Ứng dụng các mô hình toán kinh tế phân tích một số cổ phiếu ngành bảo hiểm

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA TOÁN KINH TẾ - - CHUYÊN ĐỀ THỰC TẬP Đề tài: ỨNG DỤNG CÁC MƠ HÌNH TỐN KINH TẾ PHÂN TÍCH MỘT SỐ CỔ PHIẾU NGÀNH BẢO HIỂM Sinh viên thực : Chu Thị Vân Anh Lớp : Toán Kinh Tế Mã sinh viên : CQ500034 Khóa : 50 : ThS Lê Đức Hoàng Giáo viên hướng dẫn Hà Nội, 05/2012 Chuyên đề thực tập GVHD: Th.S Lê Đức Hoàng MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 1.1 Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2 Khái niệm đặc điểm thị trường chứng khoán 1.2.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.2.2 Đặc điểm thị thị trường chứng khoán 1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán .8 1.3.1 Tổ chức phát hành chứng khoán 1.3.2 Nhà đầu tư chứng khoán 1.3.3 Người kinh doanh chứng khoán .11 1.3.4 Người cung cấp dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoán (tổ chức phụ trợ) 12 1.3.5 Người quản lý giám sát thị trường .12 1.4 Phân loại thị trường chứng khoán .14 1.4.1 Theo đối tượng giao dịch 14 1.4.1.1 Thị trường cổ phiếu (Stocks Market) .14 1.4.1.2 Thị trường trái phiếu (Bonds Market) 14 1.4.1.3 Thị trường chứng quỹ đầu tư 15 1.4.1.4 Thị trường chứng khoán phát sinh (Derivatives Market) .15 1.4.2 Theo giai đoạn vận động (q trình lưu thơng) chứng khoán 16 1.4.2.1 Thị trường sơ cấp (Primary market) 16 1.4.2.2 Thị trường thứ cấp (Secondary market) 16 1.4.3 Theo chế hoạt động 17 1.4.3.1 Thị trường chứng khoán thức .17 1.4.3.2 Thị trường chứng khốn khơng thức (TTCK tự ) 20 1.4.4 Theo thời hạn toán 21 1.4.4.1 Thị trường giao .21 1.4.4.2 Thị trường kỳ hạn 22 Chu Thị Vân Anh Lớp Toán Kinh Tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD: Th.S Lê Đức Hoàng 1.5 Những thành tựu bước đầu 22 1.6 Thị trường chứng khoán khuyết tật 24 CHƯƠNG II: MỘT SỐ MƠ HÌNH TỐN ÁP DỤNG PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU NGÀNH BẢO HIỂM .26 1.1 Mơ hình số đơn SIM 26 1.1.1 Giới thiệu mơ hình 26 1.1.2 Các giả thiết mơ hình 26 1.1.3 Mơ hình SIM 26 1.1.4 Ý nghĩa tham số 27 1.1.5 Ý nghĩa giả thiết mơ hình SIM 27 1.2 Hệ số đo lường rủi ro bêta 27 1.2.1 Tính rủi ro 27 1.2.2 Tính sinh lời 28 1.2.3 Hệ số đo lường rủi ro Beta 28 1.2.3.1 Phân tích rủi ro đầu tư chứng khoán qua hệ số Beta 29 1.2.3.2 Ý nghĩa hệ số β 30 1.3 Phân tích rủi ro tài sản 32 1.4 Mơ hình phục hồi trung bình .33 1.4.1 Mơ hình 33 1.4.1.1 Dạng liên tục mơ hình .33 1.4.1.2 Dạng rời rạc mơ hình 33 1.4.1.3 Các dạng mở rộng trình 33 1.4.2.1 Kiểm định mơ hình 33 1.4.2.2 Ước lượng tham số trình .34 CHƯƠNG III: ÁP DỤNG MỘT SỐ MÔ HÌNH TỐN PHÂN TÍCH HAI MÃ CỔ PHIẾU BVH VÀ PVI NHÓM NGÀNH BẢO HIỂM .35 1.1 Mô tả số liệu 35 1.2 Ước lượng hệ số bêta cho cổ phiếu Tập đoàn Bảo Việt (BVH) 35 1.2.1 Giới thiệu Tập đoàn Bảo Việt .35 1.2.2 Mô tả thống kê số liệu .37 1.2.3 Ước lượng kiểm định mơ hình SIM cổ phiểu BVH 40 Chu Thị Vân Anh Lớp Toán Kinh Tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD: Th.S Lê Đức Hồng 1.2.4 Ước lượng phân tích rủi ro cổ phiếu BVH 40 1.3 Ước lượng hệ số Bêta cho cổ phiếu Tổng cơng ty Cổ phần bảo hiểm Dầu khí Việt Nam (PVI) 41 1.3.1 Giới thiệu Tổng công ty Cổ phần bảo hiểm Dầu khí Việt Nam 41 1.3.2 Mô tả thống kê số liệu .41 1.3.3 Ước lượng kiểm định mơ hình SIM cổ phiểu BVH 43 1.3.4 Ước lượng phân tích rủi ro cổ phiếu PVI .44 1.3.5 Mơ hình phục hồi trung bình 44 1.3.6 Đối với cổ phiếu BVH .44 1.3.7 Đối với cổ phiếu PVI: 46 KẾT LUẬN 48 TÀI LIỆU THAM KHẢO .49 Chu Thị Vân Anh Lớp Toán Kinh Tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD: Th.S Lê Đức Hoàng LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán Việt Nam đời đầu năm 2000 Thuật ngữ “Thị trường chứng khoán” cịn mẻ cơng chúng Việt Nam Trong nhiều nước giới, thị trường chứng khốn phát triển sơi động Đầu tư vào thị trường chứng khoán trở nên quan trọng người.Để tham gia vào thị trường chứng khốn, người phải có kiến thức định thị trường chứng khoán Thị trường chứng khốn phát triển có tham gia ngày đơng người có đầy đủ kiến thức thị trường chứng khốn Do đó, kiến thức người dân thị trường chứng khoán Việt Nam cần nâng cao Thị trường chứng khốn có hấp dẫn vốn có Nó khơng quan trọng kinh tế nước mà cịn quan trọng người khả đầu tư sinh lợi Vì vậy, người tuỳ theo điều kiện, khả mà cần phải tiếp cận thật nhanh để tham gia đầu tư có hiệu vào thị trường chứng khốn Chính hoạt động góp phần đưa thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển Xuất phát từ vấn đề em định chọn đề tài: Ứng dụng mơ hình tốn kinh tế phân tích số cổ phiếu ngành bảo hiểm Từ làm tảng cho việc phân tích ban đầu làm tảng cho định giá Sở dĩ em chọn ngành bảo hiểm để phân tích ngành có mức tăng trưởng tốt qua năm thị trường bảo hiểm có biến động khó lường Tuy nhiên thời gian qua, với xu xuống thị trường nhóm cổ phiếu ngành khơng khỏi chịu tác động biến động đáng kể Chính phạm vi viết phân tích khía cạnh kỹ thuật nhằm tìm hội đầu tư tiềm tương lai Mục đích nghiên cứu Phân tích chung cổ phiếu ngành bảo hiểm, tập trung phân tích cổ phiếu niêm yết sàn Bài viết sử dụng mơ hình tốn để phân tích đưa Chu Thị Vân Anh Lớp Toán Kinh Tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD: Th.S Lê Đức Hoàng nhận định khái quát cổ phiếu nhóm ngành (về rủi ro gặp đầu tư nhóm ngành này, hướng đầu tư cho loại nhà đầu tư…) Phương pháp nghiên cứu Phương pháp áp dụng nghiên cứu phương pháp mô hình hóa Các lý thuyết đưa mơ hình hóa số liệu cụ thể số liệu thực tế để minh họa Phạm vi nghiên cứu Tập trung nghiên cứu cổ phiếu ngành bảo hiểm niêm yết sàn giai đoạn 2011 đến 2012 Kết cấu viết bao gồm ba phần: Chương – Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam Chương cho nhìn tổng quát thị trường chứng khốn Việt Nam, giúp ta có khái niệm thị trường Chương – Một số mơ hình tốn áp dụng phân tích cổ phiếu ngành bảo hiểm Chương giúp độc giả tìm hiểu phương pháp phân tích kĩ thuật để phân tích đánh giá cổ phiếu sử dụng chuyên đề Chương – Áp dụng số mơ hình tốn phân tích hai mã cổ phiếu BVH PVI nhóm ngành bảo hiểm Chương đưa ứng dụng thực tế mơ hình mã cổ phiếu chọn Dù cố gắng song nhiều hạn chế kiến thức nên trình làm chun đề thực tập em khơng tránh khỏi thiếu sót, em mong thầy góp ý để em hồn thiện chun đề cách tốt Chuyên đề thực tập tốt nghiệp hoàn thành có đóng góp nhiệt tình Th.s Lê Đức Hoàng Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới thầy, người trực tiếp hướng dẫn em q trình hình thành hồn thiện đề tài Chu Thị Vân Anh Lớp Toán Kinh Tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD: Th.S Lê Đức Hoàng Em xin chân thành cảm ơn! DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TTCK CK QLQ UBCKNN NHNN NHTM SGDCK KDCK CTCK OTC Chu Thị Vân Anh Thị trường chứng khoán Chứng khoán Quản lý quỹ Ủy ban chứng khoán nhà nước Ngân hàng nhà nước Ngân hàng thương mại Sở giao dịch chứng khốn Kinh doanh chứng khốn Cơng ty chứng khoán Thị trường phi tập trung Lớp Toán Kinh Tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD: Th.S Lê Đức Hoàng CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam đời thị trường chứng khoán Việt Nami thị trường chứng khoán Việt Nama thị trường chứng khoán Việt Nam trười thị trường chứng khoán Việt Namng chứng khoán Việt Namng khoán Việt Namt Nam Theo kinh nghiệm nước có thị trường chứng khoán phát triển, Nhà nước ta chủ trương xây dựng phát triển Trung tâm giao dịch chứng khoán Sau thời gian thử nghiệm, phiên giao dịch ngày 18/07/2000 thị trường chứng khoán Việt Nam đánh dấu cho khai trương Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 20/07/2000 Giai đoạn đầu sở giao dịch thực nhiệm vụ “xây dựng từ thực tiễn thông qua thực tiễn đất nước, tiếp tục bổ sung hồn chỉnh”, tạo lập thị trường chứng khốn thích hợp với trình độ phát triển địi hỏi kinh tế nước Đây kiện có tính lịch sử, cho thấy qn đường lối đổi kinh tế, phát triển kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa khẳng định xu hợp tác hội nhập kinh tế quốc tế Đảng Nhà nước ta Khái niệt Namm đặc điểm thị trường chứng khoánc điểm thị trường chứng khoánm thị trường chứng khoán Việt Nama thị trường chứng khoán Việt Nam trười thị trường chứng khoán Việt Namng chứng khoán Việt Namng khoán 2.1 Khái niệt Namm thị trường chứng khoán Việt Nam trười thị trường chứng khoán Việt Namng chứng khoán Việt Namng khoán TTCK phận thị trường tài chính, nơi diễn q trình phát hành, mua bán chứng khốn, cơng cụ nợ cơng cụ vốn (cịn gọi cơng cụ sở hữu) Đây thị trường diễn hoạt động phát hành, mua bán giao dịch chứng khoán Trong thị trường sơ cấp, việc mua bán giao dịch tiến hành, người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành từ thị trường sơ cấp Bản chất TTCK thị trường thể mối quan hệ cung vầ cầu vốn đầu tư Giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn, hay cịn gọi giá vốn đầu tư TTCK hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thông hàng hóa Trên TTCK, có nhiều loại chứng khốn phát hành mua bán khác tùy theo tiêu thức phân loại Có hai loại chứng khốn ngắn hạn chứng khoán dài hạn vào tiêu thức thời gian sử dụng vốn Các chứng khoán Chu Thị Vân Anh Lớp Toán Kinh Tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD: Th.S Lê Đức Hoàng ngắn hạn thường mua bán thị trường tiền tệ Các chứng khoán dài hạn cổ phiếu, trái phiếu thường phát hành, mua bán TTCK Vì thực tế, nhiều TTCK với thị trường vốn đồng với 2.2 Đặc điểm thị trường chứng khoánc điểm thị trường chứng khoánm thị trường chứng khoán Việt Nama thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường chứng khoán Việt Nam trười thị trường chứng khoán Việt Namng chứng khoán Việt Namng khoán Thứ nhất, loại chứng khốn hàng hóa đặc thù TTCK Đây công cụ chuyển tải giá trị cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng khoán phát sinh So với loại hàng hóa thơng thường, chứng khốn có đặc điểm khác biệt Chứng khốn khơng có tính tác dụng mục đích sử dụng riêng (mua để sử dụng làm nguyên liệu phục vụ sản xuất, mua để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng cá nhân ăn, mặc…) giống loại hàng hóa thơng thường khác Do vậy, thị trường hàng hóa dịch vụ, người sản xuất – người bán người mua quan tâm tới hình dáng, mẫu mã, kích thước, chất liệu, tác dụng, giá thành giá sản phẩm cạnh tranh thị trường Nhưng TTCK, người ta quan tâm đến chứng khốn thật hay giả, khả sinh lợi rủi ro tiềm ẩn nào, khả khoản chứng khốn cơng cụ chuyển tải giá trị Nói cách khác, với mục đích huy động nguồn vốn nhàn rỗi cho đầu tư, đồng thời thực chuyển dịch dòng tiết kiệm đầu tư nhằm mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận, tổ chức phát hành, nhà đầu tư phát hành, giao dịch chứng khốn với tư cách hàng hóa TTCK Thứ hai, TTCK với tư cách chủ thể riêng biệt, độc lập thực huy động vốn để phân phối vốn nhằm đạt lợi ích riêng, định chế tài đặc trực tiếp đặc trưng TTCK, người có khả cung ứng vốn điều chuyển vốn trực tiếp cho người cần vốn mà không cần thông qua trung gian tài (ngân hàng, cơng ty tài chính,…) Chúng ta biết, nguồn tài chuyển dịch từ người cung sang người cầu hai hình thức: tài gián tiếp tài trực tiếp Chu Thị Vân Anh Lớp Toán Kinh Tế 50 Chuyên đề thực tập GVHD: Th.S Lê Đức Hồng Tài gián tiếp: qua trung gian tài (như ngân hàng thương mại, cơng ty tài chính…), vốn luân chuyển từ người cung vốn chuyển tới người cầu vốn Trung gian tài tiến hành tập trung nguồn tài từ người cung vốn trả cho họ khoản tiền lãi định, trung gian tài đứng người cung người cầu vốn Sau đó, trung gian tài sử dụng nguồn lực tài huy động người cầu vốn vay thu từ họ khoản tiền lãi định Các tổ chức trung gian hưởng khoản thu nhập chênh lệch thu chi cho nguồn lực tài Tài trực tiếp: Vốn hay nguồn lực tài luân chuyển trực tiếp từ người cung vốn sang người cầu vốn Nguồn tài không dừng lại tổ chức tài trung gian q trình vận động Nếu muốn sử dụng vốn, người có nhu cầu cần phải trả chi phí sử dụng vốn cho người cung vốn Tuy nhiên, hình thức tài trợ trực tiếp, nguốn vốn luân chuyển tới người có nhu cầu theo hai hình thức: tài trợ trực tiếp qua trung gian tài trợ trực tiếp không qua trung gian Tài gián tiếp Người trung Vốn gian Vốn 1.Ngân hàng 2.Tổ chức KD tiền tệ Vốn 3.Công ty mơi giới CK Người cung vốn Hộ gia đình cá nhân 4.Nhà môi Thị giới độc lập trườg Vốn 5.Tổ chức, tài cá nhân Vốn nước ngồi Các tổ chức CTXH Các tổ chức kinh doanh Người cầu vốn Các tổ chức kinh doanh Nhà nước Tài trực tiếp Hộ gia đình cá nhân Hình 1.1: Quá trình chu chuyển vốn thị trường tài Nhà nước Tổ chức, Chu Thị5.Vân Anhcá nhân nước Các tổ chức CTXH 5.Lớp Tổ chức, nhânTế 50 ToáncáKinh nước