Đang tải... (xem toàn văn)
Đề tài Trong Tài Liệu Của Imf “Annual Report On Exchange Arrangements And Exchange Restrictions 2019” Cơ Chế Dàn Xếp Tỷ Giá Hối Đoái Của Việt Nam Được Xếp Trong Nhóm Dàn Xếp Theo Hướng Ổn Định Hãy Phâ[.]
Đề tài Trong Tài Liệu Của Imf “Annual Report On Exchange Arrangements And Exchange Restrictions 2019” Cơ Chế Dàn Xếp Tỷ Giá Hối Đoái Của Việt Nam Được Xếp Trong Nhóm Dàn Xếp Theo Hướng Ổn Định Hãy Phân Tích Phát Biểu Cho Rằng: “Việt Nam Thực Tế Duy Trì Tỷ Giá Hối Đối Neo Với Đơ La Mỹ” CHƯƠNG 1: Tổng quan tỷ giá hối đoái 1.1 Khái niệm Tỷ giá hối đoái hiểu tỷ giá trao đổi đồng tiền với đồng tiền khác Tỷ giá hối đối thể giá đồng tiền đồng tiền khác Tỷ giá có vai trị đặc biệt quan trọng kinh tế đất nước Ngoài ra, dựa vào tỷ giá hối đoái, nhà đầu tư kiếm lời cách mua vào, bán cặp tiền ngoại hối Mối quan hệ khăng khít tỷ giá hối đoái kinh tế đất nước điểu giải thích sau: Khi đồng nội tệ tăng giá, thị trường có xu hướng nhập để đáp ứng nhu cầu người tiêu dùng Điều ảnh hưởng đến trình sản xuất, kinh doanh Ngược lại, đồng nội tệ đột ngột giảm giá, người tiêu dùng chuyển hướng sang sử dụng mặt hàng nội địa Nếu tình trạng kéo dài, lạm phát tăng cao Tỷ giá hối đoái giúp nhà đầu tư có góc nhìn tổng quan đồng tiền ngoại hối Hơn nữa, giá trị tác động đến q trình xuất/nhập hàng hóa quốc gia, ảnh hưởng đến trình tăng trưởng kinh tế liên đới đến phát triển doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân kinh doanh 1.2 Phân loại * Theo cách xác định tỷ giá - Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: tỷ giá hối đối xác định khơng xét đến tương quan lạm phát hai nước - Tỷ giá hối đoái thực tỷ giá hối đoái xác định có tính đến tương quan lạm phát hai nước * Dựa vào hình thức ngoại tệ mua bán - Tỷ giá tiền mặt tỷ giá dùng để tiến hành giao dịch mua bán ngoại tệ tiền mặt - Tỷ giá chuyển khoản tỷ giá áp dụng giao dịch mua bán ngoại tệ chuyển khoản * Dựa vào thời điểm mua bán ngoại tệ - Tỷ giá mở cửa tỷ giá áp dụng thực mua, bán ngoại tệ vào đầu giao dịch ngày thị trường hối đối - Tỷ giá đóng cửa tỷ giá áp dụng mua, bán ngoại tệ cuối ngày giao dịch thị trường hối đoái * Dựa vào phương thức mua bán, giao nhận ngoại tệ - Tỷ giá giao (Spot exchange rate) tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận ngoại tệ thực sau hai ngày làm việc tính từ thời điểm giao dịch - Tỷ giá kì hạn (Forward exchange rate) tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận ngoại tệ thực sau khoảng thời gian định tính từ thời điểm giao dịch * Dựa vào nghiệp vụ mua bán ngoại tệ ngân hàng - Tỷ giá mua (Buying rate): tỷ giá ngân hàng dùng để mua ngoại tệ khách hàng hay tỷ giá khách hàng bán ngoại tệ cho ngân hàng - Tỷ giá bán (Selling rate): tỷ giá ngân hàng dùng để bán ngoại tệ cho khách hàng tỷ giá khách hàng mua ngoại tệ ngân hàng * Dựa vào chế độ quản lí ngoại hối - Tỷ giá thức: tỷ giá Nhà nước công bố - Tỷ giá kinh doanh: tỷ giá dùng để mua bán ngoại tệ - Tỷ giá chợ đen: tỷ giá hình thành từ hoạt động mua bán ngoại tệ, ngoại hối lút để tránh kiểm soát Nhà nước 1.3 Các chế độ tỷ giá hối đoái Hiện nay, giới tồn nhiều loại chế độ tỷ giá hối đoái biến tướng từ hai hình thức cố định thả Trong giới mà phụ thuộc lẫn tăng, việc lựa chọn chế độ ngoại hối phù hợp với bối cảnh quốc tế, điều kiện cụ thể bước đáp ứng điều chỉnh kinh tế vĩ mô, với nước thực chuyển đổi chế thực vấn đề nan giải Tỷ giá hối đoái cố định vị vàng Theo chế độ vị vàng,tỷ giá hối đoái qui định vào hàm lượng vàng đồng tiền Trong điều kiện kinh tế thị trường đại, thương mại quốc tế tăng lên với hoạt động đầu cơ, chế độ vị vàng không đáp ứng nhu cầu phát triển nước thơi áp dụng từ năm 1971 Tỷ giá hối đối kế hoạch bao cấp Loại tỷ giá hối đoái áp dụng nước Xã hội chủ nghĩa thời kỳ kinh tế kế hoạch hoá tập trung Tỷ giá hối đoái kế hoạch bao cấp thường chênh lệch nhiều lần so với tỷ giá hối đoái thị trường, khơng có vai trị cơng cụ điều tiết vĩ mô xuất nhập khẩu, loại tỷ giá hối đoái áp dụng Việt Nam trước năm 1989 Tỷ giá hối đoái thả tự Theo chế độ tỷ giá hối đoái này, mức tỷ giá hối đối định hồn tồn lực lượng cung cấp cầu ngoại tệ Trong hệ thống phủ giữ thái độ thụ động, thị trường ngoại tệ đánh giá giá trị ngoại tệ - loại tỷ giá hối đối áp dụng thị trường tiền tệ thường khơng hồn hảo ln cần có vai trị can thiệp nhà nước Tỷ giá hối đoái thả có điều tiết Theo chế độ này, phủ khơng cam kết trì tỷ lệ cố định với ngoại tệ, mà thả đồng tiền có biện pháp can thiệp thị trường trở nên (mất trật tự) , tỷ giá hối đối chệch xa mức thích hợp loại tỷ giá hối đoái áp dụng nước Tư Bản Chủ Nghĩa, nơi mà lạm phát đạt thấp, thị trường phát triển trình độ cao Tỷ giá hối đối ổn định có điều tiết Theo chế độ này, phủ khơng để ngoại tệ trôi tự do, mà can thiệp vào thị trường ngoại tệ cách mua bán ngoại tệ nhằm ổn định tỷ giá qui định Sau thời gian định, mức tỷ giá hối đoái lại điều chỉnh cho phù hợp trì ổn định 1.4 Vai trị tỷ giá hối đối kinh tế quốc gia Tỷ giá hối đoái cách thức để phản ánh mối quan hệ quốc gia với giá trị tiền tệ Đối với kinh tế quốc gia, vận hành tỷ giá hối đoái chi phối trực tiếp đến việc xác định mục tiêu phát triển, sách liên quan đến vấn đề vĩ mô Vậy vai trị tỷ giá hối đối gì, theo dõi nội dung 4.1.1 Yếu tố để so sánh sức mua đồng tiền Tỷ giá hối đoái thể so sánh đồng nội tệ đồng ngoại tệ quốc gia nhóm quốc gia có đồng tiền chung liên minh Châu Âu Dựa tỷ giá hối đoái tiền tệ nhận biết chênh lệch giá hàng hoá, suất lao động quốc gia so sánh Từ đánh giá đó, quan nhà nước xác định hiệu sách kinh tế đối nội, đối ngoại Bên cạnh đó, hoạt động giao thương, đầu tư, vay vốn nước đánh giá cách khách quan để xác định hướng kinh tế quốc gia 4.1.2 Tác động đến hoạt động xuất – nhập quốc gia Khi tỷ giá hối đoái đồng ngoại tệ so với đồng nội tệ tăng nghĩa đồng nội tệ tình trạng giá hàng hố xuất có giá rẻ tạo nên vị cạnh tranh thị trường giới Tuy nhiên, điều khiến cho giá hàng hoá nhập tăng cao ảnh hưởng đến sức mua hàng hoá nhập người dân quốc gia Ngược lại tỷ giá hối đối giảm quốc gia xuất thu nhiều đồng ngoại tệ nhờ cán cân thương mại cán cân toán quốc tế đạt hiệu tối ưu Hầu hết quốc gia thiết lập sách kinh tế vĩ mô với mục tiêu hướng đến cân cán cân toán cán cân thương mại mức tối ưu với thay đổi không ngừng kinh tế mở khiến việc gặp khơng trở ngại Chính thế, Nhà nước cần phải phân loại tỷ giá hối đoái nhiều khía cạnh để định mục tiêu, sách phát triển quốc gia hiệu CHƯƠNG 2: CƠ CHẾ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CHIẾN LƯỢC ỔN ĐỊNH GIÁ CỦA VIỆT NAM 2.1 Tình hình biến động tỷ giá VND/USD năm ( giai đoạn 2014-2019) + Năm 2014, 2015 Năm 2014 đánh giá năm thành công vấn đề ổn định tỷ giá Ngân hàng Nhà nước mức biến động tỷ giá mức 1% Với cam kết cứng rắn việc giữ tỷ giá mức ổn định nhất, Ngân hàng nhà nước thực hiệu Cùng với cịn tạo môi trường kinh tế vĩ mô ổn định với số lạm phát năm 2014 mức thấp 15 năm gần Với thành công đạt năm 2014, đến năm 2015 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tiếp tục tuyên bố giữ tỷ giá ổn định với biên độ neo số 2% Tuy nhiên, trước sức ép phục hồi kinh tế Mỹ tháng sau bước sang năm 2015, ngân hàng nhà nước phải nâng mức tỷ giá thêm 1% Mức tỷ giá chưa dừng lại đó, đến tháng Ngân hàng Nhà nước lại tiếp tục nâng thêm 1% Điều dự báo trước sách điều chỉnh mức tỷ giá quốc gia khác giới đồng USD tăng giá + Năm 2016 Sau tăng 3% năm 2015, tỷ giá USD/VNĐ có năm 2016 đánh giá ổn định, thị trường tài quốc tế biến động mạnh mẽ bối cảnh nhiều kiện địa trị thay đổi, kinh tế nước trải qua năm nhiều thăng trầm đáng ý Chúng ta nhìn lại điểm đáng ý thị trường ngoại hối năm vừa qua Điểm đáng ý năm 2016 việc áp dụng chế tỷ giá trung tâm từ đầu năm 2016, mà theo nhiều người cho góp phần ổn định hóa thị trường ngoại hối năm vừa qua Nhìn lại năm trước đây, VNĐ thường neo chặt vào đồng USD suốt quãng thời gian cố định, sau đột ngột bị phá giá mạnh trước áp lực bị dồn nén suốt giai đoạn, gây sốc cho kinh tế khiến số vĩ mô trở nên bất ổn Nhận thấy nhược điểm chế tỷ giá cố định, từ đầu năm 2016 NHNN niêm yết tỷ giá trung tâm hàng ngày để làm sở tham khảo cho tỷ giá mua bán NHTM Theo NHNN tỷ giá trung tâm nói dựa số biến động rổ đồng tiền nước đối tác kinh tế chủ chốt Việt Nam, số phản ánh cung cầu ngoại tệ cân đối vĩ mơ Như vậy, thay trước tỷ giá USD/VNĐ điều chỉnh dựa biến động áp lực cung cầu đồng USD thị trường NHNN dựa vào đồng tiền nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ đầu tư lớn vào thị trường Việt Nam để làm sở, cụ thể đồng USD, EUR, nhân dân tệ, yên nhật, đô la Singapore, đồng Won, đô la Đài Loan đồng bath Thái Về biên độ giao dịch NHNN quán trì tỷ lệ 3% vốn điều chỉnh tăng từ 2% lên từ ngày 19/08/2015 Với tỷ giá trung tâm điều chỉnh linh hoạt buổi sáng trước giao dịch giúp cho biến động hàng ngày không lớn không gây sốc cho doanh nghiệp, doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh sử dụng nhiều ngoại tệ giao dịch tốn, vay mượn Ngồi ra, điều chỉnh linh hoạt có tăng có giảm, tức theo xu hướng thị trường xu hướng tăng giảm ngoại tệ mạnh giới, thay theo chiều tăng lên giai đoạn trước + Năm 2017 Năm 2017, tỷ giá USD/VND ổn định Tính đến tháng 12/2017, tỷ giá trung tâm ước tăng khoảng 1,5-1,7% so với đầu năm Trong đó, tỷ giá ngân hàng thương mại giảm khoảng 0,2%, tỷ giá thị trường tự giảm khoảng 1,5 % so với đầu năm Theo lý giải Ủy ban Giám sát tài Quốc gia, nguyên nhân khiến tỷ giá tương đối ổn định đồng USD giá thị trường quốc tế (chỉ số USD Index giảm 9,1% so với đầu năm) bất chấp Cục Dự trữ liên bang (Fed) tăng lãi suất nhiều lần tác động sách chống thâm hụt thương mại Tổng thống Donald Trump Bên cạnh đó, chênh lệch lãi suất VND USD mức lớn (khoảng 67%), nghiêng việc nắm giữ VND Huy động ngoại tệ tăng thấp, ước tăng 4% so với cuối năm 2016, Ngân hàng Nhà nước mua khoảng tỷ USD từ hệ thống ngân hàng Do vậy, lượng lớn ngoại tệ tổ chức kinh tế cá nhân bán chuyển sang VND Ngồi ra, cịn phải kể đến yếu tố cán cân toán tổng thể tiếp tục thặng dư năm qua Trong đó, lý giải thêm nguyên nhân này, Ủy ban Giám sát tài Quốc gia cho năm qua cán cân thương mại tiếp tục xuất siêu; Cán cân vốn tài năm 2017 ước thặng dư mức cao (dự báo mức 4,03% GDP); FDI tăng khá, dòng vốn đầu tư gián tiếp tăng trưởng mạnh (dự báo cuối năm 2017 mức 12 tỷ USD, cao mức 11,6 tỷ USD năm 2016) Niềm tin vào VND ổn định vĩ mô ngày nâng cao (chỉ số CDS giảm khoảng 37% so với đầu năm), giúp cho khoản mục Lỗi sai sót cán cân tốn tổng thể giảm đáng kể (Lỗi sai sót ước giảm cịn 3,38 tỷ USD tính đến hết cuối năm 2017 so với 8,46 tỷ USD cuối năm 2016) + Năm 2018 Năm 2018 thấy năm tỷ giá biến động nhiều Trong năm, tỷ giá trung tâm NHNN công bố tăng khoảng 1,6%, tỷ giá giao dịch thị trường liên ngân hàng tăng khoảng 2,7% so với đầu năm Trong năm qua, có năm 2015 chứng kiến tỷ giá biến động mạnh với mức tăng 5,1% Áp lực lên tỷ giá năm chủ yếu đến từ thị trường quốc tế, hai yếu tố (i) kinh tế Mỹ tăng trưởng ấn tượng (GDP năm 2018 ước tăng 2,9% so với mức tăng 2,2% năm 2017) với việc Ngân hàng Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nâng lãi suất đồng USD thêm lần năm khiến USD tăng giá 4,8% khiến ngoại tệ khu vực giá tương ứng; (ii) chiến tranh thương mại Mỹ- Trung khiến lo ngại rủi ro sách tăng, giảm đà tăng trưởng nhiều kinh tế Châu Á, khiến đồng tiền khu vực giá nhiều (CNY giá -5,9%, KRW -5,5%, MYR -3,3%, SGD -2,6%, – Biểu đồ 2), đồng tiền chủ chốt rổ tiền tính tỷ giá trung tâm NHNN Đối với tỷ giá VND, tháng đầu năm, diễn biến tỷ giá USD/VND tương đối bình lặng, chí NHNN cịn mua vào USD thị trường dư nguồn cung Nhưng đến cuối tháng 6/2018, đồng CNY giá mạnh (-4% vòng tuần) Fed nâng lãi suất USD lần thứ hai năm, áp lực lên tỷ giá USD/VND rõ nét Sau đó, tỷ giá USD/VND tiếp tục chịu áp lực lớn bắt đầu có dấu hiệu hạ nhiệt vào tháng 8/2018, mà tỷ giá USD/CNY bắt đầu tạo đỉnh ngắn hạn.Từ tháng đến hết năm, tỷ giá USD/VND ổn định (xem Biểu đồ 2) Xét chung năm, việc VND giảm 2,7% so với USD cho thấy VND ổn định nhiều so với đồng tiền khu vực Những chuyển biến tích cực tranh kinh tế vĩ mô Việt Nam phần triệt tiêu bớt ảnh hưởng tiêu cực từ giới tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động điều hành tỷ giá NHNN niềm tin cho chủ thể tham gia thị trường Cụ thể, GDP năm 2018 tăng 7,08%, mức cao 10 năm qua vượt mục tiêu 6,7% mà Chính phủ đề Lạm phát CPI bình qn kiểm sốt với mức tăng 3,8% Ngoài ra, cán cân thương mại ghi nhận số thặng dư mức kỷ lục (khoảng tỷ USD) Dịng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) vào Việt Nam tiếp tục trì mức cao bất chấp biến động thị trường giới Theo Bộ Kế hoạch - Đầu tư, vốn FDI đăng ký bổ sung năm ước đạt 35,5 tỷ USD (tương đương mức năm 2017), giải ngân FDI đạt 19 tỷ USD, tăng 9% so với kỳ năm trước Hoạt động M&A, thoái vốn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước dù khơng đạt sơi động kỳ vọng, song ghi nhận dòng vốn khoảng 2-3 tỷ USD từ nhà đầu tư nước ngồi Ngồi ra, dù số thị trường chứng khốn (TTCK) giảm nhà đầu tư rút vốn khỏi thị trường (khoảng 30 tỷ USD), dòng vốn ngoại mua ròng TTCK Việt Nam khoảng 1,5-2 tỷ USD Cùng với đó, kiều hối năm 2018 ước đạt khoảng 16 tỷ USD (tăng 16% so với năm 2017), nhu cầu vay ngoại tệ giảm (do chênh lệch lãi suất vay VND-USD lớn, tỷ giá tầm kiểm soát), cho thấy quan hệ cung – cầu ngoại tệ ổn, tạo dư địa điều hành sách tỷ giá NHNN + Năm 2019 Kết thúc năm 2019, NHNN tăng tỷ giá trung tâm đồng Việt Nam (VND) đô la Mỹ (USD) thêm 330 đồng, lên mức 23,155 đồng/USD, tương đương tăng 1.4% so với hồi đầu năm 2019 Từ đầu năm đến nay, NHNN giảm tỷ giá trung tâm 81 lần, lần giảm tỷ giá dao động khoảng từ đến 15 đồng Riêng ngày gần cuối tháng trước chuẩn bị nghỉ Tết Nguyên đán (28/01/2019), NHNN giảm tỷ giá trung tâm từ 22,880 đồng xuống 22,858 đồng, tương đương giảm 22 đồng so với phiên trước đó, xem mức giảm cao năm 2019 Sau đợt giảm mạnh, tỷ giá trung tâm bất ngờ bật tăng mạnh 47 đồng vào ngày sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, phiên lại, mức tăng tỷ giá trung tâm dao động từ đến 20 đồng Trong năm 2019, tỷ giá trung tâm USD/VND có lần lập đỉnh Lần đầu tiên, tỷ giá trung tâm USD/VND vượt qua mốc 22,998 đồng, lên mức 23,004 đồng từ cuối tháng Sau đó, tỷ giá trung tâm biến động kênh tăng, đạt mốc thứ hai 23,115 đồng vào đầu tháng Mốc cuối lập năm 2019 chạm mức 23,169 đồng vào cuối tháng 12, tăng 344 đồng, tương đương tăng 1.5% so với đầu năm 2019 Trong năm qua, tỷ giá chịu ảnh hưởng từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, gây sức ép phá giá đồng Nhân dân tệ (CNY) Ngoài ra, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất lần năm qua điều tiết nguồn cung ngoại hối NHNN ảnh hưởng lên đợt tăng mạnh tỷ giá năm Từ đầu tháng 8, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung trở nên căng thẳng Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố áp mức thuế 10% với 300 tỷ USD hàng hóa Trung Quốc vào ngày 01/08 Đẩy tỷ giá CNY so với USD rơi xuống mức thấp thập kỷ qua, vượt ngưỡng CNY/USD ngày 05/08/2019 Động thái gây sức ép lên tỷ giá USD/VND đồng CNY loại tiền tệ rổ tính tỷ giá trung tâm Việt Nam Kết NHNN có động thái điều chỉnh tăng thêm 15 đồng, đưa tỷ giá trung tâm lên mức 23,115 đồng vào ngày 06/08/2019 Mặc dù có diễn biến tăng giảm đan xen thị trường ngoại hối quốc tế năm 2019 biến động mạnh, biến số dự báo từ trước, khơng có nhiều tác động đến tâm lý nhà đầu tư Tuy Fed có lần giảm lãi suất năm 2019, song, số la Mỹ bình qn năm 2019 tăng 0.99% so với năm 2018 Khi đồng USD lên giá, mà tỷ giá USD/VND giữ nguyên, có nghĩa VND tăng giá so với đồng tiền khác làm hàng hóa tính cạnh tranh Nhìn vào diễn biến thị trường ngoại hối, thị trường tiền tệ, tình hình thương mại đầu tư quốc tế Việt Nam thời gian vừa qua, thấy việc tăng tỷ giá trung tâm NHNN bước cần thiết để góp phần ổn định vĩ mơ 2.2 Thực trạng thực sách tỷ giá Việt Nam từ 2014 đến năm 2019 Có thể nhận thấy, tỷ giá hối đoái vấn đề liên quan vài năm gần năm 2015 NHNN kiểm soát tốt góc độ chủ động phạm vi đủ rộng tầm vĩ mơ Hay nói rằng, “VND tầm tay NHNN”, cho dù cịn khơng trở ngại thách thức Mặc dù quan chức phát thơng điệp trì mức giao động tỷ giá không 2% năm trước, trước diễn biến thực tế, NHNN tỏ linh hoạt mạnh dạn điều chỉnh tỷ giá VND đồng Nhân dân tệ (CNY) phá giá vào tháng 8/2015 Những biến đổi sách tỷ giá hối đoái Việt Nam Theo đánh giá Ngân hàng Thế giới (WB) sau giai đoạn biến động tỷ giá vào tháng 8/2015, tỷ giá ổn định lại đáng kể vào thời điểm cuối năm 2015, VND lại lên giá đôi chút (tức tỷ giá VND so với Đô la Mỹ (USD) giảm), điều mà năm trước không diễn Thực tế cho thấy, thời điểm Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất từ 0% lên 0,25% (ngày 16/12/2015), tỷ giá VND so với đồng tiền khác NHNN nỗ lực giữ mức ổn định giải pháp kinh tế kết hợp với vài biện pháp cần thiết khác tăng cường truyền thơng sách với liều lượng giải thích hợp lý NHNN kịp thời có Quyết định 2589/QĐ-NHNN ngày 17/12/2015, giá trị hiệu lực từ 18/12/2015 quy định mức lãi suất huy động tối đa ngoại tệ tổ chức tín dụng 0% (áp dụng cho khách hàng tổ chức khách hàng cá nhân) Theo lý thuyết, điều có nghĩa NHNN muốn giảm hấp dẫn ngoại tệ nhằm hạn chế tình trạng la hóa, đầu ngoại tệ Việt Nam góp phần bảo vệ hay ổn định hóa VND… Nếu quan sát số động thái liên quan đến sách NHNN lãi suất, tín dụng (tương quan nội tệ ngoại tệ), quản lý trạng thái ngoại tệ quản lý vàng… cho thấy, NHNN kiên định với chủ trương chống đô la hóa kinh tế; bao gồm chủ trương hạn chế việc ngân hàng thương mại (NHTM) chấp nhận rủi ro mức Cũng có quan điểm cho rằng, thời gian qua, VND lên giá hạn chế sức cạnh tranh hàng hóa Việt Nam trường quốc tế 2.3 Phân tích chiến lược ổn định tỷ giá hối đoái (de facto exchange rate) neo đô la Mỹ Từ đầu năm 2016, NHNN thực chế tỷ giá với định hướng nhằm nâng cao vị thể VND sau: Thứ nhất, tỷ giá nên điều hành linh hoạt Nhìn lại q khứ, chừng mực đó, nhận thấy rằng, chế tỷ giá Việt Nam tồn tương đối lâu Trong thực tế, NHNN phải thường xuyên thay đổi biên độ, thay đổi tỷ giá trung tâm đặc biệt gần đây, cam kết mức biến động VND; NHNN thường xuyên chịu nhiều sức ép thị trường doanh nghiệp Từ kinh nghiệm khứ, Việt Nam có lượng ngoại tệ lớn mức độ hội nhập quốc tế sâu, rộng với, mức độ kinh tế thị trường Việt Nam nâng cao việc VND điều hành linh hoạt từ năm 2016 năm với tầm nhìn cụ thể đến năm 2020, hay 2030 Thứ hai, cần tập trung giải pháp chống đầu ngoại tệ, gắn với giải pháp chống đô la hóa, vàng hóa kinh tế Từ 2016, với chế tỷ giá mới, kỳ vọng khơng cịn đầu cơ, làm giá với VND, nhiên, kinh nghiệm năm qua cho thấy, VND có thời gian giá có liên quan đến đầu thị trường (diễn biến tỷ giá kịch trần số giai đoạn rõ ràng phản ánh kỳ vọng thị trường hành vi đầu thị trường, không loại trừ số ngân hàng lớn) Ngồi ra, thực tế chống la hóa, chống vàng hóa thời gian qua (chống găm giữ đầu tệ) góp phần ổn định VND Do vậy, NHNN nên tiếp tục kiên định với giải pháp chống la hóa giải pháp kinh tế đưa lãi suất huy động tiền gửi ngoại tệ xuống mức 0% hay kể áp dụng lãi suất âm; thắt chặt trạng thái ngoại tệ nhằm ngăn chặn NHTM găm giữ ngoại tệ; NHNN chủ động khẳng định vai trò người tạo lập thị trường cơng cụ phịng tránh rủi ro hối đối… Hạn chế việc nhập vàng mức cần trọng: Thống đốc NHNN khẳng định, vàng hàng thiết yếu; nhập vàng dẫn đến giảm dự trữ ngoại hối lại gây hiệu ứng giá VND tạo nên vịng xốy Về lý thuyết, đốn rằng, vàng hóa kinh tế làm tăng thêm danh mục tài sản lựa chọn đầu tư nắm giữ cho dân chúng, điều dẫn đến lấn át VND Thứ ba, NHNN không nên tuyên bố cam kết giữ VND Theo chế tỷ giá mới, theo Quyết định số 2730/QĐ-NHNN ngày 31/12/2015 cho phép tỷ giá biến động linh hoạt hàng ngày theo diễn biến cung cầu ngoại tệ nước, biến động thị trường giới, đảm bảo vai trò quản lý NHNN theo định hướng điều hành sách tiền tệ Đó hướng phù hợp cần đảm bảo lâu dài bền vững NHNN không đưa lời hứa cứng nhắc cam kết cố định hay mức trước nhằm hạn chế can thiệp tốn dự trữ ngoại hối hay đầu tiền tệ Việc điều hành kiên định nguyên tắc đảm bảo định hướng VNĐ đến chế linh hoạt chống đầu cơ, thay vào đó, NHNN mua bán ngoại tệ thị trường theo mục tiêu trung hạn người dẫn dắt thị trường Thứ tư, cần hạn chế tác động tỷ giá từ NSNN Theo nguyên tắc điều hành tỷ giá thực từ 2016, diễn biến tỷ giá tham chiếu cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ điều hàm ý rằng, việc cân đối NSNN tác động đến tỷ giá hối đoái VND thị trường Trên góc độ lý thuyết, NSNN thâm hụt mức dẫn đến hiệu ứng lãi suất tăng VND lên giá; việc NSNN huy động từ nước để bù đắp thâm hụt ngân sách, cần ngoại tệ để trả nợ, làm VND giá (NSNN dùng VND để mua ngoại tệ để trả nợ đến hạn) Khi đó, chi phí nợ cơng tăng dự tính Hay nói cách khác, năm qua, tình trạng cân ngoại cân ngân sách cân gây hiệu ứng đến sách tiền tệ Thứ năm, cần tăng cường lực cạnh tranh hàng hóa xuất Việt Nam giải pháp tăng suất Thời gian qua, thị trường thường kỳ vọng vào việc hạ giá VND (phá giá) để kích thích xuất Tuy nhiên, rõ ràng cách thức dường không phù hợp cho thương mại Việt Nam cấu hàng xuất chủ yếu hàng sơ chế, tài nguyên thô hàng nông, thủy sản… Do đó, thay chủ trương phá giá nội tệ, Việt Nam nên có giải pháp tăng cường lực cạnh tranh Việt Nam giải pháp tổng thể (như tăng giá trị gia tăng, hạn chế xuất hàng thô, sơ chế; thay đổi cấu hàng xuất theo hướng gia tăng sản phẩm có hàm lượng khoa học công nghệ cao, sản phẩm tinh chế, hạn chế xuất sản phẩm nguyên liệu thô, sản phẩm sơ chế dựa nhiều vào hay kỳ vọng vào việc phá giá VND để khuyến khích xuất thời gian vừa qua) Điều góp phần tăng trưởng xuất bền vững thực chất tránh tâm lý ỷ lại, đòi hỏi phá giá VND Trong điều kiện đó, doanh nghiệp nước phải giác ngộ để tăng cường khả thích ứng trang bị lực quản lý rủi ro tỷ giá Neo tỷ giá thời Chính Phủ thường phải phá giá đồng tiền hay chí từ bỏ chế độ tỷ giá cố định can thiệp vượt ngồi khả Việc điều tiết tỷ giá hối đối bị động theo thị trường Hiện nay, cán cân thương mại, cán cân tốn có thặng dư cộng với luồng vốn kiều hối, vốn đầu tư… đổ vào giúp tăng dự trữ ngoại hối Ngân hàng Nhà nước chuyển đổi tỷ giá linh hoạt Việc chuyển đổi thực theo chế tỷ giá trung tâm áp dụng từ ngày 31/12/2015 Những văn pháp lý liên quan tới vấn đề tỷ giá, điều hành chế tỷ giá hành Luật Ngân hàng Nhà nước (Quốc hội, 2010), Thơng tư số 70/2014/NĐ-CP (Chính phủ, 2014), Nghị định số 156/2013/NĐ-CP (Chính phủ, 2013), Thơng tư số 15/2015/TT-NHNN (Ngân hàng Nhà nước, 2015c), Quyết định số 2730/QĐNHNN (Ngân hàng Nhà nước, 2015a) Theo Quyết định số 2730/QĐ- NHNN, hàng ngày Ngân hàng Nhà nước công bố tỷ giá trung tâm Đồng Việt Nam với Đô la Mỹ trang thông tin điện tử Ngân hàng Nhà nước Tỷ giá trung tâm Đồng Việt Nam với Đô la Mỹ xác định sở tham chiếu diễn biến tỷ giá bình quân gia quyền thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, diễn biến tỷ giá thị trường quốc tế số đồng tiền nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư lớn với Việt Nam, cân đối 118 kinh tế vĩ mô, tiền tệ mục tiêu sách tiền tệ Hiện rổ tiền để xác định gồm đồng tiền USD, EUR, CNY, THB, JPY, SGD, KRW, TWD Tuy nhiên, Quyết định đưa rổ tiền tệ để xác định tỷ giá trung tâm chưa nêu rõ ràng định kỳ điều chỉnh rổ tiền tệ Chương 3: Các đề xuất chiến lược ổn định tỷ giá thời gian tới 3.1 Thực trạng Với kinh tế hội nhập ngày sâu rộng tồn diện kinh tế Việt Nam chịu nhiều tác động yếu tố bên việc nới lỏng tỷ giá xu hướng đắn điều dẫn tới dao động liên tục tỷ giá hối đoái Kim ngạch nhập Việt Nam cao, phản ánh sản xuất nước ta phụ thuộc nhiều vào việc nhập máy móc, thiết bị, ngun vật liệu rõ ràng gây khó khăn cho doanh nghiệp nhập tỷ giá tăng mức Xuất Việt Nam nước khác chịu tác động nhiều yếu tố thuế xuất khẩu, suất lao động ngành hàng xuất khẩu, cấu hàng xuất, chất lượng mức độ đa dạng hoá chủng loại, công tác tiếp thị…Trong cấu hàng xuất dầu thơ, hàng dệt may, thuỷ sản chiếm tỷ trọng cao mà giá trị xuất mặt hàng chủ yếu dựa vào kết hoạt động sản xuất khả chiếm lĩnh thịtrường quốc tế tỷ giá hối đoái Đối với ngành sản xuất hàng xuất phụ thuộc vào nguồn nguyên liệu nhập từ nước chịu tác động bất lợi giá nhập đầu vào tính đồng nội tệ gia tăng Các đề xuất Thứ nhất, Ngân hàng Nhà nước cần tăng cường tính linh hoạt tỷ giá hối đối giới hạn ổn định cho phép với việc áp dụng sách tỷ giá thả có điều tiết Việc điều chỉnh tỷ giá nên thực thường xuyên để tránh điều chỉnh với biên độ lớn, gây cú sốc cho kinh tế Việc điều tiết tỷ giá hối đoái theo hướng nới lỏng can thiệp NHNN cần thực đồng với sách kinh tế vĩ mơ khác sách thương mại, sách vay nợ nước ngồi, sách quản lý dự trữ ngoại hối Thứ hai, Ngân hàng Nhà nước cần thực điều chỉnh nới lỏng tỷ giá hối đoái theo phương pháp thử sửa Trước, sau điều chỉnh tỷ giá cần có khảo sát đánh giá tác động điều chỉnh tỷ giá tới kinh tế doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp hoạt động xuất nhập khẩu, lữ hành để hạn chế tác động tiêu cực, lựa chọn mức độ điều chỉnh cho có lợi cho doanh nghiệp kinh tế Cần xác địch mục đích can thiệp, thời gian khối lượng can thiệp cách sử dụng mơ hình kinh tế lượng để tính tốn đưa dự báo để việc điều tiết trở nên chủ động tránh rơi vào bị động theo sau thị trường Về mục đích can thiệp điều chỉnh cân tỷ giá so với cân dài hạn, bình ổn thị trường ngoại hối, tích luỹ dự trữ ngoại hối NHNN khơng nên can thiệp để cung cấp ngoại tệ cho giao dịch liên quan đến hàng hoá chiến lược quốc gia xăng dầu, xi măng, phân bón NHNN khơng thể kiểm sốt giao dịch Chính phủ, dẫn đến áp lực tiền tệ không mong muốn Trong 133 thời điểm, can thiệp để điều chỉnh giá nội tệ khơng phù hợp có dịng vốn chảy đột ngột dự trữ ngoại hối thấp Can thiệp nhằm mục đích điều chỉnh cân tỷ giá bình ổn thị trường ngoại hối nên tính đến nguồn gốc cú sốc gây nên xáo trộn này, phù hợp tỷ giá với sách kinh tế vĩ mơ, luân chuyển dòng vốn mức độ dự trữ ngoại hối Can thiệp nhằm tăng cường dự trữ ngoại hối ưu tiên sau khủng hoảng tiền tệ xảy NHNN cố gắng củng cố niềm tin công chúng Về thời gian can thiệp phụ thuộc vào khả NHNN việc đánh giá yếu tố độ lệch tỷ giá khỏi giá trị cân bằng, dao động tỷ giá, tốc độ dao động tỷ giá, chất cú sốc lâu dài hay tạm thời, chênh lệch tỷ giá mua bán, cấu tổng dự trữ ngoại hối NHNN không nên can thiệp thường xuyên vào thị trường để xây dựng lòng tin thị trường cam kết thức trì linh hoạt tỷ giá Sự biến dộng tỷ giá vừa phải ngắn hạn dấu hiệu hữu ích để NHNN chủ thể tham gia thị trường tìm hiểu giá Đề tài: Tham khảo báo “Đã có tượng mua USD” phiên online vneconomy.vn ngày thứ Ba, 15/12/2015 Căn vào hiểu biết bạn thực trạng thời gian qua liên quan đến chế độ tỷ giá, chế dàn xếp tỷ giá thị trường ngoại hối Việt nam trình bày lý góc độ vĩ mơ dẫn đến tượng giá mua vào giá bán USD Vietcombank thời điểm quan sát Từ góc nhìn cấu trúc vi mơ thị trường ngoại hối hành vi ngắn hạn nhà buôn tiền chun nghiệp (Vietcombank) nói lên điều vận hành thị trường ngoại hối Việt nam thời gian (2015-nay)? NỘI DUNG Thực trạng thời gian qua liên quan đến chế độ tỷ giá, chế dàn xếp tỷ giá thị trường ngoại hối Việt Nam 1.1 Một số khái niệm “- Chính sách tỷ giá: hoạt động phủ (mà đại diện thường Ngân hàng Trung ương) thông qua chế độ tỉ giá định hệ thống cơng cụ can thiệp nhằm trì mức tỉ giá cố định hay tác động để tỉ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia Tại Việt Nam, sách tỷ giá coi thành phần sách tiền tệ, bao gồm việc lựa chọn chế độ tỷ giá, công cụ can thiệp điều tiết tỷ giá (như mua bán ngoại hối, điều chỉnh lãi suất, xác lập biên độ dao động tỷ giá, phá giá/nâng giá đồng nội tệ, sử 72 dụng quỹ dự trữ ngoại hối v.v…) để tác động đến cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối đạt mục tiêu sách tiền tệ kiểm soát lạm phát ổn định sức mua đồng tiền; khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập góp phần vào tăng trưởng kinh tế - Mục tiêu sách tỉ giá: ổn định giá cả; thúc đẩy tăng trưởng kinh tế công ăn việc làm đầy đủ; cân cán cân vãng lai Mục tiêu sách tỷ giá Việt Nam kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, trì tốc độ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý bền vững, góp phần khuyến khích xuất khẩu, cải thiện cán cân tốn quốc tế tăng dự trữ ngoại hối… - Các công cụ sách tỷ giá: + Phá giá nâng giá tiền tệ: điều chỉnh tỉ giá tăng giảm so với mức mà phủ cam kết trì + Hoạt động mua bán Ngân hàng trung ương (NHTW) thị trường ngoại hối: Là việc NHTW tiến hành mua bán nội tệ ngoại tệ nhằm trì tỉ giá cố định (trong chế độ tỉ giá cố định) hay tác động làm cho tỉ giá biến động tới mức định theo mục tiêu đề (trong chế độ tỉ giá thả hay thả có điều tiết) Để tiến hành can thiệp, NHTW phải có lượng dự trữ ngoại hối định + Biện pháp kết nối việc Chính phủ qui định thể nhân pháp nhân có nguồn thu ngoại tệ phải bán tỉ lệ định thời hạn cụ thể cho tổ chức phép kinh doanh ngoại hối Biện pháp kết hối áp dụng thời kì khan ngoại tệ giao dịch thị trường ngoại hối + Qui định hạn chế đối tượng mua ngoại tệ, qui định hạn chế mục đích sử dụng ngoại tệ, qui định hạn chế số lượng mua ngoại tệ, qui định hạn chế thời điểm mua ngoại tệ Ngồi ra, cịn có số công cụ gián tiếp khác - Cơ chế dàn xếp tỷ giá: khơng có khái niệm thức dàn xếp tỷ giá, nhiên việc hiểu sách can thiệp ngoại hối NHTW nước với mục tiêu định 1.2 Thực trạng chế độ tỷ giá, chế dàn xếp tỷ giá thị trường ngoại hối Việt NamGiai đoạn năm 2015, chế độ tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) lựa chọn điều hành “cố định” gắn với khoảng chênh lệch định với đồng tiền mà VND gắn vào, USD, cịn khoảng chênh lệch lớn hay nhỏ xác định theo thời kỳ định Có thời kỳ khoảng chênh lệch lớn, lên tới ±5% Từ cuối năm 2011 đến 18/8/2015 khoảng chênh lệch lại bị nới rộng lên ± 1%; từ 19/8/2015 đến khoảng chênh lệch lại tiếp tục nới rộng lên ±3% Ngày 31/12/2015, NHNN ban hành Quyết định số 2730/QĐ-NHNN việc công bố tỷ giá trung tâm VND với USD, tỷ giá tính chéo VND với số loại ngoại tệ khác Theo đó, thay cơng bố mức tỷ giá cố định thời gian dài trước đây, từ đầu năm 2016, hàng ngày, NHNN công bố tỷ giá trung tâm làm sở để tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước phép thực hoạt động kinh doanh, cung ứng dịch vụ ngoại hối xác định tỷ giá mua, tỷ giá bán Đồng Việt Nam với Đô la Mỹ biên độ quy định Tỷ giá trung tâm biến động hàng ngày theo hai chiều lên xuống, xác định sở tham chiếu diễn biến tỷ giá bình quân gia quyền thị trường ngoại tệ liên ngân hàng; diễn biến tỷ giá thị trường quốc tế số đồng tiền nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư lớn với Việt Nam, cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ mục tiêu sách tiền tệ Theo khoản Điều 15 Nghị định số 70/2014/NĐ-CP ngày 17/7/2014 Chính phủ quy định chi tiết thi hành số điều Pháp lệnh Ngoại hối Pháp lệnh sửa đổi, bổ sung số điều Pháp lệnh Ngoại hối: Chế độ tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam chế độ tỷ giá thả có quản lý Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xác định sở rổ tiền tệ nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư với Việt Nam phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mơ thời kỳ” Góc nhìn góc độ Vĩ mơ Từ nội dung trình bày mục thấy góc độ vĩ mô lý dẫn đến tượng giá mua vào bán USD VCB thời điểm quan sát (15/12/2015) sau: Việt nam thực chế độ tỷ giá thả có kiểm sốt, cơng cụ sách tỷ giá việc NHTW tiến hành mua bán nội tệ ngoại tệ nhằm làm cho tỉ giá biến động tới mức định theo mục tiêu đề Để tiến hành can thiệp, NHTW phải có lượng dự trữ ngoại hối định Một số ý kiến cho rằng, việc can thiệp NHTW gọi dàn xếp tỷ giá Ngoại tệ mà NHTW mua nguồn ngoại tệ thặng dư cán cân tốn (dịng ngoại tệ ra-vào kinh tế tổng cán cân tài khoản vãng lai cán cân tài khoản vốn) Theo số liệu wichart.vn, dự trữ ngoại hối Việt Nam tháng 12/2015 xuống thấp, có 27124,5 triệu USD Điều lý giải sao, giá mua vào USD tăng cao giá bán thời điểm 15/12/2015 NHTW thông qua NHTM Nhà nước (Vietcombank) mua vào USD thị trường để tăng dự trữ USD, đảm bảo cơng cụ sách tỷ giá, ổn định kinh tế vĩ mô, thúc đẩy xuất