (Iot) = EUR 100.000 x 0,0001= CHF 10,00 /spot = khoảng USD 8,5
EURGBP 1 pip = 0,0001
1 pip thay 46i / 100k (lot) = EUR 100.000 x.0,0001= GBP 10,00 /spot = khoảng USD 19,00
USDCAD 1 pip = 0,0001
1 pip thay đổi / 100k (lot) = USD 100.000 x 0,00 CAD 10,00 /spot = khoảng USD 8,00
Trang 24AUDUSD
1 pip = 0,001
1 pip thay d6i / 100k (lot) = AUD 100.000 x 0,000Ì= USD 10,00
CAC LOAI LENH (ORDER TYPES)
Lénh thi trudng (Market Order)
Một lệnh mua hay bán được thực hiện tại giá thị trường đang giao dịch; tỉ giá giao ngay là tỉ giá tại thời điểm thị trường đang giao dịch mua / bán
Lệnh giới hạn (Limit Order)
Một chỉ thị cho phép giao dịch nếu một thị trường di chuyển đến mức giá thích hợp hơn (ví dụ một chỉ thị mua nếu thị trường đi xuống đến một mức nào đó, hoặc chỉ thị bán nếu thị trường di lên đến một mức xác định nào đó) gọi là lệnh giới hạn Một lệnh giới hạn thường được dùng để lấy
tiền lời khi thoát khỏi vị trí, nhưng cũng có thể được dùng để
thiết lập một vị trí mới Lệnh dừng (Stop Order)
Một chỉ thị cho phép giao dịch nếu thị trường di chuyển đến một mức giá không mong muốn (ví dụ như xuất hiện một lệnh mua nếu thị trường đi lên đến một mức xác định hoặc bán nếu thị trường đi xuống đến một mức xác định nào đó) gọi là lệnh dừng Một lệnh dừng thường được đặt mức giới hạn cho những khoản lỗ có thể xây ra khi thoát khỏi vị trí Đó là lý do tại sao lệnh đừng đôi khi còn được gọi là lệnh chặn lỗ (stop-loss orders)
Nhưng lệnh này cũng được dùng để đăng nhập một vị trí mới
nếu thị trường phá vỡ một mức nào trước đó Lénh OCO (Once Cancels the Other)
Một lệnh OCO là một lệnh đặc biệt, nó liên kết lệnh giới hạn và lệnh dừng trong cùng một thị trường Với lệnh OCO, kết quả của lệnh này sẽ tự động xoá lệnh kia
Trang 25Lệnh “Nếu lệnh này xong thì mới thực biện lệnh kia” (If Done Order)
Lénh IF DONE là một lệnh có hai phản, trong đó việc thực thi lệnh thứ hai chi xảy ra với điều kiện là lệnh thứ
nhất phải thỏa mãn Lệnh thứ nhất có thể là lệnh dừng hay
lệnh giới hạn hay lệnh OCO Khi thị trường đạt đến giá
mong muốn của lệnh thứ nhất, thì lệnh này sẽ được thực thi
và kích khởi lệnh thứ hai
NHỮNG ĐỒNG TIỀN GIAO DỊCH CHÍNH
* Dé la Mi (The U.S Dollar)
Đồng USD là đồng tiên chính của thế giới, một thước đo
đa năng để đánh giá bất kỳ đồng tiền nào được giao dịch trên
thị trường Forex Tất cả đồng tiên thường được chào theo đồng U8D Dưới những điều kiện bất ổn của kinh tế và chính trị trên thế giới, đồng USD đã là đồng tiền an toàn Điều này
đã được chứng minh qua cuộc khủng hoảng tại khu vực Đông
Nam Á vào những năm 1997-1998
Như đã nói, đồng USD trở thành đồng tiền lãnh đạo kể từ sau Chiến tranh thế giới lan thứ hai cùng với Hiệp định Breton Woods Việc đưa ra đồng EURO chỉ làm giảm một ít tâm quan trọng của đồng USD mà thôi
» Đồng EURO
Đông EURO được thiết kế để trở thành đồng tiền cao cấp
trong giao dịch bằng cách yết giá trên cơ sở đồng USD Giống như USD, đồng EURO chứng tỏ sức mạnh quốc tế của mình bắt nguồn từ những thành viên của Liên minh tiền tệ châu Au (European Monetary Union) Déng EURO vẫn cịn trì trệ do sự phát triển không đổng đều, thất nghiệp cao, và sự
chống đối của chính phủ đối với những thay đổi mang tính
Trang 26EURO được xem xét lại vào những năm 1999 và 2000 do việc
các nhà đầu tư nước ngoài rút vốn khỏi châu Âu Đặc biệt là
Nhật Bản bị buộc phải thanh khoản những khoản đầu tư không hiệu quả (lỗ) trong các tài sản tính bằng đồng EURO Hơn nữa, các nhà lãnh đạo tiền EURO tái cân đối lại danh
mục đầu tư và giảm việc sử dụng đồng EURO để cứu vãn rủi
ro tiền tệ trong một châu Âu đang suy thối
«n Nhật Bản (The Japanese Yen)
Đông Yên Nhật là đồng tiên thứ ba được giao dịch nhiều nhất trên toàn thế giới Đồng tiền này ít hiện diện trên
trường quốc tế hơn đồng USD và EURO Đồng n có tính
thanh khoản cao trên toàn thế giới Nhu cầu tự nhiên để giao
dịch đồng Yên tập trung vào các đại công ty Nhật Bản, các tập đoàn kinh tế và tài chính Đồng Yên nhạy cảm hơn nhiều đối với vận mệnh của thị trường chứng khoán Nhật Bản, và thị trường bất động sản
© Déng bang Anh (The British Pound)
Cho đến khi kết thúc Chiến tranh thế giới lần thứ 2, đồng
bảng Anh là đồng tiên chuẩn để tham chiếu Đồng tiền này được giao địch nhiều trên cơ sở đồng EURO và USD, và rất ít đối với các đồng tiền khác Sau khi déng EURO ra đời, Ngân
hàng Anh Quốc đã cố gắng đem lãi suất cao của ƯK xuống gần
hơn lãi suất thấp của khu vực sử dụng đồng EURO Đồng bảng
Anh có thể gia nhập đồng EURO vào những năm đâu của thế
kỷ 21, miễn là kết quả cuộc trưng cầu dân ý là tích cực « Đồng quan Thuy Si (The Swiss Franc)
Đồng quan Thụy Sĩ là đồng tiền duy nhất của các nước châu Âu không thuộc Liên minh tiền tệ châu Âu cũng như các nước G-7 Mặc đầu nền kinh tế Thụy Sĩ tương đối nhỏ, nhưng đồng quan Thụy Sĩ là một trong 4 đồng tiền chính trên thế
Trang 27giới, giống hệt như sức mạnh và chất lượng của nền kinh tế
và tài chinh Thuy Si Thụy Sĩ có mối liên hệ kinh tế mật thiết với nước Đức, và cũng thế với khu vực đồng tiền EURO
Vi thé, khi có bất ổn chính trị ở Đông Âu, đồng quan Thụy Sĩ
được ưa chuộng hơn đồng EƯRO Cụ thể là người ta tin rằng
đồng quan Thụy Sĩ là một đồng tiền ổn định Thực tế, từ
quan điểm ngoại hối, đồng quan Thụy Sĩ rất giống với các
mẫu hình của đồng EURO, nhưng thiếu tính thanh khoản
Khi cầu vượt quá cung, đồng quan Thụy Sĩ có thể biến động
nhiều hơn đồng EURO
Phụ lục
Sự biến động hàng tháng giá trị của đồng USD so với các ngoại tệ khác từ năm 2002 đến 2006
U.S DOLLAR AGAINST: FOREIGN CURRENCIES weiage Val Yen pet Dotar
Trang 28
CHƯƠNG 2
CƠ SỞ HÌNH THÀNH VÀ KINH DOANH THỊ
TRƯỜNG NGOẠI HỐI
CÁC LÍ THUYẾT XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ
Lí thuyết đồng giá sức mua (Purchasing power parity (PPP))
Li thuyết đồng giá sức mua nói rằng giá cả của hàng hoá
trong một nước cần phải bằng với giá của hàng hoá tương tự
trong một nước khác, trao đổi với tỉ giá hiện tại — qui luật một giá Có hai phiên bản của lí thuyết này: Phiên bản tuyệt đối và phiên bản tương đối
“Theo lí thuyết đồng giá sức mua tuyệt đối thì tỉ giá ngoại
hối chỉ bằng tỉ lệ các mức giá chung của hai quốc gia Tỉ giá
này là giá trị trung bình có trọng số của tất cả hàng hoá được
sản xuất trong một quốc gia Tuy nhiên, phiên bản này chỉ có tác dụng nếu có thể tìm được hai quốc gia cùng sản xuất hay tiêu thụ hàng hoá giống nhau Hơn nữa, phiên bản tuyệt đối
giả sử rằng chỉ phí vận chuyển và các rào chắn thương mại là
khơng có ý nghĩa Trong thực tế, chi phí vận chuyển là khá lớn và không giống nhau trên thế giới Các rào chắn thương mại thực tế vẫn hiện hữu và hoạt động tốt, đôi khi nó hiện ra rõ ràng, đôi khi bị che giấu, nhưng vẫn ảnh hưởng đến chỉ phí và sự phân phối hàng hoá
Cuối cùng là phiên bản lí thuyết này bỏ qua tẩm quan trọng của thương hiệu Ví dụ cùng loại xe ô tô, người ta lựa chọn mua không chỉ dựa vào giá cả tốt nhất mà còn trên cơ sở tên tuổi của thương hiệu (You are what you drive!)
Trang 29Với lí thuyết đồng giá sức mua tương đối, phần trăm thay đổi trong tỉ giá trong một khoảng thời gian cơ bản cho trước phải bằng với chênh lệch giữa phần trăm thay đổi của mức giá nội địa và phần trăm thay đổi của mức giá nước ngoài Phiên bản tương đối không phải là không có vấn để Đó là rất khó xác định thời kỳ cơ bản, những hạn chế thương mại vẫn còn là một vấn để thực tế gai góc giống như phiên bản
tuyệt đối, sự khác nhau về trọng số của chỉ số giá và việc bao
gồm những sản phẩm khác nhau trong chỉ số làm sự so sánh
khó khăn và trong dài hạn tỉ lệ giá nội bộ của quốc gia có thể
thay đổi, làm tỉ giá rời xa lí thuyết PPP tương đối
Tóm lại, tỉ giá ngoại hối giao ngay chuyển động độc lập với giá tương đối trong và ngoài nước Trong ngắn hạn, tỉ giá bị ảnh hưởng bởi tình trạng thị trường tài chính chứ khơng bởi các tình trạng thị trường hàng hố
Lí thuyết về độ co giãn (Theory of elasticities)
Lá thuyết độ co giãn nói rằng tỉ giá chỉ là giá của việc trao
đổi với nước ngoài để nhằm duy trì sự cân bằng trong cán cân
thanh tốn Nói cách khác, mức độ mà tỉ giá đáp ứng sự thay đổi trong cán cân thanh toán phụ thuộc hoàn toàn vào độ co
giãn của nhu cầu đối với sự biến đổi giá Ví dụ, nếu nhập khẩu
của một quốc gia A mạnh, cán cân thương mại lúc đó sẽ yếu
Hậu quả là tỉ giá tăng đẫn đến sự tăng trưởng xuất khẩu
của quốc gia A, và đến lượt việc xuất khẩu kích khởi sự gia
tăng thu nhập nội địa (domestic income) cùng với một sự giảm thu nhập từ nước ngoài (foreign income) Trong khi mét sự gia tăng thu nhập nội địa (trong nước A) sẽ kích khởi sự gia tăng tiêu thụ nội địa của cả hai loại hàng hố trong nước
và ngồi nước và do đó, cẩn có nhiều ngoại tệ hơn Một sự suy giảm thu nhập từ nước ngoài (quốc gia B) sẽ kích khởi một sự suy giảm tiêu thụ quốc nội của hàng hoá của quốc gia
Trang 30B và hàng nước ngoài Và do đó nhu cầu déng tién quốc gia
đó sẽ ít hơn
Lí thuyết độ co giãn có vấn để là trong hoạt động ngắn hạn, tỉ giá ít co giãn hơn so với đài hạn và những biến số bên ngoài ảnh hưởng đến tỉ giá gia tăng liên tục, làm thay đổi luật chơi
Lí thuyết tiền tệ hiện đại đối với sự biến động tỉ giá ngắn hạn
1í thuyết tiên tệ ngắn hạn về biến động tỉ giá ngắn hạn
xem xét vai trò thị trường vốn (capital market) ngắn hạn và
tác động dài hạn của thị trường hàng hoá (commodity
market) lên ngoại hối Những lí thuyết này nói rằng sự phân
kỳ giữa tỉ giá và sức mua đồng giá là do cung và cầu đối với tài sản tài chính và năng lực quốc tế
Một trong những lí thuyết tién tệ hiện đại nói rằng biến
động tỉ giá được kích khởi bằng một gia tăng đột biến việc cung ứng tiên tệ nội địa, bởi vì điều này được giả định để
nâng cao kỳ vọng tăng trưởng tiền tệ tương lai cao hơn
Lí thuyết đồng giá sức mua được mở rộng bao gồm cả thị
trường vốn Nếu cả hai quốc gia có trao đổi tiễn với nhau, nhu
cầu tiên tệ được xác định bằng mức thu nhập nội địa và lãi
suất nội địa Lúc đó, một thu nhập cao hơn sẽ làm tăng nhu
cầu cân bằng các giao dich, trong khi một lãi suất cao hon sẽ
làm gia tăng chỉ phí cơ hội khi giữ tiễn, làm giảm nhu cầu tiên tệ Với cách tiếp cận thứ hai, tỉ giá được điều chỉnh tức thời để duy trì mức lãi suất cân bằng (continuous interest rate parity), nhưng chỉ trong hoạt động dài hạn để duy trì
PPP Sự biến động xảy ra bởi vì thị trường hàng hoá điều chỉnh chậm hơn thị trường tài chính Phiên bản này được gọi là cách tiếp cận tiển tệ năng động (Dynamic monetary
approach)
Trang 31Tổng hợp các quan điểm tiên tệ truyền thống và hiện đại Để thích hợp tốt hơn những lí thuyết trước đây với thực tế
của thị trường, một số điểu kiện khắt khe được điều chỉnh vào một phiên bản tổng hợp của các lí thuyết tiền tệ truyền thống và hiện đại
Một sự rút vốn ngắn hạn đo một cú sốc (shock) tiền tệ sẽ
tạo ra một thanh toán mất cân đối đòi hỏi sự thay đổi tỉ giá
để duy trì sự cân bằng của cán cân thanh toán
Những lực đâu cơ, sự rối loạn thị trường hàng hoá, và sự
hiện hữu khả năng dịch chuyển vốn ngắn hạn sẽ kích khởi sự biến động tỉ giá Mức độ thay đổi tỉ giá là một hàm số của sự co giãn của nhu câu người tiêu dùng
Bởi vì thị trường tài chính điểu chỉnh nhanh hơn thị trường hàng hoá, tỉ giá có khuynh hướng bị ảnh hưởng trong
ngắn hạn bởi những sự thay đổi thị trường vốn và trong dài
hạn bởi sự thay đổi thị trường hàng hoá
Các yếu tố tài chính (Financial Factors)
Các yếu tố tài chính là chủ yếu đối với phân tích cơ bản Những sự thay đổi trong chính sách tiền tệ quốc gia hay các
chính sách tài khố được kết hợp để tạo ra sự thay đổi trong
nên kinh tế, và những điều này được phản ánh trong tỉ giá Các yếu tố tài chính cần được kích khởi chỉ bằng các yếu tố kinh tế Khi chính phủ tập trung vào các lĩnh vực khác nhau
của nền kinh tế hoặc có những trách nhiệm quốc tế khác, các
yếu tố tài chính phải được ưu tiên hơn các yếu tố kinh tế, Đây là sự thật đau đớn của hệ thống tiễn tệ châu Âu (European Monetary System- EMS) trong thập kỷ 90
Ảnh hưởng chính tri (Political Influence)
Một khủng hoảng chính trị thường là rất nguy hiểm đối
với thị trường ngoại hối bởi vì nó có thể tạo ra một sự sụt
Trang 32giảm khối lượng giao dịch nhanh chóng Giá trong những điều kiện như thế này sẽ bay hơi nhanh chóng và đơi khi
khoản spread tăng từ 5 pips lên đến 100 pips
hông giống như các sự kiện chính trị có thể dự đoán được (bầu cử quốc hội, hiệp ước liên bang, đại hội dang toàn
quốc ) thường xảy ra ở các thời điểm xác định và cho thị
trường cơ hội hấp thụ, các cuộc khủng hoảng chính trị xảy ra và tàn phá một cách rất bất ngờ
Những nhà giao dịch hiện đại cần có một kĩ năng đặc biệt
để đối phó với các cuộc khủng hoảng Họ nên phần ứng càng nhanh càng tốt để tránh tổn thất to lớn Họ khơng có nhiều
thời gian để ra quyết định, thường là chỉ có vài giây Thu
nhập sau khi khủng hoảng luôn là một vấn để Mức lãi suất (interest Rates)
Sử dụng lãi suất một cách độc lập từ môi trường kinh tế
thực sự được biến thành một chiến lược cực kì đắt giá Bởi vì ngoại hối, theo định nghĩa, bao gom các giao dịch đồng thời 2 đồng tiền, và tiếp theo phải tập trung vào hai mức lãi suất của chúng nữa Đó là sự chênh lệch lãi sudt (interest rate differential), một yếu tố cơ bản trong thị trường Các nhà giao
dịch phản ứng khi sự chênh lệch này thay đổi, không chỉ
phản ứng khi bản thân lãi suất thay đổi
Ví dụ: Nếu tất cả các nước G-8 quyết định cùng hạ lãi suất,
0,ð%, thì thị truờng ngoại hối sẽ khơng có gì xấy ra, vì sự
chênh lệch lãi suất bị trung hoà Dĩ nhiên, trong hầu hết các trường hợp, mức chiết khấu được cắt giảm đơn phương, một sự
biến động làm thay đổi cả sự chênh lệch lãi suất lẫn tỉ giá
Nhà giao dịch tiếp cận lãi suất giống như bất kỳ một yếu tố nào khác, giao dịch dựa trên sự mong đợi và sự kiện Ví du, nếu có tin đồn rằng mức chiết khấu (điseount rate) sẽ bị 31
Trang 33cắt giảm, đồng tiền tương ứng sẽ được bán trước khi có sự
kiện xảy ra Một khi việc cắt giảm xảy ra, rất có thể đơng tiễn sẽ được mua lại, hoặc bằng một cách đi vòng nào đó Một sự thay đổi tỉ giá không mong đợi gắn như sẽ kích khởi một
biến động mạnh của đồng tiền
Những yếu tố khác ảnh hưởng đến quyết định giao dịch là thời gian trễ giữa tin đồn và sự kiện, là những lý do đằng sau
sự thay đổi lãi suất, và là nhận thức tầm quan trọng của sự thay đổi Nếu mức chiết khấu bị thay đổi bởi các lý do chính trị hơn là lý do kinh tế, một thông lệ trong hệ thống tiền tệ
châu Âu (EMS) là thị trường sẽ gần như chống lại ngân hàng trung ương, bám sát những yếu tố cơ bản có thực hơn là các lý đo chính trị Điều này đã xảy ra vào tháng 9/1992 và mùa
hè 1993, khi các ngân hàng trung ương châu Âu mất một số tiền lớn với mong muốn nâng giá trị đồng tiền của họ lên,
mặc cho các đồng tiền đó có lãi suất cao Thị trường nhận thức những lãi suất này chỉ cao giá tạo và do đó họ đã bán những đồng tiên đó một cách ào ạt
Tóm lại là các nhà giao dịch kinh doanh trên sự nhận thức
tâm quan trọng của sự thay đổi chênh lệch lãi suất mà thôi
NHỮNG THÀNH VIÊN THAM GIA
TH] TRƯỜNG NGOẠI HOI
Các thành phần tham gia thị trường ngoại hối tùy theo
pháp luật của mỗi nước quy định Thông thường, lực lượng
chủ đạo là các nhà tạo thị trường như các ngân hàng thương
mại và ngân hàng đầu tư, các nhà tạo thị trường giao dịch mua bán ngoại hối theo hai hình thức: giao địch trực tiếp với nhau và giao dich thông qua môi giới
Những nhà tạo ra thị trường, đúng như tên gọi của nó là
Trang 34tỉ giá mua vào và tỉ giá bán ra hai chiều (sắn sàng bán ra và
sẵn sàng mua vào các đồng tiền này) Nhà môi giới tổ chức
giao dịch bằng cách nhận các lệnh từ các nhà tạo thị trường,
bao gồm lệnh mua và lệnh bán với khối lượng và giá cả được xác định cụ thể Sau đó là nhà mơi giới đối chiếu các lệnh
mua và bán với nhau để tìm ra giá tốt nhất cho khách hàng
Ti gid mua va ti gid bán tốt nhất mà nhà môi giới thực hiện
cho khách hàng được gọi là “giá tay trong”
Các thành viên còn lại tham gia thị trường được gọi là khách hàng của các ngân hàng tạo ra thị trường Các khách
hàng này thường sử dụng thị trường ngoại hối để thực hiện
các giao dịch trong thương mại quốc tế Ngân hàng trung ương cũng tham gia thị trường nhằm thay đổi tỉ giá hay để
thực hiện các giao địch quốc tế của mình Các ngân hàng tạo
thị trường có thể giao dịch cho chính mình, có nghĩa là tạo ra
trạng thái ngoại hối mua hay bán Để có thể làm được điều
này thì yêu câu vốn của những ngân hàng tạo thị trường phải rất lớn Những nhà môi giới không mua bán với khách hàng
và cũng không giao dịch với chính mình Để có lãi, nhà môi
giới thu một khoản phí do đã cung cấp dịch vụ để đưa những nhà tạo thị trường gặp nhau
Những nhà tạo giá sơ cấp (Primary price makers) Là những nhà tạo giá trên thị trường sơ cấp hay còn gọi là những nhà kinh doanh chuyên nghiệp Những nhà tạo thị
trường tạo giá cho nhau trên cơ sở yết giá hai chiều (two-way
basis) Khi được yêu cầu, họ sẽ yết đồng thời cả giá mua vào va gid ban ra (bid-and-offer price) va sắn sàng mua và bán
với số lượng hợp lý theo giá đã được yết Những nhà tạo giá
sơ cấp trên thị truờng gồm các ngân hàng chính (major banks), các nhà kinh doanh đầu tư lớn (large investment dealers) và một số công ty, tập đoàn lớn (large corporations)
33
Trang 35Những nhà tạo giá thit cép (Secondary price makers)
Những nhà tạo giá thứ cấp bao gồm những thành viên
tham gia tạo giá ngoại hối nhưng không dựa trên cơ sở yết giá hai chiều Rất nhiều các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ
như khách sạn, nhà hàng thường chấp nhận ngoại tệ trong
thanh toán Một số cơng ty có thể chuyên cung cấp lẻ ngoại hối cho công chúng Họ thường yết giá sao cho chênh lệch giữa tỉ giá mua vào và bán ra là rất lớn Khi có nhu cầu ngoại hối bổ sung hoặc khi có dư thừa tạm thời, họ sẽ giao dịch với những nhà tạo thị trường sơ cấp
Những nhà chấp nhận giá (price takers) là những người đồng ý giá và tiến hành giao dịch, bao gồm: các công ty, chính phủ, các ngân hàng nhỏ, các cá nhân và các tầng lớp
xã hội khác Họ tiến hành giao địch phục vụ cho mục đích
riêng mình Những nhà chấp nhận giá không yết giá hai chiều và cũng không tạo giá trên thị trường thứ cấp
Những nhà cung cấp dịch oụ tư uấn (advisory services) Những năng lực về kĩ thuật, công nghệ, thông tin, kinh nghiệm cũng như vận may thường được xem là những nguyên nhân thành công trên thị trường ngoại hối Thời điểm quyết định mua vào hay bán ra có tính quyết định đến việc thành bại trong kinh doanh ngoại hối Có nhiều tổ chức khác nhau trên thế giới hoạt động nhằm mục đích tư vấn cho khách
hàng về việc mua đồng tiễn nào, bán đồng tiền nào tại thời điểm nào Những dịch vụ tư vấn khác thường liên quan đến
việc xác định các chiến lược và các phương thức tiếp cận tốt nhất với khách hàng (hay còn gọi là tư vấn chiến lược khách hàng) Trên cơ sở cung cấp các dịch vụ tư vấn, các tổ chức
dich vụ thường thu một khoản phí Tuy nhiên, trong một số
trường hợp, phí dịch vụ được ăn chia theo tỉ lệ lãi đã thoả thuận trước với khách hàng
Trang 36Nhiing nha méi gidi (Brokers)
Những nhà môi giới không phải là những nhà tạo thị
trường, nghĩa là họ không mua vào và cũng không bán ra các
loại ngoại tệ cho mình Khi người mua và người bán (thường
là các ngân hàng) đã chấp thuận giá của nhau, thì nhà mơi giới thơng báo cho hai đối tác biết là giao dịch đã tiến hành Nhà môi giới không chịu trách nhiệm về tiến trình giao dịch
giữa hai ngân hàng, mà đơn thuần chỉ cung cấp dịch vụ trên
thị trường liên ngân hàng Những nhà môi giới chính thường
có mạng lưới cung cấp dich vu toàn câu với thời lượng 24 giờ
mỗi ngày
Những nhà đầu co (speculators)
Những nhà đầu cơ trên thị trường ngoại hối bao gồm nhiều đối tượng khác nhau: những nhà tạo thị trường, các công ty
thực biện các giao dịch thương mại có phát sinh rủi ro hối
đoái và chậm trễ bảo hiểm hay quyết định không bảo hiểm rủi ro hối đoái cho đến khi thanh tốn, các chính phủ đi vay
hoặc cho vay bằng ngoại tệ nhưng chậm trễ bảo hiểm hoặc
không thực hiện bảo hiểm cho đến khi hợp đồng tín dụng đáo hạn, các cá nhân mua cổ phiếu, trái phiếu hay tài sản khác
bằng ngoại tệ mà không tiến hành bảo hiểm rủi ro hối đoái
Mỗi đối tác tham gia thị trường ngoại hối có thể thu được
lợi nhuận hay phải chịu lỗ khi tỉ giá biến động Rủi ro ngoại
hối là như nhau cho đù mục đích duy trì tình trạng ngoại hối
là như thế nào Do đó, nói một cách tổng quát thì tất cả giao
dịch nói trên đều thuộc loại đầu cơ (bởi vì đơn giản là họ
chấp nhận rủi ro và hi vọng thu được lợi nhuận)
Ngân hòng trung ương - can thiệp tỉ giá à lãi suất
“Trong nền kinh tế thị trường, ngân hàng trung ương ảnh hưởng lên mức lãi suất bằng nhiều cách:
35
Trang 37
— Cho chính phủ vay tiền bằng cách mua các chứng khoán
phát hành lần đầu tiên của chính phủ
— Hoạt động trên thị trường mở, bằng cách mua vào hay bán
ra các chứng khốn của chính phủ đã phát hành trước đó nhằm mở rộng hoặc hấp thu lượng tiền cung ứng
—_ Rút bớt hoặc bổ sung thêm tiền tệ cho hệ thống ngân bàng - Thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc Khi ngân hàng trung
ương tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc, dẫn đến giảm khối
lượng tiền mà các ngân hàng thương mại có thể cho
vay, do đó lượng cung ứng tiền cho thị trường giảm Ngày nay, phương pháp thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc ít được ngân hàng trung ương sử dụng
Ngân hàng trung ương có thể can thiệp trực tiếp lên thị trường ngoại hối bằng các phương thức khác nhau như: trực tiếp với các ngân hàng, thông qua các nhà môi giới, thông
qua các thị trường giao dịch Futures, thông qua các ngân
hàng trung ương khác
Ngân hàng trung ương có thể can thiệp lên thị trường ngoại hối nhằm duy trì trật tự của thị trường hoặc can thiệp
nhằm điều chỉnh hướng biến động của thị trường theo cách có
lợi cho ngân hàng trung ương Đôi khi ngân hàng trung ương can thiệp chỉ đơn giản là để kiểm nghiệm và thăm dò phản
ứng của thị trường là như thế nào Khối lượng can thiệp, thời
điểm can thiệp, phương pháp can thiệp, và trạng thái can thiệp lên thị trường là những yếu tố xác định tính hiệu quả trong hoạt động can thiệp của ngân hàng trung ương
Hoạt động can thiệp của ngân hàng trung ương gây ảnh
hưởng rất mạnh về mặt tâm lý đối với các thành viên tham gia thị trường Trong nhiều trường hợp, ảnh hưởng can thiệp
của ngân hàng trung ương lên thị trường ngoại hối lớn hơn
nhiều so với quy mô can thiệp của nó
Trang 38NGOẠI HỐI ĐƯỢC KINH DOANH NHƯ THẾ NÀO?
Tiền tệ thường được mua theo lô (lot), thường mỗi lô đại
diện cho 100.000 đơn vị tiền tệ yết giá
Tuy thuộc nhà giao dịch tin là cặp đồng tiễn nào tăng hay
giấm mà nhà giao địch sẽ mua hay bán các lô (lots) của cặp
đồng tiền đó và cố gắng kiếm lời từ sự biến động của thị trường
Sau đây là một ví dụ: Nhà giao dịch tin rằng tỉ giá sẽ giảm Giả sử tỉ giá EUR/USD là 1,2645
Đầu tiên, nhà giao dịch sẽ mugn 1 16 = 100.000 euros va ban 16 nay tai t]
giá trên để nhận
1,2545 x 100.000 = 125.450 USD
Nếu anh ta đúng, tT gia EUR/USD gidm, vi du 83 pips, tỉ giá mới sẽ là 1/2545 - 0,0083 = 1,2462
Nhà giao dịch lúc này có thể đổi đồng USD trở lại Euros tại tỉ giá mới và nhận được:
125.450/1,2462 = 100.666 Euros
Bay gid, nhà giao dịch phải trả lại tiển mượn, và còn lời số tiển là 100.666 — 100.000 = 666 Euros
Sau cùng, 666 Euros được đổi sang USD, như vậy tiền lời sẽ là
666 x 1,2462 = 829,9692 USD
Ví dụ: Nhà giao dịch tin rằng tỉ giá sẽ tăng lên:
Giả sử tỉ giá ban đầu EUR/USD là 1,2545 Đầu tiên, nhà giao dịch sẽ đặ lệnh mua một lô Euros tại tỉ giá 1,2545
Để nhận được 100.000 Euros, nhà giao dịch sẽ mượn:
1,2545 x 100.000 = 125.450 USD
Trang 39
Néu anh ta ding, ti gié EUR/USD gid sir tang 83 pips Lac 46 ti gid mdi số là 1,2545 + 0,0083 = 1,2628
Bay giờ nhà giao dịch có thể đổi déng Euros trở về USD theo ti giá mới val
nhận được:
100.000 x 1,2628 = 126.280 USD
Nhà giao dịch trả lại tiển vay và kết thúc giao dịch với số tiển lời là: 126.280 — 125.450 = 830 USD
NHÀ GIAO DỊCH MẤT BAO NHIÊU CHI PHI DE THỰC HIỆN MỘT GIAO DỊCH?
« Nhà giao địch khơng chiếm một vị trí trên thị trường
bằng cặp đồng tiền có một mức tỉ giá chính xác Thay
vào đó, có hai mức tỉ giá cho cặp đồng tiễn: mức tỉ giá mua và mức tỉ giá bán cho các đồng tiền đuợc giao dịch Mức giá bid là giá mà nhà giao địch có thể bán
cặp tiên ae as
Mức gid ask là giá mà nhà giao dịch có thể mua 42 46
cặp đồng tiền SI
Đây là ví dụ của một cặp đồng tiền Mức giá ask luôn cao
hơn mức giá bid và spread là 4 pips, có nghĩa là nếu một nhà giao dịch mua cặp tiển tệ này, và sau đó anh ta bán nó phải cao hơn 4 pips thì mới đạt hồ vốn
«_ Mức giá ask ln cao hơn mức giá bid Sự khác biệt giữa mức giá ask và bid gọi là spread Spread là một chỉ phí được tính tự động khi nhà giao dịch tiến hành một giao dịch « Bởi vì spread này, nên khi nhà giao dịch chiếm một vị
trí (thực hiện giao dịch) trên thị trường, họ phải chịu
một khoản lỗ nhỏ khi mới bắt đầu và họ cần phải kiếm một khoản lời nào đó để hồ vốn
Trang 40« Ví dụ, nếu một nhà giao dich mua (mở) một vị trí trên thị trường tại giá ask, và sau đó ngay lập tức đóng vị trí tại giá bid, lúc đó nhà giao dịch sẽ chịu một khoản lỗ bằng với spread
s Những khoản spread này đều có trên tất cả thị trường
Tuy nhiên, vì các hệ thống do nhà môi giới thiết lập trong
thị trường Futures và Equities, nên khó có thể nhận ra chi
phí spread nằm ở đâu và trị giá bao nhiêu mà thôi
NHUNG CHi TH] KINH TE DE THEO
DOI DONG TIEN GIAO DICH
Những chỉ thị kinh tế để theo dõi đồng USD
FOMC (Federal Open Market Committee) Rate
Deeisions: Những quyết định về mức giá công bố của Ủy ban
'Thị trường mở Liên bang (FOMC) được theo dõi kỹ lưỡng vì bất kỳ sự gia tăng lãi suất nào cũng tự động kéo vốn nước ngoài vào Hoa Kỳ, do đó làm tăng giá trị đồng USD
US Non Farm Payrolls - Quï lương phi nông nghiệp
tại Hoa Hà - Lo sợ trước tình trạng thất nghiệp trở lại, thị
trường trở nên rất nhạy cảm với chỉ thị đo lường số việc làm
mới được tạo ra tại Hoa Kỳ
US Trade Balance - Cứn cân thương mại Hoa Kỳ - Một biện pháp để so sánh tổng lượng xuất khẩu của Hoa Kỳ
so với tổng nhập khẩu Khi lượng nhập khẩu thuần tăng
nhiều sẽ làm cho giá trị đồng USD giảm, vì nhiều đồng USD
được bán ra nước ngoài sẻ làm giảm giá trị đồng USD
US TIC Data - Dữ liệu dòng uốn uèo Ngân khố Hoa Kỳ - Dòng vốn đổ vào Ngân khố Hoa Kỳ (Treasury Inflow Capital) là thước đo số chứng khoán Hoa Kỳ đã bị các nhà đầu tư nước ngoài mua là bao nhiêu Điểu này có thể bù trừ
sự mất cân đối do nhập siêu, vì đồng tiền đến Hoa Kỳ để
mua bàng hố do đó sẽ kéo giá trị đồng USD lên
39