Thực trạng thị trường ngoại hối việt nam sau khi gia nhập WTO

thực trạng thị trường ngoại hối việt nam sau khi gia nhập WTO

1 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT NHTW: Ngân hàng Trung ương NHNN: Ngân hàng Nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại TTTC: Thị trường tài chính TTCK: Thị trường chứng khoán TTNH: Thị trường ngoại hối TTNTLNH: Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng TTLNH: Thị trường liên ngân hàng TTNTCT: Thị trường ngoại tệ chính thức TTCT: Thị trường chính thức TTNTKCT: Thị trường ngoại tệ không chính thức TTKCT: Thị trường không chính thức BQLNH:Bình quân liên ngân hàng PLNH: Pháp lệnh Ngoại hối CSTT: Chính sách tiền tệ DTNH: Dự trữ ngoại hối 2 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1: Tỷ giá bình quân liên ngân hàng và tỷ giá bình quân trên thị trường tự do từ năm 2007-2010 13 Bảng 2: Hoạt động trên TTNTLNH 15 Bảng 3: Hoạt động trên thị trường ngoại tệ khách hang 16 Bảng 4: Tỷ trọng doanh số giao dịch trên hai thị trường từ năm 2006-2010 17 Bảng 5: Tỷ lệ mua, bán giao dịch kỳ hạn và hoán đổi trong tổng giao dịch 19 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU 5 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 6 1.1 Tổng quan về thị trường ngoại hối 6 1.1.1 Khái niệm về ngoại hối và thị trường ngoại hối 6 3 1.1.2 Đặc điểm của thị trường ngoại hối 6 TTNH là thị trường mua bán hàng hóa đặc biệt, do đó, nó có những đặc điểm riêng biệt so với các loại thị trường khác: 6 1.2 Mô hình tổ chức hoạt động của thị trường ngoại hối 7 1.2.1 Môi trường pháp lý 7 1.2.2 Mô hình hoạt động 7 1.2.3 Các chủ thể tham gia hoạt động trên thị trường ngoại hối 7 1.2.4 Các nghiệp vụ kinh doanh trên TTNH 8 1.3 Một số vấn đề lý luận cơ bản về phát triển thị trường ngoại hối 8 1.3.1 Sự cần thiết phát triển thị trường ngoại hối 8 1.3.2 Tiêu chí đánh giá sự phát triển của thị trường ngoại hối 9 Căn cứ vào quá trình hình thành phát triển và các yếu tố cơ bản của TTNH, các tiêu chí cơ bản để đánh giá sự phát triển của TTNH là: 9 1.3.3 Điều kiện phát triển thị trường ngoại hối 9 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN TTNH VIỆT NAM SAU KHI VIÊT NAM GIA NHẬP WTO 10 2.1 Quá trình hình thành và phát triển của TTNH Việt Nam 10 2.2 Thực trạng TTNH Việt Nam sau khi Việt Nam gia nhập WTO 11 2.2.1 Thực trạng môi trường pháp lý cho hoạt động của thị trường ngoại hối 11 2.2.2 Thực trạng mô hình tổ chức hoạt động 15 2.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường ngoại hối Việt Nam 18 2.2.4 Công cụ giao dịch trên TTNH Việt Nam 19 2.2.5 Thực trạng mở cửa và hội nhập thị trường ngoại hối Việt Nam 20 2.3 Đánh giá thực trạng TTNH Việt Nam sau khi Việt Nam gia nhập WTO 20 2.3.1 Kết quả 20 2.3.2 Hạn chế 21 4 2.3.3 Nguyên nhân 23 KẾT LUẬN 24 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 25 5 LỜI NÓI ĐẦU Sau khi gia nhập WTO tháng 12/2006, Việt Nam đã có những bước chuyển mình khá mạnh mẽ về kinh tế. Sự kiện này đã thúc đẩy nền kinh tế nói chung và hệ thống ngân hàng nói riêng tiến hành cải cách trên tất cả các lĩnh vực, tạo điều kiện cho hệ thống ngân hàng ngày càng phát triển cả về quy mô, chất lượng hoạt động, sức cạnh tranh và thị trường tài chính ngày càng đa dạng Tuy nhiên, trong hơn 6 năm qua, kinh tế vĩ mô trong nước đã trải qua những thăng trầm do tác động phức tạp của kinh tế thế giới, đặc biệt là dư chấn của cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái toàn cầu năm 2008. Một trong những vấn đề đáng quan tâm đó là quy mô và sự biến động của các luồng vốn gia tăng; cơ cấu vốn nước ngoài biến động mạnh, tỷ trọng vốn ngắn hạn tăng cao. Thị trường ngoại hối đã trở thành kênh truyền dẫn lượng ngoại tệ vào và ra khỏi quốc gia phục vụ cho nhu cầu ngoại tệ của nền kinh tế. Mức độ mở cửa theo lộ trình ngày càng rộng hơn đòi hỏi Việt Nam phải có sự thay đổi trong chính sách quản lý và điều hành nhằm ứng phó trước những sự biến động bất thường của các dòng vốn, cũng như tận dụng các cơ hội do sự gia tăng dòng luân chuyển ngoại tệ để phát triển TTNH làm cơ sở cho TTTC và thị trường tiền tệ cùng phát triển. Thực tế cho thấy, bên cạnh những kết quả đã đạt được như duy trì tỷ giá USD/VND ổn định ở mức 20.828 VND/USD, giữ nguyên so với mục tiêu điều hành trong năm 2012 (tỷ giá năm 2012 biến động không quá 2-3%) thì TTNH Việt Nam vẫn còn một số bất cập về cơ chế chính sách, việc sử dụng các công cụ phái sinh…Trước bối cảnh đó, tác giả đã chọn đề tài” THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM SAU KHI VIỆT NAM GIA NHẬP WTO” để đánh giá những kết quả và hạn chế của TTNH Việt Nam trên chặng đường hội nhập kinh tế quốc tế. 6 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1.1 Tổng quan về thị trường ngoại hối 1.1.1 Khái niệm về ngoại hối và thị trường ngoại hối Ngoại hối là các phương tiện tiền tệ sử dụng trong thanh toán quốc tế. Các phương tiện tiền tệ này bao gồm: ngoại tệ, các giấy tờ có giá bằng ngoại tệ, vàng tiêu chuẩn,… Trong phạm vi nghiên cứu của đề án, khái niệm “ngoại hối” chỉ xem xét dưới giác độ là ngoại tệ, tức các đồng tiền khác nhau. Như vậy, thị trường ngoại hối (TTNH) là nơi diễn ra tất cả các hoạt động mua bán ngoại tệ trong nền kinh tế. 1.1.2 Đặc điểm của thị trường ngoại hối TTNH là thị trường mua bán hàng hóa đặc biệt, do đó, nó có những đặc điểm riêng biệt so với các loại thị trường khác: Một là, TTNH còn được gọi là thị trường không gian do không nhất thiết phải tập trung tại vị trí địa lý hữu hình nhất định mà là bất cứ đâu diễn ra hoạt động mua bán các đồng tiền khác nhau. Hai là, TTNH hoạt động liên tục 24/24 giờ một ngày, trừ các ngày cuối tuần và các ngày lễ do có sự chênh lệch về múi giờ giữa các khu vực trên thế giới. Ba là, Trung tâm của TTNH là thị trường liên ngân hàng với các thành viên chủ yếu là NHTM, các nhà môi giới ngoại hối và NHTW. Doanh số giao dịch trên TTLNH chiếm tới 85% tổng số giao dịch ngoại hối toàn cầu. Bốn là, TTNH bao gồm một mạng lưới người mua và người bán rộng khắp trên toàn thế giới, giao dịch với nhau thông qua các phương tiện truyền thông hiện đại như điện thoại, telex, fax và các hệ thống kinh doanh điện tử. Năm là, chi phí giao dịch rất thấp và hoạt động của thị trường hiệu quả do thị trường có tính toàn cầu, thông tin cân xứng, khối lượng giao dịch lớn, công nghệ hoàn hảo. Điều này thể hiện ở chỗ các tỷ giá niêm yết trên các thị trường hầu như thống nhất với nhau. TTNH rất nhạy cảm với các sự kiện về kinh tế, chính trị, xã hội, tâm lý…nhất là đối với chính sách tiền tệ của các nước phát triển. 7 Sáu là, USD là đồng tiền được giao dịch nhiều nhất chiếm tỷ lệ gần 42.5% trong tổng số các đồng tiền tham gia (điều này có nghĩa là có tới gần 85% doanh số giao dịch trên TTNH là có sự hiện diện của USD). 1.2 Mô hình tổ chức hoạt động của thị trường ngoại hối 1.2.1 Môi trường pháp lý Môi trường pháp lý là hệ thống các văn bản pháp lý, cơ chế chính sách tác động đến các hoạt động giao dịch, kinh doanh ngoại tệ của các chủ thể trên TTNH, bao gồm: chính sách tỷ giá; chính sách quản lý ngoại hối, chính sách phát triển và quản lý hoạt động kinh doanh ngoại hối của NHTW. 1.2.2 Mô hình hoạt động Căn cứ vào hình thái tổ chức và chức năng tham gia của các chủ thể trên TTNH, mô hình tổ chức của TTNH về cơ bản như sau: Biểu đồ 1: Mô hình tổ chức hoạt động TTNH 1.2.3 Các chủ thể tham gia hoạt động trên thị trường ngoại hối Những thành viên tham gia vào TTNH bao gồm: 8 Khách hàng giao dịch mua bán lẻ bao gồm các công ty nội địa và đa quốc gia, những nhà đầu tư quốc tế và tất cả những ai có nhu cầu mua bán ngoại hối nhằm hai mục đích: chuyển đổi tiền tệ và phòng ngừa rủi ro tỷ giá. NHTM là các chủ thể chủ yếu hoạt động trên TTNH và TTNTLNH đóng vai trò là hạt nhân của TTNH. NHTM tiến hành giao dịch ngoại hối với hai mục đích: thực hiện kinh doanh cho chính mình và cho khách hàng. Các nhà môi giới là trung gian giữa các ngân hàng, thực hiện các lệnh mua bán ngoại hối theo yêu cầu của khách hàng và hưởng phí, qua đó góp phần tích cực vào hoạt động của thị trường bằng cách làm cho cung-cầu ngoại tệ tiếp cận với nhau. NHTW đóng vai trò là chủ thể đặc biệt hoạt động trên TTNH, với ba mục đích: (1) can thiệp lên tỷ giá (2) mua bán, chuyển đổi tiền tệ nhằm bảo toàn và gia tăng giá trị dự trữ ngoại hối quốc gia, (3) là đại lý trong việc mua hộ, bán hộ ngoại tệ cho chính phủ. 1.2.4 Các nghiệp vụ kinh doanh trên TTNH Căn cứ vào tính chất giao dịch trên TTNH và nội dung kinh doanh, các nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối được chia thành: nghiệp vụ giao ngay, nghiệp vụ kỳ hạn, nghiệp vụ hoán đổi, nghiệp vụ tương lai và nghiệp vụ quyền chọn. Nghiệp vụ giao ngay, kỳ hạn và hoán đổi được thực hiện phi tập trung. Nghiệp vụ quyền chọn có thể được thực hiện phi tập trung hoặc tập trung trên sở giao dịch. Nghiệp vụ tương lai chỉ được thực hiện trên sở giao dịch. Ngoài ra, nghiệp vụ giao ngay còn được gọi là nghiệp vụ sơ cấp còn các nghiệp vụ còn lại là các nghiệp vụ phái sinh. 1.3 Một số vấn đề lý luận cơ bản về phát triển thị trường ngoại hối 1.3.1 Sự cần thiết phát triển thị trường ngoại hối Trong bối cảnh toàn cầu hóa, phát triển TTNH là yêu cầu cấp thiết, là điều kiện quan trọng đối với sự phát triển kinh tế xã hội, TTTC của mỗi quốc gia với mục đích: (1) Thỏa mãn nhu cầu thanh khoản quốc tế phát sinh từ các hoạt động thương mại và đầu tư quốc tế; (2) Cung cấp các công cụ bảo hiểm rủi ro ngoại hối bằng các giao dịch ngoại hối phái sinh. Khi TTNH phát triển về chiều rộng lẫn chiều sâu. Các giao dịch và sản phẩm dịch vụ liên tục ra đời và phát triển để đáp ứng nhu cầu đa dạng và ngày càng tăng của các đối tượng khách hàng; (3) Là nơi để NHTW can thiệp để tỷ giá biến động theo chiều hướng có lợi cho nền kinh tế. 9 1.3.2 Tiêu chí đánh giá sự phát triển của thị trường ngoại hối Căn cứ vào quá trình hình thành phát triển và các yếu tố cơ bản của TTNH, các tiêu chí cơ bản để đánh giá sự phát triển của TTNH là: Môi trường pháp lý: Chính sách tỷ giá tự do hóa, chính sách quản lý ngoại hối, chính sách quản lý hoạt động kinh doanh ngoại hối của TTNH phát triển mang một số đặc điểm của tự do hóa tài chính ở mức độ cao. Mô hình tổ chức, quy mô, phạm vi hoạt động thị trường: TTNTLNH với sự tham gia của NHTW, NHTM và tổ chức môi giới hoạt động ngoại hối đóng vai trò trung tâm, chủ đạo, chiếm khoảng 85% tổng doanh số giao dịch của thị trường. Phạm vi hoạt động của TTNH bao trùm toàn bộ các giao dịch ngoại hối của nền kinh tế cũng như kết nối thông suốt với thị trường thế giới. Công cụ giao dịch ngoại hối: phát triển đầy đủ các công cụ giao dịch ngoại hối theo thông lệ quốc tế. Mọi chủ thể đều có khả năng tiếp cận và sử dụng các công cụ giao dịch. Các công cụ ngoại hối phái sinh phát triển và chiếm tỷ trọng đáng kể trong doanh số giao dịch trên thị trường. Chủ thể tham gia: các chủ thể tham gia giao dịch kinh doanh ngoại hối tại các nước có TTNH phát triển đa dạng về loại hình, đặc biệt là các tổ chức kinh doanh ngoại hối chuyên nghiệp có tiềm lực tài chính, công nghệ, nhân lực. Công nghệ, phương tiện kỹ thuật: số lượng, quy mô giao dịch ngoại hối thông qua hệ thống giao dịch điện tử và internet chiếm tỷ trọng lớn. Mở cửa hội nhập: TTNH của các quốc gia có nền kinh tế phát triển, đặc biệt là các trung tâm ngoại hối thế giới kết nối thông suốt với thị trường thế giới. 1.3.3 Điều kiện phát triển thị trường ngoại hối Để phát triển TTNH cần một số điều kiện cơ bản sau: Ổn định kinh tế vĩ mô và hội nhập kinh tế: Tăng trưởng kinh tế cao, bền vững, duy trì lạm phát ở mức thấp và ổn định; đẩy mạnh hội nhập kinh tế, phát triển các hoạt động kinh tế đối ngoại; xuất nhập khẩu, đầu tư nước ngoài, du lịch,… là điều kiện mang tính nền tảng để thị trường tài chính-tiền tệ nói chung và TTNH nói riêng phát triển lành mạnh, ổn định. Tự do hóa tài chính và đồng nội tệ có tính chuyển đổi cao: TTNH chỉ có thể phát triển trong điều kiện tự do hóa tài chính, các luồng vốn ngoại tệ luân chuyển tự do, linh hoạt, không có rào cản; chế độ tỷ giá thả nổi, hình thành và vận động chịu sự chi phối của các yếu tố thị trường. 10 Nguồn nhân lực có kiến thức về TTNH: Khách hàng cần hiểu biết về hàng hóa, các công cụ giao dịch, các kỹ thuật và nguyên tắc kinh doanh trên TTNH; nguồn nhân lực của các tổ chức tài chính phải có kiến thức về thị trường, biết phân tích, tổng hợp những yếu tố tác động đến tỷ giá để có thể tự kinh doanh cũng như tư vấn cho các khách hàng. Hệ thống tài chính có đầy đủ cơ sở hạ tầng và trang thiết bị kỹ thuật hiện đại: TTNH cần phải có sàn giao dịch tập trung, thông tin thị trường minh bạch công khai. Ngoài ra, do tỷ giá liên tục biến động nên TTNH cần phải được trang bị những thiết bị thông tin hiện đại để thu được lợi thế thời gian về tiếp cận thông tin và thực hiện hoạt động mua bán ngoại tệ nhanh chóng hiệu quả. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN TTNH VIỆT NAM SAU KHI VIÊT NAM GIA NHẬP WTO 2.1 Quá trình hình thành và phát triển của TTNH Việt Nam Giai đoạn 1991-1994: Năm 1991 là năm đánh dấu sự chuyển đổi từ nền kinh tế kế hoạch hóa sang nền kinh tế thị trường có sự quản lý của nhà nước trong hoạt động quản lý ngoại hối được thể hiện bằng việc thành lập 2 Trung tâm giao dịch ngoại tệ tại Hà nội và TPHCM thông qua quyết định số 107/QĐ-NH ngày 16/8/1991 của NHNN về việc ban hành Quy chế tổ chức và hoạt động của Trung tâm giao dịch ngoại tệ. Thông qua hoạt động của hai Trung tâm đã tạo ra tập quán, kiến thức kinh doanh ngoại hối cho NHNN và các NHTM và các tổ chức kinh tế, tạo nền móng cho việc hình thành TTNH. Kể từ khi thành lập đến khi chấm dứt hoạt động vào ngày 1/12/1994, tổng số phiên giao dịch qua hai trung tâm là 692 phiên với tổng doanh số là 660,5 triệu USD. Tuy nhiên, qua một thời gian hoạt động, Trung tâm giao dịch ngoại hối đã thể hiện một số vấn đề tồn tại như: Cung cầu ngoại tệ không phản ánh chính xác cung cầu ngoaị tệ của toàn bộ nền kinh tế vì giao dịch bị giới hạn bởi khu vực địa lý, không thể đại diện cho toàn bộ nhu cầu của cả nước. Tỷ giá được hình thành tại hai trung tâm chưa phản ánh được cung cầu ngoại tệ, tỷ giá chính thức do NHNN công bố vẫn còn mang tính áp đặt, vì thế chênh lệch giữa hai thị trường rất cao. Giai đoạn 1994-2004: NHNN đã chấm dứt hoạt động của hai Trung tâm giao dịch ngoại tệ Hà Nội và TP Hồ Chí Minh, ra QĐ số 203/QĐ-NH vào ngày 20/9/1994 thành lập TTNTLNH đánh dấu bước ngoặt quan trọng cho sự phát triển TTNH Việt Nam theo các chuẩn mực quốc tế. Tỷ giá tương đối ổn định, chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá trên thị trường tự do [...]... nhau trên thị trường nhằm mục tiêu thu lợi nhuận và đảm bảo cân bằng trạng thái ngoại tệ khi cần để giảm thiểu rủi ro Đây chính là giai đoạn hoàn thiện TTNTLNH 2.2 Thực trạng TTNH Việt Nam sau khi Việt Nam gia nhập WTO 2.2.1 Thực trạng môi trường pháp lý cho hoạt động của thị trường ngoại hối a) Chính sách tỷ giá: Việt Nam áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi có điều tiết của Nhà nước Theo đó, tỷ giá chính... 19/10 2.2.5 Thực trạng mở cửa và hội nhập thị trường ngoại hối Việt Nam Các NHTM Việt Nam đã bước đầu tham gia vào hoạt động kinh doanh trên TTNH quốc tế Một số NHTM Việt Nam đã giao dịch ngoại hối quốc tế trực tiếp với các ngân hàng nước ngoài trên TTNH toàn cầu Tuy nhiên, các hoạt động giao dịch ngoại hối quốc tế của các NHTM Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế, kinh doanh còn sơ khai, doanh số giao dịch... 2.2.4 Công cụ giao dịch trên TTNH Việt Nam Trên các website của các ngân hàng có hoạt động kinh doanh ngoại hối đều quảng cáo có cung cấp tất cả giao dịch ngoại hối phái sinh được cho phép tại Việt Nam bao gồm: Giao dịch quyền chọn ngoại tệ -ngoại tệ, giao dịch hoán đổi lãi suất, giao dịch hoán đổi ngoại tệ, giao dịch kỳ hạn ngoại tệ Tuy nhiên, giao dịch chiếm tỷ lệ cao nhất đó là giao dịch giao ngay (khoảng... cung cấp, kinh doanh các dịch vụ ngoại hối của các ngân hàng và tổ chức tài chính nước ngoài tại Việt Nam đã được mở rộng Tuy nhiên, sự tham gia của các ngân hàng nước ngoài trên TTNH Việt Nam còn hạn chế quy mô doanh số, phạm vi hoạt động chủ yếu tập trung vào việc đáp ứng nhu cầu giao dịch của các khách hàng 2.3 Đánh giá thực trạng TTNH Việt Nam sau khi Việt Nam gia nhập WTO 2.3.1 Kết quả Thứ nhất, đã... NHTM cũng như do nhu cầu thanh toán quốc tế phát triển b) Thị trường giao dịch ngoại tệ giữa các NHTM và khách hàng: Thị trường ngoại tệ khách hàng là thị trường bán lẻ chiếm phần lớn doanh số giao dịch trên TTNH Việt Nam Trên thị trường này, các ngân hàng sẽ tiến hành mua bán ngoại tệ cho khách hàng có nhu cầu sử dụng ngoại tệ hợp pháp NHTM sẽ giao dịch trên cơ sở tỷ giá BQLNH do NHNN công bố và với... của TTNH Việt Nam trong tiến trình hội nhập TTNH thế giới Dựa vào khung lý thuyết về TTNH, Đề án đã nêu ra những hạn chế của TTNH Việt Nam: doanh số thấp, còn sơ khai về các giao dịch phái sinh, nghèo nàn về 25 mục đích tham gia thị trường cũng như hạn chế về các chủ thể tham gia thị trường Bên cạnh đó TTNH Việt Nam có những đặc thù riêng về sự tồn tại và cạnh tranh mạnh mẽ của thị trường ngoại tệ... quản lý ngoại hối vào một đầu mối văn bản pháp lý chuyên ngành, là cơ sở chi phối toàn bộ các vấn đề liên quan đến ngoại hối và hoạt động kinh doanh ngoại hối; khẳng định chính sách quản lý ngoại hối của Việt Nam là nhằm tạo điều kiện thuận lợi, bảo đảm lợi ích hợp pháp cho cá nhân, tổ chức tham gia hoạt động ngoại hối, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế; thực hiện mục tiêu của CSTT quốc gia, nâng... lượng cung ngoại tệ cho TTNH giải quyết tình trạng căng thẳng về cung cầu ngoại tệ Thứ năm, thực hiện tốt cam kết tự do hóa tài khoản vãng lai, thực hiện quản lý giao dịch ngoại hối trên tài khoản vãng lai bằng những giải pháp thị trường và theo pháp lệnh, xóa bỏ tình trạng cấp phép mua bán ngoại tệ, giao quyền kiểm tra thực hiện việc bán ngoại tệ cho các ngân hàng được phép kinh doanh ngoại tệ Tuy... nhau cầu mua ngoại tệ hợp pháp và hợp lý của khách hàng Bảng 3: Hoạt động trên thị trường ngoại tệ khách hang Đơn vị tính: % Nguồn: Tổng hợp từ BCTN của NHNN TTNH Việt Nam có đặc điểm khác với TTNH thế giới về tỷ trọng giao dịch giữa thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và thị trường ngoại tệ khách hàng thông qua bảng số liệu dưới đây: 17 Bảng 4: Tỷ trọng doanh số giao dịch trên hai thị trường từ năm... cầu ngoại tệ trên thị trường Với một tỷ trọng thấp như vậy cho thấy giao dịch trên TTLNH không phải là nơi đã thực hiện đúng sự tương tác giữa các lực lượng thị trường để từ đó hình thành nên tỷ giá của thị trường Nguyên nhân của tình trạng này xuất phát từ lý do lượng ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu giao dịch của các chủ thể còn khi m tốn, vai trò của NHNN còn mờ nhạt và số lượng thành viên tham gia còn . trường pháp lý: Chính sách tỷ giá tự do hóa, chính sách quản lý ngoại hối, chính sách quản lý hoạt động kinh doanh ngoại hối của TTNH phát triển mang một số đặc điểm của tự do hóa tài chính ở mức. tài chính- tiền tệ nói chung và TTNH nói riêng phát triển lành mạnh, ổn định. Tự do hóa tài chính và đồng nội tệ có tính chuyển đổi cao: TTNH chỉ có thể phát triển trong điều kiện tự do hóa tài. quan trọng việc đánh giá tiềm lực tài chính của một quốc gia. Hầu hết các quốc gia duy trì và quản lý DTNH nhằm phục vụ các mục tiêu cơ bản như thực hiện chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá,